Анализ финансового состояния холдинговой компании на основе консолидированного баланса и отчета о прибылях и убытках

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

Анализ финансового состояния холдинговой компании на основе консолидированного баланса и отчета о прибылях и убытках

Информационное обеспечение анализа финансового состояния консолидированной группы предприятий

финансовый консолидированный отчетность ликвидность

Важнейшей функцией консолидированной отчетности является информационное обеспечение анализа деятельности группы консолидированных предприятий. Однако на практике реализация этой функции затрудняется рядом обстоятельств. Поясним это на примере.

ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» представляет собой одну из крупнейших холдинговых компаний в Российской Федерации с десятками дочерних и зависимых обществ. Составление консолидированной отчетности по постановлению Правительства Российской Федерации от 9 января 1997 г. №24 является обязательным для предприятий, образующих консолидированную группу. Однако почти полное отсутствие методических разработок по этому вопросу привело к подмене консолидированного баланса сводным бухгалтерским балансом.

Методику составления вступительного консолидированного баланса проиллюстрируем на примере образования консолидированной группы по способу приобретения исключительного контроля ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (далее - ОАО «ММК») над ЗАО «Русская металлургическая компания» (далее - ЗАО «РМК»).

Первый этап консолидации предприятий - инвестирование средств с целью приобретения контроля над дочерним предприятием.

ОАО «ММК» осуществило долгосрочные финансовые вложения в ЗАО «РМК» в сумме 735 тыс. руб., из них: основных средств - 135 тыс. руб., материалов - 30 тыс. руб., готовой продукции - 45 тыс. руб., дебиторская задолженность (счет 62) - 25 тыс. руб. и 500 тыс. руб. денежные средства. Таким образом, ОАО «ММК» приобрело 100%-ную долю участия в уставном капитале ЗАО «РМК».

Второй этап консолидации - это приведение в соответствие инвестиций, сделанных ОАО «ММК», чистым активам ЗАО «РМК» на начало года:

- чистые активы ЗАО «РМК» - 1498 тыс. руб.;

- инвестиции ОАО «ММК» - 735 тыс. руб.;

- результат инвестирования, отрицательный гудвилл - 763 тыс. руб.

Поправка 1 касается элиминирования из предварительного баланса (сводного баланса) долгосрочных финансовых вложений ОАО «ММК» - 1498 тыс. руб. и на ту же сумму долю участия в собственном капитале ЗАО «РМК».

Третий этап составления вступительного консолидированного баланса при приобретении исключительного контроля над дочерним предприятием (ЗАО «РМК») заключается в постатейном сложении сумм статей балансов материнской фирмы и дочернего предприятия, т.е. составления сводного баланса.

Четвертый этап, основной,- это расчет и отражение в учете поправок к сводному балансу исходя из требований МСФО.

Поправка 1. Чистые активы на момент включения ЗАО «РМК» в консолидированную группу ОАО «ММК» составили 18 223 тыс. руб. Однако учитывая то, что инвестиции консолидированной группы с целью приобретения исключительного контроля были сделаны в ЗАО «РМК» в конце 1999 г., нераспределенная прибыль дочернего предприятия - 16 725 тыс. руб. осталась в собственности ее прежних акционеров. Следовательно, для консолидированного баланса необходимо сделать поправку:

Д сч. 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» - 16 725 тыс. руб.

К сч. 75 «Расчеты с учредителями».

Поправка 2. С целью избегания двойного счета из баланса ОАО «ММК» элиминируются суммы долгосрочных финансовых вложений, сделанных в ЗАО «РМК» с соответствующей долей собственного капитала последней:

Д сч. 80 «Уставный капитал» - 480 тыс. руб.

Д сч. 83 «Добавочный капитал» - 948 тыс. руб.

Д сч. 82 «Резервный капитал» - 77 тыс. руб.

К сч. 58 «Финансовые вложения» - 1498 тыс. руб.

Поправка 3. Третья поправка касается элиминирования из консолидированного баланса взаимной задолженности между ОАО «ММК» и ЗАО «РМК».

По бухгалтерскому балансу ЗАО «РМК» на начало года отражены задолженности перед ОАО «ММК» в сумме 23 638 тыс. руб. Та же задолженность, но уже в составе дебиторской задолженности имеет место и по балансу ОАО «ММК». Внутригрупповая задолженность должна быть исключена из консолидированного баланса.

Используя вышеприведенные поправки, с некоторой долей условности можно составить вступительный консолидированный баланс ОАО «ММК».

Как видно из приложения 1 имеются, хотя и незначительные, но расхождения в данных сводного баланса ОАО «ММК» и консолидированного, рассчитанного в соответствии с требованием МСФО:

Баланс по данным руководства ОАО «ММК» - 20 863 212 тыс. руб.

Баланс, уточненный в соответствии с требованиями МСФО-

20 838 841 тыс. руб.

Разница - 24 371 тыс. руб.

И это когда активы дочернего предприятия ЗАО «РМК» составляют менее 7% от имущества материнской фирмы ОАО «ММК».

Холдинговым компаниям разрешается составлять консолидированную отчетность, если она полностью соответствует МСФО.

Прежде чем перейти к составлению консолидированного баланса на конец финансового года, необходимо составить консолидированный отчет о прибылях и убытках.

Назначение консолидированной отчетности состоит в показе суммы прибыли всех предприятий группы и доли консолидированной группы в этой прибыли. Он составляется путем расчета количественных данных по каждому отдельному предприятию, вычитания операций между компаниями группы и аннулирования нереализованной прибыли в запасах и т.д. Все эти исключения делаются в системном внутригрупповом учете. В данном разделе рассматриваются только основные принципы формирования консолидированного отчета о прибылях и убытках.

Доля меньшинства. При наличии доли меньшинства в консолидированной прибыли данные отчета о финансовых результатах рассчитываются в соответствии с требованиями ПБУ до статьи «Прибыль после налогообложения», точно так же, как и для отдельно взятых предприятий. Именно на этом этапе рассчитывается и вычитается часть доли меньшинства в прибыли и убытках дочерних предприятий.

Если в капитале дочернего предприятия имеется доля меньшинства только в форме обычных акций, то вопрос состоит в вычислении соответствующей части их прибыли после налогообложения, принадлежащей доле меньшинства. Когда же меньшинству принадлежит часть капитала в форме привилегированных акций, то расчет необходимо проводить в два этапа. Доля меньшинства (М) в этом предприятии состоит из двух частей:

а) процент М, в капитале в форме привилегированных акций умножает дивиденд по привилегированным акциям за год;

б) процент М, в капитале в форме обычных акций умножает сальдо прибыли за год. Поскольку доля меньшинства была удержана из прибыли после налогообложения, то учитывается только доля группы в последующих статьях.

Дивиденды и нераспределенная прибыль. Удержанный дивиденд является дивидендом только материнской фирмы. Нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года отражает долю группы, включая прибыль дочерних предприятий только после приобретения. Таким образом запись по этой статье показывает, какая часть от объема прибыли за год учтена по счету 99 «Прибыли и убытки» материнской фирмой.

Как образец, показывающий структуру построения и последовательность расчетов на основании данных приложения 1, приводим отчет о финансовых результатах (табл.).

Сама процедура подготовки консолидированного отчета о прибылях и убытках очень сложна и требует пояснений.

1. Выручка от продажи товаров и услуг (за минусом НДС) ОАО «ММК» и ЗАО «РМК» - 32 979 926 тыс. руб. (31 891 640 + 1 088 286), при этом внутригрупповая реализация - 511 494 тыс. руб. и именно она должна быть элиминирована из отчетности. Таким образом, объем реализации холдинга составит 32 468 432 тыс. руб.

2. Себестоимость реализованной продукции этими предприятиями составила 23 145 595 тыс. руб. (22 195 349 + 950 610), себестоимость продукции, используемой внутри группы, исключается - 427 775 тыс. руб. Таким образом, себестоимость реализованной продукции составит 22 718 184 тыс. руб. (32 145 959-427 776).

3. Валовая прибыль - 9 750 248 тыс. руб. (32 468 432 - 22 718 184).

4. Были аннулированы прочие операционные доходы -512 тыс. руб.

5. Были аннулированы расходы-634 854 тыс. руб., вызванные внутригрупповой реализацией основных средств и прочих материальных активов.

6. Уменьшены и внереализационные расходы на 5160 тыс. руб., связанные с налогами и сборами, относящимися на финансовый результат, так как в целом по консолидированной группе уменьшен объем реализации.

7. Соответственно был уменьшен и налог на прибыль на 44 259 тыс. руб.

8. Таким образом, сумма нераспределенной прибыли к переносу в консолидированный баланс составила 5 162 908 тыс. руб.

Уменьшение объема продаж и затрат, связанных с внутригрупповой реализацией, имеет как общеэкономическое значение (исключение двойного счета), так и конкретную выгоду для холдинга (снижение налоговых платежей).

Произведенные расчеты и уточненная сумма нераспределенной прибыли позволяют сформировать консолидированный баланс на конец финансового года (приложение 2).

Первый и второй этапы консолидации балансов остаются почти без изменения, за исключением сумм амортизации отрицательного гудвилла (капитализированный доход) на 153 тыс. руб.: Д сч. 82 «Резервный капитал» и К сч. 99 «Прибыли и убытки» и переноса остатка суммы по невыплаченным дивидендам из раздела IV пассива баланса стр. 470 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» - 6347 тыс. руб. в раздел V стр. 630 «Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов» - 6347 тыс. руб. (Д сч. 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» и К сч. 75 «Расчеты с учредителями» - 6347 тыс. руб.

Третий этап - увеличение консолидированной нераспределенной прибыли. Нераспределенная прибыль в результате консолидации отчетов о прибылях и убытках двух предприятий увеличилась на 50 000 тыс. руб. Такое увеличение является результатом следующих поправок к консолидированному балансу:

а) уменьшение задолженности по налогам в бюджет всех уровней

Д сч. 68 «Расчеты по налогам и сборам»

К сч. 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» - 10 865 тыс. руб.;

б) амортизация капитализированного дохода

Д сч. 82 «Резервный капитал»

К сч. 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» -153 тыс. руб.;

в) учитывая то, что материнская фирма ОАО «ММК» владеет 100% акций дочернего предприятия, то остаток 38 982 тыс. руб. (50 000 - 10 865 - 153) является не чем иным, как дебиторской задолженностью в балансе материнской фирмы:

Д сч. 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами», субсчет «Расчеты с дочерними (зависимыми) обществами»-38 982 тыс. руб.

К сч. 84 «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». Четвертый этап - исключение из сводного баланса взаимной задолженности этих двух предприятий на 182 236 тыс. руб. (можно без проводок).

Используя вышеприведенные поправки, составим по ним баланс.

Анализ имущества и обязательств консолидированной группы предприятий

Под финансовым состоянием понимается способность консолидированной группы финансировать свою деятельность. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования консолидированной группы, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями консолидированной группы с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Финансовое состояние консолидированной группы может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность консолидированной группы своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о ее хорошем финансовом состоянии.

Финансовое состояние консолидированной группы зависит от результатов деятельности каждого предприятия группы. Кроме того, в силу особых отношений внутри консолидированной группы предприятия являются зависимыми друг от друга в своей хозяйственной деятельности. Это позволяет руководству консолидированной группы оперативно управлять имеющимися в консолидированной группе ресурсами.

Для достижения наилучшего эффекта от использования ресурсов консолидированной группы необходимо знать, как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные средства, а какую - заемные.

Основным инструментом в решении всех этих вопросов является финансовый анализ, позволяющий своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности, находить резервы улучшения финансового состояния консолидированной группы.

Анализ финансового состояния консолидированной группы проводится не только ее руководством для управляющего аппарата, но используется также учредителями и инвесторами с целью изучения эффективности использования ресурсов, банками - для оценки условий кредитования и определения степени риска, поставщиками - для своевременного получения платежей, налоговыми органами - для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д.

Финансовое состояние консолидированной группы, как и для отдельного предприятия, определяется соотношением ее производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Так, если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение консолидированной группы. И наоборот, в результате снижения объемов производства и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и, как следствие, ухудшение финансового состояния консолидированной группы и ее платежеспособности.

Устойчивое финансовое положение оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капиталов и наиболее эффективного их использования. Главная цель финансовой деятельности - решить, где, когда и как рационально распределить финансовые ресурсы по предприятиям группы для эффективного развития производства и получения максимальной прибыли.

Оценку финансового состояния консолидированной группы целесообразно начать с общей характеристики совокупности средств предприятий консолидированной группы и источников их образования, отражаемых в консолидированном балансе. При этом важно оценить долю участия каждого предприятия консолидированной группы в имуществе и обязательствах консолидированного отчета.

В ходе такого анализа определяют целесообразность размещения средств по предприятиям консолидированной группы, что имеет большое значение в оценке финансовой деятельности в целом. От того, какие ассигнования вложены в основные и оборотные средства каждого предприятия консолидированной группы, сколько их находится в сфере производства и в сфере обращения, в денежной и материальной формах, насколько оптимально их соотношение:, зависит и его финансовое состояние. Если имеющиеся производственные мощности предприятий используются недостаточно полно из-за отсутствия сырья, материалов, то это отрицательно скажется на финансовых результатах консолидированной группы и ее финансовом положении. То же произойдет, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и, как следствие, ухудшается финансовое состояние.

Любое предприятие и консолидируемая группа в целом могут испытывать финансовые трудности даже при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности, если они нерационально использовали свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность. В нынешних условиях экономики промышленным предприятиям очень сложно поддерживать нормальную структуру оборотных средств из-за отсутствия денежной доставляющей в своих оборотных активах. Подобная ситуация сложилась и на анализируемом ОАО «ММК». Для выхода из создавшегося положения было приобретено дочернее предприятие, которое в результате своей деятельности должно исправить создавшееся положение материнской фирмы в денежных средствах. Каким образом слияние статей балансов, отражающих имущество двух предприятий, повлияло на показатели консолидированной группы, рассмотрим на основе данных, представленных в табл.

Стоимость всего имущества консолидированной группы в предыдущем году составила 23 613 508 тыс. руб. При этом внеоборотные активы консолидированной группы составляли 58,3% всего имущества, а оборотные ~ 41,7%. Внеоборотные активы консолидированной группы 13 756 831 тыс. руб. почти полностью состоят из внеоборотных активов материнского общества 13 736 566 тыс. руб.

Оборотные активы консолидированной группы составили 9 856 677 тыс. Руб. При этом оборотные активы консолидированной группы состоят на 98% из оборотных активов материнской фирмы.

В структуре оборотных активов консолидированной группы материальные запасы занимают 41,2%. При этом материальные запасы консолидированной группы на 97% состоят из материальных запасов материнской фирмы и лишь на 3% из запасов дочернего предприятия. Поэтому на начальном этапе консолидации предприятий состав оборотных активов дочернего предприятия не мог существенно повлиять на структуру баланса консолидированной группы.

На долю дебиторской задолженности в структуре оборотных средств консолидированной группы приходится 41,6%, а денежных средств - 1,94%.

Для сравнения с нормальной структурой оборотных средств в условиях стабильной экономики считается, когда денежные средства и ценные бумаги составляют 10%, дебиторская задолженность - 25%, материальные оборотные средства - 65%. Отсюда видно, что в целом по консолидированной группе наблюдается недостаток денежных средств. Эта проблема в условиях консолидации предприятий решается путем применения безденежных форм расчетов - взаимозачетов, договоров перевода долга, векселей и др. Однако из-за нехватки денежных средств в целом по консолидированной группе она испытывает трудности с материально-техническим снабжением, своевременным погашением задолженности по оплате труда, по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами. Структура имущества материнской фирмы такова, что внеоборотные активы занимают 58,7% в общей величине имущества, что характерно для предприятий металлургии, однако в структуре оборотных средств, к сожалению, преобладают малоликвидные активы - материальные запасы, которые составляют 40,9% всех оборотных средств. Доля денежных средств ничтожно мала - 1,96% оборотных средств. Несмотря на применение безденежных средств форм расчетов, почти полное отсутствие денежных средств на счетах материнского предприятия неизбежно должно было бы парализовать его деятельность. Тем не менее головное предприятие продолжает функционировать и развиваться благодаря взаимоотношениям между предприятиями внутри консолидированной группы.

Наряду с анализом активов для оценки финансового состояния консолидированной группы необходим и анализ структуры пассивов, состоящих из собственных и заемных средств.

Необходимость в собственном капитале определена прежде всего уставом обществ и является основой их самостоятельности и независимости. Уменьшение доли собственного капитала в общей сумме источников средств расценивается внешними пользователями бухгалтерской информации как рост финансового риска при заключении сделок. При этом привлечение заемных средств может стать также выгодным для предприятия. Например, если при невысоких ценах на финансовые ресурсы предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, то привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного капитала. В то же время, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как кредитные ресурсы все же нужно своевременно погашать, и у предприятия может просто не хватить денежных средств.

Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала и на какие цели расходуются эти средства, во многом зависит финансовое положение предприятия. Структура пассива баланса консолидированной группы и ее предприятий представлена в табл.

Пассивы материнской фирмы на 67,9% состоят из собственного капитала и на 32,1% из заемных средств. У дочернего предприятия, наоборот, в структуре пассива наибольший удельный вес занимают заемные средства - 71,6%, а собственные средства составляют лишь 28,4% всех пассивов. Если рассматривать структуру заемных средств, то у материнской фирмы они на 65% состоят из кредиторской задолженности, на 23% из краткосрочных займов и на 12% из долгосрочных займов. В структуре заемных средств дочернего предприятия 100% занимает кредиторская задолженность, при этом четвертая часть - задо ОАО «ММК», которая из консолидированного баланса исключается. Поэтому в целом консолидированная группа имеет вполне удовлетворительную структуру пассивов, в которой собственный капитал занимает 67,8%, заемный - 32,2%.

Структуру пассива можно охарактеризовать следующими показателями: коэффициент независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент финансирования.

Значения данных показателей для материнской фирмы и дочернего предприятия, а также в целом для консолидированной группы приведены в таблице.

Коэффициент независимости у материнской фирмы равен 67,9% и говорит о том, что большая часть имущества головного предприятия сформирована за счет собственного капитала.

Низкое значение коэффициента независимости по дочернему предприятию (28,4%) показывает высокую степень его зависимости от внешних источников финансирования.

Коэффициент финансовой устойчивости материнской фирмы составил 71,7%, а по дочернему - 28,4%. Значения коэффициентов финансовой устойчивости и коэффициента независимости совпадают у дочернего предприятия, поскольку оно не использует в своей деятельности долгосрочные заемные средства.

Коэффициент финансирования: для материнской фирмы его значение составляет 211,6%, что выше 100%, а по дочернему предприятию - лишь 39,7%.

У материнской фирмы коэффициент соотношения заемных и собственных средств составил 0,47%, т.е. на 1 руб. собственных средств приходится 47 коп. заемных. А вот у дочернего предприятия - на 1 руб. собственных средств приходится 2 руб. 52 коп. заемных.

Однако в анализе структуры пассива баланса в целом по консолидированной группе необходимо учитывать, что взаимная задолженность (кредиторская и дебиторская) предприятий исключается. Таким образом, вышеприведенные показатели примут следующие значения: коэффициент независимости по консолидированной группе составляет 67,8%; коэффициент финансовой устойчивости - 71,6%; коэффициент финансирования - 206,3%; коэффициент соотношения заемных и собственных средств - 0,48%. Незначительное изменение показателей по сравнению с показателями ОАО «ММК» предопределены масштабами валюты баланса материнской фирмы в консолидированном балансе даже при исключении взаимозадолженности. Тем не менее этот факт нельзя игнорировать, особенно при меньшей разнице в валюте баланса. В соответствии с этим консолидированную группу можно признать независимой от внешних источников, но с оговоркой о возможности утраты финансовой независимости в ближайшее время.

Поскольку величина собственного капитала материнской фирмы составляет 15 892 372 тыс. руб., а величина внеоборотных активов равна 13 736 566 тыс. руб., это означает, что собственный капитал полностью покрывает внеоборотные активы, так что часть оборотных средств сформирована за счет собственного капитала.

В ходе анализа структуры пассивов предприятия (консолидированной группы) необходимо рассчитать такой показатель, как величину чистых активов. ГК РФ и Закон об акционерных обществах с величиной стоимости чистых активов связывают основные характеристики деятельности предприятий, включая и саму возможность их существования.

Рассчитанная величина чистых активов сопоставляется с уставным капиталом, и если последний оказывается меньше чистых активов, то уставной капитал уменьшается до величины чистых активов, но не ниже установленного законом минимального размера уставного капитала. Если чистые активы оказались ниже минимального размера уставного капитала (1000-кратный размер минимальной оплаты для ОАО и 100-кратный для ЗАО), то акционерное общество ликвидируется. Уменьшение уставного капитала снижает уровень финансовой устойчивости предприятия.

Величина чистых активов консолидированной группы составляла на конец 200Х г. 15 644 336 тыс. руб., материнской фирмы - 15 571 872 тыс. руб. и по дочернему предприятию - 30 462 тыс. руб. Во всех случаях величина чистых активов во много раз превышает минимальный размер уставного капитала, а значит, нет угрозы уменьшения уставного капитала и, как следствие, снижения финансовой устойчивости предприятий консолидированной группы.

Анализ имущества и капитала консолидированной группы показал, что консолидированный баланс имеет лучшую по сравнению с балансом материнской фирмы структуру. На это повлияли показатели баланса дочернего предприятия. Однако структуру консолидированного баланса нельзя назвать удовлетворительной из-за малой доли денежных средств в структуре имущества и низкой степени финансовой независимости. Поэтому на данном этапе анализа финансовое состояние консолидированной группы следует оценить как неудовлетворительное.

Важнейшими показателями устойчивости финансового состояния любого предприятия является его обеспеченность собственными оборотными средствами. В нашем примере консолидированный показатель наличия собственных оборотных средств на начало года составляет 1 006 818 тыс. руб., а на конец года - 3 162 079 тыс. руб. Таким образом, наблюдается увеличение наличия собственных оборотных средств на 2 155 261 тыс. руб. Наличие собственных оборотных средств в материнской фирме на начало года составило 1 016 870 тыс. руб., а на конец года - 3 039 056 тыс. руб., произошло увеличение на 2 022 186 тыс. руб. У дочернего предприятия увеличение наличия собственных оборотных средств составило 68 852 тыс. руб. (79 525 - 10 673). Несмотря на увеличение наличия собственных оборотных средств, в консолидированной группе наблюдается их недостаток для покрытия запасов, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности. В целом по консолидированной группе недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов на начало года составлял 1 387 436 тыс. руб., или 57,9%, а на конец года он сократился и составлял 25,7%. Материнская фирма имела на начало года недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов на 1 343 435 тыс. руб., или 56,9%, а на конец года недостаток сократился и составил 1 098 040 тыс. руб., или 26,5%. Дочернее предприятие имело недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов на начало года 23 276 тыс. руб., а на конец года недостаток увеличился и составил 40 273 тыс. руб. Так как дочернее предприятие имеет небольшой удельный вес в консолидированной группе, увеличение недостатка собственных оборотных средств для покрытия запасов не оказало существенного влияния на консолидированную группу в целом. Недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов характеризует неустойчивое финансовое состояние предприятий.

Далее рассмотрим анализ оборачиваемости оборотных средств консолидированной группы.

Из таблицы видно, что оборачиваемость оборотных средств в консолидированной группе составила 101,4 дня, у материнской фирмы - 101,5 дня, у дочернего предприятия - 57,6 дня. Ускорение оборачиваемости оборотных средств дочернего предприятия не оказало существенного влияния на консолидированную группу. Оборачиваемость оборотных средств в консолидированной группе остается достаточно низкой.

Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, которые совершают средства за определенный период, чем больше совершается оборотов оборотными средствами, тем более эффективно они используются. Консолидированный показатель оборачиваемости оборотных средств составил 3,6 оборота, у материнской фирмы - 3,5, на дочернем предприятии - 6,3.

Коэффициент закрепления показывает сумму оборотных средств, приходящихся на 1 руб. оборота по реализации продукции. Чем меньше этот показатель, тем выше эффективность использования оборотных активов консолидированного предприятия. В консолидированной группе и у материнской фирмы коэффициент закрепления составил 28 коп. на 1 руб. реализации, у дочернего предприятия - 16 коп.

Говоря о рассмотренных выше показателях оборачиваемости, характеризующих деловую активность консолидированной группы, следует помнить, что они отражают эффективность использования лишь части ее имущества - оборотных средств. Поэтому в практике экономического анализа применяются показатели, позволяющие оценивать эффективность использования всех активов предприятия. Наиболее характерен из них ROTA - отдача всех активов предприятия, который определяется по формуле

ROTA = Выручка от реализации / Среднегодовая стоимость активов

предприятия

Его можно трактовать как коэффициент оборачиваемости всех активов предприятия. Иногда для характеристики деловой активности используют вариант аналогичного показателя

RONA = Выручка от реализации / Среднегодовая стоимость чистых

активов предприятия

В зависимости от целей исследования можно модифицировать эти формулы и в их числителе заменить выручку на чистую прибыль или чистую выручку (чистая прибыль + амортизация, начисленная за период).

Следует, однако, помнить, что в условиях рынка большинство предприятий работают в форме акционерных обществ. А для акционеров важнее всего то, насколько эффективно используются средства, вложенные в акционерный капитал общества. Чаще всего для оценки этого применяют показатель нормы или отдачи чистой прибыли на акционерный (собственный) капитал (ROE):

ROE = Чистая прибыль / Среднегодовая величина собственного

капитала

Отдача прибыли на собственный капитал может быть представлена и в виде известной в международной практике формулы Дюпона:

Чистая прибыль Объем реализации Активы баланса

ROE = ---------------------X--------------------------- X--------------------------

Объем реализации Активы баланса Капитал и резервы

Первый из приведенных выше трех показателей представляет собой рентабельность продукции, второй - фондоотдачу или коэффициент оборачиваемости всех активов баланса, третий - финансовый леверидж, характеризующий возможности предприятия приобретать имущество при ограниченных размерах собственного капитала за счет заемных и привлеченных средств. Используя эту формулу, проанализируем отдачу чистой прибыли на собственный капитал.

Показатель ROTA, характеризующий оборачиваемость активов в консолидированной группе, составил 1,46, у материнской фирмы - 1,45. Незначительное изменение вызвано тем, что в консолидированном балансе, составленном способом бухгалтерского поглощения, среднегодовая стоимость активов увеличилась незначительно, так как доля материнской фирмы составляет 98% консолидированного баланса. Выручка от реализации в консолидированной группе в основном была сформирована за счет объема реализации материнской фирмы, поэтому более высокое значение коэффициента оборачиваемости активов дочернего предприятия 4,37, характеризующее в основном внутригрупповую реализацию, не оказало влияние на показатель ROTA консолидированной группы.

Аналогичная ситуация сложилась с показателем RONA, характеризующим оборачиваемость чистых активов. Консолидированный показатель RONA составил 2,4; у материнской фирмы - 2,39; у дочернего предприятия - 50,8.

Финансовый леверидж показал, что на 1 руб. собственного капитала в консолидированной группе было приобретено на 1 руб. 60 коп. активов, у материнской фирмы - на 1 руб. 59 коп., у дочернего предприятия - на 4 руб. 20 коп. Следовательно, консолидированной группе требуется дополнительное привлечение заемных средств для приобретения активов.

Рентабельность реализованной продукции в консолидированной группе в материнской фирме составила 16%, на дочернем предприятии - 9%.

Таким образом, отдача прибыли на собственный капитал (ROE) по консолидированной группе и материнской фирме составила 37%, по дочернему предприятию - 16,5%.

Отсюда повысить норму прибыли на собственный капитал можно:

- повышая деловую активность, ускоряя оборачиваемость, увеличивая объем реализации, избавляясь от лишнего имущества, более эффективно используя активы;

- проводя эффективную политику привлечения заемных средств, изменяя структуру капитала;

- повышая рентабельность продукции - снижая себестоимость, изменяя ассортимент, находя выгодных заказчиков и т.д.

Тенденции ROE к росту положительно характеризуют инвестиционную привлекательность, надежность и возможности роста группы. Однако известно, что реальное развитие компании зависит еще и от политики распределения ее прибыли, от того, какая часть доходов будет направлена на потребление - на выплату дивидендов, а какая - на развитие самой компании. Это может быть охарактеризовано показателем RR - коэффициент удержания прибыли в бизнесе.

RR = (Чистая прибыль - Дивиденды) / Чистая прибыль Х 100%

Право на 100% чистой прибыли дочернего предприятия имеет материнское, поэтому коэффициент удержания прибыли в бизнесе сохраняется для всех предприятий консолидированной группы.

Коэффициент удержания прибыли в бизнесе консолидированной группы составил 42% [(5 162 908 - 2 994 467) х 100 : 5 162 908]. Это стало возможным лишь после консолидации предприятий, так как до этого момента и ОАО «ММК» и ЗАО «РМК» по отдельности имели непокрытый убыток. Достаточно высокий уровень - 42% реинвестирования прибыли в бизнес говорит о том, что руководство компании заботится о развитии и перспективах ее, надеясь заработать деньги для акционеров в будущем.

Обобщающий показатель реального устойчивого роста SG = ROE x RR для консолидированной группы составил: 0,37 х 0,42 = 0,15554, или 15,54%. Чем выше данный показатель, тем более перспективной в финансовом отношении является компания.

Анализ ликвидности консолидированного баланса

В практике финансового анализа используют систему показателей ликвидности, среди которых обычно выделяют коэффициент покрытия баланса, промежуточный коэффициент покрытия, коэффициент абсолютной ликвидности.

Рассмотрим методику расчета коэффициентов ликвидности консолидированной группы).

Сравнивая фактическое значение коэффициента абсолютной ликвидности с его нормативным значением (0,2-0,25), мы видим, что у дочернего предприятия на конец отчетного периода значение показателя ниже нормативного значения. Это говорит о том, что ЗАО «РМК» не может часть краткосрочной задолженности погасить наиболее мобильной суммой активов - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

Коэффициент абсолютной ликвидности у материнской фирмы, равный 0,24, показывает, что при необходимости немедленного погашения своих обязательств материнская фирма в состоянии погасить 24% этих обязательств. Для консолидированной группы значение этого коэффициента также составило 0,24, что соответствует его нормативному значению, несмотря на то что значение этого показателя по дочерней фирме равно лишь 0,07.

Коэффициент промежуточного покрытия в целом по консолидированной группе оказался выше, чем по отдельно взятым предприятиям, - 0,85. Это оказалось возможным за счет аннулирования взаимозадолженности между обществами. Он также несколько выше минимального значения (0,7-0,8), следовательно, при полном погашении краткосрочной дебиторской задолженности предприятия могут погасить свою краткосрочную задолженность.

Сравнивая фактические значения коэффициента покрытия баланса с его нормативным значением (2,0-2,5), можно сделать вывод, что и консолидированная группа в целом, и материнская фирма, и дочернее предприятие, используя все оборотные активы, не перекрывают имеющуюся краткосрочную задолженность, хотя данный коэффициент 1,46 в целом по консолидированной группе выше, чем по отдельно взятым предприятиям.

Помимо характеристики степени платежеспособности предприятий целью анализа ликвидности консолидированного баланса является оценка риска потери платежеспособности в целом по консолидированной группе, так как говорить о банкротстве консолидированной группы, не являющейся юридическим лицом, по крайней мере некорректно.

Для оценки удовлетворительности структуры баланса и степени платежеспособности консолидированной группы предприятий нужно рассчитать три показателя.

1. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)

Ктл =Итог р.II АБ / (Итог р. V ПБ - стр. 640, 650')

Коэффициент текущей ликвидности ОАО «ММК» на начало года: 8 328 228 : 7 325 773 = 1,14; на конец года: 9 665 199 : 6 636 558 = 1,46, на ЗАО «РМК» на начало года: 133 414 : 122 741 = 1,09; на конец года: 334 732 : 255 207 = 1,3; в консолидированной группе на начало года: 8 438 006 : 7 401 031 = 1,14, на конец года: 9 856 677 : 6 683 946 = 1,47.

По данному критерию структура баланса может быть признана неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, так как полученный коэффициент не достигает минимально допустимой величины 2 ни на начало, ни на конец года по всей консолидированной группе.

2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ксос):

Ксос = (Итог р. III ПБ - Итог р. I АБ) / Итог р. II АБ

Коэффициент обеспеченности собственными средствами на ОАО «ММК» на конец года: (15 877 654 - 13 736 566) : 9 665 199 = 0,22, на ЗАО «РМК» на конец года: (101 288 - 21 763): 334 732 = 0,24; в консолидированной группе (16 020 942 - 13 756 831): 9 856 677 = 0,23.

По данному критерию структура баланса может быть признана удовлетворительной, так как полученное значение коэффициента больше минимально допустимого уровня 0,1.

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Если в ходе анализа получены неудовлетворительные значения хотя бы одного из двух первых показателей - коэффициента текущей ликвидности (Ктл) и коэффициента обеспеченности собственными средствами (Ксос), то рассчитывается коэффициент возможного восстановления платежеспособности в ближайшие шесть месяцев:

К = {Ктл на конец периода + [(Ктл на конец периода - Ктл на начало

периода) х 6] : [Число месяцев в периоде]} : {2,0}.

На ОАО «ММК» коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности составил: {1,45 + [(1,45 - 1,14) : 6] : 12} : 2 = 0,44, а на ЗАО «РМК» - {1,31 + [(1,31 - 1,09): 6] : 12} : 2 = 0,3825; в консолидированной группе - 0,82.

Так как полученный коэффициент не достигает 1,0, то следует сделать вывод об отсутствии у предприятий консолидированной группы реальной возможности в ближайшие полгода восстановить свою платежеспособность.

Проведенный выше анализ платежеспособности консолидированной группы характеризует лишь действительное положение дел на определенную дату, и так как материнская фирма несет солидарную ответственность вместе с дочерним предприятием, то данные нашего анализа необходимы для разработки мер по восстановлению платежеспособности предприятий консолидированной группы.

Перед нами была поставлена задача в проведенном анализе финансового состояния предприятия показать влияние процесса консолидации на показатели обеспеченности собственными оборотными средствами, платежеспособности, оборачиваемости оборотных средств и др. Методика анализа была построена на использовании способа элиминирования, широко применяемого при формировании консолидированной отчетности, и таким образом было обеспечено исключение взаимозадолженности предприятий внутри консолидированной группы. Это привело к изменению показателей финансового состояния в целом по консолидированной группе по сравнению с теми же показателями по отдельно взятым предприятиям.

В рамках предлагаемой методики на основе данных консолидированной отчетности группы предприятий предлагаются способы общей оценки имущества и обязательств группы (не включающих взаимные обязательства предприятий группы), общегрупповой деловой активности (на базе показателей оборачиваемости консолидированных оборотных активов и консолидированной выручки группы), показателей рентабельности собственного капитала группы, ликвидности баланса консолидированной группы и уровня общегрупповой платежеспособности.

Размещено на Allbest.ru