Экономическая оценка инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Задание на курсовой проект

Введение

1. Расчетная часть

1.1 Оценка эффективности для первого варианта структуры инвестиционного капитала

1.2 Показатели эффективности для первого варианта

1.3 Оценка эффективности для второго варианта структуры инвестиционного капитала

1.4 Показатели эффективности для второго варианта

2. Сравнение показателей двух инвестиционных проектов

3. Анализ чувствительности проекта

4. Общий вывод по проекту

Список использованной литературы



Задание на курсовой проект

В соответствии с исходными данными (таблица1) необходимо провести оценку сравнение различных схем финансирования инвестиционного проекта. В расчетах следует использовать следующие критерии оценки инвестиционной эффективности:

1. Чистая дисконтированная стоимость(NPV)

2. Внутренняя норма окупаемости(IRR)

3. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR)

4. Период возмещения (возврата) инвестиций (PBP)

В расчетах использовать следующие условия:

1. Среднегодовая ставка по банковскому кредиту 15%.

2. Амортизационный период для закупаемого оборудования- 5 лет.

3. Ставка налога на прибыль- 20%.

4. Процентные выплаты по привилегированным акциям 8 % годовых.

5.Затраты по выплате процентов по банковскому кредиту относятся на прибыль.

6. Амортизация не входит в средние общие издержки.

Оценку эффективности инвестиций выполнить для двух вариантов структуры инвестиционного капитала.

В первом случае доля акционерного капитала в структуре инвестиций составляет 20%,а доля заемного в структуре- 80%.

Во втором случае доля акционерного капитала в структуре инвестиций 80%,а доля заемного капитала соответственно- 20%.

Таблица№1

Наименование показателей	Год инвестиций	Год эксплуатации
	Год 0	1	2	3	4	5
Капитальные вложения(инвестиции), тыс.д.е.	1000
Объем выпуска продукции, шт./год		25000	27000	27000	25000	23000
Цена реализации, д.е./шт.		100	105	105	110	90
Средние общие издержки, д.е./шт.		80	85	84	85	87
Ликвидационная стоимость ОФ, тыс.д.е.						100



Введение

1. Чистая текущая приведенная стоимость

Чистая текущая приведенная стоимость (NPV) - это разница (сальдо) между инвестиционными затратами и будущими поступлениями, приведенными в эквивалентные условия, т.е. это разность между приведенными стоимостями поступлений и отчислений денежных средств. NPV показывает, достигнут ли инвестиции желаемого уровня отдачи.

Она рассчитывается следующим образом

где t = 1, 2, 3, ..., j - периоды осуществления проекта; Pt - поток (разность между притоком и оттоком) денежных средств за период t; d - норма дисконта (процентная ставка).

- положительное значение NPV показывает, что денежные поступления превышают сумму вложенных средств, обеспечивают получение прибыли выше требуемого уровня доходности;

- отрицательное значение NPV показывает, что проект не обеспечивает получения ожидаемого уровня доходности. Основной недостаток показателя NPV заключается в том, что он носит абсолютный ,а не относительный характер. Кроме того, величина показателя NPV не информирует нас о том, с какого момента времени инвестиции окажутся прибыльными.

2. Внутренняя норма окупаемости

Внутренняя норма окупаемости(IRR)- определяется как такое значение нормы дисконта, при которой суммы дисконтированных доходов и дисконтированных инвестиционных затрат равны между собой.

Внутренняя норма окупаемости- это такая процентная ставка q при которой величина NPV= 0.Данный показатель считается по формуле :

Показатель IRR определяет для инвестора ту границу, при которой инвестиции начинают давать эффект. Кроме того, IRR часто используются для сравнения эффективности альтернативных проектов.

3. Коэффициент рентабельности инвестиций

Коэффициент рентабельности инвестиций определяется как отношение суммы дисконтированных доходов к сумме дисконтированных затрат и рассчитывается по формуле:

Условия эффективности по данному показателю следующие : BCR>1Данный показатель тесно связан с показателем NPV, так если BCR>1,то это означает ,что сумма дисконтированных доходов ,больше суммы дисконтированных инвестиций, следовательно, NPV>0.

4. Период возврата инвестиций РВР.

Значение показателя РВР определяются суммированием с нарастающим итогом денежных потоков, когда величина NPV будет равна 0.

=0

Условие эффективности инвестиций для данного показателя следующие:

PBP<T

Показатель PBP позволяет судить не только об общей эффективности или неэффективности инвестиций путем сравнения с величиной расчетного периода, но и о степени ликвидности инвестиций ,то есть данный показатель определяет за какой период времени распределяемый во времени доход покрывает инвестиционные затраты. Основным недостатком показателя PBP является то, что доходы, полученные за пределами рассматриваемого периода, не влияют на его величину.

5. Средневзвешенная стоимость инвестиционного капитала

Термин «средневзвешенная стоимость капитала» применяется в финансовой экономике для измерения стоимости капитала компании. Данный показатель широко используется многими предприятиями как ставка дисконтирования для финансируемых проектов, поскольку текущая стоимость капитала является логичным показателем «цены» капитала. Компания может привлекать денежные средства из двух источников: собственного капитала и заемного. Собственный капитал состоит из двух категорий: обыкновенных акций и привилегированных акций. СВСК учитывает относительные веса каждого компонента и ожидаемую стоимость привлечения капитала для компании.

где - доля источников средств в общей сумме инвестиций;

- процентная ставка по привлеченным кредитам;

- проценты, выплачиваемые по привилегированным акциям

- проценты, выплачиваемые по обыкновенным акциям

n - ставка налога на прибыль

(1-n) -отражает величину налогового прикрытия, в случаях отнесения процентов по кредиту на себестоимость эта величина в расчетах используется, на прибыль - не используется.



1. Расчетная часть

1.1 Оценка эффективности для первого варианта структуры инвестиционного капитала

Доля собственного капитала в структуре инвестиций равна20%,а доля заемного 80%.

Вначале определим величину средневзвешенной стоимости капитала (СВСК).

Проценты по кредиту относятся на прибыль, следовательно, величина (1-n) в расчетах не используется.

СВСК= 0,8*0,15*+0,2*0,08=0,136(13,6%).

Определим денежные потоки инвестиционного проекта.

Для этого определим ряд следующих показателей:

ь Валовая выручка;

ь Общие издержки;

ь Амортизация;

ь Проценты по кредиту;

ь Дивиденды;

ь Налог на прибыль.

1. Валовая выручка = объем выпуска продукции* цену реализации ,д.е./год.

ВВ(1)= 25000*100=2500000

ВВ(2)=27000*105=2835000

ВВ(3)=27000*105=2835000

ВВ(4)=25000*110=2750000

ВВ(5)=23000*90=2070000

2. Общие издержки = средние общие издержки*объем выпуска продукции, д.е./год.

ИЗД.1= 25000*80=2000000

ИЗД.2=27000*85=2295000

ИЗД.3= 27000*84= 2268000

ИЗД.4= 25000*85=2125000

ИЗД.5=23000*87=2001000

3. Амортизация = А= = = 200000 д.е.

4. Вычислим проценты по кредиту, занося полученные данные в таблицу, величина процентной ставки составляет 15% в год.

Собственный капитал составляет 200000 д.е., а заемный 800000 д.е

Суммой ежегодного погашения кредита находится как: 800000/5=160000д.е.

Таблица№2

Год	Величина непогашенной части кредита	Выплата % по кредиту,15%
1	800000	120000
2	800000-160000=640000	96000
3	640000-160000=480000	72000
4	480000-160000=320000	48000
5	320000-160000=160000	24000
6	160000-160000=0	0

4. Балансовая прибыль = Валовая выручка - общие издержки - амортизация, д.е./год.



БП1= 2500000-2000000-200000 = 300000

БП2=2835000-2295000-200000 = 340000

БП3=2835000- 2268000- 200000 = 367000

БП4=2750000-2125000-200000= 425000

БП5= 2070000-2001000-200000+100000= -31000

5. Налог на прибыль = балансовая прибыль*0,20,д.е.

Таблица№5

НП1	НП2	НП3	НП4	НП5
60000	68000	73400	85000	-6200

6. Чистая прибыль- это та часть прибыли, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты установленных законом налогов. Чистая прибыль рассчитывается как разница между балансовой прибылью и налогом на прибыль.

ЧП1=300000-60000=240000д.е.

ЧП2=340000 -68000=272000д.е.

ЧП3= 367000-73400=293600д.е.

ЧП4=425000-85000=340000д.е.

ЧП5=-31000-(-6200)=-24800д.е.

7. Дивиденды - часть прибыли, полученная за определенный период в соответствии с количеством и видом акций, находящихся во владении акционеров.

Дивиденды =

Дивиденды = 16000д.е.

Инвестиционный план (проект 1) Таблица№6

№ п/п	Наименование показателей	Годы эксплуатации
		1	2	3	4	5
1	Выручка	+2500000	+ 2835000	+2835000	+2750000	+2070000
2	Ликвидационная стоимость					+100000
3	Общие издержки	- 2000000	- 2295000	-2268000	- 2125000	-2001000
4	Амортизация	-200000	-200000	-200000	-200000	-200000
5	%по кредиту	-120000	- 96000	-72000	- 48000	-24000
6	Балансовая прибыль	+300000	+340000	+367000	+425000	-31000
7	Налог на прибыль	- 60000	- 68000	- 73400	- 85000	0
8	Дивиденды	-16000	-16000	-16000	-16000	-16000
9	Чистая прибыль	+240000	+272000	+293600	+340000	-24800
10	Амортизация	+200000	+200000	+200000	+200000	+200000
11	Cash-floor	304000	360000	405600	476000	135200
12		0,88028	0,7749	0,68213	0,60046	0,52858
13	Дисконтированный Cash-floor	267605,6	278962,51	276670,562	285821	71463,6

Cash-floor- поток денежных средств- разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени.

Cash-floor = чистая прибыль + амортизация - дивиденды - процент по банковскому кредиту.

Дисконтированный поток - приведенный поток денежных - будущих денежных потоков, рассчитывается в текущих денежных единицах, исходя из ожидаемого значения ставки дисконтирования.

Дисконтированный поток = Cash-floor*

=



1.2 Показатели эффективности для данного проекта

1. NPV=-1000000+267605,6+278962,51+276670,562+285821+71463,6=

=+180523,3д.е.

Итак, проведя расчет, мы видим, что NPV>0.Дисконтированные доходы за весь расчетный период на 180523,3 д.е. превышают дисконтированные инвестиционные затраты, то есть условие эффективности по критерию NPV выполняются ,значит, мы можем приступать к расчету основных показателей.

2. Показатель IRR можно определить графическим способом и по формуле. Для того чтобы рассчитать IRR нам необходимо определить при какой ставке q значение NPV=0. Рассчитав NPV для разных процентных ставок q, получили следующие результаты

q	20%	25%
NPV	21941,82	-79461,22

IRR = 0,20+(21%)

IRR>q,то есть соблюдается условие эффективности инвестиций, следовательно, инвестиции в данный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о принятии его к финансированию.

инвестиционный проект капитал эффективность



Графическое решение IRR

Размещено на http://www.allbest.ru/

3. Коэффициент рентабельности инвестиций

BCR= (267605,6+278962,51+276670,562+285821+71463,6)/ 1000000=1,18

Условие эффективности по показателю рентабельности BCR>1,выполняется(1,18>1),следовательно, инвестиции по этому показателю целесообразны.

4. Период возврата ( возмещения) инвестиций

Таблица№7

Год	Дисконтированный поток	Показатели РВР
0	-1000000
1	267605,6	-1000000+267605,6=-732394,4
2	278962,51	-732394,4+278962,51=-453431,89
3	276670,562	-453431,89+276670,562=-176761,33
4	285821	-176761,33+285821=109059,7



285821/365=783,07

176761,33/783,07= 226

Срок окупаемости проекта 3 года и 226 дней, что меньше величины расчетного периода(3 года 226 дней< 5 лет), то есть условие эффективности инвестиций РВР< T выполняется.

Финансовый план по результатам деятельности предприятия.

Таблица№8

Наименование	0	1	2	3	4	5
1.поступления: 1.1.валовая выручка 1.2.ликвидационная стоимость		+2500000	+2835000	+2835000	+2750000	+2070000 +100000
Инвестиции	+1000000
1.платежи 1.1.общие издержки 1.2.ежегодное погашение кредита 1.3.проценты по кредиту 1.4.налог на прибыль 1.5.дивиденды		-2000000 -160000 -120000 -60000 -16000	-2295000 -160000 -96000 -68000 -16000	-2268000 -160000 -72000 -73400 -16000	-2125000 -160000 -48000 -85000 -16000	-2001000 -160000 -24000 0 -16000
Инвестиции	-1000000
Сальдо	0	144000	200000	245600	316000	-31000

Вывод: несмотря на то, что в инвестиционном проекте выполняются условия эффективности по всем рассчитанным критериям, мы видим в финансовом плане предприятия отрицательное сальдо за последний расчетный период, что создает необходимость корректировки исходных данных.

Для увеличения рентабельности проекта закупим новое ресурсосберегающее оборудование. Это приведет к снижению затрат на сырье, кроме того, автоматизация процесса производства продукции даст возможность предприятию сократить количество рабочих мест, вследствие чего издержки по выплате заработной платы сократятся. Таким образом, общая сумма переменных затрат снижается. Вследствие проведенных мероприятий произойдет незначительное увеличение цены выпускаемой продукции. Таким образом, инвестиции увеличились на 10%,их сумма составит 1100000д.е., средние общие издержки снижаются на 5%,а цена повышается на 4%.

Наименование показателей	Год инвестиций	Год эксплуатации
	Год 0	1	2	3	4	5
Капитальные вложения(инвестиции), тыс.д.е.	1100
Объем выпуска продукции, шт./год		25000	27000	27000	25000	23000
Цена реализации, д.е./шт.		104	109,2	109,2	114,4	93,6
Средние общие издержки, д.е./шт.		76	80,75	79,8	80,75	82,65
Ликвидационная стоимость ОФ, тыс.д.е.					100

Пересчитаем показатели ,с учетом изменения инвестиций, цены и средних общих издержек.

1. Валовая выручка ,д.е./год

ВВ(1)= 25000*104=2600000

ВВ(2)=27000*109,2=2948400

ВВ(3)=27000*109,2=2948400

ВВ(4)=25000*114,4=2860000

ВВ(5)=23000*93,6=2152800



2. Общие издержки, д.е./год

ИЗД.1= 76*25000=1900000

ИЗД.2=80,75*27000=2180250

ИЗД.3= 79,8*27000=2154600

ИЗД.4= 80,75*25000=2018750

ИЗД.5=82,65*23000=1900950

3. Амортизация = А= = = 220000

4. Рассчитаем проценты по кредиту, занеся данные в таблицу(процентная ставка составляет 15%).

Собственный капитал составляет 220000 д.е., а заемный 880000д.е.

Суммой ежегодного погашения кредита находится как: 880000/5=176000д.е.

Таблица№4

Год	Величина непогашенной части кредита	Выплата % по кредиту,15%
1	880000	132000
2	704000	105600
3	528000	79200
4	352000	52800
5	176000	26400
6	0	0

4. Балансовая прибыль ,д.е./год.

БП1= 2600000-1900000-220000=480000

БП2=2948400-2180250-220000=548150

БП3=2948400-2154600-220000=573800

БП4= 2860000-2018750-220000=621250

БП5= 2152800-1900950-220000+100000=131850

В пятом году к балансовой прибыли прибавляется ликвидационная стоимость основных фондов, так как она должна быть учтена при расчете налога на прибыль.

5. Налог на прибыль = балансовая прибыль*0,2,д.е.

Таблица№5

НП1	НП2	НП3	НП4	НП5
96000	109630	114760	124250	26370

6. Чистая прибыль.

ЧП1= 480000-96000=384000д.е.

ЧП2= 548150-109630=438520д.е.

ЧП3=573800-114760= 459040д.е.

ЧП4=621250-124250=497000д.е.

ЧП5=131850-26370=105480д.е.

7. Дивиденды.

Дивиденды =

Дивиденды = 17600д.е.



Исправленный инвестиционный план (проект 1) Таблица№6

№ п/п	Наименование показателей	Годы эксплуатации
		1	2	3	4	5
1	Выручка	+2600000	+2948400	+2948400	+2860000	+2152800
2	Ликвидационная стоимость					+100000
3	Общие издержки	-1900000	-2180250	-2154600	-2018750	-1900950
4	Амортизация	-220000	-220000	-220000	-220000	-220000
5	%по кредиту	-132000	-105600	-79200	-52800	-26400
6	Балансовая прибыль	+480000	+548150	+573800	+621250	+131850
7	Налог на прибыль	-96000	-109630	-114760	-124250	-26370
8	Дивиденды	-17600	-17600	-17600	-17600	-17600
9	Чистая прибыль	+384000	+438520	+459040	+497000	+105480
10	Амортизация	+220000	+220000	+220000	+220000	+220000
11	Cash-floor	454400	535320	582240	646600	281480
12		0,880282	0,774896	0,682127	0,60046	0,52858
13	Дисконтированный Cash-floor	400000	414817,25	397161,41	388260	148784

Cash-floor = чистая прибыль + амортизация - дивиденды.

Дисконтированный поток рассчитывается в текущих денежных единицах, исходя из ожидаемого значения ставки дисконтирования.

Дисконтированный поток = Cash-floor*

t =

1.2 Показатели эффективности для данного проекта

1.NPV=-1100000+400000+414817,25+397161,41+388260+148784=649022,3д.е.

После проведенных мероприятий ,мы видим, что NPV>0.Дисконтированные доходы, за весь расчетный период на 649022,3 д.е.превышает дисконтированные инвестиционные затраты, то есть условие эффективности по критерию NPV выполняются ,значит мы можем приступать к расчету основных показателей.

2. Показатель IRR можно определить графическим способом и по формуле.

Рассчитав NPV для разных процентных ставок q,получили следующие результаты

q	20%	25%	35%	40%
NPV	412320	261326	24476	-69395

IRR = 0,35+(36,3%).

IRR>q,то есть соблюдается условие эффективности инвестиций, следовательно, инвестиции в данный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о принятии его к финансированию.

Графическое решение IRR



3. Коэффициент рентабельности инвестиций

BCR= (400000+414817,25+397161,41+388260+148784)/1100000=1,59

Условие эффективности по показателю рентабельности BCR>1,выполняется(1,59>1),следовательно , инвестиции по этому показателю целесообразны.

4. Период возврата ( возмещения) инвестиций

Таблица№7

Год	Дисконтированный поток	Показатели РВР
0	-1100000
1	400000	-1100000+400000=-700000
2	414817,25	-700000+414817,25=-285182,75
3	397161,41	-285182,75+397161,41=111978,7

499788/365=1088

285182,75/1088= 262

Срок окупаемости проекта 2 года и 262 дня, что меньше величины расчетного периода(2 года 262 дня< 5 лет), то есть условие эффективности инвестиций РВР< T выполняется.

Вывод: Первоначальные расчеты показали, что балансовая прибыль за последний год и сальдо последнего года отрицательны , значит, можно сделать вывод ,что проект неэффективен .Был предложены ряд мер по повышению эффективности данного проекта (увеличение инвестиций на 10%,снижение общих издержек на 5%,и повышение цены на 4%).После этого, рассчитав критерии эффективности с откорректированными данными, мы увидели что в инвестиционном проекте выполняются условия эффективности по всем рассчитанным критериям. С каждой вложенной единицы мы получаем 1,59д.е.

И чистый дисконтированный доход равен +649022,3 д.е. Внутренняя норма окупаемости равна 36,3%,а ставка дисконтирования q =13,6 % , то есть граница при которой инвестиции перестанут давать эффект далека. Период окупаемости инвестиций РВР= 2 года 262 дня, а расчетный период равен 5 годам. Сальдо на конец года положительное. Следовательно , данный инвестиционный проект является экономически целесообразным.

1.3 Оценка эффективности для второго варианта структуры инвестиционного капитала

Расчет производим по откорректированному инвестиционному проекту.

Доля собственного капитала в структуре инвестиций равна80%,а доля заемного 20%.

Вначале определим величину средневзвешенной стоимости капитала (СВСК).

Проценты по кредиту относятся на прибыль, следовательно, величина (1-Т) не используется в расчетах.

СВСК= 0,2*0,15+0,8*0,08=0,094 ( 9,4%).

Показатели валовой выручки, общих издержек, амортизации аналогичны, как и в предыдущих расчетах.

4. Рассчитаем проценты по кредиту, занеся данные в таблицу (процентная ставка составляет 15%).

Акционерный капитал составляет 880000д.е.,а заемный- 220000д.е.

Таблица№10

Год	Величина непогашенной части кредита	Выплата процентов по кредиту
1	220000	33000
2	176000	26400
3	132000	19800
4	88000	13200
5	44000	6600
6	0	0

4. Величины балансовой прибыли ,налога на прибыль и чистой прибыли остаются неизменными.

7. Дивиденды

Дивиденды =

Дивиденды = 70400д.е

Инвестиционный план для проект 2 Таблица№12

№ п/п	Наименование показателей	Годы эксплуатации
		1	2	3	4	5
1	Выручка	+2600000	+2948400	+2948400	+2860000	+2152800
2	Ликвидационная стоимость					+100000
3	Общие издержки	-1900000	-2180250	-2154600	-2018750	-1900950
4	Амортизация	-220000	-220000	-220000	-220000	-220000
5	%по кредиту	-33000	-26400	-19800	-13200	-6600
6	Балансовая прибыль	+480000	+548150	+573800	+621250	+131850
7	Налог на прибыль	-96000	-109630	-114760	-124250	-26370
8	Дивиденды	-70400	-70400	-70400	-70400	-70400
9	Чистая прибыль	+384000	+438520	+459040	+497000	+105480
10	Амортизация	+220000	+220000	+220000	+220000	+220000
11	Cash-floor	500600	561720	588840	633400	248480
12		0,914	0,8355	0,764	0,698	0,638
13	Дисконтированный Cash-floor	457586,8	469337,49	449723,25	442190	158564



1.4 Показатели эффективности для данного проекта

1.NPV=-1100000+457586,8+469337,49+449723,25+ 442190+158564= =+877401,5д.е.

После проведенных мероприятий ,мы видим, что NPV>0.Дисконтированные доходы, за весь расчетный период на 877401,5 д.е.превышает дисконтированные инвестиционные затраты, то есть условие эффективности по критерию NPV выполняются ,значит мы можем приступать к расчету основных показателей.

2. Показатель IRR можно определить графическим способом и по формуле. Рассчитав NPV для разных процентных ставок q,получили следующие результаты

q	20%	30%	40%
NPV	453344,3	290805	-30094,35

IRR =0,3+0,39(39%)



3. Коэффициент рентабельности инвестиций

BCR=(457586,8+469337,49+449723,25+442190+158564)/1100000=1,798е

Условие эффективности по показателю рентабельности BCR>1,выполняется(1,798>1),следовательно, инвестиции по этому показателю целесообразны.

4. Период возврата ( возмещения) инвестиций.

Таблица№13

Год	Дисконтированный поток	Показатели РВР
0	-1100000
1	457586,8	-1100000+457586,8=-642413,2
2	469337,49	-642413,2+469337,49=-173075,71
3	449723,25	-173075,71+449723,25=276647,54

449723,25/365=1232,12

173075,71/1232,12=140

Срок окупаемости проекта 2 года и 140 дней, что меньше величины расчетного периода(2 года и 140 дней < 5 лет), то есть условие эффективности инвестиций РВР< T выполняется.

Финансовый план по результатам деятельности предприятия.

Таблица№14

Наименование	0	1	2	3	4	5
1.поступления: 1.1.валовая выручка 1.2.ликвидационная стоимость		+2600000	+2948400	+2948400	+2860000	+2152800 +100000
Инвестиции	+1100000
1.платежи 1.1.общие издержки 1.2.ежегодное погашение кредита 1.3.проценты по кредиту 1.4.налог на прибыль 1.5.дивиденды		- 1900000 -44000 -33000 -96000 -70400	- 2180250 -44000 -26400 - 109630 -70400	- 2154600 -44000 - 19800 - 114760 -70400	- 2018750 -44000 - 13200 -124250 -70400	-1900950 -44000 - 6600 - 26370 -70400
Инвестиции	-1100000
Сальдо	0	+456600	+517720	+544840	+589400	+204480

Вывод: в данном инвестиционном плане выполняются условия эффективности по всем рассчитанным критериям. Чистый дисконтированный доход NPV=+877401,5д.е.,этот показатель больше нуля, это говорит о том ,что:

1. инвестор получит достаточно высокий доход;

2. инвестору хватит средств для выплаты кредита с процентами;

3. инвестор в состоянии выплатить дивиденды акционерам;

4. часть дохода инвестор получит в собственное распоряжение.

Показатель внутренней нормы окупаемости IRR=39%, т.е. граница, при которой инвестиции перестанут давать доход, далека, так как q=9,4%. Период окупаемости инвестиций РВР= 2 года и 140дней,а расчетный период этого проекта 5 лет, это говорит о том, что проект, окупиться через два с половиной года. BCR>1(BCR=1,8, что говорит о том, что с 1 рубля инвестиционного капитала мы будем получать 1 рубль 8 копейки).Сальдо на конец года положительное. Таким образом, можно сделать вывод, что проект экономически целесообразен.



2. Сравнение вариантов инвестиционных проектов

Для удобства сравнения показателей эффективности I и II инвестиционных проектов, приведем данные в таблицу:

Таблица№15

Показатели эффективности	NPV	IRR	BCR	PBP
I вариант	649022,3	36,3%	1,59	2года 262дня
II вариант	877401,5	39%	1,8	2года 140дней

Таким образом, сравнивая показатели эффективности этих двух проектов, можно сделать вывод, что второй вариант более выгоден для инвестора, так как:

1. Показатель NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиций, в нашем случае в обоих вариантах начальные капитальные вложения одинаковы, величина отдачи от инвестиций во втором случае выше, значит, что более эффективным является второй проект, по этому показателю.

2. Запас надежности инвестиционного второго проекта выше (IRR₁<IRR₂ на 2,7%, то есть он является более надежным).

3. Коэффициент рентабельности во II варианте также выше (BCR1=1,59;BCR2=1,8).

4. Период возврата инвестиций у проекта первого 2 года 262 дня ,а у проекта второго - 2 года 140 дней, это значит что второй быстрее себя окупит. Чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации.

Проведя анализ показателей эффективности двух вариантов, я пришла к выводу, что инвестору предпочтительнее II инвестиционный проект (так как получит от него большую отдачу), несмотря на то, что оба проекта отвечают всем условиям эффективности инвестиций и признаются экономически целесообразными.

Таким образом, анализ чувствительности проводится по II инвестиционному проекту (так как он является наиболее эффективным).



3. Анализ чувствительности проекта

В практике инвестиционной деятельности на осуществление инвестиционного проекта могут влиять риски, вероятность наступления которых предсказать невозможно (ситуация полной неопределенности). Для учета этих видов риска применяется анализ чувствительности проекта. Анализ чувствительности заключается в расчете и оценке влияния изменения важнейших показателей экономической эффективности проекта при возможных отклонениях и внутренних условий его реализации от первоначально запланированных.

Анализ чувствительности позволяет выявлять те виды риска, которые могут оказать наибольшее влияние на проект. Ранжирование параметров позволяет более эффективно управлять инвестиционными рисками.

При анализе чувствительности сначала выбирается показатель эффективности инвестиций, в нашем случае NPV, относительно которого проверяется отзывчивость системы на изменение того или иного параметра. Затем выбирается выбор ключевых переменных, отклонение значений которых от базовых заметно отразиться на величине показателя эффективности. Выберем для анализа второго проекта, три ключевые переменные (Объем выпуска продукции, цена реализации, средние общие издержки).

Анализ чувствительности проекта, выполняется по лучшему из двух вариантов. Таким образом, анализ чувствительности проводится по II инвестиционному проекту (так как он является наиболее эффективным).

Анализ чувствительности проводим к 10% изменению (уменьшению и увеличению) с шагом 5%, следующих параметров:

1. Объем выпуска продукции NPV(Q);

2. Цена реализации NPV(P);

3. Средние общие издержки NPV(I)

И все полученные значения NPV, для удобства, запишем в таблицу.

Таблица №16

Процентное изменение	-30%	-20%	-10%	0%	10%	20%	30%
Показатели NPV для объема выпуска	244775,9	455651,1	666526,3	877401,5	1088277	1299152	1510027
Показатели NPV для цены реализации	-1633556	-796570,5	40415,53	877401,5	1714387	2551373	3388359
Показатели NPV для средних издержек	2755734	2129623	1503512	877401,5	251290,7	-374820	-1000931

Данные расчеты изобразим графически:

Чем круче наклон прямой, характеризующий влияние изменения параметра на величину NPV к оси ординат, тем более чувствительным является инвестиционный проект, к изменению параметра. Из данного графика видно, что наиболее чувствительными оказались цена реализации и средние общие издержки. Очевидно, что при небольшом увеличении цены, значительно увеличивается доход предприятия, а при ее понижении предприятие будет нести большие убытки. Цена является ключевой переменной и запас надежности по ней примерно = 9%. То есть мы можем позволить снижать цену на 9 % на собственную продукцию и при этом оставаться в области положительных значений NPV. Поэтому для избежания потерь денежных средств необходимо четко отслеживать ценовую политику предприятия. В ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и (или) повысить качество товаров.

Средние издержки тоже очень заметно влияют на изменение чистой дисконтированной стоимости ,поэтому в ходе реализации проекта целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья.

Объем выпуска продукции является наименее чувствительным к изменению. Даже уменьшение выпуска на 30% (в случае каких-либо неблагоприятных причин) не повлечет за собой особо негативных результатов. Предприятие все равно будет оставаться с положительным остатком.

Нами были рассмотрены параметры, изменение значений которых может оказывать наибольшее влияние на проект.

Самый верный прием снижения степени риска- компетентное управление предприятием, начиная с момента создания и на всех последующих этапах его функционирования. При этом никогда не стоит забывать,что могут произойти негативные явления, не зависящие от управленческого персонала, но и к ним предприятие должно быть в определенной степени готово.



4. Общий вывод по проекту

В данной курсовой работе была проведена оценка альтернативных проектов с помощью критериев оценки инвестиционной эффективности (NPV, IRR, BCR, PBP) и выявлен лучший вариант для инвестирования. Инвестиционный проект оценивался в условиях неопределенности и риска, вследствие чего был проведен анализ чувствительности проекта, в результате которого были выявлены показатели к которым наш инвестиционный проект оказывается чувствителен .Зная эти показатели можно значительно снизить риск неблагоприятного наступления событий .

В ходе работы была оценена эффективность проекта при различных вариантах структуры инвестиционного капитала, в результате я пришли к выводу, что лучшим оказался второй вариант т.к. все основные критерии оценки инвестиционной эффективности проекта по второму варианту превосходят первый вариант , (заемный капитал - 20%, собственный капитал 80%).

Чаще всего более высокое значение NPV по одному из проектов проистекает из- за большей величины задействованных ресурсов, но в нашем случае в инвестиции в обоих вариантах равны .Следовательно, величина NPV во втором варианте ниже за счет более низких процентов по кредиту, причиной этого является меньший объем привлеченных ресурсов(20%) по сравнению с первым вариантом(80%).

Кроме того, во втором варианте представлена более рациональная структура источников средств по сравнению с первым. Чем больше у предприятия доля собственных средств, тем больше уровень дивидендов оно сможет выплачивать. Кроме того предприятие может оставлять больше нераспределенной прибыли на развитие организации. Во втором случае у предприятия будет больше имущества, которое можно представить в залоговое обеспечение, при получении кредита. В то же время, кредитное финансирование для предприятия является рисковым, так как проценты за кредит и основную часть долга ему нужно возвращать в любых условиях, вне зависимости от успеха деятельности предприятия.



Список использованной литературы:

1. Экономическая оценка инвестиций: Учеб. пособ./М.Н. Беркович, И.Г. Беркович; Самар. гос. техн. ун-т, Поволжский институт бизнеса. Самара,2004.137 с.

2. Сергеев КВ., Веретенникова И.И. ,Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. -- М.: ФИС, 2003.400с.

3. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций\Под общ.ред.М.Римера-СПб.:Питер,2006. 480с.

4. Швандер В.А., Богатин Ю.В. Оценка эффективности инвестиций и обоснование предпринимательского проекта Финансы. - 2000. - №9. - С.16

5. Станиславчик Е. Дисконтирование в оценке эффективности инвестиций Проблемы теории и практики управления. - 2007. - №3. - С. 47-52

6. Виленский П.Л. и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов : теория и практика. - М.: Дело, 2002. - 888с.

7. Игошин Н.В. Инвестиции: Орг. Упр. И финансирование: Учеб. для вузов по экон. спец.- М.: ЮНИТИ: Финансы, 2000. - 412.

8. Непомнящий Е.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. - 292 С

9. Бланк И.А.Финансовый менеджмент: Учебный курс.-К.:ЭЛЬГА,Ника-Центр,2004.

10. Липсиц И.В., Косов В.В.Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа:Учеб.-справ.пособ.-М.:Бек,2002.

11. Рахимов З. О дисконтировании денежных потоков при оценках эффективности инвестиций // Общество и экономика. - 2003. - №11. - С.139-149.

12. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций СПб.: Питер,2004.

Размещено на Allbest.ru