Развитие теории воспроизводственных процессов. Сберегательные сертификаты

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

1. Развитие теории воспроизводственных процессов

2. Сберегательные сертификаты

3. Задача № 1

4. Задача № 2

5. Задача № 3

6. Задача № 4

7. Задача № 5

8. Задача № 6

Список использованной литературы

1. РАЗВИТИЕ ТЕОРИИ ВОСПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ПРОЦЕССОВ

Текущее состояние экономики определяется деятельностью хозяйствующих субъектов, будущее -- объемами инвестиций в производство.

В результате изготовления продукции и предоставления услуг изнашиваются основные фонды предприятий: здания, сооружения, машины, оборудование. Для их возобновления накапливается амортизационный фонд. Сумма объемов амортизационных фондов предприятий, начисленных за определенный период времени, определяет объем средств, необходимых для простого возобновления изношенных основных фондов. Основные фонды предприятий возобновляются в процессе инвестиционной деятельности. Если объем инвестиций равняется объему амортизационного фонда, происходит простое возобновление.

Заслуга в формировании нового метода познания, который в корне изменил представление о роли государства в общественной хозяйственной системе, принадлежит английским экономистам.

Адам Смит (1723-1790) в книге «Исследования о природе и причинах богатства народов» (1784) пишет, что рост доходов «экономического человека» является главной причиной богатства общества, что доход общества заложен не в деньгах, а в товаре.

В трактовке общих условий эффективного экономического развития общества, Смит выходил из принципов, которые, по его мнению, обеспечивают «естественный порядок», свободное действие экономических законов, невмешательство государства в экономические процессы, свободу конкуренции как форму проявления противоположности интересов «экономических людей».

Источники экономического развития. Экономическое условие обогащения общества Смит усматривал в наличии не просто денег, а капиталов. Называя все функции денег, он основной признал именно функцию средства обращения, хотя и не отрицал, что капитал может набирать денежной формы.

Капитал как главная движущая сила экономического развития, по Смиту, -- это ценности, что с помощью труда дают прибыль или создают новые блага. Смит разделял его на «естественный» и «человеческий капитал».

Экономический рост Смит связывает не только с ростом дохода, но и с накоплением капитала. Он ставит задание не просто исследовать природу и причины богатства народов, а выяснить вопрос связанные с ростом национального богатства. «Рост ... дохода и капитала значит рост национального богатства», - пишет он. Источником роста капитала являются доходы, в частности прибыли. Смит показывает, что капитализация, то есть накопление, происходит за счет избытка доходов, которые не были употреблены.

Следовательно, накопление капитала, по Смиту, является следствием сбережений. В основе таковых лежат доходы. Ценность годового продукта общества состоит лишь из доходов. Средства производства (перенесенная стоимость) -- это также чьи-то доходы, полученные на предыдущих стадиях производства. (Такой подход к определению меновой ценности совокупного общественного продукта впоследствии назвали «догмой Смита»).

Как и его предшественники Пэтти и Буагильбер, Смит признает, что основы общественного богатства создаются трудом, но специально отмечает сам характер труда. Он различает производительный и непродуктивный труд, и не только в зависимости от того, где она применяется, но и от того, что является ее результатом: производительный труд материализуется в продуктах, товарах, изготовленных на продажу. В полемике с физиократами он называет производительной только такой труд, который воспроизводит потраченный капитал. Следовательно производительный труд потребляет и возобновляет капитал, а непродуктивная -- потребляет доход. Согласно с таким толкованием вся сфера невещественного производства становится «непродуктивной», то есть, за Смитом, не принимает участия в создании национального богатства страны, а следовательно, подлежит наибольшему сокращению.

Факторы инвестиционных процессов. Теория Смита относительно деления труда на производительную и непродуктивную является ошибочной, но на основании этой теории он сделал ряд полностью справедливых обобщений, которые рассматриваются в настоящее время как значительный взнос в теорию инвестиций.

Для обеспечения экономического прогресса общества необходимо максимизировать норму чистых инвестиций, то есть разницу между теми видами деятельности, которые имеют своим результатом нагромождения капитала, и теми, что обслуживают домашние хозяйства. Если в стране достаточно капитала, то непроизводственное потребление сбережений в сфере услуг (для удовлетворения расточительного спроса) для экономического развития может стать таким - же губительным, как и недостаточное количество сбережений.

Для увеличения возможности создавать доходы, сбережения должны использоваться для выпуска производственного оборудования или на технические совершенствования (производственное потребление, или, что то же, производственное накопление).

По Смиту, фонд возмещения капитала в богатых странах является большим, чем в бедных, и абсолютно, и как часть валового продукта.

Это значит, делает вывод Смит, что большую часть валового продукта предназначено для обеспечения производительного труда, что, в свою очередь, дополнительно повышает ее производительность и богатство общества. Из-за этого норма прибыли в промышленности и торговле имеет тенденцию к снижению. (Снижение нормы прибыли, а следовательно, и процента, Смит рассматривает как проявление экономического здоровья нации, что обеспечивается естественным порядком). В то же время растет количество товаров, что способствует росту прибыльной базы, доходов и сбережений.

Смит выходит с того, что объемы сбережения равняются инвестиционным запасам, поскольку нагромождение свободных денежных средств без следующего их применения («впрок») является исключительным явлением. И хоть дальше он признает, что люди имеют склонность накапливать деньги, чтобы впоследствии иметь возможность потратить значительную сумму для удовлетворения какой-то ценной потребности, однако объясняет это функцией денег как средства обращения.

Смит не связывает сбережения со ставкой процента или с величиной чистого дохода. Он рассматривает их сугубо институционный, объясняя «протестантской этикой»: поезд до сбережений является сильнее, чем к мотовству. Потому, по его мнению, хотя банковский кредит тоже используется для финансирования производственных расходов, прирост основного капитала зависит от реинвестирование производственных прибылей.

Государственная регуляция инвестиционных процессов. Выступая как сторонник экономического либерализма, свободной игры хозяйственных сил, невмешательства государства в экономическую жизнь, Смит, в то же время, определяет ряд функций, которые должно выполнять государство: оборона страны, выполнение правосудия, народное образование, удерживание общественных учреждений, содействия экономическому развитию и тому подобное.

Содействие экономическому развитию Смит понимает как частичное вмешательство государства в экономические процессы, в частности с целью ограничения непродуктивного потребления, которое тормозит инвестирование.

Больше всего это касается землевладельцев -- непродуктивного класса, что не принимает участия в накоплении капитала, а только расточает его, непродуктивно потребляя часть прибылей (ренту). Потому государство должно с помощью налогообложения ограничивать размеры ренты.

Он также выражался за государственную регуляцию нормы процента и минимума заработной платы. Разделяя мнения автора «эффекта Кантильена» (в том числе и относительно его субъективного аспекта), Смит также указывает на зависимость между ставкой процента и интенсивностью инвестирования. Потому, по его мнению, процентные ставки с целью оживления инвестирования должны регулироваться государством и ограничиваться на уровне 5%, чтобы облегчить доступ к капиталам и уменьшить расточительное потребление частицы, полученной в виде ренты и процента.

Заработную плату Смит не рассматривает как источник сбережений, но считает, что ее уровень влияет на производительность труда, следовательно на накопление. Он не пишет о прямой связи инвестиций и занятости, хоть вполне подходяще замечает, что нормальный уровень заработной платы поддерживается стихийным рыночным механизмом, то есть зависит от спроса и предложения на рынке труда. Пытаясь увеличить прибыли, владельцы капиталов всегда будут пытаться уменьшить заработную плату. Снижение заработной платы приводит к уменьшению предложения рабочей силы и падения ее производительности, а значительное повышение влечет избыточное предложение рабочей силы и, как следствие, ее удешевление, или рост непродуктивного потребления. Потому государство в интересах общественного нагромождения капиталов должно контролировать минимальный уровень заработной платы, удерживая его в оптимальных границах.

Международное движение капиталов. Смит, как и его предшественники, отстаивает идею либерализации международной торговли, международного движения капиталов. Он защищает принцип невмешательства государства и критикует протекционизм.

Смит характеризует международное деление труда как таковой, что базируется на абсолютных преимуществах, которые имеет определенная страна. В то время проблемы избытка капиталов не существовало, потому его не интересовали проблемы, связанные из утечкой капиталов из страны. Однако, по мнению Смита, эмиграция капитала, предопределенная преимуществами другой страны, может содействовать развитию экспортного потенциала этой страны и уменьшать потенциал донора страны. Из-за этого государство должно, насколько возможно, ограничивать экспорт капиталов. Нужно отказаться от производства тех товаров, которые не обеспечены абсолютными преимуществами данной страны в этой отрасли (иначе говоря, являются неконкурентоспособными) и сосредоточивать ресурсы на производстве тех товаров, которые обеспечивают рост государственного благосостояния. Государство должно направлять этот процесс в нужное русло, обеспечивая льготные режимы инвестирования перспективных производств.

Принцип «естественных преимуществ» распространяется и на капитал, материализуясь в сравнительной стоимости капитала. Конкуренция капиталов приводит к их удешевлению. Ускоряются инвестиционные процессы, оживляется и экспорт капиталов. Экспорт капитала приводит к его подорожанию, замедлению инвестирования, потому государство должно тщательным образом следить за ставкой процента внутри страны.

Относительно импорта капиталов, то Смит отмечал, что формы иммиграции капиталов являются самыми разнообразными. Если, например, капитал выступает в товарной форме, то обеспечивается сбережение национальных денежных капиталов и их свободное перераспределение между отраслями.

Ввоз капитала -- позитивное явление при условии свободного вывоза товаров, а также тогда, когда он не содействует развитию экспортного потенциала других стран. Функцией государства является контроль за процессами ввоза капиталов. Это важно еще и потому, что государство должно защищать молодые перспективные производства от экспансии иностранного капитала.

На теории инвестиций и принципов Смита, их международной миграции базировался целый ряд учений об инвестициях, иногда даже полностью противоположного содержания. Да, тезис Смита об исключительном значении отечественных капиталов для развития приоритетных отраслей промышленности впоследствии используют для обоснования программ национального протекционизма.

Давид Рикардо (1772--1823) в своих «Началах политической экономии и налогообложения»(1817), рядом с решением теоретических проблем развития производства, дает собственное толкование проблемы инвестирования капиталов. Его выводы почти такие же, как и выводы Смита. В то же время применение несколько других методологических подходов (Рикардо пытался выяснить законы деления), дало ему возможность уточнить много положений относительно развития инвестиционных процессов.

Факторы экономического роста. Если Смит исследует природу экономического роста, то Рикардо рассматривает как фактор роста деление. На ценность товаров, подчеркивал Рикардо, влияет не только труд, непосредственно тратит на их производство, но и капитал, то есть труд, тратящий на орудия, инструменты, здания, которые используются в производстве. Тем самым он провозглашает капитал центральной категорией общественного воссоздания и обобщает его от способов деления общественной стоимости.

Источники накопления капитала. Основу системы Рикардо составляет теория заработной платы, прибыли и ренты как форм доходов. Эти категории он рассматривает с точки зрения их взаимозависимости.

Заработная плата регулируется объективно -- законом спроса и предложения. Потому она является предварительно определенной, так же как и объемы употребленных средств производства, что их после возмещения опять будет включено в производственный процесс.

Прибыль, по Рикардо, -- это превышение ценности сверх заработной платы, то есть ценность рассматривается им как сумма заработной платы и прибыли. Основное, что интересует Рикардо, -- это проблема размеров прибыли и его удельный вес в ценности, соотношение с заработной платой. Уменьшение прибыльности через рост заработной платы Рикардо рассматривает как чрезвычайно сложную проблему, что угрожает инвестированию капитала, поскольку уменьшается источник нагромождения и исчезают «стимулы к накоплению».

Сложность проблемы оказывается еще большей, когда учитывать тенденцию нормы прибыли к снижению. Рикардо подчеркивал, что равновеликие капиталы благодаря естественно предопределенному переливанию капиталов (поиск более прибыльной сферы инвестирования) дают одинаковые прибыли независимо от того, какое количество труда они воплощают, потому падение нормы прибылей -- это объективная всеобъемлющая тенденция. Фактором, что противодействует снижению нормы прибыли Рикардо считал развитие производительных сил и повышения производительности труда. Следовательно, приоритетной отраслью инвестирования должно быть и, где производятся средства производства, машины и механизмы. С другой стороны, нагромождение капитала ведет к росту массы прибыли, хотя падение нормы прибыли делает процессы инвестирования проблематичными.

Сбережения и инвестиции. Рикардо был единственным из классиков, кто отрицал возможность «принудительного сбережения», при каком росте цен ведет к оживлению инвестиционных процессов. Критикуя избыточную эмиссию банкнот, которая практиковалась Банком Англии, он замечал, что инфляционное увеличение реальных инвестиций является временным явлением. Сбережения могут быстро набирать формы сокровищ.

В то же время, он признавал, что увеличение количества бумажных денег в обращении может перераспределять доходы в интересах предпринимателей в связи с отставанием роста заработной платы от роста цен. По его мнению, это есть совсем не «принудительное сбережение»: дело в том, что рост цен на потребительские товары ограничивает возможности материализации избыточных денежных средств.

Рикардо не считал денежный кредит источником инвестиций, а, напротив, отрицал утверждение, что «кредит может порождать капитал», потому и не сформулировал собственной теории процентной ставки и ее роли в регуляции интенсивности инвестирования. Но он признавал как то, что ставка процента зависит от денежной эмиссии, хотя тяготеет к выравниванию в долгосрочном периоде, так и то, что инфляция через привлечение временно свободных ресурсов способствует увеличению реального выпуска продукции.

Инвестиции и кризисы перепроизводства. Рикардо охарактеризовал обратную сторону оживления инвестиционных процессов в стране, и, хотя и отрицал возможность перепроизводства и кризисов, признавал вероятность изготовления какого-то товара в количестве, что значительно превысит спрос. Но это, по его мнению, явление временное и такое, что «не может произойти одновременно со всеми товарами»

Международное движение инвестиций. Рикардо отрицал возможность образования в стране избытка капиталов, поскольку считал, что свободная международная торговля способствует уравновешиванию спроса на инвестиции и создает условия для дальнейшего развития экономики.

Анализ закономерностей международного деления труда дал возможность Рикардо прийти к выводу, что абсолютные преимущества -- это лишь частный случай из общего правила. Даже страны, которые делают большие расходы на выпуск товаров, могут быть конкурентноспособными благодаря относительным преимуществам, полученным в результате активного инвестирования приоритетных отраслей. Благодаря оживлению инвестиционной деятельности товары удешевляются, что стимулирует их продажу за пределы страны. Падение нормы прибыли, а следовательно и процента, в свою очередь, стимулирует вывоз капиталов.

Согласно с доктриной относительных преимуществ, капиталы также могут обеспечивать стране относительные преимущества.

Многие из экономистов обсуждали наличие хронической тенденции избыточных сбережений, которая может приводить к кризисным явлениям в экономике. Экспорт капиталов Рикардо рассматривал, как средство, направленное против таких кризисов: за увеличение объемов производства и возникновения угрозы перепроизводства объективно происходит отток собственных капиталов из страны, но высокий уровень прибыльности способствует привлечению иностранных капиталов в экономику страны. Следовательно, миграция капиталов способствует стабилизации экономики.

Рикардо активнее, чем Смит, отстаивал принцип либерализации международных отношений. По его мнению, свободное движение товаров и капиталов, что подлежит действию объективных законов, автоматически обеспечивает рост богатства и стабильность экономики. Государство должно ограничиваться лишь созданием благоприятных условий и поддержкой стратегических отраслей.

Эволюция классических взглядов на факторы экономического роста в первой половине XIX ст.

- Изменение подходов к анализу проблем экономического роста в трудах экономистов -- классиков новой волны.

Классическая школа политической экономии, положена началу Смитом и Рикардо, оказала большое влияние на дальнейшее развитие экономической науки и формирования экономической политики. Универсальность и космополитичность теории (характеристика качественных основ рыночной экономики -- стоимости, цены, доходов, инвестиций и их источников, доведения объективной сути экономических законов, необходимости свободы предпринимательства) обеспечивали ей исключительное внимание в любой стране, хоть особенности экономического развития каждой из них способствовали ее модификации: классические идеи трансформировались авторами для решения теоретических и практических проблем социального развития конкретных стран.

Классические доктрины приобрели развитие в трудах «экономистов новой волны» Сея, Мальтуса, Сениора, Бастиа, Милля и других, которые освещали проблемы соответствующего этапа развития общества. Материальная сфера производства больше не рассматривается как единственная, где создается богатство: в поле зрения попадает невещественная сфера производства, где результаты труда не имеют материального, товарного выражения (услуги, искусство, наука и тому подобное), но работники также получают доходы.

Расходы живого труда не считаются больше единственного фактора богатства, а потому и рост его объемов так прямо, как у Смита, не связывается с ростом количества населения. Проблемы кризисов, нагромождения и инвестиций, экономической роли государства постепенно попадают в центр научных исследований.

- Экономические теории инвестиций во Франции.

Несколько другого (чем у Смита и Рикардо) направления набрала теория экономического развития в толковании французского экономиста Жана Батиста Сея (1767--1832), который трансформировал теорию о трудовом происхождении богатства в теорию трех факторов производства: человек, капитал и земля -- основные агенты производства, факторы роста богатства в обществе. Именно они обеспечивают то, что Сей называет производительными услугами.

Из теории трех факторов производства Сей выводит свою теорию деления общественного продукта, в соответствии с которой каждый фактор делает свой взнос в производство (производительные услуги), а доходы отображают этот взнос настолько, насколько он признан полезным. Под стоимостью Сей понимает полезность и очень четко формулирует закон спроса и предложения, определив цену как точку равновесия, где заканчивается действие одного фактора и начинается действие другого.

Марксистская инвестиционная доктрина. Анализ миграции капиталов.

Марксистской экономической теории присущие особенные принципы экономического анализа, которые в целом сводятся к попытке определить сущность капиталистического производства как процесс непримиримой борьбы между двумя классами -- капиталистами и наемными рабочими. К. Маркс и Ф. Енгельс в корне изменили понимание сути экономической индивидуальности человека, рассматривая ее как социально-классового существа, что является центром общественных процессов и самая способная влиять на них, потому что является основной производительной силой общества. Однако одновременно с этим постулатом К. Маркс пользовался и известным классическим методом, какой он применял для анализа процесса производства и нагромождения.

- Концепция капиталистического накопления К.Маркса.

Инвестиционная теория Карла Маркса (1818--1883), изложенная им наиболее обстоятельно в его основном труде «Капитал», по содержанию является социально ориентированой. Он пытался довести, что инвестирование при условиях капитализма предопределяет расслоение общества, обогащение одних за счет других, способствует противостоянию общественных классов, порождает глубокий нерешаемый социальный конфликт.

В основу этой теории возлагается доктрина хронического недопотребления, предопределенного эксплуататорской сутью отношений между капиталистом и наемным рабочим. На основании этой доктрины К. Маркс обосновал ряд экономических законов, в частности закон капиталистического нагромождения.

- Прибыль и инвестиции. Погоня за богатством, воплощенным в прибылях, за Марксом, является самоцелью развития капиталистического общества. Капиталисты экономят и инвестируют из престижных рассуждений и исходя из потребностей своего высокого социального статуса. Потому изменения прибыли, которая, за Марксом, имеет тенденцию к снижению, мало будут влиять на инвестирование, кроме тех случаев, когда низкая норма прибыли будет ограничивать размеры сбережений. Спрос на инвестиции будет существовать до тех пор, пока вложенные средства будут давать хоть наименьшую выгоду.

То есть Маркс утверждал, что все сбережения делаются капиталистами с целью реинвестиции и капиталисты автоматически опять вкладывают всю прибыль независимо от размеров ожидаемых доходов. Для Маркса не существует проблемы стимулирования инвестиций, и, если выходить из теории дополнительной стоимости, то в ней и в самом деле не может быть места проблеме стимулирования капиталовложений.

Лишь в высшей точке экономического цикла, поднесение деловой активности капиталист может сократить объемы инвестиций в ответ на резкое падение объемов прибыли.

Маркс рассматривает инвестиции, как функцию от прибыли, но, хотя он и уверен в существовании конфликта между заработной платой и прибылью, однако считает что инвестиции не связаны с заработной платой, не зависят от ее размеров: «Норма нагромождения есть свободная и независимая переменная; ставка заработной платы, напротив, зависимая переменная...».

Развивая эту мысль, К. Маркс пытается обосновать ее и указывает на то, что заработная плата увеличивается в период деловой активности, таким способом сдерживая инвестиции, и в результате опять снижается. То есть в этом противостоянии она всегда оказывается побежденной.

К. Маркс утверждает, что инвестиции нельзя также рассматривать как функцию от нормы прибыли. Это утверждение выплывает с его «за-кону-тенденции нормы прибыли до снижения» и факторов, которые ему противодействуют: за Марксом, инвестирование осуществляется прежде всего в достижение научно-технического прогресса, что дает возможность капиталисту удешевить основной капитал, уменьшить его расходы на единицу продукта.

- Инновации и инвестиции. Марксова модель инвестиционного процесса включает категорию инновационной деятельности, которую он предусмотрел задолго до того, как она стала действительно актуальной. Он делает вывод, что инновации являются фактором, который противостоит давлению рынка на производителя, средством, что способствует действию основного мотива инвестирования. Кроме того, инновации, по его мнению, нивелируют действие законов нисходящей производительности факторов, решают проблему ограниченности ресурсов.

Сбережение с целью производственного инвестирования, по мнению Маркса, при капитализме происходит в результате конкурентной погони за преимуществами, что их дает внедрение новой техники в производство, погони за сверхдоходом.

- Закон капиталистического накопления. Маркс утверждает, что мотивом, который стимулирует капиталистическое расширенное воссоздание, есть нагромождение ради нагромождения. Логично, что цена предложения капитала в таком случае будет равняться нулю. Но Маркс доводит, что избытка капитала не бывает, спрос на него постоянно растет именно благодаря действию закона нагромождения. К. Маркс указывает на то, что масса товаров все меньшей мерой будет находить своего покупателя в результате действия закона капиталистического нагромождения, когда частица рабочих в национальном доходе уменьшается относительно частицы капиталистов. Несоответствие между производством и потреблением является основной причиной сужения объемов инвестирования.

- Процент, деньги и инвестиции. Маркс выходит из обоснованного им положения, согласно с которым ставка процента равняется норме прибыли на капитал. Это уравнивание происходит благодаря свободному переливанию капиталу и усреднению нормы прибыли. При меньшей норме процента спрос на инвестиции не будет удовлетворяться, предложение будет уменьшаться, за рост такой нормы -- предложение будет неограниченным. Если на денежном рынке будут доминировать инвестиционные заимствования, то денежная ставка процента в тенденции будет регулироваться нормой прибыли на реальный капитал (вопреки автономному влиянию денежной политики).

Последнее положение Маркс обосновал с помощью собственной концепции денег, которая заключалась в том, что деньги являются объективной категорией и подвластные тем самым законам, что и товары. «Количество банкнот, что обращаются, регулируется потребностями торговли, и каждая лишняя банкнота сразу же возвращается до того, кто выпустил ее в обращение». Иначе говоря, деньги не оказывают самостоятельного влияния на экономику.

Следовательно, прибыль у Маркса является основным регулятором инвестиционных потоков.

- Марксистская теория международного движения инвестиций. Экспорт капитала Маркс объясняет избытком инвестиций в стране. Он возникает тогда, когда сужается база платежеспособного спроса, что предопределяется обнищанием класса, рабочего. Это приводит к уменьшению прибылей. Следовательно, под «избытком» Маркс, как и классика, понимал такой капитал, применение которого в стране приводило бы к уменьшению прибыли.

Избыточный капитал за этой теорией выступает в трех формах: товарной, производительной (избыточная рабочая сила и избыточные производственные мощности) и денежной. Благодаря товарному экспорту и экспорту денежного капитала этот избыток (реальный или потенциальный) вывозится за границу.

Капиталы перемещаются в надежде на получение высоких прибылей, что становится реальным, когда:

-- экспортер страны имеет преимущества в производительности труды и товары ее дешевле, чем у реципиента страны;

-- рабочая сила в стране, куда вывозится капитал, более дешевая, и норма дополнительной стоимости растет;

-- сырьевые ресурсы дешевле, чем в экспортирующей стране и т.п.

Развитие концепции экспорта капитала в контексте ленинской теории империализма.

Опираясь на марксистскую концепцию недопотребления, Владимир Ленин (1870--1924) в труде «Империализм как высшая стадия капитализма» проанализировал закономерности инвестиционных процессов при условиях монополизма и колониальной экспансии развитых країн1. Современный ему капитализм характеризовался высоким уровнем монополизации, участием инвестиционных банков в процессе концентрации и централизации капиталов, в деятельности торгово-промышленных предприятий. Активизация процесса вывоза капитала происходила одновременно с увеличением количества и могущества монополий в стране. Потому Ленин назвал экспорт капитала одним из главных признаков этой стадии капитализма, ее типичной чертой. Зарубежные капиталовложения таких стран осуществлялись планово, под контролем «финансовой олигархии» и составляли существенную часть совокупных инвестиций.

2. СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ

Сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банку о депозировании денежных средств, которое свидетельствует о праве собственника на получение после окончания установленного срока депозита и процентов по нему. Существуют срочные сберегательные сертификаты (на определенный срок под определенный процент) и до востребования, именные и на предъявителя.

Доход по сберегательным сертификатам выплачивается при предъявлении их для оплаты в банк, который их выпустил. В случае, когда собственник срочного сертификата требует возврата депозитных средств раньше обусловленного срока, ему выплачивают сниженный процент в сравнении с договорным.

Задача №1

Определить среднегодовую стоимость основных фондов предприятия, размер годовых амортизационных отчислений, фондоотдачу, фондоемкость, коэффициенты выбытия и обновления основных фондов по данным, приведенным в таблице 1.

Таблица 1. - Исходные данные.

Показатели
1. Балансовая стоимость основных фондов на начало отчетного года, тыс. грн.	2650
2. Введено в течение года основных фондов, тыс. грн. - в апреле; - с 1 июля.	66,0 14,6
3. Выбыло в течение года основных фондов, тыс. грн. - в марте; - с 1 сентября.	24,0 18,6
4. Норма амортизации на полное восстановление основных фондов, %	24
5. Годовой объем товарной продукции, тыс. грн.	1420

Решение:

1. Определяем среднегодовую стоимость основных фондов предприятия по формуле:

?Фвв * Твв ?Фвыб * (12 - Твыб)

= Фбн + --------------- - -------------------------- ; тыс. грн. (1.1)

12

где Фвв и Фвыб - соответственно балансовая стоимость введенных и выбывших основных фондов в течение года, тыс. грн.

Твв и Твыб - число месяцев использования соответственно введенных и выбывших основных фондов в течение года, тыс. грн.

 (66,0*8) + (14,6*6) 24,0 *(12-2) + 18,6 * (12-8)

=2650 +--------------------- - ------------------------------- = 2675,1 тыс.грн.

12

2. Балансовую стоимость основных фондов на конец года рассчитываем по формуле:

Фбк = Фбн + ?Фвв - ?Фвыб, тыс. грн. (1.2)

Фбк = 2650 + (66,0 + 14,6) - (24,0 + 18,6) = 2688 тыс.грн.

3. Определяем сумму амортизационных отчислений на полное восстановление по формуле:

Фбн * На

Аг = -------------- (1.3)

100

где Фбн - балансовая стоимость основных фондов на начало отчетного периода, тыс. грн.

На - норма амортизации на полное восстановление основных фондов, %

2650 * 15

Аг = -------------- = 397,5 тыс.грн.

100

4. Определяем показатели использования основных фондов:

- Фондоотдачу определяем по формуле:

 Qг

Фо = ------- * 100% (1.4)

где Qг - годовой объем товарной продукции, тыс. грн.

- среднегодовая стоимость основных фондов предприятия, тыс.грн.

1420

Фо = ------------- * 100% = 53,1 %

2675,1

- Фондоемкость величина обратно пропорциональная фондоотдаче и определяется по формуле:

2675,1

Фе = --------- * 100% Фе = ----------- * 100% = 188,4 % (1.5)

Qг 1420

- Коэффициент обновления основных фондов определяем по формуле:

Фвв (66,0 +14,6)

Кобн = --------- * 100% Кобн = ----------------- * 100% = 3,0 % (1.6)

Фк 2688

- Коэффициент выбытия основных фондов определяем по формуле:

Фвыб (24,0 + 18,6)

Квыб = --------- * 100% Квыб = ---------------- * 100% = 1,61 % (1.7)

Фн 2650

Вывод: на основании полученных результатов мы видим, что среднегодовая стоимость ОФ составляет 2675,1 тыс.грн; размер годовых амортизационных отчислений равен 397,5 тыс.грн; фондоотдача составляет более 50%, а фондоемкость равна 188,4%, что свидетельствует о хорошем фондовом оснащении предприятия; коэффициент выбытия ниже коэффициента обновления, что свидетельствует о хорошей работе данного предприятия.

инвестиция экономический капитал накопление

Задача № 2

Оценить инвестиционную привлекательность компаний «Аваль» и «Сигма» по оборачиваемости активов, прибыльности капитала, финансовой устойчивости, ликвидности активов и выбрать лучшую по большинству показателей по данным таблицы 2.

Таблица 2.- Исходные данные для задачи № 2

Показатели	А	С
1. Годовой объем реализованной продукции за вычетом НДС, тыс. грн.	241	310
2. Сумма используемых активов по кварталам: 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал	360 377 393 373	424 415 444 462
3. В том числе текущих активов: 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал	145 162 157 165	153 172 165 173
4. Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс. грн.	1860	1920
5. Задолженность по ссудам: а) долгосрочная; б) текущая (краткосрочная)	5,5 16,9	5,6 22,7
6. Дебиторская задолженность	44,3	48,3
7. Денежные средства	6,3	12,3
8. Ликвидные ценные бумаги	34,4	42,9
9. Балансовая прибыль	48,1	75,5
10. Уплачено налогов и процентов по кредитам	28,6	33,7
11. Нематериальные активы	18,7	22,6

Решение:

Рассчитываем одновременно показатели для компании «Аваль» и компании «Сигма»

1. Определяем показатели оборачиваемости активов:

- Коэффициент оборачиваемости всех используемых активов определяем по формуле:

Qр

Коба = ------------ (2.1)

где Qр - объем реализованной продукции, тыс.грн.

- средняя стоимость всех используемых активов, тыс.грн.

241 310

КобаА = --------- = 0,64 КобаС = --------- = 0,71

378,8 434

А1 А4

2 + А2 + А3 + 2

= ----------------------- (2.2)

n - 1

где Аn - стоимость активов в n-периоде, тыс.грн.

n - число периодов (кварталов, месяцев)

 180+377+393+186,5 212+415+444+231

А= -------------------- =378,8 тыс.грн. С= ------------------- =434 тыс.грн.

4- 1 4 - 1

- Коэффициент оборачиваемости текущих активов определяем по формуле:

Qр

Кобта = ---------- (2.3)

т

241 310

Кобта А = ---------- = 1,52 Кобта С = ---------- =1,86

158 166,7

72,5 +162+157+82,5 76,5+172+165+86,5

тА= ------------------ =158 тыс.грн. тС= ------------------ =166,7 тыс.грн.

4 - 1 4 - 1

2. Определяем продолжительность одного оборота:

- Всех активов

Т 90 90

Тоба А = -------; Тоба = -------- = 141 день; Тоба С = ----- = 127дней (2.4)

Коба 0,64 0,71

где Т - продолжительность периода, дней (90 в квартале)

- Текущих активов

 Т

Тобта = ------- ; (2.5)

Кобта

90 90

Тобта А = ------ = 59,2 дня; Тобта С = ------ = 48,4 дня

1,52 1,86

3. Определяя показатели прибыльности капитала рассчитываем:

Прибыльность всех используемых активов определяем по формуле:

Пч

Па = ------ *100%; (2.6)

48,1 75,5

ПаА = -------- *100 =12,7%; ПаС = -------- *100 =17,4%

378,8 434

где Пч - чистая прибыль, тыс.грн

- Прибыльность текущих активов определяем по формуле:

Пч

Пта = ------ *100% (2.7)

Ата

48,1 75,5

ПтаА = ------ *100 =30,4% ПтаС = ------ *100 =45,3%

158 166,7

- Рентабельность основных фондов рассчитываем по формуле:

Пч

R = ------- *100% (2.8)

где - среднегодовая стоимость ОФ, тыс.грн

48,1 75,5

RА = ------ *100 = 3% RС = ------ *100 =3,9%

1860 1920

- Прибыльность реализации продукции определяем по формуле:

Пч

Пр = ----- *100% (2.9)

Qр

48,1 75,5

ПрА = ----- *100 =20% ПрС = ------ *100 =24,4%

241 310

- Главный показатель прибыли рассчитываем по формуле:

Пч

Пгл = ------- *100% (2.10)

- Ан

где Ан - нематериальные активы, тыс.грн

 48,1 75,5

ПглА = ----------- *100 =13,4% ПглС = ----------- *100 =18,4%

378,8-18,7 434- 22,6

- Прибыльность собственного капитала определяем по формуле:

Пч

Псобст = ----- *100% (2.11)

Ксобст

где Ксобст - средняя сумма собственного капитала, тыс.грн.

48,1 75,5

ПсобстА= ------- *100 =13,5% ПсобстС = ------- *100 =18,6%

356,4 405,7

КсобстА = 378,8 - ( 5,5 + 16,9) = 356,4 тыс.грн.

КсобстС = 434 - ( 5,6 + 22,7 ) = 405,7 тыс. грн.

4. Рассчитываем показатели финансовой устойчивости:

- Коэффициент автономии по формуле:

Ксобст

Кавт = ------- (2.12)

356,4 405,7

КавтА = ------- = 0,94 КавтС = ------- =0,93

378,8 434

- Коэффициент соотношения заемных и собственных средств определяем по формуле:

Аз

Ксоот= ------- (2.13)

где Аз - стоимость заемных средств (задолженности), тыс.грн.

5,5+16,9 5,6+22,7

КсоотА= ---------- = 0,06 КсоотС = ---------- = 0,06

378,8 434

- Коэффициент долгосрочной задолженности рассчитываем по формуле:

Зд

Кдз = ----- (2.14)

А

где Зд - сумма долгосрочной задолженности, тыс.грн.

5,5 5,6

КдзА = ------ = 0,01 КдзС = ------ =0,01

378,8 434

5. Рассчитывая показатели ликвидности активов определяем:

- Показатель текущей активности по формуле:

 Ат

Лт = ------- (2.15)

Зт

где Зт - текущая задолженность, тыс.грн.

158 166,7

Лт = ------ = 9,3тыс.грн Лт = ------ =7,3тыс.грн

16,9 22,7

- Показатель «критической оценки» ликвидности определяем по формуле:

Д+Бц+Здеб

Лко= ------------- (2.16)

Зт

где Д - денежные средства, тыс.грн;

Бц - ликвидные ценные бумаги, тыс.грн.

Здеб - дебиторская задолженность, тыс.грн.

6,3+34,6+44,3 12,3+42,9+48,3

Лко= ----------------- = 5,0 тыс. грн. Лко= ----------------- = 4,6 тыс грн

16,9 22,7

- Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитываем по формуле:

Qр

Кобдз = ------- (2.17)

Здеб

241 310

КобАдз = ------ = 5,4 КобСдз = ------ = 6,4

44,3 48,3

- Продолжительность погашения дебиторской задолженности определяем по формуле:

Т

Nnдз = -------- (2.18)

Кобдз

360 360

NnАдз = ------- = 67 дней NnСдз = ------- = 56 дней

5,4 6,4

Полученные данные заносим в таблицу.

Таблица 3. - Показатели деятельности фирм Аваль и Сигма

Показатели	Аваль	Сигма
1.Коэффициент оборачиваемости всех используемых активов	0,64	0,71
2.Коэффициент оборачиваемости текущих активов	1,52	1,86
3.Продолжительность одного оборота всех активов	141	127
4.Продолжительность одного оборота текущих активов	59,2	48,4
5.Прибыльность всех активов	12,7	17,4
6.Прибыльность текущих активов	30,4	45,3
7.Рентабельность основных фондов	3	3,9
8.Прибыльность реализации продукции	20	24,4
9.Главный показатель прибыли	13,4	18,4
10.Прибыльность собственного капитала	13,5	18,6
11.Коэффициент автономии	0,94	0,93
12.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,06	0,06
13.Коэффициент долгосрочной задолженности	0,01	0,01
14.Показатель текущей активности	9,3	7,3
15.Показатель «критической оценки» ликвидности	5,0	4,6
16.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	5,4	6,4
17.Продолжительность погашения дебиторской задолженности	67	56

Вывод: основываясь на полученных результатах, можно сделать вывод, что компания «Сигма» является более привлекательной в плане инвестиционной деятельности.

Задача №3

Определить чистую прибыль (убытки) предприятия за отчетный месяц, найти точку безубыточности (по объему реализации) и построить график безубыточности работы предприятия по данным таблицы 4.

Таблица 4.- Исходные данные для задачи № 3

Показатель
1.Объем реализованной продукции за месяц, шт.	5000
2.Цена реализации единицы продукции, грн.	20,0
3.Издержки, грн.: а) материальные затраты; б) стоимость эксплуатации и обслуживания оборудования в) амортизация; г) зарплата производственного персонала; д) зарплата ремонтных и вспомогательных рабочих; е) зарплата административно-управленческого персонала; ж) содержание зданий и сооружений	34000 4000 15500 14000 8500 17400 8600

Решение:

1. Чистую прибыль предприятия определяем по формуле:

Пч = Цр * Nр - ( Ис + Иv ) (3.1)

где Цр - цена реализации единицы продукции, грн.

Nр - объем реализованной продукции, шт.

Ис - совокупные постоянные издержки, грн.

Иv - совокупные переменные издержки, грн.

Ис = 15500 + 8500 + 17400 + 8600 = 50000 грн

Иv = 34000 +4000 + 14000 = 52000 грн

Пч = 20,0 * 5000 - ( 50000 + 52000 ) = - 2000 грн

2. Определяем переменные издержки на единицу продукции из формулы:

Иv

Иvед = -------- (3,2)

Nр

52000

Иvед = --------- = 10,4 грн

50000

3. Точку безубыточности определяем из условия равенства валовых доходов и валовых издержек. Преобразуя это равенство, найдем объем реализации продукции при котором достигается безубыточность работы предприятия:

Цр * Nр = Ис + Иvед * Nр (3.3)

Ис

Nр = --------- (3.4)

Цр - Иvед

50000

Nр = ------------- = 5208,3 шт

20,0 -10,4

Валовые издержки в точке безубыточности:

Ив = Ис + Иvед * Nртб (3.5)

Ив = 50000 + 10,4*5208,3 = 104166,32 грн.

Доходы,

издержки, Валовые доходы

тыс. грн Область прибыли

Валовые издержки

100

Переменные издержки

50 Область Постоянные издержки

убытков

5 5,2 10 Объем реализации,

тыс. шт.

Рисунок. 1 - График достижения безубыточности.

Вывод: по полученным результатам мы видим, что за отчетный месяц предприятие понесло убытки, однако, при условии увеличения объема реализации продукции с 5000 штук в месяц до 5208 штук работа предприятия достигает точки безубыточности.

Задача № 4

Выбрать более привлекательную компанию для приобретения акций, для чего определить текущую рыночную цену акций компаний «Аваль» (А) и «Сигма» (С) в конце текущего года по данным таблицы 5.

Таблица 5.- Исходные данные для задачи № 4

Показатель
1.Ожидаемый дивиденд на акцию в текущем году, грн.	20	16
2.Предполагаемый ежегодный рост дивиденда, % а) в первые три года б) в последующие два года	8 7	7 6
3.Норма дохода на инвестируемый капитал, % а) в первые два года б) в последующие три года	14 15	12 12
4.Прогнозируемая цена акции через 5 лет, грн.	250	250

Решение:

1. Текущую рыночную цену акции определяем по формуле:

Д1 Д2 Дn + Цn n Дt Цn

Цтек = ------ + --------- + ------------- = ? -------- + ---------- (4.1)

(1+?) (1+?)2 (1+?)n t= 1 (1+?) t (1+?)n

где Дt - дивиденд ожидаемый в t-ом году периода, грн

Определяем текущую рыночную цену акции компании «Аваль»

20*1,08 21,6*1,08 23,33*1,08 25,2*1,07

Цтек = ---------- + ------------ + ---------------- + ------------------- +

1+0,14 (1+0,14)2 (1+0,14)2 (1+0,15) (1+0,14)2(1+0,15)2

26,96*1,07+250

+ ----------------------- = 210,25 грн.

(1+0,14)2(1+0,15)3

Аналогично определяем рыночную текущую цену акции компании «Сигма»

 16*1,07 17,12*1,07 18,32*1,07 19,6*1,06 20,78*1,06 +250

Цтек = --------- + ----------- + ------------- + ------------- + ----------------------=

1+0,12 (1+0,12)2 (1+0,12)3 (1+0,12)4 (1+0,12)5

= 211,75 грн.

Вывод: основываясь на полученных результатах, мы видим, что наиболее привлекательной для приобретения акций является компания «Аваль», т.к текущая рыночная цена ее акции ниже текущей рыночной цены акции компании «Сигма».

Задача №5

Определить величину гудвилла (деловой репутации) фирмы, предоставленной на аукционных торгах, по данным таблицы 6.

Таблица 6.- Исходные данные для задачи № 5

Показатели
1. Денежные средства и ценные бумаги тыс.грн.	188
2. Материальные запасы	262
3. Основные средства	650
4. Обязательства	220
5. Скорректоированная в ходе переоценки рыночная стоимость а) денежных средств и ценных бумаг б) материальных запасов в) основных средств г) обязательств	-24 +56 +180 +48
6. Чистая прибыль фирмы за последние 5 лет	845
7. Средняя годовая норма амортизации основных средств, %	24
8. Норма среднеотраслевой чистой прибыли (% от текущей рыночной стоимости чистых активов)	10

Решение:

1.Составляем баланс фирмы

Таблица 7.- Баланс фирмы, тыс.грн

Актив	Сумма	Пассив	Сумма
1.Денежные средства и ценные бумаги	188	1.Обязательства	220
2.Материальные запасы	262	2.Капитал	880
3.Основные средства	650
Баланс	1100	Баланс	1100

Сумму капитала фирмы определяем исходя из равенства актива и пассива баланса.

2. Определяем текущую рыночную стоимость чистых активов с учетом корректировки.

Таблица 8.- Текущая рыночная стоимость чистых активов, тыс.грн

Показатели	Сумма	Коррективы	Текущая рыночная стоимость
1.Денежные средства и ценные бумаги	188	- 24	164
2.Материальные запасы	262	+56	318
3.Основные средства	650	+180	830
Итого	1100	212	1312
4.Обязательства	220	+48	268
Всего чистые активы	1320	260	1580

3.Определяем скорректированную среднегодовую чистую прибыль по формуле:

Пч Здооц Адооц * На 845 56 180*24

------- - --------- - ------------- = ----- - ---- - ---------- = 149,16 тыс.грн

n n n * 100 5 5 5*100

Итого скорректированная (предполагаемая) среднегодовая чистая прибыль равна 149,16 тыс грн

4. Определяем величину гудвилла как разность между предполагаемой среднегодовой чистой прибылью и нормальной среднеотраслевой чистой прибылью:

149,16 - 158 = -8,84 тыс.грн

Нормальная среднеотраслевая чистая прибыль определяется в процентах от текущей рыночной стоимости чистых активов:

1580 * 10% = 158 тыс.грн

Вывод: по полученным результатам можно сделать вывод, что величина гудвилла составляет -8,84 тыс.грн.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Фінансовий менеджмент: Навчальний посібник:/ За ред. Проф.. Г.Г.Кірейцева. - Київ: ЦУЛ, 2002. - 496 с.

2. Інвестиційна діяльність: Навчальний посібник:/ За ред. Майорової Т.В. - Київ: ЦУЛ, 1998.- 354 с.

3. Об инвестиционной деятельности. Закон Украины от 18 октября 1991 г.

4. О режиме иностранного инвестирования. Декрет Кабинета Министров Украины от 20 мая 1993 г. N 55-93.

5. О Государственной программе поощрения иностранных инвестиций в Украине. Закон Украины от 17 декабря 1993 г.

6. Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях. Указ Президента Украины от 19 февраля 1994г. N 55-94.

7. О налогообложении прибыли предприятий. Закон Украины от 22 мая 1997г.

8. Бланк И. Инвестиционный менеджмент.- К.: МП "ИТЕМ" ЛТД, 1995. - 448 с.

9. Инвестиционно-финансовый портфель. - М. : СОМИН-ТЭК, 1993. - 363 с.

10. Инвестиционная сфера экономики /Герасимчук М. и др. - К.: Наукова думка, 1992. - 244с.

11. Кузьменко В. Инвестиционная политика в регионе. - К.: Наукова думка, 1992. - 250 с.

12. Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам.-М.: Антон, 1995. - 222 с.

13. Пересада А. Основы инвестиционной деятельности. - К.: Либра, 1996. - 344 с.

14. Шевчук В., Рогожин П. Основы з.нБестицд.йно1 д1яльностл.. - К.: Генева, 1997. - 383 с.

Размещено на Allbest.ru