Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Владивостокский государственный университет

экономики и сервиса

институт МЕНЕДЖМЕНТА, БИЗНЕСА И ЭКОНОМИКИ

Кафедра ФИНАНСОВ И НАЛОГОВ

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Инвестиции»

Реальные инвестиции на примере ОАО «Пава»

Студент

гр. ФК-05-02 В.А. Зимин

Руководитель В.Н. Тен

Владивосток 2009

Содержание

Введение

1. Финансовый анализ ОАО «Пава»

1.1 Технико-экономическая характеристика предприятия

1.2 Оценка финансовой устойчивости предприятия

1.3 Стратегия развития предприятия

2. Планирование инвестиционной деятельности ОАО «Пава» и расчет ее эффективности

2.1 Выбор формы и объектов инвестирования, обусловленный внутренними и внешними факторами предприятия

2.2 Расчет ставки дисконтирования

2.3 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

2.3.1 Определение чистой текущей (приведенной) стоимости

2.3.2 Расчет рентабельности

2.3.3 Расчет внутренней нормы прибыли

2.3.4 Расчет периода окупаемости

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Рыночные реформы в российской экономике обусловливают существенное усиление теоретической и практической значимости проблем рациональной организации инвестиционной деятельности. При сокращении централизованных государственных вложений капитала в регионах и отраслях национального хозяйства все больше используются собственные и заемные средства предприятий, а также иностранные инвестиции.

В условиях централизованной плановой экономики максимально возможная доля инвестиционных ресурсов была сконцентрирована в союзном бюджете. Ранее существовавшие подходы к планированию инвестиций не только характеризовались высокой степенью централизации инвестиционных ресурсов, но и создавали видимость их острой нехватки на макро- и микроуровнях.

В рыночной экономике методология и методы планирования инвестиций обусловлены изменениями объемов, структур и направлений использования инвестиционных ресурсов. При сокращении централизованных капиталовложений это позволяет решить следующие задачи:

- существенно расширить резервы собственных инвестиционных ресурсов за счет увеличения прибыли, целевого использования ускоренной амортизации;

- коренным образом изменить подход к получению привлеченных заемных средств, необходимых для обеспечения расширенного воспроизводства на уровне хозяйствующего субъекта.

В этих условиях возрастают требования к экономическому обоснованию инвестиций, определению рациональных вариантов организации инвестиционной деятельности на макро-, мезо- и микроуровнях, формированию региональной инвестиционной политики, инвестиционной стратегии предприятий. Принципиально новыми для российских специалистов стали в переходный период проблемы разработки бизнес-планов инвестиционных проектов, оптимизации управления портфелем ценных бумаг, инвестиционными фондами. Особенно важное значение в инвестиционном проектировании приобретает объективная оценка широкого спектра реально существующих в России и ее регионах рисков вложения капитала.

Умение грамотно делать предварительное обоснование инвестиций, осуществлять расчеты экономической эффективности альтернативных вариантов вложения капитала в производство и бизнес, предлагать наиболее надежные и эффективные источники финансирования инвестиционных проектов, управлять инвестиционными рисками - эти и другие качества становятся обязательными для современного специалиста.

Цели написания курсовой работы:

a систематизация, закрепление и расширение теоретических знаний в области инвестирования

a применение теоретических знаний для решения конкретных практических задач;

a применение методик экономических расчетов при решении конкретных проблем;

a совершенствование навыков исследовательской работы;

Объектом исследования данной курсовой работы будет предприятие открытое акционерное общество «Пава» Алтайского края города Барнаула.

1. Финансовый анализ ОАО «Пава»

1.1 Технико-экономическая характеристика предприятия

Компания "Пава" (до переименования в июне 2005 г. - ОАО "АПК "Хлеб Алтая") занимает одну из первых позиций в зерноперерабатывающей отрасли России. ОАО "ПАВА" входит в пятерку ведущих производителем муки в России и занимает порядка 3% от общероссийских объемов производства муки. Расположенное в исторически сложившемся центре зернопереработки восточной части России, оно известно во многих регионах РФ от Санкт - Петербурга до Владивостока. ОАО "ПАВА" специализируется на производстве муки, главным образом, высшего сорта. Мука, производимая предприятием, имеет высокие качественные показатели. Потребительские качества муки отмечены медалями и многочисленными дипломами всероссийских и международных выставок-ярмарок.

Производство ОАО "ПАВА" ориентировано на переработку местного сырья -- пшеницы, произрастающей в местах расположения производственных мощностей Компании: Алтайском и Красноярском краях. Указанные регионы являются крупнейшими производителями пшеницы расположенными за Уралом. Алтайский край занимает третье место по России после Краснодарского и Ставропольского краев. Ориентация на местное сырье обусловлена низкими транспортными издержками на его заготовку и высоким качеством зерна, поскольку алтайское зерно считается наилучшим в России по своим хлебопекарным качествам, вследствие чего пользуется большим спросом среди зерноперерабатывающих предприятий.

Под собственными торговыми марками "Алтай-Батюшка" и "Пава" предприятие производит и реализует широкий ассортимент муки и круп, а также комбикорма и отруби. В совокупности компания выпускает более 360 тыс. тонн муки в год, а также около 80 тыс. тонн отрубей и 20 тыс. тонн кормосмесей. По итогам 2005 г. ОАО "Пава" стало лидером в общероссийских отгрузках муки на железных дорогах. Доля компании в этой сфере превысила 8,5%.

Производство продукции осуществляется на трех мелькомбинатах предприятия, имеющих собственные элеваторы и железнодорожные пути. Два комбината расположены в Алтайском крае: в райцентрах Михайловское и Ребриха. Третий комбинат находится в Красноярском крае (г. Ачинск). После проведения мероприятий по реконструкции 2005-2006 гг мощности по переработке зерна составляют: Ребрихинский мелькомбинат - 750 тонн/сутки, Михайловский мелькомбинат - 450 тонн/сутки, Ачинский мелькомбинат - 600 тонн/сутки. В совокупности компания выпускает более 360 тысяч тонн муки в год, отрубей - около 80 тыс. тонн, кормосмеси - 15 тыс. тонн. Мощность "Зауральского крекер" в г. Щучье Курганской области, (в составе ОАО "Пава" с декабря 2005 года) составляет 6 000 тонн в год. Далее на рисунке 1 отображена для наглядности структура подразделения предприятия «Пава»

Рис. 1 - структурное подразделение

ОАО «ПАВА»
СПП «Ребрихинский мелькомбинат»	СПП «Михайловский мелькомбинат»	СПП «Ачинский мелькомбинат»

Михайловкий МК ориентирован на рынки Сибири и Урала. Продукция выпускается под брэндом «ПАВА».

Ачинский МК ориентирован на рынок Востока. Стратегически важным считается для хлебозаводов и хлебокомбинатов расположенных на данной территории. Ачинская мука является идеальным сырьем, так как производство преимущественно работает под заданные характеристики клиентов. Так же этот комбинат в период навигации обеспечивает выгодные для них северные поставки по Государственному заказу. Доля поставок АМК на Восток в общем завозимом объеме на восточный регион составляет до 40, а в навигационный период до 60%. Выгодное географическое положение (приближенность к потребителю) позволяет экономить на транспортных расходах до 3% от стоимости единицы продукции.

Ребрихинский МК ориентирован на рынок европейской части страны. Комбинат, в структуре которого наибольший удельный вес занимает мелкофасованная продукция. Выпускается продукция под брэндом «Алтай-Батюшка». Благодаря удачной маркетинговой политике, брэнд высоковостребован и широко представлен в сетях практически всей страны.

За годы работы на зерновом рынке Компанией сформирована продуманная политика по формированию максимальных запасов зерна в период уборки урожая и наименьших цен на него, основанная на мониторинге урожайности, остатков зерна, объемов переработки, объемов экспорта и импорта зерна и складывающегося уровня цен на зерно в мире, России, регионах.

В своей деятельности в 2005 году открытое акционерное общество "ПАВА" достигло значительных результатов. Главное достижение 2005 года - это переход компании в число публичных. По итогам работы за 2005 года Российский Институт Директоров (РИД) в марте 2006 года присвоил Компании рейтинг корпоративного управления " В +".

В состав ОАО "ПАВА" входят 3 структурных подразделения, также ОАО "ПАВА" участвует в акционерном капитале ОАО "Зауральский крекер" (100%) и Романовское ЗПП (100%). Кроме того, по состоянию на 31 декабря 2007 года ОАО «ПАВА» имеет контроль над пятью предприятиями. Далее на следующем рисунке 2 отображены эти предприятия.

Рис. 2 - контролируемые предприятия

В 2007 году «ПАВА» значительно расширила географию своих поставок. Были заключены контракты с Узбекистаном, Таджикистаном, Туркменией, Монголией, Афганистаном, Азербайджаном, Южной Кореей, Кенией. По итогам 2007 года «ПАВА» стала лидером среди российских зерноперерабатывающих компаний по экспорту муки. Доля поставок компании составила 17% от общего объема экспортированной муки.

Согласно итогам 2008 года, объемы экспортных поставок компании «ПАВА» выросли на 77,5% по сравнению с 2007 годом. На сегодняшний день ОАО «Пава» наладило деловые отношения с оптовиками и производителями тринадцати стран ближнего и дальнего зарубежья. Среди них Сомали, Эфиопия, Кения, Бангладеш, Монголия, Афганистан, Таджикистан, Туркмения, Киргизия, Таиланд и другие.

По общим оценкам, компания в настоящее время перерабатывает более 10% зерна пшеницы всего Алтайского края.

Табл. 1 Основные показатели деятельности предприятия ОАО «Пава», 2006-2007 гг.

Показатели	2006 год	2007 год	Относительное изменение	Абсолютное изменение
1. Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	1 871 862	2 858 077	153%	986 215
2. Себестоимость продукции, тыс. руб.	(1 323 440)	(2 177 319)	164%	(853 879)
3. Коммерческие и Управленческие расходы	(464 126)	(536 633)	116%	(72 507)
4. Прибыль от продаж, тыс. руб.	84 296	144 125	171%	59 829
5. Рентабельность продаж, %	4,5	5,04	112%	0,54
6. Среднегодовая стоимость ОС	306 718	252 183	82,2%	-54 535
7. Фондоотдача	6,1	11,3	185%	5,2
8. Фондоемкость	0,71	0,76	107	0,05

Делая вывод по данной таблице можно сказать следующее, что у данного предприятия почти все показатели выросли с 2006 по 2007 год, кроме среднегодовой стоимости основных средств.

Выручка выросла по сравнению с предыдущим годом, как и себестоимость, но темп роста себестоимости опережает темп роста выручки. Если такая тенденция будет продолжаться и в следующие года, то это характеризуется, как не благоприятная тенденция, потому что при такой тенденции темп роста прибыли может уменьшаться.

1.2 Оценка финансовой устойчивости предприятия

При принятии решений финансового развития организации, в том числе инвестиционных вложений, следует, прежде всего, опираться на финансовый анализ.

Табл. 2 Система показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Пава" за 2006 -2007 гг.

ОАО "Пава"	Формулы	2006 год	2007 год	Абсолютное изменение	Относительное изменение
коэф-т текущей ликвидности	(ОА-КДЗ)/КО	3,26	3,25	-0,01	99,7
коэф-т срочной ликвидности	(ДДЗ+КФВ+ДС)/КО	2,74	2,64	-0,1	96,3
коэф-т абсолютной ликвидности (платежеспособности)	(ДДЗ+КФВ)/КО	2,72	2,61	-0,11	95,9
коэф-т автономии	СК / Вб	0,25	0,27	0,02	108
коэф-т обеспеченности собственными оборотными средствами	(СК - ВОА)/ОА	0,07	0,08	0,01	114
коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками	Запасы/СК	0,51	0,56	0,05	110

Анализируя данную таблицу видно, что все показатели ликвидности снизились:

Коэффициент текущей ликвидности показывает, что в 2007 году у предприятия ОАО «Пава» приходится 3,25 рублей оборотных активов на 1 рубль текущих обязательств, что меньше, хоть и не значительно, чем в 2006 году на 0,01 рубль. Причем у данного предприятия этот показатель больше норматива, что хорошо, а так как он снижается, то это не благоприятная тенденция.

По коэффициенту срочной ликвидности можно было бы сказать, что показатель уменьшился, а значит, уменьшилась покрываемая доля обязательств за счет быстро ликвидных активов. Но данный показатель также намного больше норматива, но он снизился. Хоть он и остался очень высок, все равно нельзя сказать, что это хорошее состояние для предприятия, потому что это может быть из-за того, что предприятие не совсем правильно распоряжается своими денежными средствами.

Далее анализируя данную таблицу нужно сказать, что коэффициент абсолютной ликвидности имеет такую же ситуацию, что и предыдущие показатели, т. е. данный коэффициент, снизился и это означает, что уменьшилась часть краткосрочных заемных обязательств, которые могут при необходимости покрыты немедленно за счет имеющихся денежных средств. Данный показатель на много выше норматива, хоть он и немного снизился за последний год, что и другие коэффициенты, финансовая ситуация у предприятия ОАО «Пава» благоприятная, судя по этим коэффициентам ликвидности.

Анализируя коэффициент автономии можно сказать следующее, что он немного увеличился и это значит, что предприятие стало чуть более независимым от заемного капитала. Но данный показатель намного ниже требуемого норматива, хоть он и немного вырос, что характеризует анализируемое предприятие как все равно сильно зависимое от заемного капитала.

Далее, говоря по коэффициенту обеспеченности собственными оборотными средствами можно сказать, что данный показатель незначительно увеличился, который характеризует, что чуть выросла часть оборотных активов, финансируемых собственниками компании. Но данный показатель также на много ниже норматива, что означает, что финансирование оборотных активов за счет собственников предприятия ОАО «Пава» очень незначительно.

О коэффициенте обеспеченности запасов собственными источниками можно сказать следующее, что он немного вырос, но так же ниже норматива почти на половину за оба года, что означает, что данное предприятие за собственные средства только на половину финансирует запасы.

В итоге предприятие «Пава», исходя из группировки предприятий по критериям оценки финансового состояния, можно сказать, что относится к проблемным предприятиям. Но это не значит, что у рассматриваемого предприятия плохое финансовое состояние, так как у данного предприятие «Пава» успешно развивается за последние несколько лет, увеличив свой экспорт в другие страны, заключив контракты со многими зарубежными странами и предприятиями о поставке своей продукции. Так же увеличив свои продажи продукции в различных частях России и поэтому предприятие способно и дальше развиваться.

1.3 Стратегия развития предприятия

В текущее время, опираясь на многолетний успешный опыт работы в области зернопереработки и оценивая складывающиеся возможности и перспективы развития данного направления, ОАО «ПАВА» планирует поэтапный переход к более глубокой комплексной переработке зерна. Компания "ПАВА" в настоящий момент разрабатывает новую стратегию развития компании, которая будет основана на комплексной глубокой переработке зерна. Основными направлениями будут являться производство сухой пшеничной клейковины и биоэтанола.

Работу по реализации проекта специалисты компании «Пава» ведут по нескольким направлениям, одновременно решая вопросы, связанные с его обеспечением инвестициями, выбором прогрессивных технических и технологических решений. Не меньшее внимание сотрудники компании уделяют и сбыту новой продукции, как в России, так и за ее пределами: уже подписан ряд соглашений с потребителями продукции будущего. В группу, которая занимается проектом глубокой комплексной переработки зерна на предприятиях ОАО «Пава», включены международные эксперты в сельском хозяйстве, энергетике и других областях экономики, специалисты, работающие в России.

В настоящий момент при сотрудничестве с инжиниринговыми компаниями, потенциальными инвесторами проекта, государственными структурами, поддерживающими проект, а также в силу повышения эффективности проекта компания «ПАВА» определила основные виды производимой продукции в рамках новой стратегии развития компании:

- сухая пшеничная клейковина (глютен)

- дрожжевой кормоконцентрат,

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

- углекислотаРазмещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

- масло зародышей пшеницы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

- биоэтанол

Биоэтанол производится из возобновляемых источников сырья и является одним из перспективных видов топлива, альтернативных бензину.Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Прежде всего, он намного дешевле бензина, а также способствует снижению парниковых газов и выбросов котельных и автомобильных выхлопов, токсических веществ и аэрозолей в атмосферу, биоразлагаем и не загрязняет природные водные системы, является возобновляемым ресурсом, в то время как образование ископаемых топлив (уголь, нефть) занимает миллионы лет.

Мировой рынок топливного биоэтанола растет на 15-20% в год. В настоящее время уже более половины мирового производства этанола используется в качестве добавки к топливу для двигателей внутреннего сгорания (бензина).

Основными потребителями биотанола в ближайшее время являются страны Европейского Союза, а в ближайшей перспективе страны Азии, Япония, Южная Корея и Китай. Именно эти рынки рассматривает ОАО «ПАВА» для реализации своей продукции.

Уже сейчас формируется портфель заказов на производимую продукцию. При сотрудничестве с потенциальными покупателями определяется необходимые качественные характеристики производимой продукции, и соответственно они включатся в техническое задание инженерам-проектировщикам. Еще на этапе проектирования нового производства заключаются договора о намерениях и каждый покупатель может зафиксировать необходимый ему объем производства нужного качества.

Сухая пшеничная клейковина - это натуральное вещество (белок).

Важной проблемой питания в мире является недостаток белка и его несбалансированность в пищевом рационе людей, а пшеничная клейковина - это высушенный нерастворимый белок, отделенный от крахмала и других растворимых компонентов пшеничной муки.

Сухая клейковина является натуральным ингредиентом, поэтому не существует пределов, ограничивающих ее количество при использовании в качестве добавки. Основными направлениями применения клейковины остаются мукомольная и хлебопекарная отрасли. Потребление клейковины связано главным образом с необходимостью корректировки хлебопекарных свойств пшеничной муки с пониженным содержанием клейковины или со слабой клейковиной. Применение сухой пшеничной клейковины в условиях мукомольного завода позволяет: повысить пищевую ценность муки и хлеба благодаря обогащению муки таким ценным веществом, как растительный белок, что имеет важное значение для здоровья человека; эффективно управлять качеством выпускаемой продукции, вырабатывая муку со стабильными и стандартными свойствами.

Еще одним важным направлением использования клейковины - приготовление готовых к употреблению зерновых завтраков, в состав которых входят пшеничные или овсяные отруби, жир, сушеные фрукты, орехи, витамины, минеральные добавки. Вязкоупругие свойства клейковины позволяют применять ее при изготовлении аналогов сыра, имеющих текстуру и вкусовые качества натурального сыра.

Пшеничная клейковина применяется при производстве кормов в рыбном хозяйстве, повышая их питательную ценность. Кроме этого она применяется как основа жевательной резинки, а также в косметических изделиях, таких как тушь для ресниц, и в фармацевтической промышленности для таблетирования.

Результаты прогноза специалистов, работающих с клейковиной, свидетельствуют о том, что в ближайшие 10 лет содержание клейковины в пшенице будет постепенно уменьшаться, что повлечет за собой резкое увеличение спроса на сухую клейковину. В последние 25-30 лет использование сухой клейковины выросло в десятки раз, особенно в передовых странах с развитой агропромышленной индустрией.

Дрожжевой кормоконцентрат (ДКК) - основа комбикорма, предназначенного (в различных вариациях) для кормления сельскохозяйственных животных и птицы.

Масло зародышей пшеницы - природный источник витамина Е и каротиноидов, мощный антиоксидант, стимулятор обмена веществ и жизненной энергии. Оно оказывает общее оздоровительное действие, повышает жизненный тонус и устойчивость к стрессам, способствует быстрому заживлению ран, ожогов, язв, мягко регулирует гормональный баланс, повышает сопротивляемость организма инфекциям, нормализует обмен веществ, благотворно влияет на состояние кожи и волос. По химической природе, составу и пищевой ценности белки муки пшеничного зародыша сравнимы по своим свойствам с физиологически активными белками животного происхождения, например белками сухого молока, куриных яиц, казеина.

Углекислота - Двуокись углерода (диоксид углерода, углекислый газ) высокого давления получают из отбросных газов производства спирта.

Двуокись углерода применяется для создания защитной среды при сварке металлов, для пищевых целей в производстве газированных напитков, сухого льда, для охлаждения, замораживания и хранения пищевых продуктов, при прямом и косвенном контакте с ними; для сушки литейных форм; для пожаротушения и других целей во всех отраслях промышленности. Жидкая двуокись углерода применяется преимущественно для нужд сварочного производства.

В настоящее время во всем мире направление по глубокой переработке зерна является особенно актуальным. Данное направление развития компании является наиболее перспективным. Наличие богатой сырьевой базы региона обеспечит бесперебойный технологический процесс. Более того, пшеница, произрастаемая в регионе, обладает высоким качеством, что благоприятно скажется на качестве сухой пшеничной клейковины. В итоге новый проект имеет все предпосылки для улучшения состояния сельского хозяйства Алтайского края.

2. Планирование инвестиционной деятельности ОАО «Пава» и расчет ее эффективности

2.1 Выбор формы и объектов инвестирования, обусловленный внутренними и внешними факторами предприятия

В данном случае принятие стратегии развития данного предприятия «Пава» будет осуществляться прямыми инвестициями за счет привлечения заемных источников, потому что своих собственных средств у предприятия мало для реализации проекта, судя по показателям 2007 года, предприятие сильно зависит от займов и кредитов. Поэтому без привлеченных средств компании не обойтись.

Исходя из задач инвестиционного проекта, предприятие будет вкладывать инвестиции для создания новых производств или новых технологий. Они направлены на изготовление ранее не выпускаемых, т.е. новых товаров.

Предприятие ОАО «Пава» планирует привлечение денежных средств благодаря уже сложившегося положения на рынке в России и за рубежом, так как оно существует давно. Данное предприятие поставляет свою продукцию, как по территории России, так и за границу, где сотрудничает со многими иностранными компаниями и зарекомендовав себя, как развивающаяся и успешная компания.

В качестве финансового советника и источника предоставления заемных ресурсов к осуществлению проекта по глубокой комплексной переработке зерна и производству новых продуктов привлечен BNP Paribas - банк, имеющий солидный опыт в корпоративных финансах и проектном финансировании. BNP Paribas - лидер европейского рынка банковских и финансовых услуг, занимающий четвертое место в рейтинге самых стабильных банков мира Standard & Poor's. Он имеет огромный опыт работы в сфере корпоративных финансов и проектного финансирования и предлагает весь набор услуг, необходимых для реализации проекта. В группу, которая занимается проектом глубокой комплексной переработки зерна на предприятиях ОАО «Пава», включены международные эксперты в сельском хозяйстве, энергетике и других областях экономики, специалисты, работающие в России. Реализуя проект по комплексной переработке зерна и производству новых продуктов, ОАО «Пава» также сотрудничает с другими западными банками и финансовыми институтами.

Основной площадкой проекта комплексной переработки зерна стал Ребрихинский район, где расположен Ребрихинский мелькомбинат - крупное предприятие с хорошо развитой инфраструктурой. Компания «Пава» приобрела в собственность земельный участок, выполнила проект границ. В настоящее время специалисты ведут подготовку и оформление землеустроительной и разрешительной документации. Во всех юридических процедурах участвуют представители администрации Ребрихинского района и сотрудники муниципальных подразделений федеральных служб.

Выбор Ребрихинского мелькомбината в качестве базы для строительства завода не случаен и является стратегически важным не только для компании, но и края. Решение обусловлено возможностью создания на основе данного производства крупного Агрокластера. Уже сейчас разрабатывается проект Агрокластера «ПАВА», который будет включать в себя множество сопутствующих и вспомогательных производств, в т.ч. выращивание зерна, животноводческий комплекс со свинофермами, птицефабриками, молочными и мясными фермами, фармацевтическими производствами и т.д.

"ПАВА" определила сроки строительства биоэтанольного завода в Алтайском крае, которые планируются в 2009 году, а завершить - к концу 2011 года.

Данное направление развития компании является наиболее перспективным. Наличие богатой сырьевой базы региона обеспечит бесперебойный технологический процесс, а привлечение инвестиций для строительства комплекса, безусловно, благоприятно скажется не только на экономике села, но и социально-экономической ситуации в Алтайском крае.

Новый проект ОАО «Пава» обеспечивает развитие промышленно-производственного потенциала региона, повышение конкурентоспособности выпускаемой продукции, освоение новых видов продукции, внедрение в растениеводство и животноводство прогрессивных технологий, а также существенное увеличение производства продовольственной и непродовольственной продукции.

Именно поэтому в его реализации заинтересована не только компания, но и администрация Алтайского края, деловое и финансовое сообщество Сибирского региона и России в целом. Такой интерес сам по себе является гарантией реализации проекта. Впрочем, это лишь дополнительный фактор, подкрепляющий уверенность разработчиков проекта в том, что завод будет построен в ближайшее время.

К числу основных факторов гарантии успеха относятся конкурентные преимущества компании «Пава». Это накопленный ею уникальный опыт ведения бизнеса в аграрном и перерабатывающем секторе, развитая инфраструктура (современные предприятия переработки и хранилища, возможность транспортировки продукции как автомобильным, так и железнодорожным транспортом). Особого внимания заслуживает высокопрофессиональная команда менеджеров и квалифицированный и опытный персонал, обладающий широким спектром навыков, необходимых для работы в рамках инновационного проекта.

Компания «Пава» активно развивает сельхозпроизводство, добиваясь гарантированной обеспеченности высококачественным сырьем предприятий зернопереработки. Высокоэффективное производство зерновых гарантирует сырьевую безопасность завода по комплексной глубокой переработке зерна.

К числу факторов, гарантирующих успешное развитие глубокой комплексной переработки зерна и производство новых продуктов, следует отнести также географические и природно-климатические особенности Алтайского края - одного из крупнейших сельскохозяйственных регионов страны. Край уверенно лидирует по объемам производства зерна пшеницы в Сибири и входит в тройку регионов-лидеров по этому показателю в России. Кроме того, алтайская пшеница отличается высоким содержанием белка, что делает ее идеальным сырьем для производства сухой пшеничной клейковины.

Сочетание перечисленных факторов гарантирует успех реализации нового проекта компании «Пава», направленного на организацию глубокой комплексной переработки зерна и производство новых продуктов.

2.2 Расчет ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования, или барьерная ставка, для данного проекта может быть выбрана субъективно или по методу аналогий, например, равной процентной ставке банка по валютному вкладу или процентной ставке по аналогичному проекту.

Для дорогих и продолжительных проектов, в которых используются кредиты международных банковских консорциумов, в качестве дисконта применяют процентные ставки международных рынков, например LIBOR. Более объективным методом определения ставки дисконта является метод, ориентированный на средневзвешенную стоимость капитала фирмы - WACC (weighted average cost of capital), которая отражает ожидания доходности инвесторов и кредиторов:

где Сс и Сз - стоимость собственного и заемного капитала соответственно;

инвестиционный проект окупаемость

А и Б - доли собственного и заемного капитала в общей структуре капитала фирмы, доли ед. Фактически долей с различной стоимостью в структуре капитала фирмы может быть больше чем две.

Т - ставка налогообложения прибыли (облегчает стоимость заемных средств, поскольку процент по кредитам не входит в налогооблагаемую прибыль фирмы).

Ставка дисконта устанавливается относительно WACC в зависимости от уровня риска, свойственного данной категории проектов. Для проектов, характеризуемых уровнем риска ниже среднего, ставка дисконта принимается меньше рассчитанного показателя WACC, проекты со средним или выше среднего уровнями риска имеют ставки дисконтирования, соответственно равные WACC или выше WACC.

Для того, что бы принять ставку дисконтирования по примеру предприятия ОАО «Пава» за 2007 год и отсюда рассчитаем

WACC = 0,18 * 0,27 + 0,22 * 0,57 * (1-0,2) = 12 %

Отсюда следует, что ставка дисконта устанавливается относительно WACC в зависимости от уровня риска, свойственного данной категории проектов. А так как данный проект характеризует уровень риска со средним или выше среднего уровнями риска, то данная ставка дисконтирования принимается соответственно равная WACC или выше WACC.

2.3 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

2.3.1 Определение чистой текущей (приведенной) стоимости

Метод признан основным в инвестиционном анализе. Чистая текущая стоимость NPV (net present value) - разница между суммой дисконтированных к текущей стоимости денежных потоков, порождаемых реализацией инвестиционного проекта, и суммой дисконтированных текущих затрат, необходимых для его реализации. В общем виде формула NPV выглядит следующим образом:

где CFt - денежные потоки к концу каждого временного периода, причем поступления в последний год реализации проекта (CFn ) включают выручку от реализации объекта инвестирования по остаточной стоимости;

i - желаемая норма прибыльности;

n - соответствующий период;

It - инвестиции к концу соответствующих временных периодов, причем инвестиции в последний год реализации проекта (In) включают в себя затраты на ликвидацию объекта инвестирования.

Если инвестиции не рассредоточены по нескольким временным периодам, а могут считаться осуществимыми в нулевой период (I0), то дисконтирование их не производится и формула выглядит следующим образом:

Далее рассчитаем NPV - чистую текущую стоимость инвестиционного проекта и отразим это для наглядности в следующей таблице:

Табл. 3 Расчет чистой текущей стоимости

Показатели/Года	2009(0)	2010(1)	2011(2)	2012(3)	2013(4)	2014(5)	2015(6)	2016(7)
Инвестиции	250	150	100
Затраты				120	122	125	127	130
Выручка				300	315	331	347	364
Амортизация				14	14	14	14	14
Прибыль до налогообложения				166	179	192	206	220
Чистая прибыль				132,8	143,2	153,6	164,8	176
Чистый денежный поток (CF)				146,8	157,2	167,6	178,8	190
Дисконтированный денежный поток (12%)	250	133,9	80	104,8	100,1	95,2	90,8	86

Далее поясним показанные выше показатели, исходя из данных маркетинговых исследований компании ОАО «Пава»:

1. Компания «Пава» привлекла инвестиции на осуществление проекта в размере 500 млн. рублей сроком на 3 года. Из них 300 млн. рублей вложены в строительство биоэтанольного завода, то есть на расходы по покупке и доставке сырья и материалов, расходы на топливо, то есть горюче-смазочные материалы, так же расходы на покупке и содержание основных средств и так далее. Остальные денежные средства в размере 200 млн. рублей выделены для рабочего персонала, то есть на заработную плату рабочим, услуги связи и так далее.

В первый год вложения инвестиций в размере 250 млн. рублей объясняется тем, что в этот год планируется наибольшая работа, связанная со строительством завода, то есть закупка всего необходимого сырья и материалов для выполнения плана по строительству завода, также расходы по доставке сырья и материалов, покупка оборудования и техники для строительства, заработная плата рабочим и так далее.

Во второй год планируется уже меньше вложенных инвестиций в строительство в основном связанных только с затратами на топливо и электроэнергии, выплатами зарплаты рабочему персоналу, также ожидается некоторая докупка сырья и материалов и так далее.

Третий год - это завершающий этап по строительству завода, в который вложено еще меньше инвестиций, чем во второй год. В него входят также заработная плата рабочему персоналу, расходы на топливо транспорта и так далее.

2. Компания «Пава» планирует получение выручки в первый год после запуска работы завода по производству биоэтанольного топлива, исходя уже из переговоров по договоренности и контрактов об экспорте данной продукции, например, крупнейшему немецкому концерну BASF. С течением времени данное предприятие планирует увеличения переменных затрат на 5 %, что влияет на увеличение выручки прямо пропорционально увеличению переменных затрат.

3. Амортизация начислена линейным способом с учетом стоимости завода, который равен 350 млн. рублей и сроком полезного использования, который равен 25 годам.

Отсюда следует, что продисконтированный денежный поток инвестиций за 3 года равен в сумме 463,9 млн. рублей, тогда как продисконтированный денежный поток поступлений в течение последующих 5 лет равен 476,9 млн. рублей. Далее, исходя из полученных данных, можно найти чистую текущую стоимость.

NPV= 476,9 - 463,9 = 13 и это значит, что решение об инвестировании можно принять, так как в данном случае NPV > 0. Но для уверенности определения эффективности данного инвестиционного проекта нужно рассчитать рентабельность проекта.

2.3.2 Расчет рентабельности

Рентабельность инвестиций PI (profitability indeх) - это аналогичный NPV относительный показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы в расчете на единицу стоимости инвестиций. Показатель рентабельности определяется по следующей формуле:

где все входящие в числитель и знаменатель величины известны из формулы расчета NPV.

Нужно отметить, что в знаменателе может использоваться величина I0, если инвестиции осуществляются в полном объеме в нулевой период.



Далее подставив значения по формуле, мы получим следующее:

PI = 476,9 / 463,9 = 1,03 отсюда следует, что показатель рентабельности больше единицы, а значит данный проект эффективен, что может служить критерием в пользу выбора данного инвестиционного проекта.

2.3.3 Расчет внутренней нормы прибыли

Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент окупаемости инвестиций IRR, представляет собой такую ставку дисконтирования, при которой NPV=0. Иными словами, это уровень окупаемости средств, затраченных на инвестирование. Смысл расчета данного показателя - он показывает максимальный уровень доходности проекта и, следовательно, максимальный относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Внутреннюю норму прибыли иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющего инвестиции на приемлемые и убыточные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который фирма-инвестор выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сама она получила капитал для инвестирования, и какой уровень прибыльности хотела бы иметь при его использовании.

Экономический смысл показателя заключается в том, что инвестору следует принимать проекты, у которых IRR WACC.

IRR определяется методом операций (последовательного подбора значений), чтобы следующее равенство было справедливо:

или

Если найдены такие ставки дисконта, при которых NPV принимает положительное и отрицательное значение, то можно воспользоваться формулой:

,

где NPV+, NPV- - положительное и отрицательное значение NPV;

i+, i- - значения ставки дисконтирования, при которых NPV принимает положительное и отрицательное значение соответственно.

Для расчета внутренней нормы прибыли придется рассчитать теперь чистую текущую стоимость для отрицательного значения. Для этого возьмем минимальную процентную ставку дисконта, при которой NPV принимает отрицательное значение, и отобразим это в следующей таблице:

Табл. 4 Расчет чистой текущей стоимости для отрицательного значения

Показатели/Года	2009(0)	2010(1)	2011(2)	2012(3)	2013(4)	2014(5)	2015(6)	2016(7)
Инвестиции	250	150	100
Затраты				120	122	125	127	130
Выручка				300	315	331	347	364
Амортизация				14	14	14	14	14
Прибыль до налогообложения				166	179	192	206	220
Чистая прибыль				132,8	143,2	153,6	164,8	176
Чистый денежный поток (CF)				146,8	157,2	167,6	178,8	190
Дисконтированный денежный поток (13%)	250	132,7	78,1	101,9	96,4	91,1	86	80,8

Отсюда следует, что продисконтированный денежный поток инвестиций за 3 года равен в сумме 460,8 млн. рублей, тогда как продисконтированный денежный поток поступлений в течение последующих 5 лет равен 456,2 млн. рублей. Далее, исходя из полученных данных, можно найти чистую текущую стоимость.

NPV13% = 456,2 - 460,8 = - 4,6

Далее, исходя из полученных данных, можно рассчитать внутреннюю норму прибыли:

IRR = 0,12 + (13 / (13 + 4,6)) * (0,13 - 0,12) = 0,13 (13%) так как

IRR > WACC, значит следует принимать данный инвестиционный проект.

2.3.4 Расчет периода окупаемости

Данный метод не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции.

Период окупаемости РР (paybaсk period) - это срок, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если величины денежных поступлений примерно равны по годам, то период окупаемости можно определить по следующей формуле:

где I0 - первоначальные инвестиции;

CFt - годовая сумма денежных поступлений от реализации проекта.

Если денежные поступления по годам различаются, расчет периода окупаемости предполагает пошаговое суммирование годичных сумм денежных поступлений до тех пор, пока результат не станет равным сумме инвестиций.

В случае, когда срок накопления суммы, равной первоначальным инвестициям, не кратен целому числу лет, необходимо осуществить следующую последовательность операций:

1) найти кумулятивную сумму поступлений за целое число периодов, при которых такая сумма наиболее близка к величине инвестиций, но меньше ее;

2) определить, какая часть суммы инвестиций осталась не покрытой денежными поступлениями;

3) поделить непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в следующем целом периоде и результат прибавить к целому числу периодов, определенному в первом пункте.

Часто при расчете периода окупаемости все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC или принятой ставки дисконтирования для данного проекта, DPP - дисконтированный период окупаемости.

В оценке инвестиционных проектов критерии РР и DPP могут использоваться двояко:

а) проект принимается, если окупаемость имеет место;

б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита.

Далее рассчитаем срок окупаемости исходя из наших данных:

- Сумма поступлений за целое число периодов, при которых такая сумма наиболее близка к величине инвестиций, но меньше ее равна в нашем случае 390,9 за 4 года

- Сумма денежного потока инвестиций равна 463,9 за 5 лет

Исходя из данных, рассчитаем по формуле период окупаемости проекта:

PP = 390,9 / 463,9 = 0,8 - далее эту долю нужно умножить на 12 месяцев, что бы определить количество месяцев, выплачиваемых в последнем пятом году для погашения инвестиций и из них получается 10 месяцев. Отсюда следует, что срок окупаемости равен 4 годам и 10 месяцам.

Заключение

В данной курсовой работе была рассмотрена технико-экономическая характеристика и финансово-хозяйствующая деятельность предприятия ОАО «Пава», занимающееся мукомольной промышленностью. И отсюда составлен инвестиционный проект исходя из стратегии развития предприятия для создания новой продукции ранее не выпускаемой на рынке товаров.

Далее в курсовой работе рассмотрен выбор формы и объектов инвестирования, обусловленный внутренними и внешними факторами предприятия.

После было установлено, что данный проект направлен на инвестирование за счет заемных средств в строительство завода в течение 3 лет и производство новой продукции.

Далее были рассчитаны показатели для решения принятия или отклонения данного инвестиционного проекта. Исходя из этого, было принято решение данный инвестиционный проект принять, и был определен срок окупаемости 4 года и 10 месяцев.

К числу факторов, гарантирующих успешное развитие глубокой комплексной переработки зерна и производство новых продуктов, следует отнести также географические и природно-климатические особенности Алтайского края - одного из крупнейших сельскохозяйственных регионов страны. Край уверенно лидирует по объемам производства зерна пшеницы в Сибири и входит в тройку регионов-лидеров по этому показателю в России. Кроме того, алтайская пшеница отличается высоким содержанием белка, что делает ее идеальным сырьем для производства сухой пшеничной клейковины.

Компания «Пава» активно развивает сельхозпроизводство, добиваясь гарантированной обеспеченности высококачественным сырьем предприятий зернопереработки. Высокоэффективное производство зерновых гарантирует сырьевую безопасность завода по комплексной глубокой переработке зерна и производству новой продукции.

Новый проект ОАО «Пава» обеспечивает развитие промышленно-производственного потенциала региона, повышение конкурентоспособности выпускаемой продукции и освоение новых видов продукции.

Данное направление развития компании является наиболее перспективным. Наличие богатой сырьевой базы региона обеспечит бесперебойный технологический процесс, а привлечение инвестиций для строительства комплекса, безусловно, благоприятно скажется не только на экономике села, но и социально-экономической ситуации в Алтайском крае.

Список используемой литературы

1 Севостьянов А.В. «Экономическая оценка недвижимости и инвестиции» - М.: Академия, 2008 г. - 304 с.

2 Орлова Е.Р. «Инвестиции: учебное пособие для студ. вузов» - М.: Омега-Л, 2008 г. - 237 с.

3 Бочаров В.В. «Инвестиции: [учебное пособие]» - СПб. : Питер, 2007 г. - 176 с.

4 «Инвестиции: учебное пособие для студ. вузов» под ред. Чиненова М.В. - М.: КНОРУС, 2007 г. - 248 с.

5 «Инвестиции: руководство к выполнению курсовой работы» сост.: Латкин А.П., Золотов Б.А., Мордвинцева А.Д. - Владивостокский государственный университет экономики и сервиса. - Владивосток: Изд-во ВГУЭС, 2007 г. - 23 с.

6 Зимин А.И. «Инвестиции: вопросы и ответы» - М.: Юриспруденция, 2006 г. - 256 с.

7 Орлова Е.Р. «Инвестиции: курс лекций для студ. вузов» - М.: Омега-Л, 2006 г. - 207 с.

8 Вечер Н.Ф. «Инвестиции в коммерческую недвижимость. Жизненный цикл объекта» - СПб. : Бизнес-пресса, 2005 г. - 176 с.

9 Игошин Н.В. Инвестиции: организация, управление, финансирование : учебник для вузов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005 г. - 448 с.

10 Колтынюк Б.А. «Инвестиции: Учебник» - СПб.: Михайлов, 2003 г. - 848с.

11 Рожков Ю.В. «Инвестиции: Учебная программа курса» - Владивосток: Изд-во ВГУЭС, 2003 г. - 18с.

12 «Инвестиции» под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. - М.: Велби, 2003 г. - 440с.

13 Лимитовский М.А. «Инвестиции на развивающихся рынках» - М.: ДеКа, 2003 г. - 480с.

14 Игошин Н.В. «Инвестиции. Организация управления и финансирование» - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002 г. - 542с.

Размещено на Allbest.ru