Аналіз інвестиційних проектів ТОВ "Домосвіт"

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

КУРСОВИЙ ПРОЕКТ

«Аналіз інвестиційних проектів ТОВ «Домосвіт»»

Зміст

Вступ

1. Методична частина

1.1 Загальна характеристика методів оцінки ефективності

1.2 Методологія оцінки ефективності інвестиційного бізнес-плану розвитку виробництва підприємства

2. Розразунково-проектна частина

2.1 Інвестиційні потреби проекту

2.2 Оцінка економічної ефективності інвестиційного проекту розширення асортименту продукції ТОВ «Домосвіт»

2.3 Розрахункова оцінка чутливості проекту до змін вихідних даних

Висновки

Перелік посилань

Вступ

В результаті маркетингових досліджень ТОВ „Домосвіт”, яке випускає вологі серветки, встановило, що продукція, яка випускається фірмою, користується успіхом і надалі матиме великий попит. Це дало можливість керівництву фірми розглянути проект випуску нової продукції.

Для реалізації такого проекту потрібно :

1. Придбання устаткування за рахунок кредиту.

2. Збільшення оборотного капіталу з власних коштів.

3. Найм додаткових працівників.

4. Збільшення експлуатаційних витрат.

5. Придбання початкової сировини.

Вихідні дані маркетингового дослідження відповідають варіанту №11 завдання на контрольну роботу.

Додатковими умовами інвестиційного проекту є:

Тривалість життєвого циклу - 5 років.

Амортизація проводиться рівними частками протягом терміну служби (життєвого циклу проекту).

Через 5 років устаткування демонтується і продається.

Виробнича площа під нове устаткування є, а для спрощення розрахунків амортизація будівлі не враховується.

Всю решту витрат фірма оплачуватиме з власних коштів.

Всі платежі доводяться на кінець року.

Норма доходу на капітал прийнята по заданому варіанту №11 yf hsdys 27%.

Ставка податку на прибуток приймається за законом України [1] - 25%.

Виходячи із змісту завдання і умов реалізації проекту вимагається розрахувати:

Чисту ліквідаційну вартість устаткування.

Ефект від інвестиційної діяльності.

Ефект від операційної діяльності.

Ефект від фінансової діяльності.

Потік реальних грошей.

Сальдо реальних грошей.

Сальдо накопичених реальних грошей.

Визначити показники ефективності проекту:

а) ЧДД - чистий дисконтований дохід;

б) ІД - індекс прибутковості;

в) ВНД - внутрішня норма прибутковості;

г) СО - термін окупності;

д) КЕІ - коефіцієнт ефективності інвестицій;

Визначити "Приймається або не приймається даний проект?".

1. Методична частина

1.1 Загальна характеристика методів оцінки ефективності

Міжнародна практика оцінки ефективності інвестицій істотно базується на концепції тимчасової вартості грошей і заснована на наступних принципах [5]:

Оцінка ефективності використання інвестуємого капіталу провадиться шляхом зіставлення грошового потоку (cash flow), що формується в процесі реалізації інвестиційного проекту й вихідної інвестиції. Проект вважається ефективним, якщо забезпечується повернення вихідної суми інвестицій і необхідна прибутковість для інвесторів, що надали капітал.

Інвестуємий капітал, так само як і грошові потоки, які генеруються цим капіталом, приводяться до теперішнього часу або до певного розрахункового року (який, як правило, передує початку реалізації проекту).

Процес дисконтування капітальних вкладень і грошових потоків провадиться по різних ставках дисконту, які визначаються залежно від особливостей інвестиційних проектів. При визначенні ставки дисконту враховуються структура інвестицій і вартість окремих складових капіталу.

Суть всіх методів оцінки базується на наступній простій схемі: вихідні інвестиції при реалізації якого-небудь проекту генерують грошовий потік CF₁, CF₂,..., CF_n, інвестиції вважаються ефективними, якщо цей потік достатній для:

- повернення вихідної суми капітальних вкладень і

- забезпечення необхідної віддачі на вкладений капітал.

Найпоширеніші наступні показники ефективності капітальних вкладень:

- дисконтований строк окупності (DPB).

- чисте сучасне значення інвестиційного проекту (NPV),

- внутрішня норма прибутковості (прибутковості, рентабельності) (IRR).

1.2 Методологія оцінки ефективності інвестиційного бізнес-плану розвитку виробництва підприємства

Критерії, що використовуються в аналізі інвестиційної діяльності, можна підрозділити на дві групи в залежності від того враховується чи ні часовий параметр: 1) засновані на дисконтованих оцінках; 2) засновані на облікових оцінках [2], [3]. До першої групи відносяться критерії:

- чистий приведений ефект (Net Present Value, NPV);

- індекс рентабельності інвестиції (Probability Index, PI);

- внутрішня норма прибутку (Internal Rate of Return, IRR);

- модифікована внутрішня норма прибутку (Modified Internal Rate of Return, MIRR);

- дисконтований строк окупності інвестиції (Discounted Payback Period, DPP).

До другої групи відносяться критерії:

- строк окупності інвестиції (Payback Period, PP);

- коефіцієнт ефективності інвестиції (Accounting Rate of Return, ARR).

Метод розрахунку чистого приведеного ефекту заснований на зіставлені величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, генерованих нею протягом прогнозованого періоду. Оскільки приплив коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, встановлюваного інвестором самостійно виходячи зі щорічного відсотка повернення, який він хоче чи може мати на інвестований їм капітал.

Якщо NPV>0, то проект варто прийняти; якщо NPV<0, то проект варто відкинути; NPV=0, то проект ні прибутковий, ні збитковий. Дамо економічне трактування критерію NPV з позиції власників компанії, що по суті і визначає логіку критерію NPV:

- якщо NPV<0, то у випадку прийняття проекту цінність компанії зменшиться, тобто власники компанії понесуть збиток;

- якщо NPV=0, то у випадку прийняття проекту цінність компанії не зміниться, тобто добробут її власників залишиться на колишньому рівні;

- якщо NPV<0, то у випадку прийняття проекту цінність компанії, а отже, і добробут її власників збільшиться.

Проект із NPV=0 має додатковий аргумент у свою користь - у випадку реалізації проекту добробут власників компанії не зміниться, але в той же час обсяги виробництва зростуть, тобто компанія збільшиться в масштабах.

Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для розрахунку NPV модифікується в такий спосіб (з врахуванням впливу інфляції як на дисконтовані потоки інвестиції, так і на сгенеровані потоки прибутку інвестиційного проекту) [6]:

(1.1)

де j - прогнозований середній рівень інфляції.

Метод розрахунку індексу рентабельності інвестиції є по суті наслідком попереднього. Індекс рентабельності (PI) = ІД(індекс доходності) розраховується по формулі [6]:

(1.2)

Якщо PI>1, то проект варто прийняти; якщо PI<1, то проект варто відкинути; якщо PI=1, то проект є ні прибутковим, ні збитковим.

Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для розрахунку PI. модифікується в такий спосіб (з врахуванням впливу інфляції як на дисконтовані потоки інвестиції, так і на сгенеровані потоки прибутку інвестиційного проекту):

(1.3)

Метод розрахунку внутрішньої норми прибутку інвестиції - під внутрішньою нормою прибутку інвестиції (IRR= ВНД) розуміють значення коефіцієнта дисконтування r, при якому NPV проекту дорівнює нулю: IRR = r, при якому NPV = f(r) = 0.

Іншими словами, якщо позначити IC=CF₀, то IRR знаходиться з рівняння [6]:

(1.4)

За допомогою таблиць вибираються два значення коефіцієнта дисконтування r₁<r₂ таким чином, щоб в інтервалі (r₁, r₂) функція NPV=f(r) змінювала своє значення з “+” на “-” чи з “-” на “+”. Далі застосовують формулу

(1.5)

де r_{1 -} значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f(r₁)>0 (f(r₁)<0)); r₂ - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f(r₂)<0 (f(r₂)>0)).

Метод визначення строку окупності інвестицій є одним з найпростіших і широко використовуємих у світовій обліково-аналітичній практиці, не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень [3]. Алгоритм розрахунку строку окупності (СО) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Якщо доход розподілений по роках рівномірно, то строк окупності розраховується розподілом одноразових витрат на величину річного доходу, обумовленого ними. При одержанні дробового числа воно округляється убік збільшення до найближчого цілого. Якщо прибуток розподілений нерівномірно, то строк окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника СО має вид:

, при якому (1.6)

Нерідко показник СО = РР розраховується більш точно, тобто розглядається і дробова частина року; при цьому робиться припущення, що грошові потоки розподілені рівномірно протягом кожного року.

Тоді формула (3.10) модифікується для розрахунків як:

(1.7)

При враховуванні часового аспекту в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані по показнику WACC, а відповідна формула для розрахунку дисконтованого строку окупності (DPP) має вид:

, при якому (1.8)

Очевидно, що у випадку дисконтування строк окупності збільшується, тобто завжди DPP>PP. Іншими словами, проект прийнятний за критерієм СО може виявитися неприйнятним за критерієм DPP = ДСО [6].

Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для розрахунку ДСО(DPP) модифікується в такий спосіб (з врахуванням впливу інфляції як на дисконтовані потоки інвестиції, так і на сгенеровані потоки прибутку інвестиційного проекту):

(1.9)

Якщо показник дисконтованого строку окупності інвестиції ДСО(DPP) перевищує номінальний строк проекту, а показник СО - прямого строку окупності інвестиції є меншим за номінальний строк проекту, інвестор вирішує допустимість перевищення строку і виносить рішення про прийняття чи неприйняття проекту.

Ще одним показником інвестиційного аналізу є - середньозважена вартість капіталу (WACC), яка характеризує середню норма витрат на залучення інвестованого капіталу, яку доводиться виплачувати за його використання.

Середньозважена вартість капіталу (Weighted Average Cost of Capital, WACC) - є показником, що характеризує вартість капіталу так само, як ставка банківського відсотка характеризує вартість залучення кредиту. Відмінність WACC від банківської ставки укладається в тім, що цей показник не має на увазі рівномірних виплат, замість цього потрібно, щоб сумарний наведений дохід інвестора був таким же, який забезпечила б рівномірна виплата відсотків по ставці, рівної WACC [3].

(1.10)

де STic - поточна ставка вартості експлуатуємої інвестиції в к - періоді;

Дисконтування майбутніх грошових потоків зі ставкою, рівної WACC, характеризує знецінювання майбутніх доходів з погляду конкретного інвестора й з урахуванням його вимог до прибутковості інвестованого капіталу.

2. Розразунково-проектна частина

2.1 Інвестиційні потреби проекту

Для реалізації проекту „Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ „Домосвіт” необхідно придбання імпортного обладнання для виготовлення матеріалу «Спанлейс» на території України та ліній розрізання, пропитування та упаковування вологих автосерветок в спеціальні контейнери - диспенсери для можливості їх встановлення як стаціонарно в гаражах, так і автономно (в дорозі при ремонті).

Попередні маркетингові дослідження показали необхідність наступних обсягів інвестиційних потреб проекту та доступні джерела фінансового забезпечення інвестиційних потреб (за варіантом №11 вихідних даних):

1.1 Придбання обладнання французької компанії Rieter Perfojet за рахунок кредиту на 5 років на суму 130 000 грн. (кредитний інвестований капітал на умовах повернення на протязі проекту);

1.2 Взяття кредиту в національній валюті в банку під ставку 25% від залишку суми кредиту за сплачуємий період (1 рік), Застава кредиту - придбане обладнання.

1.3 Повернення основної суми кредиту проводиться рівними долями з 1(першого) року по закінченню кожного з п'яти років.

1.4 Сплата відсотків за користування кредитом - щорічна;

1.5 Ринкова вартість обладнання через 5 років складе 12% від первісної вартості ;

1.6 Затрати на ліквідацію обладнання складуть 10% від ринкової вартості через 5 років;

1.7 Збільшення оборотного капіталу з власних коштів становить 25 000 грн. (власний інвестований капітал проекту) ;

Розрахунковий кошторис доходів (формування цінової та збутової політики) та змінних і постійних витрат на реалізацію інвестиційного проекту представлений в наступному комплексі вихідних даних інвестиційного проекту (варіант №11):

2. Випуск та реалізація продукції:

2.1 Згідно з проектною продуктивністю імпортної лінії прогнозується обсяг випуску продукції на 1-ий рік - 40 000 упаковок;

2.2 Обсяг продукції буде збільшуватися на 5% від обсягу 1 року кожного року до 5-го року;

2.3 На 5 рік за рахунок зносу обладнання та зростання його ремонтного простою обсяг продукції складе 95% від обсягу першого року;

2.4 Проектна ціна реалізації на внутрішньому ринку в розрахунку на 1 упаковку вологих серветок за 1-й рік проекту складе :

- на внутрішньому ринку - 4,9 грн./упаковку (без ПДВ);

Щорічно ціна зростає на +2,0 грн./упаковку.

3. Витрати на випуск продукції:

3.1 Змінні видатки на оплату праці (з врахуванням нарахування на ФЗП в фонди пенсійного та соціального страхування) на стадії проекта плануються в розмірі 51 000 грн. за перший рік проекту.

3.2. Збільшення витрат на оплату праці щороку становить на 5% від рівня першого року.

3.3 Змінні видатки на придбання та обробку вхідної сировини становитимуть по прогнозу 63 000 грн. за перший рік проекту.

3.4. 3% - Збільшення витрат на початкову сировину щороку становитиме на 3% від рівня першого року.

3.5 Постійні витрати за перший рік становитимуть 3 000 грн. та підвищуються на 4% у рік від рівня першого року.

4. Норма доходу на капітал становить 27%.

5. Додаткові умови :

5.1 Тривалість життєвого циклу - 5 років, тобто за 5 років обладнання повністю амортизується(для податку на прибуток), амортизація обчислюється рівними частками протягом терміну служби;

5.2 Через 5 років в цеху монтується нове обладнання, тобто проект ліквідується повністю.

5.3 Через 5 років повністю амортизоване обладнання демонтується та продається з віднесенням суми за продаж до доходів ліквідаційного періоду;

5.4 Виробнича площа під нове обладнання є, а для спрощення розрахунків амортизація будинку не враховується;

5.5 Всі інші затрати фірма сплачує з власних коштів;

5.6 Всі платежі припадають на кінець року;

5.7 Ставка податку на прибуток - 25%;

5.8. Ставка дисконтування дорівнює нормі доходу на капітал - 27%.

При розрахунках в проекті прийнята традиційна схема розрахунку при комбінованому інвестуванні [3]:

1. Оцінюється окремо ефективність кредитного інвестора - банку по розрахункам грошових потоків повернення кредиту та сплати відсотків за його користування (інвестиційний виграш кредитного інвестора);

2. Оцінюється окремо ефективність інвестування підприємством власних коштів по грошовому потоку чистого прибутку від експлуатації комбінованої інвестиції в умовах повернення кредитному інвестору-банку його інвестиції та відсотків його доходу від надання кредиту (інвестиційний виграш підприємства від власної інвестиції та кредитного важеля).

2.2 Оцінка економічної ефективності інвестиційного проекту розширення асортименту продукції ТОВ «Домосвіт»

інвестиція прибутковість капітальний рентабельність

Виходячи із заданих вихідних даних і умови реалізації проекту в розрахунках проекту варіанта №11 визначались наступні показники ефективності проекту [6]:

- ЧД - чистий дохід та ЧДД - чистий дисконтований дохід;

- ІД - індекс доходності та ІДД - дисконтований індекс доходності;

- ВНД - внутрішня норма доходності;

- СО - строк окупності та ДСО - дисконтований строк окупності;

- КЕІ - коефіцієнт ефективності інвестицій та ДКЕІ - дисконтований коефіцієнт ефективності інвестицій

В таблиці 2.1 приведений алгоритм та результати розрахунку ліквідаційної вартості обладнання, яке реалізується через 5 років(повного життєвого циклу).

Таблиця 2.1 - Ліквідаційна вартість проекту №11 „Вологі автосерветки

- Укрспанлейс ” ТОВ „Домосвіт”

№ п/п	Показник	Формула розрахунку	Значення показника	Одиниці
1.	Ринкова вартість обладнання	130 000	грн.
2.	Витрати на придбання обладнання (кредит)	130 000	грн.
3.	Амортизація до ліквідації	100% від п.1	130 000	грн.
4.	Ринкова вартість ліквідуємого обладнання	12% від п.1	15 600	грн.
5.	Витрати на ліквідацію обладнання	10% від п.4	1 560	грн.
6.	Операційний доход від ліквідації обладнання	п. 4 - п.5	14 040	грн.
7.	Податок на доход	25% від п.6	3 510	грн.
8.	Чиста ліквідаційна вартість обладнання	п.6 - п.7	10 530	грн.

Результати розрахунків ліквідаційної вартості обладнання заносяться в таблицю 2.2, в якій занесені результати інвестиційних потоків на підприємство - надходження із знаком “-“, часткове чи повне повернення із знаком «+»

Таблиця 2.2 - Результати інвестиційної діяльності проекту №11

„Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ „Домосвіт”

№	Показники	Вартість по етапам (рокам) проекту, грн.
		0	1	2	3	4	Ліквідація
1.	Земля	0	0	0	0	0	0
2.	Будівля	0	0	0	0	0	0
3.	Устаткування	130 000	0	0	0	0	-10 530
4.	Нематеріальні активи	0	0	0	0	0	0
5.	Разом вкладень в основний капітал	130 000	0	0	0	0	-10 530
6.	Приріст оборотного капіталу	25 000	0	0	0	0	0
7.	Всього інвестицій	155 000	0	0	0	0	-10 530

В табл. 2.3 наведені результати розрахунку грошових потоків графіку повернення кредитного боргу ТОВ „Домосвіт” в проекті №11.

Таблиця 2.3 - Розрахунки грошових потоків графіку по кредитному

боргу

№ року проекту	Кредитний борг на початок року, грн.	Річна ставка відсотків на залишок боргу,%	Нараховані сплачені відсотки, грн.	Часткова сума повернення кредиту, грн.	Залишок кредитного боргу на кінець року, грн.
1	130 000	25	32 500	26 000	104 000
2	104 000	25	26 000	26 000	78 000
3	78 000	25	19 500	26 000	52 000
4	52 000	25	13 000	26 000	26 000
5	26 000	25	6 500	26 000	0
Разом за 5 років			97 500	130 000

В табл. 2.4 приведені результати розрахунку операційної діяльності підприємства на основі вихідних даних, побудовані в «електронних таблицях» EXCEL-2007 у вигляді ланцюгових розрахунків.

Таблиця 2.4 - Результати операційної діяльності проекту №11 „Вологі

автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ „Домосвіт”

За результатами розрахунків інвестиційної та операційної діяльностей підприємства (табл. 2.2-2.4) розраховуємо результати фінансової діяльності підприємства та грошові потоки (табл. 2.5).

Таблиця 2.5 - Результати фінансової діяльності проекту „Вологі

автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ „Домосвіт”

За результатами розрахунків інвестиційної, операційної та фінансової діяльностей підприємства (табл. 2.2-2.5) розраховуємо показники дисконтованої ефективності інвестицій проекту (табл. 2.6).

Таблиця 2.6 - Результати розрахунків дисконтованих показників

ефективності проекту „Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ

„Домосвіт” (вихідна ставка дисконтування - 27% річних)

Таблиця 2.7 - Результати розрахунків дисконтованих показників

ефективності проекту „Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ

„Домосвіт” (проектна ставка дисконтування 1- 39% річних)

Таблиця 2.8 - Результати розрахунків дисконтованих показників

ефективності проекту „Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ

„Домосвіт” (проектна ставка дисконтування 2- 40% річних)

Таблиця 2.9 - Результати розрахунків дисконтованих показників

ефективності проекту „Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ

„Домосвіт” (проектна ставка дисконтування 3-25% річних)

В табл. 2.6 наведені результати розрахунків дисконтованих показників ефективності проекту „Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ „Домосвіт” при вихідній ставці дисконтування - 27% річних.

За результатами розрахункових наближень, результати яких наведені в табл. 2.7-2.9 при підвищенні ставки дисконтування з 25% до 39-40%, внутрішня норма дисконтування проекту (при якій NPV проекту =0):

- для підприємства-інвестора власних та кредитних коштів розраховується як:

що вище заданої норми доходності капіталу в проекті -27%;

- для кредитного інвестора - банка розраховується як:

що нижче заданої норми доходності капіталу в проекті -27%;

Як показують результати розрахунків, показники дисконтованої «пренумерандо» (тобто приведені до моменту часу t=0) ефективності вкладення в проект кредитної (130 000 грн.) та власної (25 000 грн.) інвестиції при ставці дисконтування 27% досягають наступних рівнів:

а) для підприємства ТОВ „Домосвіт”(власна інвестиція 25000 грн.):

- Чистий дисконтовий прибуток проекту ЧДД (або NPV) складає 38 728 грн., тобто власна інвестиція підприємства, вкладена в досліджуємий проект, за 5 років генерує потік доходів, який дозволяє повернути кредитним інвесторам (банку-кредитору) їх інвестицію(кредит), сплатити відсотки за користування кредитною інвестицією, та ще додатково отримати значний прибуток для підприємства;

- Дисконтований коефіцієнт ефективності (доходності) інвестиції для підприємства ДКЕІ становить 254,9%, є вищим за 100%, тобто вище дисконтованого обсягу власної інвестиції, що дозволяє її повернути та ще. Таким чином інвестиційний проект є вигідним для підприємства.

- дисконтований строк окупності власної інвестиції ДСО =1,96 років, тобто менше розрахункового строку проекту 5 років;

- внутрішня рентабельність проекту для підприємства становить ВНД = 39,8% річних та вище розрахункової норми дисконтування 27% річних.

б) для банка - інвестора(кредитно-поворотна інвестиція 130000 грн.):

- Чистий дисконтовий прибуток проекту ЧДД (або NPV) складає -4 656 грн., тобто кредитна інвестиція банку, вкладена в досліджуємий проект, за 5 років генерує потік доходів, який дозволяє повернути кредитним інвесторам (банку-кредитору) їх інвестицію(кредит), та сплатити відсотки за користування кредитною інвестицією із розрахунку 25% річних, які є інвестиційним доходом банку, але при нормі дисконтування 27% є недостатнім;

- Дисконтований коефіцієнт ефективності (доходності) кредитної інвестиції для банку ДКЕІ становить 92,6%, є нижчим за 100%, тобто нижче дисконтованого обсягу кредитної інвестиції, що не дозволяє її повернути в повному обсязі. Таким чином умови інвестиційного проекту для банку-інвестору є невигідними.

- дисконтований строк окупності кредитної інвестиції банку ДСО =5,4 років, тобто більше розрахункового строку проекту 5 років;

- внутрішня рентабельність проекту для банку-інвестору становить ВНД = 25,0% річних та є нижче розрахункової норми дисконтування 27% річних.

Таким чином, при нормі доходності капіталу 27% проект є економічно вигідним для підприємства ТОВ «Домосвіт» і має бути прийнятим підприємством, але є невигідним для банка-інвестора при кредитній ставці 25% річних за наданий довгостроковий кредит.

2.3 Розрахункова оцінка чутливості проекту до змін вихідних даних

В табл. 2.10 наведені результати оптимізованих розрахунків дисконтованих показників ефективності проекту „Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ „Домосвіт” при проектній ставці дисконтування 27% річних та при збільшенні відсоткової ставки банка за наданий довгостроковий кредит з 25% (по умовам варіанту №11) до рівня 27%, що дорівнює ставці доходності капіталу по проекту №11.

Як показує порівняльний аналіз даних розрахунків, наведених в табл. 2.6 та 2.10 при підвищенні рівня відсотків за кредит банку з 25% до 27%:

1. Обсяг сплачених підприємством ТОВ «Домосвіт» банку відсотків за користування кредитом підвищиться з рівня 97 500 грн. (25%) до рівня 105 300 грн. (27%)

2. Для банка-інвестора:

- Чистий дисконтовий прибуток проекту ЧДД (або NPV) складає 0 грн., тобто кредитна інвестиція банку, вкладена в досліджуємий проект, за 5 років генерує потік доходів, який дозволяє повернути кредитним інвесторам (банку-кредитору) їх інвестицію(кредит), та сплатити відсотки за користування кредитною інвестицією із розрахунку 27% річних, які є самоокупним рівнем інвестиційного доходу банку;

- Дисконтований коефіцієнт ефективності (доходності) кредитної інвестиції для банку ДКЕІ становить 100%, тобто дорівнює дисконтованому обсягу кредитної інвестиції, що дозволяє її повернути в повному обсязі.

- дисконтований строк окупності кредитної інвестиції банку ДСО =5,0 років, тобто дорівнює розрахунковому строку проекту 5 років;

- внутрішня рентабельність проекту для банку-інвестору становить ВНД = 27,0% річних, що дорівнює розрахунковій нормі дисконтування 27% річних.

Для підприємства ТОВ „Домосвіт”:

- Рівень NPV знизиться з 38 728 грн. до рівня 34 402 грн.;

- Рівень ДКЕІ знизиться з 254,9% до рівня 237,6%.

- Рівень ДСО зросте з 1,96 років до рівня 2,1 року, тобто залишиться менше розрахункового строку проекту 5 років;

Таким чином, при підвищенні рівня відсотку за користування кредитом до 27% (при номінальній нормі доходності капіталу проекту 27%), проект варіанту №11 є вигідним як для підприємства, так і для банку-кредитора.

Таблиця 2.10 - Результати розрахунків дисконтованих показників

ефективності проекту „Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ

„Домосвіт” (номінальна проектна ставка дисконтування 27% річних та

підвищена ставка кредитування банку 27%)

В табл. 2.11-2.16 наведені результати розрахунків рівня чутливості проекту до змін вихідних даних проекту, в якості вар'юємих параметрів в розрахунках вводиться:

а) варіація рівня відсоткової ставки за кредит 25-30% (табл. 2.15);

б) варіація строків повернення кредиту банку (рівномірно з кінця 1 року, з кінця 2 року, з кінця 3 року) - табл. 2.16.

Таблиця 2.11 - Результати розрахунків дисконтованих показників

ефективності проекту „Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ

„Домосвіт” (строк повернення кредиту -з кінця 2 року, проектна ставка

дисконтування 27% річних та підвищена ставка кредитування банку

27%)

Таблиця 2.12 - Результати розрахунків дисконтованих показників

ефективності проекту „Вологі автосерветки - Укрспанлейс” ТОВ

„Домосвіт” (строк повернення кредиту -з кінця 3 року, проектна ставка

дисконтування 27% річних та підвищена ставка кредитування банку

27%)

Таблиця 2.13 - Графік варіанту обслуговування кредиту при початку

строку повернення з кінця 2 року

№ року проекту	Кредитний борг на початок року, грн.	Річна ставка відсотків на залишок боргу,%	Нараховані сплачені відсотки, грн.	Часткова сума повернення кредиту, грн.	Залишок кредитного боргу на кінець року, грн.
1	130 000,000	27,000	35 100,000	0,000	130 000,000
2	130 000,000	27,000	35 100,000	32 500,000	97 500,000
3	97 500,000	27,000	26 325,000	32 500,000	65 000,000
4	65 000,000	27,000	17 550,000	32 500,000	32 500,000
5	32 500,000	27,000	8 775,000	32 500,000	0,000
Разом за 5 років			122 850,000	130 000,000

Таблиця 2.14 - Графік варіанту обслуговування кредиту при початку

строку повернення з кінця 3 року

№ року проекту	Кредитний борг на початок року, грн.	Річна ставка відсотків на залишок боргу,%	Нараховані сплачені відсотки, грн.	Часткова сума повернення кредиту, грн.	Залишок кредитного боргу на кінець року, грн.
1	130 000,000	27,000	35 100,000	0,000	130 000,000
2	130 000,000	27,000	35 100,000	0,000	130 000,000
3	130 000,000	27,000	35 100,000	43 333,333	86 666,667
4	86 666,667	27,000	23 400,000	43 333,333	43 333,333
5	43 333,333	27,000	11 700,000	43 333,333	0,000
Разом за 5 років			140 400,000	130 000,000

Таблиця 2.15 - Варіація основних вихідних даних проекту при варіації рівня відсоткової ставки за кредит 25-30%

Ставка кредитування	25% (номінал вар. 11)	26%	27%	28%	30%
Результати для банку	Кредитна інвестиція банку -130 000 грн.
Дисконтований прибуток інвестиції NVP, грн.	-4 656	-2 328	0	1 228	6 983
Дисконтований строк окупності проекту ДСО, років	5,4	5,19	5	4,82	4,5
Дисконтований рівень ефективності інвестиції ДКЕІ,%	92,59%	96,30%	100%	103,70%	111,10%
Результати для підприємства	Власна інвестиція ТОВ "Домосвіт" -25 000 грн.
Дисконтований прибуток інвестиції NVP, грн.	38 728	36 565	34 402	32 239	27 913
Дисконтований строк окупності проекту ДСО, років	1,96	2,03	2,1	2,18	2,36
Дисконтований рівень ефективності інвестиції ДКЕІ,%	254,90%	246,26%	237,61%	228,96%	211,65%

Таблиця 2.16 - Варіація основних вихідних даних проекту при варіації варіація строків повернення кредиту банку

рівномірно з кінця 1 року, з кінця 2 року, з кінця 3 року (при ставці дисконтування 27% та ставці кредиту 27%)

Ставка кредитування	Повернення кредиту з кінця 1 року (номінал вар. 11)	Повернення кредиту з кінця 2 року	Повернення кредиту з кінця 3 року
Результати для банку	Кредитна інвестиція банку -130 000 грн.
Сума нарахованих відсотків за користування кредитом, грн.	105 300	122 850	140 400
Дисконтований прибуток інвестиції NVP, грн.	0	0	0
Дисконтований строк окупності проекту ДСО, років	5	5	5
Дисконтований рівень ефективності інвестиції ДКЕІ,%	100,00%	100,00%	100,00%
Результати для підприємства	Власна інвестиція ТОВ "Домосвіт" -25 000 грн.
Дисконтований прибуток інвестиції NVP, грн.	34 402	35 515	37 369
Дисконтований строк окупності проекту ДСО, років	2,1	2,07	2
Дисконтований рівень ефективності інвестиції ДКЕІ,%	237,61%	242,06%	249,48%

Як показує аналіз результатів розрахунків, наведений в табл. 2.15, в переговорах підприємства ТОВ «Домосвіт» з банком кредитором можна погоджуватися на зростання ставки кредитування з 25% до 30% річних, при цьому для підприємства інвестиційний проект варіанту №11 залишиться високоприбутковим, але при цьому з'являється додатковий інвестиційний доход банку, що є привабливою умовою для залучення кредиту.

Як показує аналіз результатів розрахунків, наведений в табл. 2.16, в переговорах підприємства ТОВ «Домосвіт» з банком кредитором можна погоджуватися на зростання ставки кредитування з 25% до 27% річних, при цьому наполягати на зміні умов кредитування - поверненню кредиту рівномірно не з кінця 1 року, а з кінця 2-3 року, що підвищить дисконтова ний прибуток для підприємства, компенсуючи підвищенні витрати на сплату кредитних відсотків.

Висновки

Як показують результати розрахунків, показники дисконтованої «пренумерандо» (тобто приведені до моменту часу t=0) ефективності вкладення в проект кредитної (130 000 грн.) та власної (25 000 грн.) інвестиції при ставці дисконтування 27% досягають наступних рівнів:

а) для підприємства ТОВ „Домосвіт”(власна інвестиція 25000 грн.):

- Чистий дисконтовий прибуток проекту ЧДД (або NPV) складає 38 728 грн., тобто власна інвестиція підприємства, вкладена в досліджуємий проект, за 5 років генерує потік доходів, який дозволяє повернути кредитним інвесторам (банку-кредитору) їх інвестицію(кредит), сплатити відсотки за користування кредитною інвестицією, та ще додатково отримати значний прибуток для підприємства;

- Дисконтований коефіцієнт ефективності (доходності) інвестиції для підприємства ДКЕІ становить 254,9%, є вищим за 100%, тобто вище дисконтованого обсягу власної інвестиції, що дозволяє її повернути та ще. Таким чином інвестиційний проект є вигідним для підприємства.

- дисконтований строк окупності власної інвестиції ДСО =1,96 років, тобто менше розрахункового строку проекту 5 років;

- внутрішня рентабельність проекту для підприємства становить ВНД = 39,8% річних та вище розрахункової норми дисконтування 27% річних.

б) для банка - інвестора (кредитно-поворотна інвестиція 130000 грн.):

- Чистий дисконтовий прибуток проекту ЧДД (або NPV) складає -4 656 грн., тобто кредитна інвестиція банку, вкладена в досліджуємий проект, за 5 років генерує потік доходів, який дозволяє повернути кредитним інвесторам (банку-кредитору) їх інвестицію(кредит), та сплатити відсотки за користування кредитною інвестицією із розрахунку 25% річних, які є інвестиційним доходом банку, але при нормі дисконтування 27% є недостатнім;

- Дисконтований коефіцієнт ефективності (доходності) кредитної інвестиції для банку ДКЕІ становить 92,6%, є нижчим за 100%, тобто нижче дисконтованого обсягу кредитної інвестиції, що не дозволяє її повернути в повному обсязі. Таким чином умови інвестиційного проекту для банку-інвестору є невигідними.

- дисконтований строк окупності кредитної інвестиції банку ДСО =5,4 років, тобто більше розрахункового строку проекту 5 років;

- внутрішня рентабельність проекту для банку-інвестору становить ВНД = 25,0% річних та є нижче розрахункової норми дисконтування 27% річних.

Таким чином, при нормі доходності капіталу 27% проект є економічно вигідним для підприємства ТОВ «Домосвіт» і має бути прийнятим підприємством, але є невигідним для банка-інвестора при кредитній ставці 25% річних за наданий довгостроковий кредит.

Як показує аналіз результатів оптимізаційних розрахунків, в переговорах підприємства ТОВ «Домосвіт» з банком кредитором можна погоджуватися на зростання ставки кредитування з 25% до 30% річних, при цьому для підприємства інвестиційний проект варіанту №11 залишиться високоприбутковим, але при цьому з'являється додатковий інвестиційний доход банку, що є привабливою умовою для залучення кредиту.

В той же час, як показує аналіз результатів оптимізаційних розрахунків, в переговорах підприємства ТОВ «Домосвіт» з банком кредитором можна погоджуватися на зростання ставки кредитування з 25% до 27% річних, при цьому наполягати на зміні умов кредитування - поверненню кредиту рівномірно не з кінця 1 року, а з кінця 2-3 року, що підвищить дисконтований прибуток для підприємства, компенсуючи підвищенні витрати на сплату кредитних відсотків.

Перелік посилань

1. Закон України „Про оподаткування прибутку підприємств” від 22 травня 1997 р. N 283/97-ВР // станом змін від 28 грудня 2007 року N 107-VI - Комп'ютерна законодавчо-довідкова система законодавства України “Ліга-закон.

2. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента / И.А. Бланк. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга: Ника-Центр. - Т. 1. - 2004. - 622 с.

3. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента / И.А. Бланк. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга: Ника-Центр - Т. 2. - 2004. - 618 с.

4. Гетьман О.О., Шаповал В.М. Економіка підприємства: навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів. - Київ, Центр навчальної літератури, 2006. - 488 с.

5. Крутякова Ю.А. Бизнес-планирование: Учеб.-практ. пособие / Ю.А. Крутякова, С.Р. Юсупова. - М.: Проспект, 2006. - 352 с.

6. Кучеренко В.Р. Бізнес-планування фірми: Навчальний посібник / В.Р. Кучеренко, В.А. Карпов, О.С. Маркітан. - К.: Знання, 2006. - 424 с.

Размещено на Allbest.ru