Исследование перспективных путей развития акционерного рынка в РФ

Такой сценарий развития рынка был нарушен осенью 1997 года. В тот период обострение ситуации на мировых финансовых рынках спровоцировало отток капиталов с развивающихся рынков. Российский рынок акций оказался одним из самых уязвимых. За год российские индексы акций упали почти в 15 раз (рисунок 3).

Рисунок 3 - Индекс РТС1-Интерфакс с 06.10.97 по 05.10.98

С октября 1998 года на рынке акций наблюдается некоторое оживление. Цены на акции прошли свой минимум и начали расти. Однако ликвидность рынка пока далека от уровня, который был в первой половине 1997 г. (рисунок 4).

Рисунок 4 - Индекс РТС1-Интерфакс с 05.10.98 по 31.05.99

Основной объем торгов приходится на Российскую торговую систему и фондовую секцию ММВБ, где обращаются акции более 150 эмитентов. Реальные торги проходят лишь по 10 - 15 акциям наиболее известных эмитентов. Еще на одной перспективной торговой площадке, Московской фондовой бирже, активно торгуются акции нескольких крупных предприятий, в первую очередь, РАО «Газпром» [22, с. 25].

Конъюнктуре рынка корпоративных акций в 2002г. Трудно дать однозначную оценку. Здесь можно выделить три основных периода: интенсивный рост котировок в январе - первых двух декадах мая, преобладание негативных тенденций на фоне интенсивных колебаний в период третья декада мая - сентябрь и незначительный рост в условиях высокой волатильности с октября до конца года.

Высокой ликвидностью в 2005 году обладали акции весьма ограниченного круга эмитентов. Среди торгуемых бумаг более 200 эмитентов на долю акций 8 эмитентов приходилось 97% суммарного оборота (в 2003 г. - 98%), в РТС на долю акций 10 эмитентов из более 300 эмитентов приходилось 89% оборота (в 2003 г. - 93%).

В структуре совокупного биржевого оборота торгов акциями в 2005 г. доля операций с акциями электроэнергетических компаний сократилась, однако удельный вес этих операций по-прежнему был наибольшим.

Электроэнергетическая отрасль была представлена на рынке акций главным образом акциями РАО “ЕЭС России. По итогам года прирост котировок акций РАО “ЕЭС России” был близок к нулю. Снижение инвестиционной привлекательности данных акций было связано с фактическим замораживанием реформы отрасли.

Под влиянием благоприятной конъюнктуры мирового рынка нефти и высоких результатов отрасли в целом в 2005 году отмечен существенный прирост рыночной цены акций большинства российских нефтяных компаний. Так, годовой прирост котировок обыкновенных акций ОАО «Сургутнефтегаз» - 26%, ОАО «Татнефть» - 25%.

Доля акций нефтяной отрасли в совокупном объеме вторичных торгов акциями на организованном рынке в 2005 г. в целом возросла.

В 2005 г. в общем объеме вторичных торгов акциями значительно возросла доля акций металлургической отрасли, составившая на ММВБ 7% против 2% в 2003 г., в РТС - 12% против 5%. Среди акций металлургических компаний наиболее ликвидными оставались акции ОАО «ГМК Норильский никель».

В структуре вторичных торгов на организованном рынке акций удельный вес акций телекоммуникационных компаний в 2005 г. составил около 6%. Наибольший объем операций приходился на акции ОАО “Ростелеком”, цена которых за рассматриваемый период понизилась на 12%. В телекоммуникационном секторе инвесторы отдавали предпочтение акциям мобильных операторов. Прирост котировок акций ОАО “МТС” за год составил 69%, ОАО “Вымпелком”- 48%. Напротив, инвесторы крайне осторожно относились к акциям большинства компаний фиксированной связи, что вызвало итоговое снижение их котировок.

Доля акций кредитных организаций в совокупном объеме вторичных торгов акциями на организованном рынке в 2005 г. составила около 3%.

По итогам первого полугодия 2008 г. Индекс РТС снизился на 1,3 %, а индекс MCSI Russia на 3,8%. Такая динамика свидетельствует о том, что именно внутренний спрос поддерживал российский рынок, тогда как спрос со стороны нерезидентов был слабым.

Зависимость российского рынка акций от традиционных факторов, которые оказывают влияние на динамику индексов, - цены на нефть и американский DJIA - была невысокой. Коэффициент корреляции с нефтью марки Brent составил всего 0,20, с DJIA - вообще был отрицательный(-0,05).

По сравнению с 2006 годом корреляция с ценами на нефть выросла (в 2006г. - 0,04), а с DJIA - резко снизилась - до 0,82.

Индекс MSCI Russia за первое полугодие 2008 года снизился на 3,8%, что значительно хуже динамики фондовых индексов как ведущих развитых, так и основных развивающихся стран. Так, индекс MSCI Emerging Markets (EM) в среднем прибавил 16,1%, индекс MSCI по странам BRIC - 15,3%, по развивающимся странам в Европе - 4,4%. В целом фондовые рынки мира, по данным MSCI, выросли на 8% (рисунок 5).

Рисунок 5 - Сравнительное изменение индексов группы MSCI для стран и регионов за первую половину 2008 года

В этот период наибольшим спросом пользовались акции компаний машиностроения (соответствующий индекс РСТ - промышленность вырос на 24%) в основном за счет роста акций автомобильных заводов. Значительный рост наблюдался в секторе электроэнергетики (17%) и металлургии (16%).

Стоимость акций банков и телекомов после существенного роста в начале года (на 20-30%) была значительно скорректирована, так что по итогам полугодия они отошли на второй план. Наибольшее падение котировок в первой половине этого года наблюдалось у бумаг нефтегазовых компаний (-17%).

В первом полугодии российские компании разместили акции почти на 24,5 млрд. долл. Около 70% всего объема IPO/SPO пришлось на банковский сектор - Сбербанк и ВТБ, чем может быть обусловлен более низкий спрос на акции банков к середине текущего года.

IPO российских компаний существенно увеличило спрос на рынке, в том числе со стороны нерезидентов [15, с. 18].

Далее рассмотрим российский рынок IPO.

2.3 Российский рынок IPO

Аналитической группой ReDeal (AG ReDeal) в рамках информационно-аналитического проекта Offerings.ru проведено исследование процессов первичного публичного размещения акций (Initial Public Offering/IPO). Источниками информации послужили данные, полученные от непосредственных участников размещения - эмитентов, консультантов, а так же периодические экономические печатные и электронные издания.

Исследование охватывает процессы первого публичного размещения обыкновенных/голосующих акций компаний (основной бизнес которых осуществляется на территории России) среди широкого круга инвесторов с прохождением листинга на бирже за период январь - декабрь 2008 г. Источниками информации являлись эмитенты, организаторы и андеррайтеры размещений, периодические экономические печатные и электронные издания, мнения и данные экспертов.

Учитываются завершенные первые публичные размещения обыкновенных/голосующих акций компаний среди широкого круга инвесторов с прохождением листинга на бирже (далее IPO).

При составлении рейтинга/рэнкинга андеррайтеров учитываются два фактора: доля в размещенном объеме IPO и количество IPO, в которых участник имел соответствующий статус.

При составлении рейтинга/рэнкинга организаторов учитываются два фактора: доля в организации размещенного объема IPO и количество организованных IPO данного организатора.

При равенстве показателей по одному из факторов ранжирование осуществляется на основе значений другого фактора. При равенстве значений двух факторов участники разделяют ранг между собой.

Доля в размещенном объеме и в организации размещенного объема IPO определяется на основе информации, предоставленной эмитентом, андеррайтерами и организаторами данного IPO.

Рэнкинг компаний - ранжирование компаний в порядке убывания (или возрастания) исходных данных без применения процедуры их оценки.

Рейтинг компаний - ранжирование компаний на основе набранных баллов, рассчитываемых по используемым в методике расчета рейтинга показателям.

Андеррайтер - сторона, гарантирующая эмитенту акций их размещение на рынке на согласованных условиях за специальное вознаграждение.

Организатор - сторона, выбранный эмитентом для организации и координации всего процесса размещения акций.

На основе исследования, проведенного AG ReDeal, был составлен рейтинг IPO, учитывающий информацию по всем публичным размещениям российских компаний с 1 января по 31 декабря 2008 г., и подготовлены рейтинги/рэнкинги по следующим группам:

1) Рэнкинг эмитентов IPO;

2) Рейтинг «Организатор IPO»;

3) Рейтинг «Андеррайтер IPO».

По сведениям Offerings.ru, обобщенные данные российского рынка IPO (январь-декабрь 2008 г.) выглядят следующим образом:

- 23 - количественный объем рынка IPO (IPORX_Delas);

- 17 742,9 млн долл. - стоимостный объем рынка IPO (IPORX_Value);

- 627,5 млн долл. - средневзвешенный объем размещения (IPORX_ADV), без учета IPO нефтяной компании «Роснефть»;

- 19,7% - средневзвешенная доля размещения (IPORX_Share);

- 61% стоимостного и 61% количественного объема рынка размещено на London Stock Exchange;

- 66% стоимостного объема рынка занимает ТЭК (59% приходится на размещение компании «Роснефть»);

- 17% от общего количество размещений занимают 76% стоимостного объема рынка;

Рейтинг «Андеррайтер IPO»:

- Dresdner Kleinwort Wasserstein - 1-e место,

- Deutsche UFG - 2-е место,

- Morgan Stanley - 3-е место;

Рейтинг «Организатор IPO»:

- Morgan Stanley - 1-е место,

- Deutshe UFG - 2-е место,

- Dresdner Kleinwort Wasserstein - 3-е место.

Исследование процессов IPO осуществлялось по таким направлениям, как эмитент, объем размещения, биржевая площадка, доля размещаемых акций, статус и функции привлекаемых консультантов. Наряду с рэнкингом консультантов IPO по объему и количеству проведенных размещений, подготовлены рейтинги на основе нормирования и взвешивания объемов и количества проведенных IPO.

Информационную поддержку при подготовке исследования оказали специалисты таких компаний, как Credit Suisse, JP Morgan, Dresdner Kleinwort Wasserstein, Fox-Davies Capital, Arden Partners, ренессанс Капитал, МДМ-Банк, Deutshe UFG, Brunswick Group, С.А.Т. Оil, CTC Media.

Из 50 компаний, планировавших в 2008 г. с помощью IPO привлечь 22,9 млрд. долл., размещение провели более 20 на общую сумму около 18 млрд. долл.

В 2008 г. было отмечено рекордное количество IPO российских компаний по сравнению с прошлыми годами - 23 размещения (13 в 2006 г. и 5 в 2005г.). при этом стоимостной объем российского рынка IPO составил 17 742,9 млн долл., что в 4 раза больше объема 2006 г. (4 550,6 млн долл.).

Даже без учета крупнейшего IPO (компания «Роснефть») рост стоимостного и количественного рынка составил около 61%.

Основная активность размещений была отмечена в топливно - энергетическом комплексе - 7 размещений и 66% стоимостного объема рынка. При этом 59% стоимостного объема приходится на IPO компании «Роснефть».

Лондонская фондовая биржа (LSE) остается основной площадкой российских IPO - 14 размещений. Но если в 2006 г. на долю LSE приходилось 94% стоимостного объема, то в 2008 г. доля биржи снизилась до 61%. В первую очередь это связано с инициативами ФСФР по развитию российского фондового рынка.

Итоги размещений совпали с ранее приводимой цифрой 18 млрд. долл. При этом следует отметить основные причины отставания фактических размещений от заявленных.

PR - Инициатива.

С определенного момента некоторые средние и небольшие по размеру компании стали сообщать о своих планах по размещению акций на бирже с целью привлечения средств для развития. Учитывая фактические действия и потенциал данных компаний, вероятно, что эти планы в краткосрочной перспективе носят скорее декларативный характер.

Сделки M&A и перенос сроков размещения:

- приобретение Societe Generale доли в АКБ «Росбанк»;

- телеканал TV3 отложил продажу акций, и вскоре была приобретена «Профмедиа»;

- сеть «Копейка» отложила продажу акций, и вскоре была достигнута договоренность о выкупе у менеджмента 50 % акций группой «Уралсиб»;

- приобретение «Газпром нефть» сети автозаправочных станций Epetrol.

Ренкинг эмитентов IPO:

За рассмотренный период было выявлено 23 первичных публичных размещения акций общим объемом 17 742,9 млн. долл. (приложение 1) Средний объем IPO составил 771,4 млн. долл. в основном за счет крупных публичных размещений (Роснефть, Комстар - ОТС и Северсталь - 13% количественного и 71% стоимостного объема рынка).

По итога 2008 г. Объем российского рынка IPO составил 17,7 млрд долл. (в 2005 г.- 4,6 млрд. долл.). При этом 61% стоимостного объема рынка приходится на London Stock Exchange (включая 587 млн. долл. на AIM). В 2006 г. На LSE пришлось 94%.

Что касается отраслевых характеристик эмитентов, то ТЭК занимает 66% стоимостного объема рынка. На металлургическую отрасль приходится 13%.

Следует отметить что 36% стоимостного объема рынка приходится на российские торговые площадки. В 2006 году это значение составляло 6%. Таким образом, можно констатировать, что инициативы ФСФР по развитию российского фондового рынка реализуется на практике [25, с. 62].

Подводя итог вышесказанному, следует сказать, что если анализировать последние тенденции российского рынка акций, то можно отметить чередование спада и подъема основных российских фондовых индексов при значительном снижении итоговых темпов их роста. Для оценки дальнейшей перспективы развития акционерного рынка перейдем к третьей главе. А также рассмотрим развитие акционерного рынка в ДВФО.

3. Перспективные пути развития акционерного рынка в РФ

3.1 Анализ и способы решения проблем развития российского рынка акций, и их оценка

Иностранные инвесторы все больше внимания уделяют российскому фондовому рынку, в частности рынку акций. Хотя до сих пор большая доля операций с российскими бумагами совершается на западных площадках. Более всего сделок при этом совершается на Лондонской фондовой бирже. Но, как показывает практика, иностранные инвесторы готовы идти и на российские площадки, даже несмотря на ряд проблем на российском фондовом рынке.

За последние несколько лет российский фондовый рынок вырос, уровень его капитализации превышает 200 миллиардов долларов. В анализе подготовленном главой Федеральной службы по финансовым рынкам Олегом Вьюгиным указывается что ежедневный оборот российскими активами на всех площадках достигает 3-4 миллиардов долларов.

Однако это вовсе не означает, что с российским фондовым рынком, в том числе и рынком акций все обстоит благополучно. Существующие проблемы можно разделить на фундаментальные и технические.

К фундаментальным следует отнести отсутствие на российском рынке достаточного количества консервативных долгосрочных инвесторов. И несмотря на то, что физический рост этих инвесторов, а вернее их появление на российском рынке, происходит в геометрической прогрессии, в целом их роль невелика. Второй аспект заключается уже в самих российских корпорациях, у которых в достаточной степени ограничен интерес к размещению бумаг на рынке и отсутствует желание становиться публичными компаниями.

Более того, даже в рамках публичных, т.е. открытых компаний отмечается тенденция акционеров сохранять свою мажоритарную позицию в составе капитала компании и использовать «свободное плаванье» для достижения показателя капитализации. В этом российские акционеры существенно отличаются от многих публичных компаний развитых стран. Все эти факторы делают российский рынок достаточно волотильным и ставя вопрос перспективы. Тем не менее, в Федеральной службе по финансовым рынкам считают, что в России количество публичных компаний будет неуклонно расти, и соответственно, довольно быстро будет расти количество консервативных инвесторов.

Вторая группа проблем носит больше технологический характер. Отсутствует внутреннее законодательство, которое обеспечило бы защиту срочных сделок и установило бы систему регулирования контроля за рисками. Еще одна проблема заключается в самой инфраструктуре рынка. Между российскими площадками и основными депозитариями существует разобщенность ликвидности, что делает всю систему торговли достаточно дорогой. В этом и кроется ответ на вопрос, почему ликвидность не концентрируется на российском рынке, а находится в основном на Лондонской бирже. В настоящее время предпринимаются меры для того чтобы консолидировать все площадки, а также консолидировать учет и расчетные операции в едином депозитарии. Для достижения этой цели сейчас готовятся переговоры с участниками рынка.

Еще одна проблема, о которой нельзя не упомянуть - это отсутствие на российском рынке целого ряда правил по проведению сделок. Федеральная служба по финансовым рынкам в настоящий момент подготовила черновой вариант законодательства и намерена в ближайшее время продвинуть его в правительство, а затем в Государственную Думу.

Подводя итог вышесказанному, следует отметить, что дальнейшее развитие рынка акций зависит от решения не столько технических или технологических проблем, сколько от решения фундаментальных. Прежде всего, это вопрос доверия к экономической политике правительства, а так же доверия к финансовым институтам, банкам и другим финансовым организациям. На сегодняшний день, несмотря на то, что Россия сделала много, для того, чтобы такое доверие получить, особенно в макроэкономической сфере, доверие инвесторов к российскому рынку восстановлено не полностью. Российскому правительству необходимо более четко сформулировать правила проведения биржевых сделок [21, с. 97].

3.2 Состояние и перспективы развития рынка акций в ДВФО

Дальневосточный федеральный округ, занимающий 46% территории России, пока слабо представлен на российском фондовом рынке.

Если посмотреть на региональное распределение эмитентов, чьи акции торгуются на Фондовой бирже ММВБ, то предприятия ДВФО составляют только 3%. Это самый низкий показатель среди всех федеральных округов России.

Еще одной особенностью текущего состояния акционерного рынка ДВФО является низкая активность дальневосточных профессиональных участников рынка и инвесторов. Из 510 участников торгов, совершавших сделки с акциями на Фондовой бирже ММВБ в первом полугодии 2009 г., только 2% (всего - 9 участников) были из ДВФО. Низкая активность местных профессиональных участников приводит к тому, что основной объем операций инвесторы Дальневосточного региона проводят через филиалы и представительства крупных московских брокеров (в 2008 г. оборот торгов дальневосточных брокеров составил 14 млрд руб., в то время как общий оборот инвесторов Дальневосточного региона составил 153 млрд руб.).

Важно также отметить, что активные операторы фондового рынка, в частности представленного рынком акций сосредоточены в нескольких регионах ДВФО, в первую очередь - в Приморском и Хабаровском крае и в Республике Саха (Якутия).

В других регионах ДВФО практически нет инфраструктуры брокерского обслуживания инвесторов на фондовом рынке. Это является одной из причин низкой активности населения в работе на фондовом рынке. Даже несмотря на относительно низкую численность населения (в ДВФО живет немногим более 6 млн чел.). Дальний Восток значительно уступает другим регионам России по показателю активности населения на фондовом рынке - на 5,6 тыс. чел. приходится только один инвестор [30, с. 134].

Региональный биржевой центр «ММВБ--Дальний Восток» обнародовал итоги работы за 2009 г. Отчет отражает общее состояние экономики в период кризиса.

Количество активных участников фондового рынка, в том числе и рынка акций, сокращается, объемы их торгов уменьшаются, при этом сами компании предпочитают работать с валютой, а не с акциями.

Темпы роста объемов торгов на «ММВБ -- Дальний Восток» в прошлом году сократились почти в два раза по сравнению с 2008 г. Так, если объемы торгов в 2008 г. выросли в 2,7 раза по сравнению с предыдущим годом, то в 2009 г. только в полтора раза.

Генеральный директор Регионального биржевого центра «ММВБ --Дальний Восток» Евгений Белозеров объясняет это общим снижением, наблюдавшимся во всех областях экономики. «Данные обороты были достигнуты в непростых условиях финансового кризиса, -- отмечает он. -- Естественно, снижение темпов роста в настоящий момент мы объясняем именно кризисом, который вызвал резкое снижение стоимости российских активов и ухудшение финансового состояния российских компаний, спровоцировав рост недоверия участников рынка. Как следствие, упала ликвидность финансовых рынков.

Если смотреть статистику участников торгов, совершающих операции через «ММВБ -- Дальний Восток» по всем рынкам, то резких изменений в последнем квартале 2009 года не наблюдается. Все цифры в пределах погрешности. Неблагоприятные тенденции появились на мировых рынках еще в 2008 году, а максимальное снижение цен на мировых фондовых площадках пришлось на вторую половину 2009 года».

Из-за снижения ликвидности акционерного рынка, часть спекулянтов перетекла с фондового рынка на валютный. Вряд ли эта динамика будет долгосрочной. Наигравшись на валютных спекуляциях, инвесторы будут возвращаться в подешевевшие фондовые активы. Поэтому мы не ожидаем дальнейшего снижения доли фондового рынка относительно валютного.

Еще более удивительно на этом фоне выглядит объем сделок с инструментами фондового рынка -- корпоративными акциями. В ДВФО он занимает лишь 2,2% в суммарном обороте биржевых торгов. При этом «ММВБ--Дальний Восток» всегда была достаточно большой: в 2006 г. Она составила 61,7%, а в 2008 -- 79,6%.

Евгений Тупикин из БКС отмечает, что фондовый рынок в настоящий момент охватывает не более 1,5% населения России, что и отражается в его доле относительно общего финансового рынка. «При стабилизации ситуации, когда граждане и хозяйствующие субъекты вновь поверят в отечественную валюту, вероятен обратный переток инвесторов на потенциально более доходный фондовый рынок», -- предполагает он.

Евгений Белозеров не считает, что фондовый рынок в ДВФО превращается в валютный, отодвигаясь назад в своем развитии: «В условиях мирового кризиса на всех рынках наблюдается повышенная волатильность. Однако не стоит судить о всем фондовом рынке через призму оборотов на ММВБ--ДВ. Мы являемся частью Группы ММВБ, а доля фондового рынка в ее суммарных оборотах в 2009 году составила 33%. Принято считать, что все развивается по спирали, то есть в любом случае мы выйдем на новый уровень. Сейчас много говорят о новой финансовой модели, по мере ее построения будет видно, где найдет свое место фондовый рынок, в частности представленный акциями» [22, с. 143].

В последние годы было уже немало сделано в направлении развития акционерного рынка Дальнего Востока. Так, в прошлом году во Владивостоке на базе Азиатско-Тихоокеанской межбанковской валютной биржи был создан Региональный биржевой центр «ММВБ - Дальний Восток», который кроме выполнения функций представителя Группы ММВБ на Дальнем Востоке приступил к системной работе по оказанию содействия местным предприятиям-эмитентам по выводу их ценных бумаг на биржевой рынок.

В последние годы интерес к работе в Дальневосточном регионе стали проявлять крупные российские участники фондового рынка. В 2008 г. на территории Дальнего Востока начали работать дочерняя компания ГК «АЛОР» - «АЛОР-Дальний Восток», приморский офис ООО ИК «Брокеркредитсервис» и др. Кроме предоставления традиционных брокерских услуг новые компании проводят активную работу по повышению финансовой грамотности населения и продвижению инструментов фондового рынка.

Сегодня все более и более пристальное внимание уделяется проблемам социально-экономического развития Дальнего Востока, инициируется большое количество крупномасштабных проектов с выделением государственного финансирования. Некоторые из них, например «Владивосток-2012 (саммит АТЭС)» обладают высокой общественной значимостью и вызывают интерес зарубежных инвесторов. Решение этих проблем и дальнейшее развитие акционерного рынка Дальнего Востока невозможны без большой комплексной работы по развитию фондового рынка ДВФО. Причем работы, совместно проводимой инфраструктурными организациями, профессиональными участниками рынка и государством.

Заключение

При исследовании темы курсовой работы цель была достигнута. Проведен анализ перспективных путей развития акционерного рынка в РФ.

В результате проделанной работы был решен ряд задач:

- Рассмотрены теоретические основы такой ценной бумаги как акция, и функционирования акционерного рынка;

- Выявлены основные проблемы развития акционерного рынка и предпосылки их решения;

- Проведен анализ современного состояния рынка акций в России;

- Исследованы статистические данные рынка;

- Рассмотрены механизм регулирования ключевых проблем и особенностей функционирования Российского и мирового фондовых рынков;

- Проанализированы перспективы развития акционерного рынка/

Следует отметить, что как и любой другой рынок, рынок акций сталкивается с определенными проблемами, что мешает его развитию:

- Фондовый рынок в частности, представленный акциями, является одним из самых высокодоходных, но и одновременно рискованных сегментов финансового рынка. Причина заключается в его высокой волатильности. Причина такой изменчивости цен в высокой чувствительности по отношению к многим факторам.

- Акционерный рынок является высоко-спекулятивным. Т.е. доля спекулянтов в общем объеме торгов очень высока и может превышать 50% (для российского рынка характерна цифра 70%).

- Данные финансовой отчетности всегда со вниманием воспринимаются на рынке. Прогнозируемый рост выплачиваемых дивидендов всегда содействует росту цены акций, а снижение объемов выручки или ухудшение балансовых данных отражается снижением котировок. Кроме того на динамику цен акций оказывают влияние крупные кадровые перестановки и все то, что определяется термином «корпоративное правление».

- Если характеризовать рынок акций в плане его взаимоотношений с другими сегментами финансового рынка, стоит отметить, что этот рынок не имеет прямых конкурентов и в этом отношении ослаблен. Средства на рынке акций в большинстве случаев с него не выводятся и по определению являются рискованными активами.

- Фондовый рынок, в частности и рынок акций, крайне подвержен влиянию политических факторов. Он как губка впитывает негативную информацию и избирательно реагирует на позитивные новости. Часто события, не имеющие прямого отношения к экономике компании, оказывают сильнейшее воздействие на стоимость акций.

- Рынок акций очень чувствителен к макроэкономическим показателям, но при этом стоит отметить, что в России экономическая статистика еще недостаточно развита. Данные имеют низкий уровень достоверности и получают огласку с большим опозданием. Это заметно снижает степень их влияния на рынок акций в сравнении с американскими и европейскими рынками.

Так же существующие проблемы можно разделить на фундаментальные и технические:

- К фундаментальным следует отнести отсутствие на российском рынке достаточного количества консервативных долгосрочных инвесторов. И несмотря на то, что физический рост этих инвесторов, а вернее их появление на российском рынке, происходит в геометрической прогрессии, в целом их роль невелика. Второй аспект заключается уже в самих российских корпорациях, у которых в достаточной степени ограничен интерес к размещению бумаг на рынке и отсутствует желание становиться публичными компаниями.

Более того, даже в рамках публичных, т.е. открытых компаний отмечается тенденция акционеров сохранять свою мажоритарную позицию в составе капитала компании и использовать «свободное плаванье» для достижения показателя капитализации. В этом российские акционеры существенно отличаются от многих публичных компаний развитых стран. Все эти факторы делают российский рынок достаточно волотильным и ставя вопрос перспективы. Тем не менее, в Федеральной службе по финансовым рынкам считают, что в России количество публичных компаний будет неуклонно расти, и соответственно, довольно быстро будет расти количество консервативных инвесторов.

- Вторая группа проблем носит больше технологический характер. Отсутствует внутреннее законодательство, которое обеспечило бы защиту срочных сделок и установило бы систему регулирования контроля за рисками. Еще одна проблема заключается в самой инфраструктуре рынка. Между российскими площадками и основными депозитариями существует разобщенность ликвидности, что делает всю систему торговли достаточно дорогой. В этом и кроется ответ на вопрос, почему ликвидность не концентрируется на российском рынке, а находится в основном на Лондонской бирже. В настоящее время предпринимаются меры для того чтобы консолидировать все площадки, а также консолидировать учет и расчетные операции в едином депозитарии. Для достижения этой цели сейчас готовятся переговоры с участниками рынка.

Еще одна проблема, о которой нельзя не упомянуть - это отсутствие на российском рынке целого ряда правил по проведению сделок. Федеральная служба по финансовым рынкам в настоящий момент подготовила черновой вариант законодательства и намерена в ближайшее время продвинуть его в правительство, а затем в Государственную Думу.

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод о том, что дальнейшее развитие рынка акций зависит от решения не столько технических или технологических проблем, сколько от решения фундаментальных. Прежде всего, это вопрос доверия к экономической политике правительства, а так же доверия к финансовым институтам, банкам и другим финансовым организациям. На сегодняшний день, несмотря на то, что Россия сделала много, для того, чтобы такое доверие получить, особенно в макроэкономической сфере, доверие инвесторов к российскому рынку восстановлено не полностью. Российскому правительству необходимо более четко сформулировать правила проведения биржевых сделок.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России постоянно обновляется и совершенствуется по мере развития фондового рынка. Гибкость законодательства о ценных бумагах достигается подзаконным регулированием многих вопросов их эмиссии и обращения при закреплении в федеральных законах основополагающих норм.

С развитием экономической стабильности будет развиваться и интерес к ценным бумагам у граждан и иностранных инвесторов. Хотя, в то же время, данные процессы взаимосвязаны. Экономическое развитие предприятий зависит от тех денежных средств, которые они смогут привлечь путем размещения своих акций.

Если анализировать последние тенденции российского рынка акций, еще раз стоит указать на чередование спада и подъема основных российских фондовых индексов при значительном снижении итоговых темпов их роста.

Подводя итоги, следует отметить как неоспоримый тот факт, что процессы, происходящие в нашей стране, должны привести к нормальному функционированию рынка акций, так как законодательная база в этой области уже создана и последовательное решение проблем (одна из которых улучшение ситуации с ожиданиями инвесторов) не только позволят создать действительно динамичный акционерный рынок в стране, но и дадут государству важный инструмент регулирования экономики.

Список использованных источников

акция рынок ценообразование эмитент

1 ФЗ от 22 апреля 1996 г. “О рынке ценных бумаг”.

2 Белов В.А. «Государственное регулирование рынка ценных бумаг»: Учеб.пособие- М.: Высшая школа 2005. - 436 с.

3 Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг - СПб.: Питер, 2005. - 317 с.

4 Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник - М.: Финансы и статистика, 2004. - 448 с.

5 Ендовицкий Д.А. Учет ценных бумаг: Учеб.пособие для вузов - М.: КноРус, 2006. - 336 с.

6 Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг - М.: Дашков и К, 2004. - 444 с.

7 Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизм функционирования: Учеб.пособие для вузов/ Павленко. - М.: КНОРУС, 2005. 270 с. 466

8 Колтынюк Б.А. Ценные бумаги: Учебник для вузов - СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2001. - 304 с.

9 Кузнецова Л.Г. Структура и операции финансового рынка: теоретический и институциональный анализ: Монография - Хабаровск: Изд-во «РИОТИП», 2005. - 416 с.

10 Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: учебник для вузов / В.А. Лялин, П.В. Воробьев - М.: Проспект, 2006 - 383 с.

11 Маренков Н.Л. Ценные бумаги: учеб - метод пособие / Н.Л. Маренков - М.; Ростов н/Д: Московский экономико-финансовый ин-т; Феникс, 2003 - 602 с.

12 Селеванова Т.С. Ценные бумаги: Теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты: учеб.пособие- М.: Дашков и К, 2008. - 352 с.

13 Баннов Е. Частный сектор против слабых эмитентов // Дальневосточный капитал. - 2004. - № 5. - 99 с.

14 Баркова Е. Синергия успеха // Дальневосточный капитал. - 2009. - № 1. - 116 с.

15 Баутов А.Н. Общая оценка фондового рынка и некоторые тенденции. Сценарии развития процессов //Страховое дело. - 2004. - № 8. - 98 с.

16 Баутов А.Н. Общая оценка фондового рынка и некоторые тенденции. Сценарии развития процессов //Страховое дело. - 2004. - № 12. - 104 с.

17 Гуляев К. Российский рынок акций: итоги первого полугодия и прогноз на вторую половину 2008 г. // Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 15. - 89 с.

18 Гурьева М. Капитальный калека // Дальневосточный капитал. - 2008. - № 10. - 94 с.

19 Кравченко П.П. Стратегия работы на фондовом рынке РФ // Менеджмент в России и за рубежом. - 2000. - № 6. - 109 с.

20 Мальцева Я. Отраслевые ПИФы акций покажут себя в 2009 г. // Дальневосточный капитал. - 2009. - № 2. - 102 с.

21 Сильницкий А. Фондовый рынок: мифы и реальность // Страховое ревю. 2002. - №1. - 103 с.

22 Столяров А.И. Российский финансовый рынок: современное состояние и перспективы развития // Финансы. - 2004. - № 2. - 92 с.

23 Савицкий В.В. О первичном размещении акций российских эмитентов на внутреннем биржевом рынке // Финансы. - 2006. - № 3. - 88 с.

24 Третьяков В. Фондовый рынок в 2000 году: тенденции и перспективы// Банковское дело. - 2001. - № 1. - 85 с.

25 Третьяков В. Фондовый рынок в 2000 году: тенденции и перспективы// Банковское дело. - 2003. - № 2. - 91 с.

26 Чекмарева Е.Н. Финансовый рынок России: итоги и проблемы развития Деньги и кредит . - 2001. - № 6. - 86 с.

27 Фетисов А. Банковский сектор на рынке акций / А. Фетисов, А. Садыкпаева: Рынок ценных бумаг, 2008. - № 4. - 79 с.

28 Шевченко Г. Н.. Акция как корпоративная ценная бумага//Журнал российского права. - 2005. - № 1. - 112 с.

29 Игнатишин Ю. Российский рынок IPO в 2006г. // Рынок ценных бумаг. 2008. - № 8. - 77 с.

30 Эллинский Е.В. Состояние и перспективы развития фондового рынка ДВФО Деньги и кредит. - 2009. - № 8. - 94 с.

Приложение A

(справочное)

Рэнкинг компаний - эмитентов IPO (общий объем размещения)

№	Компания-эмитент	Объем IPO, млн долл.	Доля акций, %	Биржевая площадка
1	Роснефть	10420,8	15	LSE, PTC, ММВБ
2	Северсталь	1062,5	8	LSE
3	Комстар-ОТС	1062,1	35	LSE
4	Трубная металлургическая компания	972,0	21	LSE ,PTC
5	Trader Media East	515,2	79	LSE
6	ОГК-5	451,8	14	PTC, ММВБ
7	Система-Галс	396,1	17	LSE, ММВБ, МФБ
8	Магнит	368,4	19	PTC, ММВБ
9	СТС Media	345,9	16	Nasdaq
10	C.A.T. Oil	321,9	35	FSE
11	Распадская	316,7	18	PTC, ММВБ
12	Mirland Development	282,1	30	AIM / LSE
13	Челябинский цинковый завод	281,4	31	LSE, PTC
14	Черкизово, группа	251,4	28	LSE, PTC, ММВБ
15	RGI International	174,6	29	AIM / LSE
16	Разгуляй, группа	144,0	28	ММВБ, PTC
17	Верофарм	139,9	50	PTC
18	Центр Международной торговли	91,8	16	PTC
19	Baltik Oil Terminals	55,8	52	AIM / LSE
20	Timan Oil and Gas	52,0	21	AIM / LSE
21	Petroneft	15,6	23	AIM, IEX
22	Kontakt East Holding	13,9	50	First North
23	Amur Minerals Corp	7,1	14	AIM / LSE

Приложение Б

(справочное)

Крупнейшие сделки с акциями эмитентов ДВФО за 2009 год

№	Объект сделки	Объект сделки	Доля акций в УК, %	Цена сделки, млн рублей	Продавец
1	ДВМП	ООО «М-Порт»	50	2205	Физ. лица
2	«Мечел»	ОАО «Эльгауголь» ОАО ХК «Якутуголь»	68,86 75	58000	н/д
3	«АЛРОСА»	ОАО «Алмазы Анабара»	49		«КИТ Финанс»
4	ОАО «Дальсвязь»	ООО «Интердальтелеком»	61	н/д	ОАО «Дальсвязь», физические лица
5	Субъект Федерации - Хабаровский край	ОАО «Дальтрансгаз) (Газопровод Оха - Комсомольск-на-Амуре - Хабаровск)	47,24	10195	ОАО «Газпром»
6	ОАО «Газпром», «Роснефть», Росимущество	ОАО «Дальтрансгаз»	52,41	10000	ЗАО «Лидер»
7	«Евраз Групп»	ОАО «Нерюнгриуголь»	100	2350	ЗАО «Якутские угли - Новые технологии»
8	ГДК «Сибирь»	ООО «Золотодобывающая компания Купол»	100	750	н/д
9	«Саханефтегаз» (АЛРОСА)	ОАО «Якутгазпром»	76	615	ООО «Славия»
10	РАР «Сахалинэнерг»	ОАО «Охинская ТЭЦ»	85,60	600	н/д
11	НК «Роснефть»	ОАО «Находкинский нефтеналивной морской торговый порт»	97,51	528	ОАО НК «Альянс»
12	ОАО «Дальневосточные ресурсы», ООО «Инотэк», АФК «Система»	ОАО «Далькомбанк»	48,16	500	АФК «Система»
13	н/д	ОАО «Славянский СРЗ»	86,80	417,5	ОАО «Дальневосточное морское пароходство»
14	ОАО «Полиметалл»	ОАО «Омолонская золототрудная компания	98,10	375	Kinam Magadan Gold Corp
15	ООО «Амурский центр лесозаготовительной техники»	ОАО «Амурское пароходство»	32,10	201,8	ОАО «Амурское морское пароходство»
16	ЗАО «Хабаровская соя»	«Имущественный комплекс Хабаровского масложирового комбината»	100	175	Субъект Федерации - Хабаровский край

Приложение В

(справочное)

Объем сделок эмитентов ДВФО на РТС в 1 полугодии 2009 года

Наименование эмитента	Классический рынок
	Вид ценных бумаг	Объем торгов, шт	Объем торгов, млн рублей	Количество сделок
ОАО «Дальсвязь»	АО АП	1 328 763,00 131 000,00	153,8 15,9	74 13
ОАО «ДВМП»	АО	7 136 860,00	109	71
ОАО «Зейская ГЭС»	АО АП	10 703 201,00 6 613 700,00	122,3 67,3	65 45
ОАО «Магаданэнерго»	АО АП	1 282 013,00 284 446,00	2,4 0,4	3 1
ОАО «ПМП»	АО	8 561 958,00	59,7	77
ОАО «Саханефтегаз»	АО	35 000,00	2,6	5
ОАО «Якутскэнерго»	АО	1 600 000,00	1,9	3
Итого		37 679 941,00	535,3	357

Наименование эмитента	Биржевой рынок
	Вид ценных бумаг	Объем торгов, шт	Объем торгов, млн рублей	Количество сделок
ОАО «Дальсвязь»	АО АП	4 695 81	0,5 0,1	10 1
ОАО «ДВМП»	АО	228 300	3,3	125
ОАО «Зейская ГЭС»	АО АП	6 685 031 1 369 170	86,2 13,8	493 98
ОАО «Магаданэнерго»	АО АП	936 350 1 966286	2 2,9	131 126
ОАО «ПМП»	АО	653 918	4,6	145
ОАО «Саханефтегаз»	АО	2 291	0,2	27
Итого		11 846 122	113,6	1 156

Наименование эмитента	RTS Board
	Вид ценных бумаг	Объем торгов, шт	Объем торгов, млн рублей	Количество сделок
ОАО «Амурский судостроительный завод»	АО	519	550	5
ОАО «Камчатрыбпром»	АП	470	212	1
ОАО «Дальхимфарм»	АО	961	3122	8
ОАО «Дальмостострой»	АО	9 732	42 465	36
ОАО «ХК «Дальморепродукт»	АО	15 000	376	3
ОАО «Дальневосточная энергетическая компания»	АО	3 685 673	11 956	24
ОАО «Находкинская база активного морского рыболовства»	АО АП	2 082 469	2 207 372	7 2
ОАО «Приморскуголь»	АО АП	1 852 5 142	5 991 15 699	15 23
ОАО «Сахалинское морское пароходство»	АО	3 460	105	1
ОАО «Сахалинэнерго»	АО	306 989	1 310	3
ОАО «Восточный порт»	АП	100	142	1
ОАО «Якутскэнерго»	АП	17 291702	12 284	29
ОАО «Уралуголь»	АО АП	605 695	9 100 8 468	2 2
ОАО «Прогресс»	АО	500	620	1
Итого		21 325 951	114 977	163

Размещено на Allbest.ru