Вексель как инструмент финансирования позволяет осуществлять отсрочку платежей в зависимости от потребностей фирмы и привлекать краткосрочные финансовые ресурсы.

Вексель относится к наиболее сложной категории ценных бумаг, что обусловлено многообразием тех функций, которые он может выполнять в процессе своего обращения. Существуют различные определения векселя, более или менее отражающие его сущность. Обычно под векселем понимается ордерная ценная бумага установленной законом формы и содержащая безусловное обязательство уплатить указанную в нем сумму в оговоренные сроки. Субъект, выдавший вексель, называется векселедателем, а лицо, в пользу которого выписан вексель, - векселедержателем. Как следует из этого определения, вексель - это долговая ценная бумага, но в отличие от других финансовых инструментов (например, облигаций или сертификатов) он может обслуживать как чисто финансовые операции, так и товарные сделки, а также выступать в качестве средства платежа. Более того, один и тот же вексель в процессе своего обращения может неоднократно менять выполняемые им функции.

Векселя могут различаться по эмитентам (казначейские или векселя юридических лиц), по обслуживаемым сделкам (финансовые или коммерческие (товарные)), по плательщикам (простые или переводные). Векселю присущи следующие особенности:

1. абстрактность (в тексте векселя не указывается экономический смысл вызвавшей его сделки);

2. безусловность обязательства;

3. обязательные реквизиты (отсутствие хотя бы одного из них приводит к непризнанию юридической силы этой долговой ценной бумаги);

4. солидарная ответственность (ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем).

Право получения средств по векселю может быть передано векселедержателем другому лицу с помощью передаточной надписи (индоссамента), и таким образом вексель может неоднократно переходить из рук в руки (индоссироваться), причем ответственность по нему является солидарной для всех участников.

Простым (соло) называется вексель, выписанный (составленный) в форме обязательства платежа, данного одним лицом другому. В простом векселе участвуют два лица: один из них - векселедатель, который с выдачей подписанного им векселя становится обязанным совершить по нему платеж через определенный срок, другой - векселедержатель приобретает право в обусловленное время получить указанную вексельную сумму.

В переводном векселе (тратте) в отличие от простого (соло) участвуют уже не два, а три лица. К векселедателю (трассанту), выписавшему вексель, и векселедержателю (ремитенту), который с получением векселя приобретает право в установленное время требовать платежа вексельной суммы, присоединяется третье лицо - плательщик (трассат). К нему векселедатель обращается с приказом заплатить указанную сумму векселедержателю, и предложение это помещается в самом тексте ценной бумаги. Таким образом, в простом векселе векселедатель и плательщик соединены в одном лице, а в переводном векселе они разъединены (трассант и трассат) (табл.1).

Таблица - 1 Различия между переводным и простым векселем

Решение дефицита платежных средств с использованием вексельных программ

В настоящее время в РФ имеют хождение как финансовые, так и коммерческие векселя. Финансовый вексель отражает отношения займа, а в основе коммерческого (товарного) векселя лежит торговая сделка, предусматривающая отсрочку платежа. Вексель здесь выступает, с одной стороны, как инструмент займа, а с другой - как средство платежа. В целях повышения надежности простого или переводного векселя в качестве гаранта (поручителя) его погашения может выступать третье лицо (как правило, коммерческий банк). При этом если векселедатель или трассат не может погасить свое обязательство, оплату за него производит поручитель (авалист).

Выписанный фирмой простой вексель может служить платежным средством в цепочке, связывающей несколько предприятий. Поскольку вексель, составленный компанией, считается менее надежным, чем банковский вексель, нередко ликвидность таких финансовых инструментов поддерживается банком в форме аваля - банковской гарантии оплатить вексель в случае непогашения его фирмой, выписавшей вексель. Обращение в банк за авалем может осуществляться как в момент выписки векселя, так и на любом этапе его обращения в качестве платежного средства.

Роль коммерческих банков в обращении векселей предприятий не сводится только к выдаче гарантий - банки могут обеспечивать учет (досрочное погашение) векселей, а также участвовать в предварительном отборе участников вексельного конгломерата. Что касается переводного векселя предприятия, то при его использовании решается не только задача краткосрочного финансирования, но и возможность оптимизации расчетов, а при необходимости и "расшивки" неплатежей.

Простой банковский вексель. Это безусловное обязательство коммерческого банка заплатить указанную в нем сумму в оговоренные сроки указанному лицу или по его приказу любому другому лицу. Проиллюстрируем возможности использования простого банковского векселя. Компания А должна заплатить фирме В сумму 100 000 RUR в определенный срок. К назначенному сроку А имеет на счете только 80 000 RUR. Возможное использование простого банковского векселя в расчетах между этими субъектами хозяйствования предоставлено на рис.1.

Рис.1. Использование простого банковского векселя:

1 - перевод А в банк 80 000 RUR; 2 - получение А банковского простого векселя номиналом 100 000 RUR со сроком погашения через 1 год; 3 - А расплачивается векселем с В; 4 - В расплачивается векселем с С; 5 - С расплачивается векселем с D; 6 - предъявление D векселя в банк для погашения; 7 - получение D от банка 100 000 RUR.

Преимущества использования простого банковского векселя заключается в следующем:

1. А, имея 80 000 RUR, получает взамен платежное средство (простой банковский вексель) номиналом 100 000 RUR;

2. привлечение банком денежных средств на 1 год и использование их в своих активных операциях;

3. своевременное получение В платежного средства, гарантированного банком;

4. неплатеж А может означать срыв во всей цепочке платежей, вследствие этого остальные участники (C и D) ничего не теряют.

Рассмотрим другую ситуацию с использованием простого банковского векселя. Предположим, что компания А испытывает дефицит оборотных средств и обращается в банк за кредитом (рис.2)

Рис.1. Использование простого банковского векселя:

1 - банк выписывает вексель номиналом 100 000 RUR со сроком погашения 1 год и заключает с А кредитный договор под 15% годовых: 2 - А выплачивает векселем с В; 3 - В расплачивается векселем с С; 4 - С расплачивается векселем с D; 5 - погашение А кредита 100 000 RUR и выплата процентов 15 000 RUR; 6 - предъявление D векселя в банк для погашения; 7 - получение D от банка 100 000 RUR.

Преимущества для участников заключается в следующем:

1. А получает более дешевый кредит в вексельной форме;

2. для банка менее рискованное кредитование;

3. B, C, D своевременно получают платежи;

4. реальные денежные средства всех субъектов хозяйствования используются в другом месте, в то время как их текущие платежи обслуживает банковское долговое обязательство.

Простой вексель предприятия. Это безусловное обязательство компании заплатить указанную в нем сумму в оговоренные сроки указанному лицу или по его приказу любому другому лицу. Естественно, что подобный вексель вызывает меньше доверия чем банковский вексель, поэтому платежеспособность и ликвидность этого долгового обязательства поддерживается банком в форме аваля (банковской гарантии), учетом (досрочным погашением) векселя и платежной дисциплиной всех обязанных по векселю лиц.

Разберем использование простого векселя на следующем примере: компания А выписывает В авалированный банком вексель номиналом 100 000 RUR, который, в свою очередь, расплачивается векселем с С. Неожиданно С потребовались денежные средства, например, для покупки валюты, а до срока погашения векселя остается еще 55 дней. Далее С индоссирует ценную бумагу по учетной ставке 20 % годовых банку и последний становится векселедержателем. Подобная операция называется учетом векселя, или банковским учетом. В результате ее проведения С получает денежные средства раньше срока погашения векселя, хотя и не в полном объеме - за вычетом комиссии (дисконта) коммерческого банка, который определяется по формуле

D = N•d•t ? K

где N - номинал векселя;

d - учетная ставка;

t - количество дней до даты погашения;

К - временная база (число дней в году).

В нашей ситуации вексель будет учтен со следующим дисконтом:

D = 100 000*0.2*55? 360= 3055.56 RUR

Следовательно, вексель учитывается банком по цене 96 944,44 RUR, причем учетная ставка устанавливается на уровне рыночной, так как происходит реальное отвлечение средств из его оборота. В свою очередь, векселедатель А погашает банку свой вексель по номиналу (100 000 RUR) через 55 дней.

Переводной вексель предприятия. Это безусловное предложение (распоряжение) кредитора своему должнику уплатить в оговоренный срок указанную в векселе сумму определенному лицу. Работа компаний с использованием своих векселей более выгодна для них, чем с банковскими векселями, так как не требует средств для покупки векселя с дисконтом или на выплату процентов, т.е. позволяет проводить платежи контрагенту, совершенно не отвлекая средств из оборота.

Переводной вексель банка. Работа по вышеуказанной схеме с использованием переводных векселей предприятия затруднительна без участия коммерческого банка, так как фирмы по определенным причинам не будут доверять векселям друг друга. Поэтому на банк возлагаются следующие функции:

- предварительный отбор участников вексельной программы;

- подстраховка их платежеспособности в форме аваля или учета векселей.

Можно предположить даже такое условие: банк является кредитором по одним векселям и должником по другим точно так же, как и все остальные субъекты хозяйствования. Поскольку в банке будет сосредоточена вся информация об эмитируемых векселях, то возможно оптимизировать расчеты переводными векселями банка.

На рис.3 приведена ситуация, когда необходимо рассчитаться по следующей схеме (стрелочка указывает на кредитора). При этом общий денежный оборот в случае расчета денежными средствами составит: 60 000 + 100 000 + 40 000 + 80 000 + 20 000 + 50 000 + 10 000 + 10 000 + 20 000 = 390 000 RUR.

Рис.3. Схема платежей в начале операции

Чтобы минимизировать количество денежных средств для осуществления расчетов, выписываются три переводных векселя.

1. Банк выставляет тратту на А с приказом уплатить В 60 000 RUR, но А не платит, так как В должен эту сумму. В результате этой финансовой операции задолженность между участниками уменьшается на номинал векселя (рис.4).

Рис.4. Погашение задолженности между банком, А и В

2. Банк выставляет тратту на С с приказом уплатить В 20 000 RUR, но С не платит, так как В должен ему 20 000 RUR. В результате этого задолженность между участниками уменьшается на вексельную сумму (рис.5).

Рис.5. Погашение задолженности между банком, В и С

3. Банк выставляет тратту на С с приказом уплатит D 10 000 RUR, но С не платит, так как D должен ему 20 000 RUR. В результате задолженность между участниками уменьшается на 10 000 RUR (рис.6).

Таким образом, после взаимозачета встречных требований - обязательств с использованием переводных векселей схема платежей сильно упрощается, и общий оборот денежных средств составляет: 20 000 + 10 000 + 10 000 = 40 000 RUR (рис.7).

Преимущества для участников использования переводного банковского векселя:

· Уменьшение требуемого количества денежных средств для всех участников;

· Ускорение взаиморасчетов;

· Упрощение расчетов.

Рис.6. Погашение задолженности между банком, С и D

Рис.7. Схема платежей в конце операции

По моему мнению, можно выделить следующие видимые достоинства использования этих ценных бумаг, поскольку вексель является надежным кредитным и платежным средством, если следовать всем установленным правилам:

1. решение проблемы текущих платежей при временном отсутствии денежных средств;

2. рациональное использование имеющихся финансовых ресурсов, так как денежные средства затрачиваются на инвестиционные нужды, а текущие потребности покрываются векселем;

3. получение более дешевых банковских кредитов в вексельной форме;

4. формирование публичной кредитной истории, что можно использовать как подготовительный этап перед началом работы на фондовом рынке.

Заключение