Паевые инвестиционные фонды

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: «Паевые инвестиционные фонды »

Содержание

Введение.

Глава 1. Понятие и история создания паевых инвестиционных фондов

1.1 История создания в России

1.2 Понятие. Сущность

1.3 Инвестиционный пай

1.4 Виды Пифов

1.5 Этапы создания Пифа

1.6 Основные принципы организации ПИФов

1.7 Деньги пайщиков

1.8 Кто участвует в работе ПИФа?

1.9 Доход пайщика

Глава 2. Практический подход. На чём основывается выбор Пифа?

2.1 Выбор ПИФа

2.2 Плюсы и минусы

2.3 Риски при инвестировании в паевые фонды

2.4 Зависимость риска от категорий ПИФов

2.5 Особенности вложения в ПИФы

Глава 3. Прогнозы и характеристики

3.1 Последствия кризиса и прогнозы

3.2 Количественные характеристики рынка ПИФов

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Цель работы - проанализировать преимущества, недостатки и особенности рынка паевых инвестиционных фондов, ознакомится с историей развития и сегодняшней ситуаций на данном рынке.

В связи с данными целями были поставлены следующие задачи:

1. Рассмотреть сущность паевых инвестиционных фондов (ПИФов);

2. Проследить путь развития ПИФов;

3. Проанализировать особенности данных фондов;

4. Оценить возможные риски при вложениях в паевые фонды

Паевые инвестиционные фонды - современный и прогрессивный способ сохранения и приумножения сбережений. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это один из видов коллективных инвестиций. Средства многих частных инвесторов собираются в единый портфель и благодаря этому инвестируются на более выгодных для клиентов условиях, чем если бы каждый из них инвестировал свои средства самостоятельно.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) - это сравнительно новая для россиян возможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативная привычным банковским вкладам и наличной валюте.

ПИФы становятся все более и более популярными. Не только среди тех, кто давно следит за фондовым рынком и хорошо осведомлен о деятельности паевых фондов, но и среди быстро растущего числа частных инвесторов. Во многом это связано с изменениями, происходящими на финансовых рынках страны, - снижением процентных ставок по вкладам в банках. Владельцы сбережений становятся более восприимчивыми к информации о новых способах сохранения и приумножения своих денег.

Глава 1. Понятие и история создания паевых инвестиционных фондов

1.1 История создания ПИФов в России

Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г. Первым документом, регулирующим деятельность ПИФов, стал указ Президента РФ № 765 от 26 июля 1995 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации». Положения указа были развиты и детализированы постановлениями ФКЦБ России (их на сегодняшний день существует более 30). Кроме того, в 1998 г. вышел Указ Президента РФ (№ 193 от 23 февраля 1998 г.), регламентирующий деятельность инвестиционных фондов в России.

Первая управляющая компания паевых инвестиционных фондов (ОАО «АВО-Капитал») получила лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России 17 апреля 1996 г.

Первые фонды работали только с государственными ценными бумагами. Немного позднее появились фонды под управлением управляющих компаний «Кредит Свисс», «Тройка Диалог», «Монтес Аури», «ОФГ-Инвест», начавшие инвестировать средства пайщиков не только в государственные ценные бумаги, но и в акции российских приватизированных предприятий.

1.2 Понятие. Сущность

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление управляющей компании. Сам паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом - это так называемый "имущественный комплекс", а по сути, это инвестиционный портфель.

Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционного пая (или паев), т.е. какой-то доли всего ПИФа. Таким образом, каждый владелец паев данного ПИФа находится в равных условиях с другими владельцами паев этого же ПИФа. Различие заключается лишь в количестве паев, т.е. в размере вложенной суммы. Управляющая компания продает паи управляемого ею фонда всем желающим - будущим пайщикам, она же обязана и выкупать их, когда пайщики того пожелают, правда здесь есть некоторые оговорки. Об этом мы скажу ниже.

Управляющая компания вправе передать свои права и обязанности по управлению паевым фондом другой управляющей компании. (Замечу что передача паевых фондов от одной управляющей компании другой уже успешно осуществлялась в России на практике).

1.3 Инвестиционный пай

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой. Пай удостоверяет право его владельца на долю имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом, что зависит от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд.

Инвестиционный пай является бездокументарной ценной бумагой - учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев.

Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

1.4 Виды Пифов

Паевые инвестиционные фонды бывают трех типов: открытыми, интервальными и закрытыми.

В открытом фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пай в любой рабочий день.

В интервальном фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пай только в определенные сроки - в так называемые "периоды открытия интервала". Интервал открывается не реже одного раза в год (обычно это 2-4 раза в год) на срок, равный двум неделям. Даты открытия и закрытия интервала фиксированные, они прописаны в правилах доверительного управления фондом.

Закрытые ПИФы создаются под какой-то проект, и продать свои паи можно только после завершения этого проекта. Закрытый фонд создается для прямых инвестиций, на срок 1 - 15 лет. При этом такие фонды не обязаны выкупать свои паи, пайщики получают деньги только после прекращения деятельности фонда. Это удобно для среднесрочных инвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций или недвижимость, не заботясь об их ликвидности и не опасаясь внезапного оттока средств пайщиков.

В зависимости от объектов инвестирования паевой фонд может быть:

*фондом денежного рынка;

*фондом облигаций;

*фондом акций;

*фондом смешанных инвестиций;

*фондом фондов;

*фондом недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов);

*индексным фондом;

*фондом особо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов).

Сейчас наиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Именно эти фонды давно работают на российском фондовом рынке.

Закрытые паевые фонды появились в 2003 году и не так доступны широкому кругу частных инвесторов, как открытые и интервальные фонды.

В 2003 году также появились первые фонды недвижимости, индексный фонд и фонд денежного рынка.

1.5 Этапы создания Пифа

Созданием ПИФа занимается управляющая компания, но не любая, а только та, которая получила лицензию на управление имуществом именно паевых инвестиционных фондов в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Лицензии на управление иными инвестиционными фондами не годятся. ФКЦБ -- государственный орган, регулирующий рынок ценных бумаг в целом и ПИФы как одного из его участников.

Получив лицензию, управляющая компания должна заключить договоры со специализированным депозитарием, специализированным регистратором, аудитором, независимым оценщиком (только в случае интервального фонда и если в портфеле есть активы, подлежащие оценке), агентами по размещению и выкупу паев - все они будут обеспечивать деятельность фонда. Кроме того, управляющая компания должна зарегистрировать в ФКЦБ "Правила паевого инвестиционного фонда" и "Проспект эмиссии инвестиционных паев".

После этого не позднее чем через 180 дней можно начинать первичное размещение инвестиционных паев, в течение которого компания открытого ПИФа обязана собрать не менее 2,5 млн рублей, а компания интервального " не менее 5 млн.

При первичном размещении паев все начальные расходы, связанные с доверительным управлением, управляющая компания берет на себя (потом их компенсирует) и сама устанавливает стоимость пая. Но эта стоимость обязательно должна быть неизменной в течение всего периода первичного размещения паев, который не может превысить три месяца. Все это время компании запрещено выкупать паи.

Если управляющая компания собрала необходимые средства, то уже на следующий день она обязана представить отчет об этом в ФКЦБ. После его одобрения она получает право продолжать размещение паев, но стоимость пая уже будет рассчитываться ежедневно по четким правилам. С этого момента начинает работать четко прописанный единый и обязательный для всех ПИФов алгоритм определения стоимости пая (это стоимость чистых активов фонда, деленная на число размещенных паев), цены размещения пая (стоимость пая плюс комиссионная надбавка) и цены выкупа пая (стоимость пая минус скидка). Причем, размещая паи, компания открытого ПИФа обязана и выкупать их по требованию владельцев.

Если же компания не дотянула до установленного минимума, фонд ликвидируется. Инвесторы получают назад свои деньги. Все расходы по сбору стартового капитала фонда относятся на собственные средства управляющей компании. Ей запрещено возмещать их из собранных средств.

Федеральная комиссия позаботилась о жестком перекрестном контроле всех организаций, которые обеспечивают деятельность ПИФа, о том, чтобы они открывали инвесторам всю необходимую информацию о себе.

1.6 Основные принципы организации ПИФов

Инвестиционный портфель паевого инвестиционного фонда формируется на основании «Положения о составе и структуре активов паевых инвестиционных фондов». Инвестирование средств пайщиков осуществляется в точном соответствии с инвестиционной декларацией, содержащейся в правилах и проспекте эмиссии фонда.

Активы фондов могут составлять государственные и корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления, а также денежные средства на банковских счетах и во вкладах. Активы интервальных фондов могут быть инвестированы также и в недвижимость.

Размещение и выкуп паев ПИФов управляющие компании осуществляют либо самостоятельно, либо посредством агентов паевых инвестиционных фондов. В настоящее время агентами паевых фондов являются ряд банков («Альфа-банк», «Банк Москвы» и др.), инвестиционные компании («Тройка-Самара», «Солид»), а также ОАО «Московский фондовый центр» и ЗАО «Первый Специализированный Депозитарий». На сегодня паевые фонды имеют агентскую сеть, охватывающую, помимо Москвы и Подмосковья, Санкт-Петербург, Ростов-на-Дону, Воронеж, Новосибирск, Самару, Екатеринбург.

1.7 Деньги пайщиков

В какие активы направляются деньги пайщиков, во многом можно судить по названию фонда. В состав активов смешанного фонда входят акции и облигации.

Фонд денежного рынка ориентирован на вложение средств в иностранную валюту, облигации РФ, муниципальные облигации и облигации субъектов федерации, иностранные облигации.

В фондах венчурных (особо рисковых) инвестиций, кроме всего прочего, могут содержаться акции ЗАО, доли в уставных капиталах ООО (представляющие более 50% голосов), простые векселя.

В фондах фондов наряду с акциями и облигациями содержатся паи паевых инвестиционных фондов, а в фондах недвижимости - недвижимое имущество, права на недвижимое имущество и пр.

Индексные фонды содержат только денежные средства и ценные бумаги, котировки которых входят в расчет какого-либо фондового индекса.

Сделки с опционами, фьючерсными и форвардными контрактами могут совершаться только в целях уменьшения риска снижения стоимости активов фонда.

В зависимости от того, к какому типу (открытый, интервальный, закрытый) и к какому виду (акций, облигаций, смешанных инвестиций и пр.) относится фонд, соответственно изменяется состав и структура активов.

Для каждого типа и вида фонда определено, в какие активы могут быть вложены средства пайщиков и в каких долях, а в какие активы запрещено инвестировать.

Эти положения закреплены в постановлении ФКЦБ о составе и структуре активов фондов.

Перечень объектов инвестирования и требования к структуре активов конкретного паевого инвестиционного фонда содержатся в инвестиционной декларации фонда (это вторая глава Правил доверительного управления фондом). А фактический состав и структура активов фонда раскрываются ежеквартально в отчете об инвестиционных вложениях фонда.

Управляющая компания не вправе приобретать за счет имущества паевого инвестиционного фонда объекты, не предусмотренные инвестиционной декларацией фонда.

1.8 Кто участвует в работе ПИФа?

Процесс инвестирования средств паевого инвестиционного фонда подлежит регулированию со стороны Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), которая лицензирует деятельность.

Если коротко, то ПИФ обслуживают следующие организации, выполняющие следующие функции:

управляющая компания - инвестирует имущество фонда;

специализированный депозитарий - хранит и ведет учет операций с имуществом фонда;

специализированный регистратор - ведет учет прав собственности на паи фонда;

аудитор фонда - проверяет сделки с имуществом ПИФа;

оценщик фонда - производит оценку активов фонда (некотируемых ценных бумаг, а также недвижимости);

агенты фонда - осуществляют прием заявок на покупку, обмен или погашение паев.

Эти участники за свою деятельность будут получать вознаграждение. При этом вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, регистратора, оценщика и аудитора выплачиваются за счет имущества фонда. Сумма вознаграждения не должна превышать 10% среднегодовой стоимости чистых активов фонда.

1.9 Доход пайщика

Доход пайщика складывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временем может как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому, как отмечено выше, владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности.

Владельцам паев никакие доходы в виде процентов или дивидендов не начисляются и не выплачиваются. Пайщик получает доход только при обратной продаже своих паев управляющей компании (конечно, если стоимость паев выросла и покрыла все расходы пайщика).

Расчетная стоимость пая открытого паевого фонда определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального паевого фонда определяется управляющей компанией ежемесячно.

Стоимость пая определяется исходя из текущей стоимости чистых активов (СЧА) фонда путем деления СЧА на количество выданных паев.

Стоимость чистых активов - это разница между активами и пассивами фонда. Активы фонда - это имущество (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность и пр.), а пассивы - кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей.

Если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда растет, то растет и стоимость пая, и наоборот, если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда падает, то падает и стоимость пая.

Стоимость чистых активов фонда изменяется и за счет покупки или продажи паев пайщиками, однако это не влияет на цену пая (так как изменяется количество паев фонда).

Глава 2. Практический подход. На чём основывается выбор Пифа?

2.1 Выбор ПИФа

Выбор паевого фонда, в первую очередь, зависит от личных целей инвестора. При этом учитываются:

1. Предполагаемая сумма инвестирования;

2. Предполагаемый срок инвестирования;

3. Риск, на который готов пойти инвестор;

4. Доход, который ожидает получить инвестор.

На самом деле, все эти параметры надо рассматривать вместе, т.к. все они взаимосвязаны. Например, при инвестировании на длительный срок инвестор может пойти в закрытый или интервальный фонд, стоимость входа в которые может быть высокой. Также не следует забывать о традиционной зависимости, о которой знает уже каждый студент: чем выше риск, тем выше должна быть доходность. Поэтому найти идеальное решение вряд ли удастся.

Если средства предполагается вложить на небольшой срок (например, до года или немногим больше), то интервальные или закрытые ПИФы в силу своей специфики не подойдут. Ориентироваться нужно только на открытые фонды. Порог вхождения (минимальная сумма инвестирования) в таких фондах, как правило невысок. Если вы желаете вложить порядка 10 000 рублей, то из сформированных открытых фондов Вам подойдет порядка 70 фондов. Чтобы подобрать для себя фонд по минимальной сумме вложений, воспользуйтесь нашим поиском фондов.

На более длительный срок также можно инвестировать в закрытые или интервальные фонды. Однако здесь надо быть несколько осторожнее. С одной стороны, эти фонды предлагают вложения в более перспективные активы с точки зрения роста их стоимости. Правда, эти активы будут менее ликвидны, а значит, более рискованными. Например, закрытые фонды акций вкладывают средства в акции второго эшелона, закрытые фонды недвижимости - в недвижимость. С закрытыми фондами ситуация в принципе несколько сложнее. Дело в том, что если из открытого фонда можно "выйти" в любой рабочий день, из интервального - в течение определенного промежутка времени в течение года (как правило, это можно осуществить ежеквартально в течение двух недель), то предъявить к погашению пай закрытого фонда можно только по окончании срока действия договора доверительного управления. Правда, есть возможность продать пай на вторичном рынке (на бирже, например), но далеко не все управляющие компании выводят свои паи на биржу. Если говорить о ПИФах недвижимости, то очень часто они создаются под конкретного инвестора или застройщика.

Прежде чем решать, какую сумму вложить, следует понимать, что любые инвестиции сопряжены с риском. Это означает, что есть вероятность потерять средства, частично или полностью, в любой момент времени, поэтому инвестировать "последние деньги" никогда не стоит. После того, как вы определитесь со сроками и суммами инвестирования в паевой фонд, круг выбора ПИФ несколько сократится. Чтобы еще больше сузить возможные варианты выбора, вам надо решить, на какой уровень доходности рассчитывать и на какой риск при этом пойти. Наибольшую доходность из всех типов фондов предлагают венчурные фонды и фонды недвижимости. Но это - прерогатива закрытых ПИФ. Там и риски соответствующие.

Из интервальных и открытых фондов - самый высокий уровень доходности у фондов акций и индексных фондов. Далее идут фонды смешанных инвестиций, а затем фонды облигаций. По каждой группе фондов соотношение доходность/риск будет разным.

Как известно, имуществом паевых фондов управляют управляющие компании, под управлением которых может быть несколько ПИФов. Кроме того, управляющие компании занимаются размещением резервов негосударственных пенсионных фондов. Поэтому надежность паевого фонда напрямую связана с надежностью управляющих компаний. Присвоением того или иного рейтинга надежности управляющим компаниям занимаются такие организации, как Рейтинговые Агентства НАУФОР и Эксперт. В силу разных методик составления рейтинга этими агентствами, результаты рейтинга могут сильно разниться. Тем не менее, принимая точку зрения РА НАУФОР или Эксперт РА, можно выбрать приемлемую для себя управляющую компанию, а вместе с тем и фонд.

Чтобы диверсифицировать свои риски, можно выбрать "экзотические" ПИФы, такие как фонды фондов или индексные фонды. Их пока существует немного. Индексные фонды инвестируют средства в ценные бумаги в той пропорции и в том составе, в котором они представлены в выбранном в качестве эталона индексе. В качестве эталона российские индексные ПИФы выбрали индекс ММВБ, РТС и RUX-Cbonds.

Есть и другой вариант - фонд фондов. Доходность таких фондов ожидается на уровне доходности фондов смешанных инвестиций, только с меньшей волатильностью.

2.2 Плюсы и минусы

Минусы:

К ним можно отнесли:

- недостаточная прозрачность;

- отсутствие необходимой гибкости ПИФов в инвестиционной стратегии;

- необходимость в специальной подготовке потенциальных пайщиков для выбора удачного момента для приобретения и продажи паев;

- неизбежный конфликт интересов пайщиков.

Плюсы:

1.Жесткий контроль государства

2.Профессионализм управляющей компании

Не страшно, что пайщик сам не является знатоком финансов. Специалисты управляющей компании берут на себя управление деньгами клиентов. Они анализируют ситуацию на рынке ценных бумаг и решают, какие бумаги в данный момент стоит купить, а какие - продать.

3.Возможность продать финансовый инструмент в любой момент (ликвидность)

Пай открытого паевого фонда можно продать в любой момент. По закону управляющий обязан купить пай по текущей стоимости, поэтому невозможна ситуация, когда клиенту отказывают в выплате денег.

4.Раскладывание средств по разным «корзинкам» (диверсификацией)

5.Паевые фонды доступны большинству россиян

Большинство паевых фондов позволяют инвестировать средства в 3 000 - 10 000 рублей, что вполне по силам частным лицам.

6.Прибыль паевых фондов не облагается налогом.

Важно, что паевой фонд не является юридическим лицом и его прибыль не облагается налогом. Значит, не будет потерь на налогообложение и пайщикам достается больше.

2.3 Риски при инвестировании в паевые фонды

Прежде, чем инвестировать в паевые фонды, необходимо ориентироваться не только на возможный доход, важно обдумать возможные риски, которые неизбежно возникают при инвестировании. Обычно наши сограждане столь недоверчивы к любым способам инвестирования, так сильно обожглись за эпоху реформ, что предупреждение о рисках может показаться излишним.

Тем не менее предупреждение о рисках является неотъемлемой частью правил любого паевого фонда. Оно служит для того, чтобы четко перечислить существующие риски. Это дает потенциальному пайщику возможность осознать риски инвестирования в ПИФы. Взвесив потенциальную доходность и возможные риски, вы можете и вовсе отказаться от инвестирования (если сочтете существующие риски чрезмерными для себя), либо выбрать для себя оптимальное соотношение между риском и доходностью.

Среди рисков надо различать те, которые свойственны всей российской экономике в целом (их называют макроэкономическими) и те, что характерны именно для паевых фондов (это специфические риски).

Общеэкономические риски - это такие риски, которые влияют на любые инвестиции в России. От особенностей устройства и регулирования ПИФов здесь мало что зависит. Если рубль обесценивается или цена на нефть падает, то это влияет на все финансовые рынки страны.

А вот специфические риски, то есть риски самих паевых фондов, по сравнению с любыми другими финансовыми институтами довольно низки. Механизм работы паевых инвестиционных фондов устроен так, что как российские, так и зарубежные эксперты признают, что на сегодняшний день это, пожалуй, наиболее эффективный способ сокращения риска мелких частных инвесторов.

Снижение риска при инвестировании в паевые инвестиционные фонды (ПИФы) происходит благодаря тому, что:

- дается возможность постоянного доступа к информации о работе ПИФа и управляющей компании, а также о стоимости пая и структуре инвестиционного портфеля фонда,

- осуществляется профессиональное управление активами,

- проводится широкая диверсификация портфеля.

Эти особенности паевых фондов снижают инвестиционные риски и защищают интересы инвесторов.

Не нужно также забывать, что работа на фондовом рынке несет и рыночные риски. Стоимость ценных бумаг не только растет, но и падает. Поэтому владельцы инвестиционных паев несут риск уменьшения стоимости их инвестиционных вложений. Предшествующий рост стоимости инвестиционных паев не означает, что такой рост продолжится в будущем. Управляющая компания не гарантирует доходность инвестиций, но обязуется прилагать максимальные усилия для обеспечения стабильного роста стоимости инвестиционных паев. Государство также не гарантирует доходности инвестиций в паевые фонды.

Не забывайте, что риски являются неотъемлемой принадлежностью инвестиционного процесса. Их невозможно полностью исключить. Поэтому, когда вы выбираете паевые фонды, то вы выбираете разные инвестиционные портфели и разные инвестиционные стратегии с разным уровнем риска. Вы выбираете приемлемое для себя соотношение между рисками и уровнем доходности.

2.4 Зависимость риска от категорий ПИФов

С целью лучшей защиты интересов пайщиков ФКЦБ России требует от управляющих компаний четко указывать категорию фонда в зависимости от основных направлений инвестирования. Перечислим их в порядке увеличения риска:

* фонды денежного рынка

* фонды облигаций

* фонды смешанных инвестиций

* фонды акций и индексные фонды

* фонды венчурных инвестиций.

Отдельного упоминания заслуживают фонды недвижимости. Эта разновидность паевых фондов только начинает развиваться в России. Мировой опыт говорит, что фонды недвижимости способны дать инвесторам стабильный доход.

Итак, наименее рискованными являются фонды денежного рынка и фонды облигаций. Они инвестируют в минимально доходные инструменты, основными из которых являются облигации.

Фонды смешанных инвестиций вкладывают средства и в облигации, и в акции, поэтому занимают промежуточное место по доходности и риску между фондами облигаций и фондами акций.

Фонды акций наиболее рискованны и при этом потенциально значительно более доходны, чем фонды облигаций и смешанные.

Индексные фонды также инвестируют в акции, но именно в те, и именно в той пропорции, которая соответствует структуре выбранного фондового индекса.

2.5 Особенности вложения в ПИФы

По сути вложения в открытый ПИФ аналогичны банковскому вкладу "до востребования" - их можно изъять в любой момент. Однако в банке по этому вкладу обычно самая низкая доходность, в паевом фонде - она выше, примерно, как по срочному вкладу, а сами вложения сроком не связаны. Правда, это касается только открытого паевого фонда. Его управляющая компания обязана продавать инвестиционные паи и выкупать их по требованию пайщиков ежедневно.

Кроме открытого, предусмотрен и другой тип ПИФа - интервальный. Он "раскрывается" для инвесторов в заранее определенные управляющей компанией в правилах фонда и известные всем желающим сроки, но не реже одного раза в год. При этом принимать заявки компания должна в течение 14 дней, а выплатить деньги за выкупленные паи - не позднее 15 дней со дня принятия заявки на выкуп.

Чтобы управляющая компания могла выполнить свои обязательства по выкупу паев, активы открытого фонда должны быть более ликвидными, чем интервального. Понятно, что наиболее ликвидны наличные деньги, а наименее -- недвижимость, земля. Поэтому активы открытого ПИФа могут составлять только денежные средства (в том числе банковские депозиты, иностранная валюта) и ценные бумаги, имеющие рыночную котировку, - государственные ценные бумаги Российской Федерации и ее субъектов, муниципальные ценные бумаги, акции российских акционерных обществ и облигации открытых акционерных обществ, если выпуск облигаций сопровождался регистрацией проспекта эмиссии, акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций (из-за ограничений, накладываемых Центробанком, за 4 года работы паевые фонды так реально и не получили возможности включать в свои активы иностранные ценные бумаги).

Интервальному ПИФу разрешены, кроме того, некоторые активы с низкой ликвидностью, например, не котируемые ценные бумаги (в определенном соотношении к остальным бумагам в портфеле фонда), контрольные пакеты акций закрытых АО (не менее 75% акций), недвижимость. А для повышения ликвидности активов такого фонда от управляющей компании требуется, чтобы ценные бумаги, имеющие рыночную котировку, составляли не менее 30% от стоимости активов ПИФа. Низколиквидные активы обязан оценивать независимый оценщик.

Глава 3. Прогнозы и характеристики

3.1 Последствия кризиса и прогнозы

Казалось бы, еще в мае 2008 года индексы ММВБ и РТС, индикаторы российского фондового рынка и маяки для многочисленных частных инвесторов, говорили о том, что в экономике все в порядке, наблюдается стабильный рост. ПИФы демонстрировали положительную динамику притока пайщиков, а управляющие компании манили инвесторов рекламными объявлениями, в которых доходность инвестиций за последние год-два часто превышала 100%. К примеру, за период с 01 января 2007 года по 31 мая 2008 года, паевые инвестиционные фонды «Тройка Диалог - Добрыня Никитич» и «Альфа Капитал - Акции», в числе многих других ПИФов, продемонстрировали рост стоимости пая более 110%, а паи ПИФ «Акции роста» под управлением УК «Альфа-Капитал» подорожали более чем на 160%.

Все изменилось в одночасье. Рухнули биржевые индексы, пайщики в панике побежали за своими деньгами. Сегодня мы можем наблюдать, как готовятся к закрытию ПИФы и некоторые управляющие компании. Финансовый кризис в России в самом разгаре. Проигравшие подсчитывают убытки, а победителей вовсе нет. Индекс РТС с 30 декабря 2007 года по 30 декабря 2008 года потерял около 73%. Стоимость паев ПИФов, упомянутых нами ранее, за полгода снизилась более чем в два раза. Не повезло не только пайщикам паевых фондов: многие участники так называемых «народных IPO», которые купили акции Роснефти, Внешторгбанка или Сбербанка России, почувствовали себя обманутыми.

Однако, как показывает история, рынки акций цикличны. За падением следует очередной рост, и долгосрочные инвесторы с хорошим диверсифицированным портфелем ценных бумаг могут рассчитывать на рост доходов. Также понятно, что покупать лучше на «дне», то есть тогда, когда фондовые индексы устали от падения. При этом единственный вопрос сегодня - когда закончится финансовый кризис в мире и России и как он отразится на ценах на нефть.

Мне видится, и мнение это разделяют в своих публичных высказываниях многие эксперты, что «дно» мы пройдем в первой половине 2009 года. Таким образом, велика вероятность того, что именно это время окажется наиболее подходящим для покупок. Стоит отметить, что мы имеем в виду покупки паев ПИФов и акций российских предприятий с горизонтом инвестирования не менее трех лет. Также видится разумной стратегия постепенного увеличения инвестиционного портфеля: не стоит покупать паи паевых инвестиционных фондов в одночасье. Стоит делать это поэтапно, в зависимости от выбранной инвестиционной стратегии. Учитывая высокую волатильность фондового рынка и общую макроэкономическую нестабильность, в 2009 году мы не советуем делать какие бы то ни было краткосрочные инвестиции, будь то ПИФы или акции, при этом долгосрочные инвесторы должны соблюдать осторожность.

3.2 Количественные характеристики рынка ПИФов

За 5 лет активы ПИФ выросли в 8 раз Диаграмма 1.

Количество ПИФов стремительно растет Диаграмма 2.

В пересчете на душу населения активы инвест. фондов в РФ крайне малы Таблица 1.

По подушевым показателям российский рынок коллективного инвестирования обгоняет в своем развитии Индию и Китай, где на человека в 2006 году приходилось, соответственно, 52 и 76 долларов в виде активов инвестиционных фондов. Однако в развитых странах с доминированием кредитных организаций в модели развития финансового рынка объем активов фондов на душу населения более чем в 30 раз превышает российские 112 долларов: в Германии этот показатель равен 4,1 тыс. долларов, в Японии - 4,5 тыс. долларов. При этом США, где объем активов инвестфондов на душу населения составил в 2006 г. практически 35 тыс. долларов, обгоняют Россию более чем в 300 раз.

Количество работающих ПИФов на 24.03.2008 г. Таблица 2.

Доли управляющих компаний на 1 февраля 2007 года Диаграмма 3.

Заключение

Вывод или взгляд на будущее ПИФов: На основе опыта стран, где различные формы коллективного инвестирования наглядно продемонстрировали свои преимущества, можно сделать несколько выводов. Прежде всего, развитие рынка ПИФов стимулирует рост финансовых рынков в стране за счет аккумуляции и инвестирования значительных объемов финансовых ресурсов. Кроме того, расширяются возможности населения сохранять и приумножать свои сбережения, что само по себе способно защитить их интересы и повысить доверие к финансовым институтам. По мере развития рынка коллективных инвестиций конкурентная борьба между его участниками будет увеличиваться, соответственно, возрастет качество предоставляемых услуг и доступность данных финансовых инструментов.

Существуют колоссальные резервы для увеличения объемов поступлений инвестиций на российский финансовый рынок, в том числе на рынок ПИФов. В то же время, очевидно, что для этого нужно создать условия, которые в первую очередь обеспечат сохранность средств, равные и не меняющиеся для инвесторов правила игры.

Большая часть населения по-прежнему не имеет полного представления о возможностях инвестирования средств на финансовом рынке. В то же время, на наш взгляд, российские граждане готовы к диверсификации своих вложений, и при соответствующем уровне информационной поддержки могут направить существенную часть средств на рынок ПИФов, инструменты которого носят более цивилизованный характер, чем метания между двумя валютами. Безусловно, потенциал привлечения здесь для управляющих компаний огромен, так как анализ показывает, что на покупку валюты население тратит гораздо больше средств, чем на вложения в ПИФы.

Значительная работа в информационном направлении должна проводиться со стороны государства, например, в рамках пенсионной реформы. Это справедливо и с той точки зрения, что это является, прежде всего, социальной функцией. Ведь основная цель проведения любой государственной политики - поддержание и повышения благосостояния населения. Таким образом, возникает система партнерства между частными и государственными институтами в социальном секторе. При этом правительство создает благоприятные условия для развития частного сектора в данной области, но в тоже время четко регулирует всю систему. В результате в совокупности всех устраивает такая система: и правительство, и частные компании, и граждан.

Последнее подтверждает и анализ мирового опыта создания механизмов интермедиации (системы трансформации сбережений), в том числе систем пенсионного обеспечения, где все более активно наблюдаются процессы сближения позиций государства и частных субъектов. Правительства развитых стран прямо заинтересованы в создании мощного частного института дополнительного пенсионного обеспечения и соответствующего рынка коллективного инвестирования, что позволяет снизить социальную нагрузку на государство. Однако какой-либо существенной работы в области информирования населения России со стороны государства совершенно не наблюдается.

Помимо существующей наличности на руках, очевидно, что для развития рынка паевых фондов нужно искать механизмы использования накопленного потенциала, например, в банковском секторе. Одним из таких механизмов, который уже начал находить свое применение, является выступление банками в роли агентов по распространению паев за соответствующее комиссионное вознаграждение. Однако задействованность банков в этом направлении пока не слишком велика. В то же время более активное взаимодействие между УК и банками способно повлиять на привлечение существенного объема средств населения.

Итак, перспективы роста активов фондов во многом зависят от привлечения новых инвесторов. На самом деле паевые фонды до сих пор ни разу не испытывали на себе массового притока пайщиков. Пока клиентура ПИФов - это, как правило, довольно искушенные инвесторы. Однако некоторые управляющие компании снижают минимальные суммы инвестиций в управляемые ими ПИФы, для обеспечения притока «массового» мелкого инвестора.

инвестиционный фонд паевой риск

Список используемой литературы

1. Макаров А.В. Инвестируем в паевые инвестиционные фонды. -М:Эксмо,2005.

2. Арсеньев В., Паевые инвестиционные фонды,«Альпина Паблишер», М, 2003

3. Материалы компании «СТМ Инвест»

4. «Эксперт РА», НЛУ

5. Макарчук З.В. Инвестиционные фонды в России и США: Анализ законодательства и практики правового регулирования. - М.: Экон-информ. 2002. - 153с.

6. Лузин, Г.П. Инвестиционные фонды в процессе трансформации экономики: опыт развития в российских условиях. - Апатиты: Ин-т экон. проблем кол. науч. центра Рос. акад. Наук. 2001. - 94с

7. Тягай, С. Паи вышли на биржу//Коммерсант. -29.01.2003. - №14. -с. 13.

8. Федеральный закон Об инвестиционных фондах №156-ФЗ.

9. http://www.raexpert.ru

10. По материалам "Личные деньги" http://pmoney.ru/

11. http://www.Investfunds.ru

12. http://www.economic-crisis.ru

Размещено на Allbest.ru