Управление финансовой устойчивостью предприятия

Под финансовым состоянием предприятия понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразным их размещением и эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.[15]

Финансовое состояние предприятия может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствуют о его хорошем (устойчивом) финансовом состоянии. Этим определяется важнейшая роль использования понятия финансовой устойчивости при проведении анализа финансового состояния предприятия.

Цели финансового анализа:

Выявление изменений показателей финансового состояния.

Определение факторов, влияющих на финансовое состояние предприятия;

Оценка качественных и количественных изменений финансового состояния;

Оценка финансового положения предприятия на определенную дату;

Определение тенденций изменения финансового состояния предприятия.

Необходимо помнить о том, что главная цель анализа финансового состояния предприятия - своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы для улучшения финансового состояния предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности.[15]

Предметом изучения финансового анализа являются финансовые ресурсы и их потоки; основной целью - оценка финансового состояния и выявление возможностей эффективного функционирования предприятия; главной задачей - эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.

Для проведения финансового анализа деятельности предприятия используются показатели бухгалтерского баланса (форма №1) и отчет о финансовых результатах (форма №2) годовой (квартальной) отчетности.

Финансовый анализ деятельности предприятия состоит из:

Общего анализа финансового состояния, позволяющего проследить динамику валюты баланса, структуру активов и пассивов предприятия, имущества, запасов и затрат, сделать общий вывод о финансовом состоянии предприятия;

Анализа финансовой устойчивости - определения платежеспособности предприятия;

Анализа ликвидности баланса - оценки способности предприятия рассчитываться по своим обязательствам (кредитоспособности);

Анализа финансовых коэффициентов, который проводится для выявления изменений финансового состояния предприятия за определенный период и сравнительного анализа с родственными предприятиями;

Анализа финансовых результатов, оценка эффективности производства и вложения временно свободных денежных средств.

Для того чтобы наиболее точно оценить роль и место анализа финансовой устойчивости в общем анализе финансового состояния предприятия необходимо применение особых показателей. За рубежом давно занимаются проблемой поиска комбинированного показателя, позволяющего оценить финансовую устойчивость предприятия и его платежеспособность, а также вероятность банкротства в рамках проведения анализа финансового состояния предприятия.

В работах известного финансового аналитика В.Х. Бивера набор показателей состоит из пяти коэффициентов.

В.Х. Бивер предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы:

Рентабельность активов;

Удельный вес заемных средств в пассивах;

Коэффициент текущей ликвидности;

Доля чистого оборотного капитала в активах;

Коэффициент Бивера.

Кб = (ЧП + А) / (П4 + П5),

где ЧП - чистая прибыль, А - амортизация,

П4 - долгосрочные обязательства, П5 - краткосрочные обязательства.

Весовые коэффициенты для индикаторов модели В.Х. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трех состояний фирмы, рассчитанных Бивером: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.[11] В.Х. Бивер исследовал тренды:

1. Коэффициент Бивера изменяется с +0,17 за 5 лет до банкротства до -0,15 за год до банкротства. Для благополучных компаний должен находиться в пределах 0,45.

Рентабельность активов - изменяется с +4% за 5 лет до банкротства до -22% за год до банкротства; для благополучных компаний находится в пределах 8%.

Финансовый леверидж (отношение всей задолженности к активам): растет от 50% за 5 лет до банкротства до 80% за год до банкротства; для благополучных компаний составляет 37%.

4. Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом: падает от 0,3 за 5 лет до банкротства до 0,006 за год до банкротства; для благополучных компаний составляет 0,4.

5. Коэффициент покрытия: падает от 2,5 за 5 лет до банкротства до 2,0 за год до банкротства; для благополучных компаний составляет 3,2.

В.Х. Бивер сделал вывод, что самым представительным является первый коэффициент, затем следует второй, а самым непредставительным - коэффициент покрытия. Он настаивал на отраслевом подходе при анализе деятельности компаний.

Глава 2. Оценка финансового состояния предприятия

2.1 Краткое описание деятельности ООО «ДЕНЕБ»

Основное направление деятельности ООО «ДЕНЕБ» - оптовая торговля газированными и сокосодержащими напитками.

Предприятие создано в 1998г. На данный момент является крупнейшим поставщиком рынка северного Кавказа. Ценовая политика предприятия, как правило, ориентированна на обеспечение наличия на складе товаров разной ценовой категории.

Важнейшее направление деятельности компании - постоянное расширение ассортимента товаров, разработка новых, современных дизайнов и повышение качества предлагаемых товаров.

Складские и офисные помещения компании совмещены, что дает возможность качественно и в кратчайшие сроки обеспечить отборку товара и отгрузку любой его партии.

В настоящее время на предприятии занято около 1500 человек в Махачкалинском офисе, а также около 200 человек в регионах России. Предприятие имеет пятнадцать представительств на территории Российской Федерации.

2.2 Графический метод оценки финансового состояния предприятия

С помощью графического метода оценка финансового состояния предприятия проводится по балансограмме - графическому отображению показателей финансового состояния предприятия на определенный момент времени.

Проведение работы графическим методом состоит из двух этапов.

Первый этап - подготовительный, до построения балансограммы. На этом этапе отбираются необходимые для проведения в полном объеме анализа финансового состояния предприятия показатели - статья баланса и отчета о прибылях и убытках, степень агрегированности которых соответствует требованиям агрегированности используемых для анализа показателей;

определяется последовательность нанесения отобранных показателей на балансограмму;

рассчитываются удельные веса показателей в валюте баланса на начало и конец анализируемого периода;

- по разделам и подразделам баланса определяются структуры активабаланса, пассива баланса и выручки от продаж «Отчета о прибылях иубытках».

Балансограмма представляет собой диаграмму, отображающую соотношение между показателями бухгалтерской отчетности, которые расположены в шести колонках. Каждая колонка представляет один из разделов или подразделов отчетности. Колонки располагаются по горизонтали, по вертикали изображена в порядке возрастания сверху вниз процентная шкала.

Значения всех показателей взвешиваются в величине валюты баланса, на балансограмме отражается доля каждого показателя. Проводится оценка структур частей, разделов и подразделов баланса, платежеспособности, кредитоспособности и эффективности деятельности предприятия. При оценке используются относительные величины, удельные веса в процентах в виде графически отображаемых долей.

2.3 Табличный способ оценки финансового состояния предприятия

В рамках табличного способа предварительные расчеты для проведения анализа сводятся в табличные формы. Такой подход приспособлен к использованию компьютерной техники для проведения расчетов - одни и те же формулы в таблицах применяются для расчета по нескольким показателям.

Осуществляется общий анализ, включающий анализ валюты баланса, актива, пассива, запасов и финансовых результатов (при проведении анализа используется единая форма таблицы); анализ платежеспособности - анализ финансовой устойчивости, анализ кредитоспособности - анализ ликвидности баланса. Основной акцент делается на абсолютные значения показателей - в тыс. рублей.

2.4 Коэффициентный способ проведения анализа финансового состояния предприятия

При проведении анализа финансового состояния предприятия коэффициентным способом дается оценка отдельных, наиболее значимых характеристик финансового состояния предприятия с помощью относительных показателей.

В ходе анализа используются коэффициенты распределения и коэффициенты координации. Коэффициенты распределения применяются, когда требуется определить, какую часть той или иной абсолютный показатель финансового состояния составляет от итога включающей его группы абсолютных показателей. Коэффициенты координации используются для выражения отношений между имеющими различный экономический смысл абсолютными показателями финансового состояния или их линейными комбинациями.

Оценка сложившегося финансового состояния предприятия производится по данным баланса форма 1 с помощью коэффициентов финансового состояния предприятия, эффективности использования имущества и капиталов - по данным форм 1 и 2 баланса по коэффициентам финансовых результатов деятельности. В коэффициентном способе используются относительные безразмерные величины.

Выводы по финансовым коэффициентам предприятия: Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения:

Кип = (НА + ОС + СиМ + НЗП) / ИБ

где НА - нематериальные активы, ОС - основные средства, СиМ - сырье и материалы,

НЗП - затраты в незавершенном производстве, издержках обращения,

ИБ - итог баланса.

На начало года Кип = 0,05.

На конец года Кип =0,06.

Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения отражает долю реальной стоимости имущества производственного назначения в имуществе предприятия. Рекомендуемое ограничение - не менее 0,5. У предприятия рекомендуемое ограничение не выдерживается. В данном случае целесообразно пополнение собственного капитала (например, путем увеличения уставного капитала) или привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения.

- Коэффициент автономии.

Ка = ПЗ / ИБ,

где ПЗ - капитала и резервы, ИБ - итог баланса.

На начало года Ка = -0,01

На конец года Ка = -0,02

Он показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности, в общей сумме всех средств предприятия. Чем выше доля собственного капитала, тем больше у предприятия шансов справиться с непредвиденными обстоятельствами в условиях рыночной экономики. Минимальное пороговое значение коэффициента автономии 0,5. В данном случае ограничение не выдерживается, следовательно, обязательства предприятия не могут быть покрыты его собственным капиталом.

- Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

Кз/с = (П4 + П5)/ПЗ,

где Пз - капитал и резервы,

П4 - долгосрочные обязательства,

П5 - краткосрочные обязательства. На начало года Кз/с = -73,11

На конец года Кз/с = -63,98

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает, сколько заемного капитала привлечено на 1 рубль собственного капитала, вложенного в активы.

Нормальное его ограничение составляет Кз/с < 1. Рост коэффициента отражает превышение величины заемных средств над собственными источниками их покрытия.

- Коэффициент маневренности (Км).

Км = (П3 + П4-А1)/П3,

где ПЗ - капитал и резервы,

П4 - долгосрочные обязательства, А1 - внеоборотные активы,

На начало года Км =1,36.

На конец года Км = 1,42.

Коэффициент показывает, какая доля собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей свободно им маневрировать. Низкое значение этого показателя означает, что значительная часть собственного капитала предприятия сосредоточена в ценностях иммобильного характера, которые являются менее ликвидными, а, следовательно, не могут быть в течение краткого времени преобразованы в денежную наличность. Рост коэффициента оценивается положительно, хотя в данном случае ввиду очень малого абсолютного значения собственного капитала у предприятия трудно говорить о наличии положительной тенденции.

- Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования (Коз), рассчитывается по формуле:

Коз = (ПЗ + П4 - А1) / (3 + НДС)

где ПЗ - капитал и резервы,

П4 - долгосрочные обязательства, А1 - внеоборотные активы,

3 - запасы,

НДС - налог на добавленную стоимость. На начало года Коз = -0,03. На конец года Коз = -0,03. Рекомендуемое значение коэффициента - единица. В нашем случае (значение коэффициента менее единицы) предприятие не обеспечивает запасы и затраты собственными и приравненными к ним источникам финансирования.

- Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал):

Кал = ДС + КФВ / П5,

Где ДС - денежные средства,

КФВ - краткосрочные финансовые вложения, П5 - краткосрочные обязательства.

На начало года Кал = 0,0001.

На конец года Кал = 0,0001.

Рекомендуемое ограничение - не менее 0,2. Коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности можно погасить в ближайшее время. Очевидно, что так как рекомендуемое ограничение не соблюдается, краткосрочную задолженность предприятию вряд ли удастся погасить в ближайшее время. Предприятие испытывает недостаток ликвидных средств для погашения своих обязательств.

- Коэффициент ликвидности (Кл).

Кл = (ДС + КФВ + Д3<1 + ПО А) / П5

Где ДС - денежные средства,

КФВ - краткосрочные финансовые вложения.

П5 - краткосрочные обязательства.

Д3<1 - дебиторская задолженность менее 1 года.

ПОА - прочие оборотные активы.

На начало года Кл = 0,30.

На конец года Кл = 0,31.

Рекомендуемое ограничение - не менее 0,8. Коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторских долгов. В нашем случае ограничение не выдерживается, следовательно, предприятие может погасить лишь 30-31% кредиторской задолженности за счет вышеперечисленных активов.

- Коэффициент покрытия (Кп).

Кп = А2 / П5, Где А2 - оборотные активы,

П5 - краткосрочные обязательства.

На начало года Кп = 0,98.

На конец года Кп = 0,98.

Рекомендуемое ограничение - не менее 2. Принято считать, что нормальный уровень коэффициента покрытия должен быть равен 1,5-3 и не должен опускаться ниже 1. Чем выше коэффициент покрытия, тем больше доверия предприятие вызывает у кредиторов. Если данный коэффициент меньше 1, как в нашем случае, то такое предприятия, скорее всего, неплатежеспособно. При отсутствии у предприятия денежных средств и средств в расчетах, оно может погасить часть краткосрочных обязательств, реализовав товарно-материальные ценности.

- Коэффициент прогноза банкротства (Кпб)

Кпб - (3 + НДС + НЛА - П5) / ИБ,

где 3 - запасы,

НДС - налог на добавленную стоимость,

НЛА - наиболее ликвидные активы,

П5 - краткосрочные обязательства,

ИБ - итог баланса.

На начало года Кпб = -0,33.

На конец года Кпб = -0,33.

Рекомендуемое значение - более 0. Коэффициент показывает способность предприятия расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам при условии благоприятной реализации запасов. Чем выше значение показателя, тем ниже вероятность банкротства. В нашем случае рекомендуемое значение не соблюдается, вероятность банкротства высокая.

- Скорректированный коэффициент прогноза банкротства.

Кпб с = (Зпродав + НЛА - П5) / ИБ,

где Зпродав - продаваемая часть запасов,

НЛА - наиболее ликвидные активы,

П5 - краткосрочные обязательства,

ИБ - итог баланса.

На начало года Кпбс = -0,53.

На конец года Кпбс = -0,34.

Рекомендуемое значение - более 0. В нашем случае рекомендуемое значение не соблюдается, вероятность банкротства высокая.

- Коэффициент кредиторско-дебиторской задолженности (Ккдз).

Ккдз = КЗ /Д3<1,

где КЗ - кредиторская задолженность,

Д3<1 -дебиторская задолженность менее 1 года.

На начало года Ккдз - 2,50.

На конец года Ккдз - 2,47.

Рекомендуемое значение < 1. Рекомендуемое значение не выдерживается, что говорит о нерациональном и неэффективном управлении дебиторской и кредиторской задолженностью на предприятии.

Выводы по коэффициентам финансовых результатов предприятия:

- Коэффициент рентабельности внеоборотных активов

Крв = Пр/А1,

где Пр - прибыль,

А1 - внеоборотные активы.

На начало года Крв = 8,40.

На конец года Крв = 4,45.

Снижение коэффициента говорит о неэффективном использовании основных средств и прочих внеоборотных активов.

- Коэффициент рентабельности продаж (Крп) рассчитывается по формуле:

Крп = Пр / В

где Пр - прибыль,

В - выручка-нетто от продаж.

На начало года Крп = 0,01.

На конец года Крп = 0,01.

Коэффициент рентабельности продаж показывает, сколько прибыли приходится на 1 рубль реализованной продукции. Как видно, к концу года рентабельность продаж не изменилась и составила 0,01, что говорит о том, что % торговой наценки у предприятия в течение года практически не изменился.

- Коэффициент оборачиваемости мобильных средств:

Кмос = В / ОА,

где В - выручка-нетто от продаж,

ОА - оборотные активы.

На начало года Кмос = 4,20.

На конец года Кмос = 2,55.

Снижение коэффициента говорит о снижении эффективности использования предприятием своих мобильных средств.

- Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств:

Кмос = В / (3 + НДС)

где В - выручка-нетто от продаж,

3 - запасы, НДС - налог на добавленную стоимость.

На начало года Кмос = 6,09.

На конец года Кмос = 3,72.

Вывод - у предприятия снизилась эффективность использования материальных оборотных средств.

- Коэффициент фондоотдачи внеоборотных активов (Кфва), рассчитывается по формуле:

Кфва = В / BOA,

где

В - выручка-нетто от продаж,

BOA - внеоборотные активы.

На начало года = 830,40.

На конец года = 377,48.

Коэффициент фондоотдачи внеоборотных активов характеризует эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряется величиной продаж, приходящихся на единицу стоимости средств. К концу года коэффициент снижается, что говорит о снижении эффективности использования основных средств и прочих внеоборотных активов.

- Коэффициент оборачиваемости готовой продукции:

Когп = В / ГП,

где В - выручка-нетто от продаж, ГП - готовая продукция.

На начало года Когп = 11,99.

На конец года Когп = 4,59.

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции показывает скорость оборота готовой продукции. Очевидно, что скорость оборачиваемости готовой продукции к концу года снизилась.

- Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Кодз = В/ДЗ<1,

Где В - выручка-нетто от продаж,

Д3<1 -дебиторская задолженность менее 1 года.

На начало года Кодз = 13,58.

На конец года Кодз = 8,10.

Коэффициент характеризует кратность превышения выручки над дебиторской задолженностью. Снижение к концу периода значения коэффициента, как в нашем случае, является отрицательной тенденцией.

- Коэффициент среднего срока оборота дебиторской задолженности в днях:

Ксдз = (]Ч* Д3<1)/В,

Где - В - выручка-нетто от продаж,

Д3<1 -дебиторская задолженность менее 1 года, N - количество дней в периоде

Ксдзнач.пер. = N* Д3<1 /В = 365* 100/1000 = 26,89 Ксдз кон.пер. = N * Д3<1 / В = 365 * 250 / 1500 = 45,03.

Коэффициент характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности и измеряется в днях. Рост коэффициента оценивается отрицательно.

- Коэффициент рентабельности всего капитала предприятия

Крк = Пр / ИБ,

Где Пр - прибыль,

ИБ - итог баланса.

На начало года Крк - 0,04.

На конец года Крк = 0,03.

Коэффициент рентабельности всего капитала показывает эффективность использования всего капитала. Снижение коэффициента свидетельствует о падении спроса на продукцию и о перенакоплении активов.

Коэффициент рентабельности собственного капитала

Крс = Пр / КиР,

Где Пр - прибыль,

КиР - капитал и резервы.

На начало года Крс = -3,05.

На конец года Крс = -1,88.

Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала. Тот факт, что показатель имеет и на начало периода и на конец периода отрицательный знак, говорит о том, что собственный капитал используется на предприятии неэффективно.

- Коэффициент общей оборачиваемости капитала:

Коок = В / ИБ

где В - выручка,

ИБ - итог баланса.

На начало года Коок = 4,18.

На конец года Коок = 2,53.

Коэффициент общей оборачиваемости капитала отражает скорость оборота всего капитала предприятия. К концу отчетного периода наблюдается снижение скорости оборота капитала, что является негативной тенденцией.

- Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Кокз = В / КЗ,

где В - выручка-нетто от продаж,

КЗ - краткосрочные кредиты и займы.

На начало года Кокз = 5,44.

На конец года Кокз = 3,28.

Снижение к концу отчетного периода коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности означает рост покупок предприятием в кредит, т.е. предприятие все больше живет взаймы.

- Коэффициент среднего срока оборота кредиторской задолженности:

Кскз = (N*K3) / В,

Где N - количество дней в периоде,

КЗ - кредиторская задолженность,

В - выручка.

На начало года Кскз = 67,12.

На конец года Кскз = 111,28.

Коэффициент среднего срока оборота кредиторской задолженности отражает средний срок возврата коммерческого кредита и измеряется в днях, то есть в течение периода срок возврата краткосрочных займов увеличилась с 67 до 111 дней.

Определение направлений по улучшению финансового состояния предприятия:

Сокращение доли «Готовой продукции» в структуре запасов, эффективное управление дебиторской задолженностью менее года и снижение ее уровня, и, как следствие, увеличение доли денежных средств, что позволит предприятию своевременно рассчитываться по своим обязательствам и сохранить ликвидность баланса.

Более эффективное управление кредиторской задолженностью. Альтернативный вариант - краткосрочные кредиты банка вместо достаточно дорогостоящей для предприятия задолженности перед поставщиками.

Увеличение объемов продаж с целью повышения показателя выручки от продажи продукции, повышение спроса на продукцию предприятия путем проведения мероприятий по продвижению товара, в числе которых предложены рекламная кампания и мероприятия по стимулированию сбыта продукции.

Эффективное управление краткосрочными и долгосрочными финансовые вложениями фирмы. Возможно вложение денежных средств в портфель ценных бумаг, что обеспечит предприятию наличие ликвидных средств, а также принесет определенный доход от инвестиционной деятельности.

Глава 3. Пути повышения финансовой устойчивости ООО «ДЕНЕБ»

3.1 Разработка и оценка мероприятий по повышению эффективности управления дебиторской и кредиторской задолженностью предприятия

Текущее состояние предприятия отчасти характеризуется наличием дебиторской задолженности и оказывает существенное влияние на устойчивость предприятия, f Несоблюдение договорной и расчетной дисциплины, несвоевременное предъявление претензий по возникающим долгам приводят к значительному росту дебиторской задолженности, а, следовательно, к нестабильности финансового состояния предприятия.

Мероприятия по оптимизации состава и движения дебиторской задолженности представляются в следующем виде:

Анализ текущего состояния дебиторской задолженности - состав и структура дебиторской задолженности с точки зрения сроков погашения, расчет показателей, характеризующих дебиторскую задолженность предприятия.

Формирование аналитической информации, позволяющей контролировать дебиторскую задолженность - ведение журнала-ордера и ведомости учета расчетов с покупателями и заказчиками с учетом классификации счетов по срокам оплаты.

Анализ и разработка политики расчетов с покупателями и заказчиками - обоснование условий предоставления кредита отдельным покупателям, определение реальной стоимости дебиторской задолженности в условиях меняющейся покупательной способности денежных средств, расчет альтернативной стоимости денежных средств, разработка мер по досрочному погашению дебиторской задолженности: предложения по стимулированию продаж с немедленной оплатой и оплатой «по факту», введение штрафных санкций за просроченные платежи.

Контроль за соответствием условий предоставления кредита покупателям, использование различных форм досрочного погашения дебиторской задолженности, предложения по предоставлению скидок и проведение прочих мероприятий по стимулированию продаж с немедленной оплатой или оплатой по факту.

Прогнозирование дебиторской задолженности.

Главная цель анализа дебиторской задолженности - разработка политики кредитования покупателей, направленной на увеличение прибыли организации, ускорение расчетов и снижение риска неплатежей.

Анализ состояния дебиторской задолженности начинают с общей оценки динамики ее объема в целом и по статьям. Данные для анализа состава и движения дебиторской задолженности представлены в таблице 3.1.

Таблица 3.1. Состав и движение дебиторской задолженности (тыс.руб.)

Состав дебиторской задолженности	На начало года	На конец года	Изменение (+г)
Покупатели и заказчики	47 134	61 262	+ 14 128
Прочие дебиторы	2 594	3 013	+ 419
Всего	49 728	64 275	+ 14 547
Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов, %	30,96	31,48	+ 0,52

Анализ движения дебиторской задолженности по составу позволил установить, что ее увеличение в основном произошло из-за расчетов с покупателями и заказчиками за товары. Сумма неоплаченных счетов покупателями и заказчиками увеличилась на 14128 тыс.руб. и составила 31262 тыс.руб. на конец года. Обнаруженная тенденция ставит предприятие в зависимость от финансового состояния партнеров.

Далее анализируется качественное состояние дебиторской задолженности для выявления динамики абсолютного и относительного размера неоправданной задолженности.

Независимо от контролирующих мер со стороны предприятия с целью избежать продажи продукции неплатежеспособным покупателям в бухгалтерии ведется соответствующий журнал-ордер или ведомость учета расчетов с покупателями и заказчиками. На основании ведомости осуществляется ранжирование задолженности по срокам оплаты счетов, помогающее предприятию определить политику в области управления дебиторской задолженностью и расчетными операциями.

I Одним из направлений управления дебиторской задолженностью является выработка политики коммерческого кредитования предприятия, т.е. предоставления отсрочки платежа. Коммерческий кредит предоставляется поставщиком покупателю в виде отсрочки платежа. Существуют три типа такой политики (таблица 3.2.)

Таблица 3.2. Типы политики коммерческого кредитования предприятия

Тип политики	Цель	Направление деятельности	Возможные последствия
1.	Платежеспос	1. Отсрочка платежа	Положительные: стабильность
Консервативн	обность и	только надежным	объемов, финансового
ая или	рентабельное	покупателям.	состояния и результатов до
жесткая.	сть на	2. Жесткие условия	определенного момента
Риск-	заданном	отсрочки платежа:
минимальный.	уровне	минимальный размер и	Отрицательные:
		сроки, высокая	Потеря рынков, отставание от
		стоимость.	конкурентов, снижение
		3. Жесткий контроль за	платежеспособности,
		дебиторской	ликвидности и рентабельности
		задолженностью, ее сроками, порядком взыскания.	через
2. Умеренный. Риск умеренный.	Надежность стабильность финансовой деятельности	Традиционная финансовая политика	Стабильность финансового состояния в течение длительного времени
3. Агрессивная или мягкая. Риск большой.	Расширение объема продаж, завоевание рынка	1. Максимальное расширение отсрочки платежа и предоставления скидки. 2. Льготные условия отсрочки платежа: увеличение срока, размера, снижение стоимости кредита, возможность пролонгирования	Положительные: Рост объема реализации, завоевание рынков, создание потенциальных возможностей роста прибыли Отрицательные: Значительное отвлечение оборотных средств, снижение ликвидности и платежеспособности, увеличение затрат на взыскание долгов, снижение эффективности активов, увеличение длительности финансового и операционного циклов.

Учитывая проблемы с платежеспособностью, которые возникли у предприятия, как было выяснено в предыдущей главе, а также, учитывая рост дебиторской задолженности в течение анализируемого периода, можно сделать вывод о том, что предприятие проводило 3 тип политики коммерческого кредитования (агрессивная или мягкая политика).

В дальнейшем предприятию рекомендовано следовать направлениям деятельности согласно описанному выше второму типу политики (умеренный тип), что поможет предприятию достичь стабильности финансового состояния и сохранить его в течение длительного времени.

Условия отсрочки платежа определяются типом принятой предприятием политик и включают следующее:

Сроки отсрочки платежа покупателям. Дифференциация сроков по периодам и покупателям способствует повышению спроса на продукцию;

Размеры коммерческого кредита, предоставляемого различным покупателям;

Размеры скидок при оплате продукции покупателям в первые дни после ее отгрузки;

Механизм и размеры штрафных санкций при несвоевременной оплате продукции покупателями; определяется, прежде всего, положениями Гражданского кодекса РФ, учитывает покупателей и виды продукции, должен возмещать все виды потерь предприятия;

Доля отсрочек платежа, оформляемая векселями, и условия векселей; определяется, прежде всего, вексельной политикой предприятия;

Меры, принимаемые для взыскания просроченной задолженности; от них зависит сумма средств, которые будут использоваться на эти цели, в том числе и на безнадежные долги.

Учитывая факт, что согласно политике фирмы в области управления дебиторской задолженностью максимальная отсрочка, предоставляемая покупателям и заказчикам, составляет 30 дней, все счета к получению классифицируются по следующим группам:

Срок оплаты не наступил (до 30 дней с момента отгрузки);

Просрочка от 1 до 30 дней (до 1 месяца);

Просрочка от 31 до 90 дней (от 1 до 3 месяцев);

Просрочка от 91 до 180 дней (от 3 до 6 месяцев);

Просрочка от 181 до 360 дней (от 6 месяцев до 1 года);

Просрочка от 360 дней и более (более 1 года).

К оправданной относится задолженность, срок погашения которой не наступил или составляет менее одного месяца. К неоправданной относится просроченная задолженность покупателей и заказчиков. Чем длительные срок просрочки, тем вероятнее неуплата по счету. Отвлечение средств в эту задолженность создает реальную угрозу неплатежеспособности предприятия и ослабляет ликвидность его баланса.

Счета, которые покупатели не оплатили, называются сомнительными (безнадежными) долгами. Безнадежные долги означают, что с каждого рубля, вложенного в дебиторскую задолженность, не будет возвращена определенная часть средств. Наличие сомнительной дебиторской задолженности свидетельствует о несостоятельности политики предоставления отсрочки в расчетах с покупателями. Для выявления реальности взыскания долгов, носящих сомнительный характер, необходимо проверить наличие актов сверки расчетов или писем, в которых дебиторы признают свою задолженность, а также сроки исковой давности. По долгам, не реальным к взысканию, в установленном порядке формируется резерв по сомнительным долгам. При наличии оправдательных документов безнадежные долги погашаются путем списания их на убытки предприятия как дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности.

Приведенные данные показывают, что состояние расчетов с покупателями в отчетном году по сравнению с прошлым годом ухудшились: общая сумма неоплаченных счетов покупателями увеличилась на 14 547 тыс.руб., или на 0,47% в валюте баланса, причем сумма неоправданной (просроченной) задолженности возросла на 8 800 тыс.руб., или на 29,1% в составе дебиторской задолженности. Вследствие опережающих темпов роста просроченной дебиторской задолженности ее доля по сравнению с прошлым годом увеличилась на 1,40 процентных пункта и составила на конец отчетного года 62% всей суммы долга покупателей. Доля не реальной к взысканию (безнадежной, с просроченным сроком исковой давности) задолженности по сравнению с прошлым годом также увеличилась на 0,02 процентных пункта и составила 2% всей дебиторской задолженности.

Анализ возрастной структуры дебиторской задолженности дает четкую картину состояния расчетов с покупателями и позволяет выявить

В таблице 3.3. представлен анализ состояния расчетов с дебиторами по срокам оплаты счетов покупателями.

Таблица 3.3. Анализ состояния дебиторской задолженности.

			В том числе по срокам образования
Статьи	Остаток	Остаток
			Срок	Проср	Проср	Проср	Проср	Проср
	на	на
дебиторской	начало	конец	оплаты	очка от	очка	очка	очка	очка
задолженности	года	года	не	1 до 30	от 31	от 91	от 181	более
			наступи	дней	до 90	до 180	до 360	1 года
			л (до 30 дней с момента отгрузки)		дней	дней	дней
Дебиторская задолженность:	49 728	64 275	24 424,5 0	19282, 50	9641,25	5784,75	3856,5 0	1285,5 0
В % к итогу	100	100	38%	30%	15%	9%	6%	2%
- просроченная	30 150,5 0	38 950,5 0	-	-	-	-	-	-
- в % к итогу	60,60 %	62,00 %	-	-	-	-	-	-
В том числе: - не реальная ко взысканию	983,5	1 285,50	-	-	-	-	-	-
- в % к итогу	1,98 %	2,00 %	-	-	-	-	-	-

просроченную задолженность. Кроме того, такой анализ позволяет оставить прогноз поступлений средств, выявить дебиторов, в отношении которых необходимы дополнительные усилия по возврату долгов, оценить эффективность управления дебиторской задолженностью.

Тенденция роста сомнительной задолженности свидетельствует о снижении ликвидности баланса, ухудшении финансового устойчивости предприятия. Об этом же свидетельствует и увеличение среднего срока инкассирования дебиторской задолженности с 26 дней на начало года до 45 дней на конец года, т.е. на 19 дней.

Ксдз = (ТЧ* Д3<1)/В,

Где - Ксдз - оборачиваемость дебиторской задолженности, дней, В - выручка-нетто от продаж, Д3<1 - дебиторская задолженность менее 1 года, N - количество дней в периоде

Ксдз нач.пер. = N * Д3<1 /В = 365 * 100/ 1000 = 26,89 Ксдз кон.пер. = N * Д3<1 / В = 365 * 250 / 1500 = 45,03.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, кол-во раз в год:

Кодз = В/ДЗ<1,

Где В - выручка-нетто от продаж,

Д3<1 - дебиторская задолженность менее 1 года.

На начало года Кодз = 13,58.

На конец года Кодз = 8,10.

Как следует из таблицы 3.3., состояние расчетов с покупателями к концу периода по сравнению с показателями на начало периода ухудшилось. На 19 дней увеличился средний срок погашения дебиторской задолженности, который составил 45 дней. Особое внимание следует обратить на снижение качества задолженности. По сравнению с прошлым годом доля сомнительной дебиторской задолженности выросла на 1,4% и составила 62% общей величины дебиторской задолженности. Имея в виду, что доля дебиторской задолженности к концу периода составляла 31,48% в общем объеме оборотных активов, можно сделать вывод о снижении ликвидности оборотных активов в целом и, следовательно, ухудшении финансового положения предприятия.

В целях получения просроченной дебиторской задолженности предприятие может использовать следующие меры:

* Выяснение, насколько причина неплатежа является уважительной, а также какова степень платежеспособности плательщика в данный момент;

Извещение должника письменно или лично о том, что платеж просрочен и его надо произвести с указанием предельной даты, подписание акта сверки с должником;

Ведение переговоров с должником о выборе способа погашения долга;

Предупреждение должника о том, что дело может быть передано в арбитражный суд, а также могут быть применены другие санкции;

Прекращение поставки продукции неплательщику;

Обращение в компанию, которая занимается взысканием долгов;

Продажа долга, в том числе векселей;

Обращение в арбитражный суд с просьбой или о взыскании долга, или о начале процедур банкротства.

Основные способы получения дебиторской задолженности описаны в Гражданском Кодексе РФ (гл. 26) «Прекращение обязательств». К таким способам можно отнести следующие:

Получение денежного платежа.

Отступное, т.е. уплата денег, передача имущества, пакета акций в обмен на уступки со стороны кредиторов.

Зачет встречных требований, который может быть как двусторонний, так и многосторонний.

Новация - замена первоначального обязательства другим между теми же лицами, предусматривающим иной предмет или способ исполнения.

Прощение долга.

Невозможность исполнения долга, если это вызвано обстоятельством, за которое ни одна из сторон не отвечает.

7. Издание акта государственного органа, в результате чего исполнение обязательств становится невозможным полностью или частично.

Ликвидация юридического лица, как должника, так и кредитора.

Выкуп должником требований к его кредитору со скидкой с последующим взаимозачетом на полную стоимость выкупленных требований.

10. Оформление дебиторской задолженности векселем, который можно продать, заложить или рассчитаться им с другими кредиторами.

11. Оплата дебиторской задолженности банковским векселем.

В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает лишь часть стоимости проданной продукции. Поэтому возникает необходимость оценить возможность оценить возможность скидки при досрочной оплате. Техника анализа будет следующей.

Падение покупательной способности денег за период характеризуется коэффициентом Ki, обратным индексу цен. Если установленная договором сумма к получению составляет S, а динамика цен характеризуется индексом цен 1ц, то реальная сумма денег с учетом их покупательной способности в момент оплаты составит S : 1ц. Допустим, что за период цены выросли на 5%, тогда 1ц = 1,05. Соответственно выплата 100руб. в этот момент равнозначна уплате 952руб. (1000:1,05) в реальном измерении. Тогда реальная потеря выручки в связи с инфляцией составит 48руб. (1000 - 952). В пределах этой величины скидка с договорной цены, предоставляемая при условии досрочной оплаты, позволила бы снизить потери предприятия от обесценения денег.

Для анализируемого предприятия годовая выручка составила 520 922 тыс.руб. Известно, что на начало периода 63% выручки от продажи продукции (425 318 тыс.руб.) было получено на условиях последующей оплаты (с образованием дебиторской задолженности). На конец года уже 82% выручки от продажи продукции (427 156 тыс.руб.) было получено на условиях последующей оплаты (с образованием дебиторской задолженности).

По данным таблицы 3.4. мы определили, что средний период погашения дебиторской задолженности на предприятии к концу отчетного периода составил 45 дней. Допустим, что ежемесячный темп инфляции равен 1,083% (при ставке рефинансирования -13%), тогда индекс цен 1ц = 1,01083. Таким образом, в результате месячной отсрочки платежа предприятие получит реально лишь 98,93% (1:1,01083*100) договорной стоимости продукции. Для сложившегося на предприятии периода погашения дебиторской задолженности, равного примерно 1,5 месяцам, индекс цен составит в среднем 1,02.

Тогда коэффициент падения покупательной способности денег будет равен 0,98 (1:1,02). Иначе говоря, при среднем сроке возврата дебиторской задолженности, равном 1,5 месяца, предприятие реально получает лишь 98% стоимости договора, потеряв с каждой тысячи рублей -2%, т.е. 19,60руб.

Можно сказать, что от годовой выручки за продукцию, продаваемую на условиях последующей оплаты, предприятие получило реально лишь 510 503,56 тыс.руб. (520 922*0,98). Следовательно, 10 418,44 тыс.руб. (520 922тыс.руб. - 510 503,56тыс.руб. составляют скрытые потери от инфляции. В этой связи для предприятия было бы целесообразно установить некоторую скидку с договорной цены при условии досрочной оплаты по договору.

Следующим аргументом в пользу предоставления скидок покупателям в случае досрочной оплаты является тот факт, что предприятие при этом получает возможность сократить не только дебиторскую задолженность, но и объем финансирования, иначе говоря, объем необходимого капитала. Дело в том, что помимо прямых потерь от инфляции предприятие несет потери, связанные с необходимостью обслуживания долга, а также с упущенной выгодой от возможного использования временно свободных денежных средств.

Если средний срок оплаты дебиторской задолженности составляет 45 дней, а предприятие предоставляет покупателям 2%-ную скидку за оплату в срок не позднее 1 дня с момента отгрузки, то такая скидка для предприятия будет сопоставима с получением кредита по ставке 17,38%) [2*365 / (45-3)]. Если предприятие привлекает заемные средства под 18% годовых, то такие условия будут для него выгодными.

В то же время для покупателя, размещающего средства в депозитах под 11% годовых, такая скидка также будет привлекательной. Если покупатель будет заранее проинформирован о том, какой выигрыш он получит от досрочной оплаты, вполне вероятно, что он примет решение ускорить расчеты.

Варианты альтернативных способов расчетов с покупателями и заказчиками приведены в таблице 3.4.

Таблица 3.4. Анализ альтернативных способов расчетов с покупателями и заказчиками

Показатели	Вариант I (срок оплаты 3 дня при условии 2%-ной скидки)	Вариант III (срок оплаты 45 дней), просроченные платежи -ср.срок оборачиваемости ДЗ на предприятии на конец периода	Отклонения (+г)
1. Индекс цен (1ц)	1	1,02	+ 0,02
2. Коэффициент падения покупательной способности денег (Ki)	1	1 : 1,02 = 0,9804	-0,0196
3. Потери от инфляции с каждой тысячи рублей договорной цены, руб.	-	1000-(1000*0,9804) =19,6	+ 19,6
4. Потери от уплаты процентов за пользование кредитами при ставке 17% годовых	(1000*3 * 17)/ (365* 100) =1,40	(1000*45* 17)/(365* 100) = 20,96	+ 19,56
5. Потери от предоставления 2%-ной скидки с каждой тысячи рублей договорной цены, руб.	1000*0,03 = 30	-	-30
6. Результат политики
предоставления
скидки с цены при сокращении срока	31,40	19,6 + 20,96 = 40,56	+ 9,16
оплаты (стр.3 + стр.4 + стр.5)

Таким образом, предоставление 2%-ной скидки с договорной цены при условии уменьшения срока оплаты позволяет предприятию сократить потери от инфляции, а также расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, в размере 9,16руб. с каждой тысячи рублей, что при объеме продаж в кредит 427 156 тыс.руб. составило бы (427 156 * 9,16) 391,27тыс.руб. на конец отчетного периода.

Итак, результатом предложенных мероприятий по альтернативному способу расчета с покупателями и заказчиками стала реальная экономия (высвобождение) денежных средств в размере 391,27 тыс.руб. при сохранении прежнего объема продаж и предоставлении 2%-ной скидки.

Использование системы скидок за ускорение расчетов дает возможность организации сократить расходы по контролю и взысканию дебиторской задолженности и, кроме того, получить информацию о платежеспособности и финансовой устойчивости покупателя. Вероятно, что отказ от выгодной сделки свидетельствует о наличии у него финансовых затруднений.

Другим способом воздействия на ускорение расчетов с покупателями является введение в расчет штрафных санкций за задержку платежа. Несмотря на то, что внешне механизм санкций равноценен скидкам, в большинстве случаев он менее выгоден продавцу и покупателю. Это связано с системой налогообложения организаций. Так, штрафы, полученные от контрагентов, входят в состав внереализационных доходов организации и, следовательно, увеличивают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Кроме того, согласно требованиям Налогового кодекса РФ (часть вторая) сумма полученных штрафов в полном объеме является базой по расчету налога на добавленную стоимость.

Далее целесообразно было бы рассмотреть связь дебиторской задолженность и ее оборачиваемость с кредиторской задолженностью предприятия. Деятельность любого предприятия связана с приобретением материалов, продукции. Если расчеты за продукцию производятся на условиях последующей оплаты, как у рассматриваемого предприятия, можно говорить о получении предприятием коммерческого кредита о своих поставщиков. Само предприятие выступает кредитором своих покупателей и заказчиков, а также поставщиков в части выданных им авансов под предстоящую поставку продукции. Поэтому от того, насколько сроки, на которые предприятию предоставляется коммерческий кредит, соответствуют общим условиям его производственной и финансовой деятельности, зависит финансовое благополучие предприятия.

Для сравнения условий получения и предоставления кредита могут быть использованы формулы погашения дебиторской и кредиторской задолженности.

Как уже говорилось ранее, срок погашения дебиторской задолженности в течение отчетного года увеличился с 26 до 45 дней. Рассмотрим срок погашения кредиторской задолженности, сложившийся на анализируемом предприятии:

Коэффициент среднего срока оборота кредиторской задолженности

Кскз = (N*K3) / В,

Где N - количество дней в периоде, КЗ - кредиторская задолженность, В - выручка. На начало года Кскз = 67,12 дней, На конец года Кскз = 111,28 дней.

Анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности позволяет управлять ликвидностью предприятия. Для наглядности представим результаты расчетов в таблице 3.5.

Сравнительная оценка периода предоставления и получения кредита на предприятии.

Как следует из данных таблицы 3.5, изменения периода имели одинаковую направленность: на 37 дней увеличился срок кредитования предприятия его поставщиками, на 17 дней увеличился период погашения дебиторской задолженности покупателей и заказчиков. Изменения в части авансов полученных и выданных характеризовались общим увеличением периода кредитования. Однако поскольку время пребывания средств в авансах, выданных поставщикам, увеличивает длительность операционного цикла, а время использования средств покупателей сокращает общий период оборота, можно заключить, что и в части расчетов на условиях предварительной оплаты изменения были не в пользу предприятия.

Таблица 3.5.

Дебиторская задолженность	Средний срок погашения, дни	Кредиторская задолженность	Средний срок погашения, дни
	На начало года	На конец года		На начало года	На конец года
Задолженность покупателей за продукцию	47 134*365 /675 108 = 25,48	61 262*365/ 520 922 =42,93	Задолженность перед поставщиками за продукцию	119 176*365 /675 108 = 64,43	146 612*365 / 520 922 = 102,73
Задолженность поставщиков по авансам выданным	2 594*365/ 675108 = 1,40	3 013*365/ 520 922 = 2,11	Задолженность перед покупателями по авансам полученным	4 338*365/ 675108 = 2,34	11 4003*365 / 520 922 = 7,99

Следует иметь в виду, что длительность периода погашения дебиторской и кредиторской задолженности не может оцениваться равнозначно. Период от момента получения продукции от поставщиков до перечисления им денежных средств должен сопоставляться с полным временем, необходимым для однократного оборота средств на предприятия, т.е. длительностью операционного цикла. Так как рассматриваемое предприятие является торговым, то в нашем случае речь идет о сроке товарооборота.

Рассчитаем этот показатель на начало и на конец анализируемого периода.

То =Д*А2 / В,

То - срок товарооборота, дни,

А2 - оборотные активы предприятия,

В - выручка.

То начало года = 365 * 160 644 / 675 108 - 86,85 дней.

То конец года = 365 * 204 187 / 520 922 = 143,07 дней.

При этом срок погашения товарного кредита составляет на начало года - 64,43 дня, на конец года - 102,73 дня.

Интерпретируя результаты расчетов, можно заключить, что, получая кредит от поставщиков на 64 дня, предприятие использует его таким образом, что имеет возможность погасить задолженность по нему лишь через 86 дней. Тот факт, что кредиторская задолженность на предприятии погашается ранее указанного срока, свидетельствует о том, что был использован собственный оборотный капитал, а при его недостаточности привлекались дополнительные финансовые ресурсы со стороны. В нашем примере - краткосрочные ссуды банка.

В процессе анализа кредиторской задолженности выявляется тот факт, что цена коммерческого кредита может быть сопоставима с ценой кредитов и займов, а в отдельных случаях значительно превышает стоимость финансовых обязательств предприятия. При этом, как показывает опыт, стоимость коммерческого кредита возрастает, как правило, в тех случаях, когда вмененные издержки, связанные с использованием средств кредиторов, игнорируются.

Рассмотрим предложения поставщиков по оплате предоставляемых услуг и продукции:

Вариант 1. Оплата через 20 дней с момента поставки - предоставляется 3%-ная скидка;

Вариант 2. Оплата через 30 дней с момента поставки - оплата производится по цене договора;

Вариант 3. Оплата через 60 дней с момента поставки - оплата производится по цене договора плюс 3%;

Вариант 4. Оплата через 100 дней с момента поставки - оплата производится по цене договора плюс 6%;

Для определения цены коммерческого кредита, предоставляемого поставщиками, воспользуемся формулой:

Цкк = (Пд*365)/То,

где

Пд - процент доплаты к первоначальной сумме (цене договора),

То - период предоставления отсрочки платежа за продукцию в днях.

Тогда цена коммерческого кредита при оплате через 60 дней с момента поставки составит:

Цкк₆₀ = 3% * 365 / 60-30 = 36%; При оплате через 100 дней с момента поставки цена коммерческого кредита составит:

Цккюо = 6% * 365 / 100-30 = 31,3%.

Вывод: при кредитовании в банке предприятие получает кредиты под 17% годовых, что делает краткосрочные кредиты значительно привлекательнее, чем предложения поставщиков по отсрочке платежа, которыми пользуется предприятие. Это говорит о неэффективности управления кредиторской задолженностью на предприятии.

Далее рассчитаем сумму высвобождения денежных средств при получении кредита в банке на сумму, которая на начало и на конец года находится в кредиторской задолженности поставщикам, т.е. альтернативные издержки фирмы при использовании денежных средств, которые предприятие должно поставщикам.

Задолженность поставщикам на начало года и на конец года соответственно составляет:

КЗ пост.нач.года - 119 176 тыс.руб.

КЗ пост.конец года = 146 612 тыс.руб.

Сначала проведем расчеты по данным на начало отчетного периода по предлагаемым поставщиками вариантам. На начало периода срок возврата средств поставщикам составлял около 60 дней, соответственно, расчеты по варианту №4 (отсрочка 100 дней) не приводятся. При этом суммы к оплате составят:

Далее проведем расчеты по данным на конец отчетного периода по предлагаемым поставщиками вариантам. На конец периода срок возврата средств поставщикам составлял около 100 дней. При этом суммы к оплате составят:

Вариант 1. Оплата через 20 дней с момента поставки - предоставляется 3%-ная скидка;

119 176 - 3% = 115 600,72 тыс.руб.

Вариант 2. Оплата через 30 дней с момента поставки - оплата производится по цене договора - оплата составит 119 176 тыс.руб.

Вариант 3. Оплата через 60 дней с момента поставки - оплата производится по цене договора плюс 3%, т.е.

119 176 + 3% =122 751,28 тыс.руб.

Наиболее выгоден вариант №1, но т.к. предприятие не располагает свободной суммой в размере 115 600,72 тыс.руб., предлагается взять кредит в банке на 30 дней под 17% годовых.