Инвестирование как форма финансово-экономической деятельности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Инвестиции - это хозяйственные операции, предусматривающие приобретение основных средств, нематериальных активов, корпоративных прав и / или ценных бумаг в обмен на средства или имущество.

Инвестиции делятся на: а) капитальные инвестиции - хозяйственные операции, предусматривающие приобретение зданий, сооружений, других объектов недвижимой собственности, других основных средств и нематериальных активов, подлежащих амортизации согласно нормам этого Кодекса; б) финансовые инвестиции - хозяйственные операции, предусматривающие приобретение корпоративных прав, ценных бумаг, деривативов и / или других финансовых инструментов. Финансовые инвестиции делятся на: прямые инвестиции - хозяйственные операции, предусматривающие внесение средств или имущества в обмен на корпоративные права, эмитированные юридическим лицом при их размещении таким лицом; портфельные инвестиции - хозяйственные операции, предусматривающие покупку ценных бумаг, деривативов и других финансовых активов за средства на фондовом рынке или биржевом товарном рынке, в) реинвестиции - хозяйственные операции, предусматривающие осуществление капитальных или финансовых инвестиций за счет прибыли, полученной от инвестиционных операций

Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля: представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Портфель - это совокупность собранных вместе различных инвестиционных инструментов для достижения инвестиционной цели вкладчика.

Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост и ликвидность.

Методом снижения риска значительных потерь является диверсификация портфеля, т.е. покупка определенного числа различных ценных бумаг. Минимизация риска может быть достигнуто за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных между собой. Это делается для того, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальное количество - 8-20 различных видов ценных бумаг. При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципа финансового левериджа, который представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями с другой.

Финансовый леверидж в этом определении является показателем устойчивости акционерного общества, что отражается и на доходности портфеля инвестиций. Высокий уровень левериджа - явление опасное.

Решая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

Выбрать оптимальный тип портфеля, который может быть ориентирован на рост дохода или на рост курсовой стоимости ценных бумаг.

Оценить согласно себя соотношение риска и дохода.

Определить первоначальный состав портфеля (консервативный или агрессивный).

Выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

Инвестирование капитала требует учета процесса инфляции и дефляции. Последняя связана с падением цен, что тоже опасно для экономики. В Украине кредиторы уже научились учитывать в условиях предоставления кредитов величину инфляции, то есть "ожидать" на нее. Величину инфляции добавляют к обычному уровню процентов за кредит, но при этом следует учитывать спрос заемщиков на данный заем.

Валютные инвестиции - это когда вы решаете инвестировать в валюту различных стран, надеясь, что их валюта вырастет по отношению к вашей собственной.

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА МЕЖДУНАРОДНЫХ ТЕКУЩИХ ВАЛЮТНЫХ АКТИВОВ

инвестиция портфель леверидж валютный

Международные текущие валютные активы промышленно-торговой фирмы состоят из валютных денежных средств, краткосрочных рыночных ценных бумаг денежного рынка, счетов к получению, запасов и некоторых других финансовых позиций. К последним могут быть отнесены, например, валютные средства, используемые для предоплаты, которые весьма значимы для российских внешнеторговых фирм.

Валютные денежные средства фирмы представляют собой, в первую очередь, остатки на валютных счетах компании в различных банках. К категории международных рыночных краткосрочных бумаг относятся инвестиции фирмы в различные валютные инструменты денежного рынка, а также хранение ее валютных средств на срочных (и бессрочных) депозитах в банках. Счета к получению представляют собой суммы торговых кредитов, предоставленных при осуществлении экспортных поставок. Наконец, запасы включают реальные текущие активы (сырье, материалы и готовая продукция).

Фирма использует текущие (оборотные) валютные ресурсы для осуществления ожидаемых платежей, обеспечения необходимой ликвидности, получения доходности, стимулирования продаж и поддержания процесса производства. Средства, размещенные в эти текущие международные валютные активы, генерируют валютные потоки между фирмой и внешней (для нее) финансово-экономической средой.

При этом промышленно-торговая фирма стремится сформировать такую структуру международных текущих валютных активов, которая максимизировала бы ее нетто-стоимость. Кроме того, учитываются колебания валютных курсов, существование или угроза введения определенных мер валютного контроля, различные налоги и юрисдикции, а также больший (по сравнению с внутренним рынком) выбор инструментов для международных краткосрочных финансовых и инвестиционных операций.

Следует отметить, что если обыкновенные акции фирмы свободно обращаются на фондовых биржах, то колебания их стоимости будут адекватно отражать рыночные оценки изменений стоимости капитала фирмы. Если фирма не торгует своими акциями на открытом финансовом рынке, то ее рыночная нетто-стоимость отражается в разнице между рыночными стоимостями ее совокупных активов и совокупных обязательств. В любом случае максимизация стоимости (капитала) фирмы является, как мы уже отмечали, рациональной целью для корпоративных менеджеров, действующих в интересах владельцев фирмы.

При размещении международных краткосрочных средств фирмы традиционно стремятся к трем субцелям:

а) для осуществления платежей как можно быстрее и дешевле получить оборотные валютный ресурсы;

б) для поддержания ликвидности компании обеспечить достаточное и необременительное резервирование таких ресурсов;

в) для целей доходности эффективно использовать такие ресурсы.

Достижение первой субцели требует точных и своевременных валютно-финансовых прогнозов и отчетности подразделений фирмы, контроля над валютными поступлениями и платежами, снижения издержек движения фондов между подразделениями компании. Вторая субцель достигается посредством минимизации требуемого уровня текущих валютных остатков фирмы на операционных счетах в банках, предоставления валютных средств подразделениям там и тогда, где и когда они наиболее необходимы. Третья субцель достигается посредством увеличения скор­ректированного на риск дохода на временно свободные краткосрочные фонды, которые инвестируются в инструменты международного денежного рынка.

При этом к факторам, усложняющим использование международных денежных средств фирмы, относятся правительственные ограничения на движение фондов между странами, множественность налоговых юрисдикции и валют, отсутствие хороших платежных систем в слаборазвитых странах. Однако фирмы часто способны получать более высокие доходы за рубежом на краткосрочные инвестиции, а также оставлять в своем распоряжении большую прибыль после налогов, используя преимущества различных налоговых законов и соглашений.

Для компании важны также внутрифирменные международные валютные трансферы. Последние возникают в связи с тем, что обмен товарами и услугами между подразделениями компании сопровождается противоположными движениями денежных средств. Кроме того, между подразделениями фирмы осуществляются валютные переводы, прямо не связанные с движением капитала (выплата дивидендов, предоставление займов, капиталовложения). В итоге формируются разнообразные каналы и способы трансфера валютно-финансовых средств внутри компании, образуя международную финансовую систему фирмы. Ее использование является важным источником эффективности деятельности торгово-промышленной компании в контексте международных валютно-финансовых и кредитных отношений.

Инвестирование

Инвестирование является формой финансово-экономической деятельности, имеющей целью наращивания, приумножения капитала. Это процесс роста стоимости активов, которыми владеет юридическое или физическое лицо.

Целью инвестирования является увеличение капитала: за счет текущих доходов на вложенный капитал либо за счет роста рыночной стоимости самого капитала вследствие изменений рыночной конъюнктуры.

Такие цели, как "развитие предприятия", "совершенствование производства", "развитие научно-технологического потенциала", "производство государственно важной продукции", "сохранение наукоемких технологий", "решение социальных вопросов", "создание новых рабочих мест", "развитие экономического потенциала ", не стоят на первом месте у инвестора. Если достигается рост капитала, то решаются и эти задачи. Но стратегической целью инвестора остается приумножение активов, капитала. Достигается это через реализацию новых технологий, создание новых рабочих мест, через производство конкурентоспособной продукции, через развитие предприятий и тому подобное. Итак, цели не противоречат друг другу при условии, что был достигнут рост капитала, а не его проедание, неэффективное использование ради этих самых целей.

Ориентацию инвестора на прирост своего капитала можно считать первым методологическим принципом инвестирования. Именно такой подход обеспечивает логику всех других действий инвестора по организации инвестирования.

Инвестиционный проект может быть ориентирован на социальный эффект и также должна основываться на количественных расчетах прироста стоимости тех социальных благ, на которые он направлен. В результате его реализации должны вырасти соответствующие социальные активы, которые принадлежат обществу или его региональной, местной части: лучшая транспортная инфраструктура, чище экологическая среда, большие возможности для обучения, образования, лучшие условия жизни, лучшее здоровье населения, большая продолжительность жизни и т . др.. Эти параметры нужно вычислять для оценки результативности проекта инвестирования средств. Предпочтение отдается тому проекту, который дает больший социальный результат на единицу затраченных средств.

Инвестиционная среда является совокупностью объектов инвестирования и условий для осуществления операций, связанных с их покупкой и продажей.

Инвестиционный процесс состоит из последовательности действий инвестора по принятию решений относительно операций с объектами инвестирования и их реализации: выбор объекта, установление объемов и сроков инвестирования, приобретения объекта, получение прибыли, рост стоимости активов инвестора.

Объекты инвестирования обозначаются также термином "инструменты инвестирования". Они могут быть реальными (материальными) и финансовыми активами: недвижимость, основные фонды, товарно-материальные запасы, паевые и долговые ценные бумаги, средства.

Инвестиционный процесс со стороны инвестора является последовательностью нескольких типовых процедур, этапов, которые он предпринимает для эффективного размещения своего капитала:

* формирование инвестиционных намерений (или политики) по использованию капитала для его роста;

* анализ возможных вариантов инвестирования и выбор объектов для инвестирования;

* формирование инвестиционной программы, или инвестиционного портфеля;

* управление портфелем за счет своевременных изменений его структуры (объектов инвестирования);

* мониторинг эффективности инвестиционного портфеля. В зависимости от ситуации на инвестиционном рынке и на каждом объекте (инструменте) инвестирования эти действия инвестора постоянно повторяются в целях поддержания высочайшего из возможных уровня эффективности инвестирования. Оценка эффективности инвестирования должна быть комплексной, по многим критериям, с учетом параметров доходности, времени, ресурсов и риска.

Из определения инвестирования, которое приведено в начале раздела, происходит содержание методологического принципа формирования цели инвестирования: оно осуществляется для роста капитала. Как именно это будет сделано в рамках законодательного поля страны - это уже является спецификой инвестиционного проекта.

Критерием определения эффективности инвестирования является доходность. Количественное определение доходности строится на соотношении активов (средств) инвестора на начало и на конец периода. Темп прироста активов дает уровень доходности их использования. Если доходность инвестирования составила за два года ЗО%, то это означает, что активы инвестора (средства в ликвидной форме оценки) выросли за этот же период на 30%. Он владел активами в различных формах (недвижимость, основные фонды, материальные запасы, ценные бумаги, другие чьи долговые обязательства и т.д.) на сумму, скажем, 300 тыс. грн, а теперь владеет ресурсами на сумму 300 - 1,3 = 390 тыс . грн.

В приведенном примере основным результатом работы инвестора стало получение прироста в 90 тыс. грн. Ориентация на рост капитала является типичным методическим приемом в инвестировании. Например, стоимость объекта для инвестирования определяется как приведенная стоимость прибыли от владения этим объектом. Такой же прием (через капитализацию будущей прибыли) применяется для определения текущей стоимости приобретения ценных бумаг.

Следовательно, инвестирование является процессом такого использования, при котором их стоимость за определенный период времени возрастает. И этот процесс с организационной формой тесно переплетен с конкретными формами финансово-хозяйственной деятельности, используемых экономическими субъектами. Если у предприятия есть прибыль, то обязательно на каком этапе решается вопрос о его распределения, и это является элементом управления инвестициями.

Формами средств для инвестиций могут быть любые активы, используемые в предпринимательской деятельности с целью получения прибыли.

Участниками инвестиционного процесса являются все юридические и физические лица, объединенные материальными и финансовыми отношениями с инвестором относительно его проекта наращивания капитала.

Взаимоотношения инвестора и участников проекта регулируются соответствующими договорами между ними. Участники инвестиционной деятельности могут быть поставщиками оборудования, сырья и материалов, потребителями продукции проекта, заемщиками, посредниками, консультантами, проектной организацией, экспертами и т.д.

Операции с объектами инвестирования осуществляются на инвестиционном рынке, который в свою очередь делится на несколько сегментов в зависимости от специфики объектов (инструментов), что на них покупаются и продаются.

1. Рынок реальных (материальных) инвестиционных объектов (рынок недвижимости, рынок оборудования, рынок ремонтно-строительных работ, рынки сырья и материалов).

2. Финансовый рынок (денежный рынок, кредитный рынок, рынок ценных бумаг).

В общем, виде инвестиционный рынок является механизмом согласования интересов участников рынка относительно владения объектами инвестирования, местом совершения операций их покупки и продажи.

На инвестиционном рынке функционируют категории спроса, предложения, цены, конъюнктуры рынка, деловой активности. Именно здесь инвесторы ищут недооцененные рынком инструменты, позволяющие за счет их приобретения повысить через некоторое время (а иногда мгновенно) стоимость капитала за роста стоимости активов, в которые инвестор трансформировал свой капитал с помощью инвестиционного рынка.

К элементам инфраструктуры инвестиционного рынка, которая способствует покупке-продаже объектов инвестирования, следует отнести:

* кредитные и страховые институты;

* сеть аудиторских фирм;

* организации информационно-аналитического обслуживания, в том числе специализированную прессу, рейтинговые агентства;

* учреждения профессиональной подготовки специалистов для инвестиционной деятельности;

* учреждения научного обслуживания (научные исследования для обслуживания потребностей инвесторов);

* нормативно-законодательное обеспечение инвестирования;

* информационно-компьютерные системы обслуживания рынка (обеспечения условий доступности и прозрачности информации о совершенных операциях купли-продажи).

Инвестирование в иностранной валюте

РФ как и другие страны мира малыми шагами продвигается к мировому рынку, а мировое сообщество понемногу к нам. И во всех случаях мы должны руководствоваться, прежде всего, национальными интересами. Условия налогообложения инвестиционной деятельности должны быть равными как для резидентов, так и для нерезидентов. Вместе климат для иностранных инвестиций должен быть благоприятен, чтобы иностранный инвестор воспринимал нашу страну как «почти родную». Зато инвестор призван принести современные технологии, обеспечить создание дополнительных рабочих мест, производить в России новую конкурентоспособную на мировом рынке продукцию, платить своевременно и в полном объеме налоги. Аналогично благоприятный климат должны иметь и украинские инвестиции за рубежом.

Что же такое инвестиция? В свете Закона о прибыли - это «хозяйственная операция, предусматривающая приобретение основных фондов, нематериальных активов, корпоративных прав и ценных бумаг в обмен на средства или имущество. Инвестиции делятся на капитальные, финансовые и реинвестиции». Приобретение основных фондов нематериальных активов относится к капитальным инвестициям, а приобретение корпоративных прав и ценных бумаг - к финансовым инвестициям.

Последние делятся на прямые, то есть такие, которые предусматривают внесение средств или имущества в уставный фонд юридического лица в обмен на корпоративные права, эмитированные таким юридическим лицом, и портфельные - предусматривающие приобретение ценных бумаг, деривативов и других финансовых активов за средства на фондовом рынке (за исключением операций по скупке акций как непосредственно налогоплательщиком, так и связанными с ним лицами, в объемах, превышающих 50 процентов общей суммы акций, эмитированных другим юридическим лицом, которые относятся к прямым инвестициям).

Порядок и условия осуществления инвестиций в Украину

Инвестиции в Украину могут осуществляться в таких формах

1) частичное участие в предприятиях, создаваемых совместно с украинскими юридическими и физическими лицами, или приобретение доли действующего предприятия;

2) создание предприятия, полностью основано на капитале иностранного инвестора, или приобретение в собственность полностью действующего предприятия;

3) приобретения движимого или недвижимого имущества путем прямого получения имущества и имущественных комплексов или в виде акций, облигаций и других ценных бумаг;

4) приобретение прав на пользование землей и использование природных ресурсов на территории страны;

5) приобретение других имущественных прав;

6) хозяйственная (предпринимательская) деятельность на основе соглашений о разделе продукции;

7) в других формах, не запрещенных законами РФ, в т.ч. без образования юридического лица на основании договоров с субъектами хозяйственной деятельности РФ.

Как видим, здесь есть все виды инвестиций

1) капитальные;

2) прямые - 1, 2; портфельные - приобретение имущества в виде акций, облигаций и других ценных бумаг.

Государство гарантирует, что после окончания такой инвестиционной деятельности иностранный инвестор имеет право на возврат своих инвестиций в сумме взноса, а также доходов / прибылей, полученных от такой инвестиции, после уплаты налогов, сборов и других обязательных платежей. А еще иностранные инвестиции подлежат государственной регистрации, незарегистрированные инвестиции не дают права на получение льгот и гарантий, предусмотренных законодательством. Регистрация происходит в течение трех рабочих дней после их фактического внесения согласно нормам Положения.

Сразу отметим, что льготы в налогообложении имеют лишь некоторые предприятия с иностранными инвестициями. К таким относятся предприятия по производству автомобилей, автобусов и комплектующих изделий к ним, действующих в соответствии с Законом РФ «О стимулировании производства автомобилей в РФ» и имеют инвестицию (в том числе иностранную) исключительно в денежной форме, которая зарегистрирована в установленном законодательством порядке и составляет по официальному валютному курсу НБУ на день внесения такой инвестиции в уставный фонд указанного предприятия сумму, эквивалентную:

1) не менее 150 млн дол. США - при производстве легковых автомобилей;

2) не менее 30 млн дол. США - при производстве грузовых автомобилей и автобусов;

3) не менее 10 млн дол. США - при производстве комплектующих изделий к автомобилям и автобусам. Эта льгота является освобождение от уплаты земельного налога на уровне 50% действующих ставок на соответствующих территориях.

То есть если предприятие имеет такую ??льготу, то должен отразить ее в Отчете о суммах льгот в налогообложении юридических лиц и физических лиц - субъектов предпринимательской деятельности (форма № 1-ПП) под кодом 13050015.

Также, от обложения пошлиной освобождается имущество, ввозимое в качестве вклада в уставный капитал предприятия с иностранными инвестициями. Однако если предприятие решит отчуждать это имущество в течение трех лет с момента зачисления иностранной инвестиции на баланс, оно должно уплатить ввозную пошлину. Оно исчисляется исходя из таможенной стоимости ввезенного имущества, пересчитанной по курсу на день отчуждения имущества. Льготы имели также предприятия с иностранными инвестициями в СЭЗ.

Система платежного баланса, ориентированного на поток, плотно связана с балансом зарубежных инвестиций (баланс международной инвестиционной позиции), который направлен на запасы. Баланс зарубежных инвестиций является статистическим отчетом на определенную дату, например конец года, состоящий из структуры требований в стоимостном выражении национальной экономики в другие страны или запаса финансовых активов и структуры стоимости и состава запаса финансовых обязательств в другие страны мира.

Баланс международной инвестиционной позиции - это статистический отчет, отражающий накопленные запасы внешних активов и обязательств страны за определенный период. Статьи, входящие в него, охватывают финансовые требования / обязательства относительно нерезидентов, монетарное золото и СДР и корреспондируют с соответствующими данными платежного баланса. Если рассматривать баланс активов и пассивов национальной экономики в целом (который описывается в СНС), то чистая стоимость имущества (или чистое национальное богатство) страны равен сумме чистой позиции страны по международным инвестициям (которая рассчитывается как разница между запасом иностранных финансовых активов и запасом внешних обяз 'язань) и величины нефинансовых активов.

Инвестиционная позиция страны на конец определенного периода отражает совокупность финансовых операций, стоимостных изменений (переоценки) и других корректирующих процедур, имевших место в течение исследуемого периода.

Классификация счетов в балансе международных инвестиций и изменений, касающихся их, представленная в виде двусторонней таблицы. По строкам таблицы показываются основные классификационные группы - внешние финансовые активы и обязательства, разница между которыми дает величину чистой (инвестиционной) позиции страны по международным инвестициям. Компоненты, которые классифицируются в рамках этих двух групп, полностью соответствуют стандартным статьям финансового счета платежного баланса и отражают функциональные категории. Активы подразделяются на прямые и портфельные инвестиции, другие инвестиции и резервные активы. Соответствующее распределение применяется для обязательств (кроме резервных активов). Далее каждая функциональная категория дезагрегуеться соответствии с категорией доходов в счете текущих операций и финансовому счету платежного баланса.

По колонкам таблицы отображаются факторы, определяющие изменения в объеме компонентов баланса международных инвестиций в текущем периоде. В первой колонке регистрируются операции с различными финансовыми компонентами (прямыми, портфельными инвестициями и т. д.). Два следующих фактора - изменения уровня цен и изменения валютных курсов - влияют на стоимостную оценку акций, долговых ценных бумаг, прямых инвестиций и резервных активов. Изменения цен и валютных курсов приобретают все большее значение в связи с ростом неустойчивости валютных и фондовых рынков. Прежде чем рассчитать позицию на конец периода, необходимо оценить четвертый фактор (другие корректировки). К таким корректировок (в СНС они учитываются по статье «Прочие изменения в объеме активов») относятся изменения в результате распределения / аннулирования СПЗ и монетизации / демонетизации золота, а также изменения в результате пересмотра классификации (например, когда участие инвестора в капитале компании достигает 10% и его взносы переходят из портфельных инвестиций в прямые), одностороннего аннулирования задолженности кредитором, а также экспроприации или некомпенсированного захвата активов.

Поскольку баланс международных инвестиций отражает запасы различных финансовых активов, целесообразно использовать функциональное группирование, соответствующей группировке финансового счета платежного баланса.

Между этими двумя счетами существует такая связь:

Сальдо счета (баланса) текущих операций = Изменение чистых активов / обязательств в результате текущих операций с другими странами.

Положительное сальдо по счету текущих операций приводит к росту международной инвестиционной позиции, а отрицательное - к уменьшению этой позиции. Соответственно сальдо баланса международных инвестиций информирует о том, является ли страна нетто-должником или нетто-кредитором.

В начале этого года аналитики вновь заговорили о бегстве капитала с развивающихся рынков. Состояние экономики США оказалось не таким плохим, как казалось ранее, и угроза снижения учетной ставки, похоже, миновала. Одновременно с этим фондовые индексы развитых стран бьют рекорды. Так ли хороша ситуация с инвестиционной привлекательностью развитых рынков на самом деле?

Чтобы сравнить инвестиционную привлекательность валют, мы составили корзину, на 30% состоящую из самой валюты, на 60% -- из облигаций, номинированных в этой валюте, на 10% -- из акций, входящих в местный фондовый индекс. Для сравнения с долларом выбраны наиболее популярные среди наших инвесторов валюты: евро, британский фунт, японская иена и, конечно, рубль. Картина, получившаяся по результатам января, отражена в таблице.

Ситуация с инвестиционной привлекательностью стран существенно изменилась. Если в декабре инвестиции в рублевые инструменты были наиболее привлекательными из представленных, то в январе по ним уже получился убыток. Курс рубля к доллару снизился более чем на 0,5%, а индекс ММВБ потерял 1,8%, что хуже динамики фондовых индексов развитых стран.

Найти объяснение такому падению привлекательности довольно просто: снижение цен на нефть подкосило котировки российских компаний, а снижение евро через механизм бивалютной корзины отразилось и на российском рубле. Ситуация могла бы быть еще хуже, если бы в игру на понижение включились инвесторы рынка облигаций, но по итогам января доходность этого рынка составила 0,1%. Впрочем, за два месяца портфель из российских активов, составленный в соответствии с нашей корзиной, все равно оказывается наиболее прибыльным: в декабре цена на нефть еще не падала, и по сумме двух месяцев индекс ММВБ показал рост на 7,2%.

Сложнее объяснить снижение привлекательности европейских активов. В январе росли как цены на германские гособлигации (+0,1%), так и фондовый индекс DAX (+2,3%). Таким образом, вся вина за отрицательный результат лежит на курсе евро, который снизился на 1,78%.

В предыдущем обзоре мы прогнозировали именно такое развитие событий. По нашему мнению, дело в сезонности операций крупнейших игроков валютного рынка. Однако западные аналитики объясняют падение евро другими факторами, а именно изменением прогноза снижения учетной ставки в США и роста учетной ставки в Европе.

Сейчас экономисты ожидают, что до середины года ставка в США не изменится, а в Европе вырастет на 0,25-0,5%. Любопытно, что такой же прогноз давался осенью прошлого года, однако курс евро к доллару тогда был существенно ниже (около отметки 1,26$/€).

Сомнения в обоснованности таких суждений можно увидеть и в словах управляющего МВФ Родриго Рато. На прошлой неделе он заявил: "Инвесторы не должны делать ставку на то, что инвестиционные решения, основанные на соотношении процентных ставок в различных странах, будут эффективны в течение неограниченно долгого времени". Если Родриго Рато прав, получается интересная картина: изменения ставок предвидятся минимальные, а решения, основанные на их соотношении, действовать перестанут.

С поиском же новых идей, отличных от соотношения процентных ставок, у инвесторов могут возникнуть проблемы. Существенные данные, такие как внешнеторговое сальдо и приток инвестиций, хорошо известны и заложены в цены бумаг. С другой стороны, наша таблица показывает, что привлекательность валют может значительно меняться из-за колебания котировок на фондовом рынке.

Шансы получить доход от инвестиций на развитых рынках, конечно, есть, но они не так велики. Публикуемые отчеты эмитентов не внушают оптимизма. Эксперты прогнозируют замедление глобальной экономики -- окончание цикла роста учетной ставки в США и ожидаемое его окончание в Европе свидетельствуют именно об этом.

В такой ситуации отток капитала с развивающихся рынков, например из России, может и не состояться. У инвесторов не будет причин ожидать высокой доходности на развитых рынках, а вот на развивающихся она вполне возможна. В прошлом году российский рынок акций вырос на 87%, значительно опередив своих конкурентов из других стран. С учетом относительной стабильности курса рубля активы, номинированные в нем, выглядят привлекательно. Только бы нефть не подвела.

Подобно риска, в портфельном инвестировании очень важен фактор времени. Расходы и доходы, связанные с любой инвестицией, всегда осуществляются во времени. Поскольку в экономике одновременно существует множество возможностей инвестирования, стоимость затрат и выгод зависит от промежутка времени, на который они приходятся. Поэтому оценка эффективности инвестиций невозможна без сравнения стоимости этих расходов и доходов во времени.

Со временем стоимость денег меняется. Согласно теории временной стоимости денег, несмотря на то что деньги, удачно вложенные сегодня, в будущем обеспечат доход, эти же деньги за определенный временной отрезок могут потерять первоначальную стоимость за инфляции, риск и склонность к ликвидности. Инфляция связана с общим повышением цен в стране. Когда растут цены, снижается стоимость денежной единицы. Ввиду того, что в будущем цены будут расти, стоимость денежной единицы следующими периодами уменьшаться. Таким образом, нынешняя покупательная способность денежной единицы выше той, что будет через определенное время.

Риск или неуверенность в будущем также уменьшают стоимость денег. За неуверенности в будущем риск со временем возрастает. Большинство инвесторов стремится избежать риска, поэтому выше ценит деньги, имеющиеся сегодня, чем те, которые должны быть в будущем. Те субъекты инвестирования, которые соглашаются отдать свои имеющиеся сегодня деньги в обмен на большее количество их в далеком будущем, требуют высшего компенсации в виде определенного вознаграждения за этот риск.

Все субъекты хозяйствования предпочитают имеющимся деньгам, а не ожидаемым в будущем, то есть «симпатизирующих» высокой ликвидности. Наивысшую ликвидность имеют наличные деньги. Если инвестор вкладывает эти деньги, надеясь на доходы в будущем, т.е. меняет гарантированы имеющиеся деньги на рискованные доходы в будущем, этот «обмен» возможен при условии, что будущие доходы обещают быть довольно высокими. Это может оправдать риск, на который соглашается инвестор, надеясь на высокое вознаграждение в качестве компенсации за риск и потерю ликвидности. Поэтому базовым в теории временной стоимости денег является утверждение, что деньги сегодня имеют высокую стоимость, чем за определенный период.

Осознание того, что финансовые инвестиции со временем могут терять стоимость, побуждает портфельных инвесторов сопоставлять расходы и доходы во времени, определять уровень будущих доходов, приведенную стоимость их и определяться относительно целесообразности инвестирования вообще.

Широкий круг задач по определению изменения стоимости денег во времени можно сгруппировать так:

1. Компаундирування - определение будущей стоимости денег (FV, от англ. Future value - будущая стоимость):

1.1) направленных одновременно на определенный срок под определенный процент (простое компаундирування);

1.2) вложенных равными долями через равные промежутки времени под определенный процент - определение FV аннуитетов или ренты:

1.2.1) компаундирування обычной (отсрочки) ренты - определение FV ренты, вклады по которой осуществляют в конце каждого периода;

1.2.2) компаундирування вексельной ренты - определение FV ренты, вклады по которой осуществляют в начале каждого периода.

2. Дисконтирования - определение текущей (приведенной) стоимости денег (PV, от англ. Present value - приведенная стоимость):

2.1) получаемых в будущем одновременно (простое дисконтирования);

2.2) получаемых в будущем через равные промежутки времени:

2.2.1) в конце каждого периода - определение текущей стоимости обыкновенных аннуитетов, или PV обычной (отсроченной) ренты;

2.2.2) в начале каждого периода - определение PV вексельной ренты.

Будущая стоимость инвестиций (FV) исчисляется на основании сложных процентов (методом капитализации процентов или компаундируванням). Процесс перехода от будущей стоимости (FV) до нынешней называют дисконтированием. Именно показатель приведенной стоимости является важным критерием оценки для сравнения доходности различных инвестиций за определенный период.

Настоящая стоимость - это стоимость будущих поступлений (доходов) с поправкой на ставку дисконта (капитализации). Дисконтная ставка - это процентная ставка, корректирует будущие доходы с целью учета риска и неопределенности через фактор времени. В условиях высокого риска инвестирования на длительный отрезок времени (длинный временной горизонт) применяют более высокую ставку дисконтирования, за малого риска (на малом временном горизонте) - низшую учетную ставку.

Выводы

Понятия "инвестиции", "инвестирование", "инвестиционный процесс", "инвестиционная деятельность", "инвестиционная политика" стали употребляться в нашей стране сравнительно недавно. Поэтому понятие и сущность этих терминов в нашей экономике трактуется по-разному. Так, например, понятие "инвестиции" отождествляют с капитальными вложениями, "инвестиционная деятельность" - с инвестированием. Хотя эти понятия по своей сути является неоднозначны.

Термин "инвестиции" происходит от латинского слова "invest", что означает вложение средств. В более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала с целью последующего увеличения. Инвестиции имеют финансовое и экономическое определение

По финансовым определению, инвестиции - это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность с целью получения дохода. Экономическое определение инвестиций можно сформулировать следующим образом: инвестиции это расходы на создание, расширение, реконструкцию, и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала, поскольку изменения в товарно-материальных запасах основном зависят от движения расходов на основной капитал. Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляются в различных формах, в целях учета, анализа и планирования инвестиции классифицируются по различным признакам.

За объектами вложений выделяются реальные и финансовые инвестиции.

Под реальными инвестициями понимают вложения средств в реальные активы - как материальные, так нематериальные (инновационные инвестиции). Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые активы, среди которых наиболее значительную долю занимают вложения в ценные бумаги.

Список литературы

1. Бершеда Е.Р. Межотраслевые связи в инвестиционном процессе. - К.: Наук, мысль, 2001. -223 С.

2. Бизнес-план инвестиционного проекта / В.М. Попов, Л.П. Кураков, Г.В. Медведев и др. - М.: Финансы и статистика, 2003.

3. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - М.: МП "ИТЕМ", ЛТД "Юнайтед Лондон Трейд Лимитед", 2000

4. Бобков И.А. Регулирование воспроизводства инвестиций и основного капитала в рыночной экономике. - М.: НИИ управления, 2001. - 256 с.

5. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 243 с.

6. Бугар Н.И., Рогожин П.С, Федоренко В.Г. Рынок, предприятия и предпринимательская деятельность в Украине. - М.: Украрх-стройинформ, 2003. - 120 с.

Размещено на Allbest.ru