Расчет цены и капитала фирмы

Размещено на http://www.allbest.ru/

20

РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ИНСТИТУТ ДИСТАНЦИОННОГО ОБРАЗОВАНИЯ

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По предмету: «Финансовый менеджмент»

Выполнил:

Студент 2 курса

4 семестр 2009-2010 уч. года

Сокращ. форма обучения

Мелкова Лиана Дамировна

Стрежевой 2009

СОДЕРЖАНИЕ

ГЛАВА 1. СХЕМЫ РАСЧЕТА ЦЕНЫ ФИРМЫ

1.1 ЭВРИСТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ

1.2 ДОХОДНЫЙ МЕТОД

1.3 ЗАТРАТНЫЙ МЕТОД

1.4 СРАВНИТЕЛЬНЫЙ МЕТОД

ГЛАВА 2. РАСЧЕТ НАИЛУЧШЕЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ

2.1 ОПТИМИЗАЦИОННЫЙ ПОДХОД

2.2 РАЦИОНАЛЬНЫЙ ПОДХОД

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ГЛАВА 1. СХЕМЫ РАСЧЕТА ЦЕНЫ ФИРМЫ

Необходимость расчета цены фирмы:

· при операциях купли-продажи всей фирмы или отдельных её частей или активов;

· для расчета рыночной структуры;

· для оценки залогов;

· в качестве критерия оптимальности;

· при операциях слияния и поглощения;

· при передаче в аренду;

· при обмене ценных бумаг одной фирмы на ценные бумаги другой;

· при страховании фирмы;

· при учете нанесенного ущерба;

· при операциях франчайзинга и факторинга;

· при исполнении прав наследования;

· при переуступке прав на дебиторскую и кредиторскую задолженность.

Любая фирма при операциях купли-продажи рассматривается как товар. Особенности этого товара:

1) Фирма - это инвестиционный товар, то есть отдача на инвестированный капитал предполагается в будущем.

2) Фирма является системой активов, которые могут быть проданы вместе и по отдельности. При операциях купли-продажи необходимо участие государственных органов.

3) Некоторые активы не могут быть легко реализованы на рынке.

4) Продажа фирмы может быть свободной и принудительной.

5) Конкретная сделка купли-продажи носит индивидуальный характер.

6) Слабая стандартизированность.

7) Незначительное количество продавцов и покупателей.

8) Информация о сделках трудно доступна, не полная и не достоверная.

9) Не эластичность предложения.

Факторов влияющих на цену фирмы очень много:

- мотивы покупателя и продавца;

- условия купли-продажи;

- системы расчетов;

- процентные ставки;

- перспективы расчета;

- структура капитала;

- риски и др.

Существуют следующие методы расчета цены фирмы:

1. Эвристический метод, основан на практике и деловом опыте.

2. Доходный метод.

3. Затратный метод.

4. Сравнительный метод.

5. Метод реальных опционов.

Ц_ij - цена фирмы, полученная по j-ой схеме для i-ого метода.

i =1,n - номера методов расчета цены фирмы.

j =1,m - номера схем расчета цены по i-ому методу.

л_i- коэффициент приоритетности j-ой схемы по i-ому методу.

1.1 Эвристические методы

Схема 1:

Согласно этой схеме цена фирмы находится по следующей формуле:

Для торговых фирм формула принимает следующий вид:

+ДК

где В_год - выручка предприятия за год;

б - расчетный коэффициент;

ДК - часть оборудования и запасов.

,

Схема 2:

Правило заключается в том, что потенциальный покупатель не заплатит за фирму больше, чем четырехкратная величина его прибыли до налогообложения. Часто эта схема является вспомогательной в оценке стоимости фирмы и позволяет оценить достоверность результатов, полученных при расчетах другими схемами.

Схема 3:

Расчеты производятся на основе разницы прибыли, включаемой _НБ %, и среднегодовой величины заемного капитала.



где б[5;8];

К_з - среднегодовой величины заемного капитала;

Схема 4:

С использованием мультипликатора.

где В - выручка по 1 обыкновенной акции,

Р - курсовая цена, которая равна 2 в Европе и 0,64 по России;

- мировое значение по данным на 2002 год.

Схема 5:

Расчет цены фирмы на основе среднегодового капитала по обыкновенным акциям.

где В - годовая выручка;

Пр.ч - чистая прибыль после налогообложения;

- среднегодовой капитал по обыкновенным акциям.

1.2 Доходный метод

В основе лежат принципы ожидания и замещения.

Уровни дохода:

1. Потенциально валовый доход (ПВД) - общий валовый доход без учета уровня загрузки и потерь.

2. Действительный валовый доход (ДВД) - доход с учетом уровня загрузки и потерь.

3. Чистый операционный доход (ЧОД).

ЧОД=ДВД - ОР

где ОР - постоянные и переменные расходы, резерв на замещение.

4. Денежный поток до уплаты налогов (ДП).

ДП=ЧОД - ? % за кредит

5. Денежный поток после уплаты налогов.

ДП^Н=ДП - ? Налогов

Схема 1:

Метод прямой капитализации.

Технология метода:

а) Определяется размер стабилизационного ЧОД за 1 год.

б) Определяется величина коэффициента капитализации.

в) Определяется цена фирмы по следующей формуле:

Достоинства и недостатки метода:

+ простота расчета;

+ мало предположений;

+ отражает состояние рынка;

+ дает хорошие результаты для стабильного функционирования объекта недвижимости с малыми рисками;

- ошибка в прогнозировании;

- метод не следует применять, если отсутствует информация о рыночных сделках.

Коэффициент капитализации рассчитывается одним из следующих методов:

1. Метод сравнения продаж. Аналогичные объекты имеют аналогичные коэффициенты капитализации. Для расчета подбирают объекты-аналоги, по которым рассчитывают коэффициент капитализации.

2. Метод технико-инвестиционной группы.

Для финансовых интересов:

Для физических интересов:

3. Расчет с использованием действительного валового дохода. Он применяется в том случае, когда недоступна полная информация об объекте сравнения, но имеется информация о действительном валовом доходе и операционных расходах.

4. Расчет с применением коэффициента покрытия долга.

Схема 2:

Метод дисконтированных денежных потоков.

1. Составляется прогноз денежных потоков.

2. Определяется реверсионная стоимость.

3. Определяется ставка дисконта по следующей формуле:

q=?q_{без риск}+Н_инф+Премия за риск

где q_{без риск} - стоимость денег во времени при нулевом риске в виде нормы сложного %.

Премия за риск может включать в себя:

- премия за риск присущий любому другому инвестиционному проекту, кроме безрискового;

- премия за низкую активность фирмы;

- компенсация за низкую ликвидность актива;

- компенсация за возможное неэффективное управление фирмой;

- поправка на возможное изменение стоимости фирмы.

4. Дисконтируются денежные потоки и реверсионная стоимость в текущую стоимость на момент оценки.

Схема 3.

Модель дохода.

Данный метод применяется только к потоку дохода:

Схема 3.1. Постоянный доход.

Капитализация по модели бесконечного потока рассчитывается по следующей формуле:

; q=k_o

Метод Инвуда предполагает, что доход поступает в виде обычного постоянного аннуитета и дисконтируется одной нормой дисконта.

Схема 3.2. Доход, изменяющийся по экспоненте.

Если доход по прогнозам будет уменьшаться, то стоимость рассчитывается по следующей формуле:

Если доход по прогнозам будет увеличиваться, то стоимость рассчитывается по следующей формуле:

Схема 3.3. Линейно-изменяющийся доход.

где Д₁ - начальный доход в конце первого периода;

ДД - изменение дохода за период;

t - число периодов;

a_n - аннуитет.

Схема 4:

Модель собственности.

Эта модель применяется для определения настоящей стоимости фирмы в случаях, когда известны изменения дохода и стоимости собственности.

1. Доход постоянный без изменения стоимости собственности.

2. Доход постоянный с изменением стоимости:

,

3. Линейное изменение дохода и стоимости.

4. Экспоненциальное изменение дохода и собственности.

1.3 Затратный метод

Общая технология подхода заключена в следующих этапах:

1. Определяется стоимость земли.

Стоимость земли может оцениваться по нормативной цене:

где П_зем - плата за землю;

S_зем - площадь участка земли;

k - повышающий коэффициент.

Стоимость земли можно определить и по рыночной стоимости путем сравнения продаж, методом соотнесения, методом разбивки на участки.

2. Определяется восстановительная стоимость или стоимость замещения здания по методам:

а) Сравнительной единицы. Скорректированная стоимость выбранной для расчета единицы измерения умножается на количество единиц оцениваемого объекта.

б) Поэлементный метод расчета. Определяется удельная стоимость единицы измерения объекта или всего объекта, исходя из элементных затрат.

в) сметный способ расчета. Составляются объектные и сводные сметы строительства оцениваемой фирмы так, как если бы она была построена вновь.

г) Индексный способ расчета на основе балансовой стоимости.

3. Определяется накопленный износ.

4. Определяется цена фирмы.

Достоинства и недостатки:

+ в основе лежат затраты на возведение здания;

+ учитывается отдельно стоимость земли и стоимость здания;

- не учитывается будущее;

- нет учета рыночных факторов;

- не учитывается стоимость аналогов;

- трудоемкий способ.

1.4 Сравнительный метод

цена фирма капитал

Это трудоемкий метод. Он заключается в анализе рыночных цен фирм-аналогов. Оценка рыночной стоимости этим методом состоит из нескольких этапов:

1) сбора информации о последних продажах сходных фирм;

2) корректировки продажных цен фирм с учетом различий между ними;

3)определения рыночной стоимости оцениваемой фирмы на основе скорректированной стоимости фирмы-аналога.

Иными словами, этот метод состоит в создании модели фирмы. При этом в модели рассматривают фирмы, которые должны принадлежать к той же отрасли, что и оцениваемая фирма, быть похожими по размеру и форме владения. Корректировку рыночной цены смоделированной фирмы-аналога проводят по наиболее важным позициям: дата продажи, тип предприятия, вид отрасли, правовая форма владения, проданная доля акций, дата основания, суммарный объем продаж, площадь производственных помещений и т.д.

1. Оцениваемая фирма (F₂) и фирма-аналог (F₁).

Схема 1:

где А - единственный показатель от рынка.

А= а, если показатель имеет максимальную направленность;

1/а, если показатель имеет минимальную направленность;

; ;

- рекомендуется для фирм, в активах которых преобладает недвижимость, высокий износ основных фондов;

- рекомендуется для фирм высокой долей основных фондов;

- рекомендуется для фирм, участвующих в торговле, страховании, рекламе, аудите. Рынок должен быть устоявшийся. Услуги и товары должны быть стандартизированы. Используется, когда прибыль и денежный поток определяются объемом продаж, долей фирмы на рынке, а не ценой.

- рекомендуется для оценки холдингов;

- рекомендуется для фирм, которые занимаются спекулятивными сделками, ценными бумагами, недвижимостью, оборудованием.

Схема 2:



где b_i - балльная оценка i-го показателя;

л_i - коэффициент значимости i-го показателя;

д_i - нормализованные значения.

ГЛАВА 2. РАСЧЕТ НАИЛУЧШЕЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ

2.1 Оптимизационный подход

Для постановки оптимизационной задачи расчета структуры капитала фирмы введем следующие обозначения.

- номера (виды) источников капитала фирмы (пассивы);

- номера (виды) направления размещения капитала фирмы (активы);

- значение капитала по j-му источнику;

- значение капитала, размещенного по i-му направлению;

- баланс фирмы; (1)

- доля капитала фирмы, размещённая по i-му направлению;

- доля капитала фирмы, приходящаяся на j-ый источник;

(2)

- цена единицы капитала j-го источника (см. табл. 7);

- выручка (без НДС, акцизов, рентных и таможенных платежей) фирмы за отчётный период;

-постоянные затраты (без );

- сумма процентов, относимая на налоговую базу;

- сумма переменных затрат;

- сумма процентов, не относимая на налоговую базу (покрываемая из прибыли после налогообложения);

(П_в + _НБ%)=EBIT - прибыль до уплаты налогов и процентов, относимых на налоговую базу (операционная прибыль);

- действующая налоговая ставка на прибыль.

где - последний номер зачётки студента;

- средневзвешенная цена капитала фирмы;

- значение операционного левериджа;

- значение финансового левериджа;

- значение нормы чистой прибыли по собственному капиталу;

- система ограничений, отражающая требования к структуре капитала по условиям ликвидности и финансовой устойчивости.

Расчёт рациональной структуры капитала производится по компромиссному (интегральному) критерию.

Этап 1.

В табл. 1, приведен баланс за 2003 год деятельности ОАО “Б”.

Таблица 1. - Баланс предприятия за 2003 год

АКТИВ	Среднегодовое значение за период t		ПАССИВ	Среднегодовое значение за период t
1.	13894	0,561	1.	17846	0,722
-	1344,5	0,054
-	-	-	-	8401	0,34
-	1079	0,043	-	9445	0,382
-	11470,5	0,464	2.	-	-
2.	20	0,001	ИТОГО	17846	0,722
3.	10800	0,438	3.	6871	0,278
Итого	10820	0,439	Итого	6871	0,278
Валюта баланса	24714		Валюта баланса	24714

В табл. 2, отражен финансовый результат за 2003 год деятельности предприятия.

Таблица 2. - Финансовый результат (отчет о прибылях и убытках)

№ п/п	Наименование показателя	Код строки	Значение для периода t
1	I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов)	010	45796
1.1	В том числе: от продажи СМР	011	27409
1.2	от участия в уставных капиталах других организаций;	012	-
1.3	прочая	013	18387
2	Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	45073
2.1	В том числе: проданных СМР	021	30290
2.2	расходы, связанные с получением доходов от участия в уставных капиталах других организаций;	022	-
2.3	прочая	024	14783
3	Валовая прибыль	029	+ 783
4	Коммерческие расходы	030	-
5	Управленческие расходы	040	-
6	Прибыль (убыток) от продаж = (стр.010-020-030-040)	050	+ 783
7 7.1	II. Операционные доходы и расходы Проценты к получению	060	-
7.2	Проценты к уплате	070	-
7.3	Доходы от участия в других организациях	080	-
7.4	Прочие операционные доходы	090	-
7.5	Прочие операционные расходы	100	-
8	III. Внереализационные доходы и расходы Внереализационные доходы	120	-
9	Внереализационные расходы	130	243
10	Прибыль (убыток) до налогообложения	140	+ 480
11	Налог на прибыль и иные обязательные аналогичные платежи	150	-
12	Прибыль (убыток) от обычной деятельности	160	+ 480
13	IV. Чрезвычайные доходы и расходы Чрезвычайные доходы	170	-
14	Чрезвычайные расходы	180	-
15	Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода)= (стр. 160+ 170 -180)	190	+ 480
16	Распределение чистой прибыли (дивиденды, купоны, прочие направления)	200	-

Преобразуем табл. 2 в табл. 3, в которой отражаются переменные и постоянные затраты.

Таблица 3. - Финансовый результат

№ п/п	Наименование показателя	Значение для периода t
1.	Общая выручка от реализации товаров, работ, услуг, операционных и внереализационных действий (В)	45796
2.	Постоянные затраты (Зпост) на производство, управление и реализацию (без учета суммы процентов, относимых на налоговую базу- НБ%).	4619,03
3.	НБ%=А1	243
4.	Zпост=Зпост+А1	4862,03
5.	Переменные затраты на производство и реализацию (Zпер)	40453,97
6.	Себестоимость =Zпост+ Zпер=Z	45316
7.	Прибыль валовая = Пв= В - Z	480
8.	(Пв + НБ%)=EBIT	730
9.	Налог на прибыль = Нстх Пв (или стр. 150 (п. 11) табл. 3)	-
10.	Прибыль чистая = Пч=(Пв - Налог)= Пв (1-Нст)	480
11.	Распределение Пу: div; НБ%=А2, прочие направления	-

Деление затрат на переменные и постоянные происходило согласно данным формы №5-З “Сведения о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг)”.

В табл. 4 рассчитаны аналитические коэффициенты для предприятия за 2003 год.

Таблица 4. - Система аналитических коэффициентов

Коэффициенты	Тестовое значение	2003 год
Коэффициенты финансовой устойчивости
1. Чистый оборотный капитал (Коб-Ккр об)	>0	-3949
2. Коэффициент финансовой независимости (Кзаем/Ксоб.)
2.1. Коэффициент собственного капитала (Ксоб/Б)		0,28
2.2. Коэффициент заемного капитала (Ксоб/Б)		0,72
2.3. Коэффициент финансовой зависимости (Ксоб/Кз)		0,38
3. Коэффициент маневренности
3.1. Кчист об/Ксоб		-0,57
3.2. Кчист об/Коб		-0,28
4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кчист об/Ктмц)	-	-0,34
Ликвидность
1. Коэффициент общей ликвидности (Коб./Ккр.об.)		0,77
2. Коэффициент срочной ликвидности (Кд.ср+Кфин.вл.+Кдеб.з/Ккр з)		0,14
3. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кден.ср+КЦБ./Ккр.об)	0,2 - 0,25	0,077
Оборачиваемость капитала
1. Коэффициент оборачиваемости активов (В/Б)	-	1,85
2. Коэффициент оборачиваемости деб. задолженности (В/Кдеб.зад.)	-	42,44
3. Коэффициент оборачиваемости кред. задолженности (В/Кз)	-	2,57
4. Коэффициент оборачиваемости МПЗ (В/МПЗ)	-	4,01
5. Коэффициент оборачиваемости капитала собственного (В/Ксоб.)	-	6,67
Доходность
1. Норма прибыли чистой по Ксоб (Пчист/ Ксоб)max	-	0,0699
2. Норма прибыли чистой по Б (Пчист/ Б) max	-	0,019
3. Норма прибыли чистой по Сб. (Пчист/ Сб.) max	-	0,01

Из табл. 5 видно, что предприятие ориентируется на заемные средства, коэффициент заемного капитала составил 0,72, что на 0,22 выше нормативного значения. Коэффициент финансовой независимости больше, чем в 2 раза ниже нормативного показателя. Чистый оборотный капитал -3949 наблюдается очень большая нехватка оборотного капитала; их величины должны превосходить величины краткосрочных обязательств - на самом же деле они намного меньше, что свидетельствует о том, что предприятие не сможет в полной мере погасить свои обязательства и, следовательно, может быть признанным банкротом. В результате этого отрицательными получились и коэффициенты маневренности. Это негативная тенденция в развитии предприятия.

По коэффициентам ликвидности, можно сделать вывод, что предприятие не платежеспособно. Коэффициент общей ликвидности далёк от нижнего предела общепринятого стандарта. Можно сказать, что предприятие не владеет необходимым количеством средств для погашения краткосрочных обязательств в течение определенного периода.

По тому, что коэффициент срочной ликвидности ниже тестовых значений можно судить, что наиболее активных оборотных средств не достаточно для погашения всей суммы краткосрочных обязательств. А, судя по коэффициенту абсолютной ликвидности, предприятие имеет недостаток в денежных средствах.

По коэффициенту оборачиваемости активов видно, что 1,85 раз совершался полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли или каждая денежная единица активов принесла 1,85 руб. реализованной продукции.

Дебиторская задолженность превращалась в денежные средства 42,44 раза. В 2003 году организации требовалось 2,57 оборота для оплаты выставленных счетов. Это положительно характеризует предприятие. МПЗ реализовывались со скоростью 6,67.

Рассчитанные коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности предприятия позволяют сделать вывод, что финансовое состояние организации очень нестабильно и находится в крайне тяжелом состоянии.

Таблица 5. - Варианты структуры капитала

№ п/п	Показатели	В0 (факт)	В1	В2	В3	В4	В5	В6
I.	АКТИВ
	1. d (Коб)	0,561	0,684	0,7	0,67	0,67	0,5	0,64
	2. d(Косн)	0,438	0,316	0,3	0,33	0,33	0,5	0,36
	3. d(Кчист.об)= d (Коб)- d (К тек.об)	-0,161	0,84	0,19	0,27	0,42	0,25	0,36
II.	ПАССИВ
	1. d (Ктек.об)	0,722	0,6	0,51	0,4	0,25	0,25	0,28
	2. d (Кдолг.об)	-	0,1	0,08	0,12	0,2	0,21	0,2
	3. d (Кзаем)= d (К тек.об)+ d (Кдолг.об)	0,722	0,7	0,59	0,52	0,45	0,46	0,3
	4. d (Ксоб)	0,278	0,3	0,31	0,48	0,55	0,54	0,7
		0,77	1,14	1,37	1,675	2,68	2	2,28
		0,278	0,3	0,31	0,48	0,55	0,54	0,7
		- 0,28	- 0,05	0,014	0,22	0,33	0,08	0,53
		- 0,576	0,28	0,19	0,56	0,76	0,46	0,51
		0,108	0,1	0,08	0,12	0,2	0,21	0,2

Из табл. 5, из представленных вариантов структур соответствуют всем условиям системы ограничений, только данные варианта №6.

Таблица 6. - Данные для расчета критериев оптимальности

№ п/п	Показатели	В0 (факт)	В1	В2	В3	В4	В5	В6
1.	Б=Ксоб+Кзаемн=d(Ксоб)Б+d(Кзаемн)Б	24714	24720	24730	24740	24750	24760	24770
2.	Кзаемн = Ктек.об+Кдолг.об	17846	17304	14590,7	12864,8	11137,5	11389,6	7431
3.	В	45796	45800	45850	45900	45950	46000	46100
4.	Зпост	4619	4610	4610	4610	4610	4610	4610
5.	Zпер	40452	40400	40380	40360	40340	40320	40300
6.	Пв + НБ%= (В-Зпост-Zпер)= EBIT	723	790	860	930	1000	1070	1190
7.	НБ%=А1	243	243	243	243	243	243	243
8.	Пв=(Пв+НБ%-НБ%)= (Пв+А1)- А1	480	547	617	647	757	827	947
9.	Пч= Пвх (1-Нст)	480	547	617	647	757	827	947
10.	НБ%=А2	-	-	-	-	-	-	-
11.	Пч(1) = (Пч - А2)	480	547	617	647	757	827	947

Таблица 7. - Расчет критериев оптимальности

Показатели	В0 (факт)	В1	В2	В3	В4	В5	В6
	0,1861	0,18	0,135	0,154	0,165	0,164	0,233
	11,13	9,87	8,87	8,56	7,41	6,87	6,12
	4,51	1,44	1,39	1,37	1,32	1,29	1,25
	1726,62	1823	1990,3	1347,9	1376,4	1531,5	1352
	2,977	3,157	3,59	3,18	3,28	3,45	3,26

Таким образом, из представленных структур капитала согласно оптимизационному подходу наиболее оптимальной является структура В₂, так как именно варианту 2 соответствует максимальное значение компромиссного значения F^k(d)=3,59.

2.2 Рациональный подход

Базируется на определении двух следующих коэффициентов:

Коэффициента текущей ликвидности (коэффициента покрытия):

 (3)

Коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (коэффициента маневренности):

(4)

В общем случае возможны четыре схемы (ситуации), из которой только нулевая отражает удовлетворительную структуру баланса (табл. 8).

Таблица 8

Схема 0	Схема 1
Схема 2	Схема 3

Рассчитаем значение коэффициентов для рассматриваемого предприятия.

.

Таким образом, из табл. 8 выбираем схему 3.

Схема 3.

 (5)

где - максимально возможная доля уменьшения соответственно и

- максимально возможная доля увеличения ;

- искомые объемы уменьшения или увеличения соответствующего капитала. ,

Таблица 9

?Ксоб ?Кто	10929	11000	11200
	1)10929 2)16304,6 3)6599,8	1)10929 2)16304,6 3)6670,8	1)10929 2)16304,6 3)6870,8

Расчеты по схеме 3 произведены в табл. 10.

Таблица 10. - Расчет рациональной структуры предприятия

Показатели
	10929	11000	11200
1.	4329,2	4329,2	4329,2
2.	16304,6	16304,6	16304,6
3.	2,01	2,03	2,09
4.	0,50	0,51	0,52
Критерии эффективности: 5.	4329,2	4329,2	4329,2
6.	16304,6	16304,6	16304,6
7.	30092,6	30021,6	29821,6
8.	0,298	0,295	0,287
9.	0,301	0,304	0,313
10.	5,08	5,056	4,99

Ниже приведены варианты полученных балансов:

Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3

Актив	Пассив		Актив	Пассив		Актив	Пассив
Коб=13894	Ксоб.=23175,6		Коб=13894	Ксоб.=23175,6		Коб=13894	Ксоб.=23175,6
Косн=16198,6	Кто=6917		Косн=16127,6	Кто=6846		Косн=15927,6	Кто=6646
Б=30092,6	Б=30092,6		Б=30021,6	Б=30021,6		Б=29821,6	Б=29821,6

Из табл. 10 видно, что согласно рациональному подходу наилучшей структурой является первая структура капитала, так как этому варианту соответствует максимальное значение компромиссного значения F^k(d)=5,08, то есть рассматриваемому предприятию для эффективной работы необходимо увеличить собственный капитал на 16304,6 тыс. руб., за счет чего увеличить капитал основной на 4329,2 тыс. руб., а остальные 10929 тыс. руб. пойдут на снижение капитала текущих обязательств

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: - М.: Инфра-М, 2002.

2. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Дело и сервис, 2001.

3. Миронов М.Г. Финансовый менеджмент. - М.: Экзамен, 2004.

4. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент. - М.: Государственный университет, 2000.

5. Финансовый анализ деятельности фирмы. - М.: Ист-сервис, 1994.

6. Финансовый менеджмент / Под ред. А.М. Ковалевой. - М.: ИНФРА-М, 2003.

7. Шуляк П.Н. Финансы предприятий. - М.: Дело, 2003.

Размещено на Allbest.ru