Дивидендная политика акционерного общества и методы ее реализации

Дивидендная политика позволяет сделать оптимальным соотношение между инвестициями компании и доходами акционеров. Это позволяет акционерам быть уверенными в том, что и в будущем им гарантирован стабильный хороший доход.

Дивиденды по результатам деятельности ОАО «Газпром» за 2009 год (утверждены годовым Общим собранием акционеров компании в июне 2010 года) были рассчитаны исходя из размера чистой прибыли ОАО «Газпром» за 2009 год за вычетом прибыли, полученной от переоценки финансовых вложений (в основном -- принадлежащего ОАО «Газпром» пакета акций ОАО «Газпром нефть») и не обеспеченной реальным денежным потоком.

При расчете размера дивидендов соблюдаются следующие принципы:

-прозрачность механизма определения размера дивидендов;

-сбалансированность краткосрочных (получение доходов) и долгосрочных (развитие Общества) интересов акционеров;

-нацеленность на повышение инвестиционной привлекательности и капитализации Общества.

Расчет размера дивидендов производится в следующей последовательности:

1). часть чистой прибыли направляется на формирование резервного фонда. Распределение чистой прибыли на формирование резервного фонда прекращается по достижении им размера, установленного Уставом организации;

2). часть чистой прибыли в размере 10% направляется на выплату дивидендов;

3). часть чистой прибыли в размере до 75%, но не менее 40%, резервируется для использования на инвестиционные цели организации;

4). часть чистой прибыли, оставшаяся после отчислений, направляется поровну на выплату дивидендов и резервирование для использования на инвестиционные цели Общества;

Размер чистой прибыли, из которой рассчитывается размер дивидендов, может корректироваться (уменьшаться) на величину дооценки финансовых вложений и аналогичных по экономической сути фактов хозяйственной деятельности ОАО «Газпром». Часть прибыли, на которую произведена такая корректировка, предлагается оставить в распоряжении Общества. При выбытии переоцененных активов, снижении их стоимости, а также при иных аналогичных по экономической сути фактах хозяйственной деятельности средства, соответствующие части прибыли, оставшейся в распоряжении Общества, могут учитываться при расчете размера дивидендов.

Как правило, решение о выплате дивидендов принимается по итогам работы организации за год.

В соответствии с Уставом Общества дивиденды выплачиваются в денежной форме. Дивиденды выплачиваются в срок, установленный решением Общего собрания акционеров Общества, который не может заканчиваться позднее окончания года, в котором было принято указанное решение.

Коэффициенты инвестиционной привлекательности:

1). коэффициент дивидендных выплат.

2007г.

Дивидендные выплаты =*100%= (11)

=*100%=9,92%

2008 г. Дивидендные выплаты =8,724%

2009 г. Дивидендные выплаты = 11,11%

Дивидендные выплаты - это доля дивидендов в общей сумме доходов, доступных к распределению в целях выплаты дивидендов.

2). коэффициент доходности акций по дивидендам - отношение дивидендного дохода по акции к ее текущей рыночной стоимости. Позволяет инвесторам оценить доходность инвестиций в компанию.

t- наименьшая ставка подоходного налога. (9%)

3)доходность акций по дивидендам рассчитывается по формуле:

2007 г.

Доход акций по дивидендам == (12)

=*100%=16,17%

2008 г. Доходность акции по дивидендам = 100%=18,15%

2009 г. Доходность акции по дивидендам =

4). показателем, характеризующим уровень получаемых дивидендов, является его ставка. Ставка дивиденда определяется по формуле:

Ст.Д = ?100% (13)

Ст.Д - ставка дивиденда;

П - прибыль, направляемая на выплату дивидендов;

Уст.Кап. - размер уставного капитала общества.

2007 г Ст.Д =?100% = 20,24%

2008 г Ст.Д =

2009 г Ст.Д =

5). доход на акцию (EPS) - это отношение доходов, полученных компанией в течение периода и доступных к распределению между акционерами, к числу выпущенных акций [13, c. 264].



2007 г Доход на акцию (EPS) = = (14)

== 27,80

2008 г Доход на акцию =

2009 г Доход на акцию =

Следует заметить, что величина прибыли, причитающаяся на обыкновенную акцию, определяется после выплаты процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям, поскольку доходность этих ценных бумаг оговорена заранее и не подлежит корректировке. Выплата дивидендов по обыкновенным акциям может быть уменьшена или не производиться вовсе, если прибыль общества резко падает или текущий год закончен с убытком.

Применение такой методики не способствует росту рыночной цены акции, поскольку возможны колебания в размерах получаемых дивидендов. Однако она удобна для стабильно работающих производств, у которых прибыль на одну обыкновенную акцию колеблется незначительно [3, c. 172].

Таблица 2

Инвестиционные показатели ОАО «Газпром» за 2007-2009 гг

Показатели	2007г.	2008г.	2009г.
Дивидендные выплаты	9,92%	8,72%	11,11%
Доходность акции по дивидендам	16,17%	18,15%	19,12%
Ставка дивиденда	20,24%	22,85%	23,97%
Доход на одну акцию	27,80	31,39	32,94

Из данных расчетов видно, что показатели инвестиционной привлекательности к 2009 г. увеличиваются. Так показатель дивидендных выплат увеличился на 2,39% по сравнению с 2008 г., и на 1,19% по сравнению с 2007г. Доходность акции по дивидендам так же возросла на 0,97% и 2,95% по отношению к 2008 и 2007гг. соответственно. Ставка дивиденда увеличилась в 2009 г. на 1,12% по сравнению с 2008 г. и на 3,73% по сравнению с 2007г. Доход на 1 акцию так же изменился в положительную сторону на 1,55 и на 5,14 по сравнению с 2008 и 2007 гг.

Рассмотрев данные и расчеты, очевидно повышение основных инвестиционных показателей, что положительным образом скажется на привлечении денежных средств со стороны инвесторов, тем самым увеличиться финансовое положение организации и увеличится приток денежных средств. Дивидендную политику ОАО «Газпром» можно условно отнести к типу политики постоянного процентного распределения прибыли (установление нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли), а следовательно к агрессивному подходу формирования.

2.3 Распределение прибыли ОАО «Газпром» по типу дивидендной политики

Распределение прибыли представляет собой процесс формирования направлений ее предстоящего использования в соответствии с целями и задачами развития предприятия. Характер распределения прибыли определяет многие существенные аспекты деятельности предприятия, оказывая влияние на ее результативность.

Распределение прибыли непосредственно реализует главную цель управления ею - повышение уровня благосостояния собственников предприятия; оно формирует пропорции между текущими выплатами им дохода на капитал (в форме дивидендов, процентов) и ростом этих доходов в предстоящем периоде (за счет обеспечения возрастания вложенного капитала). При этом собственники предприятия самостоятельно формируют эти направления удовлетворения своих потребностей во времени.

Распределение прибыли является основным инструментом воздействия на рост рыночной стоимости предприятия. В прямой форме это воздействие проявляется в обеспечении прироста капитала в процессе капитализации части распределенной прибыли, а косвенно оно обеспечивается основными пропорциями этого распределения.

Пропорции распределения прибыли определяют темпы реализации стратегии развития предприятия. Эта стратегия реализуется в процессе инвестиционной деятельности предприятия, объемы которой определяются возможностями формирования финансовых ресурсов, в первую очередь, за счет внутренних источников. А реинвестируемая в процессе распределения прибыль является основным из этих внутренних источников [10, c. 214].

Характер распределения прибыли является важнейшим индикатором инвестиционной привлекательности предприятия. В процессе привлечения капитала из внешних источников уровень выплачиваемых дивидендов (или других форм инвестиционного дохода) является одним из основных оценочных критериев, определяющих результат предстоящей миссии акций. Кроме того, возрастание уровня дивидендных выплат определяет соответствующий рост стоимости акций на фондовом рынке, формируя дополнительный доход инвесторов.

Механизм распределения прибыли ОАО «Газпром» в соответствии с избранной остаточной политикой дивидендных выплат предусматривает такую последовательность действий [23]:

На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. «Очищенная» сумма чистой прибыли представляет собой так называемый «дивидендный коридор», в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики. А так же оплачиваются налоги. Налогообложение процентов, начисленных за время нахождения облигаций ОАО «Газпром» на балансе налогоплательщика, являющегося российской организацией или иностранной организацией, осуществляющей деятельность в Российской Федерации через постоянное представительство, производится в порядке и на условиях, которые установлены главой 25 НК РФ по налоговой ставке 20%. Если источником выплаты дохода в виде дивидендов является российская организация, то она признается налоговым агентом и определяет сумму налога по каждому налогоплательщику применительно к каждой выплате данного дохода по ставке 9%.

Налог с процентов, выплачиваемых иностранной организации, не осуществляющей деятельность в Российской Федерации через постоянное представительство, исчисляется и удерживается ОАО «Газпром» при каждой выплате указанных доходов, по ставке, предусмотренной пп.1 п.2 ст.284 НК РФ (20%).

Чистая прибыль за 2009 г. составила 624613273 тыс. руб. Резервный фонд пополняется регулярными поступлениями в размере 7,3% от чистой прибыли.

624613273 тыс. руб.?7,3% = 45596768,93 тыс. руб.

ОАО «Газпром» формирует из чистой прибыли специальный фонд акционирования работников Общества. Средства этого фонда могут расходоваться исключительно на приобретение акций Общества, продаваемых акционерами, для последующего их размещения среди работников Общества.

Не более 75%, но не менее 40% от чистой прибыли направляется на инвестиционные цели организации:

Не более: 624613273 тыс. руб.?75%=468459954,8 тыс. руб.

Не менее: 624613273 тыс.руб.?40%=249845309,2 тыс.руб.

При возмездной реализации работникам Общества акций, приобретенных за счет средств фонда акционирования работников Общества, вырученные средства направляются на формирование указанного фонда.

На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Так как акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития. Т.е. распределение прибыли начинается с дополнения всех имеющихся фондов, а остаточная часть прибыли идет на дивидендные выплаты.

На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному договору.

Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле [15, c. 304]:

УДВПА = (15)

УДВПА - уровень дивидендных выплат на одну акцию;

ФДВ - фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ВП - фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню);

КПа - количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.

дивидендный политика распределение прибыль



2007 г. УДВПА=

2008 г. УДВПА=

2009 г. УДВПА==233,1

Организации будет выгодно, вложение денежных средств непосредственно в акции. Инвестор будет оценивать акции в зависимости от дивидендной политики (от выбора низкой или высокой доналоговой дивидендной доходности).

Если прирост капитала, получаемый инвестором, облагается налогом больше, чем дивидендные поступления, то инвесторы в целях экономии на налогах предпочтут акции корпорации, которые мало растут в цене, зато обещают высокие дивиденды на акцию. И наоборот, если дивиденды облагаются налогом по более высокой ставке, чем прирост капитала, то инвесторы предпочтут акции с низкой доналоговой дивидендной доходностью. В этом случае акции корпорации, которая характеризуется низкой доналоговой дивидендной доходностью и высокой доходностью прироста капитала будут цениться на рынке выше, то есть цена этих акций будет больше, чем цена акций аналогичного риска, но иного подхода к размеру дивиденда. Если корпорация будет увеличивать размер дивиденда на акцию (т. е. повышать дивидендную доходность), то для компенсации налоговых платежей общая доналоговая доходность возрастет, а цена акции упадет, то есть произойдет уменьшение рыночной цены капитала [15, c. 75].

Таким образом, можно сделать вывод, что распределение полученной прибыли ОАО «Газпром», как и любого другого акционерного общества, зависит от правильного выбора рациональной дивидендной политики.



3. Оценка дивидендной политики ОАО «Газпром»

3.1 Показатели эффективности дивидендной политики

Для оценки эффективности проводимой предприятием дивидендной политики используются следующие показатели (см. прил. 1-3):

1). Акционерный капитал в форме обыкновенных акций (ROSF)

ROSF - соизмеряет величину прибыли за период, подлежащей распределению между владельцами обыкновенных акций, с величиной их вложений в капитал компании.

ROSF=*100%= (16)

=*100%=0,0038%

Таким образом видно, что рентабельность акционерного капитала =0,0038%.

2)Инвестированный капитал (ROCE) - коэффициент, выражающий соотношение между прибылью, генерируемой компанией, и долгосрочными вложениями (капиталом). Данные позволяют измерить совокупную доходность всех вложений, обеспечивающих долгосрочное финансирование бизнеса, до уплаты процентов кредиторам и выплаты дивидендов акционерам.

ROCE=*100%= (17)

=*100%=65,25%

Доходность всех вложений, обеспечивающих долгосрочное финансирование составляет 65,25%.

3). коэффициент финансового рычага. Доля долгосрочных обязательств в общей сумме применяемого капитала компании.

Коэффициент финансового рычага =

(18)

=*100% = 0,0237%

Финансовый рычаг воздействует на сумму чистой прибыли организации, на уровень чистой рентабельности ее собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию.

4)коэффициент дивидендного выхода. Он рассчитывается по формулам:

Кдв = или Кдв = (19,20)

Кдв - коэффициент дивидендных выплат;

ФДВ - фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ЧП - сумма чистой прибыли акционерного общества;

Да - сумма дивидендов, выплачиваемых на одну акцию;

ЧПа - сумма чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.

Как рассчитано выше, ЧПа = 44,99 руб., а Да в соответствии с Уставом ОАО «Газпром» составляет 2,39 руб.

=0,0531

Однако на цену акции влияет и прогнозируемый темп прироста. Если организация будет инвестировать незначительные средства в активы, то возможности роста будут невелики и цена акции упадет. Таким образом, выбор значения дивидендного выхода имеет альтернативные результаты:

1) высокие текущие дивиденды и рост цены на краткосрочном периоде или

2) будущий рост дивидендов и рост цены в перспективе.

5) коэффициент дивидендного дохода. Рассчитывается по формуле:

Кдд (21)

Да - сумма дивиденда, полученного на одну акцию;

Ца - рыночная цена одной акции.

= 38,14

6). коэффициент соотношения цены и дохода по акциям. Этот показатель является обратным показателю дивидендного дохода.

Кц/д = = 0,0262 (22)

7)коэффициент соотношения рыночной цены и прибыли на одну обыкновенную акцию.

Кц/п = == 4,2387 (23)

На основании рассчитанных данных дивидендную политику ОАО «Газпрома» в целом можно оценивать положительно. Для инвесторов важным является разумная предсказуемость доходности финансовых инструментов. Безусловно, прозрачность расчета уровня дивидендных выплат повышает такую предсказуемость.

3.2 Сравнение дивидендной политики ОАО «Газпром» за 2009 и 2010 гг

Рыночная капитализация ОАО «Газпром» определена как сумма рыночной капитализации внутреннего рынка акций организации и внешнего рынка акций находящихся в форме АДР, по состоянию на дату отчетного квартала. Рыночная капитализация внутреннего рынка акций ОАО «Газпром» по состоянию на 31 декабря 2009 года определена в соответствии с рекомендуемой в Положении о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, методикой как произведение количества акций организации, обращающихся на внутреннем рынке, и рыночной цены одной акции ОАО «Газпром», опубликованной Закрытым акционерным обществом «Фондовая биржа ММВБ» по итогам торгов на дату окончания отчетного квартала, рассчитанной в соответствии с порядком расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, допущенных к обращению через организаторов торговли.

Таблица 3 Рыночная капитализация ОАО «Газпром» за 2009 г

Наименование показателя	4 квартал 2009 г.
Рыночная капитализация, рубли	4 389 321 289 398,69

В отчетном квартале эмитентом не осуществлялось размещение ценных бумаг путем подписки. Размер уставного капитала эмитента на дату окончания последнего отчетного квартала, руб.: 118 367 564 500. Общая номинальная стоимость акций в рублях - 118 367 564 500.

Часть акций эмитента обращается за пределами Российской Федерации посредством обращения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении указанных акций эмитента.

Категории акций, обращающихся за пределами Российской Федерации: обыкновенные именные бездокументарные акции.

Доля акций, обращающихся за пределами Российской Федерации, от общего количества акций соответствующей категории: 24.35%

Рыночная капитализация внешнего рынка акций ОАО «Газпром» на 3 квартал 2010 года составила:

Таблица 4

Рыночная капитализация ОАО «Газпром» за 3 квартал 2010 г.

Наименование показателя	3 квартал 2010 г
Рыночная капитализация, руб.	3 766 673 416 822

В отчетном квартале эмитентом не осуществлялось размещение ценных бумаг путем подписки.

В прежней дивидендной политике (принятой в 2001 году) размер дивидендов был привязан к капитализации компании (это можно увидеть из приведенных выше таблиц), что не соответствовало лучшей практике корпоративного управления, так как на капитализацию компании, кроме собственно прибыли, влияет целый ряд других факторов, в том числе, серьезнейшим образом -- конъюнктура рынка, а также размер и сроки самих дивидендных выплат. Поэтому в соответствии с той дивидендной политикой произвести более или менее точный расчет прогнозного уровня дивидендных выплат было затруднительно.

В данном варианте дивидендной политики (принятой 30 июня 2010г) данные несоответствия устранены, установлен возможный коридор дивидендных выплат.

Однако по-прежнему остается ряд моментов, нуждающихся в уточнении. В частности, привязка размера дивидендов к чистой прибыли по РСБУ может и в дальнейшем преподносить неприятные «бумажные сюрпризы», связанные, прежде всего с переоценкой финансовых вложений. Пункт дивидендной политики, утверждающий, что чистая прибыль может корректироваться на величину переоценки финансовых вложений, требует пояснений относительно порядка применения данной нормы, так как такая корректировка может как позитивно, так и негативно повлиять в конечном итоге на размер дивидендов.

Корректировка прибыли на величину переоценки финансовых вложений сделает расчет дивидендов более объективным. Такой подход соответствует лучшим корпоративным практикам. Следуя этой логике, можно было бы сделать переход к использованию прибыли по МФСО, как базы для расчета дивидендов.

Повышению предсказуемости в отношении ценных бумаг «Газпрома» способствовали бы более точные периодические заявления руководства в отношении финансовой политики компании и ее крупнейших инвестиционных проектах.

Повышение верхней планки дивидендов с 30% до 35%, объективно, не слишком большое. В любом случае, как рыночная тенденция, оно важно. Также, правильным шагом является уход от привязки расчета дивидендов к капитализации.

Таким образом, дивидендная политика является одним из важных инструментов в управлении предприятием, а ее реализация - возможностью успешного предпринимательства, соблюдения интересов собственников, акционеров и всех работников.

Стоит отметить, что в прежней дивидендной политике не был точно установлен срок выплаты дивидендов (указано лишь, что предельным сроком выплаты является окончание финансового года). Закрепление разумного предельного срока выплаты дивидендов во внутренних документах соответствовало бы повышению доверия к Компании со стороны акционеров и инвесторов.



Заключение

Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.

На основании рассмотренных выше теоретических и практических аспектов представленной темы, можно подвести итог, что выбор типа дивидендной политики имеет большое значение для деятельности любой организации, в частности ОАО «Газпром». Потому что в процессе реализации дивидендной политики анализируются и прогнозируются разнообразные ситуации и варианты, оцениваются возможности предприятия на рынке. Квалифицированные варианты решений таких встающих перед организацией проблем, как распределение активов с целью их максимально эффективного использования, позволяют надеяться на устойчивое финансовое положение организации в будущем.

В ходе реализации дивидендной политики ОАО «Газпром» выявляются имеющиеся резервы, мобилизация которых обеспечит получение дополнительных доходов. Отбор оптимальных вариантов хозяйствования позволяет снизить риски и избежать потерь, вести рациональную налоговую политику.

Дивидендная политика, утвержденная 30 июня 2010г. позволит повысить инвестиционную привлекательность концерна, т.к. он является крупнейшей российской компанией, деятельность которой во многом является отражением общей ситуации в стране, и именно поэтому для российских и зарубежных инвесторов очень важно, чтобы дивидендная политика концерна была понятной и прозрачной.

Очевидно, что инвесторов, прежде всего, интересует объем дивидендов в абсолютном выражении, так что повышение верхней планки выплат и принятие корректировки, приведут к реальному увеличению уровня дивидендных выплат, а это, без сомнений, повышает привлекательность акций «Газпрома».

В заключение можно сделать вывод, что поставленная цель курсового проекта была достигнута. Эффективность дивидендной политики, как и наличие ее недостатков, было рассмотрено. Видно, что дивидендная политика ОАО «Газпром» предоставляет широкие возможности управления активами организации и при грамотном использовании представленных теоретических выкладок и практических методик расчета позволяет оптимизировать деятельность организации не только в текущем, но и в долгосрочном периоде.



Список использованных источников

1. Бахрамов, Ю.М. Финансовый менеджмент: учеб. пособие /Ю. М. Бахрамов, В. В. Глухов. - СПб.: Лань, 2007.- 734 с.

2. Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент: учебник: [для экон. вузов по специальностям "Финансы и кредит", "Бухгалт. учет, анализ и аудит"] /Л. Е. Басовский. - М.: ИНФРА-М, 2007.- 239 с.

3. Васильева, Л.С. Финансовый анализ: учебник: для вузов по экон. Специальностям Л. С. Васильева, М. В. Петровская. - М.: КноРус, 2007.- 544

4. Воробьев, А.Г. Определение формы дивидендных выплат как этап дивидендной политики акционерного предприятия. Исследование отношений, механизмов и институтов рынка: вопросы экономики и управления: Сборник научных трудов/ А.Г. Ворбьев. - М.: Издательство Московского гуманитарного университета, 2006. - 245с.

5. Воробьев, А.Г. Дивидендная политика акционерного предприятия / А.Г. Воробьев. - М.: Издательство НИБ, 2009. -493с.

6. Глазов, М.М. Факторный анализ рентабельности акционерного капитала. Диагностика промышленного предприятия: новые решения: Монография / М.М. Глазов. - Санкт-Петербург: РГГМУ, 2008. - 480 с.

7. Глушецкий, А.А. Дивиденды акционерного общества: Порядок объявления и выплата /А.А. Глушецкий, М.В. Кравченко. - М.: Экономика и жизнь, 2009.- 120 с.

8. Дорошкова, Т.А. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие для вузов /Т. А. Дорошкова. - Хабаровск, 2007. -394с.

9. Епифанов, В.А. Финансовый менеджмент и практика его реализации: учеб. пособие /В. А. Епифанов. - Смоленск, 2008. - 518 с.

10. Ковалев, В.В. Основы теории финансового менеджмента: учеб.-практ. пособие /В. В. Ковалев. - М.: Проспект; Велби, 2008.- 533 с.

11. Кузин, Б.И. Методы и модели финансового менеджмента: учеб. пособие Б. И. Кузин. - СПб, 2007. - 294с.

12. Ларионова, И.А. Финансовый менеджмент. Основные показатели диагностики экономического состояния предприятия: курс лекций /И. А. Ларионова. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 614 с.

13. Лукашев, Д. Газпром: рынок акций /Д. Лукашев Рынок Ценных Бумаг. -2009. -№ 15 С.22-24

14. Мамедов, А.О. Международный финансовый менеджмент: учебник /А. О. Мамедов. Федер. агантство по образованию, Рос. экон. акад. им. Г. В. Плеханова. - М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2008.- 135 с.

15. Просветов, Г.И. Финансовый менеджмент: задачи и решения: учеб.-метод. пособие /Г. И. Просветов. - М.: Кнорус, 2009. - 574с.

16. Суворова, А.П. Финансовый менеджмент: учеб. пособие /А. П. Суворова. - Йошкар-Ола, Бератор-Пресс, 2007. -642с.

17. Финансовый менеджмент: учеб. пособие /А. Н. Гаврилова, [и др.]. - М.: КноРус, 2007.- 326 с.

18. «Налоговый Кодекс Российской Федерации» (в редакции от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ с изменениями от 28.09.10)

19. Силова, Е.С. Экономические выплати / Е.С. Силова // Вестник. -2010. № 6 С. 136-143

20. Дивидендная доходность акций российских компаний и банков. URL: http:// www.slon.ru/articles/99173. ( дата обращения 24.11.2010).

21. Акционерам и инвесторам URL: http://www.gazprom.ru/investors (дата обращения 02.11.2010)

22. Дивидендная политика ОАО «Газпром» URL: http://gazprom.ru/press/comments/882167/

23. Устав ОАО «Газпром» URL: http//gazprom.ru/f/posts/60/051228/ustav-25-06-2010/pdf (дата обращения 20.11.2010)



Приложение 4

Структура акционерного капитала ОАО «Газпром» по состоянию на 31.12.2009 г

Владельцы акций	Доля в акционерном капитале, %
Российская Федерация	50,002
В лице: Федеральное агентство по управлению государственным имуществом.	38,373
ОАО «Роснефтегаз»	10,740
ОАО «Росгазификация»	0,889
Владельцы АДР	24,350
Прочие зарегистрированные лица	25,648



Приложение 5

Зарегистрированные в реестре акционеров лица, владеющие более чем 2% акций по состоянию на 31.12.2009 г

Наименование зарегистрированного лица	Доля в акционерном капитале, %
Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом.	38,373
«Газпромбанк» (ОАО) (номинальный держатель)	41,985
ОАО «Роснефтегаз»	10,740
ЗАО «Геросгаз»	2,930
E.ON Rurhrgaz GPD Gmbh	2,500

Размещено на Allbest.ru