Анализ финансовых результатов предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Контрольная работа

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Вопрос 1. Что такое «Концепция асимметричной информации» - одной из базовых концепций финансового менеджмента

Ответ: Концепция асимметричности информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, не доступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Эту информацию они могут использовать различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может дать ее обнародование.

В известной мере асимметричность информации способствует и существованию собственно рынка капитала. Дело в том, что каждый потенциальный инвестор имеет свое суждение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости ценной бумаги, базирующееся чаще всего на убеждении, что именно он владеет информацией, возможно, не доступной другим участникам рынка. Чем большее число участников придерживается такого мнения, тем более активно осуществляются операции купли/продажи. Поэтому достижение абсолютной информационной симметрии равносильно подписанию смертного приговора рынку.

С другой стороны, гипертрофированная информационная асимметрия также противопоказана рынку. Это хорошо продемонстрировано в работе Дж.Акерлофа, посвященной анализу рынка подержанных автомобилей. Логика его рассуждений такова. Среди подержанных автомобилей могут встречаться как вполне приличные, так и совершенно негодные машины. Если информационная асимметрия велика, то потенциальные покупатели не смогут различить такие автомобили и будут стараться максимально занизить цену, что сделает невыгодным продажу приличных автомобилей и приведет к тому, что доля негодных машин будет возрастать. Увеличение вероятности покупки такой машины приведет к новому снижению средней цены на рынке и, в конце концов, к исчезновению рынка.

Рынок капитала принципиально не слишком отличается от рынка товаров, однако определенная информационная асимметрия является непременным атрибутом, определяющим его специфику, поскольку этот рынок, как никакой другой, весьма чувствителен к новой информации. При определенных обстоятельствах влияние информации может иметь цепной характер и приводить к катастрофическим последствиям.

Вопрос 2. Что такое «метод пропорциональных зависимостей показателей»

Ответ: Основу этого метода составляет тезис о том, что можно идентифицировать (определить) некий показатель, являющийся наиболее важным с точки зрения характеристики деятельности компании. Этот показатель, благодаря такому свойству, мог бы быть использован как базовый для определения прогнозных значений других показателей в том смысле, что они «привязываются» к базовому показателю при помощи простейших пропорциональных зависимостей.

В качестве базового показателя чаще всего используется либо выручка от реализации, либо себестоимость реализованной (произведенной) продукции. Обоснованность этого выбора достаточно легко объясняется логически и, кроме того, находит подтверждение при изучении динамики и взаимосвязей других показателей, описывающих отдельные стороны деятельности компании.

Последовательность процедур данного метода такова:

1. Идентифицируют базовый показатель В (например, выручка от реализации).

2.Определяют производные показатели, прогнозирование которых представляет интерес для менеджера (к ним относят, в частности, показатели бухгалтерской отчетности в той или иной номенклатуре статей, поскольку именно отчетность представляет собой формализованную модель, дающую достаточно объективное представление об экономическом потенциале компании). Как правило, необходимость и целесообразность выделения того или иного производного показателя определяется его значимостью в отчетности.

3.Для каждого производного показателя Р устанавливают вид его зависимости от базового показателя: Р = f(В).

Чаще всего зависимость можно установить одним из двух способов:

а) значение Р устанавливают в процентах к В (например, на основе экспертных оценок);

б) путем изучения динамики данных выявляют простейшую регрессионную зависимость (линейную) Р от В.

Выявление зависимостей в отдельных случаях достаточно несложная процедура; например, изменение дебиторской и кредиторской задолженности чаще всего происходит спонтанно, т.е. с тем же темпом, что и изменение объема реализации.

Для других показателей, например отдельных статей производственных затрат, выявление зависимостей -- весьма трудоемкая процедура. Отметим, что в состав производных показателей, значения которых необходимо спрогнозировать, могут входить и такие, которые не обязательно связаны формализованными зависимостями с базовым показателем, а определяются некоторыми другими условиями. Например, проценты за пользование банковскими ссудами зависят от объема реализации лишь в той степени, в какой эти ссуды связаны с текущей деятельностью. Если банковский кредит получен ранее в связи с капитальным строительством, и проценты по нему определены договором, соответствующая статья (или часть статьи) определяется без применения какого-либо формализованного подхода.

4. При разработке прогнозной отчетности прежде всего составляют прогнозный вариант отчета о прибылях и убытках, поскольку в этом случае рассчитывают прибыль, являющуюся одним из исходных показателей для разрабатываемого баланса.

5. При прогнозировании баланса сначала рассчитывают ожидаемые значения его активных статей. Что касается пассивных статей, то работа с ними завершается при помощи метода балансовой увязки показателей; чаще всего выявляется потребность во внешних источниках финансирования.

6. Собственно прогнозирование осуществляется в ходе имитационного моделирования, когда при расчетах варьируют темпами изменения базового показателя и независимых факторов, а его результатом является построение нескольких вариантов прогнозной отчетности. Выбор наилучшего из них и использование в дальнейшем в качестве ориентира делается уже при помощи неформализованных критериев.

Описанный метод основан на предположениях, что:

а) значения большей части статей баланса и отчета о прибылях и убытках изменяются прямо пропорционально объему реализации;

6) сложившиеся в компании уровни пропорционально меняющихся балансовых статей и соотношения между ними оптимальны (имеется, например, в виду, что уровень производственных запасов на момент анализа и прогнозирования оптимален). Формализованные модели финансового планирования подвергаются критике по двум основным моментам:

а) в ходе моделирования могут быть разработаны несколько вариантов планов, причем по формализованным критериям невозможно определить, какой из них лучше;

б) любая финансовая модель лишь упрощенно выражает взаимосвязи между экономическими показателями.

На самом деле оба тезиса вряд ли имеют негативный оттенок; они лишь указывают на то, что жестко предопределенных и однозначных решений в плановой работе не может быть в принципе.

Вопрос 3. По данным таблицы завершите вертикальный анализ финансовых результатов за два периода и дайте обобщенную характеристику хозяйственной деятельности предприятия

Ответ:

ВЕРТИКАЛЬНЫЙ (КОМПОНЕНТНЫЙ) АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ

Показатель	1-ый период	2-ой период
	тыс.руб.	%	тыс.руб	%
Всего доходов и поступлений (стр.2 + стр.7) Выручка от реализации продукции НДС и специальный налог Акцизы Затраты на производство реализованной продукции Результаты от реализации (стр.2 - стр.3 - стр.4 - стр.5) Прочие доходы Прочие расходы Балансовая прибыль (стр.6 + стр.7 - стр.8) Платежи в бюджет Чистая прибыль (стр.9 - стр.10)	33315.2 32605.6 3253.1 10.4 18943.0 10399.1 709.6 701.5 10407.2 4077.4 6329.8	100.0 97.9* 10.0** 0.03** 58.1** 31.9** 2.1* - 31.2* 39.2*** 19.0*	34450.2 33599.4 4228.9 12.1 20540.2 9818.2 850.6 840.2 10668.8 4502.5 6466.3	100.00 97.53* 12.59** 0.036** 61.1** 29.2** 2.47* - 30.97* 42.2*** 18.77*

Рентабельность финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации характеризуется показателями:

прибыль;

рентабельность продукции;

рентабельность авансированного капитала;

рентабельность собственного капитала.

Подавляющая часть коэффициентов рассчитывается по данным баланса и отчета о прибылях и убытках; причем расчет может выполняться либо непосредственно по данным отчетности, либо при помощи уплотненного баланса. Свертка (уплотнение) баланса осуществляется объединением в группы однородных статей. Тем самым может быть резко сокращено число статей баланса, повышена его наглядность. Этот прием особенно полезен и необходим при сравнительном анализе балансов отечественных и зарубежных коммерческих организаций.

В экономически развитых странах нет жесткой регламентации структуры баланса. Поэтому, одним из первых шагов сравнительного анализа является приведение балансов к сопоставимой по составу статей структуре. Свертка может применяться также при подготовке баланса для расчета аналитических коэффициентов; агрегированием статей в этом случае достигается большая наглядность для чтения баланса и упрощаются алгоритмы расчета.

Вопрос 4. Компания приобрела в банке вексель, по которому она должна приобрести 75 тысяч рублей, заплатив за него 40 тысяч рублей. Рассчитайте процент и дисконт по данной сделке

Ответ:

Решение. По условию задачи: первоначальная сумма капитала, предоставляемого в кредит, составляет 40 тыс. руб, номинальная - 75 тыс. руб. Доход владельца векселя составит 75 - 40 = 35 тыс. руб.

Отсюда:

Вопрос 5. Найдите годовую эффективную процентную ставку, эквивалентную номинальной ставке 12% годовых при начислении процентов один раз в полгода

Ответ:

Решение. Из формулы



имеем =

Годовая эффективная ставка приближенно равна 12,4 %.

Вопрос 6. Вы хотите взять в аренду магазин на три года. У Вас на примете два варианта, одинаковые по качественным параметрам (площадь, расположение, условия хранения товара и пр.), но по первому варианту Вы должны платить 10 тыс. долларов в конце каждого периода, по второму - 35 тыс. долларов в конце трехлетнего периода. Какой вариант для Вас более предпочтителен, если банк предлагает 8% годовых

Ответ:

Решение. Используем формулу

и соответствующее значение множителя из таблицы

N/r	1%	2%	3%	4%	5%	6%	7%	8%	9%	10%
1	1.000	1.000	1.000	1.000	1.000	1.000	1.000	1.000	1.000	1.000
2	2.010	2.020	2.030	2.040	2.050	2.060	2.070	2.080	2.090	2.100
3	3.030	3.060	3.091	3.122	3.152	3.184	3.215	3.246	3.278	3.310
4	4.060	4.122	4.184	4.246	4.310	4.375	4.440	4.506	4.573	4.641
5	5.101	5.204	5.309	5.416	5.526	5.637	5.751	5.867	5.985	6.105
6	6.152	6.308	6.468	6.633	6.802	6.975	7.153	7.336	7.523	7.716

которое равно 3.246. Тогда накопленная сумма к концу третьего года (в случае ежегодных выплат) будет составлять: 10 х 3.246 = 32.46. Это соответственно меньше, чем 35 тыс.руб. в конце трехлетнего периода. Следовательно, нужно остановиться на первом варианте.

Вопрос 7. Рассчитайте текущую стоимость бессрочного аннуитета с ежегодным поступлением 240 тысяч рублей, если предлагаемый государственным банком процент по срочным вкладам составляет 12% годовых

Ответ:

Решение. PV = 240 : 0.12 = 2,0 млн.руб.

Вопрос 8. Рассчитайте норму дохода облигации нарицательной стоимостью 200 рублей с годовой купонной ставкой 8%, имеющей текущую рыночную стоимость 190 рублей; облигация будет приниматься через 5 лет

Ответ: По формуле

имеем:

Таким образом, приблизительная доходность данной облигации составляет 5%.

Вопрос 9. Рассчитайте цену капитала по приведенным в Таблице данным

Таблица

Источники средств	Учетная оценка, тыс.руб	Доля, %	“Цена”, %
Заемные: Краткосрочные Долгосрочные Обыкновенные акции Привилегированные акции Нераспределенная прибыль	8000 3000 6000 9000 200	30.52 11.44 22.9 34.34 0.77	9.5 5.1 8.3 15.5 20.4
ИТОГО	26200	100.0

Ответ:

По формуле

имеем:

Решение означает, что уровень затрат для поддержания экономического потенциала предприятия при сложившейся структуре источников средств, требованиях инвесторов и кредиторов, дивидендной политике составляет 11.76%.

Вопрос 10. Какие наиболее распространенные методы прогнозирования возможного банкротства предприятий Вы можете назвать

Ответ:

Три основных подхода к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства предприятия:

а) расчет индекса кредитоспособности;

б) использование системы формализованных и неформализованных критериев;

в) прогнозирование показателей платежеспособности.

Расчет индекса кредитоспособности

Этот метод предложен в 1968 году известным западным экономистом Альтманом. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых работала успешно в период между 1946 годом и 1965 годом, а половина из которых обанкротилась. Он также исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал 5 наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Z = 3.3 х К1 + 1.0 х К2 + 0.6 х К3 + 1.4 х К4 + 1.2 х К5 (7.7)

где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:

	Прибыль до выплаты процентов, налогов
К1 =	--------------------------------------------------------------------------
	Всего активов

2

	Выручка от реализации
К2 =	--------------------------------------------------------------------------
	Всего активов

	Собственный капитал (рыночная оценка)
К3 =	--------------------------------------------------------------------------
	Привлеченный капитал

	Реинвестированная прибыль
К4 =	-------------------------------------------------------------------------
	Всего активов

	Собственные оборотные средства
К5 =	--------------------------------------------------------------------------
	всего активов

Критическое значение индекса Z рассчитывалось Алтманом по данным статистической выборки и составило 2.675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2 - 3 года) банкротстве одних (Z меньше 2.675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z больше 2.675).

Известны и другие подобные критерии, в частности, британские ученые Тафлер и Тишоу предложили в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель.

Приведенная методика имеет один, весьма серьезный недостаток - по существу ее можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К3).

Тем не менее, имеется опыт расчета индекса Z для отечественных компаний нефтегазового комплекса.

Использование системы формализованных и неформализованных критериев

Расчет индекса кредитоспособности в наиболее законченном виде возможен лишь для компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах. Кроме того, ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправданна.

Поэтому, многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для своих аналитических оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы - гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем в условиях многокритериальной задачи.

Вместе с тем, любое прогнозное решение подобного рода независимо от числа критериев является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений волевого характера.

В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия. Основываясь на разработках западных фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике ведения бизнеса, можно рекомендовать следующую двухуровневую систему показателей.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамики изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

хроническая нехватка оборотных средств;

устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

неправильная реинвестиционная политика;

превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;

хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);

высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

применение в производственном процессе оборудования с истекшим сроком эксплуатации;

потенциальные потери долгосрочных контрактов;

неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятное значение которых не дает основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое; вместе с тем они указывают, что при определенных условиях, обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

вынужденные остановка, а также нарушения ритмичности производственно-технологического процесса;

недостаточная диверсификация деятельности предприятия, то есть чрезмерная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и пр.;

излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;

участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

потеря ключевых контрагентов;

недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия;

неэффективные долгосрочные соглашения;

политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

Не все из рассмотренных критериев могут быть рассчитаны непосредственно по данным бухгалтерской отчетности, нужна дополнительная информация. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных.

Прогнозирование показателей платежеспособности

Рассмотренные ранее модели применимы прежде всего для крупных акционерных компаний, которых не так уж много в России. Поэтому, отечественными нормативно-распорядительными документами предлагается другой подход к прогнозированию возможного банкротства.

Постановлением Правительства РФ от 20.05.1994 г. №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, базирующаяся на показателях текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами, а также способности восстановить (утратить) платежеспособность.

В связи с принятием постановления особую значимость приобретают вопросы анализа финансово-хозяйственной деятельности, а некоторые из разделов современных методик финансового анализа, базирующихся на системах относительных показателей, до недавнего времени носившие для большинства бухгалтеров и аналитиков достаточно умозрительный и искусственный характер, приобретают практическую направленность.

На основании приведенной в постановлении системы критериев принимаются решения:

о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным;

о наличии реальной возможности предприятия-должника восстановить платежеспособность;

о наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия, если оно в ближайшее время не сможет выполнить обязательства перед кредиторами.

Указанные решения принимаются по результатам анализа и вне зависимости от наличия установленных законодательством внешних признаков не состоятельности предприятия. Данные решения принимаются Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомитете РФ по управлению государственным имуществом в отношении федеральных государственных предприятий, а также предприятий, в капитале которых доля (вклад) Российской Федерации составляет более 25%.

В случае делегирования федеральному управлению соответствующими органами субъектов Российской федерации или органами местного самоуправления права представления интересов собственника при решении вопросов о банкротстве, основанных на государственной собственности соответствующего субъекта Российской Федерации или муниципальной собственности, а также предприятий, в капитале которых имеется доля (вклад) государственной собственности соответствующего субъекта федерации или муниципальной собственности, указанные решения принимаются Федеральным управлением также в отношении указанных предприятий.

Принятые решения являются основанием для:

подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям,

проведения реорганизационных процедур для восстановления платежеспособности,

приватизации этих предприятий, ликвидационных мероприятий, применения иных установленных действующим законодательством полномочий Федерального управления.

Для этого запрашивается дополнительная информация и проводится углубленный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Необходимо отметить, что признание предприятия неплатежеспособным и имеющим неудовлетворительную структуру баланса вовсе не означает признание предприятия банкротом и, следовательно. не меняет его юридического статуса. Расчет и оценка критериев носят профилактический характер, позволяя лишь констатировать собственником имущества факт неустойчивого финансового состояния предприятия. Что касается собственно процедуры банкротства, то она определена Законом Российской Федерации «О несостоятельности (банкротстве) предприятий. Согласно закону, внешним признаком банкротства является приостановление предприятием текущих платежей в случае, если оно не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. Несостоятельность (банкротство) предприятия считается имеющей место после признания факта несостоятельности арбитражным судом или после официального объявления о ней самим должником при его добровольной ликвидации.

Процедура прохождения через арбитражный суд также имеет определенные ограничения.

Во-первых, дело о несостоятельности (банкротстве) предприятия рассматривается арбитражным судом, если требования к должнику в совокупности составляют 500 минимальных размеров оплаты труда, установленных законом.

Во-вторых, до обращения в арбитражный суд кредитор обязан направить должнику извещение с уведомлением о вручении, содержащее требование погасить задолженность в недельный срок; по истечении этого срока кредитор вправе обратиться в арбитражный суд.

Число предприятий, прошедших процедуру банкротства с различной долей государственной собственности, составляет около 10 - 20%.

Законом, в развитие которого вышло постановление №598, определено понятие неудовлетворительной структуры баланса, характеризуемой таким состоянием имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности имущества должника. В постановлении приведены также количественные критерии оценки структуры баланса, о которых мы достаточно подробно говорили в предыдущем параграфе (п.7.2).

Тем не менее, имеет смысл еще раз напомнить студентам об этих количественных критериях, но теперь под другим углом зрения.

Согласно постановлению показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса являются:

коэффициент текущей ликвидности (покрытия), Кп;

коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, Кос;

коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, Кув.

Приведенные показатели рассчитываются по данным баланса по следующим алгоритмам:

	Оборотные средства в запасах, затратах и прочих активах
Кп =	--------------------------------------------------------------------------
	Наиболее срочные обязательства

	Собственные оборотные средства
Кос =	--------------------------------------------------------------------------
	Оборотные средства в запасах, затратах и прочих активах

	Кпр	Расчетный Кп
Кув =	-------------	= ---------------------------------
	Кпу	Установленный Кп

Для показателя Кп числитель дроби находится суммированием итогов П и Ш разделов баланса (стр.180 + стр. 330), а знаменатель определяется вычитанием из раздела П пассива баланса статей «долгосрочные кредиты» (стр.500), «Долгосрочные займы» (стр.510), «доходы будущих периодов» (стр.730), «Фонды потребления» (стр.735), «Резервы предстоящих платежей и расходов»(стр.740). В литературе по бухгалтерскому учету оборотные средства предприятия (показатель, стоящий в числителе коэффициента КП) иногда называют текущими активами.

При расчете показателя Кос числитель дроби определяется как разность между объемами источников собственных средств (итог раздела пассивы баланса, стр.480) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог раздела 1 актива баланса, стр.080)

В отличие от показателей Кп и Кос коэффициент Кув представляет собой достаточно искусственную конструкцию, в числителе которой прогнозное значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанного на перспективу, а в знаменателе - его нормативное «нормальное» значение.

Экономический смысл приведенных показателей следующий:

коэффициент Кп характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия;

коэффициент Кос характеризует долю собственных оборотных средств в общей их сумме;

коэффициент Кув показывает наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: Кп < 2 либо Кос > 0.1.

Необходимо сделать несколько замечаний по представленным в постановлении нормативным значениям критериев, основываясь на логике взаимосвязей балансовых статей.

Во-первых, каждый вид активов - основные и оборотные средства - имеет в общем случае два источника покрытия - собственный либо заемный капитал, причем точное соотношение между этими источниками покрытия любого вида установить невозможно.

Исходя из заложенной в постановлении логике расчета показателя Кп, предполагающей сопоставление активной статьи “Оборотные средства” с пассивной статьей “Краткосрочные ссуды и займы”, можно сделать вывод, что статья “Долгосрочный заемный капитал” является источником покрытия основных фондов. Такая логика представляется вполне оправданной и разумной. Однако, отсюда с неизбежностью следует, что приведенный в постановлении алгоритм расчета величины собственных оборотных средств (СОС) не вполне корректен; более точным является алгоритм:

СОС = стр.480 + стр.500 + стр.501 - стр.080

Аналогичные рассуждения можно сделать относительно статей “Доходы будущих периодов”, “Фонды потребления”, “Резервы предстоящих расходов и платежей”, являющихся по сути источниками собственных средств.

Во-вторых, условие Кп>2 как один из признаков платежеспособности означает, что оборотные средства предприятия как вид активов должны покрываться заемными средствами не более, чем наполовину, тот есть второй критерий (Кос<0.1) является, как правило, абсолютно излишним. Безусловно, исходя из заложенных в постановлении алгоритмов расчета показателей, теоретически существует ситуация, когда возможны различные сочетания значений коэффициентов Кп и Кос.

Теоретически их четыре

Кп > 2, Кос > 0.1;

Кп < 2, Кос > 0.1;

Кп > 2, Кос < 0.1;

Кп < 2, Кос < 0.1.

банкротство стоимость аннуитет капитал

ЗНАЧЕНИЯ КОЭФФИЦИЕНТОВ КП И КОС В ЗАВИСИМОСТИ ОТ СТРУКТУРЫ БАЛАНСА

Показатель	Вариант
	1-й	2-й	3-й	4-й
АКТИВ Основные средства и прочие внеоборотные активы (стр.080) Оборотные средства (стр.180 + стр.330)	100 100	100 100	100 100
Баланс	200	200	200
ПАССИВ Источники собственных средств (стр.480) Долгосрочные заемные средства (стр.500 + стр.510) Срочная кредиторская задолженность (знаменатель показателя Кп) Прочие источники (стр.730, стр.735 + стр.740)	150 9 40 1	130 9 60 1	108 45 46 1	108 5 86 1
Баланс	200	200	200	200
Коэффициент Кп Коэффициент Кос	2.5 0.5	1.7 0.3	2.2. 0.08	1.2 0.08

Очевидно, что значения расчетных коэффициентов зависят главным образом от структуры пассива баланса. В частности, низкие значения показателя Кос могут иметь место либо при значительном удельном весе долгосрочных заемных средств и прочих источников в общей сумме источников средств, либо при примерном равенстве величины оборотных средств и срочной кредиторской задолженности.

Вторая ситуация представлена вариантом 4 и в принципе не является столь уж ненормальной. Она может иметь место достаточно часто, когда предприятие подавляющую часть текущих активов приобретает за счет краткосрочных ссуд, что вполне приемлемо для предприятий с высокой оборачиваемостью оборотных средств или незначительной их суммой. Кроме того, в обоих случаях из расчетов выпали некоторые источники покрытия. Если в варианте 3 предположить, что они являются источниками покрытия раздела 1 актива баланса, то значение коэффициента Кос будет уже больше 0.1.

В-третьих, условие Кп>2 само по себе является достаточно жестким и вряд ли выполнимым для большинства предприятий. Критическое значение «2» взято из мировой учетно-аналитической практики без учета реальной ситуации на отечественных предприятиях, когда большинство из них продолжают работать, как и в условиях централизованно планируемой экономики, с значительным дефицитом собственных оборотных средств.

В экономически развитых странах нормативные значения подобных коэффициентов дифференцированы по отраслям и подотраслям и, что очень важно, используются не для принятия волевых решений, а как средство анализа.

Так, по данным Министерства торговли США, коэффициент Кп по ряду отраслей и групп предприятий в 1990 г имел следующие значения:

корпорация производственной сферы - 1.47;

производство продуктов питания - 1.25;

издательская деятельность - 1.67;

химическая промышленность - 1.3;

нефтяная и угледобывающая промышленность - 1.00; машиностроение - 1.85;

производство электрооборудования и электронной техники - 1.47;

розничная торговля - 1.5.

Представляется целесообразным уточнить, а главное дифференцировать, значение показателя Кп по отраслям и подотраслям. В частности, розничная торговля в нашей стране в последние десятилетия традиционно кредитовалась на условиях долевого участия покрытия товарных запасов: приблизительно 50% собственных средств и 50% привлеченных средств. Такой ситуации соответствует значение показателя Кп, как правило, меньше 2.

В значительной степени ситуация со структурой источников средств сохранилась, поэтому, если сейчас применить к торговле приведенные в постановлении критерии, подавляющую часть торговых предприятий нужно объявлять банкротами.

По данным Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве), значение коэффициента текущей ликвидности в среднем по предприятиям страны в 1994 г. не превосходило 1.4.

При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной решение о ближайших перспективах в изменении финансового положения предприятия делается на основании прогнозного значения коэффициента Кув, рассчитанного на конец так называемого «периода восстановления платежеспособности», равного шести месяцам. Для этого сопоставляют значение расчетного Кп и установленного Кп (последний принимается равным 2). По своей сути коэффициент Кпр представляет собой прогнозное значение коэффициента Кп по истечении шестимесячного периода. Решение о наличии у предприятия реальной возможности восстановить платежеспособность принимается в том случае, если значение показателя Кув будет не меньше единицы, что означает, что в течение шести месяцев предприятие способно выйти на нормативное значение показателя Кп = 2. Таким образом, для расчета показателя Кпр необходимо составить прогнозный баланс на конец предстоящего шестимесячного периода.

При наличии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, но в случае выявления реальной возможности у предприятия восстановить платежеспособность в установленные сроки (Кув > 1), принимается решение об отложении на срок до шести месяцев признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным.

В случае признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным нормативными документами предусматривается проведение анализа зависимости установленной неплатежеспособности предприятия от задолженности предприятия перед ним. Под последней понимаются не исполненные в срок обязательства полномочного органа государственной исполнительной власти или субъекта РФ по оплате заказа, размещенного на предприятии и являющегося для него обязательным. В этом случае объем кредиторской задолженности (знаменатель коэффициента текущей ликвидности) уменьшается на сумму государственной задолженности.

При отсутствии оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной тем не менее рекомендуется рассчитать прогнозное значение коэффициента Кпр на конец предстоящего трехмесячного периода. Если полученное значение будет меньше 1, может быть принято решение о возможной утрате предприятием платежеспособности, то есть о том, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами. В этом случае ввиду реальности угрозы утраты данным предприятием платежеспособности оно ставится на учет в Федеральном управлении по делам о несостоятельности (банкротстве).

В отличие от показателей Кп и Кос, алгоритмы расчета которых достаточно просты и наглядны, показатель Кув может быть рассчитан различными способами. Наиболее простой, но вместе с тем весьма сомнительный по качеству прогноза алгоритм приведен в Методических положениях по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительности структуры баланса, утвержденных распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве).

Этот алгоритм предусматривает распространение на будущий период тенденции коэффициента текущей ликвидности, имевшей место в предыдущих периодах. Так, если на дату отчета Кп = 1.8 и прирост (снижение) показателя за отчетный период (например, квартал) составил +0.05 (-0.04), то значение Кп на конец предстоящего месячного периода предлагается рассчитывать исходя из среднемесячного прироста (снижения), то есть прогнозное значение коэффициента Кп будет равно соответственно:

Кпр = 1.8 + 2 х 0.05; Кпр. = 1.8 - 2 х 0.04 = 1.72

Приведенный алгоритм практически не предусматривает за предприятием возможности принимать какие-либо действия в отношении изменения его политики управления оборотными средствами. Единственным достоинством такого алгоритма является его простота. Вместе с тем достаточно очевидно, что любое предприятие, особенно имеющее на дату отчета неудовлетворительную структуру баланса, обязано предпринимать все доступные, а возможно, и экстраординарные меры по восстановлению своей платежеспособности. Эти меры должны быть приняты во внимание при расчете прогнозного значения коэффициента текущей ликвидности.

Размещено на Allbest.ru