Що ж стосується питомої ваги, то на початок 2004 року необоротні активи складали 82,4% від вартості майна підприємства, а вже на кінець року питома вага їх у майні підприємства збільшилася до 84,3%, відповідно на такий же відсоток зросли оборотні активи.

Що ж стосується джерел утворення майна, то вони також збільшилися на 5,5%. Це пов'язано з тим, що збільшення власного капіталу на 10,2% супроводжувалось зменшенням позикового на 2,4%, відповідно до цього за 2004 рік відбулося збільшення питомої ваги власного капіталу і зменшення питомої ваги позикового. В цілому ЗАТ “Новгород - Сіверський ЗБМ” має достатньо фінансових ресурсів для забезпечення інвестиційного розвитку та міцну фінансову основу для залучення коштів потенційних інвесторів.

2.2 Аналіз інвестиційної діяльності та напрямків її реалізації

3.1 Розробка шляхів активізації інвестиційної діяльності ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ»

Результатом будь-якої інвестиційної діяльності є отримання прибутку чи досягнення соціального ефекту. Інакше кажучи, всі учасники інвестиційного процесу повинні бути зацікавлені в його організації та ефективному завершенні. Саме таким чином реалізуються індивідуальні інтереси учасників інвестиційної діяльності:

* інвестори у даному разі отримують повернення вкладених капіталів і передбачені дивіденди;

* замовники отримують реалізований інвестиційний проект та доходи від його використання;

* керівник проекту та його команда отримують плату за контрактом, додаткову винагороду за результатами роботи та формування прибутку, а також підвищення професіонального рейтингу;

* органи влади отримують податки з усіх учасників, а також задоволення громадських, соціальних та екологічних потреб і вимог у довіреній їм сфері;

* споживачі отримують необхідні їм товари, продукти, послуги, плата за які відшкодовує витрати на здійснення інвестиційної діяльності та формує прибуток, який отримують активні учасники;

* інші зацікавлені сторони отримують задоволення своїх інтересів.

Для досягнення найбільшого ефекту від здійснення інвестиційної діяльності необхідно зважити на такі внутрішні та зовнішні фактори, які притаманні нашій економіці:

1) нестабільність;

2) дефіцит та обмеженість коштів і ресурсів;

3) інфляція та зростання вартості;

4) поява та посилення конкуренції;

5) соціальні проблеми та вимоги;

6) екологічні зміни та вимоги;

7) проблеми споживчого ринку;

8) зростаючі вимоги до якості робіт.

Якщо ж ці зміни не аналізуються та не враховуються при управлінні інвестиційною діяльністю, це може призвести до негативних результатів, а саме:

* зниження доходів і прибутків учасників;

* перевищення встановлених за контрактом вартостей, тривалості та строків завершення інвестиційного проекту;

* підвищення встановлених лімітів на спожиті трудові та матеріально-технічні ресурси;

* збільшення штрафів за порушення зобов'язань;

* запізнення з введенням нових технологій, відставання з впровадженням і практичним використанням результатів наукових досягнень і дослідно-конструкторських розробок;

* непродуманість прийнятих рішень;

* низька ефективність інвестицій та великі строки окупності проектів.

Підприємство повинно докласти серйозних зусиль для залучення приватних інвестицій. Як відомо, для цього потрібно створити сприятливий інвестиційний клімат: економічна стабільність, можливість конвертувати більшу частину одержаного прибутку в тверду валюту.

Взагалі підприємство ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ» як на наш час є перспективним і подальший розвиток йому гарантований в майбутньому за умов, що він буде працювати з такою потужністю. Отже проаналізувавши його діяльність за останні 3 роки видно, що підприємство є прибутковим.

Інвестиційна політика тісно зв'язана з амортизаційною політикою підприємства. Значна частка застарілих основних засобів на виробництві викликає суттєві втрати, так як старіння обладнання потребує збільшення вкладення засобів в капітальний ремонт для підтримки його в робочому стані, також, застаріле виробництво не має можливості використовувати нову техніку. Внаслідок цього, об'єм продукції і послуг зменшується. Технічно відстале і морально застаріле, а тому, збиткове виробництво створює зону застою, яка перешкоджає НТП.

В умовах діючої амортизаційної і податкової політики, амортизаційний фонд, якщо його планувати раціонально (тобто, вибирати методи його утворення), може стати основним джерелом фінансування оновлення основних фондів. Необхідно зменшити витрати, збільшити амортизаційні відрахування, щоб придбати новітнє устаткування, в тому числі і іноземне. Тоді зменшаться витрати на виробництво готової продукції, а вартість її можна залишити незмінною. Якщо буде новітнє устаткування, то підприємство буде робити не два обороти оборотних коштів, а більше, що потягне за собою збільшення виробництва і швидше обертання оборотних коштів.

Особливу увагу потрібно звернути на такі показники як доходність капіталу на підприємстві, рівень дивідендів. Як відомо, ці показники прямо впливають на інвестиційну привабливість підприємства. Також підприємство повинно регулярно проводити моніторинг ринку продукції, відслідковувати послідовність діяльності конкурентів, щоб своєчасно приймати потрібні рішення в зв'язку зі зміною ринкової кон'юнктури, і цими діями підвищувати свою ринкову вартість.

Успішна діяльність підприємства залежить від уміння належним чином спланувати свою діяльність для його гармонічного функціонування. Для цього потрібно визначити для кожного підрозділу чіткі цілі у взаємозв'язку із загальними завданнями, поставленими перед підприємством; стимулювати координацію зусиль різних функціональних напрямків; визначати альтернативні дії, які підприємство може розпочати, створити базу для розподілу ресурсів.

Але не треба забувати про конкуренцію, адже виготовляють таку продукцію не тільки ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ», але і інші підприємства. І для того, щоб бути гідним конкурентом, як на внутрішньому так і на зовнішньому ринку треба провести політику покращення якості продукції за рахунок введення нового устаткування в дію.

Інноваційна діяльність виступає однією з форм інвестування, яке у даному разі здійснюється з метою впровадження досягнень науки і техніки у виробництво та соціальну сферу.

Інноваційна діяльність включає:

1) випуск та розподіл принципово нових видів техніки і технологій;

2) прогресивні міжгалузеві структурні зрушення;

3) реалізацію довгострокових науково-технічних програм з тривалими термінами окупності витрат;

4) фінансування фундаментальних досліджень з метою здійснення якісних змін у системі продуктивних сил країни;

5) розробка та впровадження нових ресурсозберігаючих технологій, які спрямовані на покращення економічного та екологічного стану.

Моніторинг реалізації інвестиційного проекту ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ» передбачає створення системи збору інформації про стан реалізації запланованої інвестиції та створення системи контролю за дотриманням основних показників запланованих робіт.

Моніторинг являє собою контролюючу систему, що забезпечує концентрацію контрольних дій на найбільш пріоритетних напрямках інвестиційної діяльності підприємства, своєчасне виявлення відхилень фактичних її результатів від передбачених і прийняття оперативних управлінських рішень, що забезпечують її нормалізацію.

3.2 Напрямки вкладання інвестиційних ресурсів ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ»

Портфель цінних паперів -- це цілеспрямовані вкладення в цінні папери з метою управління ними як єдиним цілим. До цінних паперів, які виступають об'єктами портфельного інвестування для ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ», належать:

1) акції;

2) державні боргові зобов'язання;

3) деривативи;

4) сертифікати;

5) комерційні цінні папери (векселі);

6) акції підприємств;

7) депозитні сертифікати банків, чеки, ощадні сертифікати та інше.

Можна виокремити два види портфелів цінних паперів: індивідуальний і портфель підприємства.

ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ» може залучати грошові ресурси за рахунок випуску цінних паперів (пасивні операції) та вкладати залучені грошові кошти в цінні папери інших емітентів (активні операції) з метою отримання додаткового прибутку чи збереження та приросту капіталу.

Підприємства-інвестори можуть мати на меті розширення сфери впливу та перерозподілу власності, створення холдингових та інших структур, спекулятивну гру тощо.

Індивідуальний портфель повинен включати три основні елементи: ліквідні цінні папери, гнучкі коротко- та середньотермінові інвестиції та інвестиції, що спрямовані на приріст капіталу.

Частина портфеля має відіграти роль аварійного резерву та складатися з цінних паперів та інвестицій вільних коштів, які можуть бути оплачені чи отримані за вимогою негайно чи протягом кількох днів. Інша частина портфеля має включати інвестиції вільних коштів та цінні папери з перспективою достатніх доходів та приросту капітальної вартості у співвідношенні з можливістю їх реалізації без суттєвої втрати капіталу.

Призначення частини портфеля, що залишилася, -- захист інвестора від інфляції, що забезпечується приростом капітальної вартості, так само як і доходом, що приносять прямі чи непрямі вкладення коштів в акції.

Співвідношення розмірів частин портфеля та види інвестицій у кожній з них залежать від ряду факторів, у тому числі:

можливостей інвестування як капіталу, так і заощаджень залежно від розміру доходів;

необхідності диверсифікації як способу зниження ризику;

особистих бажань інвестора та його схильності до ризику;

вибору між доходом та приростом капіталу. Він залежить від інших фінансових можливостей інвестора та його податкових зобов'язань;

довготривалості запланованої перспективи. Вона значною мірою визначається віком інвестора;

стану фінансових ринків.

ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ» може здійснювати фінансові інвестиції у формі вкладень у статутні фонди асоційованих підприємств, дохідні інструменти грошового ринку (депозитні вклади в банках) та високоліквідні цінні папери. Як правило, в складі інвестиційного портфелю підприємств переважають інвестиції у цінні папери (акції, облігації, ощадні сертифікати, інвестиційні сертифікати і т.д.). В залежності від строку вкладень (до року або більше) вони можуть відображатися в складі довгострокових та поточних фінансових інвестицій.

В порівнянні з реальними інвестиціями фінансові інвестиції характеризуються більш високою ліквідністю і можливістю гнучкого оперативного управління. Разом з тим, фінансові інвестиції, як правило, забезпечують менший інфляційний захист і нижчий рівень дохідності, ніж реальні інвестиційні об'єкти. До того ж у випадку портфельних інвестицій обмежені можливості реального впливу ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ» на дохідність окремих фінансових інструментів. В цьому випадку можна впливати лише на загальну дохідність інвестиційного портфелю шляхом реінвестування коштів у більш дохідні цінні папери.

Перелічені переваги і недоліки фінансових інвестицій обумовлюють специфіку їх використання ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ», яке не є професійним учасником фінансового ринку. Як правило, до фінансових інвестицій ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ» вдається у випадку, коли інвестиційний клімат в країні не сприяє розвитку реальних інвестицій, або коли в окремі періоди часу у ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ» зменшуються внутрішні інвестиційні потреби. В більшій мірі фінансові інвестиції цікавлять фінансових менеджерів як резерв грошових активів для підтримки технічної платоспроможності. На надійність фінансових інвестицій впливають систематичні (ринкові) і несистематичні (портфельні) ризики. Незважаючи на те, що в умовах політичної нестабільності і спаду виробництва систематичний ризик фінансових вкладень дуже високий, засобів захисту від нього практично не існує. І навпаки, портфельний ризик можна зменшити за допомогою диверсифікації та страхування. До специфічних методів внутрішнього страхування фінансових ризиків можна віднести формування спеціального страхового резерву з високонадійних цінних паперів. Забезпечення ліквідності фінансових інвестицій є важливою передумовою інфляційного захисту вкладень та їх своєчасної трансформації у грошові активи. Ліквідність по облігаціях та ощадних сертифікатах пов'язана з періодом їх погашення, а по акціях та інвестиційних сертифікатах залежить від попиту на фондовому ринку.

3.3 Застосування методики прийняття рішень для обґрунтування альтернативних інвестиційних проектів

Для збільшення прибутку підприємства пропонується введення нового устаткування на підприємстві, яке дозволяє випускати новий вид продукції - тенесид. Сировиною для цього буде використовуватися брак цегли, який складає 3,9% від кількості сировини, яка використовується у будівельному процесі ЗАТ «Новгород - Сіверський ЗБМ».

Сучасна завантаженість підприємства накопичує 1,95 тонн відходів, які у майбутньому планується використовувати на виробництво тенесиду. Загальна собівартість кг. тенесиду з урахуванням того, що сировина є безкоштовною дорівнює 4,69 грн. Спираючись на маркетингові дослідження апарату управління підприємства можна визначити прогнозну оптову ціну кілограма на рівні 15 грн.

Балансова вартість конусомолоткового подріблювача з врахуванням вартості перевезення та установки становитиме 52 тис. грн. При цьому цей вид устаткування розрахований на виробництво 100 тис. тонн тенесиду загалом та 5 тонн на рік, при однозмінній роботі установки. Таким чином вартість інвестиційного проекту дорівнює - 52 тис. грн.

Зважаючи на те, що підприємство має потенціал та потужності для завантаження, можна прогнозувати збільшення обсягів виробництва у 2004 та 2005 роках з темпом зростання 10%.

При цьому на 10 % збільшиться кількість власних відходів виробництва і як наслідок виробництво тенесиду, що повинно ще зменшити його собівартість (економія на постійних витратах на одиницю продукції за рахунок зростання випуску).

Таким чином, чистий прибуток за рік від реалізації тенесиду дорівнює:

П = (Оптова ціна - собівартість кг. продукції)*обсяг реалізації * (1- ставка податку на прибуток)

П = (15 - 4,69)*2150*(1- 0,25) = 15191 грн.

Для розрахунку ще потрібно визначити коефіцієнт дисконтування. Для порівняння прибутку від даного інвестиційного проекту можна взяти найбільш просту та найменш ризиковану альтернативу - банківський депозит. Тобто інвестор (акціонер) порівнює свої майбутні доходи, у випадку, коли він отримує дивіденди від підприємства (відхиляє реінвестування у підприємство) та вкладає отримані кошти у банк на депозитний рахунок, з прибутком на додатково вкладений капітал, який він отримає у разі реалізації запропонованого проекту.

При цьому фактор інфляції не враховується, оскільки він однаково впливає на суми прибутку від обох капіталовкладень.

Середня ставка на депозитні рахунки у банках з досить низьким рівнем ризику (банки з доброю репутацією та рейтингом, великими розмірами капіталів) становить 12% річних.

Отже розрахуємо приведений ефект від реінвестування за п'ять років:

PV = 15191/(1+0,12)¹ + 15191/(1+0,12)² + 15191/(1+0,12)³ + 15191/(1+0,12)⁴ + 15191/(1+0,12)⁵ = 54760,69 грн.

NPV = 54760,69 - 52000 = 2760,69 грн.

Отже інвестиційний проект окупиться за п'ять років, при завантаженні лише на 39%, при цьому даний вид устаткування розрахований на 20 років експлуатації.

Тепер доцільно розрахувати повну віддачу від інвестиційного проекту по двом можливим сценаріям:

Песимістичний - за 20 років та завантаженням 39%;

Оптимістичний - за 20 років та завантаженням п'ять років 39%, та 15 років 100%.

NPV = 59258,75 грн.

Чистий прибуток за рік при повному завантаженні (без врахування економії на масштабі) складатиме: П = (15 - 4,64)*5000*(1- 0,25) = 36260 грн.

NPV² = 15191/(1 + 0,12)¹ + 15191/(1 + 0,12)² + 15191/(1 + 0,12)³ + 15191/(1 + 0,12)⁴ + 15191/(1 + 0,12)⁵+ 15191/(1 + 0,12)⁶ + 15191/(1 + 0,12)⁷ + 15191/(1 + 0,12)⁸ +15191/(1 + 0,12)⁹+ 15191/(1 + 0,12)¹⁰ + 15191/(1 + 0,12)¹¹ + 15191/(1 + 0,12)¹² +15191/(1 + 0,12)¹³ + 15191/(1 + 0,12)¹⁴ + 15191/(1 + 0,12)¹⁵ + 15191/(1 + 0,12)¹⁶ +15191/(1 + 0,12)¹⁷ + 15191/(1 + 0,12)¹⁸ + 15191/(1 + 0,12)¹⁹ + 15191/(1 + 0,12)²⁰ = 129466,48 грн.

Крім цього у прибутку від інвестиційного проекту не враховано ліквідаційна вартість устаткування.

Індекс рентабельності розраховується за формулою:

PI = ?_n (P_n / (1+r)ⁿ)/IC (3.1)

З цього виходить, якщо :

PI > 1, то проект є достатньо прибутковим для інвестора;

PI ? 1, то проект не буде влаштовувати інвестора;

На відміну від чистого приведеного ефекту індекс рентабельності є відносним показником. Завдяки цьому він досить зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, які мають приблизно однакові значення чистого приведеного доходу, чи при комплектації портфелю інвестицій з максимальним сумарним значенням чистого приведеного доходу.

Розрахуємо індекси рентабельності інвестицій для двох обраних раніше сценаріїв, впровадження інвестиційного проекту:

PI¹ = 111258,75/52000 = 2,14

PI² = 181466,48/52000 = 3,49

Тобто при песимістичному сценарії рентабельність інвестицій складає 214 %, а при оптимістичному - 349%.

Під нормою рентабельності інвестиції розуміють значення коефіцієнту дисконтування, при якому чистий приведений доход від реалізації проекту дорівнює нулю:

IRR = r, при якому NPV = f(r) = 0;

де IRR - норма рентабельності інвестиції.

Економічний зміст цього показника полягає у наступному: підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення цього показника. Тому саме з ним порівнюється показник норми рентабельності, розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними наступний:

Якщо IRR > CC, то проект можна реалізовувати;

IRR ? CC, проект треба відвернути.

Практичне застосування даного методу ускладнюється складними розрахунками, тому використовують метод послідовних ітерацій з використанням табульованих значень дисконтуючих множників. Для цього з допомогою таблиць обираються два значення коефіцієнту дисконтування r₁<r₂ таким чином, що б у інтервалі (r₁ - r₂) функція NPV = f(r) змінювала своє значення з “+” на “-” чи з “-” на “+”. Далі застосовують формулу:

IRR = r₁ + (f(r₁) / (f(r₁) - f(r₂)))*(r₁ - r₂),

де r₁ - значення табульованого коефіцієнту дисконтування, при якому f(r₁) > 0 (f(r₁) < 0);

r₂ - значення табульованого коефіцієнту дисконтування, при якому f(r₁) < 0 (f(r₁) > 0).

Точність розрахунку зворотно пропорційна довжині інтервалу (r₁,r₂), а найкраща апроксимація з використанням табульованих значень досягається у випадку, коли довжина інтервалу мінімальна (1%).

Розрахуємо норму рентабельності для першого (песимістичного) сценарію реалізації інвестиційного проекту, для цього візьмемо інтервал дисконтування 12 - 20%, відповідно r₁ - 12%, r₂ - 20%, розрахунок оформимо в таблицю 3.1.

Таблиця 3.1

Вихідні дані для розрахунку показника норми рентабельності інвестицій

IRR = 12% + (63,097 / (63,097- (- 0,735)))*(22% - 12%) = 21,88%

Алгоритм розрахунку виключно нескладний, що і обумовило його широке використання на практиці: коефіцієнт ефективності інвестиції розраховується діленням середньорічного прибутку на середню суму інвестиції. Середня сума інвестиції знаходиться діленням первинної суми на два, якщо передбачається, що по закінченню строку реалізації інвестиційного проекту всі капітальні витрати будуть списані.

АRR = PN / Ѕ*IC ;

де ARR - коефіцієнт ефективності інвестиції;

РN - середньорічна сума прибутку

Цей показник порівнюється з коефіцієнтом рентабельності авансованого капіталу, який розраховується діленням загальної суми прибутку підприємства на загальну суму коштів авансованих в його діяльність (перший розділ пасиву балансу).

Середньорічна сума прибутку по запропонованому проекту

РN¹ = 15191 грн. - песимістичний сценарій

РN² = (15191*5 + 32260*15)/20 = 27992,75 грн. - оптимістичний сценарій

АRR¹ = 15191/ Ѕ *52000 = 0,58 чи 58%

АRR² = 27992,75 / 26000 = 1,07 чи 107%

Отже підведемо підсумок розрахунків ефективності інвестиційного проекту, для наочності побудуємо таблицю 3.2.

Аналізуючи отримані результати розрахунків ефективності інвестиційного проекту можна зробити наступні висновки:

Запропонований інвестиційний проект є досить прибутковим, у порівнянні з альтернативним вкладанням коштів інвестора на депозитний рахунок, це твердження обґрунтовує показник чистого приведеного доходу від реалізації проекту, при цьому ставкою дисконту була ставка банківського відсотка на депозит;

Допустима норма рентабельності інвестиційного проекту вища за дисконтну ставку на 10%, тобто у підприємства є добрий запас міцності;

Строк повного повернення суми інвестиції дорівнює п'ятьом рокам;

Рентабельність інвестиційного проекту при песимістичному прогнозі становить 214%;

Ефективність інвестиційного проекту досить висока у порівнянні з рентабельністю власного капіталу 37,49%, коефіцієнт ефективності становить 0,58 (58%). Цей показник досить схожий з показником рентабельності інвестицій.

Таблиця 3.2

Зведена таблиця показників ефективності інвестиції

Офіційна методика визначення ефективності (доцільності) капітальних вкладень перш за все виокремлює загальні положення. Найбільш суттєвими з них є такі.

По-перше, розрахунки економічної ефективності капітальних вкладень застосовуються при: розробці різних проектних і планових (прогнозних) документів; оптимізації розподілу реальних інвестицій за різними формами відтворення основних фондів; оцінці ефективності витрачання власних фінансових коштів підприємства.

По-друге, при здійсненні розрахунків визначають загальну економічну ефективність як відношення ефекту (результату) до суми капітальних витрат, що обумовили цей ефект. Витрати та результати обчислюють з урахуванням чинника часу. На підприємствах економічним ефектом капітальних вкладень cлугує приріст прибутку (госпрозрахункового доходу).

По-третє, з метою всебічного обґрунтування і аналізу економічної ефективності капітальних вкладень, виявлення резервів її підвищення використовують систему показників - узагальнюючих і поодиноких. До узагальнюючих показників відносяться період окупності капітальних витрат (кількість років або місяців, за які відшкодовуються початкові інвестиції) та питомі капітальні вкладення (у розрахунку на одиницю приросту виробничої потужності або продукції) - капіталомісткість. Окрім узагальнюючих до системи входять такі поодинокі показники, що підлягають спільному комплексному аналізу: продуктивність праці; фондовіддача; матеріаломісткість (енергомісткість), собівартість, якість і технічний рівень продукції; тривалість інвестиційного циклу; величина соціального ефекту (в порівнянні з соціальними нормативами); показники, що характеризують поліпшення стану навколишнього середовища.

По-четверте, при визначенні ефективності капітальних вкладень має бути виключений вплив на сумарний ефект так званих неінвестиційних чинників, тобто дію заходів, здійснення яких не вимагає капітальних вкладень. Це означає, що з одержаного підприємством загального ефекту (прибутку) треба вилучати ефект, спричинений: більш повним використанням введених раніше виробничих потужностей, збільшенням коефіцієнта змінності роботи устаткування; запровадженням прогресивних форм організації виробництва, праці і управління, підвищенням професійної підготовки і майстерності персоналу тощо.