Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности предприятия получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов. Обобщённо наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в форме №2 «Отчёт о финансовых результатах и их использовании». К ним относятся:

· прибыль (убыток) от реализации продукции;

· прибыль (убыток) от прочей реализации;

· доходы и расходы от внереализационных операций;

· балансовая прибыль;

· налогооблагаемая прибыль;

· чистая прибыль и др.

Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия. Важнейшими среди них являются показатели прибыли, которая в условиях перехода к рыночной экономике составляет основу экономического развития предприятия. Рост прибыли создаёт финансовую базу для самофинансирования, расширенного производства, решение проблем социальных и материальных потребности трудового коллектива. За счёт прибыли выполняются также часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими предприятиями и организациями. Таким образом, показатели прибыли становятся важнейшими для оценки производственной и финансовой деятельности предприятия. Они характеризуют степень его деловой активности и финансового благополучия.

Конечный финансовый результат деятельности предприятия - это балансовая прибыль или убыток, который представляет собой сумму результата от реализации продукции (работ, услуг); результата от прочей реализации; сальдо доходов и расходов от внереализационных операций.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в качестве обязательных элементов исследование:

1. Изменений каждого показателя за текущий анализируемый период («горизонтальный анализ» показателей финансовых результатов за отчётный период).

2. Исследование структуры соответствующих показателей и их изменений («вертикальный анализ» показателей).

3. Изучение в обобщённом виде динамики изменения показателей финансовых показателей за ряд отчётных периодов (то есть «трендовый анализ» показателей).

Для проведения анализа рассчитаем таблицу 12, используя данные отчётности предприятия из формы №2 (приложение 2).

Из аналитической таблицы видно, что в результате увеличения себестоимости реализации на 62% (на 6250 тыс. руб.), несмотря и на увеличение выручки на 45% (на 5400 тыс. руб.) прибыль от продажи уменьшилась вдвое, составив в 2008 г. 1023 тыс. руб.

Следует отметить, что в рассматриваемый период были получены внереализационные доходы, что положительно сказалось на прибыли до налогообложения. Налог на прибыль за исследуемый период увеличился на 12% (на 83,95 тыс. руб.).

Таблица 4. - Анализ динамики показателей финансовых результатов деятельности ЗАО «Компания Виста»,

тыс. руб.

Также в рассматриваемый период возникали как чрезвычайные доходы (в 2005 г. - 905 тыс. руб., в 2006 г. - 995 тыс. руб.), так и чрезвычайные расходы - в 2008 г. 510 тыс. руб.

В целом же, нераспределенная прибыль ЗАО «Компания Виста» за 2005-2008 г.г. имеет положительную тенденцию к росту: увеличение на 12% или 365 тыс. руб., составив в 2008 г. 3295 тыс. руб.

В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности продукции, характеризующих уровень прибыльности (убыточности) её производства. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они характеризуют относительную доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования. Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

· Рентабельность продукции, продаж (показатели оценки эффективности управления);

· Рентабельность производственных фондов;

· Рентабельность вложений в предприятия (прибыльность хозяйственной деятельности).

Рентабельность продукции показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост данного показателя является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах, то есть о снижении спроса на продукцию предприятия, а также более быстрым ростом цен чем затрат.

Показатель рентабельности продукции включает в себя следующие показатели:

Рентабельность всей реализованной продукции, представляющую собой отношение прибыли от реализации продукции на выручку от её реализации (без НДС);

Общая рентабельность, равная отношению балансовой прибыли к выручке от реализации продукции (без НДС);

Рентабельность продаж по чистой пробыли, определяемая как отношение чистой прибыли к выручке от реализации (без НДС);

Рентабельность отдельных видов продукции. Отношение прибыли от реализации данного вида продукта к его продажной цене.

Рентабельность вложений предприятия - это следующий показатель рентабельности, который показывает эффективность использования всего имущества предприятия.

Среди показателей рентабельности вложений предприятия выделяют 5 основных:

1. Общая рентабельность вложений, показывающая какая часть балансовой прибыли приходится на 1 руб. имущества предприятия, то есть насколько эффективно оно используется.

2. Рентабельность вложений по чистой прибыли;

3. Рентабельность собственных средств, позволяющий установить зависимость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их использования.

4. Рентабельность долгосрочных финансовых вложений, показывающая эффективность вложений предприятия в деятельность других организаций.

5. Рентабельность перманентного капитала. Показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность данного предприятия на длительный срок.

Таким образом, можно сказать, что коэффициенты рентабельности показывают на сколько прибыльна деятельность компании.

Таблица 5. - Основные показатели, используемые при анализе

рентабельности

Результаты расчетов рентабельности ЗАО «Компания Виста» сводим в таблицу 6.

Таблица 6. - Показатели рентабельности ЗАО «Компания Виста», %

Представим полученные данные графически (рис. 4).

На основе расчётов можно сделать следующие выводы.

Рентабельность предприятия снизилась с 31,7% в 2006 г. до 6,28% в 2008 г., т.е. на конец рассматриваемого периода на 1 руб. затрат на производство приходилось 6,28 коп. прибыли от реализации, рентабельность совокупных активов снизилась с 13,5% до 13,07%.

Остальные же показатели рентабельности имели устойчивую тенденцию к росту: рентабельность текущих активов с 72,88% до 92,7%, рентабельность собственных средств с 100,97% до 101,38%, что можно характеризовать положительно.

Рис. 4. - Показатели рентабельности ЗАО «Компания Виста»

Рентабельность всей реализованной продукции уменьшилась за исследуемый период на 0,7% и составила в 2008 года 18,83%. Это значит, что в конце отчетного периода каждый рубль реализации стал приносить на 0,7 копейки меньше прибыли от реализации.

4. Оценка ликвидности, платежеспособности и финансовой

прибыль рентабельность платежеспособность финансовый

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Анализ ликвидности баланса приведён в таблице 7.

У нас структура баланса отличается от ликвидной.

Из анализа таблицы имеем:

Таким образом, баланс по оценке ликвидности по сравнению с началом анализируемого периода не изменился.

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса ЗАО «Компания Виста» как недостаточную. Сопоставление итогов А1 и П1 (сроки до 3-х месяцев) отражает соотношение текущих платежей и поступлений. На анализируемом предприятии это соотношение не удовлетворяет условию абсолютно ликвидного баланса, что свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся поправить свою платежеспособность.

Таблица 7. - Анализ ликвидности баланса ЗАО «Компания Виста»

Причём, за рассматриваемый период возрос платёжный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств с 18123 тыс. руб. до 20751 тыс. руб. В начале 2006 года соотношение А1 и П 1 было 0,01:1, а на конец 2008 года 0,006:1. Хотя теоретически значение данного соотношения должно быть 0,2:1. Таким образом, в конце 2008 года предприятие могло оплатить абсолютно ликвидными средствами лишь 0,6% своих краткосрочных обязательств, что свидетельствует о существенном недостатке абсолютно ликвидных средств.

Сравнение итогов А2 и П2 в сроки до 6 месяцев показывает тенденцию изменения текущей ликвидности в недалёком будущем. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Но поскольку на предприятии отсутствуют как быстрореализуемых активов, так и краткосрочных пассивов, то на конец 2008 года текущая ликвидность предприятия также отрицательна.

Также не выполняется условие А4<П4 (у нас А4>П4), т.е. источников собственных средств меньше труднореализуемых активов. Причем платежный излишек возрос почти на 3% по сравнению с началом 2006 г. и составил на конец 2008 г. 15499 тыс. руб.

Следует также отметить, что условие 3 выполняется только потому, что практически отсутствуют П3 - долгосрочные пассивы.

Таким образом, финансовое состояние ЗАО «Компания Виста» с точки зрения возможностей своевременного осуществления расчетов неблагоприятно, так как недостаток наиболее ликвидных средств будет компенсироваться избытком медленнореализуемых и даже труднореализуемых активов.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов (таблица 8).

Таблица 8. - Основные показатели, используемые при анализе

ликвидности

Результаты расчетов сводим в таблицу 9.

Таблица 9. - Основные показатели, характеризующие ликвидность и

платежеспособность ЗАО «Компания Виста»

Проиллюстрируем полученные коэффициенты (рис. 5).

Рис. 5. - Динамика коэффициентов ликвидности ЗАО «Компания

Виста»

Таким образом, следует отметить, что за рассматриваемый период 2005 - 2008 г.г. показатели, характеризующие ликвидность и платежеспособность далеки от нормативных значений. И вывод сделанный ранее о недостаточной ликвидности баланса ЗАО «Компания Виста» подтверждается.

Зарубежная методика определения вероятности банкротства предполагает использование модели Альтмана. Особое распространение данная модель получила в зарубежных странах. Смысл состоит в определении коэффициента Z или так называемого Z - счета. Данная модель имеет различные модификации для предприятий, акции которых котируются или не котируются на фондовом рынке.

Модель Альтмана для предприятий, акции которых котируются на фондовом рынке:

Z = (1.2 Ч Х1) + (1.4 Ч Х2) + (3.3 Ч Х3) + (0.6 Ч Х4) + (1.0 Ч Х5).

Модифицированная модель Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на фондовом рынке:

Z* = (0.717ЧХ1) + (0.847ЧХ2) + (3.107ЧХ3) + (0.42ЧХ4*) + (0.995ЧХ5),

где Х1 - отношение собственного оборотного капитала к сумме активов,

Х2 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов,

Х3 - отношение прибыли до уплаты процентов к сумме активов,

Х4 - отношение рыночной стоимости собственного капитала к заемному капиталу,

Х4* - отношение балансовой стоимости собственного капитала к заемному капиталу, Х5 - отношение выручки от реализации к сумме активов.

Если значение Z меньше 1.81, то это признак высокой вероятности банкротства, если значение Z больше 2.7 это свидетельствует о малой вероятности банкротства предприятия.

Если значение Z* меньше 1.23, то вероятность банкротства высокая, если значение Z* больше 1.23, то вероятность банкротства низкая.

Произведем расчет коэффициента Z* или так называемого Z - счета (таблица 10).

Таблица 10. - Z - счет ЗАО «Компания Виста»

Поскольку ЗАО «Компания Виста» практически не использует заемный капитал, то происходит искажение х4 и соответственно Z - счета, который за рассматриваемый период изменяет по величине до 25 раз, но на конец 2008 г. Z* стал равен 2,222, что свидетельствует о положительных тенденциях в деятельности предприятия и, следовательно вероятность банкротства ЗАО «Компания Виста» низкая.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы.

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов - за счёт заёмных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость - это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определённого состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложения капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности.

На практике применяют разные методики анализа финансовой устойчивости. Проанализируем финансовую устойчивость предприятия с помощью показателей, рассмотренных в таблице 11.

Таблица 11. - Основные показатели, используемые при анализе

финансовой устойчивости

Произведем расчет данных показателей для ЗАО «Компания Виста» и результаты сведем в таблицу 12.

Проиллюстрируем полученные показатели (рис. 6).

Таблица 12. - Основные показатели, характеризующие финансовую

устойчивость ЗАО «Компания Виста»

Рис. 6. - Динамика показателей, характеризующих финансовую

устойчивость ЗАО «Компания Виста»

Таким образом, по анализу данных коэффициентов следует отметить, что финансовое положение ЗАО «Компания Виста» является неустойчивым: ни один из коэффициентов не дотягивает до своего оптимального значения. Единственный коэффициент, значение которого лежит в пределах нормы - коэффициент долга. Но это произошло из-за того, что предприятие практически не использует заемные средства: краткосрочных обязательств нет вообще, а долгосрочные занимают на конец 2008 г. около 5% источников имущества ЗАО «Компания Виста».

5. Анализ деловой активности ЗАО «Компания Виста»

Проанализируем структуру оборотных средств ЗАО «Компания Виста» (таблица 13).

Из таблицы 13 видно, что за исследуемый период текущие активы ЗАО «Компания Виста» возросли в 2,06 раза (на 3442 тыс. руб.), а в абсолютном значении на конец 2008 г. мобильные средства составили 6691 тыс. руб. или 26% от всего имущества предприятия.

Структура текущих активов ЗАО «Компания Виста» за 2005-2008 г.г. характеризуется ростом запасов (удельный вес на конец 2005 г. 34,2%, а на конец 2008 г. - 60%) и снижением всех остальных показателей. Значительно уменьшилась доля дебиторской задолженности (с 30,6% до 17,1%) на 14%, что можно охарактеризовать позитивно.

За рассматриваемый период текущие активы ЗАО «Компания Виста» выросли в 2,06 раза за счет увеличения стоимости запасов в 3,61 раза (или на 2900 тыс. руб.), которые на конец 2008 г. составили 4013 тыс. руб., НДС по приобретенным ценностям возрос на 47% (448 тыс. руб.), дебиторская задолженность также увеличилась на 15% (150 тыс. руб.). Произошло снижение лишь размера денежных средств на 30% (57 тыс. руб.), которые на конец 2008 г. составили 130 тыс. руб.

Таблица 13. - Анализ состава и структуры текущих активов ЗАО «Компания Виста»

Рис. 7. - Структура и динамика текущих активов ЗАО «Компания

Виста»

Финансовое состояние предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы превращаются в реальные деньги. Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных факторов внешнего и внутреннего характера. Примером может служить зависимость скорости оборота от применяемой учетной политики, сформированной структуры активов, используемой методики оценки ТМЦ предприятия.

Для общего анализа скорости оборота оборотных средств мы будем использовать показатели (таблица 14).

Таблица 14. - Основные показатели, используемые при анализе оборота

текущих активов

Результаты расчетов сведем в таблицу 15.

Таблица 15. - Показатели, характеризующие деловую активность ЗАО

«Компания Виста»

Выручка от реализации превышает среднюю дебиторскую задолженность в 2006 г. в 13 раз, в 2004 г. в 14 раз, в 2008 г. в 16 раз. Срок оборачиваемости задолженности соответственно 27, 26 и 22 дней.

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных ценностей составляет в среднем 3 раза в год, продолжительность оборота увеличилась с 91 дня в 2006 г. до 118 дней в 2008 г. Оборачиваемость производственных запасов также характеризуется неблагоприятной тенденцией: в 2006 г. - 8 раз в год, в 2008 г. - всего 4 раза в год, соответственно сроки одного оборота увеличились с 43 до 81 дня.

Продолжительность производственного цикла равна в 2006 г. 118 дней, в 2007 г. 141 день, в 2008 г. 140 дней. Однако оборачиваемость кредиторской задолженности в среднем 0,8 раз в год, а срок погашения кредиторской задолженности в среднем равен 450 дней.

Таким образом, продолжительность производственно-коммерческого цикла имеет отрицательное значение (-330 дней в 2006 г., - 298 дней в 2008 г.), что свидетельствует о хронической неплатежеспособности предприятия по своим обязательствам.

6. Экономико-математическое моделирование устойчивости

финансового состояния ЗАО «Компания Виста»

Выполним регрессионный анализ с помощью инструмента анализа данных Регрессия табличного процессора Excel, изучив зависимость коэффициента финансовой устойчивости (у) от коэффициента текущей ликвидности х₁ и от выручки от реализации х₂ (млн. руб.). Исходные данные сформированы на основе бухгалтерской ЗАО «Компания Виста» за последние 10 лет (табл. 16).

Таблица 16. - Исходные данные для анализа

Выполним регрессионный анализ с помощью инструмента анализа данных Регрессия табличного процессора Excel (таблица 17).

Таблица 17

Таким образом, в нашем случае получается уравнение регрессии:

(x) = 0,0371 + 0,3256х₁ + 0,0016х₂

Данное уравнение выражает зависимость коэффициента финансовой устойчивости (у) от коэффициента текущей ликвидности х₁ и от выручки от реализации х₂ (млн. руб.) и означает, что при увеличении коэффициента текущей ликвидности на 1, при условии, что остальные переменные сохраняют постоянное значение, коэффициент финансовой устойчивости вырастет на 3,256, и, аналогично, при увеличении выручки от реализации на 1 млн. руб. коэффициент финансовой устойчивости возрастет на 0,016.

Оценим статистическую значимость параметров регрессивной модели с помощью t-критерия.

Для уровня значимости б=0,05 и числа степеней свободы k=10-2-1=7 находим критическое значение статистики по таблице значений t-критерия Стьюдента: t_{0.95; 7} = 2,36.

Фактические значения t-критерия Стьюдента:

t_b0 =1,6016

t_b1 = 1,2401

t_b2 =,3278

Таким образом, поскольку все t_b < t_{0.95; 7}. то коэффициенты регрессии b0, b1, b2 незначимы на 5%-ном уровне, и, следовательно, можно принять гипотезу о несущественности коэффициентов регрессии.

Проверим значимость уравнения регрессии.

Фактическое значение критерия

F = 6,5476.

Табличное значение F-критерия Фишера на уровне значимости б=0,05 F_{0.05; 2; 7} = 4,74.

Таким образом, фактическое значение критерия 6,5476 больше табличного 4,74, т.е. уравнение (x) = 0,0371 + 0,3256х₁ + 0,0016х₂ значимо, и, следовательно, исследуемая зависимая переменная у - коэффициент финансовой устойчивости хорошо описывается включенными в модель переменными х: коэффициент текущей ликвидности х₁ и выручка от реализации х₂ (млн. руб.).

Тесноту связи прибыли с исследуемым в модели фактором оценим с помощью коэффициента корреляции:

R = 0,8073

и. следовательно, коэффициент детерминации равен:

R² = 0,6517

Таким образом, значение R = 0,8073 близкое к 1, указывает согласно шкале Чеддока на высокую взаимосвязи зависимой переменной у - коэффициент финансовой устойчивости хорошо описывается включенными в модель переменными х: коэффициент текущей ликвидности х₁ и выручка от реализации х₂ (млн. руб.).

Коэффициент детерминации R² = 0,6517 свидетельствует о том, что вариация исследуемой зависимой переменной на 65,17% объясняется изменчивостью включенных в модель объясняющих переменных.

Далее проведем расчет параметров линейного тренда коэффициента финансовой устойчивости ЗАО «Компания Виста» с использованием статистической функции линейного табличного процессора Excel (табл. 18).

Таблица 18

Построим график ряда динамики и тренда с помощью Мастера диаграмм табличного процессора Excel (рис. 8).

Рис. 8. - Коэффициент финансовой устойчивости

Построим тренды выручки от реализации продукции ЗАО «Компания Виста», используя Мастер диаграмм табличного процессора Excel - Диаграмма / Добавить линию тренда (рис. 9).

Сравнивая графические изображения и значения коэффициентов детерминации R² можно сказать, что исходные данные лучше всего описывает полином 2-й степени: