Размещено на http://www.allbest.ru/

Рынок производных финансовых инструментов

Опционы: сущность, виды, характеристика

Торговля опционами может осуществляться как на биржевом, так и внебиржевом рынках.

К биржевой торговле могут быть допущены только те опционы, в основе которых лежат отобранные администрацией биржи базовые акции.

Все биржи опционов являются непрерывными рынками, т.е. приказы исполняются в любой момент времени, когда работает биржа.

На свободном рынке (внебиржевом) торговля опционами осуществляется без всяких на то ограничений или стандартов.

Опционом называется стандартный контракт, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право (но не обязательство) купить или продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени.

Лицо, которое получило опцион и таким образом реализовало свое право, называется покупателем опциона или его держателем.

Лицо, которое продало опцион и таким образом реализовало свое право, называется продавцом или подписчиком.

В биржевой практике используется следующая классификация опционов:

1) в зависимости от вида операции различают:

- опцион на покупку или опцион «колл», который дает его держателю право купить актив;

- опцион на продажу или опцион «пут», который дает его держателю право продать актив;

2) по срокам исполнения опцион может быть двух типов:

- американский, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока его действия (в течение опционного периода);

- европейский, который может быть исполнен только на дату окончания срока его действия;

3) по виду биржевого актива, который лежит в основе опциона, их разделяют на:

- товарные, основой которых является какой-либо товар (металл, золото и др.);

- валютные, в основе которых лежит купля-продажа валюты;

- фондовые, исходным активом которых являются акции, облигации, индексы;

- фьючерсные, или опционы на куплю-продажу фьючерсных контрактов;

Существуют также классы и серии опционов.

Класс - это совокупность всех опционов, в основе которых лежат одни и те же базовые акции.

Серия - это множество опционов с одинаковыми ценами исполнения (или ценами «страйк») и сроками исполнения.

Любой опцион имеет свою цену исполнения, т.е. фиксируемую в договоре цену, по которой опцион может быть реализован.

Функцию цены контракта выполняет премия - это вознаграждение, которое покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора: исполнить опцион, если это ему выгодно, или отказаться от его исполнения, если это принесет покупателю убыток.

Премия или цена опциона при прочих равных условиях увеличивается с удлинением срока существования (исполнения) опциона.

Став владельцем опциона, физическое или юридическое лицо приобретает право на дивиденды по базовым акциям, однако выплата дивидендов по опционам в отличие от денежных выплат акционерам осуществляется не в денежной форме, а в виде дополнительных акций.

Внутри опциона существуют три вида опционов:

- внутренние - имеют цену исполнения ниже действующей рыночной цены базовых акций для опциона «колл» и выше рыночной цены для опциона «пут»;

- рыночные - имеют цену исполнения, равную или очень близкую к курсу базовых акций на момент продажи опциона;

- внешние - характеризуются тем, что цена исполнения значительно выше курса базовых акций для опциона «колл» и значительно ниже для опциона «пут»;

Стоимость опциона зависит от рыночной цены базисного актива (например, акций). Она складывается из двух частей:

- внутренней стоимости - это сумма, которая была бы получена за опцион, если бы он завершался сегодня, т.е. это разница между рыночной ценой актива и ценой исполнения (ценой «страйк»).

Внутренняя стоимость = рыночная цена - цена исполнения

- временной стоимости - это разница между ценой опциона (премией) и его внутренней стоимостью. Она тем больше, чем длиннее срок его существования, поскольку с увеличением времени риск увеличивается.

Временная стоимость = премия - внутренняя стоимость

Опционные стратегии, в зависимости от вида опциона, цены и даты его исполнения, можно разделить на следующие основные группы:

- простые - открытие одной опционной позиции, т.е. простая покупка или продажа опционов «колл» или «пут»;

- спрэд - это одновременное открытие двух противоположных позиций на один и тот же вид опциона с одним и тем же активом, но с разными ценами исполнения и (или) датами истечения, т.е. одновременная покупка и продажа опциона «колл» и «пут» на один и тот же актив;

- комбинированные - это одновременное открытие двух одинаковых позиций на разные виды опционов с одним и тем же активом, т.е. одновременная покупка (продажа) опциона «колл» и опциона «пут» на один и тот же актив;

- синтетические - это одновременное открытие противоположных позиций на разные виды опционов с одним и тем же активом;

Каждая группа стратегий в свою очередь имеет многочисленные разновидности.

Фьючерсы как элемент срочной биржевой торговли

опцион фьючерсный торговля хеджирование

Фьючерсная торговля - это форма биржевой торговли биржевым товаром посредством фьючерсных (срочных) контрактов.

Фьючерсный контракт - это стандартное соглашение между двумя сторонами как по условиям будущей поставки, так и по базисному активу, который разрешен биржей к торговле.

Он стандартизирован по всем параметрам, кроме цены поставляемого товара (она выявляется в процессе биржевых торгов).

«Купить» фьючерсный контракт - это значит взять на себя обязательство принять от биржи первичный актив и, когда наступит срок исполнения контракта, уплатить по нему бирже в соответствии с установленным ею порядком для данного контракта.

«Продать» фьючерсный контракт - это значит взять на себя обязательство поставить (продать) бирже первичный актив когда наступит срок исполнения контракта и получить за него от биржи соответствующие денежные средства согласно цене продажи данного контракта.

Фьючерсный контракт заключается с целью получения положительной разницы в ценах от операций по его купле-продаже независимо от лежащего в его основе реального или абстрактного биржевого актива.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной (клиринговой) палатой. При заключении фьючерсного контракта расчетная (клиринговая) палата требует внесения залога (маржи). Минимальный размер залога устанавливается палатой.

Биржевой актив, лежащий в основе заключенного стандартного фьючерсного контракта, имеет разные цены на физическом (наличном) и на фьючерсном рынках.

Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго (премия). Если фьючерсная цена ниже цены спот, то такая ситуация называется бэквардейшн (скидка).

Разница между текущей ценой актива или ценой актива для немедленной поставки и соответствующей фьючерсной ценой называется базисом фьючерсного контракта. К моменту истечения срока исполнения контракта фьючерсная и спотовая цены равны.

Хеджирование на фондовом рынке

В практике биржевой торговли разделяют хеджирование и спекуляцию.

Хеджирование - это биржевое страхование от неблагоприятного изменения цены, основывающееся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар или цен на «физическом» и фьючерсном рынках.

Хеджирование на бирже осуществляют, как правило, предприятия, организации, частные лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров: производители, переработчики, торговцы.

Биржевая спекуляция - это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, базирующийся на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.

Биржевой спекуляцией обычно занимаются члены биржи и те, кто желает (обычно частные лица) сыграть на разнице в динамике цен фьючерсных. Контрактов.

Хеджирование преследует цель - компенсировать за счет прибыли убытки, полученные от реализации на рынке реального товара.

Техника хеджирования состоит в следующем. Продавец наличного товара, стремясь застраховать себя от предполагаемого снижения цены, продает на бирже фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование продажей). В случае снижения цен он выкупает фьючерсный контракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара.

Таблица

Продавец в конечном итоге получил от продажи товара (80 единиц) и от фьючерсного рынка (20 единиц), т.е. ту сумму выручки, которую он рассчитывал получить по состоянию на 1 января (100 единиц).

Покупатель наличного товара заинтересован в том, чтобы не потерпеть убытков от повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти, он покупает фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование покупкой). В случае если тенденция угадана, покупатель продает свой фьючерсный контракт, цена которого тоже возросла в связи с ростом цен на рынке реального товара, и тем самым компенсирует свои дополнительные расходы по покупке наличного товара.

Таблица

Затраты покупателя на рынке реального товара (120 единиц) благодаря полученному доходу от фьючерсной торговли (20 единиц) не превысили суммы затрат, планируемых им по состоянию на 1 января (100 единиц).

Оба приведенных примера раскрывают суть страховой функции хеджирования.

Индексы в торговле ценными бумагами

Индексы - это показатели рыночной активности, вычисляемые по особым формулам, позволяющие следить за курсом ценных бумаг по состоянию на определенный момент времени.

Индексы цен на ценные бумаги рассчитываются во всех странах с развитым фондовым рынком, причем каждая из них располагает собственной системой индексов, отражающих уровень и динамику цен крупнейших корпораций.

Индекс - это комбинация чисел (или цен), которая дает некоторое общее число. Исходная базовая сумма чисел обычно приравнивается к наиболее удобной величине. Таким образом, индекс является математической суммой, входящих в него цен, представленных в виде коэффициента.

Наиболее распространены индексы по акциям.

Функции индексов:

1) диагностическая, связана со способностью индекса характеризовать состояние и динамику национальной (мировой) экономики, а также ее отдельных составляющих, т.е. индексы служат индикаторами текущего настроения рынка и позволяют инвесторам определить его тенденцию;

2) индикативная, создает основу для выбора поведения на фондовом рынке (как институциональными, так и частными инвесторами), т.е. индекс дает ориентир, с которым инвестор может сравнивать собственный портфель ценных бумаг, как с некой инвестиционной базой.

3) спекулятивная, состоит в том, что на основе индексов создаются производные инструменты такие, как опционы и фьючерсы, т.е. если сами индексы нельзя физически купить или продать, то производные активы на них широко используются при биржевой игре.

Все индексы, используемые в мировой практике, можно классифицировать:

1) по месту расчета и области распространения (в США регулярно публикуются данные по 20 индексам, в Европе - по 25, в Японии - по 3). Наибольшее распространение получили индексы, рассчитываемые в США (индекс Доу-Джонса, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи - NYSE, NASDAQ, SSP, индексы американской фондовой биржи и др.); в Европе (индекс газеты FT, DAX, NIKKEY).

2) по числу представленных в индексе компаний и доли охвата ими фондового рынка (индексы наряду с общим движением ценных бумаг на рынке отражают отраслевые и структурные пропорции в экономике). Например, сводный индекс Доу-Джонса рассчитывается по 65 акциям, т.е. он распадается на промышленный (включает акции 30 промышленных компаний США), транспортный (20 компаний), коммунальный (15 компаний).

3) по методике расчета и характеру использования индексы делятся на 2 группы:

- индексы, которые рассчитываются как средняя арифметическая из цен всех представленных в индексе ценных бумаг (в их основе лежит ценовой фактор, т.е. они имеют стоимостную размерность);

- индексы, которые рассчитываются как средняя геометрическая из темпов роста цен, представленных в нем ценных бумаг (в их основе которых лежит не сама стоимость, а величина ее изменения за определенный период).

В настоящее время существует множество показателей, характеризующих состояние рынка ценных бумаг. Вместе с тем, как показал отечественный и зарубежный опыт, отсутствуют универсальные биржевые индексы, отражающие действительное состояние дел в экономике страны, отдельных отраслей и предприятий. Поэтому на международных, национальных и региональных биржах применяются свои биржевые индексы, отражающие состояние биржевых торгов в динамике с целью принятия решений о покупке или продаже тех или иных ценных бумаг.

В России индексы рассчитываются различными информационными агентствами (Интерфакс, АК М), инвестиционными компаниями, а также торговой системой РТС.

Размещено на Allbest.ru