Возможности предприятия по формированию той или иной структуры капитала, а следовательно, и обеспечения устойчивого роста зависят, как мы видели, от уровня рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на накопление. При высокой рентабельности можно оставлять больше нераспределенной прибыли на развитие (наращивание собственных средств). Только достаточный объем собственных средств может обеспечивать развитие предприятия и укреплять его независимость, а также свидетельствовать о намерении акционеров разделять связанные с предприятием риски и подпитывать тем самым доверие партнеров, поставщиков, клиентов и кредиторов.

Но внутреннее финансирование (за счет нераспределенной прибыли) и внешнее финансирование (за счет заимствований и эмиссии акций) тесно взаимосвязаны. Внешнее долговое финансирование, никоим образом не подменяя привлечение и использование собственных средств, играет важную роль в жизни предприятия.

Если соотношение между заемными и собственными средствами для данного юридического лица ограничивается законодательно установленными нормативами ликвидности (такому регулированию подвергаются в нашей стране в основном банки), возможности привлечения заемных средств оказываются суженными. Иногда эти возможности ограничиваются положениями, утвержденными учредителями в уставных документах. Наконец, и это самое главное, условия денежного и финансового рынков могут сдерживать свободу финансового маневра предприятия. Поэтому предприятие вне экстремальных условий не должно полностью исчерпывать свою заемную способность. Всегда должен оставаться резерв возможности заимствования, чтобы в случае необходимости покрыть недостаток средств кредитом без превращения дифференциала финансового рычага в отрицательную величину. Этот вопрос также всегда интересует кредиторов, которые, соблюдая собственные интересы, определяют верхнюю границу доли заемного капитала в структуре капитала потенциального заемщика.

Как считают специалисты по финансовому менеджменту, доля заемных средств в пассиве не должна превышать 40%; этому положению соответствует плечо финансового рычага 0,67. При таком плече рычага фондовый рынок обычно максимально оценивает курсовую стоимость акций предприятия. Однако здесь могут иметь место отраслевые особенности. Так, для промышленной фирмы доля заемных средств обычно будет находиться в пределах от 0 до 50%, для предприятий коммунальных услуг - между 30 и 60%. Торговые фирмы с высоколиквидными активами могут иметь даже еще большую долю долговых обязательств.

Анализ ликвидности баланса

Показатели ликвидности. Одним из показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия является платежеспособность, то есть возможность своевременно погашать свои платежные обязательства. Анализ платежеспособности необходим для предприятия для того, чтобы оценить и спрогнозировать финансовую деятельность. Внешние инвесторы с помощью анализа платежеспособности определяют финансовые возможности партнера. Оценка платежеспособности внешними инвесторами осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства.

Ликвидность баланса - возможность субъекта обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства.

Точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.

Ликвидность активов - величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность.

Наиболее общим абсолютным показателем уровня ликвидности предприятия, распространенным в мировой практике, является динамика чистого оборотного капитала. Показатель чистого оборотного капитала, определяемый как разность между текущими активами (оборотный капитал) и краткосрочными обязательствами, отражает величину, остающуюся после погашения всех краткосрочных обязательств. Чем больше превышение текущих активов над краткосрочными обязательствами, тем больше чистый оборотный капитал. Следовательно, если предприятие не располагает чистым оборотным капиталом, оно неликвидно.

Ликвидность предприятия - более общее понятие, выражающие его имидж, репутацию в деловом мире. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников.

Предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с обязательствами, которые группируются по степени срочности погашения.

Активы.

А1 - Наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

А2 - Быстрореализуемые активы: готовая продукция, дебиторская задолженность краткосрочная; товары отгруженные. Их ликвидность зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, форм расчетов.

А3 -Медленно реализуемые активы, к ним относятся: товарно-материальные запасы, Незавершенное производство

А4 - Трудно реализуемые активы: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.

Пассивы:

П1 - Наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);

П2 - Среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка);

П3 - Долгосрочные обязательства (долгосрочный кредит и задолженность)

П4 - Постоянные обязательства - акционерный капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие неравенства:

А1>П1,

А2>П2,

А3>П3,

А4<П4.

Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит "балансирующий" характер, и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.

В случае, когда одно или несколько неравенств имеют знак, противоположный оптимальному варианту, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т.е. А1 и П1 (сроки до 3-х месяцев), отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение итогов второй группы по активу и пассиву, т.е. А2 и П2 (сроки от 3-х до 6-ти месяцев), показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем. Анализ, проводимый по данной схеме, достаточно полно представляет финансовое состояние с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выяснить текущую ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

Общий показатель ликвидности

К= (а1А1+а2А2+а3А3) /(а1П1+а2П2+а3+П3) ? 0,9

Общий показатель ликвидности баланса показывает отношение суммы всех ликвидных оборотных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с весовыми коэффициентами, учитывающими поступления средств и погашения обязательств. Этот показатель позволяет сравнивать балансы предприятия, относящиеся к различным периодам, а также балансы разных предприятий и выяснить, какой баланс ликвиден, в случае если весовые коэффициенты подчиняются ограничениям: а1>а2+а3 так как А1 и П1 имеют первостепенное значение, то их значения можно приравнять к единице а2>а3, а3>0.

1>а2+а3 a1=1

а2>а3 - a2>a3 a2=0.5

а3>0 a3<0.5 a3=0.3

Таким образом,

К общ= А1+0,5А2+0,3А3/П1+0,5П2+0,3П3?0,9

С помощью данного показателя осуществляется общая оценка платежеспособности предприятия и изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера.

Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости

1. Платежеспособность - один из важнейших критериев при оценке финансовой устойчивости. Под платежеспособностью предприятие понимает готовность предприятия своевременно осуществлять платежи по всем своим обязательствам.

Для этого предприятию необходимо иметь платежные средства: деньги, дебиторскую задолженность, товарно-материальные запасы.

Анализ платежеспособности осуществляют путем соизмерения наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. Различают 2 вида платежеспособности.

Текущая платежеспособность - определяется на дату составления баланса.

Предприятие считается платежеспособным, если у него нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и другим расчетам.

Ожидаемая платежеспособность определяется на конкретную предстоящую дату путем сравнения суммы платежных средств предприятия со срочными обязательствами на эту дату.

Платежеспособность выражается через соответствующий коэффициент платежеспособности:

Кпл= Наличные денежные суммы/ Срочные платежи ?1

Для оценки платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели:

1) Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия), который рассчитывается как отношение суммы текущих активов, включая товарно-материальные запасы, к сумме текущих обязательств. Оптимальное:

К = Текущие активы / Текущие обязательства ? 2

Коэффициент покрытия определяет группу безопасности для возможного снижения стоимости текущих активов, вызванными непредвиденными обстоятельствами, способными приостановить или сократить приток денежных средств.

2) Коэффициент быстрой ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия) рассчитывается как отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, готовой продукции, товаров отгруженных и краткосрочной дебиторской задолженности к сумме текущих активов:

К=ДС+КВФ+ГП+Тов отгр+ДЗкраткоср/Текущие обязательства >

> 0,7-1,0

3) Коэффициент абсолютной ликвидности, рассчитываемый как отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме текущих обязательств:

К=ДС+КФВ/Текущие обязательства>0,2-0,25

При оценке уровня коэффициента абсолютной ликвидности необходимо учитывать скорость оборота средств в текущих активах и скорость оборота краткосрочных обязательств.

При анализе платежеспособности используют и другие показатели, используемые для углубленного анализа. Так, рассчитывается коэффициент достаточности денежных средств. Этот коэффициент отражает способность предприятия зарабатывать деньги для покрытия капитальных расходов, прироста оборотных средств и выплаты дивидендов:

Кддс= Доход от реализации / Капитальные расходы+Выплата

дивидендов+Прирост оборотных средств

Если значение коэффициента будет равно единице, то это означает, что предприятие способно функционировать не прибегая к внешнему финансированию.

Коэффициент капитализации денежных средств используется при определении уровня инвестиции в активы предприятия.

(Доход от реализации - выплаченные дивиденды)

К = --------------------------------------------------------------------------------- =0,1

Основные средства по первоначальной стоимости + Инвестиции +

+ Собственный оборотный капитал

2. Финансовая устойчивость предприятий.

Различные показатели ликвидности позволяют определить устойчивость финансового положения предприятия при разной степени учета ликвидных средств, а также отвечают интересам различных внешних пользователей.

Например, поставщиков сырья и материалов наиболее интересует коэффициент абсолютной ликвидности, банковские учреждения - коэффициент промежуточного покрытия, а акционеров - коэффициент текущей ликвидности.

Хорошо работающие предприятия имеют значительное превышение ликвидных активов над краткосрочными обязательствами, что позволяет достаточно точно оценить степень устойчивости финансового состояния предприятия и его способность погасить обязательства в срок.

Однако значительное превышение оборотного капитала над краткосрочными обязательствами свидетельствует о том, что предприятие имеет больше финансовых ресурсов (текущих пассивов), чем ему требуется, а следовательно, оно превращает излишние средства в ненужные текущие активы. Это может быть связано с текущим состоянием экономики страны, вызванным инфляцией. В этих условиях предприятию выгодно вложить излишние денежные средства в значительные запасы товарно-материальных ценностей или предоставить отсрочку платежа за продукцию покупателям.

Если получено значение коэффициента покрытия гораздо ниже оптимального, то это говорит о том, что краткосрочные обязательства (текущие пассивы) превышают текущие активы, а финансовое положение не совсем благополучное. Для потенциальных партнеров финансовый риск при заключении сделок значительно повышается.

Из расчетов и анализа финансовых коэффициентов следует вывод, что каждая группа коэффициентов отражает определенную сторону финансового состояния предприятия. Нельзя забывать, что относительные финансовые показатели являются только ориентировочными индикаторами финансового положения предприятия и его платежеспособности. Сигнальным показателем финансового состояния предприятия является его платежеспособность, которая характеризуется абсолютными данными.

С учетом наличных неплатежей, а также нарушений внутренней финансовой дисциплины и внутренних неплатежей финансовое состояние предприятия может быть охарактеризовано следующим ранжированием:

абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния характеризуется отсутствием неплатежей и причин их возникновения, т.е. работа предприятия характеризуется высокой или нормальной рентабельностью, отсутствуют нарушения внутренней и внешней финансовой дисциплины;

неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, использование временно свободных собственных средств резервного фонда и фондов экономического стимулирования и пр.), перебоями в поступлении денег на расчетные счета и платежах, неустойчивой рентабельностью, невыполнением финансового плана, в том числе по прибыли;

кризисное финансовое состояние характеризуется, кроме вышеуказанных признаков неустойчивого финансового положения, наличием регулярных неплатежей, по которым кризисное состояние может классифицироваться: первая степень - наличие просроченных ссуд банкам; вторая степень - наличие, кроме того, просроченной задолженности поставщикам за товары; третья степень - наличие, кроме того, недоимок в бюджеты, что граничит с банкротством.

Анализ деловой активности предприятия

финансовый актив капитал банкротство

Показатели деловой активности. Деловую активность характеризуют в первую очередь скорость оборота средств предприятия. При анализе деловой активности изучаются уровни и динамика различных финансовых коэффициентов оборачиваемости, позволяющих определить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Коэффициенты деловой активности имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, так как скорость оборота средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия.

При анализе деловой активности рассчитывают следующие коэффициенты :

1) Коэффициент общей оборачиваемости активов

К = Доход от реализации/Общие активы среднее

Этот показатель характеризует сколько раз за год совершится цикл производства и сколько денежных средств реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

При сопоставлении коэффициента для разных предприятий или для одного предприятия за разные периоды необходимо обеспечить единообразие в оценке среднегодовой суммы активов.

2) Оборачиваемость основных средств характеризует эффективность использования основных фондов:

Фондоотдача = Доход от реализации / Среднегодовая стоимость

основных фондов

Чем выше значение коэффициента, тем ниже издержки отчетного периода.

Низкое значение свидетельствует о недостаточной величине дохода от реализации или о слишком высоком уровне вложений в основные средства.

3)Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

К = Доход от реализации / Средняя за период величина собственного

капитала

Данный показатель отражает несколько аспектов деятельности: с коммерческой точки зрения он определяет либо излишки либо недостаток объема продаж; с экономической - активность денежных средств, которой рискуют собственники предприятий; с финансовой - скорость оборота вложенного собственного капитала.

4) Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала

К = Доход от реализации / Средняя за период величина текущих

активов

Отражает скорость оборота текущих активов, то есть количество оборотов всех оборотных средств в отчетном периоде. Скорость оборота текущих активов - это комплексный показатель организационно-технического уровня производственно-хозяйственной деятельности увеличение числа оборотов достигается за счет сокращения времени производства и времени обращения. Скорость оборачиваемости текущих активов характеризуется не только количеством оборотов, но и длительностью оборота, а также коэффициентом закрепления.

Продолжительность оборота = Длительность Периода/Коэффициент

оборачиваемости текущих активов.

Данный показатель можно рассчитать и другим способом:

Продолжительность оборота = (Текущие активы средние*Длительность

периода)/Доход от реализации.

Коэффициент закрепления рассчитывается как отношение средней за период величины текущих активов к доходу от реализации.

При снижении оборачиваемости необходимо рассчитывать дополнительно привлеченные в оборот средства:

ТАдоп = (Доход от Реализации/360)*(Д1-Д0),

где Д1 и Д0 - периоды оборота отчетного и предшествующего периодов.

Для выяснения причин снижения коэффициента оборачиваемости текущих активов необходимо изучить изменения в скорости и процессе оборота их отдельных элементов. Совокупность слагаемых частных показателей по всем видам текущих активов дает в результате общий показатель оборачиваемости текущих активов.

Рост коэффициента оборачиваемости текущих активов оценивается положительно, если сочетается с ростом коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств.

5) Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств отражает число оборотов запасов и затрат предприятия в отчетном периоде.

Коб = Себестоимость производственная / Производственные запасы и

затраты средние за период

Чем выше данный коэффициент, тем быстрее запасы превращаются в наличные средства. Снижение свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного производства или о снижении спроса.

6) Коэффициент оборачиваемости готовой продукции = Доход от

реализации /средняя за период величина готовой продукции

Рост коэффициента означает увеличение спроса, а снижение - затоваривание готовой продукцией.

7) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности =

= Доход от реализации/Дебиторская задолженность средняя за

отчетный период

Этот коэффициент используется для оценки качества дебиторской задолженности и ее объема, показывает снижение или расширение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. Рассчитывается также показатель среднего срока оборота дебиторской задолженности. Этот показатель рассчитывается аналогично продолжительности оборота оборотного капитала.

8) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности =

=Доход от реализации/Кредиторская задолженность средняя

Рост коэффициента кредиторской задолженности означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, снижение - рост закупок в кредит.

9)Оборачиваемость инвестированного капитала показывает скорость оборота долгосрочных и краткосрочных инвестиций предприятия, включая инвестиции в собственное развитие.

К = Доход от реализации / Долгосрочные Инвестиции + Краткосрочные

Инвестиции

10) Оборачиваемость функционирующего капитала

Функционирующий капитал = Общие Активы - (Краткосрочные

инвестиции + Долгосрочные инвестиции)

К= Доход от реализации/(Активы - Краткосрочные Инвестиции -

- Долгосрочные Инвестиции)

11) Оборачиваемость перманентного капитала

Перманентный капитал = Собственный Капитал + Долгосрочные

обязательства

К = Доход от реализации/Собственный капитал +Долгосрочные

обязательства.

Показывает насколько быстро оборачивается капитал, находящийся в долгосрочном пользовании у предприятия.

12) Индекс деловой активности характеризует эффективность предпринимательства по основной деятельности предприятия за период в сфере управления оборотным капиталом.

I = коэффициент оборачиваемости функционирующего капитала *

* доходность основной деятельности.

Система показателей рыночной активности. Анализ показателей рыночной активности выполняется в компании, зарегистрированных на фондовых биржах и котирующих свои ценные бумаги. Рыночная активность заключается в том, чтобы выбрать оптимальную стратегию и тактику в использовании прибыли, ее аккумулировании, наращивании капитала путем выпуска дополнительных акций, влияния на рыночную цену акции.

При анализе рыночной активности рассчитываются следующие показатели:

1. Доход на акцию. Данный показатель характеризует, долю чистого дохода, приходящегося на 1 простую акцию и рассчитывается по формуле:

К = Чистый доход-Дивиденды по привилегированным акциям /

/ Количество простых акций

2. Ценность акции = Рыночная цена акции/ Чистый доход на 1 акцию

Этот показатель показывает как много согласны платить инвесторы в данный момент за 1 тенге прибыли на акцию. Рост его в динамике указывает на то, что инвесторы ожидают более быстрого роста прибыли данной компании по сравнению с другими.

3. Балансовая стоимость акции показывает стоимость чистых активов предприятия (собственного капитала), которая приходится на 1 простую акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.

БС = Стоимость акционерного капитала - Стоимость

привилегированных акций/ Число простых акций

4. Коэффициент котировки акции = Рыночная цена акции/ Учетная

цена

Учетная цена складывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли (накопленная разница между рыночной ценой проданных акций и их номинальной стоимостью) и доли накопленной и вложенной в развитие компании прибыли.

К>1 означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на эту акцию на данный момент.

5. Доходность акции (дивидендный доход, норма дивиденда)

Норма дивиденда = Дивиденд на 1 акцию/ Рыночная цена 1 акции

С учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции, норма дивиденда рассчитывается:

НД = Дивиденд на 1 акцию + (продажная цена - покупная

цена)/Покупная цена акции

6. Доля выплачиваемых дивидендов (показатель выплаты дивидендов, дивидендный выход) отражает ту часть чистой прибыли компании, которая должна быть в виде дивидендов.

ДВ= Дивиденд, выплачиваемый по акции / доход на 1 акцию < 1

7. Коэффициент устойчивости роста характеризует устойчивость и перспективу экономического развития предприятия. Определяет возможности предприятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственных средств, показывает какими темпами в среднем увеличится экономический потенциал предприятия.

К = Чистая прибыль - Дивиденды / Собственный капитал (предыдущий

год)

8. Коэффициент капитализации выражает пропорции между видами ценных бумаг, выпущенных компанией.

Коэффициент капитализации по простым акциям = Стоимость простых

акций / Полная стоимость ценных бумаг

Оценка возможности банкротства

Понятие, признаки и принципы банкротства. Объективным процессом рыночной экономики, основанной на конкуренции является постоянный переток капиталов в наиболее доходные сферы, перераспределение собственности от неэффективных хозяйствующих субъектов к эффективным. Осуществляется данное перераспределение посредством процедуры банкротства. Поэтому в любой стране с развитой рыночной экономикой одним из основных элементов механизма правового регулирования рыночных отношений является законодательство о несостоятельности (банкротстве).

Основным документом, регулирующим юридические аспекты процедуры банкротства, является Закон «О банкротстве» от 21 января 1997 года N 68-1, (в первой редакции «Указ Президента Республики Казахстан, имеющий силу закона от 7 апреля 1995 года N 2173 О банкротстве (с изменениями, внесенными Указом, имеющим силу закона от 31.08.95 г. N 2447)

Согласно закону банкротство - это признанная решением суда несостоятельность должника, являющаяся основанием для его ликвидации.

Термин несостоятельность подразумевает неспособность должника удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, включая требования об уплате заработной платы, а также обеспечить обязательные платежи в бюджет.

Должник считается неплатежеспособным, если он не исполнил обязательство в течение трех месяцев с момента наступления срока его исполнения.

В законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий:

Реальное - характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала.

Техническое банкротство - характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности, при этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской задолженности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовых обязательств.

Преднамеренное банкротство - умышленное приведение должника к неплатежеспособности, совершенное собственником его имущества или органами юридического лица - должника в личных интересах или интересах иных лиц.

Ложное банкротство - заведомо ложное обращение органа-должника или собственника его имущества в суд или уполномоченный орган о признании его банкротом с целью введения в заблуждение кредиторов, для получения отсрочки или рассрочки причитающихся кредиторам платежей или скидки с долгов, или неуплаты долгов, при наличии у него возможности удовлетворить требования кредиторов в полном объеме.

Дела о банкротстве рассматриваются судом, если требования кредиторов к должнику в совокупности составляют сумму не менее 150 МРП, за исключением случаев, предусмотренных статьей 94 настоящего Закона

Факторы банкротства. Хотя банкротство предприятия является юридическим фактом, в его основе лежат преимущественно финансовые причины

Внутренние факторы:

- Дефицит собственного оборотного капитала

- Низкий уровень техники. Технологии и организации производства

- Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит

- Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях

- Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж

Внешние факторы

- экономические: спад производства банкротство партнеров, неправильная фискальная политика государства

- политические:

- усиление международной конкуренции

- демографические

Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов

Прогнозирование наступления банкротства:

Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей, в том числе в плане оценки возможного банкротства.

Рассмотрим 3 основных подхода к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства предприятия:

1) расчет индекса кредитоспособности

2) использование системы формализованных и неформализованных критериев

3) оценка и прогнозирование показателей удовлетворительности структуры баланса.

1) расчет индекса кредитоспособности. Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства считается работы У. Бивера, который проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты были сгруппированы в шесть групп, при этом исследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемного капитала.

Наибольшую известность в этой области получила работа западного экономиста Э.Альтмана, разработавшего с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа методику расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротились в период 1946 - 1965 гг., а половина работала успешно и исследовал 22 аналитических коэффициента, из этих показателей он отобрал 5 наиболее значимых для прогноза и построил для прогноза многофакторное регрессионное уравнение. Т.о.. индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

В общем виде индекс кредитоспособности имеет вид:

Z = 3,3 К1+ 1,0 К2+ 0,6 К3+ 1,4 К4 + 1,2 К5

Где К1= Прибыль до выплаты процентов, налогов

Всего активов

К 2 = выручка от реализации

Всего активов

К3 = собственный капитал

Привлеченный капитал

К 4 = накопленная реинвестированная прибыль

Всего активов

К5 = Чистый оборотный капитал

Всего активов

Критическое значение индекса составило 2,675.

С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z2, 675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z2, 675).

Безусловно, возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтман выделил интервал (1,81- 2,99), названный «зоной неопределенности», попадание за границы которого с очень высокой вероятностью позволяет делает суждения в отношении оцениваемой компании: если Z1,81, то компания с очевидностью моет быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z2,99, то суждение противоположно.

Применение данного критерия для отечественного бизнеса если и возможно, то с очень большими оговорками:

Во-первых, модель построена на данных американских компаний, вместе с тем каждая страна имеет свою специфику организации бизнеса

Во-вторых, критерий построен в основном по данных 50-х гг., а за истекший период экономическая ситуация изменилась во всем мире

В-третьих модель Альтмана может быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах.

2) использование системы формализованных и неформализованных критериев

Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике ведения бизнеса. Можно рекомендовать следующую двухуровневую систему показателей:

1) Критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствует о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве:

– повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности

– превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности

– чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений

– устойчивые низкие значения коэффициентов ликвидности

– хроническая нехватка оборотных средств

– устойчиво увеличивающиеся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств

– неправильная реинвестиционная политика

– превышение размеров заемных средств над установленными лимитами

– хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами

– высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности

– наличие сверхнормативной и залежалых товаров и производственных запасов

– ухудшение отношений с учреждениями банковской системы

– использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях

– применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации

– потенциальные потери долгосрочных контрактов

– неблагоприятные изменения в портфеле заказов

2) Критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состоянии как критическое, но вместе с тем указывают, что при определенных условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться:

– потеря ключевых сотрудников аппарата управления

– вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно-технологического процесса

– недостаточная диверсификация деятельности предприятия

– излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта

– участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом

– потеря ключевых контрагентов

– недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия

– неэффективные долгосрочные соглашения

– политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

Определение неудовлетворительной структуры баланса предприятия. Показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса являются:

1. Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные средства в

запасах и прочих активах /наиболее срочные обязательства

2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными

средствами = собственные оборотные средства/ оборотные средства в

запасах, затратах и прочих активах

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: Ктл 2 либо К ос 0,1.

3) Оценка возможностей восстановления платежеспособности

При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, решение о ближайших перспективах в изменении финансового положения предприятия делается на основании прогнозного значения коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности, рассчитанного на конец так называемого «периода восстановления платежеспособности» равного 6 месяцам.

К восстановления платежеспособности = (К Тл на конец отчетного

периода + 6/ отчетный период в месяцах *(Ктл на конец пер - Ктл на

начало периода))/ 2

Решение о наличии у предприятия реальной возможности восстановить свою платежеспособность принимается в том случае, если Кув=1.

Если коэффициенты ликвидности и обеспеченности собственными средствами удовлетворительны, то рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за три месяца:

К у = (К Тл на конец отчетного периода + 3/ отчетный период в

месяцах *(Ктл на конец пер - Ктл на начало периода))/ 2

Значении коэффициента утраты платежеспособности больше 1 за три месяца свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность.

Если имеются основания признать структуру баланса неудовлетворительной, о выявлена реальная возможность у предприятия восстановить платежеспособность в установленные сроки, принимается решение об отсрочке на 6 месяцев признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - банкротом.

Процедура банкротства- представляет собой совокупность формализованных факторов, включающих выявление признаков банкротства, рассмотрение дел о банкротстве в арбитражном суде, выбор и проведение конкретных мер в рамках дел о банкротстве, удовлетворение требований кредиторов, завершение дел банкротстве.

Процедура банкротства включает в себя: наблюдение, конкурсное производство, мировое соглашение (исключена в соответствии с Законом РК N 256-1 от 01.07.98)иные процедуры, предусмотренные законом.

При отсутствии возражение кредиторов должник - юридическое лицо может объявить о своем банкротстве и добровольной ликвидации.

Проведение государственной политики по предупреждению банкротств, а также обеспечение условий реализации процедур банкротства осуществляет «Агентство по реорганизации и ликвидации предприятий».

Производство по делу о банкротстве возбуждается в суде на основании заявления должника, кредитора (кредиторов)

Лицами, участвующими в деле о банкротстве, могут быть:

1) должник;

2) кредиторы;

3) представитель кредиторов по оплате труда;

4) прокурор;

5) собственник имущества должника или уполномоченный им орган;

6) уполномоченный орган;

7) уполномоченный представитель акима области (города республиканского значения, столицы).

Заявление, поданное должником о признании его банкротом, не может быть отозвано без соответствующего решения суда. Заявление кредитора (кредиторов), прокурора может быть отозвано им (ими) до принятия решения о признании должника банкротом.

Получив заявление о признании должника банкротом, соответствующее установленным законодательством требованиям, суд не позднее пяти дней после поступления заявления выносит определение о возбуждении дела

1. С момента возбуждения производства по делу о банкротстве:

1) собственник имущества должника (уполномоченный им орган), учредители (участники), все органы юридического лица лишаются права распоряжаться имуществом должника;

2) исполнение ранее принятых решений судов, третейских судов приостанавливается, за исключением выплат гражданам, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью без учета требований о возмещении морального вреда;

3) любые требования кредиторов к должнику могут быть предъявлены только в пределах процедур банкротства, предусмотренных настоящим Законом;

4) не допускается взыскание денег с банковских счетов должника по требованиям кредиторов, налогового и иного уполномоченного государственного органа по налогам и другим обязательным платежам в бюджет, в том числе подлежащих удовлетворению в бесспорном (безакцептном) порядке, а также обращение взыскания на имущество должника;

5) должностным лицам должника запрещается отчуждение принадлежащих им акций, долей в имуществе должника.

Наблюдение вводится с момента принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом.

Наблюдение включает в себя:

1. Назначение временного управляющего

2. анализ финансового состояния

3. установление размера требований кредиторов

4. созыв первого собрания кредиторов

Конкурсное производство осуществляется с целью удовлетворения требований кредиторов и объявления банкрота свободным от долгов.

Срок проведения конкурсного производства не может превышать шесть месяцев. По заявлению конкурсного управляющего с согласия комитета кредиторов этот срок может быть продлен уполномоченным органом не более чем на 3 месяца.

Для осуществления конкурсного производства уполномоченный орган в трехдневный срок со дня вступления в силу решения суда о признании должника банкротом назначает конкурсного управляющего

Полномочия конкурсного управляющего - ликвидатора:

1) в срок не более десяти дней формирует состав комитета кредиторов в соответствии с требованиями настоящего Закона, представляет его на утверждение уполномоченному органу и созывает первое заседание комитета кредиторов;

2) берет под охрану и контроль имущество должника;

3) в срок не позднее двух месяцев со дня принятия решения о банкротстве должника предъявляет к лицам, имеющим задолженность перед должником, требования о взыскании этой задолженности в установленном законом порядке;

4) выявляет сделки, совершенные должником при обстоятельствах, указанных в статье 6 настоящего Закона, и предъявляет требования о признании их недействительными либо о возврате имущества в судебном порядке;

5) уведомляет работников банкрота о предстоящем увольнении в соответствии с законодательством о труде;

6) после согласования с уполномоченным органом представляет на утверждение комитета кредиторов план продажи имущества (активов) банкрота в целях погашения требований кредиторов и осуществляет его реализацию;

7) производит расчеты с кредиторами;

8) выявляет лиц, ответственных за доведение должника до банкротства (должностные лица хозяйственных товариществ, руководители, участники (учредители), материнская компания и др.), и обращается в суд;

9) ведет реестр требований кредиторов.

Список использованных источников

Закон «О бухгалтерском учете». Реформа бухгалтерского учета (сборник). Вып. 2 - Алматы, 2000 г.

Закон РК «О банкротстве» от 7.04.1995 г. №2173.

Абрютина М.С., Грачев А.В. «Анализ финансово-экономической деятельности предприятия», Учебное практическое пособие - 2-е изд. испр. - М: «Дело и Сервис», 2001 г.

Алексеев М.М. «Планирование деятельности фирмы». Учебно-методическое пособие. - М: Финансы и статистика, 1997 г.

Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - 4-е изд. - М: Финансы и статистика, 1998 г.

Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа - 3-е изд. - М: Финансы и статистика, 1994 г.

В.Г. Артеменко «Финансовый анализ», 1997 г. Уч. Пособие - М: изд. «ДИС».

Белуха Н.Т. «Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия» учебник для ВУЗов / Перевод с франц. Ришар Ж. - М. «Юнити» 1997 г.

Дюсембаев К.Ш. «Аудит и анализ в системе управления финансами. - Экономика, 2000 г.

Ефимова О.В. «Финансовый анализ» - 3-е изд. - М.: «Бухгалтерский учет»,1999 г.

Коваль А.И, Привалов В.П., «Анализ финансового состояния предприятия». - Изд. 2-е - М: Центр экономики и маркетинга, 1997 г.

Ковалев В.В., Волкова О.М. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: ПБОЮЛ Гриженко Е.М., 2000 г.

Крейнин М.Н. «Финансовое состояние предприятия. Методика оценки.» - М.изд. ДИС 1997 г. - Стр. 224.

Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. - М: Финансы. Юнити, 1998 г.

Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М: Юнити-Дана, 2000 г.

Нидлз Б., Андерсон Х., Колдуэли Д. «Принципы бухгалтерского учета» Серия по бух. учету. - М: «Финансы и статистика» 2002 г.

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности п/п - 2-е изд. - М: ИП «Экоперспектива», 1998 г.

Чечевицина Л.Н., Чуев И.Н. «Анализ финансово-хозяйственной деятельности». - М: «Маркетинг», 2001 г.

Шеремет А.Д. «Методика финансового анализа» - 3-е изд. - М: Инфра М., 2000 г.

Шеремет А.Д., Негашин Е.В. Методика финансового анализа - 3-е изд. - М.: Инфра-М. 2000 г.

Размещено на Allbest.ru