Разработка инвестиционного проекта предприятия

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

Коэффициент дисконтирования:

где Е - ставка дисконтирования; t период (месяц, год), показывает количество лет между текущим моментом и моментом получения денежного потока.

В качестве коэффициента дисконтирования может использоваться либо процентная ставка математическое дисконтирование), либо учетная ставка (банковское дисконтирование).

Общая накопленная величина дисконтированных поступлений (Present Value, PV):

PV=

где Pt денежные поступления, генерируемые проектом в году t (чистый доход), руб. При разовой инвестиции чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формуле:

NPV=

где IC - стартовые инвестиции, руб.

Очевидно, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение t лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

NPV=

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции текущего момента времени, то есть начала проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, то есть, NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Расчета NPV, как правило, достаточно для принятия решений по проекту. Но его значение выглядит не очень показательным, из него может быть понятно, что проект выгоден и привлекателен, но трудно оценить -- насколько привлекателен. Поэтому в помощь NPV применяют следующие показатели

Метод индекса прибыльности.

Этот метод является по сути следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

где P_t - чистый доход, руб.; IC - стартовые инвестиции, руб.

Очевидно, что если:

РI > 1, то проект следует принять;

РI < 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестируемого в данный проект. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV(в частности, если два проекта имеют одинаковое значение NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений) либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиций

Под внутренней нормой прибыли инвестиций (синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение ставки дисконтирования, при котором значение NPV проекта равно нулю:

IRR = E, при котором NPV = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения, то есть несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (CC) . Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если:

IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно одно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.

Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования Е₁<Е₂ таким образом, чтобы в интервале (Е₁, Е₂) функция NPV= f (Е) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу

где Е₁ -- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f (Е₁) >0 (f (Е₁) <0);

Е₂ -- значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f (Е₂) <О (f (Е₂) >0) .

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (Е₁, Е₂), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), то есть Е₁ и Е₂ - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-") :

Е₁ -- значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, то есть f (Е₁) =minr{f (Е) >0};

Е₂ -- значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, то есть f (Е₂) =maxr{f (Е) <0}.

Путем взаимной замены коэффициентов Е₁ и Е₂ аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".

Метод определения срока окупаемости инвестиции

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

при котором

Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю "цена" авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается

Дисконтируемый период окупаемости вложенных средств (DPP) - один из самых распространенных показателей оценки эффективности проектов. Его устанавливают по формуле:

DPP = IC/ P_{t ср}

где DPP - дисконтированный период окупаемости, число лет; IC - сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта; P_{t ср} - средняя величина денежных поступлений от реализации проекта в рассматриваемом периоде.

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта -- главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

2. Анализ деятельности НПЗ ОАО «АНХК»

Объем производства и реализации продукции являются взаимозависимыми показателями. В условиях ограниченных производственных возможностей и мало ограниченном спросе на первое место выдвигается объем производства продукции. Но по мере насыщения рынка и усиления конкуренции не производство определяет объем продаж, а наоборот, возможный объем продаж является основой разработки производственной программы. Предприятие должно производить только те товары и в таком объеме, которые оно может реально реализовать.

Темпы роста объема производства и реализации продукции, повышение ее качества непосредственно влияют на величину издержек, прибыль и рентабельность предприятия.

Основными задачами экономического анализа объема производства и реализации продукции на предприятиях являются:

оценка динамики производства и реализации продукции;

проверка сбалансированности и оптимальности планов, плановых показателей, их реальности;

анализ влияния структуры производства и реализации продукции на экономические показатели деятельности предприятия;

разработка мероприятий по использованию внутрихозяйственных резервов для повышения темпов выпуска и реализации продукции.

Обобщающие показатели объема производства продукции получают с помощью стоимостной оценки. Основными показателями объема производства служат товарная и валовая продукция. Товарная продукция отличается от валовой тем, что в нее не включают остатки незавершенного производства и внутрихозяйственный оборот. При анализе произведенной продукции необходимо учитывать, что там, где остатки незавершенного производства незначительны по размерам или не имеют больших колебаний в отчетных периодах, применяются методики планирования и анализа без учета незавершенного производства в составе валовой продукции. На предприятиях в данном случае имеется одинаковый состав валовой и товарной продукции.

Объем реализации продукции определяется или по отгрузке продукции покупателям, или по оплате (выручке). Может выражаться в сопоставимых, плановых и действующих ценах. В условиях рыночной экономики этот показатель приобретает первостепенное значение. Реализация продукции является связующим звеном между производством и потребителем. От того, как продается продукция, какой спрос на нее на рынке, зависит и объем ее производства.

Анализ необходимо начинать с изучения динамики производства и реализации продукции, расчета темпов роста. Для того, чтобы иметь представление об исследуемом предприятии, приведем его краткую характеристику.

2.1 Характеристика предприятия

НПЗ ОАО «АНХК» является одним из ведущих предприятий отрасли, обладающий развитой конфигурацией углубляющих и облагораживающих процессов, эффективное использование которых позволяет заводу находиться в числе лидеров по основным технико-экономическим показателям производства.

Общество является одним из крупнейших предприятий отрасли по фактическому объему переработки нефти и устойчиво занимает ведущие позиции в отрасли по выработке высокооктановых бензинов и их марочной структуре, по производству экологически чистых дизельных топлив как летних, так и зимних, по показателю расход топлива и безвозвратные потери, по выходу товарных светлых нефтепродуктов.

По итогам 2009 года завод сохранил лидирующие позиции по выпуску автомобильных бензинов и занимает 3 место.

По выходу авиационного керосина завод сохранил свои позиции и занимает 3 место по итогам 2009г.

Производственно-технологическая структура завода включает 9 цехов, в том числе 5 технологических цехов: 1/2, 8/14, 11, 17/19, 18 и 4 вспомогательных цеха: КИП, РМЦ, ц. 20, цех 12.

В состав технологических цехов завода входят:

16 действующих установок;

28 парков для приема и хранения нефтепродуктов;

12 насосных для перекачки нефтепродуктов;

4 объекта по выработке теплофикационной и промтеплофикационной

воды;

1 установка по производству пара;

3 воздушных компрессорных.

Основные производственные показатели по НПЗ в 2009 году следующие:

переработка сырой нефти составила 9 253194 тонн глубина переработки составила 76,33% выход суммы светлых на установках прямой перегонки нефти -54,77%

выход суммы светлых по НПЗ составил 63,36%

потери нефтепродуктов составили 0,94%

2.2 Анализ переработки сырья

В 2009 году переработка сырой нефти составила 9253194 тонн. По сравнению с 2008 годом объем переработки нефти повысился на 566988 тонн или 6,54%.

В целом, по сравнению с 2008 годом, в натуральном выражении, повышена выработка всех основных продуктов в связи с увеличением переработки нефти.

Выход светлых нефтепродуктов ниже уровня 2008 года на 1,73% (ремонт установок каталитического крекинга и производства кокса).

Выработка бензинов в абсолютном выражении увеличилась по сравнению с планом на 0,19%.

Выработка битума увеличилась на 32,18 % или 36708 тонны с прошлым годом.

Выработка кокса уменьшилась по отношению к факту 2008 года на 14827 тонны и к плану 2009 года увеличилась на 1923 тонны.

Глубина переработки составила 76,33% при плановой величине 75,62%. В 2008 году глубина переработки составила 78,61%. Причины уменьшения - снижение переработки компонентов мазута на вторичных процессах.

Выход светлых на установках первичной переработки нефти составил 54,77% при плане 54,39%, в 2008 году величина суммы светлых составила 53,99%.

Выполнение плана по передаче продуктов с НПЗ на смежные производства (ТСП, ХЗ, ОАО АЗП, ЗМ) за 2009 год по компонентам и целевым нефтепродуктам приведено в таблице. Анализируя данные видно, что увеличена передача нефтепродуктов по отношению к плану:

бензина на 0,85%;

диз. топлив 0,21%;

кокса на 1,3%.

и снижена выработка мазута на 2,82% по причине использования его как сырья вторичных процессов, а также увеличения выработки предельных газов по отношению к плану.

Выработка основных продуктов по НПЗ

	2007 год	Отклонение, %
		план	факт
Переработка обессоленной нефти	тонн	9 228 943	9 229 220	100,003
Выработка бензинов	тонн	2121713	2139685	100,847
	%к нефти	22,99	23,18
Выработка дизтоплива	тонн	3226905	3233564	100,206
	%к нефти	34,965	35,036
Выработка авиакеросина, РТ и нафтила.	тонн	480 116	474 263	98,781
	%к нефти	5,20	5,14
Сумма светлых	тонн	5 828 734	5 847 512	100,322
	%к нефти	63,16	63,36	100,317
Выработка битума	тонн	150 811	150 779	99,979
	%к нефти	1,63	1,63
Переработка обессоленной нефти, ц.11	тонн	2 914 832	2 914 971	100,005
Сумма светлых	тонн	1 587 038	1 598 470	100,720
	%к нефти	54,45	54,84
Переработка обессоленной нефти, ц.18	тонн	6311616	6 311 804	100,003
Сумма светлых	тонн	3 432 687	3 456 066	100,681
	%к нефти	54,39	54,76
Сумма светлых с установок первичной перегонки нефти по заводу	тонн	5 019 725	5 054 536	100,693
	%к нефти	54,39	54,77
Переработка сырья на каталитическом крекинге	тонн	850 838	853 284	100,287
Сумма светлых	тонн	621 690	625 332	100,586
	%к сырью	73,07	73,29
Переработка сырья на 21/10-3М	тонн	605 965	609 519	100,587
Сумма светлых	тонн	271505	273545	100,751
	%к сырью	44,81	44,88
Выработка кокса	тонн	153 250	155173	101,255
	%к нефти	25,29	25,46

Из таблицы видно, что лишь по выработке авиакеросина и битума имеет место недовыполнение плана производства продукции, а по остальным пунктам план перевыполняется. В среднем за 2008 год план производства нефтепродуктов перевыполнен на 0,4%, что свидетельствует о высоком уровне планирования на предприятии.

2.3 Анализ затрат и себестоимости продукции

Важным показателем, характеризующим работу предприятия, является себестоимость продукции (работ, услуг). От ее уровня зависят финансовые результаты деятельности предприятия и его финансовое состояние.

Под себестоимостью продукции, работ и услуг понимаются выраженные в денежной форме затраты всех видов ресурсов предприятия. Состав затрат, включаемых в себестоимость продукции, определяется государственным стандартом, а методы калькулирования - самими предприятиями.

Себестоимость продукции, представляя собой затраты предприятия на производство и обращение, служит основой соизмерения расходов и доходов, т.е. самоокупаемости - основополагающего признака рыночного хозяйственного расчета. Себестоимость - один из обобщающих показателей интенсификации и эффективности потребления ресурсов. Снижение себестоимости продукции является важнейшим фактором развития экономики предприятия.

Анализ себестоимости продукции, работ и услуг имеет очень большое значение. Он позволяет выяснить тенденции изменения данного показателя, выполнения плана по его уровню, определить влияние факторов на его прирост, установить резервы и дать оценку работы предприятия по использованию возможностей снижения себестоимости продукции.

Таким образом, задачами анализа себестоимости являются:

оценка обоснованности и напряженности плана по себестоимости продукции, издержкам производства и обращения на основе анализа поведения затрат;

установление динамики и степени выполнения плана по себестоимости;

определение факторов, повлиявших на динамику показателей себестоимости и выполнение плана по ним, величины и причины отклонений фактических затрат от плановых;

анализ себестоимости отдельных видов продукции;

выявление резервов дальнейшего снижения себестоимости продукции.

В зависимости от объема производства все затраты предприятия можно разделить на постоянные и переменные.

Переменные затраты зависят от объема производства и продажи продукции. В основном это прямые затраты ресурсов на производство и реализацию продукции (прямая заработная плата, расход сырья, материалов, топлива, электроэнергии и др.). В среднем переменные расходы изменяются пропорционально объему производства продукции.

Постоянные затраты не зависят от динамики объема производства и реализации продукции. Одна их часть связана с производственной мощностью предприятия (амортизация, арендная плата, заработная плата управленческого и обслуживающего персонала на повременной оплате и общехозяйственные расходы), другая - с управлением и организацией производства и сбыта продукции (затраты на исследовательские работы, рекламу, на повышение квалификации работников и т.д.).

В отличие от переменных постоянные затраты при спаде производства и уменьшении выручки от реализации продукции не так легко снизить. Предприятию более выгодно, если на единицу продукции приходится меньшая сумма постоянных затрат, что возможно при достижении максимума объема производства и реализации продукции, для которого определялись эти расходы. Если при спаде производства продукции переменные затраты сокращаются пропорционально, то сумма постоянных затрат не изменяется, что приводит к росту себестоимости продукции и уменьшению суммы прибыли.

Анализ плановых и фактических затрат предприятия за 2009 год

№ п.	Наименование затрат	План	Факт	Отклонение, %
1	Заработная плата	217112	211203	97,28
2	Отчисление в фонд соц. защиты	48804	41739	85,52
3	Амортизация ОС	1072653	1055869	98,44
4	Материальные затраты	3421711	3400431	99,38
5	Прочие расходы	127552	118114	92,60
	Полная себестоимость	5237035	4447171	84,92
	в т.ч.
	переменные расходы/тонну	67,54	60,54	89,64
	постоянные расходы/тонну	214,9	207,1	96,37

Фактические затраты нефтеперерабатывающего завода, составили лишь 94,74% от плановых, что можно оценить как положительный фактор в работе предприятия. При этом нужно учитывать, что план по реализации в 2009 году перевыполнен на 0,4%, что еще более подчеркивает положительную тенденцию в управлении расходами предприятия. Также положительным моментом является то, что переменные и постоянные затраты на тонну нефти уменьшились на 11%, 4% соответственно.

2.4 Анализ динамики показателей прибыли

Одним из основных финансовых показателей, применяемых при оценке финансового состояния предприятия, является прибыль. Прибыль - это, с одной стороны, основной источник финансирования деятельности предприятий, а с другой - источник доходов государственного и местного бюджетов.

На предприятии возможно проведение итогового (ретроспективного) и прогнозного (перспективного) анализа прибыли.

Цель итогового анализа: дать количественную оценку причин, вызвавших изменение прибыли, налоговых платежей из прибыли в бюджет, выявить влияние издержек на изменение прибыли или влияние на прибыль изменения цен, вызванных рыночной конъюнктурой.

В условиях рынка руководители предприятий больше склонны проводить прогнозный анализ прибыли, т.е. сопоставлять различные варианты получения прибыли в будущем, нежели затрачивать время на анализ результатов фактического исполнения путем их сравнения со стандартным решением или оценкой прибыли в динамике.

Руководитель заинтересован в том, чтобы в конкурентной борьбе получить максимум прибыли. Этот максимум он стремится обосновать аналитическими расчетами.

Анализ формирования и использования прибыли проводится в несколько этапов:

анализируется прибыль по составу в динамике;

проводится факторный анализ прибыли от реализации;

анализируются причины отклонения по таким составляющим прибыли, как проценты к получению и уплате, прочие операционные доходы, внереализационные доходы и расходы;

анализируется формирование чистой прибыли и влияние налогов на прибыль;

дается оценка эффективности распределения прибыли на накопление и потребление;

анализируется использование прибыли на накопление и потребление;

разрабатываются предложения к составлению финансового плана.

Финансовый результат деятельности предприятия выражается в изменении величины его собственного капитала за отчетный период. Способность предприятия обеспечить неуклонный рост собственного капитала может быть оценена системой показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в годовой и квартальной бухгалтерской отчетности.

К ним относятся:

прибыль (убыток) от реализации;

прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности;

прибыль (убыток) отчетного периода;

нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода.

Непосредственно по данным формы могут быть рассчитаны также следующие показатели финансовых результатов:

прибыль (убыток) от финансовых и прочих операций

прибыль, остающаяся в распоряжении организации после уплаты налога на прибыль и иных обязательных платежей (чистая прибыль);

валовый доход от реализации товаров, продукции, работ, услуг.

По всем перечисленным показателям приводятся также сопоставимые данные за аналогичный период прошлого года.

Показатели финансовых результатов (прибыли) характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия по всем направлениям его деятельности: производственной, сбытовой, снабженческой, финансовой и инвестиционной. Они составляют основу экономического развития предприятия и укрепления его финансовых отношений со всеми участниками коммерческого дела.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в качестве обязательных элементов, во-первых, оценку изменений по каждому показателю за анализируемый период (“горизонтальный анализ” показателей); во-вторых, оценку структуры показателей прибыли и изменений их структуры (“вертикальный анализ” показателей); в-третьих, изучение хотя бы в самом общем виде динамики изменения показателей за ряд отчетных периодов (“трендовый анализ” показателей); в-четвертых, выявление факторов и причин изменения показателей прибыли и их количественную оценку.

Наименование показателя	Период	Рост, %
	За отчетный период	За аналогичный отчетный период прошлого года
Выручка нетто от продажи товаров, услуг и т.д.	9195039	5603826	164,09
Себестоимость товаров	5237035	4447171	117,76
Коммерческие и управленческие расходы	598465	563773	106,15
Чистая прибыль	5091209	4000746	127,26

Общий финансовый результат отчетного периода отражается в отчетности в развернутом виде и представляет собой алгебраическую сумму прибыли (убытка) от реализации продукции (работ, услуг), реализации основных средств, нематериальных активов и иного имущества и результата от финансовой и прочей деятельности; прочих внереализационных операций.

Из данных таблицы следует, что чистая прибыль, полученная в отчетном периоде года по отношению к аналогичному периоду прошлого года кварталу выросла на 27%, что свидетельствует о значительном повышении эффективности деятельности предприятия».

Кроме того, положительным моментом является еще и то, что рост коммерческих и административных расходов значительно ниже роста выручки от реализации продукции.

Анализ структуры прибыли

№ п.	Наименование показателя	Код стр. (расчет)	Период
			За отчетный период	За аналогичный отчетный период прошлого года
1	Валовая прибыль	029	3 958 004	1 156 655
2	Прибыль (убыток) отчетного периода, в т.ч.:
2.1	от реализации	050	3 350 200	584 634
2.2	от прочей реализации	90-100	2 843 233	-220 984
	от финансово-хозяйственной деятельности	050+(90-100)	6 193 433	363 650
3	Чистая прибыль	190	5091209	4000746

На предприятии наглядно прослеживается положительная динамика показателей прибыли. При этом рост чистой прибыли превышает рост прибыли от реализации, а также рост валовой прибыли, что свидетельствует об улучшении структуры прибыли предприятия

Далее необходимо учесть различия в характере зависимости издержек от объема выручки или выпуска продукции. Предполагается, что увеличение объема выпуска продукции связано всегда с ростом издержек, и себестоимость продукции изменяется в меру роста или снижения объема выпуска продукции. Однако в меру роста объема выпуска изменяется только часть затрат, называемых переменными издержками, поэтому увеличение объемов производства приводит к снижению затрат на рубль или единицу продукции (эффект масштаба).

Анализ зависимости прибыли от переменных и постоянных издержек позволяет расширить возможности управленческого анализа. При этом находят важный в аналитических расчетах показатель - маржинальный доход.

2.5 Анализ рентабельности предприятия

Несмотря на кажущуюся простоту расчетов, показатели этой группы достаточно неочевидны как с позиции теории, так и с позиции практических расчетов, выполняемых в рамках пространственно-временных сопоставлений. Неоднозначность трактовок предопределяется многими обстоятельствами: как двусмысленностью терминологии, множественностью расчетных формул с позиции теоретической обоснованности того или иного алгоритма расчета, так и множественностью исходных показателей, используемых в этих формулах. К показателям именно этой группы прежде всего и относится требование о необходимости четкой идентификации алгоритмов расчета.

В общем случае результативность, экономическая целесообразность и рентабельность функционирования коммерческой организации измеряются абсолютными и относительными показателями. Различают показатели экономического эффекта и экономической эффективности.

Экономический эффект - показатель, характеризующий результат деятельности. Это абсолютный, объемный показатель; его можно суммировать в пространстве и времени (в данном случае мы абстрагируемся от понятия временной стоимости денег). В зависимости от уровня управления, отраслевой принадлежности объекта и других параметров в качестве показателей эффекта используют показатели валового национального продукта, национального дохода, валовой продукции, прибыли, валового дохода от реализации товаров и т.д.

Основным показателем безубыточности работы коммерческой организации является прибыль. Однако по этому показателю, взятому изолированно, нельзя сделать обоснованные выводы об уровне рентабельности. Прибыль в 20 тыс. руб. может быть прибылью разновеликих по масштабам деятельности и размерам вложенного капитала коммерческих организаций, иными словами, сумма объявленной прибыли, как правило, не дает возможности судить о масштабах фирмы. Соответственно и степень относительной весомости этой суммы будет неодинаковой. Поэтому в анализе используют коэффициенты рентабельности, рассчитываемые как отношение полученного дохода (прибыли) к средней величине использованных ресурсов.

Экономическая эффективность - относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта. Значения этого показателя уже не суммируются в пространстве и времени.

Существует два подхода к оценке экономической эффективности - ресурсный и затратный. В общем виде показатель экономической эффективности представляет собой частное от деления экономического эффекта на величину ресурсов и затрат.

Различие между категориями «ресурсы» и «затраты» достаточно очевидно. В частности, если для примера рассмотреть основные средства, то в качестве характеристики ресурса может использоваться какой-либо из показателей его стоимостной оценки, а в качестве характеристики затрат - часть стоимости, относимая на затраты в отчетном периоде, т.е. амортизационные отчисления.

Коэффициенты рентабельности представляют собой частный случай показателей эффективности, когда в качестве показателя эффекта в числителе дроби берется прибыль, а в знаменателе - величина ресурсов или затрат. Однако на практике рентабельность зачастую понимается в более широком смысле, нежели эффективность. Поэтому более уместно говорить о группах показателей рентабельности как об относительных показателях, в которых прибыль сопоставляется с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон - ресурсы или совокупный доход в виде выручки, полученной от контрагентов в ходе текущей деятельности. Два вида базовых показателей и предопределяют две группы коэффициентов рентабельности. В первом случае базовыми показателями выступают стоимостные оценки ресурсов (капитал, материальные ресурсы в различной классификации и др.), во втором случае - показатели выручки от реализации товаров, продукции, работ, услуг.

В зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель прибыли, выделяют две группы коэффициентов рентабельности:

· рентабельность инвестиций (капитала),

· рентабельность продаж.

2.5.1 Коэффициенты рентабельности капитала

При расчете коэффициентов используется балансовая прибыль и чистая прибыль (за минусом платежей в бюджет). Рентабельность всех активов (экономическая рентабельность) показывает, сколько денежных единиц прибыли (коп.) получено предприятием с единицы стоимости активов (1 руб.) независимо от источников привлечения средств.

Аналогично рассчитывается рентабельность активов по балансовой прибыли.

Для предприятий, работающих на правах акционерных компаний, основным показателем оценки степени доходности вложенных капиталов принято считать процентное отношение чистой прибыли предприятия к его собственному капиталу. Именно этот показатель, получивший название коэффициент рентабельности собственного капитала, играет важную роль при оценке уровня котировки акций акционерных компаний на бирже.

Анализ показателей рентабельности

№ п	Наименование показателей	Периоды	Формула расчета
		За отчетный период	За аналогичный отчетный период прошлого года
1	Рентабельность активов	0,369	0,200	190(ф2) /300(ф1)
2	Рентабельность собственного капитала	0,577	0,289	190(ф2) /СК
3	Общий коэффициент рентабельности	0,528	0,344	(ф2):190 /(010+090+120)
4	Рентабельность продаж	0,364	0,104	050(ф2) /010(ф2)

По данным анализа рентабельности делаем вывод, что наиболее высокий уровень рентабельности приходится за отчетный период.

Рентабельность собственного капитала во все анализируемые периоды, достаточно высока. Это говорит о высоком уровне управления капиталом предприятия.

Рентабельность продаж, так же как и рентабельность активов, находятся на достаточно высоком уровне, что позволяет сделать вывод об эффективности управления данными показателями.

Разница между показателями рентабельности всех активов и собственного капитала обусловлена привлечением предприятием внешних источников финансирования. Если заемные средства приносят больше прибыли, чем уплата процентов на этот заемный капитал, то разница может быть использована для повышения отдачи собственного капитала. Однако в том случае, если рентабельность активов меньше, чем проценты, уплачиваемые на заемные средства, влияние привлеченных средств на деятельность предприятия должно быть оценено отрицательно.

Рентабельность инвестиций показывает, насколько эффективно предприятие ведет инвестиционную деятельность и рассчитывается следующим образом:

Рентабельность инвестиций = (Доходы по ценным бумагам + Доход от долевого участия в СП) / Среднегодовая величина долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

2.6 Коэффициенты рентабельности продаж

Наиболее распространенным является показатель общей рентабельности или коэффициент рентабельности всех видов деятельности по балансовой прибыли.

Этот показатель показывает, насколько эффективно и прибыльно предприятие ведет свою деятельность.

Аналогично рассчитывается коэффициент рентабельности по балансовой прибыли. При его значение выше предыдущего показателя, поскольку на величине коэффициента рентабельности по чистой прибыли отражается «давление налогового пресса» на доходы предприятия.

Разница между ними называется коэффициентом налогообложения прибыли.

Кроме того, рассчитывается коэффициент рентабельности основной деятельности (норма прибыли). При расчете коэффициента балансовая прибыль делится только на выручку от реализации основной продукции.

Рентабельность продаж показывает, сколько прибыли, полученной предприятием от реализации основной продукции, приходится на 1 рубль реализованной продукции.

В связи с этим надо отметить, что существует взаимосвязь между показателями активов, оборачиваемостью активов и рентабельностью реализованной продукции (продаж), которая может быть представлена в следующем виде:

Рентабельность активов = Оборачиваемость активов х Рентабельность продаж

Иными словами, прибыль предприятия, полученная с каждого рубля средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборачиваемости средств и от того, какова доля чистой прибыли в выручке от реализации. В общем случае, оборачиваемость активов зависит от объема реализации и средней величины активов. Но финансист, анализирующий финансовое положение предприятия, должен подойти к оценке этого показателя, в первую очередь, с позиции рациональности структуры имущества. Замедление оборачиваемости может быть связано как с объективными причинами: инфляция, разрыв хозяйственных связей, так и субъективными: неумелым управлением запасами товарно-материальных ценностей и состоянием расчетов с покупателями, а также отсутствием их надлежащего учета.

Эффективность производства оценивается исходя из анализа еще нескольких групп показателей, объединяемых в общую группу: производительность, фондовооруженность, капиталоотдача.

№ п	Наименование показателей	Периоды	Формула расчета
		За отчетный период	За аналогичный отчетный период прошлого года
1	Коэффициент рентабельности основных фондов	0,957	0,745	190(ф2) /120(ф1)
2	Фондоотдача	1,077	1,043	010(ф2) /120(ф1)
3	Фондовооруженность	3383,709	3614,773	120(ф1) /ССЧ
4	Производительность труда	5849,261	3771,081	010(ф2) /ССЧ
5	Прибыль на одного работающего	2 518	778	029(ф2) /ССЧ
6	Среднемесячная заработная плата на одного работающего	27,8	26,7
7	Среднесписочное количество работающих	1572	1486	029(ф2) /ССЧ

* ССЧ - среднесписочная численность работающих

Конечная эффективность использования основных средств характеризуется показателями фондоотдачи, фондоемкости реализованной продукции, рентабельности, относительной экономии основных средств, повышения объема продукции, повышения производительности труда, снижения себестоимости продукции и затрат на воспроизводство основных средств, увеличения сроков службы средств труда.

На предприятие наблюдается значительное повышение уровня рентабельности основных фондов в результате значительного повышения поступления выручки от реализации продукции.

Важнейшими показателями использования основных производственных фондов являются фондоотдача и фондоемкость. Фондоотдача - обобщающий показатель использования производственных основных средств. На величину и динамику фондоотдачи влияют многие факторы, зависящие и не зависящие от предприятия. Вместе с тем резервы повышения фондоотдачи, лучшего использования техники имеются на каждом предприятии, участке, рабочем месте. Интенсивный путь ведения хозяйства предполагает систематический рост фондоотдачи за счет увеличения производительности машин, механизмов и оборудования, сокращения их простоев, оптимальной загрузки техники, технического совершенствования производственных основных средств.

Рост фондоотдачи является важнейшим фактором улучшения финансовых результатов деятельности предприятия. На НПЗ, наблюдается значительный рост данного показателя за анализируемый период, что является положительным фактором его деятельности.

Фондоотдача определяется отношением стоимости годового объема продукции к среднегодовой стоимости основных производственных фондов. Фондоемкость - показатель, обратный фондоотдаче.

Об эффективности использования основных производственных фондов в отраслях материального производства судят по таким показателям, как динамика фондоотдачи (фондоемкость), относительная экономия основных производственных фондов.

При расчете показателя фондоотдачи можно исходить не только из стоимости продукции, но и из суммы прибыли, полученной предприятием.

Фондовооруженность показывает техническую вооруженность персонала предприятия. Определяется как стоимость иммобилизованных средств, приходящуюся на одного работающего.

Важно определить динамику этого показателя во времени, а также иметь его сравнительные значения на других предприятиях отрасли. Низкая фондовооруженность может означать отставание предприятия в использовании передовых технологий, основанных на внедрении новой техники, что в конечном итоге может привести к потере конкурентоспособности.

Производительность труда определяется как объем выручки на одного работающего. Возможны варианты определения производительности труда в расчете на работников, занятых в основном производстве. На НПЗ значительно возросла производительность труда на одного работающего: с 3771,081 руб. до 5849,261руб. или на 52%.

Прибыль на одного работающего определяется как частное от деления объема валовой прибыли на число работающих. Рост прибыли на одного работающего имеет еще более высокие темпы, чем производительность труда: с она повысилась на 320%.

2.7 Анализ деловой активности

Все предприятия, осуществляющие хозяйственную деятельность, имеют оборотные средства (оборотный капитал), которые обеспечивают бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Оборотные средства -- это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения

В отличие от основных средств, которые неоднократно участвуют в процессе производства, оборотные средства функционируют только в одном производственном цикле и полностью переносят свою стоимость на вновь изготовленный продукт.

По источникам формирования оборотные средства предприятия подразделяются на собственные и заемные (привлеченные).

Собственные средства предприятий с развитием рыночной экономики, предпринимательской деятельности и акционирования играют определяющую роль. Они обеспечивают финансовую устойчивость и оперативную самостоятельность хозяйствующего субъекта. Заемные средства, привлекаемые главным образом в виде банковских кредитов, покрывают дополнительную потребность предприятия в средствах.

Исходя из принципов организации и регулирования производства и обращения оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. Нормируемые оборотные средства -- это собственные оборотные средства, рассчитанные по экономически обоснованным нормативам. Ненормируемые оборотные средства являются элементом фондов обращения. Рациональное и эффективное управление этой группой оборотных средств предотвращает необоснованное их увеличение, способствует ускорению оборачиваемости оборотных средств в сфере обращения.

Важнейшим элементом управления оборотными средствами является научно обоснованное их нормирование. Посредством нормирования оборотных средств определяется общая потребность хозяйствующих субъектов в собственных оборотных средствах. Правильное исчисление этой потребности имеет большое экономическое значение. При этом устанавливается постоянно необходимая минимальная сумма средств, обеспечивающая устойчивое финансовое состояние предприятия.

К ненормируемым оборотным средствам, функционирующим в сфере обращения, относятся средства в товарах отгруженных, денежные средства. средства в дебиторской задолженности и прочих расчетах. Из-за специфики форм, скорости движения, закономерности возникновения эти оборотные средства не могут быть заранее учтены подобно нормируемым оборотным средствам. Хозяйствующие субъекты имеют возможность управлять этими средствами и воздействовать на их величину с помощью системы кредитования и расчетов.

Предприятия заинтересованы в сокращении ненормируемых оборотных средств. Это ускоряет оборачиваемость оборотных средств в сфере обращения, способствует более эффективному их использованию.

Например, уменьшение размеров дебиторской задолженности по товарным операциям улучшает показатели выполнения поставок по договорам, прибыли и рентабельности. Сокращение оборотных средств в прочих расчетах означает более полное использование их по назначению, поскольку они при этом не выбывают из сферы производства.

Задачей предприятия является использование всех резервов максимально возможного сокращения объема ненормируемых оборотных средств. К этим резервам следует отнести укрепление расчетно-платежной дисциплины, развитие прямых хозяйственных связей между предприятиями, выполнение договорных обязательств и применение прогрессивных форм расчетов. Сокращению средств в сфере обращения способствует банковский кредит на пополнение оборотных средств.

Средства в товарах отгруженных составляют значительную долю всех ненормируемых оборотных средств на предприятиях. Готовая продукция, находящаяся на складе, в установленные договором сроки отгружается потребителям. Однако в составе товаров отгруженных имеются неодинаковые по значению средства. Так, товары отгруженные, сроки оплаты которых не наступили, не вызывают негативных последствий. По истечении этих сроков, если эти товары не оплачены, средства предприятия принимают форму товаров отгруженных, не оплаченных в срок покупателем, или товаров отгруженных на ответственном хранении у покупателя. Такие группы товаров свидетельствуют об отсутствии средств у покупателя или об его отказе от оплаты расчетных документов. Это вызывает внеплановое перераспределение оборотных средств у поставщиков и дальнейшее нарастание неплатежей.

Денежные средства -- существенная часть ненормируемых оборотных средств. Они в основном находятся на расчетном счете предприятия в банке, поскольку расчеты между хозяйствующими субъектами преимущественно являются безналичными. В небольших суммах, за исключением дней выплаты заработной платы, денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

В определенном размере денежные средства постоянно должны присутствовать в составе ненормируемых оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Дебиторская задолженность свидетельствует о временном отвлечении средств из оборота данного предприятия, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах и может приводить к напряженному финансовому состоянию.

Дебиторская задолженность может быть допустимой, обусловленной действующей системой расчетов, и недопустимой, свидетельствующей о недостатках в финансово-хозяйственной деятельности.

Источники формирования оборотных средств в значительной степени определяют эффективность их использования. Установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными источниками, обусловленного специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, -- важная задача управления.

В процессе формирования оборотных средств должны быть обеспечены права предприятий при повышении их ответственности за эффективное и рациональное использование оборотных средств. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность их движения на всех стадиях кругооборота. Это удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими хозяйственными звеньями.

Собственные оборотные средства

Собственные оборотные средства играют ведущую роль среди источников их формирования. Они должны обеспечивать имущественную и оперативную самостоятельность предприятия, необходимую для рентабельной предпринимательской деятельности. Собственные оборотные средства свидетельствуют о степени финансовой устойчивости предприятия, его положении на финансовом рынке.

Первоначальное формирование собственных оборотных средств происходит в момент создания предприятия и образования его уставного капитала. При этом используются инвестиционные средства учредителей предприятия. В дальнейшем собственные оборотные средства пополняются за счет прибыли, выпуска ценных бумаг и операций на финансовом рынке, дополнительно поступаемых средств.

Прибыль направляется на покрытие прироста норматива оборотных средств в процессе ее распределения. Экономически обоснованная система распределения прибыли должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужны предприятий.

Развитие конкуренции вызывает необходимость направлять чистую прибыль, остающуюся в распоряжении предприятий, прежде всего на расширение производства, его модернизацию и совершенствование. Часть чистой прибыли направляется на прирост собственных оборотных средств.

Конкретная величина этой прибыли определяется в процессе финансового планирования и зависит от ряда факторов:

размера прироста оборотных средств;

ожидаемого общего объема прибыли;

прироста устойчивых пассивов;

возможности привлечения заемных средств;

направления прибыли на инвестирование и др.

Дополнительно поступаемые средства по существу не принадлежат предприятию. Поэтому их нельзя отнести к собственным. Однако эти средства постоянно находятся в обороте и в сумме минимального остатка используются для формирования собственных оборотных средств.

К этим средствам относятся следующие виды:

минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам предприятия;

резерв предстоящих платежей;

минимальная переходящая задолженность бюджету и внебюджетным фондам;

средства кредиторов, поступающие в виде предоплаты за продукцию (товары, услуги);

переходящие остатки фонда потребления и др.

Дополнительно поступаемые средства являются источником покрытия собственных оборотных средств только в сумме прироста, т.е. разницы между их величиной на конец и начало предстоящего года.

Привлеченные средства

В источниках формирования оборотных средств все более важное значение приобретают заемные средства. Их основу составляют краткосрочные кредиты банка, которые покрывают временную дополнительную потребность предприятия. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, расчетно-платежными отношениями при переходе к рыночной экономике, восполнением недостатка собственных оборотных средств и другими объективными причинами.

Заемные средства в виде кредитов обычно используются более эффективно, чем собственные оборотные средства. Они совершают более быстрый кругооборот, имеют целевое назначение, выдаются на строго обусловленный срок, сопровождаются взиманием банковского процента. Все это побуждает предприятие постоянно следить за движением заемных средств и результативностью их использования.

Заемные средства привлекаются не только в форме краткосрочного кредита банка, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих привлеченных средств -- остатков фондов и резервов самого предприятия, временно не используемых по целевому назначению.

Кредиторская задолженность относится, как правило, к внеплановому привлечению в хозяйственный оборот предприятия средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств правомерно. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-платежной дисциплины. В связи с этим у предприятий образуется задолженность поставщикам за полученные, но не оплаченные товарно-материальные ценности.