Эмиссия корпоративных ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Экономические основы эмиссии ценных бумаг

1.1 Эмиссионные ценные бумаги, их характеристика и классификация

1.2 Понятие, цели и этапы эмиссии корпоративных ценных бумаг

2. Эмиссия ценных бумаг как способ формирования капитала и финансовых ресурсов

2.1 Эмиссия акций как способ формирования и трансформации капитала

2.2 Особенности эмиссии при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества при приватизации

2.3 Выпуск облигаций и их роль в формировании финансовых ресурсов

3. Проблемы эмиссии корпоративных ценных бумаг в Российской Федерации

Заключение

Список использованных источников

Введение

В рыночных отношениях ценные бумаги активно вовлечены в экономические процессы и выполняют ряд важных функций. На уровне макроэкономики рынок ценных бумаг создает условия для перелива капиталов, структурных преобразований экономики. Микроэкономический аспект ценных бумаг заключается в том, что они являются средством получения дохода, выполняют функцию удовлетворения имущественных интересов граждан и юридических лиц. Для хозяйствующих субъектов, возможности развития которых путем самофинансирования ограничены, эмиссия ценных бумаг является наряду с кредитованием одним из основных способов привлечения инвестиций. Роль и значение ценных бумаг для развития экономики определяют актуальность изучения темы, связанной с эмиссией корпоративных ценных бумаг.

Объектом исследования выступает рынок ценных бумаг.

Предмет исследования - эмиссия корпоративных ценных бумаг.

Целью курсовой работы является анализ возможностей использования эмиссии ценных бумаг для формирования финансовых ресурсов предприятия.

Исходя из цели работы, поставлены следующие задачи исследования:

- сформулировать понятие и сущность эмиссионных ценных бумаг;

- рассмотреть виды эмиссионных ценных бумаг;

- изучить процесс выпуска и первичного размещения эмиссионных ценных бумаг;

- предложить возможные пути решения выявленных в ходе исследования проблем.

Нормативную базу исследования составляют Конституция РФ, Федеральные законы, Указы Президента РФ, подзаконные акты, издаваемые Правительством, федеральными министерствами и ведомствами. В качестве информационного материала использованы данные крупнейшего отечественного эмитента ценных бумаг - ОАО «Газпром».

Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. Первая глава посвящена преимущественно теоретическим основам эмиссионных ценных бумаг, вторая глава - вопросам эмиссии ценных бумаг. В третьей главе рассматриваются проблемы эмиссии корпоративных ценных бумаг и роль государственных органов в обеспечении защиты прав и интересов инвесторов.

1. Экономические основы эмиссии ценных бумаг

1.1 Эмиссионные ценные бумаги, их характеристика и классификация

В соответствии со ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг", эмиссионной ценной бумагой является любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав;

права подлежат удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом форм и порядка;

размещается выпусками;

имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги [27, c. 10].

В литературе такие ценные бумаги иногда называются инвестиционными, подчеркивая тем самым экономическое назначение этого вида ценных бумаг [17, c. 67]. В соответствии с этой классификацией ценные бумаги, кроме инвестиционных, могут быть еще торговыми и товарораспорядительными.

В.А. Белов отмечает, что отношения, опосредуемые всякой инвестиционной бумагой, состоят в передаче одним лицом (инвестором) в собственность другому лицу (эмитенту) имеющихся у него активов определенной стоимости взамен на обязательства эмитента:

- либо использовать их в своей предпринимательской деятельности, допускать инвестора до управления переданными активами, но при этом выплачивать вознаграждение за использование активов, определяющееся величиной прибыли от такого использования;

- либо самостоятельно распоряжаться полученными активами, но за это выплачивать вознаграждение за их использование, не зависящее от наличия и величины прибыли от такого использования [10, c. 16].

К числу эмиссионных ценных бумаг в настоящее время относятся четыре вида ценных бумаг: акция; облигация; опцион эмитента; российская депозитарная расписка. Рассмотрим эти ценные бумаги более подробно.

Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации [3].

Акция является именной ценной бумагой. Акция - единственная корпоративная ценная бумага в российском законодательстве, удостоверяющая право членства в акционерном обществе. Выпуск акций, как видно из самого их названия, может осуществляться только акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал.

Легальное определение облигации содержится в ч. 2 ст. 816 ГК РФ, в соответствии с которой облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента [1]. Облигация предоставляет ее держателю право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права. Аналогичное определение облигации содержится и в ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг" с дополнительным указанием, что это эмиссионная ценная бумага.

Кроме этих сущностных различий акций и облигаций их разграничение можно провести и по следующим основаниям:

Акция - ценная бумага, которая может выпускаться только акционерными обществами, круг эмитентов облигаций гораздо шире: это все коммерческие юридические лица, публично-правовые образования.

Облигация - срочная ценная бумага, по истечении установленного срока она подлежит погашению. Акция не имеет ограниченного срока существования; "жизнь" акции, как правило, равна сроку существования самого акционерного общества.

Акция - это минимальная часть уставного капитала, облигация представляет собой часть облигационного займа.

Номинал для облигации имеет важное значение, именно по отношению к номиналу выплачиваются проценты; для акций номинальная стоимость не является обязательным требованием (в настоящее время по российскому законодательству все акции должны иметь номинальную стоимость).

Акция не может размещаться по цене ниже номинальной, для облигаций такого правила нет: они могут размещаться с дисконтом (ниже номинальной стоимости).

Выплата дивидендов по акциям осуществляется из чистой прибыли общества (прибыли общества после налогообложения). Проценты по облигациям должны выплачиваться и при отсутствии прибыли, даже в случае убыточности общества за счет специального фонда или имущества, предоставленного в обеспечение исполнения обязательства по облигациям [21, c. 78].

Опцион эмитента является довольно новой эмиссионной ценной бумагой. Согласно ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг, под опционом эмитента понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и / или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Авторы обращают внимание следующие существенные моменты касающиеся опциона эмитента:

1. Эмитентом опциона могут выступать исключительно акционерные общества (открытые и закрытые), поскольку только данная группа эмитентов может выпускать такой вид долевых ценных бумаг, как акции.

2. Опцион эмитента является эмиссионной ценной бумагой, т.е. характеризуется одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных Законом о рынке ценных бумаг;

размещается выпусками. При этом под выпуском эмиссионных ценных бумаг понимается совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска;

имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

3. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. В этой связи отметим следующее:

в соответствии со ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг опцион эмитента может быть выпущен только в бездокументарной форме. Поэтому в соответствии со ст. 2 указанного Закона владелец опциона эмитента устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо;

согласно со ст. 18 Закона документом, удостоверяющим права, закрепленные опционом эмитента, является решение о выпуске ценных бумаг;

в соответствии со ст. 28 Закона права владельцев на опцион эмитента удостоверяются в системе ведения реестра - записями на лицевых счетах у держателя реестра или, в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии, - записями по счетам депо в депозитариях;

на основании ст. 29 Закона право на опцион эмитента переходит к приобретателю: в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя; в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя. При этом права, закрепленные опционом эмитента, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Осуществление прав по опционам эмитента производится эмитентом в отношении лиц, указанных в системе ведения реестра [11, с 8].

В соответствии с определением и по своей экономической сути опцион эмитента является конвертируемой ценной бумагой, поэтому принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции.

Как эмиссионная ценная бумага российская депозитарная расписка (далее РДР) была определена ФЗ от 30 декабря 2006 г. N 282-ФЗ "О внесении изменений в ФЗ "О рынке ценных бумаг". Создание РДР - это еще одна попытка интеграции России на мировой рынок и способ привлечения иностранных инвесторов. РДР помогает удовлетворить потребности российских инвесторов в части доступа к иностранным рынкам капитала через формирование на территории Российской Федерации рынков РДР на иностранные ценные бумаги. Появление указанных ценных бумаг на российском рынке повысило его инвестиционную привлекательность и ликвидность, расширяет спектр используемых финансовых инструментов.

Российская депозитарная расписка - эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг, оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав по представляемым ценным бумагам, включая получение выплат, которые причитаются по представляемым ценным бумагам. Российская депозитарная расписка является ценной бумагой на предъявителя и выпускается в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Российская депозитарная расписка не имеет номинальной стоимости (ст. 2 ФЗ о рынке ценных бумаг).

РДР характеризуется следующими признаками:

1. РДР удостоверяет право собственности (владельца РДР) на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (они именуются "представляемые ценные бумаги");

2. РДР закрепляет право (владельца РДР) требовать от эмитента РДР:

получения взамен РДР соответствующего количества акций/облигаций иностранного эмитента, а также

оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем РДР прав по акциям / облигациям иностранного эмитента (включая получение выплат, которые причитаются по этим акциям / облигациям).

3. РДР является эмиссионной ценной бумагой;

4. РДР не имеет номинальной стоимости;

5. РДР выпускается в документарной форме;

6. РДР является ценной бумагой на предъявителя;

7. РДР подлежит обязательному централизованному хранению. Централизованное хранение РДР осуществляется их эмитентом-депозитарием.

Если иностранный эмитент принимает на себя обязательства перед владельцами российских депозитарных расписок, то она удостоверяет также право ее владельца требовать надлежащего выполнения этих обязанностей. Расписки одного выпуска могут удостоверять право собственности на представляемые ценные бумаги только одного иностранного эмитента и только одного их вида (категории, типа).

Смысл депозитарных расписок состоит в том, чтобы упростить процедурную сторону приобретения и осуществления прав по иностранным ценным бумагам. Другими словами, функция расписки заключается в исключении иностранного элемента в том правоотношении, где участвует конечный инвестор.

1.2 Понятие, цели и этапы эмиссии корпоративных ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг является одним из важнейших механизмов фондового рынка. Понятие эмиссии ценных бумаг содержится в ФЗ "О рынке ценных бумаг", в ст. 2 которого указывается, что эмиссия ценных бумаг - установленная этим Законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг [3].

В ст. 19 ФЗ "О рынке ценных бумаг" определены основные требования к порядку осуществления эмиссии эмиссионных ценных бумаг. Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг строго регламентирована. В общем случае она состоит из пяти взаимосвязанных последовательных этапов, в том числе:

принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

размещение эмиссионных ценных бумаг;

государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг [8].

Принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг. Решениями о размещении ценных бумаг являются решения, определяющие порядок и основные условия размещения ценных бумаг и являющиеся основанием для их размещения. Решение о размещении ценных бумаг принимается уполномоченным органом (лицом) эмитента.

Орган управления эмитента, принимающий решение о размещении ценных бумаг, определяется в соответствии с компетенцией органов управления эмитента, установленной ГК РФ, федеральными законами, регулирующими деятельность юридических лиц, созданными в той или иной организационно-правовой форме, и уставом. Обычно решение о размещении ценных бумаг принимается общим собранием участников (акционеров) или советом директоров (наблюдательным советом) эмитента.

В соответствии со ст. 2 ФЗ "О рынке ценных бумаг" решение о выпуске ценных бумаг является документом эмитента, содержащим данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой. Этот документ имеет исключительно важное значение, как для эмитента эмиссионных ценных бумаг, так и для потенциальных инвесторов. Дело в том, что решение о выпуске ценных бумаг является правоустанавливающим документом. Именно в нем закрепляется вся совокупность прав, предоставляемых ценными бумагами.

Таким образом, принятие решения о размещении ценных бумаг является односторонней сделкой, которая совершается уполномоченным органом акционерного общества (либо общим собранием, либо советом директоров) и оформляется соответствующим протоколом. Решение о выпуске ценных бумаг подлежит обязательной государственной регистрации наряду с государственной регистрацией выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Общие требования к содержанию решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг и специфические требования к содержанию решения о выпуске некоторых видов эмиссионных ценных бумаг содержаться в ст. 17 ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Содержание решения о выпуске ценных бумаг строго регламентировано. В частности, решение о выпуске ценных бумаг должно содержать следующие сведения: полное наименование эмитента, место его нахождения и почтовый адрес; дату принятия решения о размещении эмиссионных ценных бумаг; наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о размещении эмиссионных ценных бумаг; дату утверждения решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг; наименование уполномоченного органа эмитента, утвердившего решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг, и др.

Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. Учитывая важность и значение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг для эмитента и потенциальных владельцев его ценных бумаг, этот документ подлежит утверждению и подписанию уполномоченными органами управления эмитента. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества. Таким органом может, например, выступать общее собрание акционеров.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм (ООО, производственные кооперативы и др.) утверждается высшим органом управления, если иное не установлено федеральными законами. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, кроме решения о выпуске ценных бумаг, размещенных при учреждении акционерного общества и при реорганизации в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, должно быть утверждено не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг подписывается лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) единоличного исполнительного органа эмитента, с указанием даты подписания, и скрепляется печатью эмитента. В случае выпуска облигаций, исполнение обязательств эмитента по которым обеспечивается залогом, банковской гарантией или иными способами, решение о выпуске таких облигаций должно быть также подписано лицом, предоставляющим такое обеспечение.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг составляется в трех экземплярах. Один из подготовленных экземпляров после государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг остается на хранении в ФСФР России или в РО ФСФР России. Второй и третий экземпляры выдаются эмитенту эмиссионных ценных бумаг (уполномоченным лицам эмитента). Один экземпляр решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг остается непосредственно у эмитента эмиссионных ценных бумаг.

При государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг на каждом экземпляре решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг делается отметка о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и указывается присвоенный выпуску (дополнительному выпуску) эмиссионных ценных бумаг государственный регистрационный номер.

В целях защиты прав инвесторов на получение информации эмитент и/или специализированный регистратор по требованию заинтересованного лица обязан предоставить ему копию решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг за плату, не превышающую затраты на ее изготовление. Порядок раскрытия информации, установленный решением о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, установлен Положением о раскрытии информации.

Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. В ряде случаев государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг. Такая необходимость возникает у эмитента в следующих случаях:

а) размещения ценных бумаг путем открытой подписки;

б) размещения ценных бумаг путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500, включая лиц, имеющих преимущественное право приобретения размещаемых ценных бумаг.

Также проспект ценных бумаг может быть зарегистрирован и после окончания процедуры эмиссии. При этом регистрация проспекта ценных бумаг осуществляется регистрирующим органом в течение 30 дней с даты получения проспекта ценных бумаг и иных документов, необходимых для его регистрации. В случае, когда государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией их проспекта, каждый этап процедуры эмиссии эмиссионных ценных бумаг сопровождается раскрытием информации.

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг порождает следующие последствия:

Во-первых, только после государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент получает право размещения ценных бумаг. Из этого общего императивного правила есть несколько исключений,

Во-вторых, независимо от того, когда осуществляется регистрация ценных бумаг, до их размещения (общее правило) или после размещения (исключение), ее отсутствие всегда означает невозможность совершения любых сделок владельцами с такими бумагами, которые не могут находиться в обращении.

В-третьих, реклама и предложение неограниченному кругу лиц эмиссионных ценных бумаг в любой форме возможны только после государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг. В соответствии со ст. 2 Закона "О рынке ценных бумаг" размещение эмиссионных ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Размещение ценных бумаг включает в себя: совершение сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг их первым владельцам; внесение приходных записей по лицевым счетам или по счетам депо первых владельцев (в случае размещения именных ценных бумаг) либо по счетам депо первых владельцев в депозитарии, осуществляющем централизованное хранение документарных облигаций с обязательным централизованным хранением (в случае размещения документарных облигаций с обязательным централизованным хранением); выдачу сертификатов документарных облигаций их первым владельцам (в случае размещения документарных облигаций без обязательного централизованного хранения).

В общем случае эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг только после государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска). Исключение составляет только размещение эмиссионных ценных бумаг при учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения. В этом случае размещение эмиссионных ценных бумаг происходит в день (дату) государственной регистрации вновь созданного юридического лица. Размещение ценных бумаг осуществляется в течение срока, указанного в зарегистрированном решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, который не может превышать одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

В соответствии со Стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг возможны следующие способы размещения выпуска акций:

- размещение акций при учреждении акционерного общества;

- размещение дополнительных акций акционерного общества путем распределения среди акционеров;

- размещение акций путем подписки;

- размещение акций путем конвертации.

Размещение иных ценных бумаг возможно путем подписки и конвертации.

Государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. Эмитент представляет в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг не позднее 30 дней после окончания срока размещения ценных бумаг, указанного в зарегистрированном решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, а в случае, если все ценные бумаги были размещены до истечения этого срока, - не позднее 30 дней после размещения последней ценной бумаги этого выпуска (дополнительного выпуска).

В случае представления в регистрирующий орган отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг ранее окончания срока размещения ценных бумаг, указанного в зарегистрированном решении о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, такой отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг возвращается эмитенту регистрирующим органом без рассмотрения, за исключением случая размещения всех ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска) до истечения этого срока.

При учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, государственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Регистрация отчета об итогах выпуска означает, что эмитентом соблюдена процедура эмиссии ценных бумаг и все требования законодательства, предъявляемые к ней.

При отказе в регистрации отчета об итогах выпуска такой выпуск признается несостоявшимся, а его государственная регистрация аннулируется. Такие же последствия влечет за собой неразмещение предусмотренной решением о выпуске доли акций, при размещении которой их выпуск признается состоявшимся.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг может быть приостановлен или признан несостоявшимся при обнаружении регистрирующим органом следующих нарушений: нарушение эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства РФ; обнаружение в документах, на основании которых был зарегистрирован выпуск ценных бумаг, недостоверной информации.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг, как следует из самого названия, носит массовый характер. Решение о выпуске принимает эмитент, который определяет содержание и характер прав, воплощенных в каждой из множества одинаковых ценных бумаг, которые предполагается выпустить. Но само по себе решение о выпуске ценных бумаг не порождает ценную бумагу. Прежде чем такая ценная бумага будет размещена - перейдет к первому владельцу, а далее поступит в обращение, - необходимо пройти сложную процедуру эмиссии, которая носит элементы публично-правового характера.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг поставлен под жесткий государственный контроль и осложнен многочисленными формальностями: особый порядок принятия решения о размещении эмиссионных ценных бумаг; государственная регистрация выпуска ценных бумаг; необходимость регистрации проспекта ценных бумаг; раскрытие информации; регистрация отчета об итогах выпуска.

эмиссия акция облигация финансовый

2. Эмиссия ценных бумаг как способ формирования капитала и

финансовых ресурсов

2.1 Эмиссия акций как способ формирования и трансформации

капитала

Выпуск акций может осуществляться только акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал. Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами" [3]

Номинальная стоимость представляет собой стоимость ценной бумаги, обозначенную на ее бланке. При этом суммарная стоимость всех акций по их номинальной стоимости отражает величину уставного капитала организации Например, если при учреждении акционерного общества было продано 100 акций по 10 000 руб. по их номиналу, то размер уставного капитала составляет 10 000 000 руб. (10 000 руб. x 100 шт.).

Согласно Закону N 208-ФЗ номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. При этом уставный капитал общества определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Акционерное общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. При этом номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества. При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей. Причем все акции являются именными.

В случае если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций (дробные акции).

Дробная акция предоставляет акционеру - ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет.

Реальный объем прав каждого акционера зависит от величины принадлежащего ему пакета акций, той доли, которую они составляют в уставном капитале общества. Несопоставимо влияние на деятельность общества владельца контрольного пакета акций (более 50 процентов) с возможностями других его участников. Лицо, имеющее такое количество акций, может проводить через общее собрание акционеров нужные ему решения по всем вопросам, не требующим квалифицированного большинства голосов, а нередко и по тем, где оно необходимо. Им же в значительной мере предопределяется состав формируемых общим собранием акционеров органов управления общества - совета директоров, исполнительных органов и др.

Серьезную роль в обществе играет держатель блокирующего пакета (свыше 25 процентов акций). От него зависит принятие (или непринятие, блокирование) решений, требующих квалифицированного большинства в 3/4 голосов владельцев голосующих акций. А они касаются наиболее важных вопросов: внесения изменений и дополнений в устав общества (утверждения устава в новой редакции), реорганизации или ликвидации общества, совершения крупных сделок на сумму, превышающую 50 процентов балансовой стоимости активов общества, и др. Понятно, почему за получение (приобретение) таких пакетов часто разгорается острая, порой драматичная, борьба.

Особенности эмиссии акций рассмотрим на примере ОАО «Газпром», который является крупнейшим акционерным обществом в России. Общее число акционеров компании -- более 500 тысяч. Государство является собственником контрольного пакета акций «Газпрома» -- 50,002%. Структура акционерного капитала представлена в таблице 1.

Таблица 1 - Структура акционерного капитала ОАО «Газпром» [30]

Владельцы акций	Доля в акционерном капитале, % по состоянию на 31.12.2008
Российская Федерация	50,002
в лице:
Федеральное агентство по управлению государственным имуществом	38,373
ОАО «Роснефтегаз»	10,740
ОАО «Росгазификация»	0,889
Владельцы АДР	22,150
Прочие зарегистрированные лица	27,848

20 мая 1993 г. Министерство финансов Российской Федерации зарегистрировало за №МФ73-1п-0204 эмиссию акций РАО «Газпром» в количестве 236 735 129 тыс. рублей номинальной стоимостью 1000 рублей каждая.

21 октября 1994 г. Российский фонд федерального имущества в соответствии с Указом Президента №1705 от 31.12.1992 на основании результатов специализированного чекового аукциона по продаже акций РАО «Газпром», проводившегося с 25.04.1994 по 30.06.1994 в 61 регионе Российской Федерации, произвел дробление акций РАО «Газпром». Дробление было произведено следующим образом: 1 (одна) акция номинальной стоимостью 1000 (тысяча) рублей раздроблена на 100 (сто) акций номинальной стоимостью 10 (десять) рублей.

19 августа 1998 г. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 18.02.1998 №217 «Об особенностях обращения ценных бумаг в связи с изменением нарицательной стоимости российских денежных знаков и масштаба цен», постановлением ФКЦБ России от 20.04.1998 №6 «О порядке внесения изменений в решение о выпуске ценных бумаг, проспекты эмиссии ценных бумаг, планы приватизации и учредительные документы, связанных с изменением нарицательной стоимости российских денежных знаков и масштаба цен» и решением ФКЦБ России от 17.08.1998 были внесены и зарегистрированы изменения в проспект эмиссии обыкновенных именных бездокументарных акций (гос. рег. номер выпуска №МФ73-1п-0204 от 20.05.1993), в результате которых номинальная стоимость обыкновенных именных акций составляет 0,01 рубля.

После этого все обыкновенные именные бездокументарные акции ОАО «Газпром» первого выпуска (государственный регистрационный номер МФ73-1п-0204 от 20 мая 1993 года) номинальной стоимостью 0,01 руб. в количестве 23 673 512 900 штук были аннулированы на основании осуществленной 30 декабря 1998 года конвертации в обыкновенные именные бездокументарные акции ОАО «Газпром» второго выпуска номинальной стоимостью 5 руб. в количестве 23 673 512 900 штук.

ADR -- американская депозитарная расписка (American Depositary Receipt), свободно обращающаяся на иностранном фондовом рынке ценная бумага, выпущенная американским банком-депозитарием и подтверждающая право собственности на иностранные акции, депонированные в банке США. ADR на акции «Газпрома» выпущены для обеспечения обращения акций компании на зарубежных рынках. До 18 апреля 2006 года одна ADR соответствовала 10 акциям ОАО «Газпром».

С 18 апреля 2006 года соотношения количества обыкновенных акций ОАО «Газпром», приходящихся на одну ADR, было уменьшено с десяти до четырех. Находившиеся ранее в обращении ADR были автоматически конвертированы в соответствии с новым соотношением.

С 18 апреля 2006 года стала возможна конвертация обыкновенных акций ОАО «Газпром» в ADR и обратно. Максимальный объем обыкновенных акций, которые могут являться базисным активом для всех ДР ОАО «Газпром», не может превышать 35% уставного капитала ОАО «Газпром».

Таким образом, для акционерных обществ эмиссия акций является важным способом привлечения первоначального капитала. Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами. Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств - эмиссионного дохода. Указанный источник образуется в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала.

2.2 Особенности эмиссии при преобразовании государственных

предприятий в акционерные общества при приватизации

Под приватизацией государственного и муниципального имущества понимается возмездное отчуждение имущества, находящегося в собственности Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований, в собственность физических и (или) юридических лиц [25, c. 76].

Государственное и муниципальное имущество отчуждается в собственность физических и (или) юридических лиц исключительно на возмездной основе (за плату либо посредством передачи в государственную или муниципальную собственность акций открытых акционерных обществ, в уставный капитал которых вносится государственное или муниципальное имущество).

Рассмотрим порядок эмиссии акций при приватизации федеральных государственных унитарных предприятий (далее ФГУП). Первым шагом для приватизации ФГУП является утверждение Правительством Российской Федерации прогнозного плана (программы) приватизации на очередной год. Что касается регионов, то в соответствии с Федеральным законом от 21.12.2001 г. N 178 "О приватизации государственного и муниципального имущества" порядок планирования приватизации имущества, находящегося в собственности субъектов Российской Федерации, и муниципального имущества определяется соответственно органами государственной власти субъектов Российской Федерации и органами местного самоуправления самостоятельно.

Включение предприятия в прогнозный план приватизации влечет установление в отношении действий руководства ряда ограничений. Так, в соответствии с Законом о приватизации со дня утверждения программы приватизации федерального имущества и до момента государственной регистрации созданного ОАО унитарное предприятие только с согласия собственника может совершать сделки, связанные с возможностью отчуждения прямо или косвенно имущества, стоимость которого превышает 5% балансовой стоимости активов предприятия или составляет более чем 5 млн руб. Также согласие собственника требуется на получение кредитов, создание других обществ и т.д.

Руководство предприятия должно провести инвентаризацию имущества, прав на результаты научно-технической деятельности и обязательств ГУП.

Следующий этап- формирование промежуточного баланса в объеме и по формам годовой бухгалтерской отчетности, утвержденным Приказами Минфина России от 22.07.2003 N 67н и от 31.10.2000 N 94н. При этом пояснения должны быть составлены по всем статьям баланса.

Промежуточный баланс подлежит проверке аудиторской организацией, выигравшей соответствующий конкурс. Руководству предприятия следует помнить, что в случае выявления аудитором нарушений Росимущество или территориальный орган организует проверку расхождений в документах, представленных ФГУП и аудитором. По результатам проверки составляется акт, на основании которого соответствующие изменения вносятся в учетные данные ФГУП.

На основании представленных документов Росимуществом или его территориальным органом осуществляется расчет балансовой стоимости подлежащих приватизации активов ФГУП. Расчет производится на основе данных промежуточного бухгалтерского баланса, подготавливаемого с учетом результатов инвентаризации имущества на дату составления акта инвентаризации.

Балансовая стоимость подлежащих приватизации активов унитарного предприятия определяется как сумма стоимости чистых активов унитарного предприятия, исчисленных по данным промежуточного бухгалтерского баланса, и стоимости земельных участков за вычетом балансовой стоимости объектов, не подлежащих приватизации в составе имущественного комплекса унитарного предприятия.

Далее определяется способ приватизации - преобразование ГУП в ОАО. Кроме того, утверждаются состав подлежащего приватизации имущественного комплекса ГУП; перечень объектов (в том числе исключительных прав), не подлежащих приватизации в составе имущественного комплекса ГУП; перечень обременений (ограничений) имущества, включенного в состав подлежащего приватизации имущественного комплекса ГУП; расчет балансовой стоимости подлежащих приватизации активов ГУП. Наконец, утверждается устав ОАО, назначается единоличный исполнительный орган общества, определяется количественный и персональный состав совета директоров; назначаются члены ревизионной комиссии.

Составляется передаточный акт, подписываемый ответственным лицом органа, принявшего решение об условиях приватизации ГУП. Передаточный акт по форме и содержанию должен соответствовать составу подлежащего приватизации имущественного комплекса ГУП. Приложениями к передаточному акту являются расчет балансовой стоимости подлежащих приватизации активов ГУП и перечень обременений (ограничений) имущества, включенного в состав подлежащего приватизации имущественного комплекса ГУП, а также сведения о размере уставного капитала, количестве и номинальной стоимости акций.

После государственной регистрации ОАО передаточный акт подписывается представителем принимающей стороны - единоличным исполнительным органом ОАО.

Решение об условиях приватизации, два экземпляра устава, передаточный акт, а также заявление на государственную регистрацию представляются в инспекцию ФНС России для регистрации ОАО. От уплаты государственной пошлины за регистрацию преобразования предприятие освобождается.

В течение одного месяца со дня государственной регистрации ОАО общество должно зарегистрировать выпуск акций в региональном отделении ФСФР России.

Руководитель общества осуществляет мероприятия по государственной регистрации прав на недвижимое имущество ОАО. Одновременно с регистрацией права собственности акционерного общества на имущественный комплекс регистрируются обременения (ограничения) имущества, включенного в состав подлежащего приватизации имущественного комплекса ГУП.

Акции ОАО, созданного в результате приватизации, могут быть включены в прогнозный план (программу) приватизации на очередной финансовый год и приватизированы. Способ приватизации (открытый, закрытый или специализированный аукцион) определяется органом, уполномоченным принимать решение о продаже акций. Вид аукциона выбирается с учетом сложившейся структуры уставного капитала акционерного общества, инвестиционного спроса и т.д.

В случае отчуждения 75% акций соответствующего акционерного общества Правительством Российской Федерации или органами государственной власти субъектов Российской Федерации может быть принято решение об использовании специального права на участие соответственно Российской Федерации и субъектов Российской Федерации в управлении открытыми акционерными обществами - "золотая акция", которая позволит представителю органа по управлению государственной собственностью налагать вето на некоторые решения общего собрания акционеров, например о внесении изменений и дополнений в устав ОАО, о реорганизации и ликвидации ОАО, о совершении крупных сделок и сделок, в которых имеется заинтересованность.

В отношении обществ, 25% голосующих акций которых принадлежит государству или муниципальному образованию, действует правило о необходимости сохранения соответствующей доли участия в уставном капитале при осуществлении дополнительного выпуска акций.

На основании изложенного можно сделать следующие выводы. Эмиссия акций необходима для преобразования унитарного предприятия в открытое акционерное общество. Основная цель такой эмиссии - это получение государством дохода от процесса приватизации. Для инвестора приобретение акций может быть выгодным вложением средств.

2.3 Выпуск облигаций и их роль в формировании финансовых ресурсов

Предприятие, действующее в условиях современного рынка, нуждается в свободных денежных средствах в силу недостаточной ликвидности, а также в целях увеличения экономической эффективности деятельности (действие финансового рычага).

Привлечение заемных средств возможно в том числе путем привлечения займов, кредитов, выпуска векселей, облигаций и т.д. Как уже было отмечено ранее, Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, посредством которой предприятие (эмитент) занимает определенную сумму денег, а взамен обязуется выплатить фиксированный процент (доход), а также возвратить основную сумму долга при наступлении установленного срока (срока платежа). При этом эмитент выплачивает доход по облигациям независимо от величины прибыли и финансового состояния заемщика. Облигационный заем интересен как заемщикам, так и инвесторам, желающим получить гарантированный доход от своих вложений.

Реализация механизма облигационного финансирования предприятия происходит через процедуру эмиссии, которая включается в ряд последовательных этапов, предполагающих участие определенных субъектов (таблица 2).

Таблица 2 - Механизм эмиссии корпоративных облигаций

Наименование этапа эмиссии	Характеристика	Основные участники
Предварительный	Анализ альтернативных источников финансирования. Предварительное определение параметров эмиссии	Инвестиционный консультант
Начальный	Утверждение решения о выпуске облигаций	Финансовый консультант
Подготовительный	Структурирование параметров облигационного займа, подготовка документов	Финансовый консультант, организатор
Размещение	Размещение облигаций среди инвесторов	Инвесторы, биржа, организатор
Заключительный	Регистрация отчета об итогах выпуска	Государственные органы регулирования и контроля, финансовый консультант
Вторичное обращение	Вторичное внебиржевое и биржевое обращение	Инвесторы, маркет-мейкеры, биржа

Основные преимущества и недостатки финансирования предприятия за счет эмиссии облигаций представлены в таблице 3

Таблица 3 - Основные преимущества и недостатки финансирования предприятия за счет эмиссии облигаций

Преимущества	Недостатки
Сохранение контроля эмитента над предприятием	Существенный объем минимального размера эмиссии
Отсутствие строгой целевой направленности расходования привлеченных средств	Длительность процедуры эмиссии облигаций
Возможность единовременного привлечения значительных объемов ресурсов на длительный срок, что позволяет финансировать проекты с достаточно длительным периодом окупаемости	Необходимость раскрытия информации о деятельности предприятия
Возможность оперативного управления структурой долга, в том числе процентной ставкой, объемом привлекаемых ресурсов, обеспечением и др.	Высокие трансакционные расходы
Привлечение широкого круга инвесторов и снижение зависимости от одного кредитора	Ограниченные возможности по размещению облигаций собственными силами предприятия
Возможность гибкого налогового и финансового планирования	Риск потери денежных средств, затраченных на подготовку выпуска облигаций, в случае неудачного размещения облигаций
Возможность привлечения средств без залога	Риск неэффективного использования полученных от эмиссии денежных средств
Формирование кредитной истории и кредитного рейтинга, что способствует повышению имиджа компании со стороны будущих инвесторов и позволяет привлекать в будущем финансирование на более выгодных условиях, а также увеличивает привлекательность ранее выпущенных ценных бумаг эмитента	Риск удорожания финансирования в случае снижения рыночной процентной ставки (особенно актуально для долгосрочных облигационных займов)
Возможность управления долгом путем покупки и продажи облигаций на вторичном рынке (для этого необходим достаточный объем обращающихся бумаг и достаточное количество инвесторов)	Необходимость мобилизации существенного объема средств для погашения облигационного займа
Возможность рефинансирования облигационного долга	Снижение показателей финансовой устойчивости предприятия

Характеризуя роль облигаций в формировании финансовых ресурсов отечественных компаний, можно отметить следующее. По данным ФСФР капитализация рынка корпоративных облигаций оценивается в 1,6 трлн руб. При этом объем рынка в настоящее время непрерывно сокращается как за счет погашения, так и за счет реструктуризации облигаций, по которым произошел дефолт. Около половины рынка представлено «бросовыми» облигациями низкого кредитного качества. По ним следует ожидать масштабных процессов реструктуризации долгов. В перспективе рынок сожмется до 200 млрд руб. и будет состоять из облигаций, выпущенных преимущественно эмитентами «голубых фишек».

Для крупных компаний облигации в последние докризисные годы стали достаточно значимым источников финансирования. Рассмотрим это на примере ОАО «Газпром».

Таблица 4 - Еврооблигационные займы ОАО «Газпром», выпущенные в рамках Программы среднесрочных облигаций (Программы EMTN) [30]

Объем	Дата размещения	Дата погашения	Купон, в %	Кредитные рейтинги
1 млрд евро	25.09.2003	27.09.2010	7,800	BBB
1,2 млрд долл.США	28.04.2004	28.04.2034	8,625	BBB
1 млрд евро	01.06.2005	01.06.2015	5,875	BBB
1 млрд евро	09.12.2005	09.12.2012	4,560	BBB
780 млн евро	25.10.2006	25.02.2014	5,030	BBB
500 млн евро	22.11.2006	22.03.2017	5,136	BBB
1,350 млрд долл.США	22.11.2006	22.11.2016	6,212	BBB
500 млн евро	07.03.2007	02.11.2017	5,136	BBB
1,3 млрд долл.США	07.03.2007	07.03.2022	6,212	BBB
700 млн евро	04.06.2007	31.10.2014	5,364	BBB
800 млн фунт стерл.	08.06.2007	31.10.2013	6,580	BBB
1,250 млрд долл.США	16.08.2007	16.08.2037	7,288	BBB
1,2 млрд евро	25.10.2007	13.02.2018	6,605	BBB
20 млрд япон. йена	15.11.2007	15.11.2010	2,630	BBB
30 млрд япон. йена	15.11.2007	15.11.2012	2,890	BBB
400 млн долл.США	11.04.2008	11.04.2013	7,343	BBB

Продолжение таблицы 4

1,1 млрд долл.США	11.04.2008	11.04.2018	8,146	BBB
500 млн долл.США	31.07.2008	31.07.2013	7,510	BBB
500 млн шв. франки	23.04.2009	23.04.2011	9,000	BBB
2,250 млрд долл. США	23.04.2009	23.04.2019	9,250	BBB
1,250 млрд долл. США	31.07.2009	31.07.2014	8,125	BBB
850 млн евро	31.07.2009	04.02.2015	8,125	BBB

Данные таблицы показывают, что ОАО «Газпром» привлекает достаточно большое количество финансовых ресурсов путем выпуска так называемых «евробондов» т.е. облигаций, номинированных в иностранной валюте. Облигаций, номинированные в иностранной валюте, дают достаточно высокую доходность для держателей и позволяют минимизировать валютные риски.

Объем эмитирования рублевых облигаций компании значительно ниже (таблица 5).

Таблица 5 - Рублевые облигационные займы ОАО «Газпром»

Объем	Дата размещения	Дата погашения	Купон, % годовых	Серия
5млрд руб.	16.02.2005	10.02.2010	8,22	A4
5млрд руб.	02.11.2006	29.10.2009	6,79	А7
5млрд руб.	02.11.2006	27.10.2011	7,00	А8
5млрд руб.	21.02.2007	12.02.2014	7,23	А9
5млрд руб.	30.06.2009	24.06.2014	13,75	А11
10млрд руб.	30.06.2009	26.06.2012	13,12	А13

Представленные данные позволяют сделать следующие выводы. Облигации дают возможность крупным предприятиям привлечь дополнительные финансовые ресурсы. Доходность облигаций надежных эмитентов ниже ставок по кредитам.

В процессе обоснования облигационного займа в качестве источника финансирования компании необходимо учитывать противоречия экономических интересов эмитентов и инвесторов, которые основаны на том, что одни и те же инвестиционные свойства и количественные характеристики ценных бумаг одновременно проявляются как преимущества и недостатки для их продавцов и покупателей (таблица 6).

Таблица 6 - Преимущества и недостатки корпоративных облигаций для эмитента и инвестора

Для эмитента	Для инвестора
Преимущества

Подобные документы

• Эмиссия эмиссионных ценных бумаг

  Понятие, сущность, цели и основные виды эмиссии ценных бумаг. Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг в Российской Федерации, законодательное регулирование эмиссии в РФ. Значение и особенности выпуска банковских ценных бумаг, порядок их размещения.
  
  контрольная работа [226,2 K], добавлен 16.09.2013
  

• Операции по выпуску и обращению эмиссионных ценных бумаг ОАО "ВТБ"

  Нормативное регулирование обращения ценных бумаг в РФ. Виды и классификация эмиссионных ценных бумаг коммерческого банка. Особенности эмиссии и обращения акций и облигаций ОАО "ВТБ". Рекомендации по повышению эффективности операций с ценными бумагами.
  
  курсовая работа [876,4 K], добавлен 26.06.2014
  

• Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг

  Порядок государственной регистрации выпуска корпоративных эмиссионных ценных бумаг. Этапы эмиссии: принятие и утверждение решения о выпуске ценных бумаг, государственный учет выпуска, размещение, государственная регистрация отчета об итогах выпуска.
  
  контрольная работа [39,3 K], добавлен 08.09.2015
  

• Эмиссия ценных бумаг

  Процедура эмиссии, решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. Форма удостоверения прав, оформление проспекта, принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг и способы их размещения, государственная регистрация эмиссии.
  
  курсовая работа [49,6 K], добавлен 18.03.2010
  

• Ценные бумаги как инструмент фондового рынка

  Сущность, виды корпоративных и государственных ценных бумаг. Нормативно-правовая база рынка ценных бумаг Республики Беларусь. Динамика объема эмиссии акций, емкость рынка корпоративных облигаций в 2006-2010 гг. Совершенствование рынка ценных бумаг страны.
  
  курсовая работа [305,4 K], добавлен 12.10.2012
  

• Эмиссия корпоративных ценных бумаг на примере ОАО "Газпром"

  Общая характеристика и структура российского рынка корпоративных ценных бумаг. Понятие, процедура и этапы эмиссии ЦБ. Определение стоимости, цели и риски, способы размещения акций и облигаций. Роль и функции андеррайтера. Условия его выбора эмитентом.
  
  дипломная работа [226,1 K], добавлен 30.04.2014
  

• Эмиссия ценных бумаг

  Понятие, теория и практика эмиссии ценных бумаг. Государственная регистрация эмиссии ценных бумаг, юридические процедуры и её законодательное регулирование. Проспект ценных бумаг и источник информации инвестора. Регистрирующий орган и проверка.
  
  реферат [25,2 K], добавлен 22.05.2012
  

• Рынок ценных бумаг

  Изучение экономической сущности ценных бумаг, их роль в инвестиционном процессе. Изучение процедуры эмиссии и ее этапы. Анализ характеристик и особенностей акций, облигаций, векселей, казначейских обязательств, опционов, варрантов и финансовых фьючерсов.
  
  контрольная работа [208,7 K], добавлен 03.05.2015
  

• Способы привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг и особенности рынка ценных бумаг в России

  Рынок ценных бумаг как механизм привлечения инвестиций. Структура фондового рынка, влияние макроэкономики. Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Инвестиционная привлекательность облигаций для потенциальных вкладчиков. Преимущества эмиссии акций.
  
  курсовая работа [119,9 K], добавлен 08.12.2013
  

• Первичная эмиссия ценных бумаг корпорации путем размещения дополнительных акций среди акционеров и типы слияния корпораций

  Горизонтальные и вертикальные типы слияния корпораций. Сделки по слияниям и поглощениям. Первичная эмиссия ценных бумаг корпорации. Раскрытие информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг. Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов.
  
  контрольная работа [24,9 K], добавлен 21.06.2012
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам