Показатель -- индекс доходности (PI) рассчитывают по формуле:

PI =, (3.6)

где PV-- настоящая стоимость денежных поступлений;

I-- сумма инвестиций (капиталовложений) в проект.

Если значение Р1< 1,0, то проект отвергают, так как он не принесет -инвестору дополнительного дохода.

К реализации принимают проекты с Р1> 1,0.

По проекту предприятия рассчитаем индекс доходности:

PI =1595,78/1280 =1,25

Значение показателя выше 1, следовательно, проект принесет 25% дохода на 1 рубль инвестиций. Дисконтированный период окупаемости вложенных средств (DPP) -- один из самых распространенных показателей оценки эффективности проектов. Он устанавливается по формуле:

DPP = (3.7)

где DPP -- дисконтированный период окупаемости, число лет;

I -- сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта;

PV -- средняя величина денежных поступлений в периоде t.

Определим дисконтированный период окупаемости капитальных затрат по проекту. В этих целях установим среднегодовую сумму денежных поступлений в настоящей стоимости.

PV_t = 1595,78/3 =513,9 тыс. руб.

DPP =1280 /513,9 =2,4 года

Характеризуя показатель «дисконтированный период окупаемости», необходимо отметить, что он может быть использован не только для оценки эффективности капитальных вложений, но и для уровня инвестиционного риска, связанного с ликвидностью. Это вызвано тем, что чем длительнее период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска.

Недостатком данного показателя является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые образуются после периода полной окупаемости капитальных вложений. Так, по проектам с длительным сроком эксплуатации после наступления периода окупаемости может быть получена большая сумма чистой текущей стоимости, чем по проектам с коротким сроком окупаемости.

Внутренняя норма доходности, или маржинальная эффективность капитала (IRR), является наиболее сложным показателем для оценки эффективности реальных проектов. IRR характеризует уровень прибыльности проекта выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежных поступлений от капиталовложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств.

При единовременном вложении капитала внутреннюю норму доходности (IRR) можно вычислить по формуле:

IRR =, (3.8)

где NPV-- чистая текущая стоимость денежных поступлений;

I-- инвестиции капиталовложения в данный проект.

IRR =315,78/1280 = 0,247*100% =24,7%

Экономическое содержание IRR состоит в том, что все доходы и затраты по проекту приводят к настоящей стоимости не на основе задаваемой извне дисконтной ставки, а на базе внутренней нормы доходности самого проекта.

В теории инвестиционного менеджмента внутренняя норма доходности выражает ставку рентабельности, при которой настоящая стоимость денежных поступлений от проекта (Cash Flow, CF) равна настоящей стоимости капитальных затрат, т. е. величина NPV равна нулю. Это означает, что все капитальные затраты окупились. В данном случае имеем: IRR = г, при котором

NPV = f(r) = 0.

Показатель внутренней нормы доходности наиболее применим для сравнительной оценки проектов в рамках более широкого диапазона случаев.

Например, его можно сравнивать:

С уровнем рентабельности активов (имущества) в процессе эксплуатационной деятельности предприятия.

Со средней нормой доходности инвестиций по предприятию в целом.

С нормой доходности по альтернативным видам инвестирования (по депозитным вкладам в банках, по государственным облигационным займам и т. д.).

Поэтому любое предприятие (инвестор) с учетом уровня инвестиционного риска вправе установить для себя приемлемую величину внутренней нормы доходности. Проекты с более низким значением данного показателя инвестор отвергает как не соответствующие требованиям эффективности реальных инвестиций.

3.3 Расчет эффекта финансового рычага

Каждый из методов оценки дает возможность специалистам предприятия изучить характерные особенности проекта и принять правильное решение. Поэтому опытные аналитики используют все основные методы при инвестиционном анализе каждого проекта, а компьютерные технологии облегчают решение этой задачи. Очень часто на практике предприятие, выбрав рентабельный проект, сталкивается с дефицитом денежных средств для его реализации. В таких случаях целесообразно осуществить дополнительные расчеты с учетом возможности привлечения внутренних и внешних источников финансирования. Привлечение заемных средств для реализации проекта нередко повышает рентабельность собственного капитала, вложенного в него. Однако это наблюдается в том случае, если доходность инвестиций выше «цены кредита» (ставки процента за кредит). При этом возрастают инвестиционные возможности предприятия. Для определения эффективности привлечения заемных средств можно рассчитать эффект финансового рычага:

ЭФР = (1-Нс) (Ра- СП) * ЗС/СС, (3.9)

где Нс - ставка налога на прибыль, доли единицы;

Р_а -- рентабельность активов, %;

СП -- средняя процентная ставка за банковский кредит;

(Р_а -СП) -- дифференциал эффекта;

ЗС -- заемные средства;

СС -- собственные средства;

ЗС/СС -- коэффициент задолженности.

Таблица 3.4

Расчет эффекта финансового рычага

ЭФР = (1-0,24)*(0,25-0,19) * 780/500 =0,071 =7,1%

Как следует из данных табл. 3.4, эффект финансового рычага (ЭФР) достигается за счет того, что к норме прибыли на собственный капитал присоединяется прибыль, полученная благодаря использованию заемных средств, несмотря на их платность.

При положительном значении ЭФР предприятие имеет прибавку к рентабельности собственных средств (при условии Р_а > СП ).

При отрицательном значении ЭФР (Р_а < СП ) вычет из доходности собственных средств, т. е. полученный банковский кредит использован неэффективно. В рассчитываемом проекте за счет использования заемных средств норма чистой прибыли на собственные средства по варианту 2 выше.

Эффект финансового рычага в 7,1% достигнут за счет того, что норма прибыли на инвестируемый капитал превышает ставку ссудного процента.

Следовательно, предприятие для реализации инвестиционного проекта может привлекать заемные средства.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Общество с ограниченной ответственностью Туристическая компания «Метрополь» именуемое в дальнейшем "Общество", создано в соответствии с Гражданским Кодексом РФ, Федеральным законом РФ "Об обществах с ограниченной ответственностью" и иным действующим законодательством РФ. Общество является юридическим лицом и строит свою деятельность на основании настоящего Устава и действующего законодательства РФ.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности показал, что за период 2004-2006 год общая стоимость имущества ООО ТК «Метрополь» возросла и на конец 2006 г. составляла 2245 тыс. руб.

За 2003г. стоимость имущества увеличилась на 1652 тыс.руб., а в 2004г.отмечается увеличение валюты баланса на 1162 тыс.руб., что составляет 29,82% по сравнению с 2003г.

Возрастание стоимости имущества ООО ТК «Метрополь», обусловлено главным образом увеличением собственного капитала на 33,36% и ростом заемных средств на 28,14%.

Таким образом, наблюдаются различные темпы прироста собственного и заемного капитала, приведшие, хотя и к незначительному, изменению структуры капитала. По состоянию на начало анализируемых периодов доля собственного и заемного капитала составляла соответственно 22,45% и 77,55%. По состоянию на конец анализируемых периодов соотношение удельных весов изменилось на 4,57 пункта в пользу первого и составило соответственно 27,02% и 72,98%.

Анализ динамики слагаемых собственного капитала свидетельствует, что уставной и добавочный капитал за рассматриваемые периоды остался неизменным. Заработанная прибыль в 2005г. составила 521 тыс.руб. или 13,37% к итогу всего капитала, в 2004г. - 863 тыс.руб. или 17,06% к итогу всего капитала. В результате предприятием было получено 29,43% всего прироста капитала. В составе заемного капитала наиболее значительно выросла кредиторская задолженность, что перекрывается увеличением денежных средств. Ее удельный вес увеличился и составил на конец 2006г. 41,12% к итогу всего капитала. Долгосрочные обязательства увеличились на 55,81% за период 2004-2006г.г., что позволило обеспечить 2,06% всего прироста капитала.

Сравнение средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенным в порядке возрастания сроков, показал, что баланс ООО ТК «Метрополь», не является ликвидным в силу того, что предприятие не может обеспечить выполнение краткосрочных обязательств. Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными пассивами позволяет выяснить текущую ликвидность.

Анализ деловой активности включает исследование оборачиваемости активов, пассивов и анализ финансового цикла. Данный факт проявляется в увеличении периодов оборота средств в расчетах и запасов по сравнению с 2005 годом на 0,8 и 3,39 соответственно, и конечном итоге увеличения операционного цикла с 37 до 35 дней. Чем меньше операционный цикл, тем больше скорость текущих активов, тем меньше средств требуется предприятию для финансирования текущей производственной деятельности.

Анализ оборачиваемости постоянных активов предприятия показал рост фондоотдачи и снижении фондоемкости на протяжении рассматриваемого периода, что свидетельствует об эффективном использовании иммобилизованных средств.

Прибыль до налогообложения ООО ТК «Метрополь», за исследуемые периоды увеличилась на 599,56% и составила в 2006г. 6422 тыс. руб.

Соответственно увеличилась и чистая прибыль на 718,86% и составила на конец 2006г. 4864 тыс. руб. Анализ рентабельности позволяет оценить соотношение получаемых предприятием доходов и вложенного в него капитала. За анализируемый период все показатели рентабельности улучшились.

Увеличение рентабельности услуг и основной деятельности связано с сокращением доли затрат на производство и реализации.

Рентабельность продаж по сравнению с 2004г. увеличилась на 14,38%; это связано с увеличением прибыли от реализации продукции по сравнению с 2006г. на 6349 тыс. руб.

Рентабельность собственного и инвестиционного капитала также увеличилась. Одной из причин такого роста является увеличения собственного капитала за счет нераспределенной прибыли и привлечением внешних источников финансирования.

Наблюдается рост рентабельности основного капитала, по сравнению с 2004г. он вырос на 102,11% и по сравнению с 2005г. - на 53,81%; это связано с увеличением объема прибыли, приходящейся на рубль вложенного предприятием капитала, что свидетельствует об увеличении спроса.

В гостиничном и туристическом бизнесе широко используется транспорт. Среди транспортных средств могут быть собственные автобусы или транспорт сторонних организаций. В зависимости от ситуации эффективность эксплуатации собственных автобусов может отличаться от эффективности привлеченных как с положительной, так и с отрицательной разницей, поэтому выбор приобретения собственных или использования привлеченных автобусов в туризме требует тщательного обоснования.

При годовом пассажирообороте свыше 432 км, предприятию стоит приобрести автобус, так как себестоимость 1 км и общая сумма затрат на перевозку пассажиров в этом случае будут ниже услуг автотранспортного предприятия. Инвестиционные затраты составят 1280 тыс. руб.

Значение показателя индекс доходности выше 1 и составляет 1,25, следовательно, проект принесет 25% дохода на 1 рубль инвестиций.

Определим дисконтированный период окупаемости капитальных затрат по проекту 2,4 года

Экономическое содержание IRR состоит в том, что все доходы и затраты по проекту приводят к настоящей стоимости не на основе задаваемой извне дисконтной ставки, а на базе внутренней нормы доходности самого проекта.

В рассчитываемом проекте за счет использования заемных средств норма чистой прибыли на собственные средства по варианту 2 выше.

Эффект финансового рычага в 7,1% достигнут за счет того, что норма прибыли на инвестируемый капитал превышает ставку ссудного процента.

Следовательно, предприятие для реализации инвестиционного проекта может привлекать заемные средства.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2000.

2. Барзыкин Ю.А. Актуальные проблемы государственного регулирования развития туризма в России//Туризм: право и экономика. Выпуск 1. - М.:2006.-с.2.

3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента, - М.: Ника - центр, 1999.

4. Бочаров В.В. Финансовое моделирование. - СПб: «Питер», 2000.

5. Булатов А.С. Экономика. - М.: Бек, 2002.

6. Булатова М. Закон о финансовом обеспечении туроператоров//Турбизнес. Выпуск 2.- М.,2007. - с.95.

7. Быкадоров В.Л. Финансово - экономическое состояние предприятия. - М.: Приор, 2002.

8. Зайцев Н.Л. Экономика организации. - М.: Инфра-М, 2002.

9. Зорин И. В., Квартальнов В. А. Толковый словарь туристских терминов. - М.: , 2003.

10. Зорин И. В., Квартальнов В. А. Энциклопедия туризма. -- М.: Финансы и статистика, 2002.

11. Гуляев В. Г. Организация туристской деятельности. -- М.: «Нолидж», 2003.

12. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 1999.

13. Кантор Е.Л., Гинзбург А.И., Кантор В.. Основные фонды промышленных предприятий. - М.: Питер, 2002.

14. Карпова Г. А. и др. Экономика современного туризма. -- СПб.: Герда, 2000.

15. Карпова Г.А., Кузнецов Д. Г. Экологические аспекты развития туризма. «Туристские фирмы». Вып. 17. -- СПб.: Олбис, 2000.

16. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2000.

17. Козырев В. М. Социальная экономика и туризм. -- М.: Финансы и статистика, 2002.

18. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятия. - М.: Проспект, 2002.

19. Кодацкий В.П. Прибыль. - М.: Финансы и статистика, 2002.

20. Лапуста М.Г. Справочник директора предприятия. - М.: Инфра-М, 2000.

21. Лихачева О.Н. Финансовое планирование на предприятии. - М.: Проспект, 2003.

22. Любушин Н.П., Лещева В.б. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.: ЮНИТИ, 2001.

23. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник. - Ростов н/Д: Феникс, 2005.

24. Папирян Г. А. Маркетинг в туризме. - М.: Финансы и статистика, 2000.

25. Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятий. Учебное пособие для студентов экономических специальностей высших учебных заведений, экономистов и преподавателей. - М.: Академический проект, 2002.

26. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск: ООО «Новое знание», 2001.

27. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. - М.: Инфра-М, 2001.

28. Селезнева И.Н., Попова А.Ф. Финансовый анализ. - М.: ЮНИТИ, 2002.

29. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. - М.: Перспектива, 2002.

30. Стражев В.И. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности. - Минск: Высшая школа, 1999.

31. Стржалковский В. Основные направления развития туризма в России.//Российская газета. - 2006 - № 4255 - 22 декабря. - с.6

32. Тренев Н.Н. Управление финансами. - М.: Финансы и статистика, 1999.

33. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятия. - М.: Инфра-М, 2001.

34. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2001.

35. Шутова Н. Сезонный вопрос: куда прольются летние турпотоки?//Туризм: практика, проблемы, перспективы. Выпуск 5. - М.: 2006.- с.36.

Приложение 1

Элементы, характеризующие финансовое положение организации, по МСФО и в России

Приложение 2

Элементы, характеризующие финансовые результаты организации, по МСФО и в России

Приложение 3

Бухгалтерский баланс, трансформированный в отчетность по МСФО

за период 2004-2006гг.

Организация: ООО ТК «Метрополь»

Единица измерения: тыс.руб.

Приложение 4

Представление неклассифицированных статей в порядке их ликвидности

Приложение 5

Отчет о прибылях и убытках в соответствии с МСФО по формату себестоимости за период 2004-2006гг.

Организация: ООО ТК «Метрополь»

Единица измерения: тыс.руб.

Приложение к отчету о прибылях и убытках за период 2004-2006гг.

Расходы по обычным видам деятельности

Размещено на Allbest.ru