Анализ проектных рисков инвестиций в энергопроект "Тепловизионный контроль ОАО "Красноярскэнерго" с использованием программного продукта "Energy-Invest"

Размещено на http://www.allbest.ru/

ЗАДАНИЕ

по курсовому проектированию студенту

Тема курсового проекта: Анализ проектных рисков инвестиций в энергопроект «Тепловизионный контроль ОАО «Красноярскэнерго» с использованием программного продукта «ENERGY-INVEST».

Срок сдачи студентом законченного проекта: 19.12.2011 г.

Содержание расчетно-пояснительной записки (перечень подлежащих разработке вопросов):

- характеристика проекта;

- оценка эффективности проекта в целом с учетом и без учета инфляции;

- изучение теоретических аспектов о различных методах анализа проектных рисков;

- проведение анализа проектных рисков (анализ чувствительности, анализ безубыточности);

- анализ и оценка полученных в ходе расчетов показателей;

- выводы и заключения.

Перечень презентационного материала (с точным указанием обязательных чертежей):

- тема курсового проекта;

- актуальность проекта;

- цель и задачи курсового проекта;

- краткая характеристика проекта;

- показатели эффективности инвестиционного проекта;

- методы анализа проектных рисков;

- анализ проектных рисков (анализ чувствительности, анализ безубыточности);

- анализ и оценка полученных в ходе расчетов показателей;

- итоги проведенного анализа, выводы и заключения.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1 Краткая характеристика проекта

2 Финансово-экономическая оценка проекта

2.1 Оценка коммерческой эффективности в целом без учета инфляции

2.2 Оценка коммерческой эффективности в целом с учетом инфляции

3 Анализ проектных рисков

3.1 Анализ чувствительности

3.2 Анализ безубыточности

3.3 Вероятностный анализ

Заключение

Список использованных источников

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях и при данном уровне развития экономики, стало необходимым исследование, прогнозирование, анализ рисков. Умение предвидеть последствия тех или иных действий просто необходимо для нормального функционирования организаций. С учетом высокой степени развития теоретической базы и повсеместной информатизации и автоматизации, анализ проектных рисков стал неотъемлемой частью инвестиционных проектов и бизнес-планов.

В Российской практике анализ проектных рисков соединил накопленный международный опыт, учитывая специфику отечественной экономики.

Понятие неопределенности и риска не тождественны.

Неопределенность - это не отсутствие, какой бы ни было информации об условиях реализации проекта, а неполнота и неточность имеющейся информации. Факторы неопределенности необходимо учитывать при подготовке исходной информации для разработки проекта, при оценке результатов его реализации, при корректировке реализации на основе поступающей новой информации.

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Помимо этого, необходимо отметить основную особенность риска - риск имеет свойство уменьшаться с увеличением предсказуемости рискосодержащего события. Под рискосодержащим событием понимается то событие, от совершения или несовершения которого зависит соответственно успех или неудача предполагаемого предприятия.

Риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли.

Предлагается следующая классификация общего риска инвестиционного проекта по различным признакам:

По временному признаку различают: краткосрочный риск, связанный с финансированием инвестиций и влияющий на ликвидные позиции фирмы; долгосрочный, связанный с выбором направлений инвестирования и конечными результатами инвестиций.

По степени влияния на финансовое положение фирмы: допустимый, представляющий угрозу потери фирмой прибыли; критический - утрата предполагаемой выручки; катастрофический - потеря всего имущества и банкротство фирмы.

По источникам возникновения и возможности устранения: несистематический (диверсифицируемый) - часть общего риска, которая может быть устранена посредством диверсификации; систематический (недиверсифицируемый) - возникает из внешних событий, влияющий на рынок в целом (война, инфляция, экономический спад, высокая ставка процента).

В современных условиях является необходимым проведение анализа риска, в результате которого получается картина возможных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми вырабатывается стратегия управления риском, и на этой основе - меры предотвращения и уменьшения риска.

1 КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОЕКТА

Для поддержания эксплуатационной надежности работы электрооборудования необходимо внедрение современных средств технической диагностики оборудования.

Основные составляющие эффекта от применения средств технической диагностики:

- увеличение времени эксплуатации объекта;

- изменение структуры и объема ремонтных работ;

- повышение эффективности функционирования объектов. Оптимизация режимов эксплуатации оборудования;

- снижение трудозатрат на выполнение контроля (измерения) технического состояния с помощью новых технических средств по сравнению с традиционными;

- экономия от уменьшения ущерба, связанного с недоотпуском электроэнергии;

- предупреждение отказов и аварий, уменьшение общего числа повреждений и ремонтов.

Тепловизионный контроль электрооборудования анализирует тепловое поле объекта. Этапы проведения тепловизионного контроля:

- обследование электрооборудования с помощью переносного тепловизора;

- анализ результатов на ЭВМ с помощью специальной программы, классификация дефектов;

- выдача протокола с рекомендациями по дальнейшей эксплуатации.

Выявляемые дефекты: нагрев контактных соединений, нарушения в работе охлаждающих систем (СТ); витковые замыкания, повышенные диэлектрические потери (ТТ), равномерность нагрева поверхности (ТН, разрядники) и т.д.

Оценка дополнительных капитальных вложений.

Суммарные дополнительные капитальные вложения на 2004 год составят 2 373,6 тыс. руб.

Оценка изменений издержек производства. Внедрение тепловизионного контроля увеличивает издержки предприятия на величину заработной платы обслуживающего персонала и эксплуатационных расходов

Реализация проекта обеспечивает снижение издержек производства за счет:

1) экономии средств за счет самостоятельного выполнения анализов (отказ от услуг сторонних организаций);

2) снижения затрат на проведение ремонтно-восстановительных работ по результатам тепловизионного контроля электрооборудования Расчет коммерческой эффективности участия лаборатории диагностики в проекте внедрения тепловизионного контроля проводится с учетом только первой составляющей экономии издержек; расчет коммерческой эффективности внедрения тепловизионного контроля в целом для энергосистемы учитывает обе составляющие.

Для расчета экономии средств за счет самостоятельного выполнения тепловизионного контроля использована рыночная стоимость выполнения тепловизионного обследования - 20 тыс. руб.

Для расчета экономии затрат на проведение ремонтно-восстановительных работ по результатам тепловизионного контроля электрооборудования проведена оценка работы лаборатории диагностики в этом направлении за предыдущие годы работы. В расчете эффективности использованы средние показатели - среднее количество обследований в год - 192; удельное снижение затрат на проведение ремонтно-восстановительных работ - 15,583 тыс. руб. / обследование.

Факторы, влияние которых на интегральные показатели проекта необходимо выявить. К ним отнесены следующие факторы:

- цена проводимого анализа;

- количество обследований в год;

- первоначальные инвестиции (капитальные вложения);

- норма дисконта;

- доля заемного капитала.

2 ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ПРОЕКТА

Расчет показателей экономической эффективности инвестиционного проекта тепловизионного контроля электрооборудования выполнен в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования».

Для оценки экономической эффективности проекта выбран приростной метод. Расчет приростным методом производится так же, как и для инвестиционного проекта, реализуемого на вновь создаваемом предприятии, со следующими отличиями:

- в качестве выручки от реализации продукции, численности персонала, стоимости основных фондов, текущих активов и пассивов и иных «объемных» показателей проекта принимается изменение соответствующих показателей по предприятию в целом, обусловленное реализацией инвестиционного проекта;

- налоги, связанные с реализацией инвестиционного проекта, рассчитываются в соответствии с обусловленными этой реализацией изменениями выручки, балансовой прибыли, размеров оплаты труда, стоимости имущества и так далее. В частности, в расчетах не учитывается налог на имущество действующего предприятия в части, используемой для реализации инвестиционного проекта, если в связи с инвестиционным проектом стоимость имущества не возросла, земельный налог (если реализация инвестиционного проекта не требует расширения земельного участка, занятого предприятием) и так далее. Налог на прибыль определяется исходя из прироста налогооблагаемой прибыли по предприятию в целом (дополнительной прибыли, обусловленной реализацией инвестиционного проекта).

2.1 Оценка коммерческой эффективности в целом без учета инфляции

Для первого и второго вариантов применялась ставка сравнения в размере 15%, в которой учтены:

- ставка рефинансирования Центрального банка РФ (11%)

- поправка на риск проекта в соответствии с целью вложения финансовых средств в инновационный проект (4%).

Для выполнения расчетов на основе программного продукта «ENERGY-INVEST», для Windows - Excel, введенного РАО ЕЭС России для расчетов бизнес-планов в энергетике использованы разработанные электронные таблицы для применения приростного метода оценки финансовой эффективности инвестиций и финансового состояния энергетического проекта.

Результаты расчетов инвестиционного проекта «Тепловизионный контроль в ОАО «Красноярскэнерго» представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Показатели финансовой эффективности инвестиционного проекта «Тепловизионный контроль в ОАО «Красноярскэнерго» без учета инфляции

Чистый дисконтированный доход (NPV), млн. руб.	4761,037
Внутренняя норма доходности (IRR), %	171,35%
Индекс доходности (DPI)	2,73
Дисконтированный срок окупаемости (DPP), мес.	13,97
Срок окупаемости (PP), мес.	15,22

Расчет коммерческой эффективности проекта показывает, что при относительно небольших капитальных вложениях мы ожидаем следующие результаты.

1. «Чистый дисконтированный доход» имеет положительное значение, это говорит о том, что проект эффективен.

2. «Внутренняя норма доходности» в 11 раз превышает норму дисконта, что указывает на достаточный «резерв безопасности проекта».

3. «Дисконтированный индекс доходности» больше единицы, значит данный проект является прибыльным и достаточно устойчивым.

4. Простой срок окупаемости 15 месяцев, а дисконтированный срок окупаемости равен 14 месяцев, это в 3,5 раза меньше срока реализации проекта, что указывает на скорую окупаемость инвестиционного проекта.

Финансовый профиль проекта «Тепловизионный контроль в ОАО «Красноярскэнерго» без учета инфляции представлен на рисунке 1.

Рисунок 1 - Финансовый профиль проекта «Тепловизионный контроль в ОАО «Красноярскэнерго» без учета инфляции

Из рисунка 1 видно, что проект имеет положительный чистый денежный поток, а так же кривые ЧДПНИ и ДДПНИ приобретают положительное в начале 2005 года.

2.2 Оценка коммерческой эффективности в целом с учетом инфляции

Для оценки коммерческой эффективности проекта уже с учетом инфляции необходимо исключить инфляционную составляющую из нормы дисконта. После этой операции норма дисконта составила 4%. А также необходимо учесть рост цен на топливо в период реализации проекта, в данном случае на уголь и мазут. Это можно сделать, используя индексы цен производителей по данным Минэкономразвития России. Результаты данных расчетов приведены в таблице 2.

Таблица 2 - Показатели финансовой эффективности инвестиционного проекта «Тепловизионный контроль в ОАО «Красноярскэнерго» с учетом инфляции

Чистый дисконтированный доход (NPV), млн. руб.	7491,65
Внутренняя норма доходности (IRR), %	198,45%
Индекс доходности (DPI)	3,72
Дисконтированный срок окупаемости (DPP), лет	13,25
Срок окупаемости (PP), лет	13,54

Таким образом, расчет коммерческой эффективности проекта с учетом инфляции показывает, что при относительно небольших капитальных вложениях в технологию БМРК мы ожидаем следующие результаты.

1. «Чистый дисконтированный доход» значительно больше нуля, что указывает на эффективность проекта.

2. «Дисконтированный индекс доходности» значительно больше единицы, значит, данный проект является прибыльным и имеет достаточно высокую устойчивость.

3. «Внутренняя норма доходности» имеет значение, в 13 раз превышающее норму дисконта, что указывает на достаточный «резерв безопасности проекта».

4. Простой и дисконтированный срок окупаемости намного меньше срока реализации проекта, что является положительным аспектом данного проекта.

Финансовый профиль проекта с учетом инфляции представлен на рисунке 2.

Рисунок 2 - Финансовый профиль проекта «Тепловизионный контроль в ОАО «Красноярскэнерго» с учетом инфляции

Из рисунка 2 видно, что чистый денежный поток имеет большее значение, чем на рисунке 1, а так же имеет постоянный рост, так как учтены индексы роста цен. Отклонение кривой ДДПНИ от кривой ЧДПНИ по сравнению с 1 рисунком уменьшилось, это связано со снижением ставки дисконта.

3 АНАЛИЗ ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ

Анализ проектных рисков подразделяется на качественный (описание всех предполагаемых рисков проекта, а также стоимостная оценка их последствий и мер по снижению) и количественный (непосредственные расчеты изменений эффективности проекта в связи с рисками).

В число проектных рисков обычно включаются такие как: технические, риски участников проекта, политические, юридические, финансовые, маркетинговые, экологические, военные, строительно-эксплуатационные, специфические, риски обстоятельств непреодолимой силы и др.

Наиболее часто встречающимися количественными методами анализа рисков являются анализ чувствительности (уязвимости), анализ сценариев (вероятностный анализ) и анализ безубыточности.

Анализ проектных рисков в данном проекте является количественным и выполнен в двух вариантах: анализ чувствительности и анализ безубыточности.

3.1 Анализ чувствительности

Анализ чувствительности проводится с целью учета и прогноза влияния изменения входных параметров.

В данном проекте рассматриваются факторы:

- цена обследования;

- количество обследований в год;

- первоначальные инвестиции (капитальные вложения);

- норма дисконта;

- доля заемного капитала;

Наиболее удобный вариант - это относительное изменение одного из входных параметров (в данном случае все перечисленные факторы имеют диапазон изменения от -60% до +100%) и анализ произошедших изменений в результирующих показателях.

Для анализа чувствительности главное - это оценить степень влияния изменения каждого из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в бизнес-плане (инвестиционном проекте).

Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не комплиментарных (невзаимозаменяемых с ограничением по максимальному бюджету) инвестиционных проектов. При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров.

В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить риск инвестирования, а о том, чтобы показать последствия неправильной оценки некоторых величин. Анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы риска.

Формула для сравнения исходных параметров с рассчитанными по данным анализа чувствительности:

(1)

где ?А - изменение величины в %;

Аисх - исходное (начальное) значение параметра А;

Аач - параметры рассчитанные по данным анализа чувствительности (конечное значение А).

Данный анализ является однофакторным, так как учитывает изменение лишь одного фактора.

Все расчеты приведены в Приложении А, а результаты представлены на рисунках 3-6.



Рисунок 3 - Чувствительность критерия NPV, %

Самое сильное влияние на NPV оказывают факторы «цена обследования» и «количество обследований в год», влияние этих факторов на все показатели одинаковое, так как положительные денежные потоки определяются их произведением, на 1% изменения этих факторов критерий изменяется на 1,97%, а самое слабое влияние имеет «норма дисконта», на каждый процент изменения «цены на уголь «цена на мазут» изменяется на 0,25%.

Самое большое влияние на IRR оказывают факторы «цена обследования» и «количество обследований в год», а фактор «норма дисконта» не оказывает влияние на этот критерий, потому что IRR не зависит от «нормы дисконта».

Самое большое влияние на DPI, так же, как и на NPV, оказывают влияние факторы «цена обследования» и «количество обследований в год», а самое слабое «норма дисконта».

Больше всех факторов на DPP оказывает влияние «первоначальные инвестиции», меньше же всех «норма дисконта».



Рисунок 4 - Чувствительность критерия IRR, %

Рисунок5 - Чувствительность критерия DPI, %



Рисунок 6 - Чувствительность критерия DPP,%

инвестиционный проектный риск безубыточность

Рисунок 7 - Чувствительность критерия PP, %

На РР так же самое большое влияние оказывают «первоначальные инвестиции», а «норма дисконта» не влияет на этот критерий.

Рост факторов «первоначальные инвестиции», «норма дисконта» и «доля заемного капитала» отрицательно сказываются на значениях интегральных показателей, а рост «цена обследования» и «количество обследований в год» положительно, так имеют прямую зависимость.

Для определения самых значимых факторов необходимо проранжировать их и установить ранги значимости. Определение рангов значимости приведено в таблице 3.

Таблица 3 - Установление рангов значимости факторов, влияющих на интегральные показатели

Факторы	NPV	IRR	DPI	DPP	PP	Сумма	Ранг
Цена обследования	1	1	1	2	2	7	1-2
Количество обследований в год	1	1	1	2	2	7	1-2
Первоначальные инвестиции	2	2	2	1	1	8	3
Норма дисконта	4	4	4	4	4	20	5
Доля заемного капитала	3	3	3	3	3	15	4

Из таблицы 3 видно, что самыми значимыми факторами являются «цена обследования», «количество обследований в год» и «первоначальные инвестиции», а «норма дисконта» и «доля заемного капитала» наоборот слабо влияют на интегральные показатели.

3.2 Анализ безубыточности

Известно, что целью деятельности фирмы (предприятия) в современной экономике является получение прибыли. Именно при этом условии фирма может стабильно существовать и обеспечивать себе основу для роста. Те же цели преследует инвестор при реализации инвестиционного проекта.

Точка безубыточности - это такой объем продаж продукции фирмы, при котором выручка от продаж полностью покрывает все расходы на производство продукции, в том числе среднерыночный процент на собственный капитал фирмы и нормальный предпринимательский доход.

Таким образом, в нашем случае точка безубыточности будет иметь следующий смысл - должно выполняться равенство NPV = 0 (безубыточность проекта) при различных сценариях внешней среды.

Будет производиться моделирование изменения наиболее чувствительных параметров проекта («цена на мазут», «капитальные вложения», «расход мазута на растопку» и «цена на уголь») в зависимости от нормы дисконта, принимаемой в расчетах оценки коммерческой эффективности.

Значение ставки дисконтирования можно ассоциировать со степенью рискованности инвестиционных вложений в проект. При высокой степени риска реализации проекта, инвестор, как правило, повышает ставку дисконта, чтобы гарантировать возврат инвестиций в максимально сжатые сроки. Расчеты анализа безубыточности представлены в Приложении В. А результат данных расчетов можно увидеть на рисунках 8 и 9.

Анализ безубыточности будет проводится в диапазоне от ставки дисконтирования до IRR с шагом в 20%.

На рисунках 8 и 9 отражены допустимые отклонения факторов в зависимости от ставки дисконтирования, обеспечивающие безубыточность инвестиционного проекта.

Больше всех от запланированных показателей могут отклоняться факторы «первоначальные инвестиции» (на 248% при ставке дисконтирования 5%) и «количество обследований в год» (на 120% при ставке дисконтирования 5%).

Соответственно проект имеет большую кромку безопасности.



Рисунок 8 - Анализ безубыточности проекта

Рисунок 9 - Анализ безубыточности проекта, %

3.3 Вероятностный анализ

Оценивается риск реализации проекта тепловизионного контроля ОАО «Красноярскэнерго» при предположениях, что перспективе цена обследования могут по отношению к современному их уровню только вырасти, то же можно сказать и о динамике величины требуемых капитальных вложений. Исходя из этого и с учетом проведенного анализа чувствительности параметры базового (реального) варианта и возможных отклонений для оптимистического и пессимистического вариантов задаются следующим образом:

- капитальные затраты на создание тепловизионного контроля 2373,6 млн. руб. для оптимистического и базового варианта и могут увеличиваться на 20% для пессимистического варианта;

- цена обследования 20 тыс. руб. для пессимистического ибазового вариантов и может увеличиться для оптимистического от базового варианта);

- количество обследований в год 192 для базового и может увеличиться на 30% для оптимистического варианта и снижаться на 30% для пессимистического варианта;

- норма дисконта в пессимистическом варианте увеличивается на процент инфляции, объявленный Правительством РФ.

Таким образом, пессимистический вариант формируется как сочетание самых неблагоприятных для реализации проекта условий (верхняя граница прогнозируемых и капитальных вложений и нижняя граница количества обследований). Оптимистический вариант представляет собой нижнюю границу капитальных вложений и верхнюю границу цен обследования и количества обследований.

В результате расчетов по обоим сценариям получены минимальное (Эmin) и максимальное (Эmax) значения интегрального эффекта (NPV), на основании которых определяем ожидаемый интегральный эффект по формуле:

Э0Ж = a * Эmах + (1 - a) * Эmin, (2)

где a - специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности, равный 0,3.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Расчет коммерческой эффективности проекта показывает, что при относительно небольших капитальных вложениях мы ожидаем следующие результаты:

- «Чистый дисконтированный доход» имеет положительное значение, это говорит о том, что проект эффективен.

- «Внутренняя норма доходности» в 11 раз превышает норму дисконта, что указывает на достаточный «резерв безопасности проекта».

- «Дисконтированный индекс доходности» больше единицы, значит, данный проект является прибыльным и достаточно устойчивым.

- Простой срок окупаемости 15,22 месяцев, а дисконтированный срок окупаемости равен 13,97 месяцев, это в 3,5 раза меньше срока реализации проекта, что указывает на скорую окупаемость инвестиционного проекта.

Самыми значимыми факторами являются количество обследований в год, цена обследования и первоначальные инвестиции, а норма дисконта и доля заемного капитала наоборот слабо влияют на интегральные показатели.

Больше всех от запланированных показателей может отклоняться факторы «первоначальные инвестиции» (на 248% при ставке дисконтирования 5%). Соответственно проект имеет большую кромку безопасности.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: Учебник. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 512 с. - (Высшее образование).

2. Шеремет А.Д., Сайфулин П.С. Методика финансового анализа предприятия. - М.: 2006. - 176 с.

3. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и Статистика, 2005. - 560 с.

4. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова. - 6-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2008. - 368 с.

5. Зубова, М.В. Автоматизированное рабочее место финансового менеджера: Анализ проектных рисков инвестиций в энергопроекты с использованием программного продукта «ENERGY-INVEST»: Метод. указания по курсовому проектированию для студентов направления 060000 - «Специальности экономики и управления» (спец. 060804) - Красноярск: ИПЦ КГТУ, 2004. - 68 с.

Размещено на Allbest.ru