Другая проблема финансового менеджмента в краткосрочном временном интервале - комплексное управление текущими активами и текущими пассивами - более значимая и непосредственно связана с тематикой данной работы.

Для ее решения мы должны разобраться с категориальным аппаратом и показать, как в рамках современной российской системы бухгалтерского учета все эти категории определяются и где их искать в отчетности предприятия.

Экономическая теория знает деление капитала на основной и оборотный. Первый, участвуя во многих актах производства, постепенно утрачивает свою стоимость, перенося ее на вновь созданные товары (понятно, что этот процесс перенесения и есть процесс труда, создания новой стоимости и сохранения овеществленной стоимости в средствах производства (средствах труда!)).

Оборотный капитал - это та часть капитала, которая участвует только в одном акте производства и стоимость которой мы находим в стоимости, произведенной за этот акт производства (в данном случае о перенесении говорить неправильно, так как в действительности живой труд, создавая новую стоимость, присоединяет к ней и стоимость предметов труда (сырья, материалов, топлива, энергии)).

Таким образом, средства труда, полностью принимая участие во многих актах производства, лишь частично принимают участие в создании стоимости (переносится и сохраняется лишь часть их стоимости). Замена этих средств производится только по мере их износа.

На уровне финансового менеджмента мы должны разделять основные и оборотные активы. Основные, постоянные (в балансе - внеоборотные) активы - труднореализуемые, временем на их реализацию нельзя пренебречь. К ним необходимо отнести здания, сооружения, нематериальные активы, землю. Оборотные (текущие) активы разделяются в зависимости от времени и затрат, связанных с их реализацией (обращением в деньги!). Это - медленнореализуемые (запасы готовой продукции, сырья, материалов), быстрореализуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах), наиболее ликвидные (денежные средства, краткосрочные ценные бумаги) активы.

Другой стороной проблемы капитала фирмы является то, что предприятие может использовать как собственный (принадлежащий ей) капитал, так и заемный (отчуждаемый у собственников на время на принципах возвратности, срочности и платности).

Данная постановка проблемы самым непосредственным образом связана с принятием финансовых решений (следовательно, это проблема как раз финансового менеджмента). Речь фактически идет об источниках капитала, т.е. о пассивах предприятия.

Пассивы бывают собственными и заемными. По времени реализации (превращения в деньги) они разделяются на постоянные и текущие. К первым относятся собственные средства предприятия, долгосрочные кредиты и займы (они мало изменяются в краткосрочном периоде). Ко вторым - краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок возвращения которых приходится на данный краткосрочный временной интервал.

Комплексное управление текущими активами и пассивами предприятия сводится к решению триединой задачи:

1) превращение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия (ФЭП) в отрицательную величину;

2) ускорение оборачиваемости оборотных средств предприятия, сокращение времени их оборота;

3) выбор подходящего для фирмы типа комплексного управления текущими активами и текущими пассивами.

Теперь мы вправе непосредственно приступить к решению этой задачи. Прежде всего необходимо ввести новое для нас понятие - финансово-эксплуатационные потребности предприятия. Они представляют собой разницу между текущими активами и текущими пассивами фирмы. Согласно представленной выше таблице - это разница между вторым и шестым разделами баланса предприятия.

Таким образом, ФЭП определяются в широком смысле. Практическую значимость также имеет и более конкретная (узкая) трактовка финансово-эксплуатационных потребностей.

В этом случае:

(1.1)

Проанализируем экономический смысл категории финансово-эксплуатационных потребностей предприятия. Сразу же нужно отметить, что в узкой трактовке ФЭП - величины, связанные со спецификой финансового механизма функционирования фирмы. Это могут быть запасы, которые не принимают непосредственного участия в формировании финансовых результатов деятельности (это или произведенная, но не реализованная продукция, или необходимое количество сырья и материалов, делающее маловероятным наступление разрывов в движении капитала (см. выше)), или это та часть средств предприятия (его капитала), которая формально принадлежит фирме, не участвует в хозяйственном обороте (дебиторская задолженность), или это такие средства, которые, не являясь собственностью предприятия, тем не менее принимают участие в процессе его хозяйственного оборота. Таким образом, очевидным представляется достижение такого положения (с точки зрения реализации финансовых целей фирмы), когда величина запасов сокращается, размер дебиторской задолженности сокращается, а кредиторской возрастает.

Если у нас кредиторская задолженность фирмы (предприятия) превысит размер дебиторской задолженности и при этом величина запасов будет минимизирована, то это может означать только одно: фирма в большей степени использует чужие ресурсы для достижения своих финансовых целей, чем другие предприятия пользуются ее ресурсами. С точки зрения финансового алгоритма функционирования фирмы - это прекрасный результат, к которому должна стремиться любая фирма.

Отрицательное значение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия означает и то, что фирма имеет избыточные оборотные (денежные) средства и может ставить вопрос об их непроизводительном использовании для получения спекулятивного дохода (дохода от вложений в ценные бумаги государства и других предприятий, дохода от спекуляций на валютном рынке и некоторых иных видов спекулятивного дохода) и дохода от вложения денег в коммерческие банки (банковские депозиты и проч.).

В противном случае речь идет о нехватке оборотных (денежных) средств. Данная ситуация сейчас наиболее часто встречается в нашей стране.

Скорость оборота средств предприятия - категория, непосредственно связанная со временем, временным интервалом. Она показывает, сколько оборотов те или иные средства предприятия совершают, предположим, за год или сколько времени необходимо на совершение ими одного оборота. Это находит свое выражение в расчете периода оборачиваемости оборотных средств:

(1.2)

Оборотные средства предприятия - оборотные активы - раздел 2 А, 290 строка актива баланса предприятия (сумма 210 - 260 строк), оборот предприятия (понятие нами уже формулировалось) - сумма выручки от реализации и внереализационных доходов - Отчет о финансовых результатах (форма № 2).

Это самый всеохватывающий показатель, так как у нас в числителе все оборотные средства предприятия, а в знаменателе фактически все доходы предприятия. Он очень сильно агрегирован, но тем не менее его расчет принесет финансовому менеджеру очень важную информацию, связанную с определением ФЭП в широком смысле.

финансовый менеджмент актив пассив

(1.3)

Факторы, которые оказывают влияние на величину финансово-эксплуатационных потребностей, могут быть сгруппированы в технологические, экономические, финансовые.

К технологическим факторам следует отнести:

различные технологические условия производства продукции,

различную продолжительность производственного периода,

сложность доставки товара на рынок, к месту реализации или потребления,

сезонный характер некоторых видов производства,

сезонный характер спроса на некоторые виды продукции.

К экономическим факторам следует отнести:

тип рынка и место, которое занимает фирма на нем,

состояние макроэкономической среды и ее параметров (инфляция, дефицит бюджета, уровень безработицы и т.д.),

фазу цикла общехозяйственной конъюнктуры,

фазу жизненного цикла предприятия,

фазу жизненного цикла производимого фирмой товара,

размер и динамику производства фирмы.

К финансовым факторам следует отнести:

финансовое положение предприятия,

несовпадение сроков платежа и поступлений денежных средств,

относительную величину добавленной стоимости и возможность фирмы предоставлять и получать отсрочки по поступлениям и платежам.

Остановимся подробнее на последних (финансовых) факторах, определяющих величину финансово-эксплуатационных потребностей фирмы.

Финансовое положение предприятия самым непосредственным образом сказывается на величине финансово-эксплуатационных потребностей. Если предприятие находится в тяжелом финансовом положении, то у него меньше возможностей для снижения ФЭП (за исключением, пожалуй, таких, как неплатежи, неоплата в срок своей задолженности, что, правда, может еще усугубить ситуацию, конечно, если это не Газпром, ЛУКойл или Норильский никель).

Несовпадение сроков поступлений средств и платежей может подвести предприятие к неприятному состоянию технической неплатежеспособности, когда оно (в целом успешно работающее) сегодня не в состоянии произвести оплату первоочередных платежей (хотя завтра это уже не будет представляться проблемой). Искусство и квалификация финансового менеджера как раз и состоят в том, чтобы не допускать такого положения.

По идее, временные разрывы должны преодолеваться за счет краткосрочных кредитов банка. Стало быть, финансовому менеджеру необходимо не просто иметь отношения с какими-то банками, но и “дружить” с ними (и быть в них уверенным). Тогда все-таки можно надеяться, что и в наше непростое время Ваше предприятие не попадет в положение технической неплатежеспособности.

Относительная величина добавленной стоимости самым непосредственным образом сказывается на величине финансово-эксплуатационных потребностей предприятия. Более того, здесь имеет место обратная зависимость между относительной величиной добавленной стоимости и возможностью компенсировать коммерческим кредитом (дебиторской задолженностью) кредиторскую задолженность. Чем больше относительная величина добавленной стоимости, тем меньше у фирмы возможность компенсировать коммерческим кредитом свою клиентскую задолженность.

Относительная величина добавленной стоимости - это ее величина относительно выручки от реализации (не забудем, что добавленная стоимость - категория процесса производства, она включает в себя добавленную стоимость произведенной, но не реализованной в данном периоде, продукции, см. выше).

Почему же все-таки высокая относительная величина добавленной стоимости (идеальный вариант, по мнению производителя) с финансовой точки зрения оказывается фактором, не способствующим снижению финансово-эксплуатационных потребностей предприятия (а наоборот, приводит к их возрастанию).

Здесь возникает парадокс: с одной стороны, фирма, безусловно, заинтересована в повышении нормы добавленной стоимости (что говорит о производственных успехах предприятия), с другой - это вступает в противоречие с финансовыми целями предприятия, более того, не способствует повышению финансовой эффективности функционирования фирмы.

Ответ на поставленный вопрос связан с тем, что фирма покупает сырье, материалы, нанимает рабочую силу и продает свою продукцию. Между актом непосредственного производства и актом реализации, актом покупки и актом использования по назначению существует временной разрыв. Следовательно, фирма предоставляет отсрочки в платежах клиентам за свою продукцию, но в свою очередь, она должна получить отсрочки в платежах по своим обязательствам по приобретению сырья, материалов, найму рабочей силы от своих партнеров (клиентов).

Чем выше норма добавленной стоимости, тем большую отсрочку должна просить фирма по своим обязательствам. Приведем пример. Пусть у нас два предприятия, которые отличаются только нормой добавленной стоимости: у фирмы А - 50%, у Б - 75%. Это означает, что вторая фирма должна при прочих равных условиях просить большую отсрочку за приобретаемые сырье, материалы, рабочую силу.

Докажем правильность этого утверждения. У фирмы А затраты на сырье, материалы и прочее, предположим, составляют 50 млн. руб., к которым она добавляет 50 млн. руб. ДС. У Б затраты на сырье, материалы и прочее - только 25 млн. руб., к которым она (фирма) добавляет 75 млн. руб. ДС. Первая фирма (как и вторая) получает отсрочку по своим обязательствам, допустим, на 1 месяц.

В результате получается, что фирма А может предоставлять своим должникам за продукцию только двухнедельную отсрочку. Это позволит ей компенсировать коммерческим кредитом (дебиторской задолженностью) кредиторскую задолженность за сырье, материалы, рабочую силу. А вторая фирма? Она должна требовать от своих должников оплаты в течение одной недели! http: //otherreferats. allbest.ru/finance/00008456_0.html - "Финансовая политика на предприятии".

Можно утверждать, что норма добавленной стоимости напрямую связана с величиной финансово-эксплуатационных потребностей. У предприятий с высокой нормой добавленной стоимости финансово-эксплуатационные потребности растут быстрее выручки. Повышение доли добавленной стоимости в реализованной продукции приводит к тому, что дебиторская задолженность растет быстрее кредиторской (повышается величина ФЭП), причем этот рост опережает рост выручки от реализации.

Означает ли такой вывод, что мы должны искусственно снижать долю добавленной стоимости в реализованной продукции. Нет! Норма добавленной стоимости (как было сказано выше) - это показатель высокой эффективности производства.

Противоречие между добавленной стоимостью и финансово-эксплуатационными потребностями разрешается несколькими способами. Первый (и самый доступный) - кредит банка. Есть и другие (пока еще редко встречающиеся в России) - учет векселей и факторинговые операции (крайне редко встречаются в нашей стране).

Что же нужно сделать, чтобы финансово-эксплуатационные потребности снизились и стали для фирмы отрицательными?

Необходимо:

1) использовать кредиты банков,

2) использовать векселя,

3) использовать факторинговые операции,

4) использовать скидки, предоставляемые должникам за сокращение сроков расчетов и обратного обращения в деньги,

5) использовать принцип дорогой покупки и дешевой продажи.

Различают агрессивную, консервативную и умеренную политики управления текущими активами, а также агрессивную, консервативную и умеренную политики управления текущими пассивами http: //otherreferats. allbest.ru/finance/00008456_0.html - "Финансовая политика на предприятии".

Агрессивная политика управления текущими активами - характеризуется высокой долей текущих активов в совокупных (общих) активах фирмы (предприятия) и невысокой скоростью их оборота. При этом предприятие наращивает запасы сырья, материалов, нереализованной продукции, размеры дебиторской задолженности. Кроме того, возрастают финансово-эксплуатационные потребности предприятия. Экономическая рентабельность активов снижается, но при этом снижается и риск технической неплатежеспособности. Данная политика применяется в условиях высокой неопределенности и инфляционности экономики.

Консервативная политика управления текущими активами - характеризуется снижением доли текущих активов в общих активах предприятия и высокой скоростью их оборота. При этом предприятие сводит размер запасов к рациональной величине, снижает размер дебиторской задолженности. Происходит сдерживание финансово-эксплуатационных потребностей предприятия. Растет экономическая рентабельность активов, но при этом резко повышается риск технической неплатежеспособности. Данная политика применяется в случае, когда точно известны все сроки поставок, имеет место высокая дисциплина платежей, или в случае, когда предприятие должно экономить абсолютно на всем.

Умеренная политика управления текущими активами - характеризуется средними значениями (параметрами) доли текущих активов в общих активах предприятия и средней скоростью их оборота. Экономическая рентабельность активов, риск технической неплатежеспособности находятся на неком среднем уровне.

Что же касается текущих пассивов предприятия (фирмы), то агрессивная политика управления текущими пассивами предприятия характеризуется преобладанием краткосрочных кредитов в общих пассивах. Увеличивается сила эффекта финансового рычага. Растут постоянные затраты за счет увеличения процентов по кредитам, что неизбежно приводит к росту силы операционного рычага. Используется в условиях неопределенности и высокой инфляции. Правда, при этом возрастает совокупный риск, связанный с предприятием.

Консервативная политика управления текущими пассивами предприятия - характеризуется низкой долей краткосрочных кредитов в пассиве предприятия. Источником финансирования активов в основном служат долгосрочные кредиты и займы, а также собственные средства. В краткосрочном периоде снижается сила воздействия финансового рычага. Однако сила воздействия производственного рычага возрастает (прежде всего за счет выплат процентов по долгосрочным кредитам). В этой ситуации имеет место довольно высокая предсказуемость риска, связанного с предприятием. Чаще всего пользуются такой политикой в условиях достаточной стабильности общехозяйственной конъюнктуры.

Умеренная политика управления текущими пассивами предприятия - характеризуется средним (по сравнению с агрессивной и консервативной политиками) уровнем доли краткосрочного кредита в общих пассивах предприятия. Сила воздействия финансового и операционного рычагов находится в пределах средних значений (то же самое относится и к уровню риска, связанного с предприятием).

Таким образом, тактика финансового менеджмента позволяет фирме достичь очень важного финансового результата, когда фирма имеет избыток оборотных средств.

Именно для этого мы и стремились определиться в решении триединой задачи: превращение ФЭП в отрицательную величину, ускорение оборота оборотных средств предприятия и выбор правильной политики комплексного управления текущими активами и текущими пассивами.

1.3 Управление оборотными активами, краткосрочными обязательствами предприятия