Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Содержание

Введение

Глава 1. Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг

1.1 Инвестиции в рыночные ценные бумаги

1.2 Модели портфельного инвестирования и типы портфелей

1.3 Фундаментальный и технический анализ изучения динамики цен на рынке ценных бумаг

Глава 2. Применение методов технического анализа при управлении портфелем ценных бумаг

2.1 Разновидность методов технического анализа

2.2 Формирование портфеля ценных бумаг

2.3 Анализ структуры инвестиционного портфеля АО «Государственный фонд социального страхования

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Способность предприятий гибко использовать рыночную ситуацию и меры регулирования имеют важнейшее значение в повышении эффективности производства в условиях рыночной экономики. Руководство предприятия должно стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых ресурсов, которое позволило бы предприятию получить максимальную прибыль.

Для получения объективных данных о результатах инвестирования необходимо выполнение следующих процедур:

· Сбор необходимой информации;

· Прогноз перспектив деловой ситуации на рынке инвестиционных товаров по интересующим инвестора объектам;

· Выбор стратегии поведения на инвестиционном рынке.

· Своевременная корректировка тактика, а часто и стратегия инвестирования.

Выбор наиболее эффективного способа вложения капитала начинается с четкого определение возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравнивают друг с другом и с позиции доходности, надежности и безопасности выбирают наиболее приоритетный из них.

При решение вопроса об инвестировании необходимо определить, куда выгоднее вкладывать капитал; производство, недвижимость, ценные бумаги, коммерцию. Поэтому при инвестирование рекомендуют соблюдать следующие правила, выработанные практикой.

1. Правило финансового соотношения сроков - получение и расходование средств должно происходить в установленные сроки, а капитальные вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств чтобы не отвлекать из текущего оборота значительные денежные средства.

2. Правило сбалансированности рисков- особенно рисковые инвестиции целесообразно финансировать за счет собственных средств ( чистой прибыли и амортизационных отчислений ). В данном случи предприятие соблюдает принцип самофинансирования и не связывает себя дополнительными долговыми обязательствами, требующими уплаты процентных платежей.

3. Правило предельной рентабельности- предполагает выбор таких капитальных вложений, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной доходности.

4. Правило рентабельность реального инвестиционного проекта с учетам фактора времени всегда выше доходности альтернативных проектов. Если два и более анализируемых проекта не могут быть реализованы одновременно, а принятие одного из них автоматически означает, что оставшийся проекты должны быть отклонены, то подобные проекты называют альтернативными (взаимоисключающими ).

5. Правило рассмотренный проект должен соответствовать главной стратегии поведения предприятия на товарном рынке с позиции формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости капиталовложений, наличия финансовых источников покрытия издержек производства и обеспечение стабильности поступления доходов в течение периода эксплуатации проекта. [1, с.281]

Ценные бумаги - необходимый атрибут развития рыночного оборота.

Эффективное управление движением капитала в рамках фирмы предполагает вложение временно свободных средств в ценные бумаги для извлечения дополнительной прибыли от роста курсовой стоимости ценной бумаги. Безусловно, в настоящее время, вложения денежных средств в казахстанские ценные бумаги являются достаточно рискованным способом приращения капитала, в связи с неразвитостью фондового рынка Казахстана, который характеризуется:

. неустойчивостью, зависящий в достаточно большой степени не от экономических показателей Казахстанских эмитентов, и политической ситуации в стране;

. отсутствием полной законодательной базы, регулирующей рынок ценных бумаг.

. не ликвидностью большинства ценных бумаг казахстанских эмитентов;

. большим спрэдом (разницей между ценой покупки и ценой продажи);

. отсутствием на рынке открытой информации о производственных результатах предприятий, чьи акции обращаются на вторичном рынке.

Многолетняя статистическая база по каждому из интересующих эмитентов и широкая выборка объектов инвестирования, отвечающих типовым требованиям. Тем не менее портфельный подход к управлению инвестициями уже сегодня целесообразен. Существуют различные теории портфельного инвестирования.

Цель данной работы - показать возможность управления портфелем ценных бумаг с помощью технического анализа.

В соответствии с поставленной целью в работе рассмотрен метод технического анализа.

Задачей курсовой работы является изучение инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг, методов технического анализа, формирование портфеля ценных бумаг.

В настоящей работе описываются разновидности методов технического анализа, их классификация, основные термины.

Рассматриваемый способ управления портфелем ценных бумаг методом технического анализа показывает, что он является одним из самых наглядных и при умелой интерпретации индикаторов и помогает принимать правильное решение в покупке- продаже ценных бумаг.

Тема является актуальной на сегодняшний день, так как ценные бумаги только получают развитие в нашей стране. И изучение данной темы позволит выявить и рассмотреть проблемы данной тематики.

Теоретической и методологической основой курсовой работы послужили теоретические изложения в работах российских и зарубежных авторов.

Была использована литература таких авторов как:

1. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: российская практика. М.: Перспектива, 2005.

2.В.В. Бочаров Современный финансовый менеджмент: Учебное пособие-2006г.

3.Соболев Д. “Технический анализ рынка ценных бумаг. Возможность применения методов технического анализа к российскому фондовому рынку”, Монография, 1997 г.

4.Майрова Т.В. Инвестиционная деятельность: Учебник - 2003г

ценный бумага инвестиционный доход

Глава 1. Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг

1.1 Инвестиции в рыночные ценные бумаги

Избыточная наличность, т.е. объём наличных средств фирмы, превышающая некоторый запланированный уровень, необходимых для совершения сделок или поддержания компенсационных остатков, инвестируются в рыночные ценные бумаги.

Решение об инвестировании избытка наличности в рыночные ценные бумаги включает в себя не только определение объёма инвестиций, но и типа ценной бумаги - объекта инвестиций. В какой-то степени эти 2 компонента решения взаимозависимы. Оба они должны быть основаны на оценке ожидаемых чистых потоков наличности и доли неопределённости, связанной с этими потоками.

Если будущие потоки наличности известны с достаточной степенью определенности, а кривая доходности возрастает, т.е. долгосрочные ценные бумаги имеют более высокую доходность, чем краткосрочные, то у компании может возникнуть стремление организовать свой портфель таким образом, чтобы срок погашения ценных бумаг примерно соответствовал тому моменту, когда понадобятся денежные средства. Модель потока наличности предоставляет фирме большие возможности в плане максимизации средней доходности всего портфеля, так как вероятность неожиданной продажи значительного количества ценных бумаг невелика.

Ключевым фактором является степень точности предсказаний потоков наличности. Если точность высока, наиболее важной характеристикой становится срок погашения ценных бумаг. Если будущие потоки наличности фирмы совершенно непредсказуемы, то самые важные характеристики ценной бумаги - это степень ее ликвидности и риск в отношении колебаний её рыночной стоимости. Инвестируя средства в долгосрочные менее ликвидные ценные бумаги с более высоким риском невыполнения обязательств, можно однако, достичь более высокой доходности вложений. Кроме риска и недостатка ликвидности, будут иметь место транзакционные издержки, сокращающие чистую выручку. Таким образом фирма сталкивается с уже знакомой проблемой выбора между риском и прибыльностью.

Чем больше объём портфеля ценных бумаг, тем больше возможностей для специализации и экономии на затратах труда по его обслуживанию

1.2 Модели портфельного инвестирования и типы портфелей

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить:

. основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);

. состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;

. качество бумаги, диверсификацию портфеля и т.д.

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления может быть улучшено [3, c. 237].

Что привлекательного в осуществлении портфельного инвестирования?

Прежде всего то, что оно позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость при минимальном риске.

Балансовая стоимость характеризует издержки на приобретение данного портфеля и рассчитывается нарастающим итогом путём прибавления к балансовой стоимости имеющегося портфеля основной суммы сделки при покупке ценных бумаг и при продаже путём списания средневзвешенной цены на количество проданных ценных бумаг.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включённых в тот или иной портфель с учётом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую сумму решения, но которые практически не решаются до конца.

Другим преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.

Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определённый период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счёт какого источника данный доход получен: за счёт роста курсовой стоимости или за счёт текущих выплат - дивидендов, процентов.

Было бы упрощённым понимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растёт. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстро растущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надёжными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надёжность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты.

Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора.

Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадёжные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. Охарактеризуем виды данного портфеля.

Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идёт о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые - прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансировать не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определённой пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включённые в данный портфель, вкладывается большая часть средств.

Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делились на консервативные, умеренно-консервативные, агрессивные и нерациональные. Ясно, что каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадёжный, но низко доходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный.

При дальнейшей классификации портфеля структурообразующими признаками могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретают совокупность ценных бумаг, помещённая в данный портфель. При всём их многообразии из них можно выделить некоторые основные: ликвидность или освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.

Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, как известно, означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.

Портфели денежного рынка. Эта разновидность портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.

Следует отметить, что одно из “золотых” правил работы с ценными бумагами гласит: нельзя вкладывать все средства в ценные бумаги- необходимо иметь резерв свободной денежной наличности для решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно .

Данные экономического анализа подтверждают, что при определённых допущениях желаемый размер денежных средств, предназначенный на непредвиденные цели, так же, как и желаемый размер денежных средств на транзакционные нужды зависят от процентной ставки. Поэтому инвестор, вкладывая часть средств в денежную форму, обеспечивает требуемую устойчивость портфеля. Денежная наличность может быть конвертируема в иностранную валюту, если курс национальной валюты ниже, чем иностранной.

Таким образом, помимо сохранения средств достигается увеличение вложенного капитала за счёт курсовой разницы.

Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов. Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, т.е. инструментов, обращающихся на денежном рынке.

Портфель ценных бумаг, освобождённых от налога, содержит, в основном, государственные долговые обязательства и предполагает сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Портфель государственных ценных бумаг - наиболее распространённая разновидность портфеля.

Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур. Эта разновидность портфеля формируется из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов.

Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы власти предоставляют налоговые льготы.

Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон; ценных бумаг эмитентов, находящихся в одном регионе; различных иностранных ценных бумаг.

Портфель, состоящий из корпоративных ценных бумаг. Портфель данной разновидности формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности.

Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной стратегии:

агрессивной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной.

Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности (метод “лестницы”). Используя метод “лестницы” портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг - это продукт, который продаётся и покупается на фондовом рынке, а следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление.

Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе портфеля. Вопрос о количественном составе портфеля можно решать как с позиции теории инвестиционного анализа, так и с точки зрения современной практики.

Согласно теории инвестиционного анализа простая диверсификация, т.е. распределение средств портфеля по принципу - “не клади все яйца в одну корзину” - ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т.д. Кроме того, увеличение различных активов, т.е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, до восьми и более не даёт значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, т.е. возникает эффект излишней диверсификации, чего следует избегать. Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как:

. невозможность качественного портфельного управления;

. покупка недостаточно надёжных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

. рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т.д.);

. высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг.

Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

1) сохранить первоначальные инвестированные средства;

2) достигнуть максимального уровня дохода;

3) обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс управления нацелен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля. Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как “активный” и “пассивный”.

1.3 Фундаментальный анализ и применения технического анализа изучение динамики цен на рынке ценных бумаг

На практике широко распространены два способа изучения динамики цен на рынках ценных бумаг. Первый - это фундаментальный анализ. Это анализ экономических факторов данной системы, которые так или иначе влияют на цену. При фундаментальном подходе пытаются найти действительную стоимость объекта исходя исключительно из законов спроса и предложения.

Полный фундаментальный анализ проводится на трёх уровнях. Первоначально в его рамках рассматривается состояние экономики фондового рынка в целом.

Это позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования и дает возможность определить основные факторы, детерминирующие указанную ситуацию. После изучения конъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей и под отраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач. Поэтому на третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать.

Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства. При этом предпринимаются попытки установить конкретные механизмы воздействия на положение дел в экономике важнейших политических и социальных событий. Выявление факторов, детерминирующих хозяйственную ситуацию в целом и непосредственно отражающихся на фондовом рынке, позволяет определить общие условия, на фоне которых придется проводить инвестиционную политику и построить прогнозы относительно перспектив их изменения. Поскольку макроэкономическая обстановка является предметом пристального внимания со стороны широких кругов экономистов, при проведении её фундаментального анализа имеется возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые делаются ведущими экспертами в данной области.

Общеэкономическая ситуация отражает состояние в большинстве сфер хозяйства, однако каждая из этих сфер подчиняется не только общим, но и своим частным, внутренним закономерностям, и, соответственно, выводы, сделанные на макроэкономическом уровне, нуждаются по отношению к ним в конкретизации и корректировке. Даже если анализ обстановки в целом показывает, что она неблагоприятна для инвестирования, это отнюдь не означает, что нельзя найти отрасли, куда можно было бы с большой выгодой помещать деньги.

Обычно развитие отраслей подчиняется определенным закономерностям которые выражены определенным образом в динамике отраслевых индексов или отдельных эмитентов. Начальные этапы их становления, связанные с подъёмом и быстрым повышением доходности, постепенно сменяются более или менее продолжительными периодами относительно устойчивого развития. С течением времени в ряде отраслей может наметиться стагнация, а некоторые из них просто отмирают. В каждый данный момент при проведении анализа стараются выявить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках установленных инвестиционных приоритетов дает лучшие по сравнению с остальными возможности лучшего размещения средств. После того, как определены наиболее подходящие отрасли для помещения средств, из всего многообразия входящих в них компаний надо выбрать те, чьи ценные бумаги позволяют реализовать поставленные инвестиционные цели.

Одним из ключевых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг какой- либо компании, являются её текущее финансово - хозяйственное положение и перспективы развития. Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется прежде всего на изучении положения дел у эмитента. В качестве основных источников информации для этого используются:

. данные годовых и квартальных отчётов о деятельности компании;

. материалы, которые компания публикует о себе;

. сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководства акционерного общества;

. данные, поступающие по каналам электронных информационных систем;

. результаты исследований, выполненных специализированными организациями и другими участниками фондового рынка.

Как следует из вышеприведённого этот подход носит долгосрочный характер и для правильного определения текущей ценовой динамики не очень пригоден.

Второй способ изучения динамики цен на рынках ценных бумаг технический анализ.

Технический анализ - это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин “динамика рынка” включает в себя три основных источника информации: цена, объём и открытый интерес (объём открытых позиций в случае анализа рынка срочных контрактов).

Существует три постулата, на которых стоит технический анализ:

1. Рынок учитывает всё. Всё то, что каким-либо образом влияет на рыночную цену, непременно на этой самой цене отразится.

2. Движение цен подчинено тенденциям. Понятие тенденции или тренда (trend) - одно из основополагающих в техническом анализе.

Из данного положения проистекают два следствия.

Следствие первое: действующая тенденция, по всей вероятности , будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность.

Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнется движение в обратном направлении, т.е. начнется тенденция обратная существовавшей тенденции. [4, с. 5].

Глава 2. Применение методов технического анализа при управлении портфелем ценных бумаг

2.1 Разновидности методов технического анализа

Современный технический анализ включает в себя большое количество прикладных методов анализа ценовой динамики. Многие из них изобретены были на заре становления рынков ценных бумаг и имеют долгую историю развития. Другие появились и развились совсем недавно, одновременно с процессом появления мощных компьютеров, развитием сетевых технологий, усовершенствованием рыночной инфраструктуры. Этапы появления различных методов технического анализа применительно к развитому рынку связаны с этапами их популяризации на зарубежных рынках ценных бумаг. Сначала популярным был графический анализ (Chart analysis) - анализ различных рыночных моделей образующихся на графиках.

Затем популярность перешла к методу анализа динамики с помощью японских свечек (Candlestick analysis), который является разновидностью графического технического анализа, но из-за своей оригинальности и самобытности выделяется как отдельная ветвь. Анализ рынка, где ценовая динамика представлена в виде фигур, называемых свечами, считается самым древним по происхождению, а также самым неизведанным. С помощью фигур образованных совокупностью свечей можно с достаточной долей вероятности предсказать куда двинется рынок.

С появлением компьютеров интересным стало построение различных индикаторов технического анализа основанных на статистическом анализе динамики. Одно время пользовалась большим успехом волновая теория Элиота (Elliot Wave Theory). Основные постулаты этой теории утверждают что ценовая динамика любого рынка развивается волнообразно и существуют определенные закономерности в образовании рыночных волн. Среди современных аналитиков можно встретить большое количество последователей этой теории, которая иногда на практике показывает необыкновенные результаты, хотя до сих пор возникает много вопросов по обоснованию её основных положений. С развитием возможностей компьютеров появились различные методы построения механических торговых систем (Trendfollowing Tradesystems).

В настоящее время начался бум на применение в техническом анализе возможностей нейронных сетей - сетей эмулирующих процесс деятельности нейронов, нервных клеток человеческого мозга. Сейчас за рубежом и в Казахстане быстрыми темпами развивается индустрия программ предназначенных для решения прикладных задач технического анализа.

Существуют более сотни различных компьютерных программ и разработок, которые помогают технически анализировать изучаемый рынок.

2.2 Формирование портфеля ценных бумаг

Портфель ценных бумаг -- это совокупность собранных воедино разных финансовых ценностей, которые служат инструментом для достижения конкретной цели инвестора. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или разные инвестиционные ценности (акции, облигации, депозитные сертификаты и т.п.)[5, c.87]

Сравнительно с портфелем реальных инвестиционных проектов портфель ценных бумаг имеет ряд положительных моментов, а именно: возможность формирования портфеля из большого количества финансовых инструментов; более высокая ликвидность. Вместе с тем недостатками являются: высокий уровень риска, так как существует не только риск на доход, но и риск на весь инвестированный капитал; отсутствие возможности влиять на уровень доходности; низкая инфляционная защищенность; ограниченные возможности выбора отдельных финансовых инструментов.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг осуществляется после того, как конкретизированы цели формирования инвестиционной стратегии, определены приоритеты формирования инвестиционного портфеля и определены пропорции инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных видов портфелей.

Основными этапами формирования портфеля ценных бумаг являются:

1)выбор оптимального типа портфеля;

2)оценка приемлемого соотношения риска и доходности;

3)определение начального состава портфеля;

4)выбор схемы управление портфелем.

При формировании портфеля ценных бумаг важное значение имеет: тип портфеля, диверсификация фондовых инструментов, необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля, необходимость обеспечения участия в управлении акционерными предприятиями, уровень налогообложения дохода по отдельным финансовыми инструментами.

Сформированный с учетом этих факторов портфель ценных бумаг может быть оценен в совокупности по критериям доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы иметь уверенность в том, что он по своим параметрам отвечает такому типу портфеля, который определен целями его формирования. При формировании портфеля ценных бумаг инвесторы должны четко сформулировать свою стратегию управления.

Стратегическое управление при формировании портфеля ценных бумаг предусматривает выполнение таких функций:

· оценку инвестиционной привлекательности активов;

· разработку рейтингов, прогнозирование состояния рынка в целом, а также его сегментов в отраслевом и региональном разрезах;

· анализ рынка альтернативных вложений;

· анализ рыночной среды, сильных и слабых сторон основных конкурентов, их доли на рынке;

· поиск новых возможностей, анализ потребностей потенциальных клиентов;

· динамическое наблюдение за конъюнктурой рынка.

Можно выделить основные типы инвестиционных стратегий.

Стратегия эффективного собственника базируется на том, что инвестор получает не только доступ к определенным видам продукции и обеспечения контроля над финансовыми потоками. Его миссия состоит также и в повышении научно-технического и производственно-сбытового потенциала, финансовом оздоровлении предприятия. Основной доход инвестора является долгосрочным и образуется в результате хозяйственной деятельности предприятия.

Стратегия спекулятивного слияния или поглощения отличается тем, что инвестор становится собственником контрольного пакета акций, имея целью доступ к дефицитным видам продукции (услуг), финансовых ресурсов, получение в распоряжение выгодных объектов недвижимости, а также других имущественных и неимущественных прав. Указанная стратегия использовалась и используется, как правило, на первых этапах приватизации, если на предприятии начинается борьба за перераспределение собственности. Выбор стратегии в значительной мере определяется типом управления. Выделяют два типа управления -- активное и пассивное. Активное управление предусматривает тщательный мониторинг рынка, оперативное приобретение финансовых инструментов, которые отвечают целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля. Инвестор использует эту стратегию, если старается получить доход высший за среднерыночный. Стратегия активного управления требует значительных затрат, так как она связана с информационно-аналитической подготовкой решений, приобретением и разработкой собственного программно-технического и методического обеспечения. Именно поэтому эту стратегию выбирают только инвесторы, которые имеют достаточный капитал и высокопрофессиональный персонал.

Пассивное управление характерно для консервативных и умеренно-агрессивных инвесторов. Главными целями при пассивном управлении являются защита вложений от инфляции и получение гарантированного дохода при минимальном уровне риска и низких затратах на управление.

При пассивном управлении самой распространенной стратегией при инвестировании в акции является стратегия «купил - и - держи». Особенность этой стратегии состоит в том, что ее эффективность зависит в значительной степени от уровня недооценки акций и выбранного периода времени. Другой распространенной стратегией пассивного управления выступает стратегия индексного фонда. Она базируется на том, что структура портфеля должна отображать движение избранного фондового индекса, который характеризует состояние всего фондового рынка или отдельных его сегментов. Виды ценных бумаг и их долю определяют так же, как и при расчете индекса.

Таким образом, при формировании стратегии управления портфелем ценных бумаг, инвестор должен руководствоваться основными принципами портфельного инвестирования, такими как безопасность, доходность вложений, их рост и ликвидность.

2.3 Анализ структуры инвестиционного портфеля АО «Государственный фонд социального страхования»

С 1 января 2005 года вступил в силу Закон Республики Казахстан «Об обязательном социальном страховании», устанавливающий правовые, экономические и организационные основы обязательного социального страхования как одной из форм социальной защиты граждан, осуществляемой государством.

Государственный фонд социального страхования, как дин из участников системы обязательного социального страхования, производит сбор социальных отчислений и выплаты участникам системы обязательного социального страхования, в отношении которых наступил случай социального риска, включая членов семьи иждивенцев в случае потери кормильца участника системы обязательного социального страхования.

Активы Фонда формируются из социальных отчислений, пени, полученной за просрочку уплаты социальных отчислений. инвестиционного дохода и иных предусмотренных законодательством Республики Казахстан поступлений в Фонд за минусом комиссионного вознаграждения на обеспечение деятельности фонда, средств, направленных на социальные выплаты и возврат ошибочно зачисленных или излишке уплаченных средств. При этом активы Фонда могут быть использованы исключительно для следующих целей:

1) осуществление социальных выплат;

2) размещение в финансовые инструменты, перечень которых определяется Правительством Республики Казахстан;

3) возврат излишке уплаченных сумм социальных отчислений и иных ошибочно зачисленных средств.

Фонд осуществляет инвестиционную деятельность, путем размещения активов фонда в финансовые инструменты через доверительного управляющего, в роли которого выступает Национальный Банк Республики Казахстан. Постановлением Правительства Республики Казахстан утвержден перечень финансовых инструментов для инвестирования активов Фонда, который включает в себя:

1. Государственные ценные бумаги Республики Казах стан -- не менее 50%;

2. Агентские ценные бумаги -- не более 25%;

3. Вклады (депозиты) в Национальном Банке Республике Казахстан -- не более 30%;

4. Вклады (депозиты) в банках второго уровня, ценные бумаги которых на дату размещения включены в официальный список организаторов торгов по категории <А - не более 10%;

5. Операции обратного РЕПО с государственными ценными бумагами -- не более 50%;

б. Операции обратного РЕПО с агентскими ценными бумага ми -- не более 25%.для совершения операций по доверительному управлению деньгами и ценными бумагами между фондом и до верительным управляющим заключается соглашение о до верительном управлении деньгами и ценными бумагами Фонда. Динамика роста активов в течение 2005 года показана на рис1.

В январе марте наблюдался низкий уровень поступления активов, что связано с недостаточной информированностью плательщиков социальных отчислений; отсутствием программного обеспечения по приему социальных отчислений в некоторых банках второго уровня и отдельными недоработками в законодательном обеспечении системы обязательного социального страхования.

С августа 2005 года наблюдается неуклонное повышение суммы поступающих социальных отчислений, что можно объяснить увеличением размера минимальной заработной платы и повышением заработной платы государственным служащим, а также проведением активной разъяснительной работы с плательщиками, улучшения взаимодействия с налоговыми органами, банками второго уровня и исполнительной властью.

В течение 2005 года плательщиками исчислено и уплачено социальных отчислений в сумме 13 774 756,6 тыс.тенге, в том числе пеня, полученная за просрочку уплаты социальных отчислений составляет 52 300,5 тыс.тенге. Значительный рост поступления социальных отчислений наблюдался в декабре 2005 года, в связи с окончанием финансового года.

Активы Фонда использованы по целевому назначению на сумму 185 211,8 тыс. тенге, в том числе:

- начислено социальных выплат -10 213,7 тыс.тенге, из них: по случаю утраты трудоспособности 6 380,6 тыс.тенге, по случаю потери кормильца 3 775,8 тыс.тенге, по случаю потери работы 57,3 тыс.тенге.

- комиссионное вознаграждение на обеспечение деятельности Фонда уплачено в сумме 155 919,9 тыс. тенге.

- возврат излишне уплаченных сумм социальных отчислений и иных ошибочно зачисленных средств составил 19078,2 тыс. тенге. В течение года в Фонд поступило 1033 заявления от плательщиков системы обязательного социального страхования на возврат ошибочно перечисленных социальных отчислений, по 116 за явлениям на сумму 607,6 тыс. тенге было принято решение об отказе на возврат, в связи с отсутствием оснований для воз врата. Основными причинами возврата являются следующие основания: счетные и механические ошибки в списке участников системы обязательного социального страхования, из лишне уплаченные социальные отчисления за работающих пенсионеров.

В соответствии с постановлением Правительства Республики Казахстан Г 877 от 20 августа 2004 года Об утверждении перечня финансовых инструментов для инвестирования активов Государственного фонда социального страхования», установленная диверсификация по инвестированию активов. В соответствии с постановлением Правительства Республики Казахстан 878 от 20 августа 2004 года «об утверждении Правил осуществления Государственным фон дом социального страхования деятельности, связанной с финансовыми инструментами« Национальный банк Республики Казахстан, как доверительный управляющий, разместил сначала года активы фонда на сумму 102 690 560,2 тыс. тенге, из них погашено 89239 113,1 тыс. тенге.

На 1 января 2006 года объем сделок с финансовыми инструментами составляет 79 операций, в том числе в ноты НБРК -- 46, в облигации МФРК -- 3, депозиты НБРК -- 21 и операции обратного Репо -- 8, из них закрыты 70 операций и получен инвестиционный доход в сумме 111 532,7 тыс. тенге.

На 1 января 2006 года 66% активов фонда инвестированы в ноты НБРК на сумму 8 941747,6 тыс. тенге (4 сделки), 4% активов в облигации МФРК- 509 645,6 тыс. тенге (3 сделки), 30 % активов вложены в депозиты в Национальном банке Республики Казахстан на сумму 4 000 000,0 тыс. тенге.

Увеличение размера инвестиционного дохода, на наш взгляд, во многом зависит от расширения перечня финансовых инструментов для инвестирования активов Фонда и решения в будущем вопроса об управлении активами непосредственно Фондом.

Заключение

В работе были рассмотрены основные принципы формирования портфеля ценных бумаг и показаны наиболее эффективные, с нашей точки зрения, методы технического анализа при управлении портфелем ценных бумаг. Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

1) сохранить первоначальные инвестированные средства;

2) достигнуть максимального уровня дохода;

3) обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Необходимо отметить, что рассмотренные методы технического анализа не являются исчерпывающими.

Для эффективного управления портфелем ценных бумаг необходимым условием является формирование портфеля из ликвидных ценных бумаг, что позволяет без существенных потерь перевести их в денежные средства.

К ликвидным Казахстанским ценным бумагам на сегодня относятся бумаги, торгуемые в Казахстанской Торговой Системе .

Рассмотренный в данной работе технический анализ это исследование динамики рынка с целью прогнозирования будущего направления движения цен.

Термин “динамика рынка” включает в себя три основных источника информации: цена, объём и открытый интерес (объём открытых позиций в случае анализа рынка срочных контрактов).

Технический анализ стоит на трёх постулатах:

1. Рынок учитывает всё. Всё то, что каким-либо образом влияет на рыночную цену, непременно на этой самой цене отразится.

2. Движение цен подчинено тенденциям. Понятие тенденции или тренда (trend) - одно из основополагающих в техническом анализе.

Из данного положения проистекают два следствия.

Следствие первое: действующая тенденция, по всей вероятности , будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность.

Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнётся движение в обратном направлении, т.е. начнётся тенденция обратная существовавшей тенденции.

1) Технический анализ можно использовать практически для любого средства торговли и в любом временном интервале. Нет такой области в операциях на фондовой и товарной бирже, где бы не применялись методы технического анализа.

2) Принципы технического анализа применимы и на фондовом и на финансовом рынках.

3) Технический анализ можно применять на любом отрезке времени.

Основные методы технического анализа

1. Japanese Candlesticks Charting (метод японских свеч).

Свечи - наиболее действенный и простой из графических методов.

Наиболее часто свечи строят на ежедневных графиках. Они позволяют визуально определить все важнейшие показатели: минимальную и максимальную цену, цены открытия и закрытия, цену акции относительно предыдущей торговой сессии.

2. Метод “Скользящих средних” (Moving Averege) .

Является одним из наиболее универсальных и широко используемых технических индикаторов.

Самый простой способ технически проанализировать любой ценовой график это наложить на график цен скользящее среднее значение, а лучше два скользящих средних значения разных периодов.

Среднее скользящее значение относится к категории аналитических инструментов, которые следуют за тенденцией. Его цель состоит в том, чтобы определить время начала новой тенденции, а также предупредить о её завершении или повороте.

Анализируя практическое применение данного метода можно сделать следующие выводы: чем “короче” среднее скользящее, тем ближе оно следует за ценовой тенденцией. “Длинное” среднее скользящее хорошо работает на длительном временном отрезке времени.

Кроме того, данный метод не требует крупных статистических массивов, что в отсутствии истории акций является, безусловно, положительным моментом [8, с. 43].

3. Осцилляторы.

Эффективны в отсутствии явных тенденций, когда динамика рынка сводится к флуктуациям в пределах сравнительно узкого горизонтального коридора цен, иначе называемого “рыночным коридором”.

Осцилляторы способны предсказывать кратковременные критические периоды в динамике рыночной активности - так называемое состояние перекупленного (overbought) и перепроданного (oversold) рынка. Кроме того, осцилляторы позволяют заранее увидеть ослабление рыночной тенденции - до того, как это явно отразится на динамике цен.

Для эффективного управления портфелем ценных бумаг необходимо постоянно анализировать рынок. Часто решающую роль в принятии окончательного решения играет какой-то второстепенный, незначительный признак, не замеченный другими участниками рынка. Следует всегда помнить об одном: чем больше факторов рассматривается при принятии решения, тем больше шансов, что удастся принять правильное решение.

При принятии решения о покупке-продаже ценных бумаг, на наш взгляд, необходимо учитывать следующие показатели:

. Каково направление соответствующего данному рынку группового индекса.

. Какую картину показывают недельные и месячные графики долгосрочного развития.

. Каково направление основной, промежуточной и малой тенденций:

восходящее, нисходящее, горизонтальное.

. На каком уровне находятся основные области поддержки и сопротивления.

. Где проходят важнейшие линии тренда и ценовые каналы.

. Подтверждается ли движение цен показателями объёма и открытого интереса.

. Видны ли на графиках основные модели перелома тенденции.

. Видны ли на графиках модели продолжения тенденции.

. В каком направлении двигаются средние скользящие.

. Находятся ли осцилляторы в области перекупленности или перепроданности.

Исходя из вышеизложенного необходимо отметить, что для эффективного управления портфелем ценных бумаг методом технического анализа необходимо иметь возможность получения наиболее полной информации о результатах торговых сессий, получения статистических данных по каждой ценной бумаге, без которых невозможно построение графиков и, соответственно, принятие правильного решения.

Технический анализ рынка всегда представляет собой комбинацию многих различных подходов. Необходимо отметить, что технические методы имеют столетнюю историю в США и трёхсотлетнюю в Японии. В настоящее время, с появлением и развитием компьютерной техники, технический анализ популярен как никогда.

В заключение необходимо отметить наиболее важные правила при управлении портфелем ценных бумаг:

1. Заключать сделку в направлении промежуточной тенденции.

2. Диверсифицировать портфель, но не забывать о “золотой середине”.

3. Анализируя ситуацию идти от долгосрочного графика к краткосрочному.

4. Не поддаваться эмоциям.

Список использованной литературы

1.В.В. Бочаров Современный финансовый менеджмент: Учебное пособие-2006г.

2.Соболев Д. Технический анализ рынка ценных бумаг. Возможность применения методов технического анализа к российскому фондовому рынку”, Монография, 1997 г.

3.“Технический анализ рынка ценных 4.бумаг”, М., Инфра-М, 1996 г.

4.Мэрфи Джон Дж. “Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика”, М., Сокол, 1996 г.

5.Майрова Т.В. Инвестиционная деятельность: Учебник - 2003г

6.Банки Казахстана.№2. 2006г

7.Кузнецов М., Нифатов П., Овчинников А. “Японские подсвечники”, 8.Рынок ценных бумаг № 19, 1997 г.

9.Семенкова Е.В. “Операции с ценными бумагами”, М., Перспектива, Инфра-М, 1997 г.

10.Стеценко А., Гулый А. “Как применить технический анализ на рынке акций”// Рынок ценных бумаг № 10, 1996 г.

11.В.В. Бочаров Современный финансовый менеджмент: Учебное пособие-2006г.

12Эрлих Анна “Технический анализ товарных и финансовых рынков”, М., Инфра-М, 1996 г.

13.Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: российская практика. М.: Перспектива, 2005.

14.Уткин Э. А. Финансовый менеджмент: Учебник. - М.: Инфра-М, 1998.

15.Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. - М.: Финансы и статистика, 2000.

16.Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. В. С. Золотарева. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2000.