Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Сыктывкарский государственный университет

Финансово-экономический факультет

Кафедра финансового менеджмента

Курсовая работа

На тему:

Оптимизация структуры активов предприятия

Выполнил: студент 446 гр.

Гущин М. В.

Проверил: Гурьянова Л. Н.

Сыктывкар 2005г.

Введение

Одним из основных условий эффективности деятельности предприятия является процесс формирования активов, носящий целенаправленный и обоснованный характер.

Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворение потребности в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса. Оптимизация их структуры и состава крайне необходима для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности, так как именно использование активов предприятия играет немаловажную роль в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности.

Целью данной работы является разработка общих принципов формирования активов предприятия с позиций оптимальности их состава и структуры.

Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:

- изучить сущность и виды активов предприятия;

- определить подходы к формированию активов на предприятиях;

- проанализировать структуру активов на примере предприятия «Северная нефть»;

- рассмотреть способы оптимизации структуры и состава активов предприятия.

Объектом исследования в курсовой работе являются активы предприятия, предметом изучения - принципы оптимизации структуры активов организации.

1. Активы предприятия и принципы их формирования

1.1 Активы предприятия: понятие, классификация

Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли [14, c. 377].

Активы предприятия подразделяются по многим классификационным признакам, основными из которых с позиций финансового менеджмента являются:

1. Форма функционирования активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:

а) Материальные активы. Они характеризуют активы предприятия, имеющие вещную (материальную) форму. К составу материальных активов предприятия относятся: основные средства; производственные запасы сырья и полуфабрикатов; запасы готовой продукции, предназначенной к реализации и прочие виды материальных активов.

б) Нематериальные активы. Они характеризуют активы предприятия, не имеющие вещной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности и приносящие прибыль. К этому виду активов предприятия относятся: приобретенные предприятием права пользования отдельными природными ресурсами; патентные права на использование изобретений; торговая марка; права на использование компьютерных программных продуктов и другие аналогичные виды имущественных ценностей предприятия;

в) Финансовые активы Они характеризуют различные финансовые инструменты, принадлежащие предприятию или находящиеся в его владении.

2. Характер участия в хозяйственном процессе и скорость оборота активов. По этому признаку активы предприятия подразделяются на следующие виды:

а) Оборотные (текущие) активы. Они характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла.

В составе оборотных (текущих) активов предприятия выделяют следующие их элементы: производственные запасы сырья и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции, предназначенной к реализации; дебиторскую задолженность; денежные активы в национальной валюте; денежные активы е иностранной валюте; краткосрочные финансовые вложения; расходы будущих периодов.

6) Внеоборотные активы. Они характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями. В состав внеоборотных активов предприятия входят следующие их виды; основные средства; нематериальные активы; незавершенные капитальные вложения; оборудование, предназначенное к монтажу; долгосрочные финансовые вложения и другие виды внеоборотных активов.

3. Характер обслуживания отдельных видов деятельности. По этому признаку выделяют следующие виды активов предприятия:

а) Операционные активы. Они представляют собой совокупность имущественных ценностей, непосредственно используемых в
производственно-коммерческой (операционной) деятельности предприятия с цепью получения операционной прибыли. В состав операционных активов предприятия включаются: производственные основные средства; нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс; оборотные операционные активы (вся их совокупность за минусом краткосрочных финансовых вложений).

б) Инвестиционные активы. Они характеризуют совокупность
имущественных ценностей предприятия, связанных с осуществлением его инвестиционной деятельности [2, c.101-105].

С учетом рассмотренной классификации строится процесс финансового управления активами предприятия.

1.2 Принципы формирования и методы оптимизации структуры активов предприятия

Для обеспечения эффективной деятельности предприятия в предстоящем периоде, процесс формирования его активов должен носить целенаправленный характер. Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворение потребности в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса, а также оптимизация их состава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности.

С учетом этой цели, процесс формирования активов предприятия строится на основе следующих принципов

1. Учет ближайших перспектив развития операционной деятельности и форм ее диверсификации. Поэтому формируемые на первоначальной стадии активы предприятия должны располагать определенным резервным потенциалом, обеспечивающим возможности прироста продукции и диверсификации операционной деятельности в ближайшем предстоящем периоде.

2. Обеспечение соответствия объема и структуры формируемых активов объему и структуре производства и сбыта продукции. Такое соответствие должно обеспечиваться в процессе разработки бизнес-плана создания нового предприятия путем определения потребности в отдельных видах активов [2, c. 107-108].

3. Обеспечение оптимальности структуры активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности. Такая оптимизация состава активов предприятия направлена с одной стороны на обеспечение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой -- на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль. Процесс этой оптимизаций осуществляется по следующим трем этапам:

На первом этапе оптимизируется соотношение совокупных размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия, используемых в процессе его операционной деятельности.

На втором этапе оптимизируется соотношение между активной и пассивной частью внеоборотных активов. К активной части внеоборотных активов откосятся машины, механизмы и оборудование, непосредственно задействованные в производственном технологическом процессе. К пассивной части внеоборотных операционных активов относятся здания и помещения; машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью; нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс.

На третьем этапе оптимизируется соотношение трех основных видов оборотных активов -- суммы запасов товарно-материальных ценностей; суммы дебиторской задолженности; суммы денежных активов [2, c.112-113].

Оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов требует учета отраслевых особенностей осуществления операционной деятельности, средней продолжительности операционного цикла на предприятии, а также оценки положительных и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов [10, c.28].

Для оценки результатов оптимизации соотношения оборотных и внеоборотных активов используется показатель -- коэффициент маневренности активов, который рассчитывается по следующей формуле:

КМ = ОА/А

где КМ -- коэффициент маневренности активов предприятия; ОА -- сумма оборотных активов предприятия; А -- общая сумма всех сформированных активов предприятия.

4. Обеспечение условий ускорения оборота активов в процессе их использования. Необходимость реализации этого принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия.

5. Выбор наиболее прогрессивных видов активов с позиции обеспечения роста рыночной стоимости предприятия. Современный рынок средств и предметов производства, а также финансовый рынок предлагают для формирования активов предприятия ряд альтернативных объектов и инструментов. В процессе их конкретного выбора следует при прочих равных условиях учитывать их перспективность, многофункциональность, способность генерировать прибыль в различных хозяйственных ситуациях и соответственно повышать рыночную стоимость предприятия [2, c. 116].

Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются: норматив собственных оборотных активов предприятия; система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом; система коэффициентов ликвидности оборотных активов; нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и другие.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами: запасами товарно-материальных ценностей; дебиторской задолженностью; денежными активами.

Оптимизация состава и структуры операционных внеоборотных активов предприятия осуществляется с учетом вскрытых в процессе анализа возможных резервов повышения производственного использования операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде. К числу основных резервов относятся: повышение производительного использования операционных внеоборотных активов во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и непрерывности их работы) и повышении производительного использования операционных внеоборотных активов по мощности (за счет роста производительности отдельных их видов в пределах предусмотренной технической мощности). В процессе оптимизации общего объёма операционных внеоборотных активов из их состава исключаются те их виды, которые не участвуют в производственном процессе по различным причинам.

Принципиальная формула для определения необходимого общего объёма операционных внеоборотных активов предприятия в предстоящем периоде имеет следующий вид:

ОПова = (ОВА_К - ОВА_нп) х (1 + ДКИв) х (1 + ДКИм) х (1 + ДОР_П)

где ОП_ова-- общая потребность предприятия в операционных внеоборотных активах в предстоящем периоде; ОВА_К -- стоимость используемых предприятием операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода; ОВА_НП -- стоимость операционных внеоборотных активов предприятия, не принимающих непосредственного участия в производственном процессе, на конец отчетного периода; ДКИ_В -- планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов во времени; ДКИ_М -- планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов по мощности; ДОР_П -- планируемый темп прироста объёма реализации продукции, выраженный десятичной дробью.

По указанной принципиальной формуле может быть рассчитан также необходимый объем операционных внеоборотных активов в разрезе отдельных их видов и элементов, что позволяет оптимизировать их стоимостной состав в рамках общей потребности [2, c. 193-195].

Оптимизация состава и структуры оборотных активов должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этой стадии состоит из трех основных этапов.

На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках -- производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.

На втором этапе на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.

На третьем этапе определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

ОА = ЗС + ЗГ + ДЗ + ДА + П

где ОА -- общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода; ЗС -- сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода; ЗГ -- сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства); ДЗ -- сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода; ДА -- сумма денежных активов на конец предстоящего периода; П -- сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода [2, c. 126-128].

Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Так, на предприятиях ряда отраслей агропромышленного комплекса закупки сырья осуществляются в течение лишь определенных сезонов, что определяет повышенную потребность в оборотных активах в этот период в форме запасов этого сырья. На предприятиях отдельных отраслей имеется возможность переработки сырья лишь в течение „сезона переработки" с последующей равномерной реализацией продукции, что определяет в такие периоды повышенную потребность в оборотных активах в форме запасов готовой продукции. Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим этапам:

На первом этапе по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны».

На втором этапе по результатам графика „сезонной волны" рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.

На третьем этапе определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле

ОАпост = ОА * Кмин

где ОАпост -- сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде; ОА -- средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде; Кмин -- коэффициент минимального уровня оборотных активов.

На четвертом этапе определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде.

Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

ОАп макс = ОАп сред * (Кмакс - Кмин);

ОАп сред = ОА * (Кмакс - Кмин)/2

где ОА_{П макс}-- максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде; ОАп сред -- средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде; ОА_ПОСТ -- сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде; Кмакс-- коэффициент максимального уровня оборотных активов; Кмин -- коэффициент минимального уровня оборотных активов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования [2, c. 128-129].

Формирование запасов представляет сложный комплекс мероприятий, которые подчинены единой цели -- обеспечению бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации текущих затрат по обслуживанию запасов [1, c.124].

Эффективное формирование запасами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на их хранение, высвободить из текущего хозяйственного оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.

Для оптимизации размера текущих запасов товарно-материальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа». Она может быть использована для оптимизации размера как производственных запасов, так и запасов готовой продукции [12, c. 17].

Расчетный механизм модели ЕОО основан на минимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты предварительно разделяются на две группы: а) сумма затрат по размещению заказов (включающих расходы по транспортированию и приемке товаров); б) сумма затрат по хранению товаров на складе.

Таким образом, с ростом среднего размера одной партии поставки товаров снижаются операционные затраты по размещению заказа и возрастают операционные затраты по хранению товарных запасов на складе предприятия (и наоборот). Модель ЕОО позволяет оптимизировать пропорции между этими двумя группами операционных затрат таким образом, чтобы совокупная их сумма была минимальной. Оптимальный средний размер производственного запаса определяется по следующей формуле;

ПЗо = РППо / 2

где П3₀-- оптимальный средний размер производственного запаса {сырья, материалов); РПП₀-- оптимальный средний размер партии поставки товаров (ЕОО) [2, c. 133-135].

Современный этап экономического развития страны характеризуется значительным замедлением платежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях. Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управление дебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера и обеспечение своевременной инкассации долга [18, c. 364].

Управление дебиторской задолженностью на предприятии зачастую связано в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию.

Расчет необходимой суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность, осуществляется по следующей формуле:

Идз = ОРк * Ксц * (ППК + ПР) / 360

де Идз -- необходимая сумма финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность; ОР_К-- планируемый объем реализации продукции в кредит; К_сц-- коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью; ППК -- средний период предоставления кредита покупателям, в днях; ПР-- средний период просрочки платежей по предоставленному кредиту, в днях.

Критерием оптимальности разработанной и осуществляемой кредитной политики любого типа и по любым формам предоставляемого кредита, а соответственно и среднего размера дебиторской задолженности по расчетам с покупателями за реализуемую им продукцию, выступает следующее условие:

ДЗо : ОПдр ? ОЗдз + ПСдз

где Д3₀ -- оптимальный размер дебиторской задолженности предприятия при нормальном его финансовом состоянии; ОПдр -- дополнительная операционная прибыль, получаемая предприятием от увеличения продажи продукции в кредит; ОЗдз -- дополнительные операционные затраты предприятия по обслуживанию дебиторской задолженности; ПСдз -- размер потерь средств, инвестированных в дебиторскую задолженность, из-за недобросовестности (неплатежеспособности) покупателей [2, c.154-155].

В процессе осуществления управления денежными активами следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при разработке политики управления денежными активами, которая в связи с этим приобретает оптимизационный характер [16, c. 23].

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах:

ДА = ДА₀ + ДА_С + ДА_К + ДА_И

где ДА -- средняя сумма денежных активов предприятия в плановом периоде; ДА₀-- средняя сумма операционного остатка денежных активов в плановом периоде; ДА_С-- средняя сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде; ДА_К -- средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом периоде; ДА_И -- средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов.

Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях предприятия может быть соответственно сокращена.

Наиболее широко используемой в этих целях является Модель Баумоля, который трансформировал для планирования остатка денежных средств ранее рассмотренную Модель ЕОО. Исходными положениями Модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Математический алгоритм расчета максимального и среднего оптимальных размеров остатка денежных средств в соответствии с Моделью Баумоля имеет следующий вид:

ДАмакс = (2*Ро*ПОдо/Пд)Ѕ, ДА = ДАмакс/2

где ДАмакс-- оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия; ДА -- оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия; Р_о-- расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств; П_д -- уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям), выраженный десятичной дробью; ПО_ДО-- планируемый объем денежного оборота (суммы расходования денежных средств).

Модель Миллера--Орра представляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный -- на уровне трехкратного размера страхового остатка [3, c.285].

Когда остаток денежных активов достигает максимального значения (верхней границы своего „коридора"), излишние средства (по отношению к среднему остатку) инвестируются в краткосрочные финансовые инструменты. Аналогичным образом, когда остаток денежных активов достигает минимального значения осуществляется пополнение денежных средств до среднего уровня за счет продажи части краткосрочных финансовых инструментов, привлечения краткосрочных банковских кредитов и других источников.

Максимальный и средний остатки денежных активов определяются по формулам:

ДАмакс = ДАмин +ДКО, ДА = ДАмин + ДКО/3

где ДАмакс - оптимальный размер остатка денежных активов, ДА - оптимальный размер среднего остатка денежных активов, ДАмин - минимальный размер остатка денежных активов, ДКО - диапазон колебаний суммы остатка денежных активов.

Таким образом, процесс формирования активов предприятия должен носить целенаправленный характер для обеспечения эффективной деятельности предприятия в предстоящем периоде.

2. Анализ структуры активов предприятия на примере ОАО «Северная нефть»

2.1 Оценка уровня, состава и структуры активов ОАО «Северная нефть»

Открытое акционерное предприятие «Северная нефть» является промышленным предприятием, осуществляющим, в основном нефтедобычу.

Предприятие ОАО «Северная нефть» сравнительно недавно начало осуществлять свою деятельность. Поэтому формирование активов данного предприятия подчинено в первую очередь задачам развития его операционной деятельности и имеет ряд отличительных особенностей.

Ввиду характера деятельности структуре и составу активов ОАО «Северная нефть» присущи характерные особенности: большую часть активов составляют основные средства и запасы сырья и материалов (соответственно 35,75% и 11%) (см. табл.1)

Так, например, в составе внеоборотных активов предприятия практически полностью отсутствуют долгосрочные финансовые вложения (0,74% от общей суммы активов), при чём их объём значительно упал в течении отчётного года (на 65%). Это объясняется наличием потребности в других видах активов. В то же время наблюдается значительный прирост основных средств, который составляет около 549 млн. руб. (38,94%), а также незавершенного строительства, который составил около 915, 5 млн. руб. или 136,26%. В целом, в общей сумме активов ОАО «Северная нефть» за 2002 год произошёл рост с 3470336 тыс. руб. до 5480148 тыс. руб., что составило 57,92 %. Общий объём внеоборотных активов за наблюдаемый период год вырос с 2221514 тыс. руб. до 3600140 тыс. руб. (62,06 %). Общий объём оборотных активов вырос за наблюдаемый период с 1248822 тыс. руб. до 1880008 тыс. руб. (50,5 %).

Проведём анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде (см. табл.2).

Таблица 1 Динамика состава и структуры активов ОАО «Северная нефть» за 2002 г

Результаты анализа показывают, что в отчётном периоде в структуре и составе активов произошли существенные изменения. Наблюдается отток таких активов, как краткосрочные финансовые вложения, денежные средства (соответственно 7,24 % и 11,7 % относительно структуры оборотных активов), то есть наиболее ликвидных видов. То есть предприятие в текущем периоде не стремилось поддержать платежеспособность. Также можно сделать вывод, что предприятие активно увеличивает запасы (рост составил 158%), параллельно наблюдается рост задолженности покупателей и заказчиков (рост 32,6%).

Таблица 2 Анализ структуры и состава оборотных активов ОАО «Северная нефть» за 2002 год

Всё это говорит о том, что продукция предприятия пользуется спросом, поэтому руководство ОАО «Северная нефть» стремится увеличить объёмы производства и масштабы деятельность, при этом необходимо отметить, что доля оборотных активов в их общей стоимости существенно не изменилась. Так общий объём оборотных активов изменился на 1,68% , среди его составляющих наибольшее изменение наблюдается в составе запасов и денежных средств - около 5%. Вывод - сложившаяся структура оборотных активов предприятие вполне устраивает.

2.2 Оптимизация структуры активов ОАО «Северная нефть»