Принципы формирования инвестиционного портфеля

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

1.Принципы формирования портфеля

2.Развитие инвестиционного рынка РФ

3.Понятие инвестиционного климата

4.Риски в инвестиционной деятельности

5.В банке куплен вексель за 70 тыс. руб., через год фирма должна получить при погашении векселя 77 тыс. руб. Определить доходность сделки и размер процентной ставки, по которой осуществляет банк заимствование

6.Предлагается банком следующее условие по срочному годовому депозиту. Первое полугодие процентная ставка -12%, каждый последующий квартал ставка увеличивается на 1%, с одновременной капитализацией процентного дохода. Определить наращенную сумму за год, если вкладчик поместил на депозит 120000руб

инвестиционный портфель стратегия доходность

1. Принципы формирования портфеля

Инвестиционный портфель-это определенная совокупность финансовых инструментов и реальных инвестиционных проектов, позволяющая реализовать разработанную инвестиционную стратегию предприятия при имеющихся ограничениях (объем свободных денежных средств, временной горизонт инвестирования, допустимый уровень инвестиционного риска).

Процесс формирования инвестиционного портфеля связан с подбором определенной совокупности объектов инвестирования для осуществления инвестиционной деятельности. Современная портфельная теория исходит из того, что при осуществлении инвестиционной деятельности инвесторы могут вкладывать средства не в один, а в несколько объектов, целенаправленно формируя тем самым некую совокупность объектов инвестирования (инвестиционный портфель).

Основная цель формирования инвестиционного портфеля - обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии предприятия путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В зависимости от направленности инвестиционной стратегии предприятия определяется система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

- обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной инвестиционной деятельности;

- обеспечение максимизации дохода (прибыли) от инвестиционной деятельности в текущем периоде;

- обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе;

- обеспечение минимизации уровня инвестиционных рисков;

- обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного портфеля;

- обеспечение финансовой устойчивости предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности.

По видам объектов инвестирования выделяют портфель реальных инвестиций (инвестиционных проектов), портфель финансовых инвестиций (финансовый портфель) и смешанный инвестиционный портфель, объединяющий несколько разнородных объектов инвестирования. Избираемый вид портфеля определяется направленностью и объемом инвестиционной деятельности. В составе финансового портфеля могут быть представлены денежные средства, вложенные в уставные капиталы других юридических лиц, выданные займы, ценные бумаги в виде облигаций и акций, а также производных ценных бумаг-фьючерсов, форвардов и опционов. Если портфель состоит только из инвестиций в ценные бумаги, то его называют фондовым портфелем, если только из договоров займов-кредитным портфелем.

Инвестиционный портфель предприятия в условиях рыночной экономики включает, как правило, не только портфель инвестиционных проектов, но и портфель ценных бумаг и может дополнятьсяпортфелем прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.).

Инвестиционный портфель банка может включать комбинацию следующих портфелей: портфель инвестиционных проектов портфель инвестиционных кредитов, портфель ценных бумаг, портфель долей и паев, портфель недвижимости, портфель вложений в драгоценные металлы, коллекции и прочие объекты инвестирования.

По характеру формирования инвестиционного дохода различают портфель дохода и портфель роста. Критерием формирования портфеля дохода является максимизация доходности инвестора в краткосрочном периоде, поэтому он состоит из объектов, обеспечивающих выплату высоких текущих доходов. При этом не учитывается, как текущие высокодоходные вложения влияют на долгосрочные темпы прироста инвестируемого капитала.

Портфель роста формируется по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде вне зависимости от уровня текущей доходности входящих в него активов. Формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия. Объекты, входящие в портфель роста, - это вклады в уставные капиталы других организаций, инвестиционные проекты, акции предприятий, приобретенные с целью овладения их контрольным пакетом и т.п.

По отношению к рискам выделяют агрессивный (спекулятивный, высокорисковый) портфель, умеренный (компромиссный, среднерисковый) и консервативный (низкорисковый) портфель. Степень риска портфеля находится, как правило, в обратной зависимости к его текущей доходности.

По степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в состав портфеля, выделяют высоколиквидный, среднеликвидный, и низколиквидный портфели.

По условиям налогообложения инвестиционного дохода портфели делят на два типа - налогооблагаемый портфель и портфель, имеющий льготное налогообложение. В состав последнего чаще всего входят отдельные виды государственных и муниципальных облигаций, т.е. такие инвестиционные объекты, доход по которым налогами не облагается (или облагается по льготной ставке), что стимулирует деятельность инвесторов на рынке этих финансовых активов.

По достигнутому соответствию целям инвестирования выделяют сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель обладает качествами, заданными при его формировании, и наиболее полно отвечает инвестиционным целям предприятия. Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель не соответствующий поставленным при его формировании целям.

В целом можно сказать, что инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемый инвестором уровень доходности при минимально возможном уровне риска и определенном уровне ликвидности. В связи с этим инвестор обычно не ограничивается одной инвестиционной характеристикой портфеля, а формирует комбинированные портфели, отвечающие целому ряду признаков.

Поскольку объекты в состав инвестиционного портфеля подбирают в соответствии с предпочтениями инвесторов, существует связь между типом инвестора и типом портфеля. Так, консервативному инвестору соответствует высоконадежный, но низкодоходный портфель, умеренному-диверсифицированный портфель, агрессивному - высокодоходный, но рисковый портфель.

С учетом перечисленных целей портфельного инвестирования определяется программа действий по формированию и реализации инвестиционного портфеля:

1) исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров. Сюда относятся: анализ правовых условий инвестиционной деятельности; анализ текущего состояния рынка; прогноз конъюнктуры рынка в разрезе сегментов в целом;

2) разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия, что предполагает формирование целей инвестирования на ближайшую и долгосрочную перспективу;

3) разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной инвестиционной стратегии;

4) поиск и оценка инвестиционной привлекательности реальных проектов, отбор наиболее эффективных из них. Тщательная экспертиза выбранных проектов;

5) оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них;

6) формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, риска и ликвидности;

7) текущее планирование и оперативное управление отдельными инвестиционными программами и проектами;

8) организация мониторинга реализации отдельных проектов (контроль и анализ за ходом реализации);

9) подготовка решений о своевременном выходе из неэффективных проектов и продаже отдельных финансовых инструментов;

10) корректировка инвестиционного портфеля путем подбора других проектов или фондовых инструментов, в которые реинвестируется высвобождаемый капитал.

2. Развитие инвестиционного рынка РФ

Для решения множественных социальных, экономических и политических задач в соответствии с «Основными направлениями социально-экономической политики Правительства Российской Федерации на долгосрочную перспективу» России нужен экономический рост не менее 5%в год в течение 20 лет. Это возможно только при масштабном потоке инвестиций.

Анализ динамики макроэкономических показателей России показал, что до 1990г. шел непрерывный рост национального дохода и производственных капиталовложений. Производственные капиталовложения в этот период возрастали быстрее национального дохода и, таким образом, как бы тянули его за собой.

Начавшаяся в 1992г. либерализация хозяйственной деятельности сопровождалась изменениями в традиционной модели инвестиционного процесса. Радикальная экономическая реформа в российской экономике положила начало тому, что выбор инвестиционных решений стал определяться чисто экономическими факторами и финансовыми возможностями субъектов хозяйствования. Стремительно упало значение некогда основного источника инвестиционных средств - бюджетных ассигнований в развитие народного хозяйства. Резкое сокращение общего объема централизованных инвестиций предполагало перенос центра тяжести в инвестиционном процессе на уровень предприятия, расширение инвестиционной деятельности предприятия за счет собственных заемных средств. Однако на начальном этапе экономической реформы 1992г. у предприятий отсутствовали стимулы к накоплению. Либерализация цен, жесткая бюджетная и финансово-кредитная политика в 1992г. вызвали резкое ограничение собственных финансово-инвестиционных средств предприятий, усиленное систематическим их обесцениванием в связи с нарастающими инфляционными процессами.

На фоне сокращающихся объемов производства в течение 10 лет рост цен превысил 15-краный рубеж. Например, на продукцию машиностроения за эти годы уровень оптовых цен вырос в 18 раз, строительные материалы подорожали в 17 раз. Лес и пиломатериалы-в 16раз.

Обесценение активов производства стимулировало возникновение острого дефицита амортизационных средств. Отчисления на амортизацию перестали покрывать объемы выбытия основных фондов; резко сократилась их доля в себестоимости продукции. Снижение уровня воспроизводства основных фондов вызвало и снижение объема произведенного общественного продукта, который в условиях российской экономики находится в тесной зависимости от состояния основных фондов производства. Таким образом, спад производства за счет выбытия основных фондов привел к снижению масштабов накопления, что в свою очередь обусловило сокращение финансовой базы инвестиций и уменьшение их объема. А снижение объема инвестиций вызвало снижение капиталовооруженности, что при низком уровне эффективности использования инвестиций привело к уменьшению объема произведенного продукта. Круг взаимозависимости замкнулся.

Сокращение инвестиционной деятельности государства и одновременно отсутствие стимулов к накоплению финансовых ресурсов для инвестирования у негосударственных хозяйственных субъектов привели к глубокому падению инвестиционной активности. Спад производства сопровождался резким сокращением объемов инвестиционных вложений.

Снижение капитальных вложений вызвало существенное ухудшение состояния производственного аппарата, что в свою очередь привело к процессам дальнейшего спада производства и усиления его технологической разбалансированности. Спад в ряде отраслей отечественной экономики приблизился к предельному уровню их финансирования. В ходе дальнейшего снижения объемов производства полностью прекратился выпуск многих видов продукции. В условиях резкого уменьшения роли национального производства и перехода значительной доли внутренних рынков на импортную продукцию усилилась зависимость отечественной экономики от мировой конъюнктуры.

Но в целом резкое снижение инвестиционной активности с середины 80-х годов привело к существенному снижению материальной базы сферы общественного производства страны .За этот период экономика России, по разным оценкам, недополучила инвестиций на сумму от 600 млрд. до более чем 1 трлн. дол.

Августовский финансовый кризис 1998г. еще более усугубил ситуацию, переломил наметившуюся было в 1997г. стабилизацию экономического положения страны. Этот кризис обострил проблемы неплатежей, низкой собираемости налогов, обслуживание внутреннего и внешнего долгов, ухудшения финансового положения предприятий и острой нехватки их собственных средств на инвестиционные цели, свертывания централизованной инвестиционной бюджетной поддержки. Кроме того, воздействие международного финансового кризиса, рост недоверия иностранных и отечественных инвесторов к проводившейся в России экономической политике, дефолт внутреннего и внешнего государственного долга, девальвация рубля, резкое снижение ликвидности банковской системы, увеличение темпов инфляции существенно ухудшили макроэкономическую конъюнктуру на отечественном рынке.

Основными факторами, обусловившими повышение инвестиционной активности в последние годы, являются:

- сохранение высоких цен мирового рынка на энергоресурсы и металлы, обеспечивавшие рост накоплений активов в экспортно-ориентированных отраслях и производствах;

- улучшение финансового положения предприятий;

- рост спроса на отечественные инвестиционные товары при высоком уровне цен на аналогичные импортные товары, что нашло отражение в ускорении роста производства продукции машиностроения;

- увеличение инвестиционных ресурсов населения за счет роста реальных располагаемых денежных доходов;

- активное вовлечение денежных ресурсов в инвестиции за счет падения доходности по рублевым финансовым инструментам, что стимулирует частных инвесторов вкладывать средства в реальный сектор экономики;

- снижение процентных ставок рефинансирования Банка России;

- формирование позитивного инвестиционного имиджа Российской Федерации по оценкам международного рейтингового агентства.

К основным факторам, сдерживающим инвестиционную активность в настоящее время, относятся:

- высокая зависимость национального хозяйства, государственных финансов и платежного баланса от внешнеэкономической конъюнктуры при существующей структуре ВВП;

- избыточные административные барьеры для предпринимательской деятельности;

- недостаточная правовая защита отечественных и иностранных инвесторов, слабая правоприменительная практика;

- отсутствие действенных механизмов стимулирования инвестиционной активности налогоплательщиков при сохранении в целом высокой налоговой нагрузки на бизнес;

- достаточно высокая цена коммерческого кредитования, несмотря на заметное снижение ставок на финансовом рынке;

- отсутствие эффективных механизмов трансформации сбережений населения в инвестиции;

- недостаточный уровень развития фондового рынка.

Иностранный капитал в России размещен преимущественно в сферах финансов, кредита и страхования, в топливной промышленности, металлургии и пищевой промышленности, в топливной промышленности в сферах торговли и общественного питания, а также транспорта и связи.

3. Понятие инвестиционного климата

Понятие «инвестиционный климат» характеризует степень благоприятности ситуации, складывающейся в той или иной стране (регионе, отрасли) по отношению к инвестициям, которые могут быть направлены в страну (регион, отрасль).

При оценке инвестиционного климата обычно применяются входные параметры - приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП, а также входные параметры, характеризующие потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации. В их числе: природные ресурсы и состояние экологии; качество трудовых ресурсов; уровень развития и доступность объектов инфраструктуры; политическая стабильность и предсказуемость, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств; макроэкономическая стабильность: состояние бюджета, платежный баланс, государственный долг, в том числе внешний; качество государственного управления, политика центральных и местных властей; законодательство, полнота и качество регулирования экономической жизни; уровень соблюдения законности и правопорядка, преступность и коррупция; защита прав собственности, обязанность исполнения партнерами контрактов; качество налоговой системы; качество банковской системы и других финансовых институтов; доступность кредитования; открытость экономики, правила торговли с другими странами; административные, технические, информационные и другие барьеры входа на рынок; уровень монополизации экономики.

Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на объем национального дохода общества; от его динамики будет зависеть множество макропропорций в национальной экономике. Инвестиции в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависят от процессов инвестирования, или капиталообразования.

Инвестиционная политика, которой придерживается государство, имеет огромное влияние на развитие капиталовложений в стране, как частных, так и государственных. Инвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

- последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

- государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

- размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

- усиление государственного контроля над целевым расходованием средств федерального бюджета;

- совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

- значительное расширение практически совместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.

4. Риски в инвестиционной деятельности

Заключительный этап анализа инвестиций - определение уровня риска, сопутствующего реализации проекта. Риск в рыночной экономике сопутствует любому управленческому решению. Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия, принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Выявление рисков и их учет составляют часть общей системы обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта. Кроме учета рисков надежность деятельности организации оценивается также уровнями ее доходности и финансово - производственной устойчивости.

Глобальной целью функционирования экономики страны является обеспечение экономической надежности всей ее системы. Прежде всего это способность экономических и организационных решений обеспечить в определенных пределах регулируемость системы по таким основным характеристикам, как: рентабельность (доходность), финансовая устойчивость и требуемый уровень риска. Риск в данном случае выступает связующим звеном между доходностью и финансовой устойчивостью каждой рассматриваемой системы, т. е. субъект хозяйствования (система) реализует свои цели при определенном уровне риска. При этом должна обеспечиваться минимизация затрат и максимизация устойчивости.

Риск - это следствие возможного наступления какого-либо неблагоприятного или благоприятного события, которые в свою очередь проявляются из-за неопределенности.

Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата:

- отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);

- нулевой;

- положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно разделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

К группе чистых рисков обычно относят следующие их виды: природно-естественные риски, экологические риски, социально-политические риски (возможность политических потрясений, неясность и непредсказуемость экономической политики государства, возможность неблагоприятных изменений в законодательстве, геополитические риски, социальные риски и др.), транспортные риски, коммерческие риски.

По структурному признаку коммерческие риски делятся так:

- имущественные риски;

- производственные риски;

- торговые риски;

К группе спекулятивных рисков обычно относят все виды финансовых рисков, являющихся частью коммерческих рисков. Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств) и подразделяются на два вида:

-риски, связанные с покупательской способностью;

-риски, связанные с вложением капитала (собственно инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательской способностью, относятся инфляционные риски; дефляционные риски; валютные риски; риски ликвидности.

Риски, связанные с вложением капитала, - инвестиционные риски - это:

-риск упущенной выгоды;

-риски снижения доходности;

-риски прямых финансовых потерь (биржевые риски, селективные риски, риски банкротства, кредитные риски)

С точки зрения источника возникновения риски инвестиционного проекта делятся на две группы:

специфические (несистематический, микроэкономический) инвестиционные риски - риски самого проекта, связанные с его индивидуальными особенностями;

неспецифические (несистематический, макроэкономический) инвестиционные риски - риски, обусловленные внешними по отношению к проекту обстоятельствами макроэкономического, регионального, отраслевого характера. Таким образом, неспецифический риск зависит от отраслевых особенностей и места реализации проекта.

Еще один классификационный признак - степень наносимого ущерба. В соответствии с ним проектные риски подразделяются так:

-частичные;

-допустимые;

-критические;

-катастрофические.

В зависимости от возможности уменьшения степени риска путем диверсификации риски подразделяются следующим образом:

-диверсифицируемые, которые могут быть устранены или сглажены за счет диверсификации портфеля инвестиций (правильного выбора и сочетания объекта инвестирования);

-недиверсифицируемые, которые нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля инвестиций. Чаще всего к этой группе относятся все виды систематических рисков.

По времени возникновения рисков инвестиционного проекта можно выделить:

риски, возникающие на подготовительной стадии (удаленность от транспортных узлов; доступность альтернативных источников сырья; подготовка правоустанавливающих документов; организация финансирования; организация финансирования и страхования кредитов; формирование администрации; создание дилерской сети, центров ремонта и обслуживания);

риски, связанные с созданием объекта (неплатежеспособность заказчика; непредвиденные затраты, недостатки проектно-изыскательских работ, несвоевременная поставка комплектующих, недобросовестность подрядчика, несвоевременная подготовка ИТР и рабочих;

риски в связи с функционированием объекта: финансово-экономические. На этой стадии могут проявиться риски:

финансово-экономические - неустойчивость спроса, появление альтернативного продукта, снижение цен конкурентами, увеличение производства у конкурентов, рост налогов, неплатежеспособность потребителей, рост цен на сырье, материалы, перевозки, зависимость от поставщиков, недостаток оборотных средств;

социальные - трудности с набором квалифицированной рабочей силы, угроза забастовок, отношение местных властей, недостаточный для удержания персонала уровень оплаты труда, недостаточная квалификация кадров;

технические - нестабильность качества сырья и материалов, новизна технологии, недостаточная надежность технологии, отсутствие резерва мощности;

экологические - вероятность залповых выбросов, вредность производства.

Все виды рисков в той или иной степени оказывают влияние на инвестиционные проекты.

5. В банке куплен вексель за 70тыс. руб. через год фирма должна получить при погашении векселя 77тыс. руб. Определить доходность сделки и размер процентной ставки, по которой осуществляет банк заимствование

Доходность сделки определяется вычитанием конечной стоимости векселя из начальной:

77000-70000=7000руб.

Чтобы определить процентную ставку, необходимо полученную прибыль разделить на начальную стоимость и умножить на 100%:

7000/70000=0.1

0,1*100%=10%

6. Предлагается банком следующее условие по срочному годовому депозиту. Первое полугодие процентная ставка - 12%, каждый последующий квартал ставка увеличивается на 1%, с одновременной капитализацией процентного дохода. Определить наращенную сумму за год, если вкладчик поместил на депозит 120 000 руб.

Таблица

Временной промежуток	Процентная ставка	Сумма вложения	Прибыль
первое полугодие	12%	120000руб.	0руб.
3-й квартал	13%	127200руб.	4134руб.
4-й квартал	14%	127200руб.	4452руб.

Вычислим рост дохода в первом полугодии:

ПР=(СВ/100)*12%=(120000/100)*12=14400руб.,

14400/2=7200, доход за первое полугодие.

Сумма вложения возросла на 7200руб., половина плановой прибыли при ставке 12%.

Ставка возросла на 1% и составила в 3-ем квартале 13%.

ПР2=(СВ2/100*13%)/4=(127200/100*13)/4=(1272*13)/4=4134руб.

Получена прибыль за 3-й квартал при ставке 13% .

Последний квартал ставка выросла на 1% и составила 14%

ПР3= (СВ2/100*14%)/4=(127200/100*14)/4=4452руб.

Для определения чистой прибыли необходимо итоговую сумму накопления из суммы вложения добавить к ней капитализированный доход:

СП(сумма прибыли)=127200-120000+4134+4452=15786 руб.

Список используемой литературы

1. Инвестиционная деятельность. Учебное пособие/Н. В.Киселева, Т,В. Боровикова, Г. В. Захарова и др.; Под ред.Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой .-М.:КНОРУС,2005.-432 с.

2. Алексанов Д. С., Кошелев В. М. Экономическая оценка инвестиций.- М.: Колос-Пресс,2002.-382с.: ил.- (Учебники и учеб. пособия для студентов высш. учеб. заведений).

Размещено на Allbest.ru