Анализ финансовой деятельности предприятия

В табл. 4.3. представлены рекомендуемые качественные границы оценки данного показателя.

Таблица 4.3 Ранжирование значений показателя времени ожидания наличности

Оценка	Отлично	Хорошо	Удовлетворительно	Плохо
Значение показателя	от 1 до 2,9	от 0,1 до 0,9 или от 3 до 4,9	от -14,9 до 0 или от 5 до 14,9	Менее -15 или более 15

5. Анализ результативности деятельности организации

Результативность, экономическая целесообразность и рентабельность функционирования коммерческой организации измеряются абсолютными и относительными показателями. Различают показатели экономического эффекта и экономической эффективности.

Экономический эффект -- показатель, характеризующий результат деятельности. Это абсолютный объемный показатель; его можно суммировать в пространстве и времени (в данном случае мы абстрагируемся от понятия временной стоимости денег). В зависимости от уровня управления, отраслевой принадлежности объекта и других параметров в качестве показателей эффекта используют показатели валового национального продукта, национального дохода, валовой продукции, прибыли, валового дохода от реализации товаров и т.д.

Основным показателем результативности работы коммерческой организации является прибыль. Однако по этому показателю, взятому изолированно, нельзя сделать обоснованные выводы об уровне рентабельности. Прибыль в 20 тыс. руб. может быть прибылью разновеликих по масштабам деятельности и размерам вложенного капитала коммерческих организаций. Иными словами, сумма объявленной прибыли, как правило, не дает возможности судить о размерах и эффективности деятельности предприятия. Соответственно и степень относительной весомости этой суммы будет неодинаковой. Поэтому в анализе используют коэффициенты рентабельности, рассчитываемые как отношение полученного результата (прибыли) к средней величине использованных ресурсов.

Экономическая эффективность -- относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта. Значения этого показателя уже нельзя суммировать в пространстве и времени.

Оценка эффективности деятельности предприятия является завершающим этапом финансового анализа.

Анализ общей эффективности хозяйственной деятельности предприятия является прерогативой высшего звена управления предприятием. Эффективность частных управленческих решений, связанных с определением цены продукта, размера партии закупок сырья или поставок продукции, заменой оборудования или технологии и другими решениями должны пройти оценку с точки зрения результатов деятельности фирмы в целом.

Основными задачами анализа эффективности являются:

оценка хозяйственной ситуации;

выявление факторов и причин достигнутого состояния;

подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений;

выявление и мобилизация резервов повышения эффективности хозяйственной деятельности.

Результаты анализа способствуют росту информированности администрации предприятия и других пользователей экономической информации -- субъектов анализа о состоянии интересующих их объектов. Цели субъектов анализа могут быть самыми различными, но все они сходятся в главном -- это получение небольшого числа ключевых показателей, позволяющих дать максимально точную оценку, как текущего состояния объекта, так и перспектив его развития. В табл. 5.1 дана примерная характеристика целей и интересов субъектов анализа. Для каждого участника определены формы участия в бизнесе; вклад в дело; ожидаемая компенсация и предмет анализа.

Субъектами анализа выступают внешние и внутренние пользователи информации как непосредственно, так и косвенно заинтересованные в деятельности предприятия. К первым относятся собственники средств предприятия, заимодавцы (банки и другие кредитные организации), поставщики, клиенты (покупатели), налоговые органы, персонал и руководство предприятия. Каждый субъект изучает информацию со своих позиций, исходя из своих интересов. Так, собственникам необходимо выявить динамику доли собственного капитала и оценить эффективность использования ресурсов администрацией предприятия; кредиторам -- целесообразность продления кредита, условия кредитования, гарантии возврата кредита; потенциальным собственникам, кредиторам и поставщикам -- выгодность помещения в предприятие своих капиталов и т. д. Следует отметить, что только руководство (администрация) предприятия может углубить анализ отчетности, используя данные хозяйственного учета в рамках управленческого анализа, проводимого для целей управления.

Таблица 5.1 Характеристика интересов и целей финансового анализа различных участников коммерческого дела

Группы участников	Вклад	Компенсация	Тема анализа
Собственники	Собственный капитал	Дивиденды	Финансовые результаты, устойчивость положения
Заимодавцы	Заемный капитал	Проценты	Ликвидность
Администрация (менеджмент)	Знания, компетентность	Оплата труда и отчисления на социальные нужды	Все аспекты деятельности фирмы
Персонал	Труд	Заработная плата и отчисления на социальные нужды	Эффективность хозяйственной деятельности
Поставщики	Поставка товара	Цена продукции	Финансовое состояние
Покупатели	Закупка товара	Цена продукции	Финансовое состояние
Налоговые органы	Инфраструктура, используемая организацией	Фискальные платежи	Финансовые результаты

Вторая группа пользователей информации -- это субъекты анализа, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать интересы первой группы потребителей отчетности. Это аудиторские фирмы, консультанты, биржи, юристы, пресса, ассоциации, профсоюзы.

Одной из основных особенностей рыночной экономики является полная экономическая обособленность, самостоятельность и ответственность предприятий как субъектов рынка. Тем самым успешное функционирование предприятия возможно только в том случае, если в каждой из вышеперечисленных групп найдутся представители, которые удовлетворены работой предприятия, выражаемой приемлемым для них уровнем финансово-экономической результативности его работы.

Для анализа результативности деятельности предприятия производятся расчет нижеуказанных коэффициентов.

Каждое предприятие может иметь различные показатели результата (R):

выручка (без НДС);

прибыль от продаж;

прибыль до налогообложения;

распределяемая прибыль;

чистая прибыль;

свободные денежные средства.

Любой показатель результативности предполагает соотнесение полученного результата с расходами тех или иных ресурсов, которыми располагает предприятие. В качестве таких ресурсов (С) могут выступать:

производственные затраты;

активы предприятия;

внеоборотные активы;

текущие активы;

собственные средства предприятия;

уставный капитал.

Различные показатели результативности можно объединить в следующие группы:

Показатели, в которых в качестве результата выступает выручка, называются показателями отдачи деятельности предприятия.

Показатели, в которых в качестве результата выступает прибыль от продаж, называются показателями прибыльности основной деятельности.

Показатели, в которых в качестве результата выступает прибыль до налогообложения, называются показателями прибыльности.

Показатели, в которых в качестве результата выступает прибыль после налогообложения, называются показателями рентабельности.

Показатели, в которых в качестве результата выступает распределяемая прибыль, называются показателями доходности.

Показатели, в которых в качестве результата выступают свободные денежные средства, называются показателями профитабельности.

Все показатели результативности измеряются в процентах в год (исключением являются показатели отдачи). Их можно разделить на два типа:

1. Одновременные показатели - показатели, в которых совпадает время получения результата и время расхода ресурса, который обеспечил получение результата (только для производственных затрат):

,(5.1)

где E - показатель результативности, %;R - результат, руб.;C - используемые ресурсы.

2. Неодновременные показатели - показатели, которые предполагают сопоставление полученного за определенный период результата с мгновенным состоянием какого-либо из ресурсов (все ресурсы, кроме производственных затрат):

,(5.2)

где? ?- продолжительность периода, за который получен результат (измеряется в годах).

Исключением из правил можно считать показатели отдачи, единицей измерения которых обычно являются не проценты в год, а в раз в год.

Из 36 показателей в курсовой работе, как и на практике, используются те, которые выделены цветом в табл. 5.2.

Таблица 5.2 Образование основных показателей результативности

Наименование показателя	Услов-ные обозначения	Себестоимость	Активы организации	Внеоборотные активы	Текущие активы	Собственные средства	Уставный капитал
Условные обозначения		Р	А	ВНА	ТА	СС	УК
Выручка	В
Прибыль от продаж	ПП
Прибыль до налогообложения	ПдН
Прибыль после налогообложения (EAT)	ПпН
Распределяемая прибыль	РП
Свободные денежные средства	СДС

Следует обратить внимание на то обстоятельство, что финансовые результаты в форме 2 (Отчет о прибылях и убытках) представляются нарастающим итогом в течение года, поэтому предварительно необходимо их соответствующим образом модифицировать. Если предприятие занимается торгово-закупочной деятельностью, то в качестве выручки необходимо использовать разницу между товарооборотом организации и расходами на приобретение реализованных товаров за соответствующий период.

5.1 Показатели отдачи

Показатели отдачи обычно бывают “интересны” для следующих групп заинтересованных в эффективности производства лиц:

для крупных собственников или стратегических инвесторов;

для крупных кредиторов предприятия;

для руководящего аппарата организации.

Показатель отдачи производства (ОТР) рассчитывается следующим образом:

,(5.3)

где В - выручка за отдельный период;

Р - себестоимость проданных товаров за отдельный период.

Этот коэффициент показывает, сколько рублей принесет предприятию каждый рубль, вложенный в производство продукции, или во сколько раз выручка предприятия превосходит вложение в производство.

Для показателя отдачи производства существуют нормативы (которые являются действительными в том случае, когда рассматриваемое предприятие является производственным), представленные в табл. 5.3.

Таблица 5.3 Ранжирование значений показателя отдачи производства

Оценка	Отлично	Хорошо	Удовлетворительно	Плохо	Очень плохо
Значения показателя	более 1,3	от 1,2 до 1,29	от 1,1 до 1,19	от 1 до 1,09	менее 0,99

Показатель отдачи активов (ОТА) рассчитывается следующим образом:

,(5.4)

где В - выручка;А - балансовая стоимость активов;

? ?- продолжительность периода, за который получен результат, в долях от года.

Этот показатель позволяет определить, сколько рублей можно получить за один год, вложив один рубль в активы предприятия. Показатель в первую очередь бывает “интересен “ для крупных кредиторов, предоставляющих долгосрочные кредиты.

Для данного показателя существуют следующие границы оценки, представленные в табл. 5.4.

Таблица 5.4 Ранжирование значений показателя отдачи активов

Оценка	Отлично	Хорошо	Удовлетворительно	Плохо
Значение показателя	более 1,49	от 1 до 1,5	от 0,5 до 0,99	менее 0,49

Показатель отдачи внеоборотных активов (ОТВНА) рассчитывается как

,(5.5)

где ВНА* - внеоборотные активы без учета долгосрочных финансовых вложений.

Этот коэффициент показывает, какую отдачу дадут средства, вложенные в основные фонды предприятия. Разновидностью данного показателя является показатель отдачи инвестиций, когда в качестве внеоборотных активов выступают инвестиции в новое производство.

Для данного показателя определены следующие критерии оценки, приведенные в табл. 5.5.

Таблица 5.5 Ранжирование значений показателя отдачи внеоборотных активов (без учета долгосрочных финансовых вложений)

Оценка	Отлично	Хорошо	Удовлетворительно	Плохо
Значение показателя	более 1,99	от 1,5 до 1,99	от 1 до 1,49	менее 0,99

Показатель отдачи текущих активов (ОТТА) определяется следующим образом:

, (5.6)

где ТА - текущие активы.

Данный показатель дает представление о том, какой результат может дать вложение дополнительного рубля в оборотные средства предприятия. Значение показателя может быть интересно кредитору, предоставляющему ресурсы на краткосрочный период (на пополнение оборотного капитала), собственнику предприятия, получающему предложение отложить получение дивидендов на краткосрочный период и, наконец, топ - менеджеры должны отдавать себе отчет о реальной результативности оборотных активов. Неудовлетворительные значения данного показателя признаются неудовлетворительными, причинами могут быть:

плохая структура текущих активов (например: излишне большие запасы сырья, неудачная торговая политика - высокая доля дебиторской задолженности и/или запасов готовой продукции и т.п.);

низкая квалификация менеджеров, управляющих финансовыми активами предприятия;

«болезнь роста» - переоценка темпов собственного развития, а также переоценка размеров рынков сбыта;

случайные или плохо прогнозируемые финансово-экономические факторы.

Считается, что отдача текущих активов является достаточно высокой, если отдача активов превышает 4.

5.2 Показатели прибыльности основной деятельности

Показатель прибыльности основной деятельности по затратам (ПОДР) равен

,(5.7)

где ПП - прибыль от продаж;Р - себестоимость проданных товаров (без НДС).

Показатель дает представление об относительном размере выигрыша от основной деятельности предприятия всех заинтересованных сторон: общества, собственников организации, инвесторов и кредиторов.

Показатель прибыльности основного производства по активам (ПОДА) определяется как:

, (5.8)

где ПП - прибыль от продаж;А - балансовая сумма активов.

Показатель говорит о том, какой прирост капитала может дать вложение средств в активы данного предприятия. Показатель предназначен для стратегических инвесторов и для крупных кредиторов, предоставляющих долгосрочные кредиты.

Для данного показателя существуют следующие границы качественной оценки, представленные в табл. 5.6.

Таблица 5.6 Ранжирование значений показателя прибыльности основного производства по активам

Оценка	Выгодно	Умеренно выгодно	Мало выгодно
Значение показателя	Более 51%	от 30% до 50%	менее 29%

Показатель прибыльности основной деятельности по собственным средствам (ПОДСС) равен

,(5.9)

где СС - собственные средства предприятия.

Этот показатель предназначен для крупного инвестора и показывает, какой прирост капитала может дать каждый рубль, потраченный на приобретение пакета акций компании.

Обычно этот показатель сопоставляется с оценками, характеризующими альтернативные источники вложения собственных средств (с индикаторными ставками), среди которых основными являются:

- средняя ставка коммерческого банка;

- средняя ставка государственных ценных бумаг;

- средняя ставка по депозитам коммерческих банков;

- годовой индекс инфляции.

Источником информации о значении выше перечисленных ставок может стать официальная информация, публикуемая в деловых периодических изданиях, справочниках Госкомстата, на Интернет сайте Центрального банка РФ по адресу www.cbr.ru.

5.3. Показатели прибыльности

Показатель прибыльности производства (ПП) рассчитывается как

,(5.10)

где ПдН - прибыль до налогообложения; ВР - внереализационные расходы;

Р - себестоимость проданной продукции;

РПР - прочие операционные расходы.

Показатель прибыльности производства позволяет определить общую результативность работы предприятия, а не только эффективность основного производства. Высокий уровень прибыльности производства дает возможность утверждать, что предприятие является хорошим местом приложения капитала с высоким уровнем результата на инвестиции, сделанные в первую очередь в оборотные средства. Низкий уровень прибыльности, напротив, должен будет насторожить аналитика, т.к. данный показатель отражает внутреннюю эффективность без учета выплаты налогов из прибыли, а также возврата задолженностей предприятия.

Показатель прибыльности активов (ПА) определяется как

,(5.11)

где А - балансовая стоимость активов;

?- продолжительность периода, за который получен результат, в годах.

Для данного показателя существуют следующие границы качественной оценки, представленные в табл. 5.7.

Таблица 5.7 Ранжирование значений показателя прибыльности активов

Оценка	Отлично	Хорошо	Удовлетворительно
Значение показателя	более 31%	от 20% до 30%	менее 19%

Показатель прибыльности собственных средств (ПСС) определяется как

,(5.12)

где СС - собственные средства предприятия.

Показатель предназначен для оценки потенциальной привлекательности предприятия с точки зрения крупного инвестора, который может управлять процессом получения и распределения прибыли.

Показатель прибыльности уставного капитала (ПУК) рассчитывается как

,(5.13)

где УК - уставный капитал (включая добавочный капитал).

Этот показатель используется для оценки выгодности приобретения крупного пакета акций по определенной цене.

5.4 Показатели рентабельности

Показатели рентабельности должны быть интересны, прежде всего, крупным собственникам и руководителям данного предприятия.

По величине прибыли после налогообложения можно судить о потенциальных возможностях по выплате дивидендов, вложении средств в новое производство, возврата долгосрочного кредита и т.п.

Показатель рентабельности производства (РП) рассчитывается по формуле:

,(5.14)

где ПпН - прибыль после налогообложения (EAT);

Р - себестоимость проданной продукции.

Данный показатель дает представление о том, каков размер средств получает организация от вложения 1 руб. в производство реализуемой в соответствующем периоде продукции.

Для данного показателя существуют следующие границы качественной оценки, представленные в табл. 5.8.

Таблица 5.8 Ранжирование значений показателя рентабельности производства

Оценка	Отлично	Хорошо	Удовлетворительно	Плохо
Значение показателя	более 26%	От 15% до 25%	от 7,5% до 14%	Менее 7,4%

Показатель рентабельности активов (РА) равен:

,(5.15)

где А - балансовая сумма активов.

Данный показатель дает представление о том, на какой доход может рассчитывать инвестор, вложив 1 руб. в актив анализируемой организации. Показатель может быть полезен крупным инвесторам или крупным кредиторам. Показатель не имеет четких критериев оценки, так как в каждом конкретном случае инвестор вынужден учитывать не только количественные, но и качественные факторы, оказывающие существенное влияние на текущую деятельность анализируемой организации.

Показатель рентабельности текущих активов (РТА) рассчитывается как:

,(5.16)

где ТА - текущие активы.

Этот показатель предназначен, прежде всего, для кредиторов, предоставляющих краткосрочные кредиты.

С помощью этого показателя, как и с помощью показателя рентабельности активов, можно сузить границы неопределенности в вопросе о рациональности или нерациональности предоставления краткосрочного кредита, так как обычно краткосрочные заемные средства направляются на пополнение оборотных средств.

Показатель рентабельности собственных средств (РСС) и показатель рентабельности уставного капитала (РУК) рассчитываются:

;(5.17)

,(5.18)

где СС - собственные средства предприятия; УК - уставный капитал (включая добавочный).

Величина уставного капитала может вследствие инфляции иметь номинально очень маленький размер, поэтому часто на практике оценку рентабельности уставного капитала подменяют оценкой рентабельности собственных средств.

Как и при ранжировании показателя прибыльности вложений в уставный капитал, ранжирование показателя рентабельности уставного капитала производится исходя из сопоставления с указанными ранее индикаторными величинами, указанными после формулы 5.9.

5.5 Показатели доходности

Показатели доходности представляют собой отношение распределяемой прибыли к тому или иному виду ресурсов. Данная группа показателей важна для тех, кто не в состоянии оказывать существенного влияния как на процесс управления предприятием, так и на формирование политики предприятия в области развития производства.

Показатель доходности собственных средств (ДСС) рассчитывается следующим образом:

,(5.19)

где HП - распределяемая прибыль;СС - собственные средства предприятия.

Данный показатель служит инструментом для определения стоимости ценных бумаг эмитента, так как показывает какой размер средств получает собственник организации на инвестированный 1 рубль в собственные средства предприятия.

Показатель доходности уставного капитала (ДУК) рассчитывается по формуле:

,(5.20)

где УК - уставный капитал предприятия.

Значение данного показателя можно сопоставить со средней величиной доходности уставного капитала для аналогичных предприятий. Данный показатель приобретает особое значение, когда акции приобретаются в небольшом объеме инвестором.

Доходность активов (ДА) равна:

,(5.21)

где А - балансовая сумма активов.

Данный показатель демонстрирует, сколько рублей распределяемой прибыли может быть получено при вложении одного рубля в активы данного предприятия.

Рассмотренный показатель используется мелкими инвесторами при оценке эффективности вложения средств в активы предприятия.

Расчетные значения данного показателя обычно сопоставляется со ставкой размещения облигаций, причем, если доходность активов оказываются меньше, чем указанная ставка, то это невыгодно для организации, а также в рыночных условиях практически невозможно найти того, кто предоставит денежные средства на таких условиях.

Показатель помогает определить способность организации выплатить свои обязательства по облигациям.

5.6 Показатели профитабельности

Свободные денежные средства говорят о том, сколько денег предприятие может распределить на свои нужды. Этот показатель может быть интересен владельцам пакета акций, другим лицам, которые могут реально воздействовать на управление предприятиям, а также банковским учреждениям, проценты по кредитам которых выплачиваются не из себестоимости.

Показатель профитабельности расходов (ПРР) рассчитывается как:

,(5.22)

где СДС - свободные денежные средства; Р - себестоимость проданных товаров.

Данный показатель говорит о том, сколько процентов средств останется у предприятия в реальном распоряжении после вложения 1 рубля в текущие затраты.

Для данного показателя существуют следующие границы качественной оценки, представленные в табл. 5.9.

Таблица 5.9 Ранжирование значений показателя профитабельности затрат

Оценка	Отлично	Хорошо	Удовлетворительно	Плохо
Значение показателя	больше 36%	От 18% до 35%	от 5% до 17%	менее 4%

Показатель профитабельности активов (ПРА) рассчитывается следующим образом:

,(5.23)

где А - балансовая сумма активов.

Данный показатель говорит о том, сколько будет получено свободных денежных средств при вложении одного рубля в активы.

Данный показатель не носит нормативного характера и является справочным. Однако предполагается, что предприятие неплохое, если профитабельность активов (ПРА) более 15%.

Показатель профитабельности собственных средств (ПРСС) определяется как:

,(5.24)

где СС - собственные средства предприятия.

Данный показатель интересен для крупных инвесторов.

Для показателя профитабельности собственных средств (ПРСС) границы эффективности определяются исходя из существующих индикаторных ставок (перечислены после формулы 5.9).

6. Механизм расчета и форма представления прогнозного агрегированного баланса и отчета о прибылях и убытках

С целью оценки корректности предлагаемых рекомендаций в данной курсовой работе необходимо сформировать прогнозные финансовые результаты организации (агрегированные баланс и отчет о прибылях и убытках). Вначале определяются основные параметры отчета о прибылях и убытках (приложение 1, табл. 3) и, а затем формируется прогнозный агрегированный баланс (приложение 1, табл. 1 и 2). В указанных таблицах в столбцах «На конец 4 периода» указывается значение соответствующих строк, рассчитанных по фактическим данным за последний из имеющихся периодов. В графе «Расчет» указывается формула или принцип расчета по соответствующей строке. В графе «На конец прогнозного квартала» фиксируется результат прогнозных расчетов.

1 ЭТАП. Определение основных параметров отчета о прибылях и убытках.

Прогнозная величина выручки определяется исходя из

регрессионного анализа, который базируется на данных предыдущих периодов и

изложенных рекомендаций.

При этом следует обратить внимание на сезонность получения выручки и вероятное изменение ситуации на рынке сбыта в прогнозном периоде.

Прогнозная величина себестоимости определяется исходя из:

структуры затрат (желательно разделить себестоимость на условно-переменные и условно-постоянные расходы, используя соответствующие методы);

динамики выручки (ее изменение должно найти соответствующие отражение в величине условно-переменных расходах);

изложенных рекомендаций.

При этом следует, обратить внимание на изменение ситуации на рынке соответствующих материалов и сырья, деловых услуг и заработной платы, а также сезонности.

Прогнозная величина прибыли от продаж определяется как разность прогнозных величин выручки и себестоимости.

Прогнозная величина прибыли до налогообложения определяется исходя из значения прибыли от продаж, скорректированной на прогнозное значение результатов от прочей операционной и не внереализационной деятельности (прогноз формируется на регрессионном анализе соответствующих показателей в предшествующих периодах и учитывает подготовленные рекомендации);

Прогнозная величина прибыли после налогообложения (ЕАТ) определяется, как значение прибыли до налогообложения, которая уменьшается на величину налога прибыль (предполагается приблизительное соответствие прибыли до налогообложения и налогооблагаемой прибыли).

Прогнозная величина распределяемой прибыли определяется, как разность прибыли после налогообложения (ЕАТ) и затрат, уменьшающих фактически получаемый финансовый результат с позиции собственников (возврат долгосрочного кредита и пр.).

2 ЭТАП. Предварительное определение основных параметров прогнозного баланса.

Прогнозная величина внеоборотных активов определяется как разность значения данной строки агрегированного баланса по факту за последний отчетный период минус прогнозная величина начисляемой за прогнозный квартал амортизации. Результат следует при необходимости скорректировать исходя из рекомендаций, т.е. увеличить на размер дополнительно приобретаемых внеоборотных активов или уменьшить в случае выбытия каких-либо внеоборотных активов.

Прогнозная величина текущих активов определяется как сумма входящих в данную строку активов составных элементов.

Прогнозная величина запасов сырья и материалов (ЗСМП) определяется, опираясь на формулу 4.5, следующим образом:

,(6.1)

где ВОЗСМ - время оборота запасов сырья и материалов в базовом периоде, дней;

ЗСМ - изменение времени оборота запасов сырья и материалов, дней (определяется рекомендациями);

ВП - выручка, запланированная в прогнозном периоде;

П - длительность прогнозного периода, дней (обычно 90).

Прогнозная величина незавершенного производства (НЗПП) определяется, опираясь на формулу 4.7, следующим образом:

,(6.2)

где ВОНЗП - время оборота запасов в незавершенном производстве в базовом периоде, дней;

НЗП - изменение времени оборота запасов в незавершенном производстве, дней (определяется рекомендациями);

ВП - выручка, запланированная в прогнозном периоде;

П - длительность прогнозного периода, дней (обычно 90).

Прогнозная величина товарных запасов (ТЗП) определяется, опираясь на формулу 4.9, следующим образом:

,(6.3)

где ВОЗСМ - время оборота товарных запасов в базовом периоде, дней;

- изменение времени оборота запасов товарных запасов, дней (определяется рекомендациями);

ВП - выручка, запланированная в прогнозном периоде;

П - длительность прогнозного периода, дней (обычно 90).

Прогнозная величина краткосрочной дебиторской задолженности (КДЗП) определяется, опираясь на формулу 4.11, следующим образом:

,(6.4)

где ВОЗСМ - время оборота краткосрочной дебиторской задолженности в базовом периоде, дней;

ДЗ - изменение времени оборота краткосрочной дебиторской задолженности, дней (определяется рекомендациями);

ВП - выручка, запланированная в прогнозном периоде;

П - длительность прогнозного периода, дней (обычно 90).

Прогнозная величина налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (НДСП) определяется исходя по следующей формуле:

,(6.5)

где СНДС - средневзвешенный размер ставки налога на добавленную стоимость в запасах сырья и материалов, дней.

Прогнозная величина денежных средств (ДСП) определяется исходя из формулы 4.14 следующим образом:

,(6.6)

где ВОЗСМ - время оборота наличности в базовом периоде, дней;

- должно составлять от 3 до 7 дней (табл. 4.1), обычно принимается равным 7 дням, в иных случаях значения оговариваются в рекомендациях;

РП , АмП, НДСП, НПП - соответственно, себестоимость, амортизация, налог на добавленную стоимость, налог на прибыль, запланированные в прогнозном периоде;

П - длительность прогнозного периода, дней (обычно 90).

Прогнозная величина краткосрочных финансовых вложений, а также других оборотных (текущих) активов, включая прочие оборотные активы, определяются исходя из динамики значений данной строки в предшествующих периодах.

Прогнозная величина строки итого активы, определяются как сумма внеоборотных и текущих активов.

Прогнозная величина собственных средств, определяется как сумма собственных средств в базовый период и прогнозной величины прибыли после налогообложения (EAT).

Прогнозная величина долгосрочных заемных средств (ДЗСП) определяется следующим образом:

,(6.7)

где ДЗСБ - величина долгосрочных заемных средств в базовом периоде;

ДЗС - изменение величина данной группы пассивов (определяется рекомендациями).

Прогнозная величина текущих пассивов определяется как сумма входящих в данную строку пассивов составных элементов.

Прогнозная величина краткосрочных заемных средств (КЗСП) определяется исходя из формулы 4.18 следующим образом:

,(6.8)

где ВОКЗС - время оборота краткосрочных заемных средств в базовом периоде, дней;

КЗС - изменение длительности периода оборота по данной статье оборотных пассивов, дней (определяется рекомендациями);

ВП - выручка, запланированная в прогнозном периоде;

П - длительность прогнозного периода, дней (обычно 90).

Прогнозная величина кредиторской задолженности (КЗП) определяется исходя из формулы 4.16 следующим образом:

,(6.9)

где ВОЗСМ - время оборота кредиторской задолженностью в базовом периоде, дней;

ДЗ - изменение длительности периода оборота по данной статье оборотных пассивов, дней (определяется рекомендациями);

ВП - выручка, запланированная в прогнозном периоде;

П - длительность прогнозного периода, дней (обычно 90).

Прогнозная величина строки итого пассивы, определяются как сумма собственных средств, долгосрочных заемных и текущих пассивов.

3 ЭТАП. Сведение прогнозного баланса

После завершения этапа 2 чаще всего наблюдается несоответствие значений строк «итого активы» и «итого пассивы», причем возможны два варианта:

строка «итого активы» превосходят «итого пассивы»;

строка «итого активы» меньше строки «итого пассивы».

Рассмотрим поочередно каждый из них.

Первый вариант - строка «итого активы» превосходят «итого пассивы».

В этом случае наблюдается дефицит источников средств. Первое направление решения проблемы - это уменьшение прогнозной величины активов (потребности предприятия в ресурсах), что для этого за счет уменьшения запланированного прироста выручки (следовательно, необходимых организации оборотных активов) и/или внеоборотных активов. Второе направление решения проблемы - это увеличение прогнозной величины пассивов (источников финансирования ресурсов предприятия), что может быть достигнуто за счет вложений в собственные средства, привлечения долгосрочных заемных средств, увеличения текущих пассивов (краткосрочных заемных средств и/или кредиторской задолженности). Общий подход к расстановке приоритетов выбора средства «сведения баланса» представлен в табл. 6.1.

Таблица 6.1 Сравнение возможных источников финансирования роста величины используемых активов и/или улучшения финансового состояния предприятия

Причина дефицита средств в прогнозном балансе	Источники финансирования расширения активов или улучшения финансового состояния предприятия
	Собственные средства	Долгосрочные заемные средства	Краткосрочные заемные средства	Кредиторская задолженность
Прогнозируемый рост внеоборотных активов	Плохая ликвидность, высокие показатели эффективности использования собственных средств, отрицательная величина показателя «Собственный оборотный капитал»	Хорошие показатели долгосрочной ликвидности, хорошая эффективность использования внеоборотных активов (или стремление ее улучшения).	Не желательно	Не желательно
Прогнозируемое расширение текущих активов (в т.ч. увеличение выручки)	Не конъюнктурный характер потребности, отрицательное значение показателя «Собственный оборотный капитал»	Не конъюнктурный характер потребности, отрицательное значение показателя «Собственный оборотный капитал»	Нормативный показатели текущей ликвидности, хорошее значение времени оборота краткосрочных заемных средств, конъюнктурный характер потребности,	Нормативный показатели текущей ликвидности, хорошее значение времени кредиторской задолженности, конъюнктурный характер потребности,

Второй вариант - строка «итого активы» меньше «итого пассивы».

В этом случае, наблюдается избыток источников средств. Первое направление решения проблемы - это снижение величины привлекаемых источников. При этом, обычно придерживаются следующей логики расстановки приоритетов сокращения статей при не конъюнктурном характере снижения потребности в ресурсах:

краткосрочные заемные средства,

кредиторская задолженность,

долгосрочные заемные средства,

собственные средства.

При условии, что иное не следует из проведенного финансового анализа (например, плохие значения долгосрочной ликвидности, прежде всего, предполагают сокращение долгосрочных заемных средств).

Второе направление решения проблемы - это увеличение прогнозной величины активов (потребности предприятия в ресурсах). Такой вариант обычно используется в тех случаях, когда снижение потребности носит конъюнктурный характер. В этом случае, возможными направлениями использования «временно лишних средств» являются:

запасы сырья и материалов (особенно при высокой инфляции),

краткосрочные финансовые вложения,

долгосрочные финансовые вложения.

Очевидно, что в случаи большого изначального расхождения значений «итого активы» и «итого пассивы» необходимо использовать одновременно несколько решений данной проблемы поэтапно приближая, их друг к другу.

В курсовой работе следует подробно описать каждый из выполняемых шагов подготовки прогнозного баланса.

Литература

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 525 с.

Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу. Учебное пособие. М. Финансы и статистика, 2002. - 128 с.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 560 с.

Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник. 5-е издание. - М.: Перспектива, 2001 - 656 с.

Шеремет А.Д., Ионова А.Ф., Финансы предприятий: менеджмент и анализ. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 479стр

Приложение 1

Таблица 1. Прогнозный баланс по активам предприятия

Наименование строки актива баланса предприятия	Условное обозначение	На конец 4 периода	Механизм расчета	На конец прогнозного квартала
Внеоборотные активы	ВНА
Текущие активы, в т.ч.	ТА
запасы сырья и материалов	ЗСМ
затраты в незавершенном производстве	НЗП
товарные запасы	ГП
налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	НДС
краткосрочная дебиторская задолженность	КДЗ
денежные средства	ДС
краткосрочные финансовые вложения	КФВ
другие оборотные (текущие) активы, включая прочие оборотные активы	ПОА
Итого активы	А

Таблица 2. Прогнозный баланс по пассивам предприятия

Наименование строки пассива баланса предприятия	Условное обозначение	На конец 4 периода	Механизм расчета	На конец прогнозного квартала
Собственные средства	СС
Долгосрочные заемные средства	ДЗС
Текущие пассивы, в т.ч.	ТП
краткосрочные заемные средства	КЗС
кредиторская задолженность, в т.ч.	КЗ
Итого пассивы	П

Таблица 3. Прогнозный отчет о финансовых результатах деятельности предприятия

Наименование строки отчета о прибылях и убытках	Условное обозначение	На конец 4 периода	Механизм расчета	На конец прогнозного квартала
Выручка от продажи товаров	В
Себестоимость	Р
Прибыль от продаж	ПП
Прибыль до налогообложения	ПдН
Прибыль после налогообложения (EAT)	ПпН
Распределяемая прибыль	РП

Размещено на Allbest.ru