Формирование финансов предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

48

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Финансовый менеджмент - это форма управления процессами финансирования повседневной предпринимательской деятельности, наука принимать инвестиционные решения и выбирать источники их финансирования. Он как система управления состоит из двух подсистем:

ь управляемой подсистемы (объекта управления);

ь управляющей системы (субъекта управления).

Объект управления включает:

ь источники финансовых ресурсов;

ь собственно финансовые ресурсы;

ь финансовые отношения.

Субъект управления включает:

ь организационную структуру финансового управления;

ь кадры финансового подразделения;

ь финансовые инструменты;

ь финансовые методы;

ь информацию финансового характера;

ь технические средства управления.

Финансовый менеджмент реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций. Эти функции подразделяются на две основные группы:

- функции финансового менеджмента как управляющей системы (состав этих функций в целом характерен для любого вида менеджмента).

- функции финансового менеджмента как специальной области управления предприятием (состав этих функций определяется конкретным объектом финансового менеджмента).

В группе функций финансового менеджмента как управляющей системы основными функциями являются:

1. Разработка финансовой стратегии предприятия.

2. Создание организационных структур, обеспечивающих принятие реализацию управленческих решений.

3. Формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений.

4. Осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия.

5. Осуществление планирования финансовой деятельности предприятия по основным ее направлениям.

6. Разработка действенной системы стимулирования реализации управленческих решений.

7. Осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений в области финансовой деятельности.

В группе функций финансового менеджмента как специальной области управления предприятием основными из них является:

ь Управление активами.

ь Управление капиталом.

ь Управление инвестициями.

ь Управление денежными потоками.

ь Управление финансовыми рисками

Целью настоящей курсовой работы является получение практических навыков использования некоторых методов и приемов финансового управления и принятия управленческих решений.

1. Анализ финансового положения предприятия

Задача 1.4.

На основе коэффициентов, характеризующих платежеспособность, сделать вывод о платежеспособности предприятия на дату составления баланса и на перспективу.

Решение:

Определение платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия согласно ФУДН (Федеральное управление по делам о несостоятельности предприятий)

При определении платежеспособности организации органами ФУНД, рассчитываются следующие коэффициенты:

1. Общий показатель ликвидности

2. Коэффициент платежеспособности

3. Коэффициент абсолютной ликвидности

4. Коэффициент критической ликвидности

5. Коэффициент текущей ликвидности

6. Коэффициент обеспеченности оборотными активами и собственными источниками оборотных средств

7. Коэффициент утраты платежеспособности

8. Коэффициент восстановления платежеспособности

Исходные данные представлены в бухгалтерском балансе предприятия (форма №1) и в приложении к бухгалтерскому балансу (форма №5 - движение заемных средств).

Предварительно необходимо рассчитать сгруппированные по степени ликвидности активы и пассивы предприятия (табл. 1.1. и табл. 1.2.):

Таблица 1.1. Активы

Группы активов	Расчет показателей	НГ	КГ
А1 наиболее ликвидные активы	Стр. 250+260	6200	7500
А2 быстро реализованные активы	Стр. 240	56000	62500
А3 медленно реализованные активы	Стр. 290-230-240-250+260	115000	135100
А4 трудно реализованные активы	Стр. 190+230	119730	127370

Таблица 1.2. Пассивы

Группы пассивов	Расчет показателей	НГ	КГ
П1 наиболее срочные обязательства	Стр. 620+(ф. 5 стр. 111+121+131+141)	69186	47661
П2 просроченные обязательства	Стр. 610 - (ф. 5 стр. 131+141)+ 660	43645	74469
П3 долгосрочные пассивы	Стр. 590 - (ф. 5 стр. 111+121)+ 630+640+650	5000	8440
П4 постоянные устойчивые пассивы	Стр. 490	170100	189900

Ниже представлен расчет всех коэффициентов и таблица с итогами расчетов (табл. 1.3.)

1. Общий показатель ликвидности

2. Коэффициент платежеспособности

Согласно нормативу предприятие является неплатежеспособным на начало и конец года.

Предприятие в состоянии покрыть срочные платежи денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности

К_ал = А₁/(П₁+П₂)

К^нг_ал = 6200/(69186+43645) = 0,05

К^кг_ал = 7500/(47761+74469) = 0,06

4. Коэффициент критической ликвидности

К_кл = (А₁+А₂)/(П₁+П₂)

К^нг_кл = (6200+56000)/(69186+43645) = 0,55

К^кг_кл = (7500+62500)/(69186+43645) = 0,57

5. Коэффициент текущей ликвидности

К_тл = (А₁+А₂+А₃)/(П₁+П₂)

К^нг_тл = (6200+56000+115000)/(69186+43645) = 1,57

К^кг_тл = (7500+62500+135100)/(69186+43645) = 1,68

6. Коэффициент обеспеченности собственными источниками оборотных средств

К_осс = (П₄-А₄)/(А₁+А₂+А₃)

К^нг_осс = (170100-119730)/(6200+56000+115000) = 0,28

К^кг_осс = (189900-127370)/(7500+62500+135100) = 0,30

7. Коэффициент утраты платежеспособности

К_пл = (К^кг_тл+3/12*(К^кг_тл - К^нг_тл))/К^норм_тл

К_пл= (1,57+3/12*(1,68-1,57))/2 = 0,856

10. Коэффициент восстановления платежеспособности

К^в_пл = (К^кг_тл+6/12*(К^кг_тл - К^нг_тл))/К^норм_тл

К^в_пл = (1,57+6/12*(1,68 - 1,57))/2=0,870

Таблица 1.3. Коэффициенты, характеризующие динамику платежеспособности предприятия

ОУСБ выполняется на основе коэффициентов К_ТЛ и К_оос. Для этого необходимо заполнить таблицу 1.4.:

Таблица 1.4. Оценка удовлетворенности собственных средств

Вывод (возможные решения): так как один из коэффициентов принимает значение меньше нормативного, на начало и конец года структура баланса является не удовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, и исходя из коэффициента восстановления платежеспособности, возможности восстановить свою платежеспособность, через 6 месяцев у предприятия нет.

2. Управление активами предприятия

Задача 2.3.

На основании данных баланса выполнить анализ состояния, структуры, движения и эффективности использования основных средств предприятия. Разработать пакет предложений по повышению эффективности использования этой группы активов.

Решение:

Основные средства - это производственная часть капитал, вложенная в здания, сооружения, машины, оборудование и т.д., которая частями переносит свою стоимость на производимый продукт.

Анализ структуры и движения основных средств выполним на основе таблиц (табл. 2.1. и табл. 2.2.):

Таблица 2.1. Вспомогательная таблица

Таблица 2.2. Анализ структуры и движение ОС

Наибольший удельный вес среди активных средств занимают машины и оборудования, которые в % к итогу на начало периода составляют 30%, а на конец 35%, происходит увеличение на +5%. Период по поступлению составляет 5 лет, а по выбытию 28.

Наибольший удельный вес среди условно-постоянных средств занимают сооружения, которые в % к итогу на начало периода составляют 30%, а на конец 33%, происходит увеличение на +4%. Период по поступлению составляет 7 лет, а по выбытию 28.

Производственные ОС на начало года составляют 95%, на конец 90, произошло уменьшение на -5%.

Непроизводственные ОС на начало года составляют 5%, на конец 10, произошло увеличение на +5%.

Движение основных средств анализируем с помощью коэффициентов:

Новые ОС составляют 14,3% от части имеющихся ОС на конец года

ОС имеющихся на начало года выбыло 10,8% из-за износа или по другим причинам.

Анализ состояния основных средств:

1. Коэффициент износа:

К_и (на начало периода) =

К_и (на конец периода) =

Увеличение коэффициента износа означает ухудшение состояния основных средств предприятия, но такая оценка не является достаточно объективной, поскольку на сумму износа большое влияние оказывает принятая на предприятии система начисления амортизации. Оборудование также, к примеру, может быть на консервации. Физически в этом случае основные средства не изнашиваются, но общая сумма их износа увеличивается.

2. Коэффициент годности:

К_г (на начало периода) =

К_г (на конец периода) =

3. Коэффициент реальной мощности:

К_Rm (на начало периода) = = 72,03%

К_Rm (на конец периода) = = 68,22%

Эффективность использования основных средств показывают следующие коэффициенты:

1. Фондоотдача показывает сколько прибыли приносит предприятию каждый рубль стоимости основных средств.

руб.

Каждый рубль стоимости ОС принёс в анализируемом году 18 копеек прибыли.

2. Фондоемкость отражает стоимость основных средств, приходящихся на 1 руб. прибыли.

руб.

Каждые 5 рублей 68 копеек, вложенные в основные средства, приносят предприятию 1 рубль прибыли.

Использование О.С. признаётся эффективным если темпы роста или прироста прибыли превышают темпы роста (или прироста) стоимости О.С.

 тыс. руб.

Т_р(прибыль) =

Т_р(стоимость О.С.) =

Как мы видим, темпы роста прибыли не превышают темпы роста стоимости О.С., что говорит о неэффективном использовании О.С.

Предложения:

1. Повысить коэффициенты использования парка наличного оборудования и парка установленного оборудования путём задействования в процессе производства максимально возможного количества имеющегося оборудования:

Коэффициент использования парка наличного оборудования:

Кн	=	Количество действующего оборудования
		Количество наличного оборудования

Коэффициент использования парка установленного оборудования:

Ку	=	Количество действующего оборудования
		Количество установленного оборудования

(Эти и последующие коэффициенты возможно рассчитать при наличии количественной информации по объектам О.С. и производственной информации.)

2. Повысить коэффициенты использования календарного фонда времени, использования режимного фонда времени, планового фонда времени:

Коэффициент использования календарного фонда времени:



Коэффициент использования режимного фонда времени:

Коэффициент использования планового фонда времени:

, где

Т_ф, Т_п, Т_р, Т_к - соответственно фактический, плановый, режимный и календарный фонды рабочего времени оборудования;

3. Провести комплексный анализ имеющихся объектов О.С.: возможно наличие высокого процента неиспользуемых / законсервированных объектов О.С - необходимо принять решение по их сдаче в аренду / введению в производство / продаже.

4. Активно внедрять новинки НТП в производственной сфере - использовать все доступные средства для повышения фондоотдачи объектов О.С.

Задача 2.8.

На основании данных таблиц 2.3. и 2.4. алгебраическим способом определить точку безубыточности производства, денежную точку равновесия, запас финансовой прочности предприятия в абсолютных величинах и в%, уровень операционного рычага при переходе к максимальным объемам производства от объемов производства в январе. Рентабельность, для определения цены затратным способом задается на уровне 13%. Удельная себестоимость определяется делением годовых суммарных затрат на годовые объемы производства

Выполнив необходимые расчеты, ответить на следующие вопросы:

2.8.1. Какой будет прибыль предприятия при увеличении объема продаж на 23%?

2.8.2. Какой будет прибыль предприятия при возможном увеличении постоянных затрат на 25%?

2.8.3. Сколько единиц продукции нужно продать, чтобы получить прибыль в размере 250 тыс. рублей?

2.8.4. Какой должна быть цена единицы изделия, чтобы продав 25 изделий, получить прибыль в размере 200 тыс. рублей?

2.8.5. Какой маржинальный доход будет получен при продаже 5 единиц продукции сверх уровня безубыточности?

Решение:

Исходные данные представлены в таблице (табл. 2.3.):

Таблица 2.3. Данные по объемам производства и затратам по месяцам

Месяц года	Объемы производства продукции, тыс. усл. ед.	Затраты на производство продукции, тыс. руб.
1	46	5600
2	48	5950
3	55	6400
4	56	6750
5	57	6550
6	78	7500
7	59	6200
8	60	6050
9	70	6500
10	77	6500
11	62	6100
12	66	6350
Итого	734	76450

1) Определим максимальное и минимальное значение объема производства (Q) и затрат (Z):

Q_min = 46 тыс. усл. ед. Z_min = 5600 тыс. руб. - 1 месяц

Q_max = 78 тыс. усл. ед. Z_max = 7500 тыс. руб. - 6 месяц

2) Определим отклонения по объёмам производства и затратам:

Q = Q_max -Q_min = 78-46 = 32 тыс. усл. ед.

Z = Z_max - Z_min = 7500 - 5600 = 1900 тыс. руб.

3) Определим переменные расходы на одно изделие:

C_v = 59,38 руб.

4) Определим общую величину переменных расходов:

Z_v^(мах) = C_v * Q_max = 59,38*78 = 4631,25 тыс. руб.

Z_v^(мin) = C_v * Q_min = 59,38*46 = 2731,25 тыс. руб.

5) Определим общую величину постоянных расходов:

Z_c^(мах) = Z_max - Z_v^(mах) = 7500 - 4631,25 = 2868,75 тыс. руб.

Z_c^(мin) = Z_min - Z_v^(min) = 5600 - 2731,25 = 2868,75 тыс. руб.

6) Определим удельную себестоимость одного изделия:

СС_уд =?Z / ?Q = 76450 / 734 = 104,16 руб.

7) Определим цену продукта затратным способом:

P = (1+0,13)*104,16 = 117,7 руб.

8) Определим точку безубыточности производства:

Q^* = = = 49,189 тыс. усл. ед. (49 189 изделий)

9) Определим выручку в точке безубыточности:

S^* = Q^**P = 117,7*49,189 = 5789,37 тыс. руб.

10) Определим денежную точку равновесия. Однако стоит отметить, что не все постоянные затраты влекут за собой денежные платежи, в частности амортизационные отчисления. Поэтому при определении денежной точки равновесия исключим их из суммы постоянных издержек. Пусть амортизационные отчисления составят 100 тыс. руб.

Q_ден^* = = = 47,5 тыс. усл. ед.

Далее расчёт ведётся для 6 месяца:

11) Определим маржинальный доход:

Md=V-Zv =Q*P - Zv

Md=78*117,7-4631,25=4549 тыс. руб.

12) Определим ставку маржинального дохода на единицу продукции:

d=P-Cv=117,7-59,38=58,32 руб.

13) Определим запас финансовой прочности предприятия:

ЗПФ=Vф-V*=78*117,7-5789,37= 3390,88 тыс. руб. (в абсолютном выражении)

14) Определим прибыль предприятия при заданном объеме продаж:

R=Md-Zc=4549-2868,75=1680,25 тыс. руб.

15) Определим уровень операционного рычага:

O_R =

Операционный рычаг характеризует уровень предпринимательского риска. Чем больше значение, тем больше риск. В моем примере уровень операционного рычага не очень высокий, следовательно, и предпринимательский риск небольшой.

2.8.1. Какой будет прибыль предприятия при увеличении объема продаж на 23%?

2.8.2. Какой будет прибыль предприятия при возможном увеличении постоянных затрат на 25%?

2.8.3. Сколько единиц продукции нужно продать, чтобы получить прибыль в размере 250 тыс. рублей?

2.8.4. Какой должна быть цена единицы изделия, чтобы продав 25 изделий, получить прибыль в размере 200 тыс. рублей?

2.8.5. Какой маржинальный доход будет получен при продаже 5 единиц продукции сверх уровня безубыточности?

3. Управление пассивами

3.1 Анализ и оптимизация структуры источников средств

Задача 3.1.4.

На основе данных баланса и с привлечением необходимых дополнительных данных разработать предложение по сокращению длительности финансового цикла предприятия.

Решение:

Финансовый цикл = производственный цикл + период оборота ДЗ - период оборота КЗ + период оборота авансов выданных - период оборота авансов полученных.

Основные направления сокращения длительности финансового цикла:

Сокращение производственного цикла. Ограничением является суть производства и величина нормативных запасов.

Сокращение периода оборота дебиторской задолженности.

Период оборота ДЗ за прошлый год:

Период оборота ДЗ за отчетный год:

Количество оборотов ДЗ находим по формуле:



Количество оборотов ДЗ за прошлый год:

Количество оборотов ДЗ за отчетный год:

Сокращение периода оборота кредиторской задолженности.

Период оборота КЗ за прошлый год:

Период оборота КЗ за отчетный год:

Количество оборотов КЗ за прошлый год:

Количество оборотов КЗ за отчетный год:

Сокращение числа авансов выданных и увеличение числа авансов полученных.

Период оборота авансов выданных рассчитывается по формуле:

Период оборота авансов выданных за прошлый год:

Период оборота авансов выданных за отчетный год:

Период оборота авансов полученных рассчитывается по формуле:

Период оборота авансов полученных за прошлый год:

Период оборота авансов полученных за отчетный год:

Авансы выданные удлиняют период оборота средств, а авансы полученные его сокращают.

Производственный цикл = ТМЦ + НЗП + Готовой продукция

Рассчитаем период оборота ТМЦ за прошлый и отчетный год:

Рассчитаем период оборота НЗП за прошлый и отчетный год:



Рассчитаем период оборота готовой продукции за прошлый и отчетный год:

Производственный цикл для прошлого года составляет 2 дней, для отчетного 1,9 дней.

Финансовый цикл за прошлый год =2+222-188+26-0,9=61 дней

Финансовый цикл за отчетный год=1,9+217-179+25-1=64 дней

Таким образом, можно сделать следующий вывод: предприятие за рассматриваемый период сократило период оборота ДЗ, что является позитивной тенденцией, а так же сократило период оборота КЗ, что является негативной тенденцией. Предприятие сократило производственный цикл.

Предприятию необходимо увеличить период оборота кредиторской задолженности, т. к. кредиторская задолженность как фактор регулирования текущих денежных средств более управляема и должна учитываться при текущей финансовой деятельности. Оборачиваемость кредиторской задолженности должна быть контролируема управленческим персоналом в плане управления текущими денежными средствами. Управляя именно этим фактором (в частности, принимая те или иные условия оплаты поставок сырья и материалов, сознательно нарушая платежную дисциплину и т.п.), как раз и пытаются найти оптимальный вариант оперативного управления финансовой деятельностью предприятия.

3.2 Анализ и оценка условий коммерческих контрактов

Задача 3.2.1

Из 2-х данных к рассмотрению коммерческих контрактов на поставку оборудования в кредит (см. таблицу 3.1.), на основании современной величины расходов выбрать наиболее предпочтительный для реализации вариант. В обязательном порядке рассмотреть эти контракты в сопоставимом виде по любому из параметров (взять одинаковые значения параметра). По наилучшему варианту в форме таблицы разработать план-график погашения кредита.

Таблица 3.1. Условия контактов на поставку оборудования

Показатели	Условные обозначения	Контракт E	Контракт H
1. Цена, млн. руб.	Z	16	16,3
2. Авансовые платежи, всего, млн. руб.	?Qt	3	3,3
в том числе	Q1	1,0	2,3
	Q2	1,0	1,2
	Q3	1,2	-
3. Сроки уплаты авансовых платежей от даты заключения контракта, месяцев	д1	1	0
	д2	2	3
	д3	3	-
4. Срок поставки, лет	T	0	0
5. Срок кредита, лет	N	6	6
6. Ставка процентов по кредиту, % годовые	g	8	8
7. Льготный период, лет	L	2	2
8. Период поставки, лет	M	1	1
9. Способ погашения кредита по контракту		Равными срочными уплатами, платежи будут производиться ежеквартально в конце периода, проценты будут начисляться по полугодиям	По правилу торговца по заданной студентом схеме платежей
10. Ставка сравнения (дисконтирования)	i	19,4%

Решение:

Контракт Е

Современную величину потока платежей находим по формуле:

, где

A - современная величина расходов по контракту;

Q_t - сумма авансового платежа, выплаченного в момент времени t;

t - период времени от даты заключения контракта до даты выплаты очередного авансового платежа;

Z - стоимость контракта;

V_i^t - дисконтный множитель;

K_j - коэффициент приведения расходов

Коэффициент приведения расходов находим по формуле:

Расчет необходимых коэффициентов приведения (, , ) и дисконтированного множителя приведены ниже:

Коэффициент приведения расходов:

Современная величина потока платежей:

= 10846,93 тыс. руб.

Контракт Н

Погашение кредита производится по правилу торговца (рис. 3.1.).

Выплаты:

3 й год- 3 млн. руб.;

4 й год-4 млн. руб.;

5 й год-5 млн. руб.

Рис. 3.1.

Определим размер последнего платежа:

Определим размер современной величины расходов по контракту:

Вывод:

Наиболее предпочтительней для реализации является коммерческий контракт E, так как современная стоимость по контракту Н больше современной стоимости платежей по контракту Е (10846,93<11483,37).

Для составления плана-графика погашения кредита по контракту Е необходимо найти срочную годовую уплату Y:

руб.,

но т. к. платежи будут производиться ежеквартально в конце года мы 3743/4 = 936 руб.

Сумма кредита составляет 12800 руб. (16-3,2=12,8 тыс. руб.)

Таблица 3.2. План-график погашения кредита по контракту Е, (тыс. руб.)

№ года	Остаток долга на начало периода	Квартальные платежи	Остаток долга на конец периода
		всего	% за кредит	часть долга
0,25	12800			-	12800
0,5	12800	512	512	-	12800
0,75	12800			-	12800
1	12800	512	512	-	12800
1,25	12800			-	12800
1,5	12800	512	512	-	12800
1,75	12800			-	12800
2	12800	512	512	-	12800
2,25	12800	936		936	11864
2,5	11864	936	493	442	11422
2,75	11422	936		936	10486
3	10486	936	438	498	9988
3,25	9988	936		936	9053
3,5	9053	936	381	555	8498
3,75	8498	936		936	7562
4	7562	936	321	615	6947
4,25	6947	936		936	6012
4,5	6012	936	259	677	5335
4,75	5335	936		936	4399
5	4399	936	195	741	3658
5,25	3658	936		936	2723
5,5	2723	936	128	808	1914
5,75	1914	936		936	979
6	979	936	58	878	101
6*	979	1037	58	979	0

Сопоставление контрактов Е и Н по параметру «Способ погашения кредита»

Пусть контракт Н будет погашаться равными срочными уплатами, платежи будут производиться ежеквартально в конце периода, проценты будут начисляться по полугодиям.



=11190,71 тыс. руб.

Если бы контракт Н погашали бы тем же способом, что и контракт Е (равными срочными уплатами, платежи будут производиться ежеквартально в конце периода, проценты будут начисляться по полугодиям), то наиболее предпочтительным для реализации был бы все равно контракт Е.

Задача 3.2.2

Оборудование для модернизации производства можно приобрести на основе лизинга и покупки в кредит. На основе современной величины потоков платежей определить наиболее выгодный вариант приобретения оборудования и условий равновыгодности заданных вариантов. Условия лизинга и покупки оборудования представлены в таблицах 3.3. и 3.4.

Таблица 3.3. Условия соглашения лизинга

Показатели	Условные обозначения	Сумма
Стоимость оборудования, тыс. руб.	Z	850
Срок полной амортизации, лет	Ta	6
Срок лизинга, лет	na	3
Задаваемая доходность вложений в оборудование, % годовые	ia	30
Ставка% за привлекаемые кредитные ресурсы, % годовые	iкр	4,5
Размер комиссии по лизингу, % годовые	iкл	3

Таблица 3.4. Условия покупки оборудования

Показатели	Сумма
Стоимость оборудования, тыс. руб.	800
Авансовые платежи, тыс. руб.	200
Сроки уплаты авансовых платежей, мес.	2
Срок кредита, лет	5
Ставка% за кредит, % годовые	6
Число платежей за кредит в течение года	2
Частота начисления процентов в течение года	1

Дополнительные условия:

1. Ставка налога на добавленную стоимость - 18%;

2. Лизинговые платежи будут вносится ежеквартально, в начале периода;

3. Метод начисления амортизации - линейный;

4. Ставка сравнения (дисконтирования) - 19,4%;

Решение:

ЛП=АО+ПКР+КВ+НДС+ДУ, где

АО - сумма амортизационных отчислений;

ПКР - плата за предоставленные кредитные ресурсы;

КВ - комиссионные выплаты лизингодателю;

НДС - налог на добавленную стоимость

ДУ - дополнительные услуги.

Так как используется линейный метод начисления амортизации, сумма амортизационных отчислений находится по формуле:

тыс. руб.

Для расчета показателей ПКР и КВ используется показатель среднегодовая стоимость оборудования (), который находится по формуле:

тыс. руб.

ПКР и КВ находятся по формулам:

Налог на добавленную стоимость рассчитывается по формуле:

Расчеты вышеуказанных показателей и общей суммы лизинговых платежей приведены в таблицах 3.5. и 3.6.:

Таблица 3.5. Расчет среднегодовой стоимости

Таблица 3.6. Определение размера лизинговых платежей

Общая сумма лизинговых платежей за 3 года составит 594 тыс. руб.

Так как лизинговые платежи будут вноситься ежеквартально в начале периода, определим современную стоимость потоков платежей (А), если ставка сравнения (дисконтирования) установлена на уровне 19,4%.

Современную стоимость потоков платежей (А) определяем по формуле:

;

Лизинговые платежи вносятся ежеквартально в начале периода. Определим размер ежеквартального платежа:

(тыс. руб.);

Это современная величина потоков платежей за 3 года (срок лизинга). Но так как нам надо сравнить 2 варианта приобретения оборудования (лизинг и покупку в кредит), которые имеют разные сроки (3 и 5 лет соответственно), нам надо привести значения современной стоимости по ним к сопоставимым величинам, и только после этого мы сможем определить наиболее выгодный вариант. Для этого рассчитаю современную величину потоков платежей по лизингу за 5 года.

Размер ежеквартального платежа при этом составит:

(тыс. руб.)

Покупка в кредит

Современную величину потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П), можно определить по формуле:

где - приведенная на дату расчетов сумма авансовых платежей, связанных с покупкой имущества;

- срочная уплата, т.е. ежегодная сумма платежей, связанных с погашением кредита;

- срок уплаты авансовых платежей, в годах;

- приведенная на дату расчетов сумма платежей, связанных с погашением кредита;

- срок кредита, лет;

- стоимость оборудования на дату погашения кредита;

- приведенная на дату расчетов остаточная стоимость оборудования.

Величину срочной уплаты определяем по формуле:

тыс. руб.

Найдем современную величину потока платежей:

Остаточную стоимость оборудования S^* определяем с помощью таблицы 3.7.:

Таблица 3.7. Определение среднегодовой и остаточной стоимости оборудования на период t

S^* на конец пятого года (конец срока кредита) составляет 133 тыс. руб., при условии что срок полной амортизации как и при условии лизинга составляет 6 лет.

тыс. руб.

Так как при сравнении сопоставимых величин П<A (584,46<771,05), то покупка в кредит оборудования выгоднее лизинга.

Варианты лизинга и покупки будут равновыгодны в случае, если П=А. Найдем такую величину лизингового платежа (r*), при котором это условие будет соблюдаться.

r*=44,16 тыс. руб.

Т.е. при ежеквартальном лизинговом платеже в размере 44,16 тыс. руб. варианты приобретения оборудования в лизинг и покупки к кредит будут равновыгодными для предприятия.

3.3 Изменение условий платежей по обязательствам предприятия

Задача 3.3.4.

Три ренты, характеризующиеся следующими параметрами:

- член ренты - 17, 27, 37 тыс. руб.;

- срок ренты - 8, 9, 12 лет;

- годовая процентная ставка - 13, 14, 15%;

- число платежей в течении года - 1, 2, 2.

Через 4 года после начала выплат решено объединить в одну. Параметры консолидированной ренты:

- срок погашения - 10 лет;

- годовая процентная ставка - 5%;

- число платежей в течении года - 4;

- платежи в конце периода.

Требуется определить величину рентного платежа на новых условиях.

Решение:

Условие:

Таблица 3.8. Исходные данные

Условия:	Рента
Член ренты, тыс. руб.	17	27	37
Срок, лет	8	9	12
Ставка, %	13	14	15
Число платежей в течении года	1	2	2
Консолидированная рента:	через 4 года
Срок погашения, лет	10
Платежи	в конце периода
Годовая ставка, %	5
Число платежей в году	4

1. Определим современную величину невыплаченных платежей по каждой ренте:

1 рента:

2 рента:

3 рента:

2. Найдём сумму современных величин невыплаченных платежей всех рент, подлежащих консолидации. Она рассматривается как современная величина новой ренты, подлежащая погашению на новых или старых условиях:

3. Годовая сумма рентных платежей , подлежащих выплате на новых условиях:

Таблица 3.9 Расчет показателей

Вывод: величина рентного платежа после консолидации финансовых рент составит 40,488 тыс. руб.

3.4 Оценка и реализация инвестиционных проектов

Финансовый отдел предприятия рассматривает целесообразность вложений в различные инвестиционные проекты. Исходные данные проектов представлены в таблице 3.5. методички. На основе этих данных требуется выполнить расчеты и дать рекомендации в части целесообразности реализации проектов.

Задача 3.4.1

Рассчитать все возможные показатели, служащие для оценки и принятия инвестиционных решений (расчеты выполнить без учета риска и инфляции).

Показатели, общие для всех вариантов:

1. Уровень инфляции по годам реализации инвестиционных проектов:

Годы	1	2	3	4	5
Величина, %	10	9	8	6	5

2. Вероятность получения планируемой выручки от реализации продукции, работ, и услуг по годам реализации инвестиционных проектов:

Годы	1	2	3	4	5
Величина, %	98	95	92	80	85

3. Действующая ставка налога на прибыль - 20%;

4. Исходная цена авансированного капитала - 19,4%

Таблица 3.10. Исходные данные инвестиционных проектов

Показатели	Год реализации	Инвестиционные проекты
		В	С	F
1. Инвестиции, тыс. руб.	0	9000	11000	9500
2. Экспертная оценка риска, %	0	5%	9%	4%
3. Выручка по годам реализации инвестиционного проекта, тыс. руб.	1	8000	13000	12600
	2	9000	12000	13500
	3	9800	11200	14300
	4	12080	10080	13000
	5	13400	-	12000
4. Текущие (переменные) расходы по годам реализации проекта	1	2500	4000	3000
	2	2900	3600	4000
	3	3400	3200	5000
	4	3800	3000	6000
	5	4000	-	7000
5. Вероятность получения планируемой выручки	1	98%
	2	95%
	3	92%
	4	80%
	5	85%
6. Ставка (сравнения) дисконтирования	19,4%
5. Метод начисления амортизации:
- линейный метод
- метод на объем работ	ь
- метод суммы чисел		ь
- двойной остаточный метод
- нелинейный метод
- линейный метод с коэффициентом ускорения - 2			ь

Решение:

Основными показателями, служащими для оценки и принятия инвестиционных решений являются:

- чистая приведенная (текущая) стоимость - NPV



- чистая терминальная стоимость - NTV

- индекс рентабельности инвестиций - PI

- внутренняя норма прибыли - IRR

, при котором NPV = 0

	Проект
	B	C	F
Первоначальные инвестиции с учетом инфляции, тыс. руб.	9300	11300	9800

Проект В

Расчет амортизационных отчислений: В данном случае сумма амортизационных отчислений определяется по формуле:

где AO_i - амортизационное отчисление на i-й год;

S - стоимость оборудования;

d - ликвидационная стоимость (равна 0 в данной задаче);

Q - объем произведенной продукции за весь срок службы оборудования, тыс. ед.;

_Qi - объем произведенной продукции за каждый год.

Для расчета инвестиционного проекта В не хватает данных, поэтому берем их из методички с прошлого задания 3.2.2., таблица 3.12.

Таблица 3.11. Объемы производства продукции на используемом оборудовании

Таблица 3.12. Расчет суммы амортизационных отчислений на объем выполненных работ

АО=

АО₁==тыс. руб.

Таблица 3.13. Расчет показателей

Основными показателями, служащими для оценки инвестиционных проектов служат:

NPV (чистый приведенный доход) определяется по формуле:

NPV=?(Pk/(1+r)^K-IC

NPV(B)=3247/(1,194¹)+3690/(1,194²)+3752/(1,194³)+4728/(1,194⁴)+5394/

/(1,194⁵) - 9300=2760 (тыс. руб.)

Так как NPV по окончании реализации проекта составляет 2760>0, проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций (характеризует величину дохода на инвестиции):

PI=?(Pk/(1+r)^K/IC

PIс=(3247/(1,194¹)+3690/(1,194²)+3752/(1,194³)+4728/(1,194⁴)+5394/

/(1,194⁵))/9300=1,30 (130%)

Так как 1,30 > 1, проект следует принять.

Чистая терминальная стоимость (NTV) дает прогнозную оценку увеличения экономического потенциала предприятия на конец срока действия проекта:

NTV=?(Pk*(1+r)^{n - k}-IC*(1+r)ⁿ

NTV(B)=3247*(1,194⁴)+3690*(1,194³)+3752*(1,194²)+4728*(1,194¹)+5394*

*(1,194⁰) - 9300*(1,194⁵)=6698,88 (усл. ед.)

Так как NTV > 0, проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (это такое значение ставки дисконтирования, при которой NPV проекта равно 0) показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом. Рассчитан при помощи финансовой функции EXCEL «ВСД».

IRR (B)=31%

IRR >19,4%, проект следует принять.

Срок окупаемости:

DPP=1788/ (1788+538)+3=3,8

Срок окупаемости проекта составляет примерно 3 года 8 месяцев.

Таблица 3.14. Расчет основных показателей по инвестиционному проекту В

№ п/п	Показатели	Год реализации
		0	1	2	3	4	5
0	Инвестиции (IC)	9300
1	Выручка, тыс. руб. (S)		8000	9000	9800	12080	13400
2	Сумма НДС, тыс. руб. (S*18/118)		1220	1373	1495	1843	2044
3	Выручка за вычетом НДС, тыс. руб.		6780	7627	8305	10237	11356
	(п. 1 - п. 2)
4	Переменные издержки, тыс. руб.		2500	2900	3400	3800	4000
5	Постоянные издержки, в т.ч.: (п. 5.1+п. 5.2)		1616	2440	2540	1690	1544
	5.1. * Амортизационные отчисления, тыс. руб.		1 116	1 860	1 860	930	744
	5.2. Прочие постоянные издержки, тыс. руб. (0,2 * п. 4)		500	580	680	760	800
6	Общая сумма издержек, тыс. руб. (п. 4 + п. 5)		4116	5340	5940	5490	5544
7	Балансовая прибыль / убыток, тыс. руб. (п. 3 - п. 6)		2664	2287	2365	4747	5812
8	Балансовая прибыль, скорректированная на убытки прошлых лет, тыс. руб.**		2664	2287	2365	4747	5812
9	Налог на прибыль, тыс. руб. (0,2 * п. 8)		533	457	473	949	1162
10	Чистая прибыль / убыток, тыс. руб.		2131	1830	1892	3798	4650
	(п. 7 - п. 9)
11	Чистые денежные поступления, тыс. руб. (п. 10 + п. 5.1) (FV)		3247	3690	3752	4728	5394
12	Коэффициент дисконтирования		0,83752	0,70144	0,58747	0,49202	0,41208
13	Дисконтированные инвестиции, тыс. руб. (п. 0 * п. 12)	9300	-	-	-	-	-
14	Дисконтированные чистые денежные поступления, тыс. руб. (п. 11 * п. 12)		2719	2588	2204	2326	2223
15	NPV года реализации проекта, тыс. руб. (п. 14 - п. 13)	-9300	2719	2588	2204	2326	2223
16	NPV нарастающим итогом, тыс. руб.	-9300	-6581	-3993	-1788	538	2760

Проект С

Расчет амортизационных отчислений: В данном случае сумма амортизационных отчислений определяется по формуле:

где S - стоимость оборудования;

d - ликвидационная стоимость (равна 0 в данной задаче);

k - количество лет оставшейся службы относительно момента амортизации;

m - сумма значений всех лет срока службы.

Таблица 3.15.

Таблица 3.16. Расчет показателей

Основными показателями, служащими для оценки инвестиционных проектов служат:

NPV (чистый приведенный доход) определяется по формуле:

NPV=?(Pk/(1+r)^K-IC

NPV(С)=5878/(1,194¹)+5358/(1,194²)+4973/(1,194³)+4180/(1,194⁴)-

-11300=2359 (тыс. руб.)

Так как NPV по окончании реализации проекта составляет 2359>0, проект следует принять.

Индекс рентабельности инвестиций (характеризует величину дохода на инвестиции):

PI=?(Pk/(1+r)^K/IC

PIс=(5878/(1,194¹)+5358/(1,194²)+4973/(1,194³)+4180/(1,194⁴)/11300=1,21 (121%)

Так как 1,21 > 1, проект следует принять.

Чистая терминальная стоимость (NTV) дает прогнозную оценку увеличения экономического потенциала предприятия на конец срока действия проекта:

NTV=?(Pk*(1+r)^{n - k}-IC*(1+r)ⁿ

NTV(С)=5878*(1,194³)+5358*(1,194²)+4973*(1,194¹)+4780*(1,194⁰)-

-11300*(1,194⁴)=4794,19 (усл. ед.)

Так как NTV > 0, проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (это такое значение ставки дисконтирования, при которой NPV проекта равно 0) показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом. Рассчитан при помощи финансовой функции EXCEL «ВСД».

IRR (С)=30%

IRR >19,4%, проект следует принять.

Срок окупаемости:

DPP=2619/ (2619+302)+2=2,9

Срок окупаемости проекта составляет примерно 2 года 9 месяцев.

Таблица 3.17. Расчет основных показателей по инвестиционному проекту С

№ п/п	Показатели	Год реализации
		0	1	2	3	4	5
0	Инвестиции (IC)	11300
1	Выручка, тыс. руб. (S)		13000	12000	11200	10080	-
2	Сумма НДС, тыс. руб. (S*18/118)		1983	1831	1708	1538	-
3	Выручка за вычетом НДС, тыс. руб.		11017	10169	9492	8542	-
	(п. 1 - п. 2)
4	Переменные издержки, тыс. руб.		4000	3600	3200	3000	-
5	Постоянные издержки, в т.ч.: (п. 5.1+п. 5.2)		5320	4110	2900	1730	-
	5.1. * Амортизационные отчисления, тыс. руб.		4520	3390	2260	1130	-
	5.2. Прочие постоянные издержки, тыс. руб. (0,2 * п. 4)		800	720	640	600	-
6	Общая сумма издержек, тыс. руб. (п. 4 + п. 5)		9320	7710	6100	4730	-
7	Балансовая прибыль / убыток, тыс. руб. (п. 3 - п. 6)		1697	2459	3392	3812	-
8	Балансовая прибыль, скорректированная на убытки прошлых лет, тыс. руб.**		1697	2459	3392	3812	-
9	Налог на прибыль, тыс. руб. (0,2 * п. 8)		339	492	678	762	-
10	Чистая прибыль / убыток, тыс. руб.		1358	1968	2713	3050	-
	(п. 7 - п. 9)
11	Чистые денежные поступления, тыс. руб. (п. 10 + п. 5.1) (FV)		5878	5358	4973	4180	-
12	Коэффициент дисконтирования		0,83752	0,70144	0,58747	0,49202	-
13	Дисконтированные инвестиции, тыс. руб. (п. 0 * п. 14)	11300	-	-	-	-	-
14	Дисконтированные чистые денежные поступления, тыс. руб. (п. 11 * п. 12)		4923	3758	2922	2057	-
15	NPV года реализации проекта, тыс. руб. (п. 14 - п. 13)	-11300	4923	3758	2922	2057	-
16	NPV нарастающим итогом, тыс. руб.	-11300	-6377	-2619	302	2359	-

Размещено на Allbest.ru