Размещено на http://www.allbest.ru/

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ - БИЛЕТ К ЗАЧЕТУ №9

1. Управление дебиторской задолженностью

Дебиторы или дебиторская задолженность представляют собой суммы, подлежащие выплате компании третьими лицами за продажи, произведенные в кредит. Величина дебиторов определяется по объему продаж в кредит и средней продолжительности кредита, получаемого покупателями.

Денежные средства включают все наличные денежные средства, содержащиеся в компании, остатки на счетах в банках и краткосрочные рыночные ценные бумаги.

Кредиторы включают суммы, подлежащие выплате третьим лицам в течение короткого срока (в этом контексте под коротким сроком обычно понимается срок в двенадцать месяцев). Величина кредитов определяется объемом деятельности компании и продолжительностью времени, затрачиваемого на оплату покупок. Кредиторы в этом контексте также включают начисления.

Дебиторы, иногда называемые дебиторской задолженностью или счетами дебиторов, представляют собой постоянно обновляемый элемент продаж в кредит. Дебиторы по своей сути являются непроизводительным активом, связывающим дефицитные финансовые ресурсы. Кроме того, с дебиторами ассоциируется отчетливый элемент риска, и этот риск увеличивается с продолжительностью предоставляемого дебитору или получаемого им кредита. Следовательно, жизненно важно сводить дебиторов к абсолютному минимуму и, если возможно, совсем избегать их наличия. Некоторые компании, например, супермаркеты, пабы и некоторые другие предприятия розничной торговли, не должны иметь дебиторов. Все их продажи осуществляются за наличный расчет. Но большинство других компаний сходятся на том, что условия торговли в их конкретной области требуют некоторого элемента кредита. Кредит, и особенно предоставление особых условий кредита, также используется, как средство организации сбыта для увеличения продаж.

Контроль за дебиторами в большинстве компаний является одной из нескольких операционных областей, за которые непосредственно отвечает финансовый директор. Следовательно, необходимо обратить на этот контроль особое внимание.

Разработка в компании политики эффективного контроля за дебиторами требует тщательного рассмотрения следующих факторов:

политики конкурентов,

продолжительности кредита,

цены финансирования,

политики в области скидок,

нормативов кредитования,

политики инкассации.

В успешной реализации политики предоставления и возврата кредита большую помощь окажет организация отдела кредитного контроля под руководством главного бухгалтера по кредитам, который обычно будет отчитываться перед финансовым директором. Размер средств, выделяемых на кредитный контроль, будет определяться в зависимости от размера компании, объема и стоимости продаж в кредит. Опыт показывает, что соответствующие средства, инвестированные в кредитный контроль, всегда многократно окупаются в виде сокращения инвестиций в дебиторскую задолженность и сокращения безнадежных долгов.

Оно является важной частью функции управления финансами по следующим причинам:

потому, что финансовый директор несет непосредственную ответственность за эту область деятельности;

по выгодам в потоке денежных средств и прибыли, возникающим от сокращения уровня вложений в дебиторов;

по фактору риска, связанного с кредитом;

по его направленности на повторяющиеся продажи.

Финансовый директор несет общую ответственность за проверку и контроль инвестиций в дебиторов. Основным методом является постоянный анализ периода инкассации или периода погашения дебиторской задолженности, т.е.:

Это отношение может быть взято за любой период. В первую очередь его нужно сравнить с продолжительностью кредита, предоставленного клиентам, чтобы показать эффективность кредитного контроля. Затем его следует сравнить с соответствующими показателями за предшествующий период, чтобы определить, улучшилось положение или ухудшилось.

Рассчитанный таким образом период инкассации дает обобщенное представление о продолжительности погашения долгов. Он не учитывает сезонные и(или) увеличивающиеся продажи. Для получения подробной картины эффективности систем кредитного контроля необходимо составить "анализ счетов дебиторов по срокам оплаты". Он будет содержать подробную классификацию дебиторов, распределенных по периодам, в течение которых суммы к выплате оставались непогашенными.

Процентные показатели суммарной дебиторской задолженности могут быстро показать финансовому директору, улучшается кредитный контроль или нет, тогда как абсолютные показатели нуждаются в дополнительных расчетах из-за их связи с суммарными продажами и дебиторами. Более подробный анализ содержал бы общую классификацию по отдельным именам либо для всех дебиторов, либо для крупной индивидуальной дебиторской задолженности или групп дебиторов. Изучение этих отчетов даст всестороннее представление об эффективности или неэффективности функционирования кредитного контроля в компании.

2. Финансовая оценка слияния и приобретения

дебиторский задолженность прибыль стоимость

К слияниям и приобретениям можно отнести:

горизонтальную интеграцию, когда происходит слияние двух фирм в одной сфере деятельности;

вертикальную интеграцию, когда сливаются две фирмы, находящиеся на разных этапах процесса производства или продажи;

диверсификацию, когда сливаются две фирмы из разных сфер деятельности.

Когда предполагается полное поглощение другой компании или слияние с ней, в обычном порядке в интересах оценки по существу и в стоимостном выражении они должны рассматриваться как сметы капитальных затрат. Для установления максимальной цены, которую компания готова заплатить, должен применяться процесс составления смет капиталовложений, чтобы инвестиция соответствовала установленным финансовым нормативам. Переговоры о цене должны вестись в рамках этого максимального предела. Очень часто компании не рассматривают поглощения и слияния в таком разрезе, в результате чего принимается много безграмотных решений.

Источником предложений на поглощения или слияния обычно является общее руководство или стратегическое планирование, но подобные предложения могут также возникать и в области производства и сбыта.

Решение на осуществление слияния или приобретения будет основываться на обычных критериях составления смет капиталовложений, применяемых внутри своей компании. Этот процесс определяет максимальную цену, которую компания будет готова заплатить за приобретение. Как правило, рассчитывается максимальная стоимость путем применения коэффициента дисконтирования стоимости капитала за ограниченный период времени к предполагаемым потокам денежных средств от предлагаемого приобретения. Этот процесс также может включать условие минимального периода окупаемости. После этого определяются параметры, в пределах которых компания готова вести переговоры о цене приобретения.

Цена, которая в конце концов будет согласована, будет субъективной. К ней приходят после многочисленных споров, переговоров и трудной торговли. Но если консультанты и участники переговоров с другой (продающей) стороны справятся со своей работой должным образом, эта цена будет близка к тому максимуму, который вы, как покупатель, будете готовы заплатить. С другой стороны, это может быть несогласованная, предложенная цена, а цена продавца, и поэтому формальная цена может в значительной степени зависеть от давления фондового рынка.

Не существует точной теоретической модели, которую можно было бы применить к процессу установления стоимости и переговоров о цене, но есть ряд основных направлений, которые, составляют основу всех переговоров, ведущих к слиянию или приобретению. Основными направлениями являются следующие:

установление рыночной стоимости компании,

возможности по получению прибылей,

дивиденды,

чистая остаточная стоимость активов,

ликвидационная стоимость активов.

Слияния и приобретения (или поглощения) могут оплачиваться либо денежными средствами, либо акциями приобретающей компании. Иногда в качестве встречного удовлетворения за приобретаемые акции выдаются привилегированные акции или облигации, встречное удовлетворение может состоять из комбинации некоторых или всех перечисленных методов. Самыми распространенными способами являются денежные средства и акции.

Приобретающая компания должна учитывать:

наличие денежных средств,

структуру капитала,

цена капитала,

размывание прибылей.

ослабление контроля,

тогда как акционеры покупаемой компании будут заботиться о:

* доходе,

* налогах,

* потере контроля.

Наличие денежных средств в компании

Если приобретающая компания располагает достаточными денежными средствами, то имеет смысл использовать их для финансирования поглощения.

Структура капитала

Если приобретающей компании придется брать в долг для финансирования сделки, вам следует учесть воздействие дополнительного займа на структуру капитала увеличенной компании. Вы также должны оценить, как будет выглядеть структура объединенного капитала после поглощения. Помните, что при объединении акционерный капитал приобретенной компании исчезает, а ее долги появляются в консолидированном балансе. Если дополнительный заем толкает структуру капитала на неустойчивый уровень, то метод расчета денежными средствами неприемлем.

Цена капитала

Процент по долгу не облагается налогом, и это обычно делает заемные средства более дешевым компонентом цены капитала, чем акционерный капитал. Это будет говорить за использование заемных средств вместо выпуска дополнительных акций в качестве метода платежа.

Размывание прибыли

Выпуск новых акций увеличит количество акционеров, участвующих в прибылях компании, а это может привести к размыванию доли существующих акционеров в прибылях компании, если не будет осуществлено должным образом. Цель должна состоять в том, чтобы увеличить прибыль на акцию как новых, так и существующих акционеров.

Ослабление контроля

Выпуск новых акций нарушит пропорциональные пакеты акций существующих акционеров и, если выпуск будет достаточно велик, может лишить их контроля над компанией.

Доход

Акционеры ожидают получить по крайней мере тот же уровень дохода от новых акций, что они имели от старых, и приобретающая компания должна продемонстрировать, что это так и будет. Падение дохода по новым акциям может компенсироваться с помощью предоставления большего дохода от прироста капитала или больших дивидендов. Помните, что новые акционеры могут получить те же преимущества и при расчете за денежные средства, покупая акции в приобретающей компании. Единственным различием будет стоимость операции и разница в цене между временем поглощения и временем покупки новых акций.

Налог

Если в качестве встречного удовлетворения используются денежные средства, акционерам придется немедленно оплатить налог на доход от реализации основных средств. Если они хотят сохранить свои инвестиции в акции, вариант оплаты денежными средствами может показаться им непривлекательным.

Потеря контроля

Если акционерами являются управленцы высшего уровня, получающие хорошие деньги, то потеря контроля и потенциальный избыток управленческих кадров могут представлять реальную угрозу.

Вывод: у каждой точки зрения имеются свои достоинства и недостатки. По этой причине предложения обычно делаются в денежном выражении, так как это дает большую свободу выбора акционерам продаваемой компании. Однако довольно часто предлагается и вариант с акциями, что делается специально для тех, кто не желает ликвидировать свои пакеты акций.

3. Фирма продает товары на следующих условиях: если товары оплачивают в течение 10-ти дней со дня отгрузки, то предоставляется скидка в размере 1,5%. Максимальная длительность отсрочки платежа - 25 дней. Определить, стоит ли отказываться от скидки, если банковская ставка - 18%

РЕШЕНИЕ:

Осуществим расчеты, взяв для примера приобретение товаров на сумму 1 000 руб.

Скидка в 1,5% составит 15 руб. (1 000 х 0,015)

При банковской ставке 18% с 1 000 руб. за месяц можно получить 18 руб. (1 000 х 0,18)

Т.к. максимальная длительность отсрочки платежа - 25 дней, а оплатить товары для получения скидки нужно в течение 10-ти дней, то в случае, если фирма согласится на скидку - она потеряет банковские проценты за 15 дней (25 - 10), т.е. за половину месяца в размере 9 руб. (18 / 2), а скидка составит 15 руб.

15 - 9 = 6 руб., т.е. фирме отказываться от скидки не стоит.

Размещено на Allbest.ru