Эффективность применения лизинга при приобретении основных средств по сравнению с другими видами финансирования

К сопутствующим договорам относятся: договор о привлечении денежных средств, договор залога, договор гарантии, договор поручительства и другие. Федеральный закон «О лизинге» не дает исчерпывающего перечня всех сопутствующих договоров. Поэтому возможны и другие сопутствующие договоры. Совокупность всех обязательных и сопутствующих договоров называется лизинговой сделкой.

Федеральный закон «О лизинге» также устанавливает, какие условия должны обязательно содержаться (существенные условия) в договоре лизинга:

1. точное описание предмета лизинга;

2. объем передаваемых прав собственности;

3. наименование места и указание порядка передачи предмета лизинга;

4. указание срока действия договора лизинга;

5. порядок балансового учета предмета лизинга;

6. порядок содержания и ремонта предмета лизинга;

7. перечень дополнительных услуг, предоставленных лизингодателем на основании договора комплексного лизинга;

8. указание общей суммы договора лизинга и размера вознаграждения лизингодателя;

9. порядок расчетов (график платежей);

10. определение обязанности лизингодателя или лизингополучателя застраховать предмет лизинга от связанных с договором лизинга рисков.

В конкретных договорах лизинга применяются не все перечисленные выше существенные положения поскольку, исходя из экономических интересов сторон они не всегда нужны. Однако Закон не допускает каких-либо изъятий из этого перечня, так как если хотя бы одно из условий не будет включено в договор лизинга, то сделка может быть не признана лизинговой со всеми вытекающими последствиями, в том числе в области налогообложения.

1.3 Лизинговые платежи: сущность, структура, методика расчета

Являясь важнейшей обязанностью арендатора, лизинговые платежи представляют собой плату за обычное производственное использование объекта сделки (использование в более широком смысле предполагает заключение отдельных соглашений).

C этой точки зрения, в арендную плату могут входить все затраты по предоставляемым лизингодателем услугам, предусмотренным в лизинговом договоре.

Лизинговый платеж, как и другие виды арендной платы за временное использование имуществом, представляет собой важнейший критерий оценки доходности ведения деятельности для лизингодателя и не менее значимый ориентир затратоемкости деятельности для лизингополучателя. Одна сторона в данном случае оказывает определенную услугу, наполняя ее при этом материальным содержанием, другая - получает эту услугу. Весь процесс, как и положено в рыночной экономике, носит платный характер.

Под лизинговыми платежами понимаются выплаты лизингодателю, осуществляемые лизингополучателем за предоставленное ему право пользования лизинговым имуществом - предметом лизинга. Лизинговые платежи являются тем механизмом, с помощью которого лизингодатель возмещает свои финансовые затраты на покупку имущества и получает желаемую прибыль. Исходя из этого, общая сумма лизинговых платежей за весь период лизинга должна включать: Горемыкин В.А. Основы лизинговых операций: технологии Учебное пособие. - М.: Ось-89, 2000. С. 512.

сумму, возмещаемую (амортизирующую) за весь срок действия договора полную (или близкую к ней) стоимость лизингового имущества;

сумму, выплачиваемую лизингодателю в качестве компенсации за использованные им заемные средства, за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества по договору лизинга;

вознаграждение лизингодателю;

суммы, выплачиваемые за дополнительные услуги лизингодателя, например, за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем;

иные затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, например, обучение персонала, техническое обслуживание лизингового имущества, его капитальный ремонт и т. п.;

стоимость выкупаемого имущества, если по договору предусмотрен выкуп и порядок его осуществления.

Кроме этого, в лизинговых платежах следует учесть налог на имущество, который придется уплачивать лизингодателю, в тех случаях когда имущество будет числиться на его балансе, а также налог на приобретение автотранспортных средств, если в лизинг будут сдаваться автотранспортные средства.

Для того чтобы не усложнять расчетов платежей, налог на имущество зачастую учитывают в вознаграждении лизингодателя, а налог на приобретение транспортных средств - в стоимости имущества.

Размеры, способ, форма и периодичность уплаты, а также метод определения общей суммы лизинговых платежей, как уже отмечалось, устанавливаются в договоре лизинга по соглашению сторон.

В силу особенности осуществления лизинговых операций, которые зачастую предполагают использование заемных средств (кредита), особенно важны в составе инвестиционных затрат расходы по обслуживанию кредита. Расходы лизингодателя по обслуживанию кредита, использованного им для приобретения имущества, состоят из: Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2001. С. 336.

погашения основной суммы долга;

выплаты процентов по кредиту.

Под текущими расходами понимаются расходы лизингодателя в течение срока договора лизинга, связанные с выполнением этого договора. Эти расходы определяются функционированием лизингодателя в качестве субъекта хозяйственной деятельности лизинга и включают в себя затраты на оплату товаров, работ и услуг. В литературе по лизингу и в законодательстве встречается обозначение указанных выше расходов лизингодателя в виде его вознаграждения. Вознаграждение лизингодателя - это денежная сумма, предусмотренная лизинговым договором сверх возмещения лизинговых затрат.

Вознаграждение включает в себя:

оплату за организацию лизинговой сделки;

процент за использование собственных средств лизингодателя направленных на приобретение предмета лизинга или (и) выполнение дополнительных услуг (при комплексном лизинге). Попков В.П., Сeмeнов В. П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб: Питер, 2001. С. 224.

Способы осуществления лизинговых платежей устанавливаются в договоре. Платежи могут быть единовременными или периодическими. Единовременный платеж производится обычно после подписания сторонами акта приемки и предусматривает финансирование сделки только в период исполнения поставщиком договора купли-продажи.

Периодичность осуществления лизинговые платежи может быть установлена исходя из любого периода (год, квартал, месяц).

Фиксированная общая сумма лизингового платежа, согласованная сторонами и выплачиваемая в установленном лизинговым договором порядке.

Обычно составляется график платежей с указанием, что первый лизинговый платеж производится в день приемки, а затем периодически (ежемесячно, поквартально, два раза в год или ежегодно), с отдельным востребованием или без него. В лизинговом договоре может содержаться условие о возможном изменении лизинговых платежей, например: при повышении покупной цены объекта сделки до его фактической приемки (включая стоимость транспортировки и монтажа); при повышении или введении новых государственных сборов или пошлин, взимаемых в связи с лизинговым договором.

Платеж с авансом (депозитом) предполагает, что лизингополучатель предоставляет лизинговой фирме аванс или взнос в определенном размере (обычно в процентах от покупной стоимости объекта лизинговой сделки) при подписании контракта, а остальную часть уплачивает после подписания протокола приемки (ввода в эксплуатацию) или с какой-либо периодичностью.

Минимальная лизинговая плата - это платеж в течение срока аренды, который должен произвести лизингополучатель, плюс сумма, которую последний должен уплатить, если он намерен приобрести лизинговый объект после истечения срока лизингового договора. При этом предполагается, что арендатор получает право купить этот объект по цене, которая должна быть значительно ниже рыночной, на дату, когда это намерение осуществится.

Хозяйственной практике известен также метод расчета неопределенной арендной платы, которая устанавливается не фиксированной суммой, а на определенной основе - в процентах от объема реализации, суммы используемых средств, индексов цен, рыночных ставок ссудного процента и др.

При определении видов и способов платежа важное значение имеет определение уровня учетной арендной ставки, которая устанавливается в лизинговом договоре. Эта ставка в начале срока аренды позволяет определить текущую стоимость объекта как сумму минимальной арендной платы, с точки зрения лизингодателя, и негарантированной ликвидационной стоимости, равной приемлемой цене арендованных средств за вычетом любых субсидий и налоговых льгот, которые могут быть получены лизингодателем. Ставка процента лизингополучателя на дополнительный заем определяется как ставка процента, которую лизингополучатель должен был бы заплатить в случае, если ему необходимо было бы получить банковскую ссуду на такое же время и под такое же обеспечение для покупки арендуемых средств.

В основе определения лизинговых платежей лежит общая сумма лизинговых платежей, которая, в свою очередь, зависит от срока (периодичности) уплаты (ежеквартально, ежегодно, с учетом аванса и т.п.) и метода исчисления амортизационных начислений.

По экономическому содержанию сумма лизинговых платежей складывается из определенного в договоре количества лизинговых платежей, каждый из которых включает возмещение стоимости лизингового имущества (амортизационные отчисления), процентов с неоплаченной стоимости лизингового имущества, части вознаграждения лизингодателя.

В случае, если лизингодатель брал кредит для приобретения лизингового имущества и осуществляет, например, его техническое обслуживание, то лизинговые платежи дополнительно включают проценты с непогашенной части кредита и величину затрат на техническое обслуживание.

Таким образом, общая сумма лизинговых платежей не является постоянной величиной, а зависит от скорости возмещения стоимости лизингового имущества.

Чем быстрее будет погашаться стоимость лизингового имущества, например, путем выплаты аванса либо повышенными первоначальными платежами, тем меньшая сумма процентов будет начисляться на оставшуюся стоимость лизингового имущества. И наоборот, если лизингополучатель переносит выплату первых платежей на более поздний срок, то как бы возрастает первоначальная стоимость имущества за счет начисленных процентов на стоимость лизингового имущества и кредита.

В случае если в договоре лизинга предусмотрен выкуп лизингового имущества, то по соглашению сторон остаточная стоимость имущества равными или неравными долями может включаться в лизинговые платежи. Тем самым лизингополучатель может уменьшить общую сумму лизинговых платежей с учетом выкупа имущества. Ниже приводится методика расчета лизинговых платежей, выполненная в рамках подхода, заложенного в методической рекомендации Минфина и рассматриваемая как основа расчетов многими авторами.

Согласно этому подходу, общая сумма лизинговых платежей равняется: Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. - М.: Фонд «Правовая культура», 1997. С. 416.

С = А + В + Кр + Стр + D, (1.1.)

где С - общая сумма лизинговых платежей за весь период договора лизинга;

А - сумма, возмещающая стоимость лизингового имущества за период действия договора лизинга;

В - вознаграждение лизингодателю;

Кр - плата лизингодателю за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества;

Стр - сумма, выплачиваемая за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем;

D - иные затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга.

Для упрощения изложения методики расчета лизинговых платежей предполагается, что страхование имущества осуществляется лизингополучателем (заметим, что на практике так, как правило, и бывает).

С учетом вышеперечисленных условий формула (1.1) примет вид:

С = А + В + Кр + D (1.2.)

В противном случае к лизинговому платежу на каждом этапе расчетов надо прибавить величину страховых взносов, приходящихся на данный период.

В свою очередь, величины А, В, Кр, и D рассчитываются исходя из нижеизложенных методических подходов.

Стоимость возмещенного лизингового имущества равняется сумме амортизационных отчислений, начисленных за период действия договора:

А = С (Б) * Н * Т (1.3.)

В другом виде значение А можно определить по следующей формуле:

А = (С (Б) * Н/m) (1.4.)

или А = (А), (1.5.)

где С (Б) - балансовая стоимость имущества;

Н - годовая норма амортизационных отчислений на полное восстановление;

Т - период действия лизингового договора;

i - порядковый номер лизингового платежа (i = 1, N);

m - количество лизинговых платежей в год;

N - общее количество лизинговых платежей (N = m х Т);

Ai - величина стоимости возмещения лизингового имущества, приходящаяся на i-й период, а именно:

Ai = с (Б) * Н/m, (i = 1,N) (1.6.)

В случае если договор лизинга заключен не на кратное количество лет (например, 3,5 года) или выплаты осуществляются не периодически (например, в l-й, 4-й, 7-й и 12-й месяцы), в методике расчета принципиально ничего не меняется, только усложняются формулы за счет ввода новых коэффициентов перерасчета. Вознаграждение может устанавливаться по соглашению сторон в процентах:

а) по первоначальной стоимости имущества - предмета договора лизинга;

б) от среднегодовой остаточной стоимости имущества;

в) от неоплаченной стоимости имущества.

В соответствии с этим расчет вознаграждения осуществляется одним из следующих способов:

а) когда вознаграждение в каждом периоде определяется в процентах от балансовой стоимости имущества:

Bi = Р(Б) * С(Б), (i = 1,N) (1.7.)

где Bi - комиссионное вознаграждение в i-м периоде;

Р(Б) - ставка комиссионного вознаграждения, процентов годовых от балансовой стоимости имущества;

С(Б) - то же, что и в формуле (1.3.);

б)когда вознаграждение лизингодателю в каждом периоде определяется в про центах от среднегодовой остаточной стоимости имущества:

В i = Ро * (Сон + Сок) : 2, (i = 1, N), (1.8.)

где Ро - ставка вознаграждения (процентов годовых от среднегодовой остаточной стоимости имущества);

Сон, Сок - расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года

в) когда вознаграждение лизингодателю в каждом периоде определяется с учетом согласования процента, который начисляется на неоплаченную стоимость лизингового имущества:

В i = [К -(i-1) * Ai] * Р(Н/m), (i= 1,N), (1.9.)

где Рн - ставка комиссионного вознаграждения (процентов годовых от неоплаченной стоимости имущества).

Плата лизингодателю за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения лизингового имущества, в каждом периоде определяется исходя из процентов с неоплаченной стоимости предоставленного лизингодателю кредита:

Kpi = [К - (i-1) * Ai] *Pk/m, (i = 1, N) (1.10.)

где К - величина кредитных ресурсов, используемых лизингодателем для приобретения имущества; Кpi - плата за кредитные ресурсы в i-м периоде; Рк - величина годовой процентной ставки по привлекаемым кредитам (в долях).

Значение в квадратных скобках формулы (1.10) представляет собой неоплаченную стоимость кредита, взятого лизингодателем для приобретения имущества по договору лизинга.

Обозначим его через Koi и запишем в виде отдельной формулы:

Koi = К - (i - 1) * А, (i = 1, N) (1.11.)

Математически точно формула для расчета платы за кредит имеет следующий вид:

Kpi = mах {0,[К - (i - 1) * Ai] * Pk/m}, (i = 1, N) (1.12)

где математический знак mах (z,w) означает, что берется максимальное значение из двух переменных z и w.

В данном случае это необходимо для того, чтобы избежать отрицательных значений выплат по кредитам. Понятно, если кредит погашен в каком-то периоде, то последующие значения платы за кредит равняются нулю.

Однако в дальнейшем для того, чтобы математические обозначения не усложняли изложения и восприятия материала, будет использоваться формула (1.10.). При этом подразумевается, что плата за кредитные ресурсы может принимать только положительные значения.

Расчет платы за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, осуществляется методом прямого расчета среднегодовой величины оказанных дополнительных услуг по формуле:

Di = (Yl +Y2 + ...Yn), (i=I,N) (1.13.)

Т *m

где Di - плата за дополнительные услуги в l-м периоде;

Y1, Y2...Yn - расход лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу.

Тогда величина лизингового платежа в i-м периоде будет складываться из стоимости возмещения лизингового имущества, комиссионного вознаграждения, платы за кредитные ресурсы и оплаты дополнительных услуг в этом периоде:

Ci = Ai + Bi + Kpi + Di, (i = 1, N) (1.14.) или

Ci = Ai+[А - (i-l) * Ai] * Ph/m + [К - (i-1)*Ai] * Pk/m+ Di,(i = 1, N), (1.15)

где Ci - величина лизинговых платежей в i-м периоде.

Общая сумма лизинговых платежей за весь период лизингового договора будет складываться из всех промежуточных лизинговых платежей:

С=(Ci) (1.16.)или с учетом (1.15)

С=Ai + [А - (i-l) * Ai] * Ph/m + [К - (i-l) * Ai] *Pk/m + Di (1.17)

Общая сумма лизинговых платежей как ключевой экономический параметр сделки не только указывается в договоре лизинга, но играет важную роль в экономическом обосновании и анализе лизингового проекта, так как дает возможность и лизингодателю и лизингополучателю оценить, с целью оптимизации своей деятельности, какова действительная величина их затрат на лизинговый проект. Что подталкивает пользователя имущества загрузить и эксплуатировать его с максимальной отдачей.

Варьируя значения Ai, А, К, Рн, Рк, можно получить оптимальное значение общей суммы лизинговых платежей для обеих сторон. Особый интерес, на наш взгляд, вызывает исследование изменения общей суммы лизинговых платежей от темпов возмещения стоимости лизингового имущества. Расчеты на конкретных примерах убеждают: если лизингополучатель хочет уменьшить общую сумму лизинговых платежей при согласованных значениях стоимости лизингового имущества, величины кредита, процентов по кредиту и комиссионного вознаграждения, он должен постараться быстрее погасить стоимость лизингового имущества.

Остаточная стоимость объекта лизинга, используемая в предыдущих расчетах, определяется как разность между балансовой и оплаченной стоимостью имущества:

Со = Сб - (Ai), (1.18)

где Со - остаточная стоимость имущества.

Если учитывать действующее в настоящее время налоговое законодательство, то полученные периодические лизинговые платежи и общую сумму лизинговых платежей необходимо увеличить на сумму, равную налогу на добавленную стоимость (НДС), то есть умножить на множитель (1 + Рндс), Рндс - действующая ставка НДС (в долях). В настоящее время ставка НДС составляет 20%.

1.4 Эффективность лизинговых проектов

Целесообразность и необходимость лизинговой деятельности, как и любой другой экономической деятельности, может быть обоснована, в конечном счете, одной важнейшей категорией эффективностью ее осуществления.

Важнейшей задачей лизингового бизнеса является правильная оценка эффективности, целесообразности инвестирования путем лизинговых операций. С этой точки зрения, чрезвычайно важны сами основы оценки инвестирования. Исходное положение, на котором нужно остановиться, заключается в том, что выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого выделения всех возможных альтернативных вариантов. Опыт мирового и российского бизнеса однозначно доказал, что отсутствие альтернативных способов и направлений капитальных вложений заставляет принимать единственно имеющийся вариант. При этом эффективность его, как правило, либо недостаточна, либо весьма сомнительна. Силинг С.А., Михайлова Л. А., Тареева Ю. Н. и др. Лизинг в вопросах и ответах (Практическое руководство по лизингу для предпринимателей). - СПб.: ТОО Издательство «Гиппократ», 1999. С.148.

Отмеченные аспекты использования оценки вариантов применения лизинговых отношений еще раз показывают, что оценка долгосрочных проектов (а именно такими и являются лизинговые проекты) особенно трудна, ибо прогнозирование длительной перспективы наиболее трудоемко, а вероятность выполнения прогноза невысока. Причем, чем больше период времени - тем меньше вероятность точности экономического прогноза. Не случайно один из классиков западной теории экономического роста сравнивал искусство долгосрочных капиталовложений со стрельбой по бегущей цели. Понятие эффективность деятельности несмотря на его многоплановое толкование, может быть сведено к решению единообразной задачи - сопоставление затрат на данный вид деятельности (какой-либо проект) и результатов (пользы, выгоды), получаемых в ходе ее реализации. При этом, поскольку результаты любого капитального проекта и затраты на него обычно многочисленны и не всегда легко вычисляемы, определение эффективности превращается в длительный анализ всех стадий и аспектов инвестиционного проекта. В результате такой сложный анализ стал концепцией, которая кладется в основу оценки инвестиционных проектов (в том числе и лизинговых) в странах с рыночной экономикой. Безусловно, такая принципиально важная оценка должна проводиться по определенной методике, обоснованной и последовательной. Для этого в специальных дисциплинах по финансовому менеджменту и инвестиционному анализу выделяются определенные базовые принципы, которым должен отвечать сам процесс инвестирования и его оценка. Вот эти принципы: Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. - 5-е изд. перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 2000. С. 656.

- принцип предельной эффективности инвестирования ( постепенного снижения дополнительного, приращенного эффекта, получаемого от каждого очередного вложения капитала);

- принцип комплексности оценки инвестиций (как сочетание натуральных, материальных и денежных оценок);

- принцип адаптации (как обязательное требование учета в оценке результатов инвестирования степени взаимосвязи соответствующих отраслей и сфер экономики);

- Q-принцип (принцип учета соотношения номинальной и реальной восстановительной стоимости имущества, актива, предприятия, бизнеса в целом).

Возможны упрощенные подходы к оценке.

Каждый из этих методов основан на точном расчете показателей эффективности проекта с учетом влияния на финансовые результаты фактора времени, принятых ставок банковских ссуд, депозитов, инфляции, риска. Все эти расчеты и методы связаны с определенным математическим аппаратом, применяемым для решения финансовых задач, и поэтому они иногда называются методами и приемами финансовой математики. Следует заметить, что именно методы оценки, основанные на использовании этих математических приемов, составляют основу расчетов в инвестиционном анализе, финансовом менеджменте, оценке бизнеса, недвижимости и других важных экономических дисциплинах.

Два основных приема и понятия в финансовой математике - это накопление или расширение (compounting) и обратный ему метод дисконтирования (discounting). Как отмечалось, одна из особенностей инвестиционного анализа состоит в том, что в процессе его осуществления необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. При этом затраты на осуществление проекта, как правило, растягиваются во времени, еще и возникают обычно после осуществления затрат.

Это вызывает их разновеликость, несоразмерность в различные периоды времени. Инвестор может, вместо того чтобы истратить 1 рубль на какое-либо реальное вложение сейчас, ссудить его на один год, получив взамен долговое обязательство. Он как бы лишает себя возможности потратить этот рубль непосредственно в своих собственных интересах немедленно. Однако подобная ситуация - это не что иное, как предпосылка к возвращению через год инвестору большей суммы, чем 1 рубль: ведь рубль истраченный сейчас, стоит больше, чем будет стоить рубль через год. Тому есть следующие причины: Газман В.Д. Кризис законодательства о лизинге. Хозяйство и право, 2000 г., № 4.

инфляция. Если через год на рубль можно будет купить набор товаров и услуг, который сейчас стоит 60 копеек, то и цена долговому обязательству на год в 1 рубль сейчас составляет 60 копеек;

процент. Положенный сегодня в банк на депозит 1 рубль через год превратится в сумму, намного его превышающую (например, в 1 руб. 50 копеек, если ставка процента составляет 50%). Поэтому, если кто-то должен выплатить нам через год 1 рубль, то сегодня ему для этого нужно положить под проценты 67 копеек (67 коп. х 1,5 = 100 копеек = 1 рубль);

риск. Всегда есть опасность (большая или малая), что тот, кто должен вам выплатить через год 1 руб. по долговому обязательству, откажется сделать это, умрет, пропадет без вести, обанкротится или же попросит отсрочку. В результате через год долговое обязательство в 1 рубль может быть не погашено.

В силу действия этих причин в финансовый анализ вообще и в инвестиционный анализ в частности введены такие понятия, как текущая, настоящая стоимость и, будущая стоимость, являющиеся особыми проявлениями стоимости денег во времени.

Для более детального анализа целесообразности использования лизинга либо покупки оборудования на заемные средства можно использовать показатели чистой приведенной стоимости (NPV) и внутренней нормы доходности (IRR).

Для оценки экономической эффективности конкретной лизинговой операции в экономической литературе предлагается несколько вариантов расчетов, например, такими авторами, как В. Масленников, А. Смирнов. Рекомендуется также использовать методику, применяемую участниками лизинговых операций на рынке США.

Методика оценки экономической эффективности лизинговой сделки, предлагаемая автором настоящей дипломной работы, построена на сопоставительном анализе вариантов приобретения объектов основных средств на различных условиях: Горшков В.В., Соловьев А.И. Основы безопасности коммерческой деятельности: Учеб. пособие. - СПб: СПБГИЭУ, 2001, С. 128.

а) за счет аккумулирования собственных ресурсов,

б) при использовании прямого кредитования,

в) при использовании технологии лизинга и включает в каждом из вариантов:

1. всесторонний анализ положительных (приход) и отрицательных (расход) денежных потоков за период, ограниченный сроком полезного использования лизингового имущества,

2. расчет чистого денежного потока (сальдо) за указанный период,

З. расчет основных показателей оценки эффективности применения того или иного источника финансирования: чистого приведенного эффекта (NPV), срока окупаемости инвестиций (РР), индекса рентабельности инвестиций (PI).

2. Развитие телекоммуникационных инфраструктуры офиса предприятия с использованием лизингового финансирования

2.1 Потребность фирмы ООО «Домино» в телекоммуникационном оборудовании

Следующим шагом на пути к главной цели дипломной работы будет рассмотрение потребностей в телекоммуникационном оборудовании для создания ЛВС на примере компании ООО «Домино».

ООО «Домино» является коммерческим предприятием среднего масштаба. Основной вид деятельности - оптовая торговля продуктами питания импортного производства (куриные окорока, субпродукты из мяса птицы, говядина, свинина различного ассортимента). На данном рынке компания работает с 2000 года и занимает одно из лидирующих мест по объемам продаж.

Основными покупателями являются мелкооптовые и розничные компании по всей России, количество покупателей свыше 200. Продажи осуществляются как непосредственно по договорам с покупателями, так и через обширную сеть комиссионеров. Отгрузка продукции производиться с двух складов в Санкт-Петербурге железнодорожным и автомобильным транспортом по распоряжениям менеджеров по продажам. Товары для перепродажи фирма закупает у трех крупных импортеров мясопродуктов в Санкт-Петербурге.

На начальном этапе развития компания имела штат из 43 сотрудников центрального офиса в городе. В связи с введением квот на импортные мясопродукты и сокращением объемов продаж ООО «Домино» вынуждено расширять свой ассортимент за счет новых видов товаров, а также переходить на закупку товаров мясного ассортимента на внутреннем рынке. Эти обстоятельства вызвали увеличение штата фирмы, так же было принято решение по открытию филиала в регионе. Все это требует дополнительных расходов, поэтому все свободные средства идут на решение новых задач, поставленных перед компанией.

Общая численность сотрудников компании после расширения составила 126 человек, из них:

75 человек - сотрудники главного офиса в Санкт-Петербурге;

45 человек - сотрудники регионального офиса;

6 человек - работники на двух складах.

В данных условиях получение оперативной и точной информации (об объемах рынка, спроса на товары, оперативные отчеты со складов об остатках, отчеты о продажах из филиала, переговоры с покупателями и поставщиками и т.п.) жизненно необходимы для компании. Это возможно только при современном высокоэффективном телекоммуникационном обеспечении.

В связи с увеличением штата и расширением занимаемых компанией площадей возникла потребность в создании информационной системы, включая локальную сеть и телефонию. На текущем этапе развития фирмы сложилась ситуация когда:

1) В головном офисе имеется большое количество устаревших компьютеров, работающих отдельно от всех остальных и не имеющих возможность гибко обмениваться с другими машинами информацией;

2) Невозможно создание общедоступной базы данных, накопление информации при существующих объемах и различных методах обработки и хранения информации;

3) Существующие ЛВС объединяют в себе небольшое количество компьютеров (бухгалтерия головного офиса) и работают только над конкретными и узкими задачами.

4) Накопленное программное и информационное обеспечение не используется в полном объеме и не имеет общего стандарта хранения данных;

5) При имеющейся возможности подключения к глобальным вычислительным сетям типа Интернет необходимо осуществить подключение к информационному каналу не одной группы пользователей, а всех пользователей с помощью объединения в глобальные группы. Для решения данной проблемы предложено создать единую информационную сеть (ЕИС) предприятия для передачи данных и голоса на основе IP - телефонии.

ЕИС должна выполнять следующие функции:

1. Создание единого информационного пространства, способного охватить всех пользователей и предоставить им информацию созданную в разное время и в разном программном обеспечении для ее обработки, а также осуществлять распараллеливание и жесткий контроль данного процесса.

2. Повышение достоверности информации и надежности ее хранения путем создания устойчивой к сбоям и потери информации вычислительной системы, а так же создание архивов данных которые можно использовать в дальнейшем, но на текущий момент необходимости в них нет.

3. Обеспечение эффективной системы накопления, хранения и поиска технологической, технико-экономической и финансово-экономической информации по текущей работе и проделанной некоторое время назад с помощью создания глобальной базы данных.

4. Обработка документов и построения на базе этого действующей системы анализа, прогнозирования и оценки обстановки с целью принятия оптимального решения и выработки глобальных отчетов.

5. Обеспечить прозрачный доступ к информации авторизированному пользователю в соответствии с его правами и привилегиями.

Будучи не очень крупным, но быстрорастущим коммерческим предприятием, фирма ООО «Домино» нуждается в масштабируемом решении которое могло бы обеспечить расширение сети в несколько раз без потери производительности и управляемости. При этом для компании существенно, чтобы проект был реализован в максимально сжатые сроки, фирма предъявляет также высокие требования к пропускной способности сети. Кроме того, в виду малочисленности информационного отдела необходимо, чтобы один системный администратор имел возможность контролировать со своего компьютера всю сеть и максимально быстро находить и решать возникающие в ней проблемы.

Особенность информационных потоков предприятия состоит в том, что пользователи обмениваются информацией в основном через серверы. Поэтому 5 серверов головного офиса расположены в центральном узле - серверной комнате. На этажах устанавливаются коммутаторы, связанные непосредственно с центральным устройством в серверной комнате.

2.2 Выбор вариантов приобретения телекоммуникационного оборудования (за счет собственных средств, в кредит, в лизинг)

После того как мы определили потребность компании в телекоммуникационном оборудовании для построения единой информационной системы встает главный вопрос данной дипломной работы - за счет каких источников средств данное оборудование приобрести, что выгодней - купить имущество за счет своих ресурсов или взять кредит на покупку необходимого оборудования. Следующие четыре раздела данной работы будут посвящены именно ответу на поставленный вопрос.

Попытаемся выяснить, что выгодней:

1. Купить оборудование за счет аккумулирования собственных средств;

2. Приобрести оборудование за счет привлечения кредитных ресурсов;

3. Использовать финансовый лизинг для приобретения необходимого телекоммуникационного оборудования.

Согласно приведенной выше методики:

1. Рассчитаем величину собственных ресурсов, которую должно аккумулировать предприятие для приобретения телекоммуникационного оборудования.

Налог на прибыль с аккумулированных средств:

7 306 979 / 76 % * 24 % = 2 307 467 руб.

Стоимость оборудования и налог на прибыль:

7 306 979 + 2 307 467 = 9 614 446 руб.

2. Предполагается, что средняя прибыль предприятия от обычных видов деятельности будет составлять 10 678 204 руб. Данная прибыль была получена как среднегодовая за последние два года деятельности предприятия.

3.Без применения коэффициента ускоренной амортизации норма амортизации будет равна 20% в год. Расчет налога на имущество представлен в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Расчет налога на имущество

Период, год	Стоимость имущества на начало периода	Сумма амортизационных отчислений	Стоимость имущества на конец периода	Среднегодовая стоимость имущества	Налог на имущество
1	6 089 149	1 217 830	4 871 319	5 480 234	109 605
2	4 871 319	1 217 830	3 653 490	4 262 404	85 248
3	3 653 490	1 217 830	2 435 660	3 044 575	60 891
4	2 435 660	1 217 830	1 217 830	1 826 745	36 535
5	1 217 830	1 217 830	-	608 915	12 178
ИТОГО	304 463

Суммарные затраты предприятия за два года приведены в таблице 2.2.

Таблица 2.2

Суммарные затраты предприятия при приобретении средств за счет аккумулирования собственных ресурсов, руб.

Период, год	Наименование затрат	ВСЕГО
	Налог на прибыль	Налог на имущество	Стоимость имущества и налог на прибыль
1	2 562 769	109 605	9 614 446	12 286 820
2	2 562 769	85 248	-	2 648 017
ИТОГО	14 934 837

Результаты анализа денежных потоков предприятия за время реализации проекта и значения показателей его эффективности приведены в приложении № 3.

Приобретение телекоммуникационного оборудования за счет привлечения кредитных ресурсов.

1. Налог на имущество - в данном случае рассчитывается так же как и при приобретении оборудования за счет собственных средств.

2. Расчет платы за кредитные ресурсы приведен в таблице 2.3.

Кредит привлекается сроком на один год под 20% годовых в рублях и гасится ежемесячно равными долями: 7 306 979 / 12 = 608 915 руб

Таблица 2.3

Расчет платы за кредитные ресурсы

Период, мес.	Сумма непогашенного кредита на начало периода, руб.	Кредит к уплате, руб.	Сумма непогашенного кредита на конец периода, руб.	Проценты к уплате, руб.	Сумма к уплате, руб
1	7 306 979	608 915	6 698 064	121 783	730 698
2	6 698 064	608 915	6 089 149	111 634	720 549
3	6 089 149	608 915	5 480 234	101 486	710 401
4	5 480 234	608 915	4 871 319	91 337	700 252
5	4 871 319	608 915	4 262 404	81 189	690 104
6	4 262 404	608 915	3 653 490	71 040	679 955
7	3 653 490	608 915	3 044 575	60 891	669 806
8	3 044 575	608 915	2 435 660	50 743	659 658
9	2 435 660	608 915	1 826 745	40 594	649 509
10	1 826 745	608 915	1 217 830	30 446	639 361
11	1 217 830	608 915	608 915	20 297	629 212
12	608 915	608 915	-	10 149	619 063
ИТОГО	791 589	8098568

3. Расчет величины процентов, признаваемых расходами приведен в таблице 2.4.

Таблица 2.4

Расчет величины процентов, признаваемых расходами

Период, мес.	Сумма непогашенного кредита на начало периода, руб.	Кредит к уплате, руб.	Сумма непогашенного кредита на конец периода, руб.	Ставка рефинансировангия ЦБ РФ	Проценты к уплате, руб.	Величина процентов признаваемых расходами, руб.	Величина процентов, не учитываемых в целях налогообложения	Сумма к уплате, руб.
1	7 306 979	608 915	6 698 064	18	121 783	120 565	1 218	730 698
2	6 698 064	608 915	6 089 149	18	111 634	110 518	1 116	720 549
3	6 089 149	608 915	5 480 234	18	101 486	100 471	1 015	710 401
4	5 480 234	608 915	4 871 319	18	91 337	90 424	913	700 252
5	4 871 319	608 915	4 262 404	18	81 189	80 377	812	690 104
6	4 262 404	608 915	3 653 490	18	71 040	70 330	710	679 955
7	3 653 490	608 915	3 044 575	18	60 891	60 283	609	669 806
8	3 044 575	608 915	2 435 660	18	50 743	50 235	507	659 658
9	2 435 660	608 915	1 826 745	18	40 594	40 188	406	649 509
10	1 826 745	608 915	1 217 830	18	60 446	30 141	304	639 361
11	1 217 830	608 915	608 915	18	20 297	20 094	203	629 212
12	608 915	608 915	-	18	10 149	10 047	101	619 063
ИТОГО	791 589	783 673	7 916	8098568

4. Таким образом, за первый год реализации проекта налогооблагаемая прибыль уменьшится на сумму 783 673 руб. и составит:

10678204 - 783673 = 9 894 531 руб.

Соответственно налог на прибыль в этом году будет равен:

9894 531 * 24% = 2 374 687 руб.

5. Суммарные затраты предприятия при приобретении оборудования с помощью прямого кредитования приведены в таблице 2.5.

Таблица 2.5

Суммарные затраты предприятия при приобретении оборудования с помощью прямого кредитования, руб.

Период, год	Наименование затрат	ВСЕГО
	Налог на прибыль	Налог на имущество	Сумма процентов по кредиту	Сумма основного долга
1	2 374 687	109 605	791 589	7 306 979	10 582 860
2	2 562 769	85 248			2 648 017
ИТОГО	13 230 878

6. Анализ денежных потоков и значения показателей эффективности проекта приведены в приложении № 4.

Приобретение телекоммуникационного оборудования в лизинг.

Сначала приведем исходные данные по лизинговой сделке. Для реализации данного проекта в качестве лизингодателя была выбрана дочерняя компания КБ «Санкт-Петербургский Банк Реконструкции и Развития» (ОАО - лизинговая компания ООО «Санкт-Петербургский Лизинг». Предварительные условия лизинговой сделки представлены в приложении № 2.

1. Расчет среднегодовой стоимости имущества, размера амортизационных отчислений, налога на имущества представлен в таблице 2.6.

Таблица 2.6

Расчет среднегодовой стоимости имущества

Период, год	Стоимость имущества на начало периода	Сумма амортизационных отчислений	Стоимость имущества на конец периода	Среднегодовая стоимость имущества	Налог на имущество
1	6 089 149	3 653 490	2 435 660	4 262 404	85 248
2	2 435 660	2 435 660	-	1 217 830	24 357
ИТОГО	109 605

2. Расчет платы за кредитные ресурсы был представлен в таблице 2.3.

3. Размер комиссионного вознаграждения определен в таблице 2.7.

Таблица 2.7

Расчет комиссионного вознаграждения

Период, год	Среднегодовая стоимость имущества	Размер комиссионного вознаграждения
1	4 262 404	213 120
2	1 217 830	60 891
ИТОГО	274 012

Договором лизинга предусмотрено страхование имущества за счет лизингодателя, поэтому лизингодатель включает страховые выплаты в лизинговый платеж. Расчет общей суммы страховых выплат за два года представлен в таблице 2.8.

Таблица 2.8

Расчет страховых выплат

Период, год	Среднегодовая стоимость имущества	Размер страховых выплат
1	4 262 404	21 312
2	1 217 830	6 089
ИТОГО	27 401

Для формирования лизингового платежа все полученные результаты сведены в таблицу 2.9.

Таблица 2.9

Расчет лизинговых платежей

Период, год	Ам-ные отчисления	Проценты по кредиту	Ком-ное вознаграждение	Доп. услуги	Налог на имущество	Выплаты	НДС	Лизинговый платеж
1	3 653 490	791 589	213 120	21 312	85 248	4 764759	952952	5 717711
2	2 435 660		60 891	6 089	24 357	2 256997	505399	3 032396
ИТОГО	6 089 149	791 598	274 012	27 401	109 605	291 756	458 35	8 750107
В % к ЛП	69,59	9,05	30,13	0,31	1,25		16,67	100

Суммарные затраты предприятия при покупке оборудования в лизинг приведены в таблице 2.10.

Таблица 2.10

Суммарные затраты предприятия при покупке оборудования в лизинг, руб.

Период, год	Налог на прибыль	Лизинговые платежи	Налогооблагаемая прибыль до уплаты лизинговых платежей	Налогооблагаемая прибыль после уплаты лизинговых платежей	Налог на прибыль после уплаты лизинговых платежей	Затраты
1	2 562769	5 717 711	10 678 204	4 960 493	1 190 518	6 908229
2	2 562769	3 032 396	10 678 204	7 645 808	1 834 994	4 867390
ИТОГО	1 775620

Таким образом, при покупке оборудования в лизинг налогооблагаемая прибыль предприятия уменьшалась за счет лизинговых платежей, относимых на себестоимость с 10 678 204 руб. до 4 960 493 руб. в первый год и до 7 645 808 руб. во второй год реализации проекта. Налог на прибыль предприятия уплаченный за первый год составит 1 190 518 руб. и 1 834 994 руб. соответственно за второй год.

6. Анализ денежных потоков и значения чистого приведенного эффекта и индекса рентабельности данного проекта приведены в приложении № 5.

2.3 Анализ полученных результатов и выбор метода финансирования проекта по приобретению телекоммуникационного оборудования

Итак, сопоставительный анализ вариантов приобретения телекоммуникационного оборудования для построения единой информационной сети предприятия за счет различных источников финансирования, проведенный по представленной выше методике показал следующее.

1. При покупке телекоммуникационного оборудования за счет собственных средств суммарные затраты предприятия за два года составят 14 934 837 руб. при этом затраты в сумме 12 286 820 руб. необходимо произвести из собственных оборотных средств уже в начале первого года реализации данного проекта.

Срок окупаемости данного проекта два года, т.е. суммарные доходы фирмы начнут превышать ее суммарные затраты начиная со второго года эксплуатации приобретенного имущества. Чистый приведенный эффект первого варианта реализации проекта NVP = 24 526 618,36 руб. Индекс рентабельности инвестиций PI = 2,3486. По этим двум показателям данный проект может быть принят, но не стоит торопиться. Необходимо рассмотреть все возможные варианты.

2. Приобретение оборудования с помощью прямого кредитования, по сравнению с покупкой этого же имущества за счет собственных средств, позволяет сократить компании свои суммарные затраты с 14 934 837 руб. в первом варианте до 13 230 878 руб. во втором - на 1 703 959 руб. - разница довольно существенная. При этом также сумма основного долга и проценты по нему, всего 8 098568 руб. должны быть уплачены в течение первого года.

Срок окупаемости данного проекта один год.

Чистый приведенный эффект равен NPV = 25 889 785,80 руб. Индекс рентабельности инвестиций PI = 2,5389.

Видно, что показатели эффективности проекта при прямом кредитовании выше, чем показатели при аккумулировании собственных ресурсов. Следовательно, можно сказать, что второй вариант реализации лучше и принять его. Но остается еще одна альтернатива - лизинг.

3. При покупке телекоммуникационного оборудования в лизинг суммарные затраты предприятия меньше затрат, связанных с кредитованием этого проекта на 1 455 258 руб. (11 775 620 руб. против 13 230 878 руб.) и меньше затрат при аккумулировании собственных средств на целых 3 159 217 руб. (14934837 руб. - 11 775620 руб.). Таким образом, можно смело отбрасывать первый вариант приобретения имущества.

При стоимости оборудования 6 089 149 руб. без НДС, налог на имущество, уплаченный за два года, составит всего 109605 руб.

Срок окупаемости данного варианта приблизительно 1 год.

Чистый приведенный эффект равен NPV = 27141675,90 руб.

Индекс рентабельности инвестиций PI = 2,7431.

При выборе из трех вариантов финансирования проекта следует учесть, что при покупке имущества за счет собственных средств или прямого кредитования предприятие будет уплачивать налог на имущество в течение 5 лет, до полной его амортизации, всего на сумму 304 463 руб. Таким образом, отсутствие возможности применения ускоренной нормы амортизации увеличивает сумму налога на имущество на 194 858 руб.

При выборе метода финансирования проекта за счет кредита или за счет лизинга следует учитывать, что средства на погашение кредита идут из чистой прибыли предприятия, лизинговые платежи можно относить на себестоимость. Встает закономерный вопрос - сможет ли приобретенное оборудование увеличить денежный поток предприятия на столько, чтобы вернуть кредит и заплатить проценты по нему. Нужно полагать, что не сможет. И еще один момент при использовании кредитования. При целевом кредитовании (а кредит на покупку оборудования является именно целевым) общим распространенным правилом в практике российских банков является следующие условие: до 30% от стоимости проекта предприятие должно финансировать из своих средств, 70% являются средствами банка. Из этого следует, что даже при использовании прямого кредитования проекта, компания вынуждена будет «выдергивать» денежные средства из оборота, что нежелательно, особенно для оптовой торговой деятельности.

Таким образом, основываясь на анализе эффективности каждого из трех альтернативных вариантов, можно утверждать, что приобретение необходимого телекоммуникационного оборудования для построения единой информационной сети предприятия с использованием технологии лизинга является единственно верным, способным оказать позитивное воздействие на экономику компании.

В итоге мы ответили на главный вопрос данной дипломной работы, а именно - за счет каких источников средств приобрести необходимое телекоммуникационное оборудование. Наш ответ - за счет использования лизингового финансирования. Используя лизинг фирма ООО «Домино» сможет получить необходимое оборудование для создания эффективной единой информационной сети с наименьшими затратами, без отвлечения крупных средств из оборота, что особенно важно для компании на текущем этапе развития. Схема финансового лизинга позволит предприятию оперативно заменять быстро морально устаревающее телекоммуникационное оборудование - это также является положительным моментов при лизинге.

Подводя небольшой итог, хотелось бы сказать следующее. Данная работа была выполнена на основе обычной торговой фирмы. Телекоммуникационное оборудование приобреталось с использованием стандартного среднесрочного финансового лизинга с правом выкупа имущества после его полной амортизации. Но возможности лизинга на этом не заканчиваются. По аналогичной методике можно рассчитать эффективность более сложных проектов для предприятий всех сфер промышленности. Кроме того, лизинг может заключаться не только в предоставлении оборудования, но и полном его монтаже и сервисном обслуживании лизингодателем. Более того, специализированная лизинговая компания может предоставить в долгосрочный лизинг целиком единую информационную сеть «под ключ» - начиная с проектирования технического решения заканчивая сервисным обслуживанием созданной системы.

Заключение

Самым главным источником финансирования приобретения основных средств в России является нераспределенная прибыль, за которой следует собственный (акционерный) капитал. И это самый крупный фактор, сдерживающий рост компаний. Почти все развитые страны уже пришли к тому, что собственных ресурсов предприятия для инвестиций в имеющиеся возможности недостаточно. С точки зрения корпоративного финансирования вообще неэффективно финансировать рост только за счет собственного капитала. Для малых и средних предприятий возможность использовать только собственный капитал является еще большей проблемой. Небольшие фирмы редко могут накопить нераспределенный доход, достаточный для приобретения, например, грузового автомобиля. Что же касается доступного кредитования и условий заимствования, то проведенный в 2001 году Группой по развитию лизинга Международной Финансовой Корпорации (ГР Л МФК) опрос потенциальных и действительных участников российского рынка лизинговых услуг показал, что некоторые основные аспекты банковского кредитования исключают его как источник альтернативного финансирования для многих из них. В ходе бесед с предпринимателями последние постоянно указывали на такие серьезные препятствия, как недостаточный объем займов, предоставляемых банками, а также условия их предоставления, в частности нехватка банковских кредитов на сроки более длительные, чем один год. За последние несколько лет объем кредитного рынка значительно увеличился. При этом большая доля кредитов была выдана на предпринимательские и потребительские цели заимствования федеральному правительству по государственным краткосрочным облигациям (ГКО) (казначейским векселям) не являются больше доминирующими. Однако, несмотря на величину (темп) прироста, до сих пор российский кредитный рынок недостаточно развит для удовлетворения существующей сегодня в России огромной потребности в капитале.

Еще более важным фактором, чем объем займов, предоставляемых банками, являются условия их предоставления. Исследования, проводимые банками, обычно показывают, что менее 10 % заимствований предоставляется на срок более одного года, средний срок займов составляет 5,4 месяца. Также большинство займов предоставляется тем клиентам, с которыми банки имеют относительно длительные связи, ограничивая тем самым возможность получения займов малым и средним предприятиям. Долгосрочные займы чаще предоставляются в иностранной валюте, чем в рублях, что свидетельствует о том, что рынок до сих пор сомневается в стабильности рубля в долгосрочной перспективе.

Экономика России должна иметь возможность динамично развиваться на основе собственных внутренних ресурсов. Поэтому сегодня наряду с традиционными формами инвестирования огромный интерес представляют и его альтернативные формы. В течение последних нескольких лет такой альтернативой установившейся форме продаж оборудования внутри страны и из-за рубежа становится лизинг. Он позволяет осуществить полное финансирование капиталовложений, сохраняя предприятиям финансовую ликвидность, которая может быть использована для других целей.

В процессе работы был изучен и систематизирован большой объем теоретических и практических материалов о развитии и текущем положении на рынке лизинговых услуг в России, в том числе академической литературы, нормативно-правовых актов, рекламных материалов и статей, опубликованных на сайтах различных лизинговых и иных компаний. Анализ этой информации позволил утверждать, что сегодня лизинг является одной из самых перспективных форм привлечения инвестиций в промышленные предприятия и, что с его помощью могут решаться многие вопросы, связанные с техническим перевооружением предприятий и целых отраслей народного хозяйства.