Оценка финансовых рисков

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Сущность финансового рынка

Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности.

Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери, имеющие место в предпринимательской деятельности, можно разделить на материальные, трудовые, финансовые.

Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч».

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по принципу «повезет - не повезет».

Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто не рискует, тот ничего не имеет».

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска.

2. Классификация финансовых рисков

Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском. Каждому риску соответствует свой прием управления риском.

Квалификационная система рисков включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата отданной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.

Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара.

Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1). риски, связанные с покупательной способностью денег;

2). риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции, получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды;

2) риск снижения доходности;

3) риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «Porte foglio» в значении совокупности ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К. кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заключения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю продолжают расти.

В зарубежной практике в качестве метода количественного определения риска вложения капитала предлагается использовать древо вероятностей.

Этот метод позволяет точно определить вероятные будущие денежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения капитала приемлем в первом периоде времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени.

Если же предполагается, что денежные потоки в разных периодах времени являются независимыми друг от друга, тогда необходимо определить вероятное распределение результатов денежных потоков для каждого периода времени.

В случае, когда связь между денежными потоками в разных периодах времени существует, необходимо принять данную зависимость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.

финансовый риск денежный оценка

3. Способы оценки степени риска

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риски можно оценить, используя следующую методику:

1. Оценка риска начинается с создания информационной базы по основным вопросам, которые возникают при работе с денежными средствами. Нужны статистические денные по фактам ошибок при работе с банком (возврат платежей, задержка платежей и проч.), покупателями и поставщиками (условия контрактов, платежная дисциплина контрагентов).

2. Определение величины убытков и затрат, порожденных рисковыми ситуациями при управлении денежными потоками.

Убытки (У_р) по рисковым ситуациям определяются простым суммированием (недополучение входящих денежных потоков, увлечение исходящих денежных потоков) или по формуле (при наличии статистических данных):

(1)

где Рn - вероятность n-й рисковой ситуации; Уn - убытки от рисковой ситуации; N - количество рисковых ситуаций при управлении денежными потоками.

Затраты (З лр) по ликвидации рисковых ситуаций определяются суммированием прямых затрат или по формуле (при наличии статистических данных)

(2)

где Рl - вероятность i-й рисковой ситуации; Зl - затраты предприятия на устранение рисковой ситуации; L - количество рисковых ситуаций при управлении денежными потоками.

Вероятность рисковых ситуаций Р(В) рассчитывается по формуле:

(3)

где Аr - факторы, влияющие на денежные потоки; М - количество факторов, влияющих на денежные потоки.

Расчет рисков по предлагаемой методике требует информационной базы, позволяющей рассчитать вероятность наступления рисковой ситуации в каждом конкретном случае.

В основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска).

Для построения кривой риска применяются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий.

В условиях неопределенности, изменчивости ситуации на рынке оценка риска состоит в анализе чувствительности финансовых результатов к изменению основных параметров деятельности, так как действенность управленческих решений всегда, в той или иной степени связана с риском отклонения фактических данных от запланированных. Это - качественный подход к измерению риска.

Оценка несистематического риска предприятия осуществляется по следующим направлениям:

1. ?характер бизнеса;

2. внешняя среда;

3. качество управления;

4. характер деятельности;

5. устойчивость работы, стабильность;

6. финансовое состояние.

Для оценки риска на практике чаще всего используются экспертные (качественные) методы, основанные на субъективной оценке ожидаемых параметров деятельности. Например, финансовое состояние предприятия эксперты могут оценивать с разделением на высокий, средний и низкий классы риска в разрезе следующих составляющих.

А) Использование кредитов:

- уровень риска высок, если предприятие не может осуществить текущую деятельность без использования заемных средств;

- уровень риска средний, если предприятию необходимы инвестиционные кредиты на развитие, расширение бизнеса;

- низкий уровень риска, когда предприятие не прибегает к кредитам или использует их изредка.

Б) Уровень собственного оборотного капитала:

- риск высокий, если существуют проблемы (дефицит) собственных оборотных средств;

- риск средний - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами равен нормативному;

- риск низкий - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами выше нормативного.

В) Ликвидность активов:

- высокий уровень риска связан с большими сверхнормативными запасами сырья и материалов, готовой продукции на складе, просроченной дебиторской задолженностью.

Г) Вероятности банкротства:

- высокая;

- существует;

- низкая.

Д) Рентабельность:

- низкая рентабельность по сравнению со среднеотраслевой означает высокий риск.

Е) Уровень дебиторской задолженности:

- 60% от текущих активов, период оборота более 180 дней - высокий риск;

- 40-60% от текущих активов, период оборота менее 30 дней - средний риск;

- менее 40% от текущих активов, период оборота менее 30 дней - низкий.

Ж) Финансовые вложения предприятия:

- если доля финансовых вложений в активах велика, а рентабельность активов ниже рентабельности основной деятельности, следовательно, предприятие занималось рискованными спекуляциями, не оправдавшими ожидания высокой доходности.

Если количественно оценить рисковое событие невозможно (например, ущерб, связанный с имиджем), то используют следующие характеристики:

«очень низкий риск» означает, что данное событие не может существенно повлиять на достижение основных целей деятельности предприятия;

«низкий риск» - возможные потери могут и должны быть предотвращены при помощи соответствующих мер;

«высокий риск» - цели предприятия вследствие события будут достигнуты с запозданием, несмотря на все предпринятые меры;

«очень высокий риск» - наступление рискового события угрожает достижению поставленных целей, и поэтому будет необходимо их пересмотреть, скорректировать, адаптировать к внешним изменениям.

В процессе построения системы управления рисками необходимо соблюдать общий принцип, построения системы контроля: затраты на построение и содержание системы не должны превышать выгод от ее функционирования (в том числе в виде предотвращенных потерь).

Список литературы

1) Финансовый менеджмент.: учебник/ Г.Б. Поляк.-М.:Wolters Kluwer, 2009.-608с.

2) Финансовый менеджмент.: учебник/ Н.К. Берон.-М.:Академия, 2010.-336с.

3) Финансовый менеджмент.: учебник/ А.С. Кокин, В.Н. Ясенев.-М.:Юнити-Дана,2009.-521с.

4) Финансовый менеджмент.: учебник/ И.А. Лисовская.-М.:Рид Групп,2011.-321с.

5) Финансовый менеджмент.: учебное пособие/ Н.Б. Ермасова, С.В. Ермасов.-М.:Юрайт,2010.-624с.

6) Финансовый менеджмент.: учебник/ Е.М. Рогова, Е.А. Ткаченко.-М.:Юрайт,2011.-544с.

7) Финансовый менеджмент.: учебник для вузов/ Ю.М. Бахрамов, В.В. Глухов.-М.:Питер,2011.-608с.

8) Финансовый менеджмент.: учебник/ И.Я. Лукасевич.-М.:Эксмо, 2011.-768с.

9) Финансовый менеджмент.:учебник Т.В. Кириченко.-М.: Дашков и Ко 2010.-484с.

10) Финансовый менеджмент.: учебник /Т.П. Варламов, А.М. Варламова. - М.:Дашков и Ко,2009.-204с.

11) Финансовый менеджмент.: учебное пособие/ А.Ф. Ионава, С.С. Селезнева.-М.:Проспект,2010.-592с.

12) Финансовый менеджмент.: учебно-методическое пособие/ В.Ф. Балащенко, Т.Е. Бондарь.-М.:ТетраСистемс,2010.-272с.

13) Финансовый менеджмент.:учебник для вузов/ Ю.М. Бахрамов, В.В. Глухов.-М.:Питер,2011.-608с.

14) Финансовый менеджмент.: учебное пособие /Ю.А. Арутюнов.-М.:КноРус,2010.-312с.

15) Финансовый менеджмент.: учебник для вузов/ Ю.М. Бахрамов, В.В. Глухов.-М.:Питер,2011.-608с.

16) Финансовый менеджмент.: учебное пособие/ м.И. Черутова. М.:Флинта,2010.-104с.

17) Финансовый менеджмент.: учебник В.В. Ковалев.-М.: Проспект, 2011.-1024с. - (теория и практика).

Размещено на Allbest.ru