Методы оценки эффективности инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Методы оценки эффективности инвестиций

1.1 Метод чистой текущей (приведенной) стоимости

1.2 Метод внутренней ставки дохода

1.3 Метод периода окупаемости

1.4 Метод индекса прибыльности

1.5 Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции

2. Характеристика предприятия

2.1 Описание продукции

2.2 Производственный план

2.3 Прогнозирование материально-технического обеспечения

3. Обоснование экономической целесообразности инвестиций по проекту

3.1 Исходные данные

3.2 Определение текущей(приведенной) чистой стоимости

3.3 Определение внутренней ставки дохода

3.4 Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках)

3.5 Определение периода окупаемости (по данным о теперешней стоимости денежных потоков)

3.6 Определение индексов прибыльности и коэффициента прибыльности

Заключение

Список источников

Введение

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 1 млн. руб. и 100 млн. руб., различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.

В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчеты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Целью данной курсовой работы является изучение методов

1. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т.п.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.

1.1 Метод чистой текущей (приведенной) стоимости

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P ₁ , P ₂ ,..., Р _n . Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

PV = , (1)

NPV = . (2)

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

NPV = , (3)

где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

1.2 Метод внутренней ставки дохода

экономический инвестиция прибыльность доход

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного капитала (CC) . Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник) . Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > CC. то проект следует принять; IRR < CC, то проект следует отвергнуть; IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r ₁ <r ₂ таким образом, чтобы в интервале (r ₁ , r ₂ ) функция NPV=f (r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу:

IRR = r₁ + , (4)

где r ₁ -- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f (r ₁ ) >0 (f (r ₁ ) <0) ;

r ₂ -- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f (r ₂ ) <0 (f (r ₂ ) >0) .

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r ₁ , r ₂ ) , а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%) , т.е. r ₁ и r ₂ - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-") : r ₁ -- значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f (r ₁ ) =min _r {f (r) >0}; r ₂ -- значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f (r ₂ ) =max _r {f (r) <0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r ₁ и r ₂ аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".

1.3 Метод периода окупаемости

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции.

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

PP=n, (5)

при котором > IC (6)

Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю "цена" авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн. руб.) , но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А - 4,2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту Б - 3,8 млн. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000,6000,2000 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2000,4000,6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.

В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта -- главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

1.4 Метод индекса прибыльности

Этот метод является по сути следствием метода чистой текущей стоимости.

Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

PI = . (7)

Очевидно, что если:

Р1 > 1, то проект следует принять;

Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

1.5 Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет) . Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах).

Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV) , то ее оценка должна быть исключена.

ARR = (8)

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто) .

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет. и т.п.

Таким образом методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках.

2. ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

Основной целью предприятия является - снижение затрат на производство продукции, получение прибыли, освоение новых видов продукции для удовлетворения покупательского спроса населения.

Завод был основан в 1929 году, как предприятие, перерабатывающее плодово-ягодное сырье и производящее плодово-ягодные вина.

Завод неоднократно подвергался реконструкции:

1980 - построено винохранилище на 200 т.дал.

1982 - построено спиртохранилище

1993 - освоено производство ликеро-водочных изделий и водок

1995 - введен в действие участок по розливу водки в экспортном оформлении с установкой линии розлива фирмы «Нагема» (производство Германии)

С 1993 года завод работал по двум направлениям: выпуск водки и ликеро-водочных изделий и производство плодово-ягодных вин. С 2003 г. наблюдалось сокращение выпуска белой водки и ликеро-водочных изделий. А с 2004 г. был полностью прекращен выпуск белой водки. Связано это с выходом в свет Постановления № 40 от 25.06.2001 г., на основании которого для дальнейшего производства водки предприятию до 1.10.2003 г. необходимо было приобрести газовый хроматограф для определения качества выпускаемой водки. Стоимость хроматографа составляла около 80000 $.А если учесть, что с каждым годом покупательский спрос на водку белую снижался, а курс евро при обсчете акцизного налога рос неравномерно, то при сложившейся ситуации завод нес непоправимые убытки. Поэтому завод пересмотрел стратегию производства, и с 2004 г. специализируется на выпуске плодово-ягодных вин. Для осуществления избранной стратегии завод активно расширял емкостное хозяйство в период с 2003-2005 г.г. Для расширения ассортимента и улучшения качества выпускаемого вина предприятие стало проводить заготовку не только яблок, но и ягодного сырья.

2.1 Описание продукции

КУП "Полоцкий винодельческий завод" является заводом первичного, так и вторичного виноделия, занимается переработкой плодов, ягод и производством и розливом плодовых вин. Крепкие плодовые вина получают из сброженноспиртованных соков плодов и ягод с объемной долей этилового спирта естественного наброда не менее 5% с последующим добавлением в купаж вин спирта этилового, сахара, вкусо-ароматических добавок из растительного сырья. На предприятии не применяются красители, ароматизаторы и другие добавки, идентичные натуральным. При производстве ароматизированных вин применяются вводно-спиртовые настои трав (ромашки, календулы), листьев (брусники), корня (дубровки), экстракты трав. В 2005 г. большой шаг сделан на заводе для производства купажных вин, которые вырабатывают из регламентируемой смеси соков нескольких видов различных плодов и ягод. С этой целью заготавливаются в сезон переработки не только яблоки, но и свежая клубника, вишня, черная смородина, клюква. В дальнейшем будет производиться переработка красной и черноплодной рябины, красной смородины. Ведутся работы по выпуску в 2006 г. вин улучшенного качества, приготовленных на основе сброженных плодовых и ягодных соков с объемной долей этилового спирта естественного наброда не менее 10%. Также предприятие продолжает работу по выпуску вина "Свитязь" по специальной технологии с использованием процесса мадеризации и применения компонентов дуба. Данное вино в 2005 г. получило две золотые медали, на IX Международном конкурсе дегустации вин и коньяков «Экспофорум» и на Международном конкурсе «Золотой грифон» в Ялте.

Таблица 2.1 Выпуск новых видов продукции на КУП "Полоцкий винодельческий завод" за 2005 г.

Наименование продукции	Начало освоения месяц, год	План выпуска, т.дал	Фактический выпуск т.дал	% выполнения
«Сосновый аромат»	08.2003	30,0	71,0	в 2,4 р.
«Пейзаж»	02.2004	20,0	66,0	в 3,3 р.
«Летний вечер»	03.2005	20,0	20,0	100
«Легендарное»	03.2005	-	58,0	-
«Вишневый сад»	03.2005	15,0	40,0	в 2,7 р.
«Нектар»	03.2005	15,0	30,0	в 2 раза
«Зеленая дубрава»	06.2004	20,0	33	в 1,7 р.
«На брудершафт»	07.2004	20,0	90,0	в 4,5 р.

Таблица 2.2. План производства новых видов продукции на 2006 г.

Наименование продукции	Начало освоения	План выпуска	Удельный вес в общем объеме, %
«Легендарное»	02.2005	30	5
«Летний вечер»	02.2005	30	5
«Нектар»	02.2005.	30	5
«Вишневый сад»	02.2005.	30	5
«Золотая пора»	2006	20	3
«Золото осени»	2006	20	3
«Ароматное»	2006	20	3
«Вечерняя роса»	2006	20	3
Итого:		200	33%

В целях расширения ассортимента, увеличения конкурентоспособности продукции в 2006 г. планируется подготовить к выпуску 3 новых вида вина. Объем выпуска новых видов продукции составит 33% от общего выпуска.

В области применения прогрессивных технологий и современных вспомогательных материалов, предприятие сотрудничает с фирмой «Бегеров» Германия (производитель ферментных препаратов, осветляющих веществ, стабилизирующих материалов). Это позволяет значительно улучшить качество соков, сокоотделение, осветление и стабилизацию соков и вин. Наиболее эффективным средством повышения качества и конкурентоспособности продукции, обеспечения стабильности производства является сертификация систем качества по международным стандартам ИСО серии 9000.

На предприятии отводится определенная роль по созданию систем качества. Прошли обучение и получили свидетельства «О создании систем качества на предприятии на базе МС ИСО серии 9000-2000» пять человек. Современная рыночная экономика предъявляет высокие требования к качеству продукции, а острая конкуренция обуславливает необходимость подтверждения выпускать продукцию стабильного качества. Качество продукции должно обеспечиваться на всех стадиях производства продукции, включая подготовку производства, производство продукции, реализацию.

Одним из эффективных средств повышения качества продукции является сертификация продукции. На предприятии осуществляется 100% сертификация продукции. Входной контроль обеспечивает использование сырья и материалов только высокого качества, имеющих сертификаты соответствия и удостоверение гигиенической регистрации.

В планах участие в работе по стандартизации, совершенствованию метрологического обеспечения производства, заключен договор с Бел ГИМ, Бел НИИ пищевых продуктов, и согласно графика «Белорусского государственного института повышения квалификации и переподготовки кадров по стандартизации, метрологии и управлению качеством», специалисты принимают участие в проводимых семинарах.

Таблица 2.3. Мероприятия по повышению качества на 2006 г.

Наименование мероприятия	Цель внедряемых мероприятий	Затраты на проведение мероприятий, млн.руб.	Источник финансирования
1. Приобретение и установка современного пресса для отжима ягодного сырья	Увеличение выхода сока из 1 т сырья, улучшение качества соков	220	Собственные средства
2. Освоение и внедрение новых видов продукции и их сертификация	Расширение ассортимента, увеличение конкурентоспособности продукции	6	Собственные средства
3. Работа по созданию системы качества на базе стандартов ИСО серии 9000	Улучшение качества продукции	15	Собственные средства
4. Обеспечение нормативно-технической документацией на сырье, готовую продукцию, методы испытаний	Повышение технического уровня, конкурентоспособности и качества продукции	4	Собственные средства
5. Участие в отраслевых дегустациях, смотрах-конкурсах	Расширение рынков сбыта, рекламы своей продукции	5	Собственные средства
Итого		250

2.2 Производственный план

Производственная мощность предприятия подразумевает способность закрепленных средств труда к максимально возможному выпуску продукции в соответствии с установленным режимом работы и специализацией.

Предприятие ориентировано на переработку плодово-ягодного сырья, производство и выпуск плодовых вин. В связи с этим производственная мощность рассчитывается, как по производству плодовых вин, так и по переработке сырья. производственная мощность завода по первичному виноделию определена в тоннах переработанного сырья в сезон по единовременной емкости производственной тары, предназначенной для размещения получаемых при этом соков сброженноспиртованных и по производительности линии переработки плодов и ягод.

С 2003 г. начато строительство хранилища открытого типа с установкой 34 емкостей по 5,0 т.дал каждая. Это позволило увеличить производственные мощности завода с 2,5 т.тонн за сезон до 4,3 т.тонн. Планируется в 2006 г. изменить линию переработки яблок, установив более прогрессивный ленточный пресс, что позволит увеличить выход сока из 1 т.сырья и получать более качественные сока с меньшим количеством осадков.

Производственная мощность предприятия, как завода вторичного виноделия, определена в т.дал готового вина, вырабатываемого в течении года и составила на 2005 г. 600,0 т.дал. Производственная мощность рассчитывается по емкостям единовременного хранения виноматериалов с учетом коэффициента оборачиваемости, который учитывает процесс технологической обработки виноматериала, обеспечивающий выпуск качественной продукции, минимальный запас виноматериала, а также ассортимент вин.

Таблица 2.4. Возраст оборудования на КУП "Полоцкий винодельческий завод"

Возраст оборудования	Количество единиц	% от общего количества
До 2 лет	43	6
От 2 лет до 5 лет	133	19
От 5 лет до 10 лет	138	20
От 10 лет до 15 лет	206	30
От 15 лет до 20 лет	83	12
От 20 лет и свыше	94	13
Балансовая стоимость всего по предприятию, млн.руб.	10163	-
Износ оборудования всего по предприятию, %	62,3	-

Таблица 2.5. Степень загрузки производственных мощностей

Показатели	Ед.изм.	Мощность
		2004	2005 оценка	2006 прогноз
Водка и ликеро-водочные изделия	т.дал	710	710	710
Плодово-ягодное вино	т.дал	730	600	600
Виноградное вино	т.дал	32	32	32
Переработка с/х сырья	т.тонн	3,8	4,3	4,3
Объем производства продукции:
Водка и ликеро-водочные изделия	т.дал	-	-	-
Плодово-ягодное вино	т.дал	577	583	629
Виноградное вино	т.дал	-	-	-
Переработка с/х сырья	т.тонн	4,2	4,4	4,3
Плодово-ягодное вино	%	79,0	97,2	104,8
Переработка с/х сырья	%	100	100	100

2.3 Прогнозирование материально-технического обеспечения

В настоящее время правительство Республики Беларусь проводит целенаправленную политику защиты и поддержки отечественных товаропроизводителей, снижения количества посреднических структур. Исходя из плана производства завода, изменившейся стратегии и тактики маркетинга, снабжение определяет перспективы обеспечения производства требуемым сырьем, материалами. Изменений ассортиментной политики завода повлекло за собой и изменений структуры заготовки яблок, цветного сырья.(см.табл. )

Таблица 2.6.

Наименование сырья	2004, тонн	2005, тонн	Темп роста 2005 к 2004, %	2006 прогноз, тонн	Темп роста 2006 к 2005, %
Яблоко	4110	4253	103,5	4000	94
Клубника	63	82	130,0	100	122
Вишня	55	56	101,8	80	140
Черная смородина	13	36	в 2,8 р.	80	в 2,2 р.
Клюква	-	-	-	40	-
Всего	4241	4427	104,8	4300	103,9

В 2006 г. в перспективе останутся традиционные отечественные производители-поставщики, наладившие прочные хозяйственные и экономические связи с заводом.

В 2005 г. на 76% они удовлетворяют потребности завода в сырье и материалах.

Поставщик сахара - Городейский сахарный комбинат Несвижского района Минской обл., выгодные условия платежа, отсутствие предоплаты, незначительные транспортные расходы из-за повагонной поставки.

Фильтркартон - производитель Светлогорский целлюлозно-картонный комбинат, обеспечивший высочайшее качество.

ГСМ - Новополоцкий филиал РУП «Беларусьнефть-Витебскэнерго».

Пробка 4А, колпак винтовой золотистого цвета - производитель ООО «Витал», обеспечивший умеренные цены и качество, отсутствие предоплаты, срочность выполнения заявок небольшими партиями транспортом поставщика.

Этикетка - ООО «Золотой олимп», самая низкая цена, высокое качество печати, быстрое выполнение заказов.

Одним из способов реализации сокращения расходов предприятия на материально-техническое обеспечение производства является регулирование закупок в соответствии с Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 19 мая 2003 г. № 652 «О некоторых вопросах осуществления закупок товаров, работ, услуг», последующих изменений и дополнений. Исходя из этого постановления, на заводе внедрена практика осуществления закупок на тендерной основе. Порядок выбора вида закупки и процедуры (тендерная процедура, открытая, ограниченная, упрощенная, процедура переговоров или прямая процедура) определяются в соответствии с постановлением № 652.

Так, по тендерной открытой процедуре (с опубликованием в печати) из достаточно большого количества претендентов определены поставщики основных видов сырья и материалов.

Проведенные в 2005 г. тендеры по процедуре переговоров на закупку клубники, смородины, вишни позволили заводу сэкономить значительные средства. При производстве самых незначительных закупок (на сумму менее 1000 евро) составляется справка, в которой обосновывается необходимость закупки и выбор поставщика. На сумму закупки свыше 1000 евро дополнительно разрабатывается технико-экономическое задание на закупаемые товары.

Оперативное обеспечение производства требуемым сырьем, материалами осуществляется на основании ежемесячного снятия остатков на складе и составлением отчета о движении сырья и материалов по заводу.

В перспективах на 2006 г.:

1. Создание расширенной электронной базы данных на всех поставщиков по каждой группе сырья и материалов, а также учет всех коммерческих предложений.

2. Подключение к информационной системе «Тендеры» разработанной Национальным центром маркетинга и конъектуры цен.

3. Обоснование экономической целесообразности инвестиций по проекту

3.1 Исходные данные

На основании изучения рынка продукции, которая производится на предприятии, установлена возможность увеличения платежеспособного спроса на неё. В связи с этим предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии для увеличения производства продукции с целью увеличения объема продаж.

Оценка возможного увеличения объёма продаж установлена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов.

Стоимость линии (капитальные вложения по проекту) составляет $18530; срок эксплуатации - 5 лет; прибыль за вычетом налога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит $926.5;. денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: $5406, $6006, $5706, $5506, $5406.

Ставка дисконта для определения текущей стоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%.

Приемлемый для предприятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленный по данным о денежных потоках и текущей стоимости денежных потоков принят 5 лет. Целесообразен ли данный проект к реализации?

3.2 Определение чистой текущей (приведенной) стоимости

а) При ставке дисконта 12%.

NPV_12% =

б) При ставке дисконта 15%.

NPV_15% =

3.3 Определение внутренней ставки дохода

Таблица 3.1. Исходные данные для расчёта показателя IRR.

	Денежные потоки, $	PV 12% , $	PV 15% , $	PV 16% , $	PV 17% , $
0 год	-18530	-18530	-18530	-18530	-18530
1 год	5406	4826,79	4700,87	4660,34	4620,51
2 год	6006	4787,95	4550,00	4448,89	4383,94
3 год	5706	4061,21	3753,95	3657,69	3566,25
4 год	5506	3507,01	3146,29	3041,99	2944,39
5 год	5406	3071,59	2689,55	2574,28	2469,86
Прибыль	926,5	526,42	460,94	441,19	423,06
NPV		1198,13	771,60	294,38	-121,99

Исходя из расчетов, приведённых в табл. 3.1, можно сделать вывод: что функция NPV = f (r) меняет свой знак на интервале (15%, 16%).

IRR = 16% + (17% - 16%) = 16,7%

3.4 Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках)

Инвестиции составляют $18530 в 0-й год.

Денежный потоки за пятилетний срок составляют: $5406, $6006, $5706, $5506, $5406. Доходы покроют инвестиции на 4 год.

За первые 3 года доходы составляют: $5406 + $6006 + $5706 = $17118

За 4 год необходимо покрыть:

$18530 - $17118 = $1412, $1412/ $5506 = 0,26 (примерно 4,1 месяца).

Общий срок окупаемости составляет 3 года 4,1 месяца.

3.5 Определение периода окупаемости (по данным о текущей стоимости денежных потоков)

а) При ставке дисконта 12%.

Доходы покроют инвестиции на 5 год.

За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из табл. 3.1) :

$4826,79 + $4787,95 + $4061,21 + $3507,01 = $17182,96

За 5 год необходимо покрыть:

$18530 - $17182,96 = $1347,04, $1347,04 / $3071,59 = 0,44 (примерно 5,4 месяца) .

Общий срок окупаемости составляет 4 года 5,4 месяца.

б) При ставке дисконта 15%.

Доходы покроют инвестиции на 5 год.

За первые 4 года доходы составляют:

$4700,87 + $4550 + $3753,95 + $3146,29 = $16151,11

За 5 год необходимо покрыть:

$18530 - $16151,11= $2378,89, $2378,89 / $2689,55 = 0,88 (примерно 10,7 месяцев) . Общий срок окупаемости составляет 4 года 10,7 месяцев.

3.6 Определение индексов прибыльности и коэффициента прибыльности

а) При ставке дисконта 12%. (данные взяты из табл. 3.1) :

PI _12% = ($4826,79 + $4787,95 + $4061,21 + $3507,01+3071,59) / $18530 = 1,09

б) При ставке дисконта 15%.

PI _15% = ($4700,87 + $4550 + $3753,95 + $3146,29+2689,55) / $18530 = 1,015 2.7.

Определение коэффициента прибыльности:

ARR =

Выводы об экономической целесообразности проекта.

Полученные результаты указывают на экономическую целесообразность данного проекта. Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 16,6% (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна).

Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта чистая текущая стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается.

Так, при дисконте равном 15% инвестиция окупится через 4 года 10,7 месяцев (индекс прибыльности 1,5%) , а при 12% - раньше на 5,3 месяцев (индекс прибыльности 9%) . Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет 63,8%.

Заключение

В данной курсовой работе приведены формулы расчета экономической эффективности капитальных вложений с описанием их применения. Использованы следующие методы:

· метод чистой текущей (приведенной) стоимости

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.;

· метод внутренней ставки дохода

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0. Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом;

· метод периода окупаемости

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции;

· метод индекса прибыльности

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV;

· метод коэффициента эффективности

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет) . Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах).

На основе исходных данных (п. 3.1.) и описанных методов выполнен расчет экономической эффективности инвестиционного проекта.

Полученные результаты указывают на экономическую целесообразность данного проекта. Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 16,6% (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна).

Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта чистая текущая стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается.

Список используемой литературы

1. Велесько Е.И. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие / Е.И. Велесько, А.А. Илюкович. - Мн.: БГЭУ, 2003. - 225с.

2. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: Методология и практика: Моногр. / Д.А. Ендовицкий; Под ред. Л.Т. Гиляровской. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 399с.

3. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие для вузов / В.Г. Золотогоров. - Мн.: ИП Экоперспектива, 1998. - 463с.

4. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 1998.

5. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие / Под ред. Т.К. Савчук. - Мн.: БГЭУ, 2002. - 196с.

6. Аникина Н.А. Инвестиционный проект в системе экономических отношений / Н.А. Аникина; Н.А. Аникина // Экономика и управление. - 2006. - N1. -С. 42-45.

7. Банзекуливахо М.Ж. Определение экономической эффективности инвестиционных проектов и инноваций / М.Ж. Банзекуливахо; М.Ж. Банзекуливахо // Вестник Полоцкого государственного университета. Сер. A, Гуманитарные науки. - 2002. - Т. 1, N 1. - С. 29-36.

8. Лещенок И. Актуальные вопросы бизнес-планирования / И. Лещенок // Планово-экономический отдел. - 2003. - N 3.

9. Шостак Г.П. Методика экономического анализа в проведении аудиторской оценки инвестиционных проектов / Г.П. Шостак // Бухгалтерский учет и анализ. - 2003. - N 4. - С. 55-56.

10. http://chtivo.info/index.php?position=2&article=kriterii_vibora_stavki_diskontirovaniya_pri_analize_investitsionnih_proektov

11. http://www.biz-club.ru/articles/investor/appraisal/

12. http://www.valex.net/articles/investment.html

13. www.epo-pkf.ru/txt3/offer580.html

14. http://www.altrc.ru/common/art64-3.shtml

Размещено на Allbest.ru