Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУ ВПО

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра: финансового менеджмента

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине «Инвестиции»

Челябинск 2011

Задача 1

Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования -- 280 000,00, его доставка и установка обойдутся в 12 000,00. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 14 000,00. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500,00, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года.

Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж» определена в размере 135 000,00, операционные затраты -- в 60 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль -- 20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

РЕШЕНИЕ:

Определим основные элементы денежного потока по проекту.

Денежные потоки по инвестиционному проекту

Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды	х
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	х
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1. Инвестиционная деятельность	х
1.1. Покупка нового оборудования	280000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.2. Доставка и установка нового оборудования	12000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.3. Создание дополнительного оборотного капитала	23500	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
2. Операционная деятельность	х
2.1. Выручка от реализации продукции (Rt)	х	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	135000	х
2.2. Операционные затраты	х	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	60000	х
2.3. Амортизация нового оборудования (At)	х	50545,45	45490,9	40436,36	35381,81	30327,27	25272,72	20218,18	15163,63	10109,09	5054,54	х
2.4. Прибыль до налогообложения	х	24454,55	29509,1	34563,64	39618,19	44672,73	49727,28	54781,82	59836,37	64890,91	69945,46	х
2.5. Налоги	х	4890.91	5901.82	6912.72	7923.63	8934.54	9945.45	10936.56	11967.27	12978.18	13989.09	х
2.6. Чистый операционный доход	х	19563.64	23607.28	27650.91	31694.55	35738.18	39781.82	43825.45	47869.1	51912.73	55956.37	х
3. Ликвидационная деятельность	х
3.1. Стоимость реализации нового оборудования	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	14000	х
3.2. Высвобождение оборотного капитала	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	11750	х
4. Финансовая деятельность	х
4.1. Начальные капиталовложения	315500	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
4.2. Операционный денежный поток	х	70109.09	69098.18	68087.27	67076.36	66065.45	65054.54	64043.63	63032.72	62021.82	61010.9	х
4.3.Ликвидационный денежный поток	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	23750	х
4.4. Чистый денежный поток	-315500	70109.09	69098.18	68087.27	67076.36	66065.45	65054.54	64043.63	63032.72	62021.82	61010.9	х
4.5.Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39	х
4.6. Дисконтированный денежный поток (NPV)	-315500	63735.54	57105.93	51154.98	45814.06	41021.45	36721.59	32864.51	29405.23	26303.31	33450.09	102076.6
4.7.Сальдо накопленного дисконтированного денежного потока	-315500	-251764.46	-194658.53	-143503.55	-97689.5	-56668.05	-19946.45	12918.06	42323.49	68626.6	102076.68	х
4.8. IRR	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	14%
4.9. MIRR	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	12%
4.10. Индекс рентабельности (PI)	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	10,18

1. Определим ежегодные амортизационные отчисления.

Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.

Величину амортизационных отчислений считаем по методу суммы лет.

Где, B - начальная балансовая стоимость актива,

L - Остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

N - Срок эксплуатации.

Амортизационные отчисления для вводимого оборудования за период t равны:

Результаты запишем в расчетную таблицу №1 «Денежные потоки по инвестиционному проекту» строка 2.3

2. Рассчитаем прибыль до налогообложения:

Прибыль до налогообложения = выручка от реализации продукции - Операционные затраты - Амортизационные отчисления

3. Рассчитаем значение налога на прибыль.

По условию задачи ставка налога на прибыль равна 20%. Соответственно рассчитаем сумму налога, таким образом заполним строку 2.5. табл.1.

Налог на прибыль = Прибыль до налогообложения *0,2

4. Чистый операционный доход.( строка 2.6.)

Чистый операционный доход = Прибыль до налогообложения - Налоги.

5. Строка 3.1. Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 14 000,00.

6. Строка 3.2 Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500,00, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года. Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна:

23 500,00 * 0,5 = 11 750,00.

7. Общий объем первоначальных затрат на реализацию проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала.(строка 4.1, таблицы 1)



Где, I - общий объем первоначальных затрат,

FA - чистый прирост основных фондов,

WC - чистое изменение оборотного капитала.

I = 292 000,00 + 12 000,00 + 23 500,00 = 315 500,00.

8. Определим прирост чистого денежного потока от предполагаемой деятельности по формуле:

,

Где, OFCt - изменение операционного потока после вычета налогов,

Rt - изменение объема поступлений от реализации товаров и услуг,

VCt - изменение величины переменных затрат, FCt - изменение величины постоянных затрат, At - изменение амортизационных отчислений, Т - ставка налога на прибыль.

Прирост операционного денежного потока за период t = 1, для данного проекта равен: OFCt = (135 000,00 - 60 000,00)*(1-0,2) + 50545,45 * 0,2 = 70109,09

9. Заключительным элементом денежного потока, по рассматриваемому проекту, будет являться ликвидационный поток, образующийся за счет высвобожденного капитала и чистой стоимости проданных активов:

LCF = FA + WC,

где FA - чистая стоимость проданных активов,

WC - высвобождение оборотного капитала.

LCF = 14 000,00 + 11 750,00 = 25 750,00.

Произведем оценку экономической эффективности данного проекта:

1. Рассчитаем значения коэффициента дисконтирования:

,

Где r - норма дисконта,

i - Период.

Т.к. у нас проект финансируется полностью за счет собственных средств, то норму дисконта берем равной стоимости капитала предприятия, т.е. 10%.

К и т.д.

Расчеты представим в таблице №1.

2. Чистая приведенная стоимость (NPV) - это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

Где, FCFt - чистый денежный поток,

r - норма дисконта,

i - период.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю NPV= 102076,68, то проект следует принять.

3. Внутренняя норма доходности (IRR) - процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV= 0. IRR выражаем из формулы:

Если IRR >r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю IRR =17%, 17% > 10%, проект следует принять.

4.Модифицированная норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен 13%.

5.Индекс рентабельности (PI) - показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному показателю PI = 1,3. проект следует принять.

6. Дисконтированный период окупаемости (DPP) - показывает количество лет с учетом временной стоимости денег, когда инвестиционный проект окупается.

Если DPP < n, то проект принимается.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №2 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 2

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	102076,68
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	17%
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	13%
4	Индекс рентабельности (PI)	1,3

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 102076,68. внутренняя норма доходности равна 17% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 7%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,3 или 30 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект следует принять.



Рис 1. Анализ эффективности инвестиционного проекта.

ВАРИАНТ №2

Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00.

Рассчитаем величину амортизационных отчислений за период t =1 равна:

Аналогично для последующих годов.

Составим сводную таблицу № 3.

Денежные потоки по инвестиционному проекту

Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды	х
	0	1	2	3	4	5	х
1	2	3	4	5	6	7	х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка нового оборудования	280000	х	х	х	х	х	х
1.2. Доставка и установка нового оборудования	12000	х	х	х	х	х	х
1.3. Создание дополнительного оборотного капитала	23500	х	х	х	х	х	х
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка от реализации продукции (Rt)	х	135000	135000	135000	135000	135000	х
2.2. Операционные затраты	х	60000	60000	60000	60000	60000	х
2.3. Амортизация нового оборудования (At)	х	92666,6	74133,3	55600	37066,6	18533,3	х
2.4. Прибыль до налогообложения	х	-17666,6	866,7	19400	37933,4	56466,7	х
2.5. Налоги	х	0	173,34	3880	7586,68	11293,34	х
2.6. Чистый операционный доход	х	-17666,6	693,36	15520	30346,72	45173,36	х
3. Ликвидационная деятельность
3.1.Стоимость реализации нового оборудования	х	х	х	х	х	14000	х
3.2. Высвобождение оборотного капитала	х	х	х	х	х	11750	х
4. Финансовая деятельность
4.1. Начальные капиталовложения	315500	x	x	x	x	x	х
4.2. Операционный денежный поток	x	78533,32	74826,66	71120	67413,32	63706,66	x
4.3.Ликвидационный денежный поток	x	x	x	x	x	25750	x
4.4. Чистый денежный поток	-315500	78533,32	74826,66	71120	67413,32	89456,66	x
4.5.Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	х
4.6. Дисконтированный денежный поток (NPV)	-315500	78533,32	74826,66	71120	67413,32	89456,66	-27 242,60р.
4.7.Сальдо накопленного дисконтированного денежного потока	-315500	-236966,68	-162140,02	-91020,02	-23606,7	65849,96	х
4.8. IRR	х	х	х	х	х	х	7%
4.9. MIRR	х	х	х	х	х	х	8%
4.10. Индекс рентабельности (PI)	х	х	х	х	х	х	0,91

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице

Таблица №4.

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-27242,6 < 0
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	7% < 10%
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	8% < 10%
4	Индекс рентабельности (PI)	0,91

Согласно полученным показателям проект следует отклонить.

Рис 2. Анализ проекта, задача 7.

Задача 2

Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

Вид работ	Период (t)	Стоимость
1. Установка новых двигателей	0	300 000,00
2. Замена изношенных деталей	0	250 000,00
3. Ремонт корпуса	1	200 000,00

Все расходы нулевого периода расцениваются как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 150 000,00. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 1 000 000, 00 руб.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 000 000,00. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию -- 950 000,00.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка
налога на прибыль -- 20%. Используется линейный метод амор-
тизации.

Разработайте план движения денежных потоков и осуществите
оценку экономической эффективности проекта.

Предположим, что затраты на восстановление старого
оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет
данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

РЕШЕНИЕ:

ВАРИАНТ №1

Рассмотрим проект, который предполагает ремонт старого оборудования. Определим основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

1. Определим ежегодные амортизационные отчисления. Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. (Строка 2.2.)

Величину амортизационных отчислений считаем по линейному методу:

 Балансовая стоимость оборудования

Аt =--------------------------------

Срок службы

,

2. Доход до налогов рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию - Расходы на ремонт корпуса - Амортизационные отчисления (Строка 2.3.).

3. Налоги. Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 20%. (Строка 2.4)

Налоги = Доход до налогов * 0,2.

4. Чистый операционный доход = Доход до налогов - Налоги(Строка 2.5)

5. Проведем оценку финансовой деятельности. Начальные капиталовложения равны:

? I = ?FA+?WC, где

I - общий объем первоначальных затрат,

FA - чистый прирост основных фондов,

WC - чистое изменение оборотного капитала.

I = 300 000, 00 + 250 000, 00 = 550 000, 00.

6. Операционный денежный поток = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.(Строка 3.2.)

7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток - Начальные капиталовложения (Строка 3.3.)

Произведем оценку экономической эффективности данного проекта:

1. Чистая приведенная стоимость (NPV) - это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

или

Где, I0 - первоначальные капиталовложения,

Рi - годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n - лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному показателю NPV= 4 121 778,27 > 0, проект следует принять.

2. Модифицированная норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен -36%.

3. Индекс рентабельности (PI) - показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному показателю PI = 8,49, проект следует принять.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №5 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 5

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	4 121 778,27
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	114%
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	36%
4	Индекс рентабельности (PI)	8,49

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 4 121 778,27. внутренняя норма доходности составляет 114%, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 8,49 или 8 рублей 49 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически эффективен.

Денежные потоки по инвестиционному проекту (ремонт старого оборудования)

Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды	х
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Установка новых двигателей	300000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.2. Замена изношенных деталей	250000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.3. Ремонт корпуса	х	200000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
2. Операционная деятельность
2.1.Эксплуатационные расходы по старому оборудованию	х	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	х
2.2.Амортизация старого оборудования	х	110000	110000	110000	110000	110000	х	х	х	х	х	х
2.3. Доход до налогов	х	690000	890000	890000	890000	890000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	х
2.4. Налоги	х	138000	178000	178000	178000	178000	200000	200000	200000	200000	200000	х
2.5. Изменение чистого операционного дохода	х	552000	712000	712000	712000	712000	800000	800000	800000	800000	800000	х
3. Финансовая деятельность
3.1. Начальные капиталовложения	550000	200000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
3.2. Операционный денежный поток	х	662000	822000	822000	822000	822000	800000	800000	800000	800000	800000	х
3.3. Чистый денежный поток	-550000	462000	822000	822000	822000	822000	800000	800000	800000	800000	800000	4 121 778,27 р.

Рис 3. Анализ инвестиционного проекта, задача 9.

ВАРИАНТ №2

Рассмотрим данный инвестиционный проект при условии, что будет куплено новое оборудование (вариант 2). Данные занесем в таблицу 8.

1. Изменение эксплуатационных расходов = Эксплуатационные расходы по старому оборудованию - Эксплуатационные расходы по новому оборудованию. (Строка 2.1)

1 000 000,00 - 950 000,00 = 50 000,00.

2. Амортизация старого оборудования = Реализация старого оборудования/ Срок службы оборудования.( Строка 2.2)

А_t1 =

3. Амортизация нового оборудования = Балансовая стоимость нового оборудования / Срок службы оборудования.( Строка 2.3)

A_t2 =

4. Изменение амортизационных отчислений = Амортизация нового оборудования - Амортизация старого оборудования.(Строка 2.4)

5. Изменение дохода до налогов = Изменение эксплуатационных расходов - Изменение амортизационных отчислений.( Строка 2.5)

6. Налоги мы уплачивать мы не будем, т.к. у нас нет прибыли. (Строка 2.6)

7. Изменение чистого операционного дохода = Изменение дохода до налогов - налоги.

Т.к. налогов у нас нет, то Изменение чистого операционного дохода = Изменение дохода до налогов. (Строка 2.7)

Произведем оценку экономической эффективности инвестиционного проекта.

Расчеты критериев показаны на рис. 4.

Результаты критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №7 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 7

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1 692 771,64
2	Внутренняя норма доходности (IRR)	-20%
3	Модифицированная норма доходности (MIRR)	-9%
4	Индекс рентабельности (PI)	0,15

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме -1 692 771,64. Внутренняя норма доходности равна -20%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 0,15 или на каждый вложенный рубль прибыль приходится всего 15 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически не выгоден.

Рис 4. Анализ инвестиционного проекта, задача 9.

Денежные потоки по инвестиционному проекту (покупка нового оборудования)

Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды	х
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка нового оборудования	2000000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.2.Реализация старого оборудования	150000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
2. Операционная деятельность
2.1.Изменение эксплуатационных расходов	х	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	х
2.2.Амортизация старого оборудования	х	30000	30000	30000	30000	30000	х	х	х	х	х	х
2.3.Амортизация нового оборудования	х	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	х
2.4.Изменение амортизационных отчислений	х	170000	170000	170000	170000	170000	200000	200000	200000	200000	200000	х
2.5.Изменение дохода до налогов	х	-120000	-120000	-120000	-120000	-120000	-150000	-150000	-150000	-150000	-150000	х
2.6.Налоги	х	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	х
2.7.Изменение чистого операционного дохода	х	-120000	-120000	-120000	-120000	-120000	-150000	-150000	-150000	-150000	-150000	х
3. Финансовая деятельность
3.1.Начальные капиталовложения	2000000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
3.2.Операционный денежный поток	х	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	х
3.3.Чистый денежный поток	-2000000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	-1 692 771,64р.

Рассмотрев два проекта по ремонту старого оборудования и приобретению нового, можно сделать вывод, что более привлекательным является проект по ремонту старого оборудования, т.к. его Чистая приведенная стоимость больше нуля (NPV = 4 121 778,27р.).

ВАРИАНТ №3

Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Тогда:

1. Амортизация старого оборудования будет равна:

2. Балансовая стоимость / срок службы = 550 000,00 / 10 = 55 000,00.

Данные по инвестиционному проекту запишем в таблицу № 9.

Рассчитаем показатели экономической эффективности проекта.

Рис 5. Анализ инвестиционного проекта, вар 3.

Чистая приведенная стоимость (NPV) равна 4 105 971,2р.>0, модифицированная норма доходности = 36%, индекс рентабельности проекта = 8,47. Проект следует принять, так как все показатели экономической эффективности положительны.

Денежные потоки по инвестиционному проекту (ремонт старого оборудования)

Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды	х
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Установка новых двигателей	300000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.2. Замена изношенных деталей	250000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.3. Ремонт корпуса	х	200000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
2. Операционная деятельность
2.1.Эксплуатационные расходы по старому оборудованию	х	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	1000000	х
2.2.Амортизация старого оборудования	х	55000	55000	55000	55000	55000	55000	55000	55000	55000	55000	х
2.3. Доход до налогов	х	745000	945000	945000	945000	945000	945000	945000	945000	945000	945000	х
2.4. Налоги	х	149000	189000	189000	189000	189000	189000	189000	189000	189000	189000	х
2.5. Изменение чистого операционного дохода	х	596000	756000	756000	756000	756000	756000	756000	756000	756000	756000	х
3. Финансовая деятельность
3.1. Начальные капиталовложения	550000	200000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
3.2. Операционный денежный поток	х	651000	811000	811000	811000	811000	811000	811000	811000	811000	811000	х
3.3. Чистый денежный поток	-550000	451000	811000	811000	811000	811000	811000	811000	811000	811000	811000	4 105 971,20р.

ВАРИАНТ №4

Рассмотрим проект по приобретению нового оборудования, при возможности амортизации старого оборудования 10 лет. Данные запишем в таблицу 10.

1. Амортизация старого оборудования равна: 150 000,00 / 10 = 15 000,00.

2. Изменение амортизационных отчислений = Амортизация нового оборудования - Амортизация старого оборудования

200 000,00 - 15 000, 00 = 185 000,00.

Денежные потоки по инвестиционному проекту (покупка нового оборудования)

Выплаты и поступления, тыс.ед.	периоды	х
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка нового оборудования	2000000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
1.2.Реализация старого оборудования	150000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
2. Операционная деятельность
2.1.Изменение эксплуатационных расходов	х	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	х
2.2.Амортизация старого оборудования	х	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	15000	х
2.3.Амортизация нового оборудования	х	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	200000	х
2.4.Изменение амортизационных отчислений	х	185000	185000	185000	185000	185000	185000	185000	185000	185000	185000	х
2.5.Изменение дохода до налогов	х	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	х
2.6.Налоги	х	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	х
2.7.Изменение чистого операционного дохода	х	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	-135000	х
3. Финансовая деятельность
3.1.Начальные капиталовложения	2000000	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х	х
3.2.Операционный денежный поток	х	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	х
3.3.Чистый денежный поток	-2000000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	50000	-1 692 771,64р.

Рис 6. Показатели экономической эффективности, задача 9

Чистая приведенная стоимость меньше 0 (-1 692 771,64), внутренняя норма доходности отрицательна и меньше нормы дисконта (-20%<10%), модифицированная норма доходности =-9%, индекс рентабельности показывает, что на каждый рубль расходов приходится только 15 копеек дохода.

Данный инвестиционный проект неэффективен, его следует отклонить.

денежный дисконтирование платеж амортизационный

Задача 3

Предприятие рассматривает проект со сроком реализации 3 года. Первоначальные инвестиции составляют 6000,00, норма дисконта равна 8%. Предварительный анализ показал, что потоки платежей идеально коррелированы между собой. Потоки платежей и их вероятностные распределения приведены ниже.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ВЕРОЯТНОСТЕЙ ПОТОКА ПЛАТЕЖЕЙ

Год1	Год 2	Год З
CFi	Рi	CFi	Рi	СFi	Рi
3000	0,2	4000	0,5	3000	0,3
4000	0,4	5000	0,3	6000	0,5
5000	0,3	6000	0,3	4000	0,4

Определите: а) ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение; б) вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно 0; в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV) + 50%].

РЕШЕНИЕ: Решим задачу при помощи ППП Excel.

а) Определим ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение.

­ Для сравнения найдем максимальное ожидаемую приведенную стоимость = 21 293,43 руб.

­ Ожидаемое значение с учетом значений вероятностей = 6 335,9 руб.

­ Вычислим стандартное отклонение как квадратный корень из дисперсии =КОРЕНЬ(СУММПРОИЗВ(диапазон CF;диапазон вероятностей)) Стандартное отклонение = 1726,06 руб.

Итоги и формулы расчетов представлены в таблицах на рис.7 и рис 8.

Рис 7. Ожидаемое значение NPV.



Рис 8. Формулы расчета значения NPV и его стандартного отклонения.

б) вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно 0;

Рис 9. Вероятность того, что значение NPV ? 0.

То есть значение вероятности, что NPV? 0 составляет 0,01%. Формулы расчета представлены в таблице 10.



Рис 10. Вероятность убыточности проекта.

в) Вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV);M(NPV)+50%]

Рис 11. Вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV);M(NPV)+50%].

Вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV);M(NPV)+50%] равняется 3,66%. Формула расчета на рис 12.

Рис 12. Формулы расчетов показателей задачи 15.

Размещено на Allbest.ru