Дивидендная политика предприятия

Рассмотрим более подробно каждую из методик дивидендных выплат.

Методика постоянного процентного распределения прибыли (или стабильного уровня дивидендов) подразумевает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. При этом одним из основных аналитических показателей является коэффициент дивидендного выхода (Кдв). т.е. отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию к прибыли, причитающейся на одну обыкновенную акцию:

Кдв= Добб.акц. :Поб.акц.

где Добб.акц - дивиденд на одну обыкновенную акцию

Поб.акц - прибыль, причитающаяся на одну обыкновенную акцию

Дивидендная политика этого типа предполагает стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение длительного периода времени. Необходимо отметить, что прибыль, причитающаяся на обыкновенную акцию, определяется после выплаты дохода владельцам облигаций и дивидендов по привилегированным акциям (доходность этих ценных бумаг оговаривается заранее вне зависимости от размера прибыли и корректировке не подлежит).

В соответствии с данной методикой дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются в тех случаях, если предприятие закончило текущий год с убытком или вся полученная прибыль должна быть направлена владельцам облигации и привилегированных акций. Кроме того, размер дивидендов, определяемый таким образом, может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что не может не сказаться на курсовой стоимости акций.

Методика фиксированных дивидендных выплат (или стабильного размера дивидендных выплат) подразумевает регулярную выплату дивидендов на одну акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени безотносительно к изменению курсовой стоимости акций. При высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции. Если предприятие развивается успешно и сумма годовой прибыли превышает размер средств, необходимых для выплаты дивидендов на стабильном уровне, то показатель фиксированных дивидендных выплат на акцию можег быть повышен. При проведении дивидендной политики с использованием этой методики предприятия также используют показатель дивидендного выхода, служащий ориентиром при определении размера фиксированного дивиденда на перспективу.

Преимуществом этой методики является ощущение надежности, которое создает у акционеров чувство уверенности в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств и позволяет избежать колебания курсовой стоимости акций на фондовом рынке (что характерно, например, для первой методики). Недостатком этой политики является слабая связь с финансовыми результатами деятельности, поэтому в периоды неблагоприятной конъюнктуры и снижения величины прибыли текущего года у предприятия может оказаться недостаточно собственных средств для инвестиционной, финансовой и даже основной деятельности. Для избежания негативных последствий фиксированный размер дивидендов устанавливается, как правило, на относительно низком уровне, чтобы уменьшить риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов предусматривает регулярную выплату фиксированной суммы дивидендов. В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и большой величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Таким образом, текущий доход акционеров складывается из ежегодно получаемых фиксированных на минимальном уровне дивидендов и периодически выплачиваемых в зависимости от финансовых результатов отчетного года экстра-дивидендов.

Преимуществами данной методики являются стабильно гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (аналогично методике фиксированных дивидендных выплат), высокая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющая увеличивать размер дивидендов в благоприятные годы без снижения инвестиционной активности. При нестабильной экономической ситуации и существенных колебаниях размера получаемой предприятием прибыли данная методика представляется наиболее эффективной. Основной ее недостаток состоит в том, что при продолжительной выплате минимальных фиксированных дивидендов (без надбавки в отдельные периоды) снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия, а при регулярных выплатах экстра-дивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров и исчезает отличие этой политики от методики фиксированных дивидендных выплат.

Методика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Как правило, прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде. Преимущества политики постоянного возрастания размера дивидендов для акционеров очевидны, кроме того, таким образом обеспечивается высокая рыночная стоимость акций предприятия, их привлекательность в глазах инвесторов при дополнительных эмиссиях,

Недостатками методики являются ее негибкость (поскольку размер дивидендных выплат повышается регулярно, независимо от финансовых результатов даже в периоды отсутствия прибыли) и постоянное нарастание финансовой напряженности. Отставание темпов роста прибыли от темпов роста дивидендных выплат означает сокращение размера реинвестируемой прибыли, сворачивание инвестиционной деятельности, снижение финансовой устойчивости предприятия. Непременным условием осуществления этой методики на практике является опережающий рост прибыли по сравнению с дивидендными выплатами.

Методика выплаты дивидендов по остаточному принципу предусматривает выплату дивидендов в последнюю очередь, после финансирования всех эффективных инвестиционных проектов. Фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по предполагаемым инвестиционным проектам внутренняя норма доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то прибыль направляется на финансирование этих проектов, поскольку они обеспечивают высокие темпы прироста стоимости акционерного капитала.

Преимущества этой методики заключаются в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости, сохранении финансовой устойчивости. Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности на начальных стадиях развития предприятия. Недостатки методики очевидны:

выплата дивидендов не является гарантированной, регулярной;

размер дивидендов не фиксирован, меняется в зависимости от финансовых результатов прошедшего года и объема собственных ресурсов, направляемых на инвестиционные цели;

дивиденды выплачиваются, если у предприятия остается прибыль, не востребованная на капитальные вложения.

Рыночная стоимость акций предприятий, выплачивающих дивиденды по остаточному принципу, как правило, невысока.

Методика выплаты дивидендов акциями предусматривает выдачу акционерам вместо денежных средств дополнительного пакета акций. Размер таких дивидендов равен сумме уменьшения средств, капитализированных в уставном капитале и резервах. Этот подход при определенных условиях может удовлетворять акционеров, поскольку получаемые ими в качестве дивидендных выплат ценные бумаги могут быть реализованы на фондовом рынке. Законодательно реализация акций расценивается как продажа капитала и подлежит налогообложению по ставке налога на доход с капитала.

Выплата дивидендов акциями может осуществляться либо при неизменных размерах уставного капитала и валюты баланса, т.е. простым перераспределением источников собственных средств, либо при одновременном увеличении уставного капитала и валюты баланса.

В первом случае увеличение в пассиве уставного капитала осуществляется за счет сокращения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет. Если количество акций в обращении увеличивается, а общая сумма источников средств (валюта баланса) не изменяется, то стоимость активов, приходящихся на одну акцию, уменьшается. При втором варианте (эмиссии обыкновенных акций с одновременным увеличением уставного капитала) дополнительный выпуск акций не приводит к сокращению стоимости активов на одну акцию и, как правило, не ведет к снижению рыночной стоимости акций.

При использовании этой методики динамика рыночного курса ценных бумаг наименее предсказуема. Небольшая сумма дивидендов, выплачиваемая таким образом, как правило, не оказывает влияния на рыночную стоимость акций. Если дивиденды значительны, то рыночная пена акций после дополнительной эмиссии может существенно упасть. Зачастую предприятия вынуждены прибегать к данной методике дивидендных выплат, например, при неустойчивом финансовом положении и отсутствии высоколиквидных активов для расчетов с акционерами либо при необходимости реинвестирования прибыли отчетного года в высокоэффективный проект. В соответствии с российским законодательством акционерное общество вправе выплачивать дивиденды акциями, только если это предусмотрено его уставом.

Проведение политики дивидендных выплат с помощью выплаты дивидендов акциями определяется столь большим количеством факторов, что она не может быть однозначно отнесена ни к одному из трех типов.

Глава 2. Практика управления собственным капиталом АО «НК «Продовольственная контрактная корпорация»

2.1 Организационно-правовые и экономические основы деятельности компании

Акционерное общество " Национальная компания "Продовольственная контрактная корпорация" (АО "НК "Продкорпорация") является национальной компанией со 100% государственным участием. [3].Продкорпорация более 10 лет успешно работает в аграрном секторе экономики страны, и за это время стала одним из крупнейших экспортеров казахстанского зерна на мировой рынок. АО "НК "Продкорпорация" - один из самых крупных держателей зерна в Казахстане с ежегодным объемом закупки порядка 2-2,5 млн. тонн зерна и имеет в собственности 5 элеваторов (хлебных баз), расположенных в основных зерносеющих районах республики. АО "НК "Продкорпорация" является собственником единственного действующего зернового терминала в морском порту Актау (Каспийское море). Годовой объем перевалки зернового терминала достигает 500 тыс. тонн зерна. Также в порту Баку (Азербайджан) завершается строительство зернового терминала, а в 2010 году на его базе планируется строительство мельничного комплекса. АО "НК "Продкорпорация" имеет представительства в 10 областных центрах республики, а также зарубежные представительства в Великобритании (г.Лондон), в Российской Федерации (г.Москва), в Китайской Народной Республике (г.Пекин), в Исламской Республике Иран (г. Тегеран), в Республике Азербайджан (г. Баку). Корпорация выступает участником в пяти дочерних и одном совместно-контролируемом организациях. Дочерние организации Корпорации созданы в форме акционерных обществ и товариществ с ограниченной ответственностью со 100 процентным участием Корпорации в их уставном капитале - АО "Хлопковая контрактная корпорация", ТОО "Астыккоймалары", ТОО "Бидайонімдері", ТОО "Экспертная аграрная компания" и АО "Ак-бидай Терминал". Доля участия Корпорации в уставном капитале совместно-контролируемой организации ТОО "КазАстыкТранс" составляет 50 процентов.[4]

Цели и задачи дочерних предприятий АО "НК "Продкорпорация":

1. ТОО "Астыккоймалары"- хранение зерна.

2. ТОО "КазАстыкТранс"- транспортно-экспедиционная деятельность.

3. АО "Ак Бидай-Терминал"- приемка, хранение, отгрузка зерна морским транспортом.

4. АО "КазМакта" - закуп, переработка, реализация и экспорт продуктов переработки хлопка-сырца.

5. АО "Хлопковая контрактная корпорация" - заготовка, хранение, переработка хлопка-сырца.

6. ТОО "Экспертная аграрная компания"- экспертиза сельскохозяйственного бизнеса и выдача гарантий сельхозтоваропроизводителям.

АО "НК "Продкорпорация" владеет собственной транспортно-экспедиторской компанией ТОО "КазАстыкТранс" предоставляющей транспортно-экспедиторские услуги. АО "НК "Продкорпорация" завершает строительство современного хлопкоочистительного завода на юге Казахстана, мощностью 60 тыс. тонн хлопка-сырца в год. АО "НК "Продкорпорация" представляет интересы Республики Казахстан в Международном совете по зерну (далее - Совет) (г.Лондон, Великобритания), в котором наша республика является полноправным членом Комитета по торговле зерном и имеет два голоса в Исполнительном комитете. Продкоропрация принимает участие в ежегодных сессиях Совета по зерну, а также в международной конференции, проводимой Советом в г. Лондоне. Казахстан стал шестым членом Исполнительного комитета после таких основных экспортеров зерна как Австралия, Аргентина, Европейский Союз, Канада, США. Как член Исполнительного комитета Совета Казахстан имеет реальную возможность участвовать в формировании политики на международном рынке зерна.

Кроме того с августа 2006 года АО "НК "Продкорпорация" является членом Международной ассоциации по торговле зерном и фуражом (GAFTA), что дает право заключать контракты на поставку зерна по международным стандартам и регулировать споры в Арбитраже GAFTA в г. Лондон. С февраля 2007 года Продкорпорация является членом ОЮЛ "Зерновой союз Казахстана". Членство в Зерновом союзе Казахстана предоставляет возможность участия в формировании и развитии общенационального рынка Казахстана. Зерновой союз Казахстана обеспечивает представление и защиту интересов Продкорпорации на государственном уровне, а также на внутреннем и внешнем рынках.

АО "НК "Продкорпорация" была создана в соответствии с постановлением Кабинета Министров Республики Казахстан от 21 марта 1995 года № 309 как государственная продовольственная контрактная корпорация, впоследствии реорганизованная постановлением Правительства Республики Казахстан от 24 февраля 1997 года в акционерное общество "Продовольственная контрактная корпорация" со стопроцентным участием государства в его уставном капитале. За прошедшие годы АО "НК "Продкорпорация" прошла через трудности становления и превратилась в динамично развивающуюся национальную компанию. В прошедшие десять лет сельское хозяйство Казахстана прошло через коренные реформы. Сформирована законодательная база, агропромышленный комплекс страны приспособлен к работе в условиях рынка. Казахстан на рубеже веков занял достойное место среди экспортеров зерна. В это же десятилетие происходило становление АО "НК "Продкорпорация". Если обратиться к истории, то государственные хлебозаготовки в Казахстане проводятся с 1920 года, когда на Съезде Советов был создан Народный Комиссариат продовольствия. В последующем Наркомпрод многократно реформировался и переименовывался. Он поочередно назывался Управлением Комитета заготовок по Казахской АССР, Министерством хлебопродуктов Казахстана, Министерством заготовок. Менялись задачи и функции ведомства. Кроме одной - обеспечения продовольственной безопасности республики.[5]

Новая история государственных закупок зерна началась в 1995 году. Для контроля над внутренним рынком Кабинет Министров Республики Казахстан принял постановление об организации Государственной продовольственной контрактной корпорации. Вновь созданная национальная компания вошла в число двенадцати акционерных обществ, необходимых для решения стратегических государственных задач в основных отраслях экономики. В феврале 1997 года она была реорганизована в акционерное общество "Продовольственная контрактная корпорация" со стопроцентным государственным пакетом акций. Десять лет назад перед АО "НК "Продкорпорация" стояла только одна задача - закуп зерна и хранение государственного резерва. Постепенно функции компании расширялись. Сегодня Корпорация наряду с обеспечением продовольственной безопасности страны занимается регулированием внутреннего зернового рынка, инвестиционной деятельностью и экспортом зерна.

На сегодняшний день АО "НК "Продкорпорация" является самым крупным держателем зерна в Казахстане с ежегодным объемом закупа порядка 2-2,5 млн. тонн. На уполномоченных элеваторах и собственных хлебных базах Корпорация хранит продовольственную пшеницу мягких и твердых сортов, семенное и фуражное зерно. Кроме хранения и обновления государственного резерва зерна Корпорация финансирует производство зерна, реализует его на внутреннем рынке и осваивает внешние рынки сбыта.

Десять лет назад в разгар рыночных реформ перед Корпорацией стояла только одна задача - закуп зерна и хранение государственного резерва для обеспечения населения в чрезвычайных ситуациях. Впоследствии функции АО "НК "Продкорпорация" значительно расширились. Наряду с обеспечением продовольственной безопасности страны АО "НК "Продкорпорация" занимается регулированием внутреннего зернового рынка, инвестиционной деятельностью и экспортом. На сегодняшний день цели и задачи Корпорации значительно возросли.

Цели АО "НК "Продкорпорация":

-обеспечение продовольственной безопасности Казахстана;

-предотвращение демпинга цен на зерно;

-расширение рынков сбыта зерна.

Основные задачи АО "НК "Продкорпорация":

-обеспечение сохранности государственных ресурсов зерна;

-осуществление ежегодного закупа зерна у отечественных сельскохозяйственных товаропроизводителей;

-продвижение казахстанского зерна на мировые рынки и укрепление позиций на традиционных рынках.[6]

В современной казахстанской экономике Продкорпорация является одной из наиболее успешных компаний в аграрном секторе республики. Об этом свидетельствуют постоянный рост активов, укрепление материальной базы, сотрудничество с международными финансовыми институтами. Деятельность Корпорации положительно отражается на экономике всей зерновой отрасли. Масштабные закупки зерна стабилизируют цены на внутреннем рынке. Новые финансовые схемы позволяют эффективно инвестировать средства в его производство. Из года в год растут активы корпорации, расширяется сфера деятельности. Число хозяйств, сотрудничающих с АО "НК "Продкорпорация", постоянно увеличивается. Благодаря закупкам зерна в государственные ресурсы крестьяне, экспортеры и государство стали полноправными партнерами, которых объединяет одна цель - превратить нашу страну в зерновую державу.

Финансовая стабильность АО "НК "Продкорпорация", уровень корпоративного менеджмента и профессионализм специалистов, позволяют с уверенностью утверждать, что главные достижения у нас впереди. В последние три года созданы явные предпосылки для качественного роста всех отраслей сельского хозяйства и особенно растениеводства. Есть уверенность в том, что пройдет несколько лет, окрепнет материальная база села, возможности производства намного увеличатся. АО "НК "Продкорпорация" заранее готовится к этому, осваивая и расширяя внешние рынки сбыта в тесном сотрудничестве с участниками Зернового союза Казахстана.

За 2007 - 2009 годы АО "НК "Продкорпорация" инвестировала в зерновую отрасль порядка 99 миллиардов тенге. Финансирование производства и закуп зерна производились в основном за счет привлечения кредитов зарубежных и отечественных банков и собственных средств. Деятельность АО "НК "Продкорпорация", положительно отразилась на экономике всего агропромышленного комплекса страны. Масштабные закупки зерна стабилизируют цены на внутреннем рынке. Земледельцам обеспечен гарантированный сбыт продукции. Новые финансовые схемы позволяют эффективно инвестировать средства в производство зерновых культур, защищать интересы отечественного производителя и осваивать внешние рынки.[6]

АО "НК "Продовольственная контрактная корпорация" - это процветающая, финансово устойчивая компания, которая, поддерживая сельхозтоваропроизводителей, вкладывает средства не только в готовую продукцию, но и в материально-техническую часть села, закупая другие товарно-материальные ресурсы, необходимые для производства зерна. Продкорпорация является самым крупным держателем зерна в Казахстане и хранит на 61 уполномоченном элеваторе почти 1 миллион тонн зерна, в том числе продовольственную, фуражную пшеницу мягких и твёрдых сортов, ячмень кормовой, рис-зерно и другие зерновые продукты, что делает её самым надёжным партнёром для её покупателей.[2]

Акмолинское областное представительство АО "НК "Продкорпорация" - это филиал Продкорпорации, осуществляющий защиту и представительство её интересов, совершающий от её имени сделки и иные правовые действия. Представительство создано по решению Совета Директоров АО "НК "Продкорпорация" 5 мая 2006 года на основе права создания представительств, расположенных вне места её нахождения, в соответствии с законодательством Республики Казахстан. Представительство находится в городе Кокшетау, Акмолинской области. Представительство подлежит регистрации в порядке, установленном законодательством РК, срок деятельности представительства не ограничен. Представительство АО "НК "Продкорпорация" не является юридическим лицом и при взаимоотношениях с третьими лицами, представительство действует от имени Продкорпорации. Предметом деятельности представительства являются закуп, формирование, учёт, организация хранения, обновления, перемещения, реализация зерна государственных запасов и продуктов его переработки в Акмолинской области. Задачами деятельности представительства на соответствующей территории являются: обеспечение количественно-качественной сохранности государственных ресурсов зерна в соответствии с законодательством Республики Казахстан; осуществление закупа, учета, формирования и реализации зерна и продуктов его переработки, находящихся в государственных ресурсах; обеспечение организации хранения государственных ресурсов зерна и продуктов его переработки в установленном законодательном порядке; представление интересов АО "НК "Продкорпорация" по всем вопросам агропродовольственной политики республики, входящим в её компетенцию; обеспечение проведения организациями (лабораториями), аккредитованными в установленном законодательством Республики Казахстан порядке и отобранными в полном соответствии с Законом Республики Казахстан "О государственных закупках", сертификации качества зерна по мере необходимости; информирование АО "НК "Продкорпорация" о конъюнктуре цен на зерно и продукты его переработки; в целях осуществления уставной деятельности АО "НК "Продкорпорация" взаимодействие с государственными органами и иными организациями независимо от форм собственности; заключение по поручению АО "НК "Продкорпорация" на основании соответствующих доверенностей договоров, контрактов; приобретение по согласованию с АО "НК "Продкорпорация" имущественных и личных неимущественных прав; защита интересов АО "НК "Продкорпорация" в суде на основании соответствующей доверенности АО "НК "Продкорпорация. [7]

Сегодня АО "НК "Продкорпорация" - государственная компания, осуществляющая от имени и по поручению Правительства решение, обеспечение сохранности государственного резерва зерна, регулирование внутренних цен на зерно и продуктов его переработки, а также продажу зерна из государственных ресурсов Республики Казахстан, как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

Компания выступает в качестве основного хранителя закромов государственного резерва зерна, который создаётся для обеспечения безусловной гарантии продовольственной безопасности государства на случай войны, неурожая, стихийных бедствий и других чрезвычайных ситуаций. Его минимальный размер, сформированный в объёме 500 тысяч тонн зерна, должен гарантировать обеспечение населения зерном и продуктами его переработки в случае возникновения дефицита на товарном рынке. Резерв размещён на 48 хлебоприёмных предприятиях республики в Акмолинской, Костанайской, Северо-Казахстанской, Карагандинской, Восточно-Казахстанской, Западно-Казахстанской и Кызылординской областях, отобранных на тендерной основе. Ежегодно при формировании государственных ресурсов семенного зерна, Корпорация стремится улучшить его качественное состояние, путём ввода в его состав высоко репродуктивных и перспективных сортов пшеницы [6].

Говоря о сегодняшнем дне АО "НК "Продкорпорация", следует иметь ввиду, что у современного зернового рынка есть ряд специфических особенностей, в первую очередь, это высокая степень демонополизированности рынка. Сегодня в республике действует более 130 тысяч фермерских хозяйств и свыше 5 тысяч негосударственных юридических лиц, занимающихся сельским хозяйством. Ежегодно сезон сбора урожая тысячи крестьян одновременно предлагают на рынке большой объём зерна, а вот потребительский спрос на него равномерно распределяется в течении всего года. Это порождает резкие сезонные колебания цен на зерно, особенно в сентябре - ноябре, а с учётом высоких урожаев последних лет вообще привело к кризису перепроизводства. Причём, ситуация эта характерна не только для нашего государства. Зерносеющие страны, раньше нас столкнувшиеся с перепроизводством зерна, для поддержания стабильных рыночных цен практикуют государственные закупочные интервенции на внутреннем рынке. Ситуация, сложившаяся на зерновом рынке Казахстана, заставила и нас прибегнуть к аналогичным мерам. Так была реализована беспрецедентная компания по коммерческому закупу 1 миллиона тонн зерна.

Решают сегодня в корпорации и ещё одну важную проблему - на протяжении многих десятилетий, на развитых зерновых рынках мира успешно работает механизм переуступаемых складских или зерновых расписок. Поставляя зерно на имеющие государственную лицензию элеваторы, крестьянин по своему желанию может взамен получить не деньги, а установленного образца зерновую расписку, по которой он сохраняет за собой право собственности на сданное зерно и получает гарантии его сохранности. Взамен владелец элеватора получает гарантии оплаты услуг по хранению зерна либо в денежной, либо в виде части сданного на хранение зерна. В дальнейшем зерновые расписки выступают на рынке зерна в качестве полноценного заменителя реального товара. Однако, для успешного оборота зерновых расписок в Казахстане, необходимо учесть не только богатый опыт развитых стран, но и особенности отечественного рынка.

В планах АО "НК "Продкорпорация" товарное кредитование хозяйств путём предоставления семенных ссуд районированными сортами, удешевлённых за счёт бюджета минеральных удобрений, гербицидов сплошного действия, других средств защиты растений [7].

Большое внимание будет уделяться качеству, так как в последние годы требования на внешних рынках значительно возросли. В острой конкурентной борьбе выигрывают те производители, которые предлагают экологически чистое и высококачественное зерно.

Большая роль в решении этой задачи принадлежит государственным хлебным базам АО "НК "Продкорпорация", которые представляют из себя технологический комплекс, включающий в себя специализированные технические сооружения для хранения зерна, лаборатории по определению качества зерна в соответствии требованиям государственных стандартов, технических условий, работу по осуществлению приёмке, сушке подработке, хранению и отгрузке зерна. На нынешнем этапе развития системы государственных элеваторов уже становится очевидным, что надёжность хранения зерна государственных ресурсов повысилась.

Для обеспечения весенне-полевых работ будет продолжена практика выдачи в ссуду сельхозтоваропроизводителям семенного зерна и продолжена работа по продвижению казахстанского зерна на мировые рынки и укреплению позиций на традиционных рынках [8].

2.2 Анализ финансового состояния компании

КОНСОЛИДИРОВАННЫИ ОТЧЕТ О БУХГАЛТЕРСКОМ БАЛАНСЕ

КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ЗА ГОД

КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ ОТЧЕТ ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ В СОБСТВЕННОМ КАПИТАЛЕ

ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА

Заключение

В ходе работы были рассмотрены основные вопросы, связанные с процессом выбора и формирования дивидендной политики предприятия. Можно сделать следующие вводы :

Сущность дивидендной политики заключается в выборе оптимального соотношения между долей прибыли отвлекаемой из оборота, т.е. выплачиваемой в виде дивиденда, и долей, которая направляется на расширение бизнеса.

Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.

Существует две точки зрения на значение дивидендной политики для общей оценки фирмы и задачи максимизации богатства акционеров: одна состоит в том, что дивиденды не играют роли при общей оценке фирмы (теория отсутствия значимости), а другая утверждает, что дивиденды имеют большое значение для оценки фирмы (теория значимости). Главными защитниками теории отсутствия значимости являются Модильяни и Миллер, которые также выдвинули теорию о том, что структура капитала не имеет значения для оценки фирмы.

Аргументы в пользу значимости дивидендов для оценки фирмы подтверждаются всей предыдущей практической деятельностью на рынке. Существует четыре основных аргумента: информационное содержание дивидендов, предпочтение инвесторами текущего дохода, качество дохода, полученного в форме дивиденда, и колебания рыночной стоимости, которые не связаны с эффективностью деятельности компании.

Если дивидендная политика является чисто финансовым решением, то количество привлекательных инвестиционных проектов, доступных для фирмы, будет определять уровень выплат. Если внутри фирмы имеются хорошие инвестиционные возможности, то должны анализироваться соответствующие цены заемного капитала и нераспределенной прибыли. Если в настоящее время инвестиционные возможности отсутствуют, но они возможны в будущем, то может быть предпочтительнее выплатить дивиденд, чтобы акционеры смогли индивидуально найти наилучшее применение средствам, а не оставлять в компании избыточные средства в ожидании будущих возможностей с неопределенным результатом.

Согласно закону дивиденды могут выплачиваться только из текущей или нераспределенной прибыли. Они не могут выплачиваться, если нет достаточной прибыли для их покрытия. Иногда могут устанавливаться законодательные ограничения на допустимый уровень повышения дивидендов. Соглашения на получение ссуды могут ограничивать или запрещать выплаты дивидендов на время срока их действия.

Если нераспределенная прибыль уменьшается из-за высокого уровня дивидендных выплат, то может возникнуть необходимость в последующем получении дополнительного собственного капитала. Это может привести к размыванию контроля за компанией со стороны акционеров.

Наиболее подробно нами был рассмотрен этап формирования дивидендной политики акционерного общества, с учетом оценки влияющих факторов и в соответствии со стратегией предприятия. Когда акционерному обществу необходимо выбрать тип дивидендной политики (консервативная, умеренная, агрессивная) и методику дивидендных выплат (дивиденды по остаточному принципу, фиксированные дивиденды, фиксированные и экстра дивиденды, постоянные дивиденды к прибыли или постоянно растущие дивиденды).

Из проведенной работы можно сделать вывод о том, что:

Во-первых, выплата дивидендов определенно влияет на рыночную стоимость предприятия. Изменение цены акций после объявления изменения выплачиваемых по ним дивидендов находится в прямой зависимости от изменения величины дивидендов. Таким образом, если компания повышает норму выплат в виде дивидендов, то это может послужить причиной увеличения цены акций. С другой стороны, увеличение дивидендных выплат приведет к уменьшению объема капиталовложений предприятия, в результате чего ожидаемый в будущем темп роста масштабов деятельности компании снизится, что, скорее всего, приведет к снижению цены акций. Это означает, что какие-либо изменения в политике выплат будут иметь два противоположных результата: либо высокие текущие дивиденды и рост цены акций в краткосрочном периоде, либо капитализация прибыли в надежде на будущий рост дивидендов и устойчивый рост цены акций в долгосрочной перспективе. Отсюда можно сделать вывод, что компания должна стремиться найти тот баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, который способствует устойчивому развитию хозяйственной деятельности предприятия с одной стороны, и максимизирует цену акций с другой, что особенно актуально для российских акционерных обществ, недооцененных по сравнению с зарубежными аналогами.

Во-вторых, дивидендная политика определяет состав акционеров. Акционеров привлекают те предприятия, которые проводят активную дивидендную политику, и которая их устраивает. Им небезразличен выбор между дивидендами и доходами от прироста капитала, и многие из них предпочитают получение дивидендов, поскольку каждая единица дохода, выплаченная им в виде дивидендов, уже очищена от риска и поэтому стоит больше, чем доход в виде прироста капитала, получение которого отложено на будущее. С позиций данного подхода, максимизация дивидендных выплат на предприятии выглядит предпочтительнее капитализации дохода. Однако, по разным причинам, одни акционеры могут быть заинтересованы в выплате денежных дивидендов, другие - в реинвестировании прибыли.

В целом, при выборе дивидендной политики менеджмент предприятия должен учитывать различия в ценностях своих акционеров. Если основной состав акционеров заинтересован в получении дивидендов, то менеджменту предприятия необходимо принимать решение о выплате дивидендов и соответствующим образом формировать дивидендную политику. При этом меньшинство акционеров, несогласных с принятой на предприятии практикой выплаты дивидендов, реинвестируют свой капитал в другие компании, а состав акционеров станет однородным.

В-третьих, акционеры предпочитают денежную форму выплат прочим формам выплаты дивидендов. Акционерам важно не только то, какую часть прибыли распределяет акционерное общество на дивиденды, но и то, в какой форме они их получают. Акционерное общество может выплачивать денежные дивиденды, дивиденды акциями, а также может проводить выкуп собственных акций. В международной и российской практике денежные дивиденды являются наиболее распространенной формой выплат. Для акционеров выплата денежных дивидендов является наиболее удобной формой получения денежных средств.

Список литературы

Закон РК Об акционерных обществах от 13 мая 2003 года № 415-П (с изменениями и дополнениями по состоянию на 13.02.2009 г.)

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 768 с.

Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: Эльга, Ника-Центр, 2007. - 656 с.

Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. - 2-е изд., перераб. И доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 527 с.

Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 2007. - 656 с.

Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная политика предприятия: Учебное пособие / Под ред. И.Я. Лукасевича. - М.: Вузовский учебник, 2007. - 288 с.

Финансовый менеджмент : Учебник / Под ред. Е.И. Шохина. -М.: Изд-во «КНОРУС», 2008. - 480с.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х т. / Пер. англ. под ред. В.В. Ковалева - СПб., Экономическая школа, 2001.-1166с.

http://www.kase.kz

http://www.foodcorp.kz/

http://www.damu.kz

http://www.kazakh-zerno.kz

www.finteoria.ru

Размещено на Allbest.ru