Методы финансового управления

Размещено на http://www.allbest.ru/

ОГЛАВЛЕНИЕ

• ВВЕДЕНИЕ
• 1. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
• 2. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
• 3. УПРАВЛЕНИЕ ПАССИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
• 3.1 Анализ структуры источников средств предприятия
• 3.2 Анализ условий коммерческих контрактов
• 3.3 Изменение условий платежей по обязательствам предприятия
• 3.4 Оценка и реализация инвестиционных проектов
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

• ВВЕДЕНИЕ

Финансовый менеджмент - это форма управления процессами финансирования повседневной предпринимательской деятельности, наука принимать инвестиционные решения и выбирать источники их финансирования.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

1. управляемой подсистемы (объекта управления);

2. управляющей системы (субъекта управления).

Объект управления включает:

· источники финансовых ресурсов;

· собственно финансовые ресурсы;

· финансовые отношения.

Субъект управления включает:

· организационную структуру финансового управления;

· кадры финансового подразделения;

· финансовые инструменты;

· финансовые методы;

· информацию финансового характера;

· технические средства управления.

Финансовый менеджмент реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций. Эти функции подразделяются на две основные группы:

1. функции финансового менеджмента как управляющей системы (состав этих функций в целом характерен для любого вида менеджмента).

2. функции финансового менеджмента как специальной области управления предприятием (состав этих функций определяется конкретным объектом финансового менеджмента).

В группе функций финансового менеджмента как управляющей системы основными функциями являются:

1. Разработка финансовой стратегии предприятия.

2. Создание организационных структур, обеспечивающих принятие реализацию управленческих решений.

3. Формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений.

4. Осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия.

5. Осуществление планирования финансовой деятельности предприятия по основным ее направлениям.

6. Разработка действенной системы стимулирования реализации управленческих решений.

7. Осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений в области финансовой деятельности.

В группе функций финансового менеджмента как специальной области управления предприятием основными из них является:

· Управление активами.

· Управление капиталом.

· Управление инвестициями.

· Управление денежными потоками.

· Управление финансовыми рисками

Целью настоящей курсовой работы является получение практических навыков использования некоторых методов и приемов финансового управления и принятия управленческих решений.

1. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Задание 1.1

Оценить динамику изменения ликвидности баланса условного предприятия и выявить положительные и отрицательные тенденции.

Решение:

Ликвидность баланса - это степень покрытия обязательств предприятия её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность активов - это величина обратная количеству времени, которое необходимо для превращения активов в деньги. Чем меньше времени понадобится для превращения активов в деньги, тем они ликвиднее.

Активы предприятия в зависимости от скорости превращения их в деньги делятся на 4 группы:

Ш А₁ наиболее ликвидные активы. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения: А₁ = стр. 250 + стр. 260

Ш А₂ быстро реализуемые активы. Дебиторская задолженность и прочие активы: А₂ = стр. 230 + стр. 240 + стр. 270

Ш А₃ медленно реализуемые активы. “Запасы” кроме строки “Расходы будущих периодов”, включается строка “Долгосрочные финансовые вложения”: А₃ = стр. 210 + стр. 140 - стр. 217

Ш А₄ трудно реализуемые активы. Статьи I раздела баланса за исключением строки, включенной в группу “Медленно реализуемые активы”: А₄ = стр. 190 - стр. 140

В более конкретном виде активы можно разделить следующим образом:

Ш А₁ - денежные средства в банке и кассе предприятия, краткосрочные ценные бумаги;

Ш А₂ - дебиторская задолженность, депозиты;

Ш А₃ - готовая продукция, незавершённое производство, сырьё и материалы;

Ш А₄ - здания, оборудование, транспортные средства, земля.

Обязательства предприятия также группируются в 4 группы и располагаются по степени срочности их оплаты:

· П₁ - наиболее срочные обязательства. Кредиторская задолженность: П₁ = стр. 620

· П₂ - краткосрочные пассивы. Краткосрочные кредиты, займы, и прочие краткосрочные пассивы: П₂ = стр. 610 + стр. 660

· П₃ - долгосрочные пассивы. Долгосрочные кредиты и займы: П₃ = стр. 590

· П₄ - постоянные пассивы. Строки IV раздела, плюс строки 630-660 из IV раздела (“Расчёты по дивидендам”, “Доходы будущих периодов”, “Фонды потребления”, “Резервы предстоящих расходов и платежей”). В целях сохранения баланса актива и пассива итог этой группы уменьшается на величину строки “Расходы будущих периодов” II раздела актива баланса: П₄ = стр. 490 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660 - стр. 217

Для определения ликвидности баланса надо сопоставить произведённые расчёты групп активов и пассивов. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:

А₁ ? П₁; А₂ ? П₂; А₃ ? П₃; А₄ ? П₄.

Если выполняются первые 3 условия, то есть текущие активы превышают внешние обязательства, то обязательно выполняется 4 условие, которое показывает наличие у предприятия собственных оборотных средств, то есть соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости.

Для определения ликвидности баланса предприятия проведем классификацию его активов и пассивов:



1) А₁ = стр.250 + стр.260 = 1800 + 4000 = 5800 тыс. руб. на начало года

А₁ = стр.250 + стр.260 = 1400 + 5500 = 6900 тыс. руб. на конец года

П₁ = стр. 620 = 47000 тыс.руб. на начало года

П₁ = стр. 620 = 42000 тыс.руб. на конец года

2) А₂ = стр.230 + стр.240 + стр.270 = 55220 тыс. руб. на начало и 63280 тыс. руб. на конец года

П₂ = стр.610 + стр.660 =

63700 тыс. руб. на начало и 82500 тыс. руб. на конец года

3) А₃ = стр.210 + стр.140 - стр.217 = 106820 тыс. руб. на начало и 117770 тыс. руб. на конец года

П₃ = стр.590 = 2500 тыс. руб. на начало и 5000 тыс. руб. на конец года

4) А₄ = стр.190 - стр.140 =

112180 тыс. руб. на начало и 117550 тыс. руб. на конец года

П₄ = стр.490 + стр.640 + стр.650 + стр.660 - стр.217 + стр.630 =

169720 тыс. руб. на начало и 178900 тыс. руб. на конец года

Проведем оценку ликвидности предприятия на начало отчетного года, с помощью неравенств А₁ ? П₁; А₂ ? П₂; А₃ ? П₃; А₄ ? П₄ получим неравенства:

А₁ < П₁; А₂ < П₂; А₃ > П₃; А₄ < П₄,

то есть баланс предприятия на начало периода был абсолютно не ликвидным.

На конец отчетного периода пропорция аналогична, и вывод соответственно такой же:



А₁ < П₁; А₂ < П₂; А₃ > П₃; А₄ < П₄,

Баланс за отчетный период не претерпел серьезных изменений - предприятие также неплатежеспособно, т. к. неликвиден баланс предприятия. Но нужно отметить, что к концу года активы предприятия, - все указанные их виды, - снизились, пассивы, за исключением показателя П1, снизились, а показатель П1 увеличился. В целом же, как отмечалось выше, пропорция осталась прежней.

Ликвидность баланса определяется с помощью коэффициентов: текущей ликвидности (покрытии), быстрой ликвидности, абсолютной ликвидности.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности:

К_{аб. лик} = А₁ / (П₁ + П₂) ? 0,2

К _{аб.лик.нг} = 0,05239 и К _{аб.лик.кг} = 0,05542

Это говорит о том, что на начало периода предприятие могло погасить до 5,239% краткосрочной задолженности, а к концу года этот показатель вырос до 5,542%.

2. Коэффициент покрытия или текущей ликвидности:

К_т.л = (А₁ + А₂ + А₃) / (П₁ + П₂) ? 2

К_т.л.нг = 1,51617 и К_т.л.к.г = 1,50964

Снижение К_т.л к концу отчетного периода свидетельствует о возрастании риска неплатежеспособности (банкротства) предприятия. Характеризует, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства, то есть денежных единиц текущих активов приходится на одну денежную единицу текущих обязательств. Если Кп высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности. Постоянное снижение Кп означает возрождающийся риск неплатёжеспособности, а в данном случае это последний вариант.

3. Коэффициент быстрой (мгновенной) ликвидности:

К_{б. л} = (А₁ + А₂) / (П₁ + П₂) = 0,8 - 1,0

Показывает, какая часть текущих активов за минусом запасов дебиторской задолженности, платежи которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты, покрывается текущими обязательствами. К_б.л может быть чрезвычайно высоким из-за неоправданного роста дебиторской задолженности, но это не угрожает данному предприятию:

К_б.л.н.=0,055122 и К_{б. л.к.} = 0,56369

Коэффициент быстрой ликвидности достаточно низкий, но положительным моментом является его увеличение Кб.лик. к концу отчетного периода.

Вывод:

Ликвидность баланса характеризует платежеспособность предприятия. Составление баланса ликвидности имеет большое значение не только для прогнозирования расчетов при ликвидации предприятия, но также его рассмотрение позволяет вскрыть ненормальности в размещении средств. С помощью проведенного анализа ликвидности баланса предприятия, можно сделать общий вывод, что к отчетному году оно находится в неудовлетворительном финансовом состоянии. Предприятию нужно принять срочные меры для ускорения реализации активов или привлечь со стороны денежные средства.

2. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Задание 2.1

В типовых аналитических таблицах (ТАТ-1 и ТАТ-2) на основании данных табл. 2.1 выполнить факторный анализ фонда заработной платы предприятия.

Решение:

Таблица 2.1

Исходные данные для выполнения факторного анализа

Категория персонала	Численность персонала, чел.	Среднемесячная заработная плата, руб.
	начало года	на конец года	на начало года	на конец года
Рабочие	30	40	5000	5500
Служащие	5	6	7000	8000
ИТР	1	2	8000	8500

Типовые аналитические таблицы ТАТ-1 и ТАТ-2 используются для факторного анализа в моделях типа:

Для анализа фонда заработной планы используются следующие формулы:

Предварительно рассчитаем изменения и темпы роста за год каждого из факторов: численности персонала, заработной платы каждой категории персонала и общего фонда заработной платы.

Таблица 2.2

Персонал предприятия

Категории персонала	Контингент	Абсолютное изменение, чел.	Темп роста, %
	н.г.	к.г.
Рабочие	30	40	10	133,33
Служащие	5	6	1	120,00
ИТР	1	2	1	200,00
Итого:	36	48	12	133,33

Таблица 2.2

Средняя заработная плата персонала предприятия

Категории персонала	Средняя заработная плата, руб.	Абсолютное изменение, руб.	Темп роста, %
	н.г.	к.г.
Рабочие	5000	5500	500	110,00
Служащие	7000	8000	1000	114,29
ИТР	8000	8500	500	106,25
Итого:	5361,11	5937,50	576,39	110,75

Таблица 2.3

Фонд заработной платы предприятия

Категории персонала	Фонд заработной платы, руб.	Абсолютное изменение, руб.	Темп роста, %
	н.г.	к.г.
Рабочие	150000	220000	70000	146,67
Служащие	35000	48000	13000	137,14
ИТР	8000	17000	9000	212,50
Итого:	193000	285000	92000	147,67



ТАТ-1

Анализ фонда заработной платы предприятия

Показатели	Выполнение плана по контингенту	Фонд заработной платы	Изменение ФЗП	в т.ч. от влияния факторов
		план	Скоррек-тирован-ный план	отчёт
						контингент	заработная плата
А	1	2	3=2*1	4	5=4-2	6=3-2	7=4-3
1	ФЗП всего	133,33	193000	257333,3	285000	92000	64333,333	27666,667
2	ФЗП рабочих	133,33	150000	200000	220000	70000	50000	20000
3	ФЗП служащих	120,00	35000	42000	48000	13000	7000	6000
4	ФЗП итр	200,00	8000	16000	17000	9000	8000	1000
5	Сумма по номенклатуре (2+3+4)	-	193000	258000	285000	92000	65000	27000
6	Влияние структурных изменений (1-5)	-	-	-666,67	-	-	-666,67	666,67

ТАТ-2

Анализ фонда заработной платы предприятия (оценка структурных сдвигов)

Элементы совокупности	Структура контингента	Заработная плата, руб.		Оценка влияния факторов на изменение
	план	отчёт	Изме-нение	план	отчёт	изменение		средней заработной платы	фонда заработной платы
								структу-ры	з/пл по катего-риям	контин-гента	з/пл по категориям
А	1	2	3=2-1	4	5	6=5-4	7=ЗПi-cумма ЗПi	8=3*7/100	9=6*2/100	10=8* K 1общ	11=9* К 1общ
Рабочие	83,33	84,43	1.1	5000	5500	500	-361,11	3,97	416,67	531,66	20000
Служащие	13,89	12,50	-1,39	7000	8000	1000	1638,9	-22,76	125	-1092,59	6000
ИТР	2,78	4,17	1,39	8000	8500	500	2638,9	36,65	20,83	1759,26	1000
Итого:	100	100	-	5361,1	5937,5	576,39	-	13,89	562,5	666,67	27000

Результаты расчетов представим на рисунке «баланс отклонений по факторам»:

Баланс отклонений по факторам

Размещено на http://www.allbest.ru/

Задание 2.2

На основе статистических данных об объемах продаж (см. табл. 2.3.) и ценах реализации продукции (см. табл. 2.5.) решить задачу максимизации прибыли предприятия путем определения оптимальных объемов производства и цен на продукцию предприятия. Для решения используйте данные табл.2.4., метод наименьших квадратов, производные.



Решение:

Таблица 2.4

Исходные данные

Месяц года	Объемы производства, тыс. усл. ед.	Цена реализации, руб.	Затраты на производство продукции, тыс. руб.
	Вариант 9	Вариант 9	Вариант 4
1	39	166	4350
2	55	141	5800
3	61	135	6500
4	62	134	6400
5	63	132	6350
6	79	104	7250
7	65	123	6150
8	65	123	6180
9	70	118	6600
10	76	108	7100
11	64	124	6400
12	65	123	6150

В краткосрочном периоде конкурентная фирма располагает неизменным оборудованием и пытается максимизировать свои прибыли или минимизировать свои убытки, приспосабливая свой объем производства посредством изменений в величине переменных ресурсов (материалов, труда и т. д.), которые она использует. Экономические прибыли, к которым фирма стремится, определяются как разность между валовым доходом и валовыми издержками. Данные о доходе и данные об издержках должны быть сведены вместе, с тем чтобы можно было определить для фирмы объем производства, максимизирующий прибыль.

Существуют различные подходы (принципы) к определению уровня производства, при котором конкурентная фирма будет получать максимальные прибыли или минимальные убытки. Один из них включает сравнение валового дохода и валовых издержек; другой -- сравнение предельного дохода и предельных издержек. Оба подхода применимы не только к чисто конкурентной фирме, но также и к фирмам, функционирующим в условиях любой из трех основных рыночных структур. Также можно применить метод наименьших квадратов.

1. Принцип сопоставления валового дохода с валовыми издержками

Фирме следует осуществлять производство в краткосрочном периоде, если она может получить либо экономическую прибыль, либо убыток, который меньше, чем ее постоянные издержки. При этом ей необходимо производить такой объем продукции, при котором она максимизирует прибыли или минимизирует убытки.

Таблица 2.3

Сопоставление валового дохода с валовыми издержками

Месяц года	Объемы производства, тыс. усл. ед. (Q)	Цена реализации, руб. (P)	Валовые издержки, тыс. руб. (P*Q)	Валовый доход, тыс. руб. (Z)	Экономическая прибыль (убыток), тыс. руб.
1	39	166	4350	6474	2124
2	55	141	5800	7755	1955
3	61	135	6500	8235	1735
4	62	134	6400	8308	1908
5	63	132	6350	8316	1966
6	79	104	7250	8216	966
7	65	123	6150	7995	1845
8	65	123	6180	7995	1815
9	70	118	6600	8260	1660
10	76	108	7100	8208	1108
11	64	124	6400	7936	1536
12	65	123	6150	7995	1845

Из таблицы 2.3 видно, что максимальная величина прибыли достигается при Q = 39 тыс. усл.ед., Р = 166 руб.

2. Принцип сопоставления предельного дохода с предельными издержками

Предельный доход (MR) и предельные издержки (МС) показывают, сколько каждая дополнительная единица продукции будет добавлять к валовому доходу, с одной стороны, и к валовым издержкам -- с другой. Иначе говоря, фирме следует сравнить предельный доход и предельные издержки каждой последующей единицы продукции. Любую единицу продукции, предельный доход от которой превышает ее предельные издержки, следует производить. Потому, что на каждой такой единице продукции фирма получает больше дохода от ее продажи, чем она прибавляет к издержкам, производя эту единицу. Следовательно, единица продукции добавляет к совокупным прибылям или -- может быть и такой случай -- уменьшает убытки. Точно так же, если предельные издержки единицы продукции превышают ее предельный доход, фирме следует снижать или приостанавливать производство этой единицы. Она добавит больше к издержкам, чем к доходу; такая единица продукции не будет окупаться.

Таблица 2.4

Сопоставление предельного дохода с предельными издержками

Месяц года	Объемы производства, тыс. усл. ед. (Q)	Цена реализации, руб. (P)	Валовые издержки, тыс. руб. (P*Q)	Валовый доход, тыс. руб. (Z)	Предельный доход, тыс. руб. (MR)	Предельные издержки, тыс. руб. (MC)	Разница (MR-MC)
1	39	166	4350	6474	-	-	-
2	55	141	5800	7755	1281	1450	-169
3	61	135	6500	8235	480	700	-220
4	62	134	6400	8308	73	-100	173
5	63	132	6350	8316	8	-50	58
6	79	104	7250	8216	-100	900	-1000
7	65	123	6150	7995	-221	-1100	879
8	65	123	6180	7995	0	30	-30
9	70	118	6600	8260	265	420	-155
10	76	108	7100	8208	-52	500	-552
11	64	124	6400	7936	-272	-700	428
12	65	123	6150	7995	59	-250	309



Из табл. 2.4 следует, что при сопоставлении предельного дохода и предельных издержек превышение первого показателя наблюдается в 2 случаях: в 4 и 12 месяцах.

3. Метод наименьших квадратов

Метод наименьших квадратов - статистический прием, с помощью которого неизвестные параметры модели оцениваются путем минимизации суммы квадратов отклонений действительных (эмпирических) значений от теоретических.

1. Найдём уравнение зависимости цены от объёма

Данное уравнение имеет следующий вид:

Для нахождения коэффициентов a и b применим метод наименьших квадратов, суть которого заключается в выполнении следующих действий:

Произведём необходимые расчёты в таблице (Табл. 2.5):



Таблица 2.5

Расчёт показателей для метода наименьших квадратов

Месяц года	Q	P	P*Q
1	39	166	6474	1521	27556
2	55	141	7755	3025	19881
3	61	135	8235	3721	18225
4	62	134	8308	3844	17956
5	63	132	8316	3969	17424
6	79	104	8216	6241	10816
7	65	123	7995	4225	15129
8	65	123	7995	4225	15129
9	70	118	8260	4900	13924
10	76	108	8208	5776	11664
11	64	124	7936	4096	15376
12	65	123	7995	4225	15129
Итого:	764	1531	95693	49768	198209

2. Найдём уравнение зависимости объёма от цены

Данное уравнение имеет следующий вид:

Для нахождения коэффициентов с и d также применим метод наименьших квадратов:

Таким образом, были найдены оптимальные уравнения цены и объёма. Координаты точки пересечения полученных прямых - оптимальный объем производства и оптимальная цена на продукцию предприятия.

Для нахождения точки пересечения составим и решим следующую систему уравнений:

Таким образом, предприятие получит максимум прибыли, если оно будет производить 49,77 тыс. ед. продукции и будет реализовывать её по цене 150 рублей за единицу.

Определим оптимальный размер выручки, исходя из найденного оптимального объема производства и цены:

тыс. руб.



3. УПРАВЛЕНИЕ ПАССИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Анализ структуры источников средств предприятия

Задание 3.1.1

Описать стратегии финансирования оборотных активов и на основе данных баланса предприятия определить используемый вариант. Дать предложения по оптимизации структуры капитала.

Решение:

Оборотные активы - совокупность имущественных ценностей однократно участвующих в процессе производства полностью переносящих свою стоимость на себестоимость изготовленной продукции.

Анализ источников формирования ОА

Ш собственные и заемные источники оборотных средств

1. собственные и приравненные к собственным источники средств =

= стр.490+590+640+650

o НГ (на начало года):

(c.490) -167700

(с.590) - 2500

(с.640) - 2200

(с.650)

СКнг= 167700+2500+2200 = 172400 тыс.руб.

o КГ (на конец года):

СКкг= 176530+5000+2700 = 184230 тыс.руб.



2. внеоборотные активы = стр.190

ВНАнг=(с.190) = 118180 тыс.руб.

ВНАкг=(с.190) = 125550 тыс.руб.

3. собственные и приравненные к ним источники оборотных средств = 1-2

НГ: 172400-118180 = 54220 тыс.руб.

КГ: 184230-125550 = 58680 тыс.руб.

4. заемные источники оборотных средств = стр.690-640-650

НГ: 112900-2200 = 110700 тыс.руб.

КГ: 127200-2700 = 124500 тыс.руб.

5. всего источников оборотных средств = 3+4

НГ: 54220+110700 = 164920 тыс.руб.

КГ: 58680+124500 = 183180 тыс.руб.

· структура источников оборотных средств

Анализ состава вложений в ОА

1.

2.

3.



1. удельный вес собственных и приравненных к ним источников оборотных средств:

1.1 в валюте баланса = п.3/стр.700,%

НГ = 54200 / 283100 = 0,19145 тыс.руб.

КГ = 58680 / 308780 = 0,19004 тыс.руб.

1.2 в общей сумме источников оборотных средств = п.3/п.5,%

НГ= 54200 / 164920 = 0,3286%

КГ= 58680 / 183180 = 0,3203%

2. удельный вес источников оборотных средств в валюте баланса = п.5/стр.700,%

НГ= 164920 / 283100 = 0,58255% (в пунктах)

КГ= 183180 / 308780 = 0,59323% (в пунктах)

3. соотношение собственных и приравненных к ним источников оборотных средств с величиной вложения в запасы и затраты (коэффициент обеспечения запасов и затрат собственными источниками средств) = п.3/стр.210+220

НГ= 54220 / 101000+2900 = 0,52185

КГ= 58680 / 110000+3000 = 0,51923

Признаком улучшения финансового состояния считают более высокие темпы роста собственных, собственных и приравненных к собственным источников в сравнении с общей величиной долгосрочных и краткосрочных заемных источников.

Улучшение структуры оборотных средств проявляется в увеличении удельного веса собственных, собственных и приравненных к собственным источников оборотных средств в общей сумме источников оборотных средств.

Вывод:

Произведя анализ собственных и заёмных источников оборотных средств можно прийти к выводу, что данное нами предприятие медленно развивается, но находится в положительном благоприятном финансовом состоянии, поскольку данные по собственным и приравненным к ним источники оборотных средств с общей величиной долгосрочных и краткосрочных заёмных займов увеличились на конец года (НГ: 54220 < 58680; КГ: 164920 < 183180)

Также мы можем наблюдать улучшение структуры оборотных средств, которое не значительно увеличилось на конец года (НГ 0,58255 < 0,59323 КГ), т.е. выросла на 0,01068 пункта, но всё-таки это благоприятно сказывается на предприятии в целом.

3.2 Анализ условий коммерческих контрактов

Задание 3.2.1

Из двух заданных к рассмотрению коммерческих контрактов на поставку оборудования в кредит (см. табл. 3.1.) на основании современной величины расходов выбрать наиболее предпочтительный для реализации вариант. В обязательном порядке рассмотреть эти контракты в сопоставимом виде по любому из параметров (взять одинаковые значения параметра). По выбранному варианту в форме таблицы разработать план-график погашения кредита.



Решение:

Таблица 3.1

Условия контрактов на поставку оборудования:

Показатели	Условные обозначения	Контракты
		A	F
1. Цена, тыс. руб.	Z	15	16,4
2. Авансовые платежи, всего, тыс. руб.	Qt	5	3,4
в том числе:	Q1	5	1,4
	Q3	-	-
3. Срок уплаты авансовых платежей от даты заключения контракта, месяцев	t1	0	3
	t2	-	6
	t3	-	-
4. Срок поставки, лет	T	1	0
5. Срок кредита, лет	N	5	7
6. Ставка % по кредиту, % годовые	g	12	7,5
7. Льготный период, лет	L	0	2
8. Период поставки, лет	M	0	1

1. Способы погашения кредитов по контрактам:

A - разовым платежом в конце срока;

F - равными срочными уплатами, платежи будут производиться ежегодно в начале периода, проценты будут начисляться по полугодиям.

2. Ставка сравнения вариантов (ставка дисконтирования) = 19,5 %

Общий принцип определения современной величины потока платежей покупателя описывается формулой:

, где

- современная величина расходов по контракту;

- сумма авансового платежа, выплаченного в момент времени ;

- период времени от даты заключения контракта до даты выплаты очередного авансового платежа;

- стоимость контракта;

- дисконтный множитель.

, где

- ставка сравнения вариантов (ставка дисконтирования). Правило: ставка сравнения должна быть больше большего процента по кредиту по сравниваемым контрактам (или меньше меньшего).

- коэффициент приведения расходов, учитывающий условия погашения оставшейся части долга. Как правило, долгосрочные контракты осуществляются за счёт кредитов. Поэтому рассчитывается по формуле в зависимости от способа погашения кредита, определенного контрактом.

Рассмотрим заданные контакты

Контракт А:

Расчет современной величины расходов:

.

Так как погашение кредита производится разовым платежом в конце срока, то Кj определяется по формуле:

- дисконтный множитель

К₁ = (1+g)^N * 1/(1+i)^(T+N)

Произведем расчет:

Kj = (1+0,12)⁵* 1/(1+0,195)⁽¹⁺⁵⁾ = 0,6052

A = 5*1/(1+0,195)⁰+(15-5)*0,60518 = 11,0518 млн. руб.

Контракт F:

Так как погашение кредита производится равными срочными уплатами и контракт предусматривает льготный по платежам период, но выплаты по погашению основного долга будут производиться р раз в году, а также контракт имеет распределённые во времени поставки с периодом М, формула для расчёта коэффициента приведения расходов будет иметь вид:

Размещено на http://www.allbest.ru/

- период поставки, т.е. интервал времени от начала первой поставки до завершения поставок;

g- процентная ставка за кредит, предусмотренная в контракте;

- срок кредита, включая льготный период, лет;

- срок поставки, лет;

- продолжительность льготного периода, лет;

- число платежей в году;

, - коэффициенты приведения;

- общее число выплат за всё время платежей;

- дисконтный множитель.

1. Рассчитаем коэффициенты приведения



- =

- =

2. Рассчитаем дисконтный множитель

= 0,5860

3. Рассчитаем коэффициент приведения расходов

=

4. Таким образом современная величина потока платежей составит:

9,5342

тыс. руб.

Поскольку современная величина расходов по контракту F меньше современной величины расходов по контракту A, то cоответственно выбираем контракт F, как наиболее предпочтительный (9,5342 тыс. руб. < 11,0518 тыс. руб.).

Срочная уплата определяется по формуле:

= = 3,1637 тыс. руб.

Таблица 3.2

План-график погашения кредита по контракту F

№ периода	Остаток долга на начало года	Срочная уплата, тыс. руб.	Остаток долга на конец года
		всего	в том числе
			% за кредит	часть основного долга
1	16,4000	3,6000		3,6000	12,8000
2	12,8000				12,8000
3	12,8000	3,1637	0,9600	2,2037	10,5963
4	10,5963	3,1637	0,7947	2,3690	8,2273
5	8,2273	3,1637	0,6170	2,5467	5,6807
6	5,6807	3,1637	0,4261	2,7376	2,9430
7	2,9430	3,1637	0,2207	2,9430	0,0000

1-й год: остаток долга на конец года = 16,4-3,6 = 12,8 тыс. руб.

3-й год:

- % за кредит = 12,8*0,075 = 0,96 тыс. руб.

- часть основного долга = всего - % за кредит = 3,1637 -0,96 = 2,2037 тыс. руб.

- остаток долга на конец года = остаток долга на начало года - часть основного долга =12,8 -2,2037 = 10,5963 тыс. руб.

Задание 3.2.2

Оборудование для модернизации производства можно получить на основе аренды и покупки в кредит. На основе современной величины потоков платежей определить наиболее выгодный вариант приобретения оборудования и условия равновыгодности заданных вариантов.

Условия аренды и покупки оборудования представлены в таблицах 3.2 и 3.3.

Дополнительные условия:

1. Ставка НДС - 18%.

2. Арендные платежи будут вноситься в начале недели.

3. Метод начисления амортизации - на объем выполненных работ (объемы производства продукции представлены в таблице 3.4.).

PS. При выполнении заданий третьего раздела следует различать:

- остаточную или ликвидационную стоимость оборудования (d), используемую для расчета суммы амортизационных отчислений;

- остаточную стоимость оборудования на момент окончания срока аренды (Sост).

Таблица 3.3

Условия соглашения аренды

Показатели	Условные обозначения	Вариант 3
1. Стоимость оборудования, тыс. руб.	Z	840
2. Срок полной амортизации, лет	Ta	8
3. Срок аренды, лет	na	4
4. Задаваемая доходность вложений в оборудование, % годовые	ia	25
5. Ставка % за кредитные ресурсы, % годовые	iкр	7

Таблица 3.4

Условия покупки оборудования

Показатели	Вариант 1
1. Стоимость оборудования, тыс. руб.	860
2. Авансовые платежи, тыс. руб.	200
3. Сроки уплаты авансовых платежей, месяцев после заключения договора	3
4. Срок кредита, лет	4
5. Ставка % за кредит, % годовые	6
6. Число платежей за кредит в течение года	2
7. Ликвидационная стоимость	1



Таблица 3.5

Объемы производства продукции на используемом оборудовании

Показатели	Вариант 5
Объемы производства продукции за весь срок службы оборудования, тыс. ед.	120
в том числе по годам эксплуатации:
1 год	8
2 год	9
3 год	10
4 год	13
5 год	15
6-й и последующие годы	10

Решение:

Аренда

Аренда - это хозяйственная сделка, дающая право одной стороне договора аренды (арендатору) пользоваться имуществом, принадлежащим другой стороне (арендодателю) в течение определенного времени (срока аренды) за периодически выплачиваемые платежи (арендные платежи).

Размер арендной платы владельцем имущества определяется, исходя из заданной финансовой эффективности сдачи оборудования в аренду.

Если платежи будут производиться несколько раз в году в начале периода, то годовая сумма арендных платежей определится по формуле:

, где

- годовой размер арендной платы;

- коэффициент приведения годовой постоянной ренты;

- дисконтный множитель;

- стоимость оборудования на момент сдачи его в аренду;

- стоимость оборудования в конце срока аренды;

- норматив доходности, % из расчёта годовых;

- число платежей в году.

Произведём расчёт амортизации методом «на объём выполненных работ»:

, где

S - стоимость оборудования;

d - ликвидационная стоимость оборудования;

- объем производства продукции за весь срок службы оборудования;

- объем производства продукции за соответствующий год.

Расчет сумм амортизационных отчислений и среднегодовой стоимости оборудования

Период	Стоимость оборудования на начало периода (ОФн), тыс. руб.	Сумма амортизации за период, тыс. руб.	Стоимость оборудова-ния на конец периода (ОФк), тыс. руб.	Среднегодовая стоимость оборудова-ния (ОФ), тыс. руб.
1	840,0000	56,0000	784,0000	812,0000
2	784,0000	58,8000	725,2000	754,6000
3	725,2000	60,4333	664,7667	694,9833
4	664,7667	72,0164	592,7503	628,7585

Общая сумма амортизационных отчислений за весь срок аренды составила:

тыс. руб.

Произведем расчеты поэтапно:



Ш тыс. руб.

Ш

Ш

Т.к. у нас платежи будут производиться несколько раз в году и в начале недели (P =52 р.), то годовая сумма арендных платежей определится по формуле:

= >= 597,2095 / = тыс. руб.

Величина характеризует годовой размер арендной платы, обеспечивающей заданную доходность от сдачи оборудования в аренду.

В сумму арендного платежа можно включить плату за ремонт и техническое обслуживание сданного в аренду оборудования.

Размер одного платежа (), выплачиваемого за период меньший года (например, месяц, квартал и т.д.), определяется по формуле:

, где

p - число платежей в течение года.

> тыс. руб. (квартальная сумма)

Арендатор решает: арендовать ли данное имущество на условиях, предлагаемых владельцем или лучше купить новое. Его решение основывается на сравнении современных (приведенных на дату расчетов всех будущих платежей) величин двух денежных потоков:

· потока платежей, определяемого договором аренды (А);

· потока платежей, связанного с приобретением имущества (П).

Применяемая арендатором в расчётах ставка дисконтирования () должна быть равна действительной стоимости денег, т.е., ставке денежного рынка.

Если платежи за аренду будут производиться по схеме рентных платежей несколько раз в году в начале периода, то современная величина этого потока платежей (А) определится по формуле:

Произведем расчеты поэтапно:

> тыс. руб.

Покупка в кредит

Так как покупка дорогостоящего имущества производится чаще всего в кредит, то современную величину потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П), можно определить по формуле:

, где

- приведенная на дату расчетов сумма авансовых платежей, связанных с покупкой имущества;

- срочная уплата, т.е. ежегодная сумма платежей, связанных с погашением кредита;

- срок уплаты авансовых платежей, в годах;

- приведенная на дату расчетов сумма платежей, связанных с погашением кредита;

- срок кредита, лет;

- приведенная на дату расчетов остаточная стоимость оборудования

Произведём расчёт амортизации методом «на объём выполненных работ»:

, где

S - стоимость оборудования;

d - ликвидационная стоимость оборудования;

- объем производства продукции за весь срок службы оборудования;

- объем производства продукции за соответствующий год.

Произведем расчеты поэтапно:

тыс. руб.

тыс. руб.

тыс. руб.

Вывод

Таким образом, в нашем случае выгоднее приобрести оборудование в кредит, чем арендовать его, так как современная стоимость потока платежей по этому варианту меньше.

Аренда будет выгодна также в том случае, если соблюдается неравенство:

тыс. руб. (годовая сумма)

тыс. руб. (квартальная сумма)

финансовый стратегия управление инвестиционный

3.3 Изменение условий платежей по обязательствам предприятия

Задание 3.3.1

Три ренты, характеризующиеся следующими параметрами:

- член ренты - 30, 40, 70 тыс. руб/;

- срок ренты - 5, 9, 12 лет;

- годовая процентная ставка - 13, 14, 15 %

- число платежей в течение года - 2, 2, 1.

Через 4 года после начала выплат решено объединить в одну. Параметры консолидированной ренты:

- срок погашения - 10 лет;

- годовая процентная ставка - 5 %;

- число платежей в течение года - 4;

- платежи в конце периода

Требуется определить величину нового рентного платежа на новых условиях.

Решение:

Консолидация рент - это объединение нескольких рент в одну, основанное на принципе финансовой эквивалентности. Принцип финансовой эквивалентности - сумма заменяемых платежей, приведенных к одному моменту времени должна быть равна сумме платежей по новому обязательству, приведенных к той же дате. Современная величина вновь образованной ренты должна быть равна сумме современных величин рент, подлежащих консолидации.

где j - порядковый номер рент;



Все необходимые расчеты сведем в таблицу 3.3.1:

Таблица 3.3.1

Расчет параметров новой ренты А₀

№ ренты	Член ренты, тыс. руб.	Срок ренты, лет	% ставка	Коэффициент приведения	Современная величина ренты
1	30	5	- 4	1	13
2	40	9	- 4	5	14
3	70	12	- 4	8	15
0			10	5
R=

Произведём расчёты:

A_j = R₁*a_n;j*

A₁ = 30*(1-(1+0,13)^-(5)-4) /2((1+0,13)^1/2-1)= 0,10874 тыс.руб.

A₂ = 40*(1-(1+0,14)^-(9)-4 /2((1+0.14)^1\2-1)= 0,65085 тыс.руб.

A₃ = 70*(1-(1+0,15)^-(12)-4 /1((1+0,15)¹-1)= 7,06753 тыс.руб.

?Aj = A₁+A₂+A₃= 7,82712 тыс.руб.

Т.к. платежи производятся в конце периода, то формула ренты будет выглядеть так:



R=A\ a_n^p_;j* * (1+i)^1\p

=

R = (7,82712\(1,1319*(1+0,05)^1/4)= 1,8457 тыс .руб.

Величина рентного платежа на новых условиях составляет 1,8457 тыс. руб.

3.4 Оценка и реализация инвестиционных проектов

Задание 3.4.1

Составить оптимальный инвестиционный портфель из трех взаимно независимых, но поддающихся дроблению проектов, если предприятие имеет возможность ежегодно инвестировать по 25 млн. руб. (расчеты без учета инфляции, но с учетом вероятности получения запланированных доходов). Рассчитать NPV по итогам 1 и 2 года реализации проектов.

Таблица 3.4.1

Исходные данные инвестиционных проектов

Показатели	Годы реализации	Инвестиционные проекты
		B	D	E
1. Инвестиции, тыс. руб.	0	9000	10500	11500
2. Экспертная оценка риска	0	5%	8%	7%
3. Выручка по годам реализации инвестиционного проекта, тыс. руб.	1	8000	10600	10200
	2	9000	11300	15200
	3	9800	13300	16400
	4	12080	-	14600
	5	13400	-	-
4. Текущие расходы по годам реализации инвестиционного проекта	1	2500	4000	3600
	2	2900	5000	4000
	3	3400	6000	5000
	4	3800	-	5800
	5	4000	-	-
5. Метод начисления амортизации:
- на объем работ		ь
- двойной остаточный метод			ь
- нелинейный				ь

Таблица 3.4.2

Уровень инфляции по годам реализации инвестиционных проектов

Годы	1	2	3	4	5
Величина, %	10	9	8	6	5

Действующая ставка налога на прибыль - 24%

Исходная цена авансированного капитала - ставка дисконтирования варианта -19,5%

Рассчитаем амортизацию:

Таблица 3.4.3

Инвестиционный проект В. Метод начисления на объем выполненных работ

Год	Стоимость на начало года	Расчет	Амортизационные отчисления	Остаточная ст-сть
1	9400	((9400-0)/50)*10	1880	7520
2	7520	((9400-0)/50)*13	2444	5076
3	5076	((9400-0)/50)*12	2256	2820
4	2820	((9400-0)/50)*8	1504	1316
5	1316	((9400-0)/50)*7	1316	0

Таблица 3.4.4

Ивестиционный проект D. Двойной остаточный метод

Год	Стоимость на начало года	Расчет	Амортизационные отчисления	Остаточная ст-сть
1	10900	2*1/3*(10900-0)	7266,667	3633,333
2	3633,333	2*1/3*(10900-7266,667)	2422,222	1211,111
3	1211,111	2*1/3*(10900-7266,667-2422,222)	807,4074	403,7037



Таблица 3.4.5

Ивестиционный проект Е. Нелинейный

Год	Стоимость на начало года	Расчет	Амортизационные отчисления	Остаточная ст-сть
1	11900	2*1/4*(11900-0)	5950	5950
2	5950	2*1/4*(11900-5950)	2975	2975
3	2975	2*1/4*(11900-5950-2975)	1478,5	1478,5
4	1487,5	5950*25/100	1478,5	0

Таблица 3.4.6

Анализ инвестиционных проектов

Показатели	Годы реализации проектов
	Проект B	Проект D	Проект E
	1	2	3	4	5	1	2	3	1	2	3	4
Выручка	8000	9000	9800	12080	13400	10600	11300	13300	10200	15200	16400	14600
Вероятность	1	1	1	1	1	1	1	1	1	1	1	1
Скоррект выручка	7840	8550	9016	9664	11390	10388	10735	12236	9996	14440	15088	11680
Сумма НДС	1196	1304	1375	1474	1737	1585	1638	1867	1525	2203	2302	1782
Выручка за вычетом НДС	6644	7246	7641	8190	9653	8803	9097	10369	8471	12237	12786	9898
Амортиз отчисления	1880	2444	2256	1504	1316	7000	2333	700	5750	2875	1438	1438
расходы	перемен	2500	2900	3400	3800	4000	4000	5000	6000	3600	4000	5000	5800
	постоян	500	580	680	760	800	800	1000	1200	720	800	1000	1160
Сумма расходов и аморт.отчисл	4880	5924	6336	6064	6116	11800	8333	7900	10070	7675	7438	8398
Балансовая прибыль(убыток)	1764	1322	1305	2126	3537	-2997	764	2469	-1599	4562	5349	1501
Балансовая приб. скоррект. на убыток прошлых лет	1764	1322	1305	2126	3537		535	1729		3194	3744	1051
Налог на прибыль	423	317	313	510	849	0	128	415	0	766	1284	360
Чистая прибыль (убыток)	1341	1005	992	1616	2688	-2997	636	2054	-1599	3796	4065	1141
Чист. ден. приток	3221	3449	3248	3120	4004	4003	2969	2755	4151	6671	5503	2578
Коэфф дисконт(1+i)-n	1	1	1	0	0	1	1	1	1	1	1	0
Ниск ден. приток	2695	2415	1903	1530	1643	3350	2079	1614	3474	4671	3225	1264
Чиск. ден.приток нарастающим итогом	2695	5110	7013	8543	10186	3350	5429	7043	3474	8145	11370	12634
Инвестиции	9400					10900			11900
Дисконтирование инвестиций	9400	-	-	-	-	10900	-	-	11900	-	-	-
Дисконтированный денежный поток по годам реализации	-6705	2415	1903	1530	1643	-7550	2079	1614	3474	4671	3225	1264
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	-6705	-4290	-2387	-857	786	-7550	-5471	-3857	3474	8145	11370	12634

Таблица 3.4.6

Расчет NPV

Проект		Денежные потоки	NPV	PI
		1	2	3	4	5	6	7
B	Инвестиции	9400
	Приток	3221	3449	3248	3120	4004
D	Инвестиции	10900
	Приток	4003	2969	2755
E	Инвестиции	11900
	Приток	4151	6671	5503	2578

Чистый приведенный доход по проекту определяется по формуле:

FV - чистые денежные поступления, тыс.руб.;

i - ставка дисконтирования, %;

n - период реализации проекта, лет;

IC - инвестиции в проект тыс.руб.

Чистые приведенные доходы по трем проектам положительны, значит, мы можем принять все три проекта. Однако наибольший NPV у проекта F и, следовательно, этот проект будет целесообразнее принять для реализации инвестиционного портфеля.

Определим суммарный NPV и суммарные инвестиции проектов в сочетании друг с другом:

?IC=9100+11100=20200 тыс.руб.

?IC=9100+9600=18700 тыс.руб.

?IC=11100+9600=20700 тыс.руб.

Т.к. предприятие имеет возможность ежегодно инвестировать по 25 млн. руб., то проекты В, С и F могут быть реализованы, т.к. их суммарные NPV (NPVB+d=5908,76 тыс.руб., NPVB+e=9770,68 тыс.руб. и NPVd+e=8948,96 тыс.руб.) не превышают суммы ежегодных инвестиций.

Продолжительность реализации проектов 4 и 5 лет, то есть различна. Предположим, что каждый из проектов может быть реализован неограниченное число раз.

Находим наименьшее общее кратное для сроков 3-х проектов:

НОК(4;5)=20

Рассмотрим каждый проект как повторяющийся из NPV проектов, реализующихся необходимое число раз в течение данного периода:

Проект В реализуется 5 раз, D - 4 раза, E - 5 раз.

Рассчитаем суммарное NPV повторяющегося потока:

Из представленных трех проектов наиболее предпочтителен проект E, так как его суммарный NPV больше, чем у остальных проектов.

Рассчитаем NPV по итогам 1 и 2 года реализации проектов:

1 год:

2 год:

Проекты поддаются дроблению и как в 1, так и во 2 год они не могут быть реализованы, так как их чистый приведенный доход отрицательный.

Размещено на Allbest.ru