Выпуск и обращение ценных бумаг в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

33

Введение

В современных условиях рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового сектора экономики, обеспечивая трансформацию сбережений в инвестиции и выбор направлений их производительного использования. Он является регулятором многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов и прежде всего накопления капитала. В этом контексте можно говорить о том, что именно рынок ценных бумаг с сопутствующей ему систему финансовых институтов представляет собой ту сферу, в которой формируются основные источники экономического роста, концентрируются и распределяются необходимые экономике инвестиционные ресурсы.

В 1998 г. состояние рынка ценных бумаг можно охарактеризовать как переломное. Это обусловлено тем, что, с одной стороны, накоплена критическая масса нормативных актов, позволяющая говорить о формировании нормативной базы как о совершившемся факте. Приняты основные законы, определяющие принципы осуществления деятельности на рынке ценных бумаг. В их числе: Гражданский кодекс, Федеральный закон ”О рынке ценных бумаг”.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Банк России осуществляют активную и плодотворную работу по восполнению существующих пробелов в регулировании деятельности участников рынка ценных бумаг./1, с.69/

В то же время отношения, развивающиеся на рынке, позволили выявить слабые места в регулировании, явные пробелы и недостатки в законодательстве, требующие устранения. От того, насколько быстро и успешно будут решены проблемы в регулировании, зависит дальнейшее развитие фондового рынка России, да и всей российской экономики.

1. Рынок ценных бумаг, его профессионалы и участники, выпуск и обращение ценных бумаг

1.1 Финансовый рынок: сущность и основные черты

Переход России от жестоко централизованной плановой экономики к принципиально новой, рыночной, регулируемой государством экономике требует воссоздания в стране финансового рынка со всеми обслуживающими его институтами. Эта задача сложна и масштабна. Многие десятилетия в России по существу не было ни финансового рынка, ни его инфраструктуры в виде частных коммерческих и инвестиционных банков, бирж, страховых обществ и т.п.. Государственное предпринимательство, монопольно охватывавшее всю сферу финансовой деятельности, мобилизовало все возможные источники доходов для выполнения задач, очень далеких от действительных потребностей народа.

То, что рыночная экономика есть величайшее достижение человеческой цивилизации, наиболее эффективная форма организации производства, доказано всем опытом развития большинства стран мира.

Рыночные методы ведения хозяйства требуют использования потенциальных возможностей финансового рынка прежде всего для обеспечения всестороннего роста страны./2, с.6/

Финансовый рынок - рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Наибольшими ресурсами обладают сейчас финансовые рынки США, Европейского союза и Японии. Финансовый рынок России, когда закончится переходный период ее развития, также будет обладать большими и достаточными для нее ресурсами./3, с.11/

По своей сути финансовый рынок состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынков.

1. Рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (векселей, чеков и т.п.). Денежный рынок России находится под воздействием сильной инфляции.

2. Рынок ссудного капитала, т.е. кратко- и долгосрочных банковских кредитов. В настоящее время дешевый и краткосрочный кредит в России отсутствует. Функционирующие в стране коммерческие банки (их около 2000) предоставляют такой кредит только под надежное обеспечение и высокие проценты.

3. Рынок ценных бумаг. Этот рынок на протяжении 70 с лишним лет вообще отсутствовал в России, и его развитие, начавшееся в начале 90-х гг., требует известного времени, поскольку напрямую связано с преобразованием отношений собственности и с изменением всего характера финансовой политики государства и муниципалитетов. В настоящее время государство для покрытия бюджетного дефицита все чаще прибегает не к эмиссиям денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг расширяет и облегчает всем субъектам экономики доступ к получению необходимых им денежных ресурсов. Выпуск акций позволяет получить эти ресурсы бессрочно, т.е. на все время существования предприятий; выпуск облигаций обеспечивает получение кредита на более выгодных, чем у банков, условиях. Это уже сейчас способствует развитию рынка ценных бумаг.

Финансовый рынок страны, когда устранено монопольное господство на нем государства, становится сферой действия не административных, а экономических законов. Административные методы хозяйствования невозможны, если финансовый рынок базируется на отношениях частной собственности. Переход предприятий из государственной в акционерную форму собственности означает, что вся прибыль, за вычетом налогов, остается в их собственности, что свои временно свободные средства предприятия будут держать на счетах в банках только в том случае, если им будет обеспечена норма процента в соответствии с ее рыночным уровнем, что коммерческие банки никому не будут давать беспроцентные ссуды и т.п../4, с.8/

1.2 Рынок ценных бумаг, его функции, структура и регулирование

Рынок ценных бумаг - рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг.

В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара. Отличая появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее ценные бумаги выпускаются в обращение. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д.. Рынок ценных бумаг - составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению к ним./5, с.93/

Функции рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции и специфические функции.

Общерыночные функции.

Коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке.

Ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания

рыночных цен, их постоянное движение и т.д..

Информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

Регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д..

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

1. перераспределительную функцию;

2. функцию страхования ценовых и финансовых рисков./5, с.97/

Структура рынка ценных бумаг.

В составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок - рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги (вексель и т.п.). Временным критерием обычно считается один год. Денежный рынок служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в краткосрочном финансировании.

Рынок капитала - рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года (акции и т.п.). Он служит для обеспечения потребностей хозяйствующих субъектов в долгосрочном финансировании.

Также в структуре рынка ценных бумаг выделяют следующие рынки.

Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; это первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Организованный рынок ценных бумаг - это их обращение на основе твердо устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели;

полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания;

роль участников рынка сводится к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг (”кэш”-рынок или ”спот”- рынок) - рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг - рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца./3, с.14-15/

Регулирование рынка ценных бумаг.

Для того, чтобы рынок ценных бумаг мог эффективно выполнять свои функции, государство осуществляет регулирование деятельности эмитентов и инвесторов. Государственное регулирование обеспечивается путем.

1. Установления обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг.

2. Регистрации выпусков ценных бумаг и контроля за соблюдением условий эмиссии.

3. Лицензированием деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

4. Создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг.

Ведущую роль в области государственного регулирования рынка ценных бумаг в России занимает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). На нее возложен контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаги определением стандартов эмиссии негосударственных ценных бумаг. Контроль за функционированием банковских и кредитных учреждений осуществляет Центральный Банк Р.Ф..

Определенное место в регулировании деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг призваны сыграть саморегулирующиеся организации профессиональных участников рынка ценных бумаг (СОПУ), которые могут образовываться с одобрения ФКЦБ. Цель их создания состоит в обеспечении условий деятельности профессиональных участников, соблюдении ими этики на рынке ценных бумаг, защите интересов инвесторов. Отечественное законодательство устанавливает ряд требований к осуществлению деятельности на рынке ценных бумаг.

Во-первых, существует определенная процедура выпуска ценных бумаг. Если по условиям выпуска ценные бумаги планируется размещать среди неограниченного круга лиц, то такая эмиссия называется открытой (публичной) подпиской, или открытым (публичным) размещением. Если ценные бумаги размещаются среди заранее установленного числа лиц, то эмиссию именуют закрытой (частной) подпиской, или закрытым (частным) размещением. При открытой или закрытой подписке требуется регистрация в ФКЦБ проспекта эмиссии ценных бумаг. Проспект эмиссии - это документ, в котором раскрывается требуемая законом информация об эмитенте и о предстоящем выпуске ценных бумаг. Ценные бумаги могут реализовываться инвестором только после государственной регистрации проспекта эмиссии.

Во-вторых, в определенных случаях участники рынка ценных бумаг должны раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами. Уведомление осуществляется в пятидневный срок после приобретения бумаг.

В-третьих, осуществляется контроль за использованием служебной информации. Лицам, владеющим служебной информацией, запрещается использовать ее для заключения следок и передавать третьим лицам.

В-четвертых, регулируется рекламная деятельность на рынке ценных бумаг.

В случае нарушения законодательства о ценных бумагах к участникам рынка ценных бумаг применяются соответствующие административные или уголовные санкции./6, с.461-462/

1.3 Профессионалы и участники рынка ценных бумаг

Профессионалы рынка ценных бумаг.

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов, обслуживающих этот рынок и решающих его задачи. Оно требует применения сложной компьютерной техники, обеспечивающей процесс ценообразования и распространения необходимой информации. В современных условиях необходима специальная подготовка профессионалов рынка - общеэкономическая, техническая и в значительной мере психологическая ввиду острых ситуаций, возникающих на рынке ценных бумаг.

Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются брокеры (посредники при заключении сделок, в них не участвующие), дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом) и джобберы (специалисты по конъюнктуре рынка). Наряду с ними рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимое для функционирования рынка нормотворчество.

Брокеры на рынке ценных бумаг представлены специализированными фирмами, имеющими статус юридических лиц. На Западе - это либо частные фирмы, либо акционерные общества. В России они существуют обычно в форме товариществ с ограниченной ответственностью.

В сферу деятельности брокерской фирмы входит оказание услуг по консалтингу (консультации), размещению ценных бумаг на первичном и вторичных рынках, создание и управление инвестиционными фондами и т.п.. Кроме того, брокеры обычно оказывают ряд особых услуг по денежному рынку: посреднические услуги в области банковского кредита и в области страхования сделок, в т.ч. биржевых.

В условиях России роль брокерских фирм весьма значительна. Так, они уже сейчас способствуют переводу предприятий на акционерную форму собственности, оказывают содействие предприятиям и местным органам власти в выпуске облигаций, принимают участие в размещении государственных ценных бумаг. С целью облегчения своей деятельности брокерская фирма должна подключаться к существующим информационным сетям, войти в Ассоциацию брокерских фирм.

Дилеров, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной ответственностью: их риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у эмитентов и инвесторов (он существует в течение меньшего периода времени).

Джобберы - консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг - впервые появились в Лондонском Сити. Джобберы необходимы не только для того, чтобы правильно оценить достоинства уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществлять их новые выпуски. Они не только дают разовые консультации, но и решают сложные, иногда комплексные проблемы рынка ценных бумаг.

В последние годы число профессионалов рынка ценных бумаг значительно выросло./ 2, с.12-13/

Участники рынка ценных бумаг.

1. Государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные и международные компании.

2. Институциональные инвесторы, т.е. различные финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды и т.п.)

3. Индивидуальные инвесторы - различные частные лица, в т.ч. владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса.

4. Профессионал рынка ценных бумаг - брокеры и дилеры.

В России участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты ценных бумаг, инвесторы и инвестиционные институты. Эмитент ценных бумаг - юридическое лицо, государственный орган или орган местной администрации, выпускающей ценные бумаги и несущей от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. Инвестор - гражданин или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Инвестиционный институт - юридическое лицо, созданное в любой предусмотренной законодательством организованной форме.

На российском рынке ценных бумаг допускается также деятельность посредников (брокеров и дилеров), а также специальных инвестиционных компаний, занимающихся организацией выпуска ценных бумаг, выдачей гарантий по их размещению и куплей-продажей ценных бумаг от своего имени.

В качестве потенциальных и действующих участников рынка ценных бумаг в России выступают более 2000 коммерческих банков (они являются универсальными, сочетают коммерческую и инвестиционную деятельность), более 1000 небанковских инвестиционных институтов, имеющих лицензии финансового брокера, инвестиционного банка и инвестиционного консультанта. В качестве дилерско - брокерской сети действуют Центральный банк (около 90 территориальных управлений) и Сберегательный банк России (42 тысячи территориальных банков, отделений и филиалов)./5, с.98/

1.4 Выпуск и обращение ценных бумаг

Ценные бумаги могут существовать как в виде обособленных документов, составленных по утвержденной законом форме, так и в виде записей на счетах.

Ценные бумаги бывают нерыночными и рыночными. Нерыночные ценные (сберегательные облигации, облигации пенсионных фондов, депозитные облигации) дают владельцам право на капитал, который они вложили в определенные фонды, а также на капитал, помещенный в банки и другие предприятия для получения дохода. Однако они не могут находиться в свободном обращении на рынке. К нерыночным ценным бумагам относятся также выпускаемые в США и ряде других стран облигации, предназначенные для размещения у иностранных правительств, центральных банков других государств и т.п..

Рыночными ценными бумагами являются те бумаги, которые участвуют в обращении. Под обращением ценных бумаг понимается их купля и продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством соответствующих стран и приводящие к смене владельца ценной бумаги.

В России выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), их продажа первым владельцам (инвесторам) - физическим и юридическим лицам, осуществляется при:

1. учреждении АО и размещения акций среди учредителей;

2. увеличении размеров первоначального уставного капитала АО путем выпуска акций;

3. привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством путем выпуска облигаций и иных обязательств./2, с.18/

Эмитент и гаранты выпуска, а также инвестиционные институты, производящие продажу ценных бумаг их первым владельцам, обязаны обеспечить каждому покупателю возможность ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покупки этих бумаг. Поэтому публикации проспекта эмиссии является обязательной.

В разделе I проспекта эмиссии приводятся наиболее общие сведения об эмитенте (название и организационно-правовая форма эмитента, лица, ответственные за достоверность предоставленных данных). Во II разделе содержится инвестиционная декларация, в которой определяются цели инвестиций и направления инвестиционной политики. В III разделе проспекта эмиссии помещаются сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг, размер уставного капитала, вид выпускаемых ценных бумаг, их номинал и форма выпуска ценных бумаг, адрес и телефон эмитента.

В последующих разделах проспекта эмиссии приводятся сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг, учредителях эмитента, органах управления с указанием фамилий руководителей, их доли в уставном капитале.

Завершающие разделы проспекта эмиссии отводятся для изложения условий приобретения и прав владельцев ценных бумаг, а также для другой информации, предоставляющей интерес для инвесторов.

Выпуск ценных бумаг осуществляется под жестким контролем со стороны государственных органов. Все они должны пройти регистрацию в Министерстве финансов Р.Ф. и получить государственный регистрационный номер.

Выпуск ценных бумаг может осуществляться в формах частного размещения и открытой продажи./7, с.22/

К выпуску в обращение на территории России допускаются только те ценные бумаги, которые зарегистрированы в Министерстве финансов. Выпуск ценных бумаг, не прошедших государственную регистрацию, является незаконным и влечет за собой изъятие их у владельцев, конфискацию выручки от продажи этих ценных бумаг у эмитента и ее возвращение покупателям.

Обращение ценных бумаг осуществляется по рыночным ценам. Сделки с ценными бумагами считаются законными только после их оформления в установленном порядке.

Эмитент или инвестиционный институт, продавая инвестору ценную бумагу, обязан предоставить ему полную и объективную информацию о ценной бумаге, о рисках, связанных с вложением в ценную бумагу, ее доходности, порядке и сроках получения доходов, размерах налогообложения.

В России Центральным банком страны установлен особый порядок выпуска ценных бумаг коммерческими банками.

Решение о выпуске ценных бумаг принимается тем органом коммерческого банка, который имеет на это право. Проспект эмиссии должен содержать достаточно полную информацию, характеризующую коммерческий банк. Проспект эмиссии подлежит регистрации в Госбанке.

Основаниями для запрета выпуска ценных бумаг могут быть нарушения банком действующего законодательства, а также неполнота информации о его деятельности и финансовом состоянии. Разрешение на выпуск ценных бумаг коммерческий банк может получить в том случае, если он был в течение последних 3 лет безубыточным, не имеет просроченной задолженности кредиторам и по платежам в бюджет и т.п../8, с.31/

1.5 Виды подделок ценных бумаг и меры защиты от них

В общей массе экономических поступлений в России подделка и сбыт фальшивых денег и ценных бумаг составят заметную долю (в 1998 г. - > 6 %). И хотя фальшивые ценные бумаги изымаются в несколько десятков раз реже, чем банкноты, именно они представляют большую опасность по величине причиняемого ущерба.

Проверка на подлинность.

Замечено, что преступники стараются создать имидж солидных бизнесменов, используя при осуществлении махинаций профессиональную терминологию, поддельные документы, удостоверяющие личность, и соответствующие полномочия. А те, к кому они обращаются, часто чувствуют себя недостаточно уверено в области банковских операций и, боясь проявить некомпетентность, стесняются подвергнуть сомнению документы и слова мошенников. Вместе с тем проверка ценных бумаг на подлинность представляют собой весьма ответственные действия, от которых во многом зависит пресечение мошеннической операции в целом.

Установление подлинности ценных бумаг заключается.

1. В определении соответствия использованных материалов полиграфического оформления и реквизитов образцу и технологическим нормам, указанным в «сертификате качества».

2. В установлении наличия в используемой ценной бумаге предусмотренного для нее комплекса элементов технологической, полиграфической и физико-химической защиты.

3. В определении подлинности удостоверяющих реквизитов (подписей и оттисков печатей).

4. В изучении признаков возможного изменения первоначального содержания реквизитов и рукописных текстов.

В соответствии с действующим законодательством решение вопроса о подлинности ценных бумаг может быть дано только эмитентом или уполномоченным им субъектом. Вместе с тем на практике часто требуется оперативное решение этого вопроса не только в отношении «своих» ценных бумаг, но и по ценным бумагам др. эмитентов.

Как узнать фальшивую бумагу?

Ценная бумага является не подлинной (фальшивой) из-за утраты юридической основы вследствие.

Наличия дефектов, определенной соответствующими нормативными документами.

2. Несоответствия предоставленной ценной бумаги. подлинному образцу по комплексу технологических особенностей.

С учетом изложенного, а также сложившейся практики различают следующие виды подделок ценных бумаг: дефекты формы ценных бумаг, частичная подделка, полная подделка./9, с.39/

Меры защиты от подделок.

Еще совсем недавно достаточно эффективными технологическими средствами защиты документов от возможностей их фальсификации и подделки было использование качественной бумаги с водяными знаками, дорогостоящей полиграфической базы для специальных видов печати, сложных графических элементов и голограмм различных видов. Однако к середине ХХ века стало очевидно, что большинство этих традиционных средств технологической защиты близки к переделу своих возможностей.

Наиболее распространенной системой защиты является комбинация так называемых «открытий» (т.е. видимых невооруженным глазом) и «скрытых» технологий. С этой точки зрения заслуживает быть отмеченным следующее.

1. Использование графических элементов было одним из первых эффективных средств технологической защиты денежных знаков, ценных бумаг и документов. Появление компьютеров и современной множительной техники свело до минимума значение этой защиты.

2. Использование специальных сортов бумаги всегда находилось в центре внимания фирм и организаций, ведущих борьбу с фальсификацией денежных знаков и документов. В настоящее время повсеместно речь идет уже о «специальных» сортах бумаги, рассчитанной на применении исключительно для печати ценных бумаг.

3. Использование специальных видов печати издавна считалось не менее важным элементом защиты ценных бумаг от возможной фальсификации.

4. Использование новых видов чернил и красок для печати ценных бумаг и документов получило в конце ХХ века заметное развитие.

5. Использование голограмм.

6. Электронные защитные технологии.

7. Защитные биотехнологии основаны на уникальности биологических объектов.

8. Кодирование ценных бумаг изотопами редкоземельных элементов может стать наиболее совершенным и надежным методом защиты от подделок.

Оценить эффективность отдельного вида защиты - задача не только сложная, но и во многом неблагодарная: в данный момент эта эффективность может быть весьма высокой, а завтра вообще потерять практическое значение.

Таким образом, современного состояния технологических средств защиты позволяет констатировать, что их эффективность в настоящее время определяется успешным решением трех задач.

Возможностью визуальной оценки подлинности и целостности документа.

Возможностью объективной и однозначной идентификации с помощью специальных приборов.

Созданием для мошенников таких технических, финансовых и иных трудностей, которые лишают их усилия экономического смысла./10, с.95/

2. Ценные бумаги и их виды

2.1 Сущность ценных бумаг

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. В странах с развитой экономикой значительное увеличение оборота ценных бумаг вызвало оформление их путем записи в книгах учета и счетах, ведущихся на магнитных или иных носителях информации. Таким образом, они перешли в безналичную, физически неосязаемую (безбумажную) форму (сертификаты, купоны).

Акции в нашей стране также могут существовать в виде записей на счетах. Счета, предназначенные для хранения акций, называются «счетами депо». Владелец безналичных акций может не иметь никакого документа кроме обычной выписки из регистрационного реестра. Безналичные акции существуют только в виде записей на счетах, но при этом права их владельцев защищены намного надежнее, чем при бумажной форме выпуска. Безналичную акцию нельзя подделать. Она гарантирует владельцу максимальную ликвидность, т.е. возможность продать или купить с минимальными издержками и быстро оформить сделку.

К ценным бумагам относятся такие денежные и товарные документы, объединяемые общим признаком - необходимостью предъявления для реализации выраженных в них имущественных прав (чеки, коносаменты). В зависимости от целей выпуска, ценные бумаги подразделяются на коммерческие и фондовые. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (чеки, складские и залоговые свидетельства, закладные и др.). Фондовые ценные бумаги охватывают бумаги, имеющие хождение на фондовом рынке, т.е. на рынке ценных бумаг./4, с.54/

2.2 Общая характеристика основных ценных бумаг

Акция - эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право ее владельца на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она является бессрочной, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акционерное общество не обязано ее выкупить. Акции могут быть именными и на предъявителя./6, с.443/

Различаются акции трудового коллектива, акции предприятия, акции акционерного общества. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников данного предприятия, акции предприятия - среди других юридических лиц. Акции трудового коллектива и акции предприятий не дают их держателям право на участие в управлении предприятием. Акции АО распространяются среди акционеров, т.е. совладельцев данного общества.

Выделяют две категории акций: обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированными.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренной в ней срок, с уплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются на определенный срок.

Различаются облигации внутренних государственных и местных займов и облигации. Могут выпускаться именные или на предъявителя, процентные или беспроцентные, свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются на предъявителя. Облигации хозяйствующего субъекта эмитируются как именные, так и на предъявителя. На процентных облигациях указываются уровень и сроки выплачиваемого процента на целевых (беспроцентных) - товар или услуга, под которые они выпущены. Доход по процентным облигации выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Оплата производится ежегодно или единовременно при погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости./11, с.164/

Казначейские обязательства государства - вид размещаемых на добровольной основе среди населения государственных ценных бумаг, удостоверяющих внесение держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течении всего срока владения этими ценными бумагами. Казначейские обязательства государства бывают: долгосрочные, среднесрочные (1 - 5 лет), краткосрочные (3 - 6 месяцев). Долгосрочные казначейские обязательства выпускаются на срок от 5 до 25 лет. Доход по ним выплачивается в году, следующем после года приобретения.

Сберегательные сертификаты банков - это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Сберегательные сертификаты предназначены для физических лиц. Они выдаются банками под определенный договором процент на определенный срок или до востребования. Если держатель сертификата требует возврата вложенных средств по срочному сертификату ранее обусловленного срока, то ему выплачивается положенный процент, уровень которого определяется на договорной основе при взносе денег на хранение.

Депозитные сертификаты банков представляют собой срочные сертификаты с крупным номиналом. Они предназначены, главным образом, для хозяйствующих субъектов. Депозитный, как и сберегательный сертификат, служит свидетельством о принятом банком вкладе на конкретный срок с указанными процентами. В принципе этот же механизм, что и депозитный (или сберегательный) вклад, но сертификат, будучи ценной бумагой, может быть передан одним владельцем другому. Депозитные сертификаты являются разновидностью срочных банковских вкладов, при которых клиенту выдается не сберегательная книжка, а сертификат, выполняющий роль долговой расписки банка. Средства с такого вклада, как правило, можно изъять и до истечения оговоренного срока, но лишь уплатив штраф, в форме удержания определенной части процентов. Сертификаты бывают именные и на предъявителя./12, с.52/

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя, уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателя). Векселя бывают простые и переводные. Простой вексель (соловексель) выплачивается заемщику (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю.

Различают векселя срочные и по предъявлению. На срочном векселе указан срок оплаты. Вексель, на котором срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Векселя бывают казначейские, банковские, коммерческие./13, с.15/

Варрант имеет два вида применения. Во-первых, варрант представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течении определенного промежутка времени или бессрочно. Иногда варрант предлагает вместе с ценными бумагами в виде стимула для покупки их. Во-вторых, варрант - это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. Варрант является товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке индоссамента (т.е. передаточной надписи). Он используется при продаже и залоге товара. Варрант бывает именной и на предъявителя. Варрант состоит из двух частей: собственно складского и залогового свидетельств. Первое свидетельство служит для передачи собственности на товар при его продажи, второе - для получения кредита под залог товара с отметкой об условиях ссуды. При этом варрант передается кредитору или индоссаменту. При переходе варранта из рук в руки, товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен денежный варрант. Для получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обеих частей варранта./11, с.21/

Опцион представляет собой двусторонний договор о передаче права (для получателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т.п.) по определенной цене в заранее согласованную дату или в течении согласованного периода времени.

Существуют три типа опционов: опцион на покупку, опцион на продажу, двойной опцион.

На опционе указывается срок. Срок опциона - дата или переход времени, по истечении которого опцион не может быть использован.

Существуют два стиля опциона: европейский и американский. Европейский означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату. Американский стиль характеризуется тем, что опцион может быть использован в любой момент в пределах срока опциона./14, с.28/

Фьючерс - контракт на куплю - продажу какого-либо товара (ценных бумаг, валюты) в будущем, т.е. это срочный биржевой контракт. При заключении фьючерсного контракта покупатель не отдает свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз. Держатель контракта может как угадать, так и не угадать колебимую стоимость товара, проиграть или получить прибыль. Таким образом, главная особенность фьючерса в том, что он может перепродаваться и переходить из рук в руки, вплоть до указанной в нем даты исполнения./15, с.9/

3. Сделки на рынке ценных бумаг

3.1 Виды сделок с ценными бумагами

Под сделкой с ценными бумагами следует понимать взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Они возможны при покупке и продаже, уступке прав (цессии), наследовании, дарении, учете, зачете и т.д. Наиболее часто происходит покупка или продажа ценных бумаг.

Сделку с ценными бумагами следует рассматривать с точки зрения организационной, экономической, правовой, этической.

Характеристика сделки относительно организационного аспекта охватывает порядок действий, необходимый для заключения сделки. Кроме того, она определяет документы, необходимые для совершения сделки, которыми сделка оформляется.

Экономический аспект сделки с ценными бумагами связан с характеристикой цели, ради которой она заключается. Сделка с ценными бумагами совершается с целью: простого инвестирования временно свободных денежных средств в ценные бумаги, спекуляции, арбитража и страхования (хеджирования) от неблагоприятного изменения цен.

Правовой аспект сделки отражает те права и обязанности, которые приобретают участники сделки в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.

С этической точки зрения совершение сделки отражает общественное отношение к сделкам, поэтому необходимо наличие и соблюдение определенных норм, правил поведения при их заключении./16, с.13/

Любая сделка имеет принципиальную схему, определяющую ее жизненный цикл (рисунок 1).

В зависимости от способа заключения сделки с ценными бумагами делятся на утвержденные и неутвержденные. Утвержденные сделки требуют дополнительного согласования условий или сверки параметров сделки. К утвержденным сделкам относят сделки, совершенные в письменной форме, компьютерные (электронные) сделки, имеющие взаимное согласование условий сделки. Неутвержденные сделки, совершаемые устно или по телефону, требуют дополнительного согласования условий сделки и расчетов по ним.

Рисунок 1. Принципиальная схема организации заключения сделки

Сделки с ценными бумагами заключаются непосредственно между продавцом и покупателем, т.е. напрямую или через посредника. В зависимости от статуса клиента сделки принято делить на оптовые, которые совершаются по поручению и для институциональных инвесторов, и на розничные, выполняющиеся для физических лиц, т.е. индивидуальных инвесторов. При заключении оптовых сделок необходимо учитывать ограничения, накладывающиеся на институциональных инвесторов.

В зависимости от организации заключения сделок они делятся на биржевые и внебиржевые. При этом биржевыми или внебиржевыми могут быть как кассовые, так и срочные сделки./3, с.35/

3.2 Место рынка ценных бумаг в системе рыночных отношений

Понятию «рынок», «рыночные отношения» даны совершенно различные определения. Так, в первом случае рынок определяется как форма взаимоотношения между отдельными, самостоятельно принимающими решение субъектами экономической деятельности (компании, государство). Во втором определении рынок характеризуется как сложное передаточное устройство, позволяющее с наиболее большей полнотой и эффективностью использовать информацию. В третьем под рынком понимается сфера товарного обмена, сложившаяся на основе разделения труда. Очевидно, что в кратком определении понятия «рынок» невозможно сформулировать все особенности этой важнейшей экономической категории.

Для изучения особенностей функционирования рынка часто используется модель, называемая «совершенным рынком», которая характеризуется следующими основными признаками.

В такой модели отсутствует возможность выиграть в конкурсной борьбе, отсутствуют циклические процессы, связанные со спадом и ростом деловой активности, отсутствуют кризисы./17, с.23/

Важным вопросом, возникающим при рассмотрении системы рыночных отношений, является структура рынка. Под структурой рынка понимается его разбиение на сегменты, отличающиеся характером товара, продаваемого на данном рынке (рисунке 2)./18, с.61/

Рыночные отношения можно рассматривать с различных точек зрения, обращая при этом внимание на объекты купли продажи, субъекты экономических отношений, тип конкуренции и т.п..

Наибольший интерес для нас будет представлять структура рыночных отношений по объекту купли-продажи.

В самом общем виде рынок состоит из рынка товаров и услуг, рынка факторов производства и рынка капитала. В процессе производства, в результате взаимодействия рынка факторов производства с рынком капитала возникает рынок товаров, информации и т.п..

Рисунок 2. Структура рынка

Взаимосвязь различных рынков, их взаимодействие и влияние друг на друга обеспечивают функционирование и устойчивость рынка в целом. Взаимосвязь элементов рынка представлена на рисунке 3.

Рассмотрим подробнее кредитный рынок. Кредитный рынок представляет собой специфическую сферу кредитных отношений, где осуществляется движение денежного капитала между заемщиками и кредиторами на условиях возвратности, платности и срочности. Кредитный рынок имеет внутреннюю структуру, которая представлена на рисунке 4./19, с.54/

В 70-90-х годах масштабы рынка ссудных капиталов стали огромными. Мировая экономика стала приобретать новые черты. Движение капитала между странами стало осуществляться исключительно быстро. Спекулянты получили возможность осуществлять операции ценными бумагами многих стран.

Динамика капитализации мировых фондовых рынков (млрд. долларов США)

К середине 90-х годов ежемесячный объем сделок только с ценными бумагами на международном рынке достиг 20 триллионов долларов, что равно сумме ВНП всех стран мира, и был создан глобальный рынок капитала.

Современная денежная система представляет собой структуру, в основе которой заложен механизм кредита. Абсолютно все финансовые инструменты, за исключением золота, являются чьими-то обязательствами.

Государства (бумажные денежные знаки, государственные ценные бумаги).

2. Банков (кредит, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская книжка на предъявителя, чеки, векселя).

3. Акционерных обществ (акции, облигации, векселя).

Соотношение между объемами средств, обращающихся на рынке реальных товаров и услуг, и объемами средств рынка ссудного капитала представлено на рисунке 6.

Представленное на рисунке 6 соотношение объемов рынков, когда рынок реальных товаров и услуг значительно меньше объема рынка кредитов, является весьма серьезным предупреждением о предпосылках кризисных явлений в мировой экономике. В частности, одной из причин мирового финансового кризиса в октябре 1997 года является завышенная стоимость ценных бумаг, обращающихся на мировом фондовом рынке, по отношению к их реальному наполнению./20, с.29/

Относительные пропорции стоимостных объемов рынков товаров, услуг и кредитов

Заключение

После кризиса 1998 г., постепенно обретя второе дыхание, российский рынок ценных бумаг вновь стал одним из самых динамичных в мире: по итогам 1999 г. общий индекс Международной финансовой корпорации по российскому рынку акций составил 185 %. Среди 34 стран с развивающимися рынками, для которых определяется этот показатель, Россия уступает по нему только Турции.

Фондовый индекс Российской торговой системы (РТС) в начале января 2000 г. преодолел свое максимальное значение за последние полтора года: котировки корпоративных бумаг повысились на 30 - 50 %, суммарный объем торгов акциями в РТС составил 39 млн. долл.. Однако, по оценкам специалистов, потенциал роста курсов акций далеко не исчерпан. Существует реальная возможность 30 - 50 - процентного повышения курсовой стоимости акций крупнейших российских компаний./21, с.81/

Но несмотря на это на Российском рынке ценных бумаг остается ряд проблем, которые можно решить следующими путями.

В области совершенствования системы регулирования данного рынка- преодоление ее распыленности, усиление полномочий ФКЦБ, усиление надзорных функций.

В области защиты прав инвесторов - в уголовном законодательстве должны быть ясно определены признаки состава преступлений на рынке ценных бумаг, а регулирующие органы иметь четкими полномочиями./22, с.24/ ценная бумага акция облигация вексель опцион фьючерс

К 2000 г. Россия практически не использовала этот рынок И главная причина не в отсутствии развитого рынка ценных бумаг, а в том, что на мировом рынке капиталов могут эффективно действовать только государства, которые пользуются репутацией надежных заемщиков с устойчивой экономикой. Чрезвычайно низкий рейтинг России не позволяет приступить к выпуску на мировом рынке государственных облигационных займов, которые могут потеснить кредиты от иностранных правительств и МВФ.

Библиографический список

1. Захаров А.В. Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг России // Право и экономика .- 1998 .- №1 .- С.69

2. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие для студентов экономических ВУЗов и коммерческих школ /Под ред. В.С. Торкановского . - С.-П.: АО “Комплект”, 1994 . - 421с.

3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие . - М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998 . - 352с.

4. Автономов М.Ю. Рынок ценных бумаг . - М.: Финансы и статистика, 1999 . - 310с.

5. Рынок ценных бумаг: Учебник /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова . -М.: Финансы и статистика, 2000 . - 350с.

6. Курс экономической теории: Учебник /Под ред. М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой . - Киров: АСА, 2000 . - 752с.

7. Беляев А.К. Выпуск и обращение ценных бумаг в России //Рынок ценных бумаг . - 1999 . - №7 . - С.22

8. Глазунов Д. Эмиссия ценных бумаг по новым правилам //Экономика и Жизнь . - 2002 . - №34 .- С.31

9. Масич А. Экспертиза ценных бумаг - средство снижения потерь от подделок //Рынок ценных бумаг . - 2000 . - №2 . - С.39

10. Ларионов В.Г. Как защититься от подделки? //Маркетинг в России и за рубежом . - 2001 . - №3 . - С.95

11. Финансово - кредитные словарь /Под ред. М. Гарбузова . - М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998 . - 250с.

12. Базовый курс по рынку ценных бумаг в вопросах и ответах /Под ред. В.В. Гаврилова . - М.: ИАУЦ НАУФОР, 2000 . - 232с.

13. Эрдевельский А.М. Вексель в гражданском обороте //Финансы . - 2001 . - №8 . - С.15

14. Ульянова С. В ряду ценных бумаг пополнение //Экономика и Жизнь . - 2003 . - №5 . - С.28

15. Иванов К. Фьючерсы и опционы: механизм хеджирования . - М.: Финансы и статистика, 1999 . - 225с.

16. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: Учебник . - М.: ИНФА, 1997 . - 328с.

17. Алехин Б. Есть ли рынок ценных бумаг в России? //Рынок ценных бумаг . - 2001 . - №23 . - С.23

18. Горячева А.М. Модель рынка //Рынок ценных бумаг . - 2000 . - №3 . -С.61

19. Корнеев В. Структура рыночных отношений //Рынок ценных бумаг . - 1999 . - №8 . - С.54

20. Чалдаева Л.А. Место рынка ценных бумаг в системе рыночных отношений //Рынок ценных бумаг . - 1999 . - №1 . - С.29

21. Козлов Н. К постдефолтной эволюции российского фондового рынка //Российский экономический журнал . - 2000 - №7 . - С.95

22. Маковецкий М.Ю. Ключевые тенденции в развитии рынка ценных бумаг в современных условиях //Финансы и кредит - 2001 . - №12 . - С.24

Размещено на Allbest.ru