Венчурный бизнес в России

Сущность и особенности функционирования венчурного предпринимательства, история его появления и развития. Этапы развития венчурного предпринимательства в России. Современный опыт развития "рискового предпринимательства" в России: реалии и перспективы.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 25.11.2011
Размер файла 46,9 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

  • Введение
  • Глава 1. Теоретические основы венчурного предпринимательства
    • 1.1 «Рисковое предпринимательство» и его роль в экономике
    • 1.2 История возникновения и развития венчурного бизнеса
    • 1.3 Механизм венчурной индустрии
    • 1.4 Особенности функционирования венчурного предпринимательства
  • Глава 2. Венчурная индустрия в России: история, реалии, перспективы
    • 2.1 Этапы развития венчурного предпринимательства в России
    • 2.2 Современный опыт развития венчурного предпринимательства в России
  • Заключение
  • Список использованных источников и литературы

Введение

Мир бизнеса не столько жесток, сколько прагматичен. Он лишен сентиментальности и чужд благотворительности.

Согласно универсальным экономическим законам, деньги стремятся туда, где есть благоприятные условия для их «размножения», и бежать оттуда, где климат более суров, а тем более избегать тех зон, где для их будущего возникают серьезные риски Ивина Л. В., Воронцов В. А. Терминология венчурного финансирования. Учебное пособие. - М.: Академический проект, 2002. - С. 3.. С другой стороны, любой капиталист старается минимизировать опасность потери вложенных в какой-то проект средств, хотя устранить ее полностью еще никому нигде и никогда не удавалась, потому что бизнес - это всегда определенный риск.

Но риск риску рознь. Одно дело - риск, связанный с объективной или субъективной невозможностью заранее предусмотреть и учесть все возможные варианты развития событий, и совсем иное дело - риск, в основе которого лежит заведомый авантюризм. В первом случае скорее всего не будет получена прибыль, на которую был расчет, а во втором, когда действует принцип «пан или пропал», можно потерять все.

Но оказалось, что есть еще и третий вариант риска.

Впервые о нем всерьез заговорили около 55 лет тому назад. Речь идет о венчурном бизнесе Там же. С. 4., то есть таком виде предпринимательской деятельности, который связан с вложением частного капитала в новые высокотехнологичные компании.

Венчурный бизнес характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких и в первую очередь в высокотехнологических областях, где получение эффекта не гарантировано и имеется значительная доля риска.

Под венчурной фирмой понимается обычно коммерческая научно-техническая фирма, занятая разработкой и внедрением новых и новейших технологий и продукции с неопределенным заранее доходом, то есть с рискованным вкладом капитала Шиляев, А. А. Венчурный капитал, социально-ответственные инвестиции и феномен технологий / А. А. Шиляев // Философия хозяйства. - 2004. - №5. - С.77..

Надо отметить, что малые предприятия играют важную роль в развитии инновационного предпринимательства. В свою очередь венчурный бизнес имеет ряд преимуществ перед другими формами организации инновационного предпринимательства в малом бизнесе: высокая гибкость, динамизм и др.

Необходимость исследования данной вида предпринимательской деятельности возникает и потому, что в современном мире не существует абсолютно идентичного механизма ее функционирования. В рамках данной работы мы предлагаем отдельно рассмотреть историю развития венчурного предпринимательства, мировой опыт и отечественную практику, а также исследовать проблемы, которые мешают развитию этой отросли в нашей стране.

Глава 1. Теоретические основы венчурного предпринимательства

1.1 «Рисковое предпринимательство» и его роль в экономике

Большинство экономистов при определении данного понятия указывают на происхождение слова «венчурный» от английского «venture» - «рискованное предприятие или начинание». При этом выделяют два вида определений. Определения первого вида связывают понятие «рисковость» с отсутствием гарантий венчурных инвестиций от возможной потери залогом или закладом. Ивина Л. В., Воронцов В. А. Указ. соч. С.6. Венчурное финансирование - выделение денежных средств со стороны венчурного капитала небольшим исследовательским или внедренческим фирмам для разработки, доводки и внедрения нововведений, имеющих рисковый, но перспективный характер. Другая группа определений связывает понятие «рисковость» не только с результатами (как определения первого вида), но и с системой функционирования венчурного инвестирования в целом, когда инвестор разделяет риски с предпринимателем. Терминологические споры по определению понятия «венчурного предпринимательства» можно обнаружить и в странах Запада. Но здесь они имеют другое содержание, которое наиболее удачно, на наш взгляд, раскрывается в книге К. Кемпбелл «Венчурный бизнес: новые подходы». В ней она фиксирует, что терминология едва ли в силах дать подсказку. В широком смысле «прямым частным инвестированием» называют предоставление капитала непубличным компаниям, причем под этим подразумевают и венчурный капитал, и выкупы с использованием заемных средств, и другие инструменты частного финансирования. В США они представляют собой практически отдельные миры. В отличие от США, в Европе термин «венчурный капитал» исторически использовался для обозначения всех форм прямых частных инвестиций. Агентства по выкупу, владеющие зрелым бизнесом, таким, как бары, издательские группы и крупные химические предприятия, называются фирмами венчурного капитала, или венчурными фирмами. Для американцев это звучит очень странно, поскольку они считают это совершенно разными отраслями. Береговой, В. А. Венчурный капитал - основа венчурного бизнеса / В. А. Береговой // Инновации. - 2005. - №1. - С. 70. Поэтому мы считаем необходимым дать то определение венчурному предпринимательству, которое, по-нашему мнению, является наиболее полным и актуальным. Венчурное предпринимательство - деятельность по организации посредничества между венчурным инвестором и фирмами-реципиентами инвестиций, направленная на разделение рисков между всеми субъектами контрактных отношений и получение прибыли посредством «выхода». Далее в данной работе мы будем использовать именно это определение.

Различие в определении понятия «венчурное предпринимательство» возникло, прежде всего, вследствие специфической системы функционирования этого механизма. Основные принципы были заложены еще на начальном этапе становления венчурного капитала отцами-основателями отрасли - Томом Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом Ивина Л. В., Воронцов В. А. Указ. соч. С.5.. Основным источником венчурного института являются товарищества с ограниченной ответственностью, основной принцип которого следующий. Инвесторы, называемые партнерами с ограниченной ответственностью, в число которых входят такие организации, как пенсионные фонды, страховые компании, банки, университетские фонды пожертвований, благотворительные фонды, корпорации, а также богатые частные лица - вносят капитал в фонд с фиксированным сроком существования, управляемый венчурной фирмой, т.е. генеральным партнером. Широкое распространение товариществ с ограниченной ответственностью обусловлено в первую очередь налоговыми преимуществами (товарищество с ограниченной ответственностью позволяет инвесторам отражать свои вложения в отчетности как «прямые инвестиции в компании», чтобы не платить дважды (один раз, когда фонд получает прирост капитала при продаже активов, а второй раз - когда они сами получают доход)), а также удобством это формы управления и относительной легкости регистрации.

Если с правовой точки зрения венчурный механизм представляет собой довольно простую систему, то его экономическое содержание требует пояснений. Сам термин «рисковый» подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма Береговой, В. А. Указ. соч. С. 71. . Рисковое инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, на среднесрочный по западным меркам срок от 3 до 7 лет (процентные ставки по таким кредитам либо не устанавливаются, либо составляют LIBOR + 2 - 4 %). На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита. Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании, что позволяет предпринимателям сохранять постоянное стремление к развитию компании. И в этом его коренное отличие от «стратегического партнера» или просто «партнера» Береговой, В. А. Указ. соч. С. 71.. Цель венчурного предпринимателя иная. Он планирует получить прибыль лишь тогда, когда по происшествии 5 - 7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение (сам процесс продажи называется «exit» - «выход»), то есть венчурный капиталист не заинтересован в долгосрочном укреплении фирмы и предпочитает всю полученную промежуточную прибыль реинвестировать в бизнес, а не выплачивать в виде дивидендов. Период пребывания инвестора в компании носит наименование «совместного проживания». На основании вышеизложенного мы предлагаем обратиться к схеме 1 приложения, отражающей процесс существования венчурного предпринимателя.

Формирование новых фондов является начальным (и одновременно конечным) звеном в цикле существования венчурного капиталиста. Если неудача предпринимателя в поисках венчурного капитала может привести к банкротству его фирмы, то для венчурного капиталиста отсутствие нового фонда - это верная гибель. Фонд является своеобразным показателем деятельности венчурного предпринимателя. Ведущие предприниматели, как правило, формируют крупные фонды и работают с такими инвесторами, как всемирные фонды пожертвований и благотворительные фонды. Стадия поиска и отбора заслуживает особого внимания. Именно способность отфильтровать перспективные трансакции Трансакция [англ. Transaction от лат. Transaction - соглашение, сделка] - сделка, соглашение, сопровождаемое взаимными уступками. из хаоса деловых предложений является критически важным аспектом работы венчурных фирм. Финансовый риск венчурного инвестора может оправдать только возврат на вложенный капитал выше среднего уровня. Возврат на вложенный капитал Шиляев, А. А. Указ. соч. С.82. - общепринятый показатель измерения вознаграждения. В европейской и британской ассоциациях венчурного капитала он считается стандартом оценки доходности инвестиционного проекта.

Для рассмотрения роли «рискового» бизнеса необходимо уточнить многоаспектность данного явления. В первую очередь, необходимо подчеркнуть, что оно является одним из универсальных рычагов инновационного развития, а значит и всего экономического роста в целом. Венчурный бизнес, с одной стороны, выступает в качестве уникального механизма коммерциализации НИОКР (научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок), что объясняется сочетанием в одной фирме хорошо отработанных методов управления, позволяющих предельно минимизировать большие сопутствующие финансовые риски, сильных материальных стимулов для основных субъектов инновационного процесса (все это обеспечивает собственно венчурный предприниматель). И наличием прототипа, или опытных образцов, обладающих высоким коммерческим потенциалом при переводе их в серийный коммерческий продукт.

С другой стороны, «рисковый» бизнес стимулирует НИОКР, что связано с небольшим жизненным циклом продукта. Быстрая смена номенклатуры продукции вынуждает фирмы переходить от одной инновации к другой.

Итак, как мы уже отмечали, подобная двойственность роли венчурного бизнеса (коммерциализация разработок и их стимулирование), определили специфический механизм его функционирования, который изначально ориентирован на необходимость «выхода» из компании в случае успеха и на получение убытков в случае неудач. Кроме того, мы считаем необходимым повторить, что в данной работе под понятием «венчурное предпринимательство» Ивина Л. В., Воронцов В. А. Указ. соч. С. 9., мы подразумеваем, деятельность по организации посредничества между венчурным инвестором и фирмами-реципиентами инвестиций, направленная на разделение рисков между всеми субъектами контрактных отношений и получение прибыли посредством «выхода».

1.2 История возникновения и развития венчурного бизнеса

Анализ механизма и роли венчурного бизнеса, представленный в предыдущем пункте, требует перехода к рассмотрению истории развития этой отрасли. В данной части работы мы будем делать акцент на развитии венчурного предпринимательства в США, поскольку именно здесь оно зародилось и приняло те основные формы, которые мы наблюдаем на современном этапе. Обращение к истории важно и по той причине, что наша страна на протяжении многих лет проходит через те стадии развития экономики, которые страны Запада и США уже успешно преодолели (например, актуальным на настоящий момент является отождествление Великой Депрессии в США с современным экономическим кризисом России). Именно изучение всех модификаций венчурного механизма, по нашему мнению, позволит выработать наиболее адаптированную к российским условиям концепцию отрасли.

Венчурный капитал, как альтернативный источник финансирования подобных частных компаний и фирм появился в США в конце 50-х годов XX века, а в Европе (в первую очередь в Великобритании) получил права гражданства в конце 70-х - начале 80-х годов.

Начало было положено совершенно случайным стечением обстоятельств. В 1957 году Артур Рок, работавший в инвестиционной банковской фирме Нью-Йорка, получил письмо от своего знакомого - Юджина Клейнера - инженера фирмы Shokley Semiconductor Laboratories, расположенной в Калифорнийской Силиконовой долине, с просьбой найти фирму, которая согласилась бы профинансировать разработку и наладить выпуск кремниевого транзистора совершенно нового типа.

Ни одна компания не изъявила желания выделить средства для реализации предложенного сугубо теоретического проекта, и лишь Шерман Фэрчайлд (сам в прошлом изобретатель) не только нашел средства, но и впервые в истории бизнеса на свой страх и риск создал новую фирму Fairchild Semiconductors для будущего производства наукоемкого продукта, которого еще вообще не существовало в природе.

Его решение оказалось более чем удачным - образованная фирма не только принесла громадные прибыли, но и стала своеобразной праматерью всех знаменитых сегодня полупроводников высокотехнологичных компаний Силиконовой долины (таких, например, как Intel, Apple Computer, Microsoft и многие другие). И именно Артур Рок был тем первым человеком, который употребил неведомый никому тогда термин «venture financing - венчурное финансирование» Ивина Л. В., Воронцов В. А. Указ. соч. С.5.

, то есть выделение средств на реализацию научно-технических проектов в частном бизнесе без каких-либо четких гарантий на успех. Так появился термин венчурное финансирование и новый вид бизнеса.

Процесс развития венчурного бизнеса в Европе носит дублирующий характер, что и предопределило, в конечном счете, уход европейцев от традиционных схем венчурного инвестирования. Процесс становления и развития венчурного бизнеса здесь сразу потребовал создания профессиональных организаций. Они стали возникать как некоммерческие ассоциации. Сначала создавались национальные ассоциации, из которых самой старой является «Британская ассоциация венчурного капитала» (BVCA), основанная в 1973 году. «Европейская ассоциация венчурного капитала» (EVCA), основанная в 1983 году всего 43 членами, в настоящее время насчитывает 320. Различия в целях и задачах, которые ставят перед собой национальные ассоциации, обусловлены разным уровнем экономического развития стран и регионов мира, а также приоритетами национальных экономических политик. Однако, сама потребность формальной структуризации, по мнению ряда исследователей, ? свидетельство зрелости и растущего влияния венчурного предпринимательства Гонтарь, О. Л. Процесс финансирования венчурного бизнеса / О. Л. Гонтарь // Финансовый бизнес. - 2006. - №3. - С. 23.. Собственно же венчурная деятельность в Европе оживилась лишь во второй половине 1990-х годов, когда появились рынки акций для растущих компаний, повысилась предпринимательская активность, усилилась правительственная поддержка. Затем последовал всплеск, связанный с «технологическим бумом». Инвестиции в европейские компании, работающие в области высоких технологий намного возросли. Количество компаний, финансируемых венчурным капиталом, которые достигли глобального значения хотя бы на короткое время, незначительно. При этом большинство самых известных европейских фирм в сфере высоких технологий (мы уже отмечали, что это традиционная для венчурного капитала сфера), среди которых Nokia, Vodafone, Alcatel, производители программного обеспечения Dassault Systems и SAP, а также разработчик микросхем ARM, не имели ни цента венчурного капитала. Таким образом, механизмы венчурного инвестирования находятся в Европе на стадии становления.

Венчурная индустрия в России зародилась не в результате частной инициативы отечественных «ангелов бизнеса» или национальных финансовых институтов Жуковский, А. С. Перспективы развития венчурного бизнеса в России / А. С. Жуковский // Практика международного бизнеса. - 2005. - №4. - С.66., что коренным образом отличает ее от США и Европы. Она была принесена извне с целью ускорения процесса перехода страны к рыночной экономике.

На протяжении своего недолгого, но бурного развития, венчурный бизнес непрерывно эволюционировал по одному из двух путей развития: американскому (упор на частную инициативу) и европейскому (подпитка институциональными инвесторами). В конце 1990-х годов эта отрасль пережила стремительный рост, а затем глубокий спад, вызванный «технологическим пузырем», образовавшимся из-за переоценки возможностей Интернета. Необходимо, правда, отметить, что подобный спад практически не отразился на российском рынке венчурных инвестиций, по причине его неразвитости. Неразвитость присуща и рынку венчурного капитала Европы, что определило принятие нами за эталон венчурного механизма его американский вариант, где она получила такое мощное развитие.

1.3 Механизм венчурной индустрии

В становление венчурной индустрии огромную роль играют малые и средние предприятия. Именно они могут многократно наращивать свои обороты, эффективнее использовать достижения научно-технического прогресса, проводить агрессивную экспортную политику. Малые и средние предприятия являются идеальными объектами инвестирования для венчурного предпринимателя, поскольку рост стоимости таких компаний, а значит, и доход инвестора адекватны риску, который он принимает (особенно в производственной и инновационной сферах) Мацнев, О. венчурное предпринимательство: мировой опыт и отечественная практика / О. Мацнев // Вопросы экономики. - 2006. - №5. - С. 124..

Эффективность современной рыночной экономики обусловлена многообразием механизмов, обеспечивающих взаимодействие всех звеньев цепочки «наука - производство - рынок». Особое место в их числе занимают структуры технопаркового типа Мацнев, О. Указ. соч. С. 125., являющиеся одной из наиболее эффективных форм стимулирования экономического роста и содействия глубокой интеграции науки и производства. В технопарковых структурах осуществляется обмен научно-техническими и производственными идеями; создаются малые инновационные предприятия, способные оперативно пользоваться в производстве новейшие результаты исследовательских разработок; происходит интенсивный обмен кадрами между наукой и производством. Различные службы: консультационные, кадровые, информационные и др., а также местные органы власти оказывают помощь начинающим предпринимателям, инвестируя в организацию наукоемкого бизнеса.

Существует немало определений технопарковых структур, что во многом обусловлено особенностями научно-технической политики страны, региона, выбранной специализации, вида предпринимательской деятельности и т.д. Вместе с тем для всех концепций технопарков общим является наличие инкубатора Мацнев, О. Указ. соч. С. 125. (инновационного, технологического, бизнес-инкубатора), играющего ключевую роль в стимулировании процесса учредительства и развития новых фирм. Он представляет собой наиболее эффективную форму организационной поддержки малых предприятий на начальной стадии их становления. Главная задача инкубатора - создание условий для реализации предпринимательского потенциала.

Стартовые деньги - не единственный дефицитный ресурс для вновь возникающих компаний. В последние годы малому бизнесу представляется практически весь ассортимент необходимых услуг. Идея полного обеспечения небольших фирм всем, что им требуется, нашла выражение в организации инкубаторных программ. Основное назначение инкубаторов - предстартовая и начальная поддержка малого, преимущественно инновационного, предпринимательства, помощь потенциальным предпринимателям, которые хотят, но не могут начать собственное дело.

Бизнес-инкубатор, как одна из форм такой поддержки, значительно облегчает становление новых фирм. В развитых странах инкубаторы формируются и финансируются за счет средств местных органов власти, университетов и других учебных заведений, промышленных корпораций, субсидий правительства. Например, в США местные органы власти уделяют особое внимание концепции финансовых ресурсов на уровне региональных венчурных фондов. Одни из них осуществляют непосредственное венчурное финансирование малого инновационного бизнеса, другие выделяют субсидии организаторам инкубаторных программ. В то же время в своей деятельности бизнес-инкубаторы используют значительные объемы капитализированных средств, уже вложенных в недвижимость и научно-производственные фонды, причем речь идет о долговременных и рисковых инвестициях. Таким образом, создать бизнес-инкубатор могут только стабильные в финансовом отношении структуры.

Что касается участия в прибылях, то организаторы бизнес-инкубаторов выступают в качестве венчурных предпринимателей со всеми вытекающими отсюда последствиями. Хотя большинство бизнес-инкубаторов являются «смешанными» предприятиями, можно выделить четыре их основных вида: корпоративные; общественные; университетские; частные. Они различаются по источникам финансовых средств и целям создания.

Деятельность бизнес-инкубаторов достаточна эффективна. По различным данным, от 70 до 80% «выпускников» инкубаторов функционируют еще минимум три года, в то время как по меньшей мере ѕ обычных компаний «погибает» в первые полтора года своего существования Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики: Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований / Финансовая академия при Правительстве РФ. Гл. ред. Л. Н. Красавина. М.: Финансы и статистика, 2004. С. 173. Немаловажна и организация финансовых взаимоотношений фирмы, вышедшей из бизнес-инкубатора, с родительской структурой. Наиболее перспективной представляется специализация бизнес-инкубаторов на поддержке фирм, осуществляющих выход на рынок, в том числе мировой, с качественно новыми товарами, как правило, производимыми на основе использования технических и технологических принципов, обеспечивающих практическое применение результатов фундаментальных и прикладных исследований Бизнес-план: Методические материалы. 3-е изд., доп. / Под ред. Н. А. Колесниковой, А. Д. Миронова. М.: Финансы и статистика, 2002. С. 236.

Технопарк не приносит немедленной прибыли (кроме социальной). Отдачу от вложений обеспечивают фирмы, выращенные в нем, а период их становления обычно равен 3-4 годам. Без существенных финансовых инвестиций и другой материальной помощи успешно воплотить в жизнь идею технопарка весьма сложно. Информатизация такой сети - крайне важная проблема, которую необходимо решить в кратчайшие сроки.

Особо подчеркнем, что именно кризис в экономике нередко стимулировал создание технопарков (Великобритания, Франция, Германия и др.). Они становятся эффективным механизмом выхода из кризисных ситуаций, способствует экономическому процветанию целых регионов, обеспечивают сотни тысяч новых рабочих мест. Кроме того, технопарки выступают новой формой интеграции сфер высшего образования, науки, промышленности, предпринимательства, региональных и местных органов управления, а также различных источников финансирования.

1.4 Особенности функционирования венчурного предпринимательства

«Технологический бум», пришедший, как уже было отмечено, в конце 1990-х годов, за короткое время переместил отрасль венчурного капитала из «темного угла» финансового мира, в котором она до сих пор обитала, на бурлящую сцену так называемой «новой экономики» Щемелев, А. Н. Об учете венчурной деятельности / А. Н. Щемелев // Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. Общественные науки. Приложение. - 2006. - №4. - С. 110.. Нерентабельность большинства проектов, являющаяся следствием избытка капитала, вызвала небывалое падение инвестиций, и только сейчас венчурную экономику удается вывести из кризисного состояния. Поэтому исследование особенностей венчурной индустрии вызывает особый интерес в мире.

Одной из первоочередных инвестиционных особенностей венчурного бизнеса является долевое участие инвестора в капитале компании-реципиента в прямой или опосредованной форме, при этом предоставляя новым фирмам многочисленные услуги. Во-первых, венчурный капиталист оказывает постоянные финансовые консультации, что позволяет фирме зачастую не только наиболее успешно определиться со стратегией поведения в финансовой сфере, но и повысить свой кредитный рейтинг даже у традиционных банковских структур Щемелев, А. Н. Указ. соч. С. 111.. Во-вторых, молодые фирмы постоянно прибегают к консультациям по вопросам корпоративной и маркетинговой стратегии. Многие исследователи неоднократно заявляли, что венчурные капиталисты являются в первую очередь предпринимателями и уже затем - финансистами. Многие крупнейшие венчурные фирмы, такие, как Appax Partners, Kleiner Perkins, обладают выдающимися управленческими и юридическими командами. Начинающая фирма отличается очень низкой платой за услуги менеджмента, но, имея в совете акционеров венчурного предпринимателя, она будет пользоваться услугами его высококвалифицированных маркетологов, юристов, менеджеров. Зачастую, правда, венчурные инвесторы не ждут, пока фирмам понадобится помощь, а изначально самостоятельно подбирают управленческий персонал, ориентируясь на свой опыт и опыт инвесторов. В-третьих, венчурный капиталист, будучи напрямую заинтересован в успешном развитии компании, оказывает помощь в изучении и получении более подробной информации о рынке и завязывании контактов. Даже сам факт получения инвестиции от венчурного предпринимателя, создает имидж для фирмы: для нее сразу становятся доступными другие услуги.

Тем не менее, данная особенность венчурного механизма вытекает в проблему преемственности основателей, вызванную желанием инвестора провести политику «поддерживающего менеджмента», заключающуюся в смене управленческого звена компании. Рациональность подобной политика состоит в том, что менеджмент является динамическим, а не статистическим понятием, и на разных этапах существования компании могут понадобиться навыки различных людей. В такой ситуации предпринимателям остается либо осуществить плавный переход к новым ролям, либо приспособиться и сохранить за собой управление фирмой. Но, так или иначе, проблема преемственности особенно обостряется в кризисный период, затрагивая, зачастую, даже преуспевающие фирмы.

Следующей инвестиционной особенностью является предоставление инвестиций на длительный срок (5-10 лет) и вложение только в новейшие НИОКР. Уникальность предлагаемого проекта, его конкурентные преимущества и рыночный потенциал позволяют занять новую рыночную нишу. Длительность же инвестиций определена, прежде всего, необходимостью развития фирмы до такого уровня, чтобы при выходе получить прибыль. Большинство фондов имеет, по разным оценкам, от 5-7 лет, до 10 лет срок существования Щемелев, А. Н. Указ. соч. С. 111.. При этом большая часть средств обычно инвестируется в компании, составляющие портфель, в течение первых 3-4 лет (в период бума этот срок гораздо короче), а оставшаяся часть денег приходится на последующие раунды финансирования портфельных компаний.

Третьей инвестиционной особенностью венчурного предпринимательства, является различие в источниках инвестиционного капитала. Венчурный капитал предоставляется формальным и неформальным секторами. В формальном секторе преобладают фонды венчурного капитала, являющиеся по организационно-правовой форме партнерствами и объединяющие ресурсы ряда инвесторов: частных и государственных пенсионных фондов (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала), благотворительных фондов, корпораций, частных лиц и самих венчурных капиталистов - владельцев венчурных фондов Щемелев, А. Н. Указ. соч. С. 112.. Как правило, институциональные инвесторы распределяют 2-3% своего инвестиционного портфеля в альтернативные активы, такие как венчурный капитал. Венчурные фонды инвестируют привлеченные средства в новые фирмы, которые могут принести высокий доход в течение 5-7 лет. Кроме венчурных фондов, участниками формального сектора являются специальные подразделения или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций, а также государственные инвестиционные программы.

Участниками неформального сектора являются частные инвесторы венчурного капитала: так называемые «бизнес-ангелы», а также члены семей вновь создаваемых малых фирм. «Бизнес-ангелы» Ибадова, Л. Т. Венчурное финансирование малого предпринимательства / Л. Т. Ибадова // Финансы и кредит. - 2006. - №4. - С.52. - обеспеченные лица, которые предоставляют денежные средства компаниям и, как правило, являются выдающимися людьми с точки зрения богатства. Возможно, для их обозначения уместен более широкий термин «частный инвестор», но название «ангелы» уже прижилось. «Бизнес-ангелы» - это, как правило, профессионалы с опытом работы в бизнесе: одни являются удачливыми предпринимателями, другие - высокооплачиваемыми специалистами в области бизнеса (бухгалтеры, консультанты, юристы и т.д.) и занимают высшие должности в крупных компаниях. Неформальные инвесторы обладают значительными финансовыми накоплениями, полученными благодаря их собственному труду. Многие «бизнес-ангелы» инвестируют напрямую в новые и растущие фирмы, входя в состав синдиката, объединяющего друзей и партнеров по бизнесу, и это позволяет реципиентам инвестиций получать более крупные финансовые средства. «Бизнес-ангелы» активно действуют в США и многих европейских странах, в том числе в Восточной Европе. В Европе и США объем инвестиций неформального сектора венчурного капитала в несколько раз превышает объем инвестиций формального сектора.

Формальный и неформальный секторы играют взаимодополняющую роль. Инвестиции неформального сектора особенно важны на самых ранних стадиях развития «стартовых» фирм, когда эти фирмы нуждаются в «посевном капитале» для разработки концепции продукта и опытного образца, в то время как формальный сектор более активен на стадии быстрого роста фирмы, когда требуются средства на расширение производства и объема продаж Ибадова, Л. Т. Указ. соч. С.53..

Самые талантливые предприниматели хотят работать с лучшими венчурными капиталистами. На зрелом рынке, подобном американскому, ведущие венчурные капиталисты отбирают лучшие инвестиционные сделки. Мощь брэнда Брэнд [англ. brand] - всемирно известная торговая марка. венчурного капиталиста, в свою очередь, способствует успеху компании венчурного капитала. Брэнд открывает двери к лучшим поставщикам и клиентам. Кроме того, он обеспечивает доступ к лучшим юристам, специалистам по связям с общественностью и инвестиционным банкирам. Наконец, он помогает достичь успешного «выхода», поскольку венчурные капиталисты с громкими именами, способны обеспечить значительный интерес публичных инвесторов.

Итак, венчурное предпринимательство - деятельность по организации посредничества между венчурным инвестором и фирмами-реципиентами инвестиций, направленная на разделение рисков между всеми субъектами контрактных отношений и получение прибыли посредством «выхода». Она включает в себя четыре стадии: формирование новых фондов, поиск и отбор претендентов, инвестирование и совместное проживание, «выход». Показатели доказывают нам преобладание инвестиций на более поздних стадиях развития. Основная роль венчурного бизнеса заключается в обеспечении успешной коммерциализации НИОКР и их стимулирование.

Глава 2. Венчурная индустрия в России: история, реалии, перспективы

2.1 Этапы развития венчурного предпринимательства в России

Точкой отсчета создания венчурной индустрии в России следует считать 1993 год. Венчурная индустрия зародилась не в результате частной инициативы отечественных «бизнес-ангелов» или национальных финансовых институтов, а была привнесена «варягами», чтобы ускорить процесс перехода страны к рыночной экономике Никконен, А. венчурная индустрия в России: история, реалии, перспективы / А. Никконен // Интеллектуальная собственность: Промышленная собственность. - 2004. - №7. - С. 21.. На встрече глав государств Большой семерки и Европейского союза в апреле 1993 года было принято решение об оказании России помощи на проведение структурных реформ. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) во исполнение этого решения организовал 11 региональных венчурных фондов (РВФ).

Вслед за ЕБРР другим крупным игроком на нарождающемся российском рынке венчурных и прямых частных инвестиций стала Международная финансовая корпорация International Finance Corporation (IFC). В апреле 1993 года IFC приняла решение о выделение 8 млн. долл. фонду Framlington Russian Investment Fund, общий объем которого составил 50 млн. долл. С середины 90-х годов до 2001 года IFC участвовала в качестве инвестора еще в нескольких венчурных фондах и фондах прямых частных инвестиций в России.

Согласно различным источникам, на конец 1997 года в России действовало около 25 различных инвестиционных институтов с капиталом примерно 1,6 млрд. долл. К концу 2000 года количество фондов в стране увеличилось до 35-40, а их суммарный капитал составил около 3,7 млрд. долл.

В 1997 году была создана Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) Дробышевская, Л. Н. Рынок рискового капитала: проблемы становления и развития в России / Л. Н. Дробышевская // Финансы и кредит. - 2005. - №1. - С. 19-26. , учредителями и членами которой в то время стали упомянутые РВФ, американские венчурные фонды (TUSRIF, Agribusiness) и фонды прямого инвестирования (SEAF). Миссия РАВИ заключалась в содействии становлению и развитию венчурной индустрии в России в целом, а основной задачей было лоббирование интересов венчурного сообщества.

Кризис 1998 года стал переломным событием как для страны в целом, так и еще не окрепшей венчурной индустрии. Из действовавших в России около 40 венчурных фондов и фондов прямых инвестиций больше половины свернули свою деятельность. Региональные венчурные фонды путем, в том числе слияний были укрупнены, а неэффективные управляющие команды заменены более дееспособными. Из 11 управляющих компаний РВФ ЕБРР к 2001 году остались три наиболее сильные группы: немецкая Quadriga Capital, голландская Eagle и скандинавская Norum Никконен, А. Указ. соч. С. 22 .

В течение трех лет после августовского кризиса 1998 года объем прямых иностранных инвестиций в Россию по сравнению со странами Восточной Европы неуклонно сокращались в абсолютном выражении и в сопоставимых показателях.

Некоторые признаки изменения в лучшую сторону позиции зарубежных инвесторов обнаружились с начала 2000 года. Более благосклонное отношение зарубежных инвесторов к России стало возможным во многом благодаря существенному улучшению макроэкономических показателей страны, а также серьезному изменению характера взаимоотношений в политической и экономической области между Российской Федерацией и промышленно развитыми странами Запада. Как следствие, значительно возросло доверие инвесторов к нашей стране.

Рост доверия зарубежных инвесторов к России и повышение ее инвестиционной привлекательности выразились в том, что сразу несколько крупных западных финансовых структур объявили о своих намерениях создать новые венчурные фонды, ориентирующиеся на страны СНГ и в первую очередь на Российскую Федерацию. Проблемы экономического развития России в ближайшие годы будут определяться ее способностью привлекать ресурсы для ускоренного роста. Поэтому инвестиции в отечественную экономику рассматриваются Правительством РФ в качестве важнейшего источника для создания отечественной конкурентоспособной технической базы производства.

Государственная поддержка преследует цели, ориентированные на увеличение занятости населения, поддержку стратегически значимых технологий, развитие производства. Государство может также стимулировать приток венчурного капитала, изменяя законодательную и фискальную базы.

С конца 90-х годов Правительство РФ приступило к реализации ряда инициатив, направленных на развитие и совершенствование взаимодействия предпринимателей, занятых в сфере производственного и инновационного малого и среднего бизнеса, и определению источников его внебюджетного финансирования.

С 2000 года получила развитие Российская венчурная ярмарка - коммуникативная площадка, на которой технологические компании из разных регионов России, прошедшие тщательный отбор и специальную подготовку, представляют свой бизнес венчурным инвесторам. Последние оценивают представляемые бизнесы с точки зрения вложения инвестиций, а именно, качество менеджмента, перспективности технологий, коммерческой жизнеспособности и потенциала роста того или иного бизнеса.

Венчурная ярмарка ставит перед собой следующие цели: Никконен, А. Указ. соч. С. 25

- повышение интереса финансовых институтов к перспективным малым высокотехнологичным предприятиям;

- получение владельцами и менеджерами компаний опыта практического общения с венчурными капиталистами;

- помощь компаниям-участникам в привлечении внешнего капитала для роста и развития.

В ярмарке принимают участие представители венчурных фондов и фондов прямых инвестиций, инвестиционных компаний и банков, крупнейших юридических и консалтинговых организаций, инфраструктурных организаций и фондов поддержки малого предпринимательства, а также Аппарата Правительства РФ, Аппарата полномочных представителей Президента РФ в федеральных округах, депутаты Государственной Думы, члены Совета Федерации и главы региональных администраций Никконен, А. Указ. соч. С. 26..

Статистика компаний, принявших участие в ярмарках, демонстрирует неравномерную инвестиционную готовность предпринимателей из регионов России.

2.2 Современный опыт развития венчурного предпринимательства в России

венчурный бизнес рисковое предпринимательство

Таким образом, на рубеже тысячелетий можно было говорить о двух основных особенностях российской венчурной индустрии, обусловленных историей ее возникновения Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. С. Д. Ильенковой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - С.189.

Во-первых, это преобладание иностранного капитала. Если в развитых странах основные инвесторы венчурных фондов - национальные институты (банки, пенсионные фонды и страховые компании), то в нашей стране в силу главными венчурными инвесторами выступали иностранные государственные и частные организации. Структуры с российским капиталом стали создаваться только после 2000 г.

В то же время, можно было говорить об усилении тенденции вовлечения российских по происхождению капиталов в венчурный бизнес. О планах по формированию подобных фондов заявляли ЮКОС, НИКойл, Альфа.

Капитала в Бельгии; РАБО Банк - нидерландский банк, имеющий обширную практику работы на рынках развивающихся стран.

В настоящее время общая сумма капитала под управлением EVP (кроме Казахстана) составляет свыше 70 млн. евро, сумма инвестиций - около 60 млн., общее число сделок - более 28 Ленчук, Е. Б. Указ. соч. С.20..

Таким образом, на примере данных компаний видно, что фонды, сформированные ЕБРР, имеют схожую структуру. В их управлении принимают участие несколько иностранных финансово-инвестиционных компаний. Размер финансовых средств, находящихся в распоряжении фонда, колеблется от 60 млн. до 100 млн. долл. Количество компаний в портфеле фонда - 10-20.

Всю совокупность венчурных фондов, действующих сейчас в России, можно подразделить на несколько групп Тамбовцева, Н. А. Развитие венчурного бизнеса в России / Н. А. Тамбовцева // Экономический вестник Ростовского государственного университета. - 2006. - №1. - С. 125.. К первой группе относятся фонды, созданные при активном участии иностранного капитала, прежде всего международных организаций и фондов. Как правило, данные фонды являются "старожилами" российского рынка. Они созданы в середине 90-х годов XX века и уже показали весьма хорошие результаты, успев несколько раз увеличить собственный капитал и осуществить удачные "выходы" из сделанных ранее инвестиций. Помимо фондов, созданных ЕБРР, к данной группе можно отнести - Delta Private Equity Partners, Baring Vostok Capital Partners, Zindel Investment Partners.

Во вторую группу фондов входят частные российские компании. История их деятельности на рынке обычно гораздо короче, чем у иностранных фондов. Зачастую они могут даже не иметь примеров "выхода" из объектов инвестирования. Значительная часть российских компаний представлена финансово-инвестиционными группами, которые в качестве одной из услуг предлагают участие в закрытых инвестиционных фондах, вкладывающихся в "венчуры". Вместе с тем, на наш взгляд, венчурные проекты не играют значительной роли в структуре доходов данных компаний.

Кроме того, существуют и российские компании, занимающиеся только венчурными инвестициями, например, венчурный инвестиционный фонд НИКОР, управляемый ОАО "Научно-инвестиционная корпорация развития технологий "НИКОР", венчурный фонд "Русские Технологии", созданный консорциумом Альфа-Групп Тамбовцева, Н. А. Указ. соч. С. 126..

К третьей группе фондов относятся организации, созданные при активном участии государственных и муниципальных органов власти. Зачастую данные фонды аккумулируют целый комплекс функций, связанных с финансированием наукоемких технологий. Так, помимо традиционного финансирования компаний в обмен на долю в бизнесе они могут осуществлять финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок, компенсацию части процентных ставок по банковским кредитам и купонной ставки по облигационным займам предприятий, предоставлять гранты научным коллективам для реализации НИОКР. Наиболее наглядными примерами таких фондов выступают Инновационный венчурный фонд аэрокосмической и оборонной промышленности, Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан, Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере.

Необходимо отметить, что в последнее время Россия все более активно развивает сферу венчурных инвестиций. По нашему мнению, это связано с тем, что, с одной стороны, наблюдается значительный приток в бюджет денежных средств из-за благоприятной рыночной конъюнктуры, с другой - Правительство Российской Федерации регулярно демонстрирует стремление диверсифицировать экономику, снизив зависимость бюджета от экспорта углеводородов, а достичь этого можно только путем развития новых наукоемких отраслей.

Благодаря активизации действий органов власти в 2006 г. уже отобраны управляющие компании для 5 региональных венчурных фондов - в Москве, Московской области, Татарстане, Томской и Пермской областях, Красноярском крае. Всего предполагается создать 15 подобных фондов с общей капитализацией около 4 млрд руб Тамбовцева, Н. А. Указ. соч. С. 127.. Источниками капитала будут средства региональных бюджетов - 25%, федеральный бюджет - 25%, остальное - частные инвестиции.

Таким образом, в России венчурный капитал постепенно становится одной из наиболее перспективных форм финансирования. Представляется, что в условиях современной экономики, где все более значимую роль играют высокотехнологические отрасли, венчурный бизнес по праву является одним из ключевых инфраструктурных элементов. В связи с этим можно только приветствовать последние решения российских органов власти по созданию целого ряда структур, функционирующих в этом новом сегменте.

Заключение

Изучение современного состояния и анализ перспектив развития венчурного бизнеса в России позволили сделать ряд выводов.

Венчурное предпринимательство - это деятельность по организации посредничества между венчурным инвестором и фирмами-реципиентами инвестиций, направленная на разделение рисков между всеми субъектами контрактных отношений и получение прибыли посредством «выхода». Изначально созданный как вариант инновационной политики, на современном этапе он превратился в уникальный механизм коммерциализации инноваций и стимулирования их разработок. Именно применение этого механизма позволило США сделать уникальный рывок вперед в применении научных достижений. На рубеже XXI века венчурную отрасль потряс «технологический» кризис Интернет-компаний, в результате чего резко сократились инвестиции в США и практически рухнула отрасль в Европе. Венчурный бизнес отличают некоторые особенности Мацнев, О. Указ. соч. С. 128: во-первых, долевое участие инвестора в капитале компании-реципиента в прямой или опосредованной форме, во-вторых, молодые компании получают не только деньги, но и другие многочисленные услуги. Эталоном венчурной отрасли считаются Соединенные Штаты Америки, ее развитие в Европе носит догоняющий характер. За время своего развития в России, венчурное предпринимательство так и не смогло привлечь к себе такой же повышенный интерес, как на Западе. Не смотря на наличие всех стартовых предпосылок для развития, эта отрасль в настоящий момент только начинает развиваться в силу ряда проблем, первоочередной из которых является создание нормативно-правовой базы.

Таким образом, в ходе данной работы мы описали механизм венчурного предпринимательства, определили его роль и анализировали развитие в Российской Федерации. Следовательно, цель нашей работы успешно выполнена. Но стремление венчурной отрасли к постоянной модификации делает актуальным постоянное ее исследование.

Список использованных источников и литературы

1. Ивина Л. В., Воронцов В. А. Терминология венчурного финансирования. Учебное пособие. - М.: Академический проект, 2002. - 255 с.

2. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. С. Д. Ильенковой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 344 с.

3. Друкер, П. Энциклопедия менеджмента = Selections from the management works of / пер. с англ.: О. Л. Пелявского, Т. А. Гуреш. - М.; СПб.; Киев: Вильямс, 2004. - 422 с.

4. Щемелев, А. Н. Стратегический учет инновационных процессов на предприятии. - Ростов-на-Дону: Ростиздат, 2003. - 190 с.

5. Российская академия наук. Отделение общественных наук. Инвестиции: Организация, регулирование, финансирование: Учеб. пособие для студ. вузов / Под ред. Г. Ф. Крафт, Н. М. Ульяницкой. - Ростов-на-Дону: Изд-во РГУПС, 2003. - 406 с.

6. Аньшин В.М., Филин С.А., «Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе» // Учебное пособие - М.: «Анкил», 2003. - 360 с.

7. Гулькин П. Венчурное инвестирование в России: первопроходцы в выигрыше! // Рынок ценных бумаг. - 2003. - №6. - С. 46-51.

8. Пискулов Д. М. Венчурные фонды и повышение конкурентоспособности России. // Финансовый бизнес. - 2003. - №4. - С. 11-14.

9. Гонтарь, О. Л. Процесс финансирования венчурного бизнеса / О. Л. Гонтарь // Финансовый бизнес. - 2004. - №3. - С. 19-25.

10. Жуковский, А. С. Перспективы развития венчурного бизнеса в России / А. С. Жуковский // Практика международного бизнеса. - 2004. - №4. - С. 65-68.

11. Самохин, В. Особенности российского национального венчура / В. Самохин, И. Рабинович, А. Галицкий // Журнал для акционеров. - 2004. - №7/8. - С. 51-55.

12. Шиляев, А. А. Венчурный капитал, социально-ответственные инвестиции и феномен технологий / А. А. Шиляев // Философия хозяйства. - 2004. - №5. - С. 76-89.

13. Ибадова, Л. Т. Венчурное финансирование малого предпринимательства / Л. Т. Ибадова // Финансы и кредит. - 2006. - №4. - С. 49-55.

14. Дробышевская, Л. Н. Рынок рискового капитала: проблемы становления и развития в России / Л. Н. Дробышевская // Финансы и кредит. - 2005. - №1 - С. 19-26.

15. Толстобров, М. Российский венчур: если быть, то каким? / М. Толстобров, А. Янчевский, Ю. Нешитов // Инновации. - 2004. - №4. - С. 14-17.

16. Береговой, В. А. Венчурный капитал - основа венчурного бизнеса / В. А. Береговой // Инновации. - 2005. - №1. - С. 69-72.

17. Щемелев, А. Н. Об учете венчурной деятельности / А. Н. Щемелев // Известия высших учебных заведений. Северо-Кавказский регион. Общественные науки. Приложение. - 2006. - №4. - С. 107-111.

18. Никконен, А. венчурная индустрия в России: история, реалии, перспективы / А. Никконен // Интеллектуальная собственность: Промышленная собственность. - 2004. - №7. - С. 21-26.

19. Ленчук, Е. Б. Финансирование инновационной деятельности в России / Е. Б. Ленчук, Г. А. Власкин // ЭКО. Эко-номика и организация промышленного производства. - 2005. - №12. - С. 18.

20. Шандиева, Н. Венчурное инвестирование в России: проблемы развития / Н. Шандиева, С. Лузан // Инвестиции в России. - 2006. - №4. - С. 34-38.

21. Тамбовцева, Н. А. Развитие венчурного бизнеса в России / Н. А. Тамбовцева // Экономический вестник Ростовского государственного университета. - 2006. - №1. - С. 125-127.

22. Бизнес-план: Методические материалы. 3-е изд., доп. / Под ред. Н. А. Колесниковой, А. Д. Миронова. М.: Финансы и статистика, 2002. С. 236

23. Мацнев, О. венчурное предпринимательство: мировой опыт и отечественная практика / О. Мацнев // Вопросы экономики. - 2006. - №5. - С. 121-131.


Подобные документы

  • Венчурный бизнес: характерные черты и особенности. Механизм венчурного (рискового) финансирования. Факторы, препятствующие развитию венчурной индустрии в России. Благоприятные тенденции для развития венчурного инвестирования и предпринимательства.

    курсовая работа [93,6 K], добавлен 26.06.2014

  • Сущность венчурного финансирования, его особенности. Венчурный капитал корпораций. Рынки рискового капитала и финансирование нового предприятия. Проблемы и перспективы венчурного финансирования в России и за рубежом. Характеристика капитала в США, Европе.

    курсовая работа [258,1 K], добавлен 23.05.2014

  • Раскрытие сущности венчурного бизнеса и изучение структуры финансовых фондов венчурного предприятия. Общая специфика российского венчурного предпринимательства. Анализ применения механизма венчурного финансирования предприятия на примере ОАО "Русал".

    курсовая работа [1,4 M], добавлен 30.10.2013

  • Предпосылки к возникновению, виды и характерные черты венчурного капитала. Венчурные фонды и бизнес-ангелы. Исследование зарубежного опыта развития венчурной индустрии. Современные тенденции и специфика развития венчурного финансирования в России.

    магистерская работа [1,8 M], добавлен 18.07.2014

  • Анализ истории развития и современного состояния рынка венчурных инвестиций в России. Проблемы венчурного инвестирования в России и основные направления их решения. Характеристика особенностей организации венчурного инвестирования в период кризиса.

    дипломная работа [307,7 K], добавлен 26.09.2010

  • Характеристика предпосылок появления устройств венчурного финансирования. Способы распределения инвестиций по отраслям. Анализ состояния венчурного инвестирования в России и в мире. Особенности формирования единой правовой политики в сфере организации.

    курсовая работа [356,8 K], добавлен 31.01.2013

  • Сущность "венчурного" или "рискового капитала". Бизнес ангелы, их преимущества и недостатки, основные факторы, мотивирующие их к инвестированию. Характеристика стадий развития инновационной компании с точки зрения потребностей в венчурном финансировании.

    курсовая работа [210,0 K], добавлен 30.03.2016

  • Венчурное финансирование инвестиционных проектов: понятие, сущность и его элементы. Анализ рынка венчурных инвестиций в России. Особенности венчурного финансирования в России, оценка возникающих трудностей, проблем и перспектив его дальнейшего развития.

    курсовая работа [847,5 K], добавлен 01.12.2014

  • Сущность венчурного инвестирования, особенности его осуществления в зарубежных странах и России. Проблемы венчурного бизнеса в период мирового финансового кризиса. Привлечение капитала международных венчурных фондов в инновационную компанию "A4Vision".

    дипломная работа [831,8 K], добавлен 03.03.2012

  • Сущность и цели венчурного финансирования в России. Анализ активов Фонда, его прибыльности, системы управления рисками, оценка прибылей и убытков и внешней среды. Методы оценки инвестиционной привлекательности и вопросы привлечения иностранного капитала.

    дипломная работа [1,7 M], добавлен 30.12.2012

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.