Расчет порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

РАСЧЁТ ПОРОГОВОГО (КРИТИЧЕСКОГО) ЗНАЧЕНИЯ НЕТТО-РЕЗУЛЬТАТА ЭКСПЛУАТАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ

Контрольная работа по дисциплине «Финансовый менеджмент»

оглавление

Введение

Глава 1. Понятие и функции нетто-результата эксплуатации инвестиций

Глава 2. Расчёт порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций

Заключение

Список использованных источников и литературы

введение

Переход экономики нашей страны к рыночным преобразованиям требует существенных изменений в руководстве предприятиями. Это касается всех сторон деятельности предприятия. Особая роль в этом процессе принадлежит финансовой составляющей деятельности предприятия, конкретно - управлению финансами.

Область экономической науки, изучающая и анализирующая вопросы движения финансовых ресурсов фирмы, на Западе получила название финансовый менеджмент. В России этот термин также закрепился за отраслью знания, рассматривающей движение финансовых потоков предприятия. Таким образом, можно говорить, что финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

В данной работе я рассмотрю вопросы, касающиеся эффективного использования инвестиций, а конкретно - нетто-результат эксплуатации инвестиций.

глава 1. Понятие и функции нетто-результата эксплуатации инвестиций

В практике финансового менеджмента используются различные показатели экономической деятельности. Основными из них являются четыре:

ДС - добавленная стоимость, которую добавили к стоимости сырья, энергии, услуг, необходимых для производства продукции.

ЭР - экономическая рентабельность активов - показатель, характеризующий эффективность использования капитала предприятия.

Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) - остаток добавленной стоимости за вычетом расходов по оплате труда, обязательных платежей по социальному страхованию и пенсионному обеспечению, а также всех налогов, за исключением налога на прибыль.

НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций. Если из БРЭИ вычесть все затраты на восстановление основных средств, то получим НРЭИ. По существу, этот экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы, а также налога на прибыль. Поэтому на практике для быстроты расчётов можно принимать за НРЭИ балансовую прибыль (БП), восстановленную до нетто-результата эксплуатации инвестиций прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции.

Все эти показатели в целом нужны для оценки эффективности использования капитала, а в частности для оценки использования своего или заёмного капитала. Рациональная структура источников средств предполагает такое соотношение заемных и собственных средств, при котором стоимость акций будет наивысшей. То есть экономист должен определить, что выгодно для предприятия: увеличить собственные источники средств путем дополнительной эмиссии акций или расширить заемные, привлекая кредиты. Привлечение заёмных средств для уменьшения налогового бремени и увеличения рентабельности производства ещё называют эффектом финансового рычага (ЭФР). ЭФР можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, порождаемое изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию велик (а при этом дифференциал финансового рычага чаще всего положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда -- повышенные), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства: привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств. Если же в такой ситуации предпочитают выпустить акции, то у инвесторов может создаться ложное впечатление о неблагоприятном финансовом положении предприятия. Тогда также возникают проблемы с первичным размещением, курс акций предприятия падает, что и подтверждает исходную целесообразность обращения к долговому финансированию.

У долгового финансирования есть и недостатки: есть вероятность невозврата кредита в срок, возрастает финансовый риск. Поэтому очень важно просчитать возможные последствия экономических решений. Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций: оптимистического и пессимистического. В результате такого анализа необходимо определить критическое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций.

глава 2. Расчёт порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций

Перейдем к определению и расчету порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций. Это такое значение НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность собственных средств) одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств. Иными словами, на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю.

Пороговому значению НРЭИ соответствует пороговая (критическая) средняя расчетная ставка процента, совпадающая с уровнем» экономической рентабельности активов. Чрезмерно обременительные финансовые издержки по заемным средствам, выводящие СРСП за пороговое значение, невыгодны предприятию, ибо дают ему отрицательный дифференциал и оборачиваются снижением чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию. Можно с уверенностью сказать, что в рассматриваемом примере самый невыгодный для предприятия исход был связан именно с выходом средней расчетной ставки процента за свой порог.

Правильность полученного порогового значения НРЭИ можно подтвердить, решив уравнение:

ЭР = = СРСП , где

ЗС - заёмные средства;

СС - собственные средства;

СРСП - средняя расчётная ставка процента.

На рисунке представлено пороговое значение НРЭИ:

Налоговый корректор финансового рычага действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

* если по различным видам деятельности организации установлены дифференцированные ставки налогообложения;

* если по отдельным видам деятельности организация использует налоговые льготы по прибыли;

* если отдельные структурные подразделения организации осуществляют свою деятельность в регионах, где действует льготный режим налогообложения.

Дифференциал финансового рычага (ЭР - СРСП) - главное условие достижения положительного эффекта от использования заемных средств. Положительный эффект достигается в том случае, когда дифференциал положительный, т. е. уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), больше чем расходы по привлечению и обслуживанию заемных средств, т.е. когда рентабельность активов выше средневзвешенной цены заемных средств. Чем больше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет эффект. Организация должна также учитывать возможность формирования отрицательного эффекта, когда стоимость заемных средств может возрасти и превысить экономическую рентабельность.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового рычага. Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень прибыли, генерируемой активами организации.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости организации в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю и даже иметь отрицательную величину. Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер прибыли организации от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового рычага может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента рентабельности активов. Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага по любой причине всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование организацией заемного капитала дает отрицательный эффект.

заключение

инвестиция капитал финансовый рычаг

Российская промышленность долгое время находилась и находиться в глубоком кризисе. Она имеет сильный недостаток в трудовых ресурсах, технике и, особенно, в капитале. Эта проблема не нова. Ещё в 1925 году академик Гинзбург А.М. писал: "Наша промышленность испытывает затруднения не только со стороны финансов. На нее давят также недостаточная емкость рынка и высокая себестоимость продукции. Но, как ни важны оба этих фактора, они являются скорее производными в отношении капитала. Емкость рынка определяется как наличностью покупательных средств у потребителя, так и высотой цен, по которым продаются товары: чем ниже товарные цены, тем выше емкость рынка, и наоборот, высокие цены суживают то, что мы называем емкостью рынка. Удешевление продукции есть вместе с тем и расширение рынка. Самим фактом своего роста промышленность создает себе рынок, расширяя в процессе производства те отрасли, которые готовят средства производства... Одновременно повышение серийности производства ведет к снижению себестоимости, расширяется рынок сбыта. Но, чтобы запустить этот процесс и придать ему необходимую масштабность, необходим достаточный капитал. Финансовый менеджмент - теория и практика: учебник / под ред. E. С. Стояновой.-5-е изд., перераб. и доп.-М.: изд-во "Перспектива", 2003. - с.162."

Таким образом, сегодня перед экономистами стоит задача правильного формирования и регулирования инвестиционного капитала.

В работе были рассмотрены вопросы, связанные с значением, функциями и расчётом порогового значения нетто-результата эксплуатации инвестиций. Считаю, что цель работы достигнута.

список используемых источников и литературы

1. Финансовый менеджмент: Задачи и решения: Учебно-методическое пособие. - М.: Издательство РДЛ, 2005. - 376 с.

2. Финансовый менеджмент - теория и практика: учебник. / под ред. E. С. Стояновой.-5-е изд., перераб. и доп.-М.: изд-во "Перспектива", 2003. - 656 с.

3. Финансовый менеджмент. / Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А. / Московская финансово-промышленная академия. - М., 2005. - 319 с.

4. Финансовый менеджмент: Курс лекций. - 3-е изд., стереотип. / Гридчина М. В. - К.: МАУП, 2004. - 160 с.: ил. , ISBN 966-608-451-1

Размещено на Allbest.ru