Инвестиционный проект: критерии и методы оценки

Размещено на http://www.allbest.ru/

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА

ПО КУРСУ: ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ

ТЕМА: ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ: КРИТЕРИИ МЕТОДЫ ЕГО ОЦЕНКИ

г. Екатеринбург 2004 г.

Инвестиционный проект: критерии и методы оценки

Принципиальные отличия инвестиционного проекта от открытия или изобретения - его полезная функция и социальная или экономическая значимость. Открытие или изобретение приобретают эти качества, только если они становиться основой инвестиционного проекта.

Создание и реализация инвестиционного проекта. Весь его цикл состоит из трех стадий (логически завершенной части, после которой принимается решение о продолжении проекта) - прединвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный, которые в свою очередь, подразделяются на ряд этапов.

Таблица 1

предварительное изучение спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта;

оценку уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги);

подготовку предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников;

оценку предполагаемого объекта инвестиций по укрупненным нормативам и предварительную оценку их коммерческой эффективности;

подготовку исходно-разрешительной документации;

подготовку предварительных оценок по разделам ТЭО проекта, в частности, оценки эффективности проекта;

утверждение результатов обоснованности инвестиционных возможностей;

подготовка контрактной документации на проектно-изыскательские работы;

подготовка инвестиционного предложения для потенциального инвестора (решение о финансировании работ по подготовке ПТЭО или ТЭО проекта).

проведение полномасштабного маркетингового исследования (спроса и предложения, сенментации рынка, цены, эластичности спроса, основных конкурентов, маркетинговой стратегии программы удержания продукции на рынке);

подготовку программы выпуска продукции;

подготовку пояснительной записки, включающей в себя данные предварительной обоснованности инвестиционных возможностей;

подготовку исходно-разрешительной документации;

разработку технических решений;

градостроительные, архитектурно-планировочные: и строительные решения;

мероприятия по охране окружающей природной среды и гражданской обороне;

описание системы уставного управления предприятием, организации труда рабочих и специалистов;

сметно-финансовую документацию;

оценку рисков, связанных с осуществлением проекта;

планирование сроков осуществления проекта;

оценку коммерческой эффективности проекта;

формулирование условий прекращения реализации проекта.

Объекты инвестиций могут различаться по масштабам проекта его направленности (коммерческая, социальная, экономическая, связанная с государственными интересами), а также по характеру цикла (полный цикл создания продукции, ресурса, услуги) и его элементов (стадий) - проектно-конструкторские работы, расширение производства, утилизации отходов и т.п.

Инвестиционный процесс непосредственно опирается на систему проектирования и продукцию этой системы - проекты.

При обосновании инвестиционного проекта ведется поиск и отбор новейших достижений научно-технического прогресса, наиболее эффективных, способствующих подъему производства на новую ступень технического развития.

Оценка любого проекта с точки зрения его способности приносить доход производится с помощью ряда показателей (критериев).

Условно их можно назвать «простые» и «сложные», в зависимости от того игнорируют они принцип временной стоимости денег или предполагают его учет.

К простым методам обоснованности инвестиционных решений относятся:

сравнение затрат в расчете на одну натуральную единицу результирующего показателя;

сравнение годовой прибыли;

расчет простой нормы рентабельности (определяется отношением среднегодовой прибыли к инвестициям);

метод амортизации, или сравнение простого срока окупаемости.

Общей чертой является то, что они не учитывают ряд факторов, и, прежде всего, конъюнктуру на финансовом рынке, инфляцию, распределение капиталовложений во времени, относительную рискованность одних проектов по сравнению с другими. Кроме того, большинство из них базируется на бухгалтерских оценках прибыли, которая зависит от выбранной предприятием учетной политики и является условной величиной, регламентированной правилами бухгалтерского учета.

Для более точной оценки эффективности инвестиционных проектов используются более сложные методы, основанные на временной стоимости денег. Они же являются единственно возможными при анализе долгосрочных проектов, распределенных во времени.

Эффективность инвестиционного проекта определяет чистый приведенный доход, который исчисляется как разность дисконтированных, обычно на год начала реализации проекта, показателей дохода и капиталовложений. Норму дисконтирования определяет ставка банковского процента или доходность вложения средств в ценные бумаги.

При заданной норме дисконтирования (приведения) чистый приведенный доход определяется по формуле:

T t

Р р.д. = Ctn / (1+Cд), где Ctn - чистые платежи в t - ом году, руб.;

t=0 t - время реализации инвестиционного проекта

(t=0, 1, 2…, Т);

Сд - ставка дисконтирования.

Когда чистый приведенный доход при дисконтировании обращается в ноль, то такое значение нормы дисконтирования является внутренней нормой доходности.

Срок окупаемости инвестиций определяется периодом времени, за которое инвестиции возвращаются полученными доходами от реализации инвестиционного проекта по формуле:

Tок t

К в.и. = Ctn / (1 - Сд), где К в.и. - суммарные капитальные вложения

t=0 в инвестиционный проект, руб.;

Т о.к. - срок окупаемости, лет.

Рентабельность инвестиционных средств определяется соотношением приведенных доходов к приведенным инвестиционным расходам по формуле:

T t

К о.ф. = [Ctn / (1 - Сд)]

Выбор инвестиционной стратегии реализации проекта, обеспечивающей финансовую устойчивость предприятия в соответствии с приведенными показателями, в значительной степени влияет на экономическую эффективность инвестиций.

Под эффективностью инвестиций понимается реальность при данном количестве и качестве производственных и инвестиционных ресурсов обеспечения результата, соответствующего поставленной цели, т.е. эффективность инвестиции - это измеритель отдачи, результативности вложенных средств.

Для оценки эффективности могут применяться различные критерии, характеризующие поставленную цель (основной из них - рост прибыли предприятия) и показатели, определяющие степень соответствия рассматриваемых вариантов проектов (бизнес-планов) и финансовой стратегии выбранному критерию.

Экономическая эффективность инвестиций может оцениваться с использованием статических и динамических методов расчета, согласно приведенной классификации.

Рис. 1 - Методы оценки эффективности инвестиций

Все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений до их утверждения подлежат экспертизе в соответствии с законодательством РФ.

Экспертиза инвестиционных проектов проводится в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности капитальных вложений.

Все инвестиционные проекты подлежат экологической экспертизе в соответствии с законодательством РФ.

ИННОВАЦИОННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Производственно-технические инвестиции на предприятии в качестве направлений осуществления и воплощения в большинстве случаев имеют инновации. Инновационные и инвестиционные процессы тесно связаны.

Серьезные инновации немыслимы без крупных инвестиций, а эффективные инвестиции - без инноваций.

В ряде случаев на предприятиях имеются денежные средства, но нет инвестиций, потому что нет инновационных объектов их приложения. Сами же эффективность и риск производственно-технических инвестиций тесно связаны со структурой инновации.

Как правило, масштабные инновационные процессы являются высоко-капиталоемкими. Это связано с тем, что практически любое более или менее серьезное новшество не может быть внедрено в одной изолированной подсистеме и для успешной его реализации требуется взаимодействие большинства других подсистем организационно-экономического процесса.

Внедрение нового продукта, как правило, требует изменения технологии и организацию производства, применение новых систем стимуляции труда и других координальных нововведений. Все изменения, осуществляемые в социально-экономических и других системах, в силу выше приведенных доводов не являются в полном смысле инновациями.

Инновационная деятельность - это процесс осознания нового вида конкурентоспособной продукции (товара) на базе новых технологий производства: от зарождения идеи, определения ее назначения и создания - до освоения производства, выпуска, реализации и получения экономического эффекта.

Инновация характеризуется, прежде всего, результативностью вложений в развитие экономики, обеспечивает смену поколений техники и технологии производства более производительными, экологически чистыми и ресурсосберегающими средствами производства.

Определяющие факторы инвестиции: развитие изобретательства, рационализации, появление крупных изобретений и открытий. Экономические затраты выражаются в экономии материальных ресурсов, сокращении трудовых затрат, снижении вредных выбросов в окружающую среду, в улучшении социально-бытовых условий работников.

Процесс внедрения нововведений как правило, включает три основные стадии:

исследование - первое производственное освоение;

полное освоение - резервирование выпуска в масштабах, достаточных для удовлетворения конкретных потребностей пользователей;

расширенное производство новшества - использование в национальных масштабах.

Совокупность перечисленных стадий принято называть инновационным процессом.

Система инвестирования инноваций содержит определенное количество взаимосвязанных элементов имеющих иерархическую соподчиненность и индивидуальную функциональную нагрузку, и включает следующие составные части:

источники поступления инновационных средств для инвестирования инноваций;

механизм аккумуляции инвестированных средств, поступающих из различных источников;

разработанную процедуру вложения мобилизационного капитала;

механизм контролирующий инвестирование;

механизм возвратности ассигнований.

Данная система, классифицируется по этапам ее функционирования изображена в таблице 2.

инвестиционный проект нововведение внедрение

Таблице 2 - Функционирование системы инвестирования инноваций

программно-целевого, предметно-ориентированного и проблемно-ориентированного кредитования;

лизинга;

факторинга;

фондовых операций.

Инвестирование инновационной деятельности является частью общего инвестиционного процесса. В рыночных условиях создающейся структуры собственности инновационный процесс должен обеспечиваться несколькими источниками финансирования в зависимости от целевых задач и назначения будущего изобретения.

Фундаментальные научные исследования, являясь основой научно-технического прогресса и, в конечном счете, инновации, носят рекомендательный характер, и поэтому главным источником их финансирования является бюджетные ассигнования.

Финансирование НИОКР по приоритетным направлениям должно осуществляться на основе солидарности заинтересованных заказчиков с привлечением федеральных, региональных бюджетов и средств заинтересованных предприятий и организаций.

Прикладные исследования обеспечиваются, главным образом, за счет заинтересованных организаций при поддержке государства. При этом, чем больше исследования, направленные на разработку и создание инновации, ориентированы на рынок, тем меньше должно быть участие государства в их финансировании. В этих условиях особая роль отводится инновационным коммерческим банкам, специализирующимся на кредитовании разработок, внедрении и эксплуатации нововведений. Инновационные кредиты связаны с повышенным риском, что сказывается на уровне процентных ставок.

Готовность или способность той или иной отрасли страны осуществить впервые или воспроизвести нововведения характеризует ее инновационный потенциал.

В любом государстве инновационный потенциал относят к категории национального достояния. Во многих странах мира имеются законы, охраняющие инновационный потенциал страны.

В нашей стране переход к рыночным отношениям пока отмечен лишь снятием ограничений с закрытых технологий. По оценкам экспертов, в ближайшие годы в отечественных научно-исследовательских институтах и лабораториях вузов следует ожидать появления уникальных технологий в области микроэлектроники, новых видов энергии, биотехнологий, которые могут привести к коренному изменению образа жизни людей, созданию новых видов оружия, что требует соблюдения тайны от соответствующих фирм, коммерческих организаций и государственной защиты по охране изобретений и контроля за распространением инноваций.

В период формирования рыночных отношений инновационная деятельность осуществлялась, но в недостаточных масштабах.

Среди причин, сдерживающих инновационную деятельность следует отметить отрицательное воздействие инфляционных процессов, отсутствие финансовых результатов, высокие кредитные ставки банков, неплатежеспособность заказчиков, экономический риск и прочее.

Процесс формирования денежных средств, направляемых на инновационную деятельность, имеет большое значение.

Наиболее действенным методом активизации инновационной деятельности должны стать введение налоговых льгот для предприятий инвестирующих свои средства в развитие сферы НИОКР и инновации.

Список использованной литературы

1. Горемыкин В.А., Нестерова Н.В., Стратегия развития предприятия: Учебное пособие. 2-е изд. испр. - М.: Издательско-торговая компания «Дашков и К», 2004. - 594 с.

2. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп.- М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2002 - 542 с.

3. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал / С.И. Абрамов. - М.: Издательство «Экзамен», 2002. - 544 с.

4. Лимитовский М.А. Инвестиции на развивающихся рынках. - М.: ООО Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКа», 2002. - 464 с.

5. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие. - М.: дело, 2000. - 280 с.

Размещено на Allbest.ru