Фондова біржа, структурна и функціональна роль

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВА РОБОТА

Тема:

"Фондова біржа, структурна и функціональна роль"

Полтава 2009

Введення

Ринкова економіка являє собою сукупність різних ринків, одним з них є фінансовий ринок, який опосередковує розподіл грошових коштів між учасниками економічних відносин. Його можна порівняти з серцем економіки, так як з його допомогою мобілізуються вільні фінансові ресурси і спрямовуються у найбільш ефективні сфери народного господарства, їх отримують найбільш життєздатні ринкові структури. Головним чином на фінансовому ринку вишукуються кошти для розвитку сфери виробництва і послуг. Одним із сегментів фінансового ринку виступає ринок цінних паперів (РЦБ) або фондовий ринок. РЦБ - це ринок, який опосередковує кредитні відносини і відносини співволодіння за допомогою цінних паперів. Особливістю залучення фінансових коштів за допомогою цінних паперів є те, що, як правило, вони можуть вільно обертатися на ринку. Тому особа, що вклали свої кошти в будь-яке виробництво за допомогою придбання цінних паперів, може повернути їх (повністю або частково), продавши папери. У той же час його дії не зачіпають і не порушують сам процес виробництва, тому що гроші не вилучаються з підприємства, яке продовжує функціонувати. Можливість вільної купівлі-продажу цінних паперів дозволяє вкладникові гнучко визначати час, на який він бажає розмістити свої кошти в той чи інший господарський проект. [1, с. 11].

В даний час в світі налічується більш ніж 150 фондових бірж, вони мають в основі багато спільного, та все ж кожна володіє своїми особливими рисами. У різних країнах, як правило, існують національні особливості в законодавстві, методи державного регулювання біржової діяльності.

Термін «біржа» (лат., нім.) Буквально означає «гаманець». Перша біржа була створена в Нідерландах в м. Брюгге в XV ст., Але свій слід в історії вона не залишила, тому що пізніше з'явилася більш відома Антверпенська біржа. Біржа - це регулярно діюча організація, у приміщенні якої здійснюються операції з купівлі та продажу: акцій, облігацій, векселі.

Біржові угоди можуть відбуватися не тільки на території або в приміщенні біржі. Місцем укладання таких угод можуть бути і комп'ютерні мережі. Наприклад, існують міжнародні секції електронної торгівлі між біржами.

Фондові біржі - це відносно молодий і швидко розвивається сектор ринкової економіки України. Основне завдання зараз полягає в тому, щоб застосувати закордонний досвід створення фондових ринків, максимально використовуючи їх досягнення і не повторюючи помилок, скоротити розрив у розвитку. При цьому повинні враховуватися інтереси всіх учасників ринку.

біржа папір цінний опціон

1. ФБ як інститут ринкової економіки

1.1 Історія і сутність біржової діяльності

Фондовий ринок - це інститут або механізм, що зводить разом покупців (пред'явників попиту) і продавців (поставників) фондових цінностей, тобто цінних паперів.

Відповідно до визначення, товаром, що звертається на даному ринці, є цінні папери, які, у свою чергу, визначають склад учасників даного ринку, його місце розташування, порядок функціонування, правила регулювання і т.д.

Фондовий ринок є сегментом як грошового ринку, так і ринку капіталів, які також включають рух прямих банківських кредитів перерозподіл грошових ресурсів через страхову галузь, внутріфірмові.

ФІНАНСОВИЙ РИНОК = ГРОШОВИЙ РИНОК + РИНОК КАПІТАЛІВ.

У ринковій економіці ринок цінних паперів є основним механізмом перерозподілу грошових накопичень.

Фондова біржа - це організований, централізований ринок для продавців і покупців цінних паперів: акцій, облігацій і т.д.

Це елітний ринок, на який допускаються тільки великі, які добре зарекомендували себе компанії, що задовольняють досить жорстким вимогам, що пред'являються біржею. Угоди укладаються завжди в одному і тому ж місці, в суворо відведений час - під час проведення біржової сесії і за чітко встановленими, обов'язковим для всіх учасників правилами. Біржа створює чітку організаційну структуру, чіткий механізм укладання та виконання угод з біржовими цінностями і високонадійну систему контролю за ходом виконання угод.

Перша справжня фондова біржа виникла в Амстердамі на початку XVII століття, хоча історики виявляють свідоцтва торгівлі цінними паперами в більш ранній період в Італії та Німеччині. Амстердам був одним з найбільших портів Європи, куди приходили суду з усього світу. Суду належали акціонерним компаніям. Біржа ж давала можливість акціонерам продавати свою частку у вантажі корабля, щоб уникнути банкрутства у випадку, якщо судно потоне, або купити додаткову частку у разі благополучного прибуття корабля. Вперше виникла публічна підписка на акції, виникли біржові лоти, почали укладатися угоди зі спекулятивними цілями, виник біржовий кліринг зобов'язань, тощо. Для фондової біржі було побудовано спеціальне приміщення, існував тимчасової регламент торгівлі, (з 12 до 2 години дня), операції здійснювалися через брокерів. Спочатку в Амстердамі не більше 20 чоловік тримали у своїх руках всю торгівлю акціями, але до кінця XVII століття кількість осіб, які брали участь в ній, сильно зросла.

В даний час в світі налічується більше 140 ФБ найбільшими з яких є: Нью-Йоркська (NYSE, NASDAQ-AMEX), Токійська (TSE), Франкфуртська (DB), Торонтському (TSE), Осакського (OSE), Гонконгська (SEHK), Лондонська (LSE), Бостонська, Чиказька, Тихоокеанська, Філадельфійська і Фондова біржа Цінтіннаті.

Існує безліч компаній, що пропонують свої цінні папери. Найнадійніші з цінних паперів купуються і продаються на біржах.

Біржова торгівля цінними паперами починається після того, як їх випустила компанія подала заяву і виконала умови для допуску своїх цінних паперів до біржових торгів. Дані умови можуть включати вимоги щодо розміру майна компанії, кількості її акціонерів фінансового стану, репутації, інтересу до цінного паперу з боку потенційних інвесторів. Це створює додатковий захист від покупки ненадійних, сумнівних цінних паперів, які не принесуть своїм власникам ніякого доходу.

Припустимо, вам потрібен старий автомобіль. Що ви зробите, щоб знайти його? Природно, ви не станете стукати в двері сусідів, питаючи, чи хочуть вони продати машину. Швидше за все, ви звернетеся туди, де поширюють інформацію про використані машинах, наприклад, до рекламного додатку в газеті. Там ви станете порівнювати десятки моделей різної ціни. Точно так само і на біржі одночасно є багато пропозицій про покупку і продаж цінних паперів за різними цінами. Однак біржа це не просто місце, де можна отримати інформацію і де зустрічаються продавці та покупці.

Біржа контролює і регулює здійснення операцій з цінними паперами, щоб максимально гарантувати укладання угод за справедливою ціною та їх швидке і надійне виконання продавцем і покупцем. Далеко не кожен цінний папір може потрапити на біржу.

Цінні папери, допущені до торгів на біржі, включаються до спеціального списку (лист), а сама процедура допуску іменується-лістингом.

Лістинг - регламентована біржею процедура допуску цінних паперів до торгів. У ході лістингу біржі співробітники перевіряють, чи пройшов випуск цінних паперів державну реєстрацію, які фінансові та економічні показники діяльності компанії-емітента і т.д.

Котирування цінних паперів - це встановлення їх курсу. Курс цінного папера знаходиться в прямій залежності від доходу на цю цінний папір і у зворотній від банківського відсотка. Коло паперів, з якими проводяться операції на біржі, дуже обмежений, і для компанії домогтися права котирування своїх акцій дуже і дуже непросто. Із сотень тисяч акціонерних товариств цього права удостоюються лише сотні, максимум - тисячі.

Також компанії, внесені в такі списки отримують більшу популярність і популярність (паблісіті) серед осіб, зайнятих у сфері інвестицій. Найбільш популярні серед інвесторів цінні папери купуються і перепродаються безліч разів. У самий перший раз їх продає сам емітент, а надалі інвестор, який придбав цінні папери, може перепродати їх, щоб отримати прибуток. Трапляється, що за своє «життя» на ринку цінний папір безліч разів змінює свого власника.

Коли цінні папери компанії випущені і продаються в перший раз, цей процес називається розміщенням, або продажем на первинному ринку. Коли один інвестор продає вже розміщені акції іншому інвестору, це закликається з продажем на вторинному ринку.

Цінні папери можна продати або купити і на позабіржовому ринку, але це більш ризиковано. Ринковий курс цінних паперів при біржовий і позабіржовий торгівлі встановлюється за різними принципами. Біржі ж централізують торгівлю по кожному виду цінних паперів в одному місці, в торговому залі біржі. Там визначаються ринковий курс цінного папера відповідно до поточного попитом і пропозицією. Кожна заявка на покупку цінних паперів звіряється з кожною заявкою на їх продаж на предмет збігу ціни та інших умов, щоб максимальне число продавців і покупців змогли укласти угоди з бажаною ціною.

На позабіржовому ринку ціна акції або облігації залежить винятково від домовленості між конкретним продавцем і покупцем. При цьому сторонам недоступна інформація про те, за якою ціною полягають інші операції з цими цінними паперами. Курс цінних паперів на біржі відображає довіру інвесторів до найбільшим компаніям країни та економічне становище цих компаній, а курс державних цінних паперів, довіра інвесторів до держави як позичальникові грошових коштів. Фондова біржа є організатором торгівлі на ринку цінних паперів. Вона надає послуги, що сприяють укладенню цивільно-правових угод з цінними паперами між учасниками ринку цінних паперів.

Фондова біржа має право поєднувати діяльність з організації торгівлі цінними паперами з наступними видами діяльності:

1. визначення взаємних зобов'язань (кліринг);

2. діяльність валютної та товарної біржі;

3. розповсюдження інформації;

4. видавнича діяльність;

5. здача майна в оренду.

Туди приходять компанії, яким потрібен капітал, і компанії і люди, які хочуть вкласти гроші. Самою біржі не належать цінні папери, з якими на ній відбуваються угоди, - вона тільки створює умови, щоб звести разом продавців і покупців.

На біржі інвестори продають і купують цінні папери через агентів, яких називають брокерами.

Брокер - посередник при здійсненні операцій з цінними паперами, що торгує за рахунок клієнта і отримує за це винагороду. Функції брокера може виконувати організація (брокерська фірма) або громадянин.

Дилер само бере участь в операції в якості принципала, самостійно купуючи або продаючи акції клієнтові. [4, с. 46-55]

Трейдер - це брокер, який приймає замовлення від клієнтів, що знаходяться на біржі. [16 с. 71]

Касові операції - підлягають виконанню негайно після реєстрації та оплати. До строкових операціях належать операції з біржовим товаром, що підлягають виконанню після реєстрації через певний час.

До міжбіржевих операцій відносяться угоди, що здійснюються за посередництвом двох або більше бірж.

Доручення брокеру з боку клієнта на продаж або купівлю цінних паперів називаються наказом. Біржові накази з точки зору обмеження ціни можуть надаватися у таких формах:

Ринковий наказ - наказ на купівлю або продаж певного роду акцій за найбільш вигідною поточною ціною, тобто наказ купити акції за найнижчою ціною або продати за найвищою ціною на момент одержання цього наказу. Лімітний наказ - наказ на купівлю або продаж акцій за спеціально обумовленою ціною «або на більш вигідних умовах», тобто наказ в якому обумовлюється мінімальна ціна продажу або максимальна ціна покупки. Якщо цей ліміт не досягається, наказ брокером не виконується.

«Стоп-наказ» (буферний наказ) - наказ брокеру здійснити купівлю або продаж акцій в той момент, коли ціна досягає обумовленого в ньому рівня. Це означає, що після досягнення буферної ціни наказ автоматично перетворюється на ринковий. Звичайне призначення наказів цього виду - страхування від потенційних втрат.

Буферний лімітний наказ - буферний наказ, який автоматично перетворюється на лімітний після досягнення буферної ціни.

Необхідно враховувати принципово різну мотивацію операцій з цінними паперами професійних учасників і фізичних осіб. Професійні учасники орієнтовані на спекулятивні операції з великими пакетами акцій великих підприємств. Основний механізм отримання прибутку - зміна котирувань акцій; основна проблема - управління ризиками. Професійні учасники своєю діяльністю ініціюють укрупнення пакетів і фактично створюють умови для переходу прав власності на підприємство в цілому. Фізичні особи орієнтовані на отримання максимального прибутку, використовуючи мінімальну кількість акцій. При цьому кордоном ризику служить не відсоток прибутку, а факт повернення вкладених в акції коштів, тобто включаються не котирувальних, а страхові інструменти. [13]

Таким чином, «розгойдування» фондового ринку великими професійними учасниками протидіє стабілізуюча маса фізичних осіб. Фізичні особи практично не впливають на перехід прав власності на саме підприємство, але, з'єднавши в собі дві майже протилежні якості - масовість і оперативність, являють собою найбільшу в світі інвестиційну компанію, здатну профінансувати розвиток не тільки національної, але й світової економіки.

Це «розгойдування» проводиться зусиллями гравців-спекулянтів на фондовій біржі - «биків» і «ведмедів». Бик б'є ворога рогами знизу. Бик - це покупець: гравець, який робить ставку на підвищення і виграє від зростання цін. Ведмідь б'є ворога лапою зверху вниз. Ведмідь - це продавець: гравець, який робить ставку на зниження і виграє, коли ціни падають. Ці терміни прийшли до біржового лексикон з Уолл-стріт, на якій розташована найбільша фондова біржа США-NYSE. Вулиця названа на честь стіни, зведеної першими переселенцями щоб не розбрідалися худобу - звідси й «тварини» назви. [8, с. 59]

Специфіка організації біржової торгівлі полягає в тому, що в умовах укладання угод в режимі реального часу повинні без збоїв працювати всі системи: фінансових розрахунків, передачі прав на власність, розкриття інформації і т.д. Це виводить фондовий ринок на перше місце серед економічних підсистем (бюджетної і кредитної) за рівнем технологічності та технічної оснащеності. Таким чином, фондовий ринок - це не тільки породження високорозвиненої економічної системи, але й місце для вкладання високих економічних, організаційно-управлінських і телекомунікаційних технологій. У цьому його соціально-економічний сенс не тільки як індикатор, але і як зразка економічної структури, що сполучає в собі всі досягнення економіки, науки і техніки. [13]

Фондовий ринок несе ще одну важливу функцію - соціально-політичну. На відміну від універсальних, але безликих грошей, акції - інструмент адресний. За акціями завжди стоїть конкретне підприємство, конкретний власник. Рух акцій на фондовому ринку робить економічну ситуацію прозорою, а значить, передбачуваною і безпечною. Навіть кризи на фондовому ринку, як не дивно, виконують стабілізуючу функцію, оскільки відбуваються в «віртуальної» реальності і завжди випереджають реальні соціально-політичні кризи, даючи можливість фінансовим інститутам та органам державного управління вжити відповідних заходів. [13]

1.2 Фондові індекси

Учасникам фондового ринку необхідно стежити за кон'юнктурою РЦБ, а також, по можливості, прогнозувати його тенденції. Інвестор повинен знати, як вимірюється динаміка ринку. Шляхом порівняння індексів на певний момент він може визначити відносну силу чи слабкість ринку. [7, с 453]

США

DJIA - індекс Доу Джонса. З'явився в 1897 р., у нинішньому вигляді розраховується з 1928 р. Розраховується як середнє арифметичні цін акцій 30 компаній, що входять у розрахункову базу індексу. В якості подільника використовується не число компаній у вибірці, тобто 30, а коефіцієнт, що враховує багаторазове дроблення акцій (спліт) емітентами, багато разів те, що відбувалося з 1928 р. Розраховуючиются також транспортний індекс Доу Джонса (20 акцій), комунальний індекс (15 акцій), композитний індекс Доу Джонса (65 акцій) та ін.

Standard & Poor's. Найбільш вживаними серед професіоналів фондового ринку є індекси, що розраховуються рейтинговим агентством Standard&Poors. Це індекси, зважених за ринковою капіталізацією і розраховуються по 100 (5&Р100) та 500 (S&Р500) акцій найбільших корпорацій США. У сімейство входить також більше 90 галузевих індексів. Спільність методики розрахунку дозволяє легко зіставляти дані по різних секторах економіки. Період 1935-1937 рр. використовувався як базовий, початкова величина - 10.

Nasdaq. Індексів Nasdaq також є ціле сімейство. Якщо Nasdaq наводиться без розширення, мається на увазі індекс Nasdaq Composite, що включає переважна більшість акцій, в цій системі позабіржовий електронної торгівлі. В основному це компанії, що спеціалізуються на високих технологіях: виробництво комп'ютерів, програмного забезпечення, телекомунікації, біотехнології і т.п. Початок розрахунку - 5 лютого 1971 р., початкове значення - 100.

Value Line. Індекс Value Line включає приблизно 1700 акцій, найбільш активно торгуються в США. Зміна індексу розраховується як середнє геометричне змін всіх його компонентів.

Великобританія

FTSE-30 Share Index. Financial Times Industrial Ordinary Share Index вперше почав публікуватися в 1935 р. Розраховується акцій 30 емітентів (промислових і торговельних компаній). Цей індекс являє собою геометричну середню, що отримується шляхом множення курсів акцій 30 компаній, що входять у вибірку, і витяги з твору кореня 30-го ступеня.

FTSE 100. Найбільш поширений індекс Великобританії (вимовляється «Футсі 100»), що розраховується на базі 100 акцій. Відбір виробляється спеціальною комісією, до складу якої входять представники ряду професійних фінансових організацій, а також газети «Financial Times». Індекс, зважений за ринковою капіталізацією, розраховується з 3 січня 1984 р., початкове значення - 1000. Компанії, що входять у вибірку, становлять 70% загальної капіталізації фондового ринку Великобританії.

FTSE Mid 250. Індекс характеризує стан ринку акцій середовищ компаній з обсягом капіталізації, що становить приблизно 20% ринку Великобританії. Це наступні 250 компаній після сотні крупко, що потрапляють в FTSE 100. Розраховується з грудня 1985 р., начільного значення - 100.

Німеччина

DAX 30. Основним фондовим індексом в Німеччині є індекс DAX 30у що розраховується по 30 акцій і зважений за ринковою капіталізацією. За результатами торгів в електронній системі індекс Xetra DAX, він практично збігається з DAX 30, але електронна сесія довший, тому ціни закриття можуть суттєво відрізнятися. Розраховуються також DAX 100 і композитний індекс CDAXuo 320 акцій.

Франція

САС 40. Основними фондовими індексами у Франції є індекси САС 40 і САС General. САС 40 розраховується Паризької біржею та Товариством французьких бірж з акцій 40 найбільших Емітентів. За базу 1000 прийнято значення індексу на 31 грудня 1987 САС General обчислюється за акціями 250 емітентів.

Японія

Індекс Nikkei розраховується на базі 225 акцій, торгуючи експортувати на Токійській фондовій біржі. Це середньоарифметичним незважений індекс, що розраховується так само, як Dow Jones Industrial Average. Публікується з 1950 р. Індекс Topix розраховується з 1968 р. по всіх акцій, що торгуються на першій секції ТФБ. Це класичний індекс, зважений за кількістю випущених акцій.

Канада

TSE 300. Індекс TSE300 розраховується на Біржі Торонто. Це суспензія за розміром капіталізації індекс, акції яких котируються на Біржі Торонто. Представлені 14 секторів економіки. Базоше значення індексу за станом на 1975 р. - 1000.

Росія

InMCX. Зведений фондовий індекс ММВБ. Розраховується на основі угод з корпоративними цінними паперами, укладеними в Секції фондового ринку ММВБ. Індекс є інтегральним Індекосом, що характеризує поточний стан фондового ринку ММВБ. Зведений фондовий індекс ММВБ використовується в індикативних та аналітичних цілях. Офіційним значенням індексу є значення, розраховане на момент закінчення торгів.

Мексика

IPC. Індекс IPC розраховується на Мексиканської фондової біржі. Це зважений за величиною капіталізації індекс, що розраховується на основі котирувань акцій 35 провідних мексиканських компаній. Список акцій, що включаються до розрахунку, змінюється кожні 2 місяці. Базове значення індексу за станом на 30 жовтня 1978 р. - 0,78.

1.3 Організаційна структура біржі

Тепер розглянемо організацію біржі. Вищим органом біржі є загальні збори її членів, яке вирішує фінансові та організаційні питання, визначає правила внутрішнього розпорядку. У проміжках між зборами вищим органом є біржова рада (комітет), який здійснює контроль за поточною діяльністю біржі. Для оперативного керівництва діяльністю створюється виконавча дирекція.

На біржі створюються також певні підрозділи, кожне з яких виконує специфічні функції: оперативний або торговий відділ, де укладаються угоди, реєстраційний відділ (бюро), розрахунковий відділ (палата). Можуть бути створені й інші відділи: інформаційно-довідковий, видавничо-статистичний, відділ зовнішніх зв'язків та інші.

Доходи біржі обмежуються сумами, необхідними для забезпечення її нормального функціонування і розвитку. Вони не використовуються на виплату дивідендів тим, хто вніс свої кошти в статутний капітал біржі. Фінансова діяльність біржі здійснюється за рахунок: регулярних членських внесків членів фондової біржі; продажу акцій біржі, що дає право вступити в її члени; біржових зборів з кожної угоди, укладеної на біржі, та інших доходів.

Фондова біржа самостійно встановлює процедуру включення до списку цінних паперів, допущених до обігу на біржі, процедуру лістингу та делістингу.

З точки зору правового статусу існує кілька типів бірж. Публічно-правові біржі невпинно контролюються державою, яка і бере участь у складанні правил біржової торгівлі та контролює їх виконання, і забезпечує правопорядок на біржі, і призначає біржових маклерів, усуває їх від роботи. Такий тип бірж характерний, наприклад, для Німеччини і Франції, Бельгії, Голландії.

Приватні біржі створюються, як правило, у формі акціонерних товариств і володіють повною самостійністю в рамках чинного в країні законодавства. Держава прямо не впливає на діяльність бірж, але при цьому вона і не виступає гарантом стабільності біржової торгівлі. Такий тип бірж характерний для Англії та США.

Змішані біржі - це проміжний варіант, при якому біржі створюються у формі акціонерних товариств, але при цьому держава володіє контрольним пакетом акцій біржі і може безпосередньо брати участь у її управлінні. У Росії біржі історично ставилися до першого типу, що знаходиться під контролем або у веденні спеціальних державних органів управління, однак на початку 90-х років було прийнято рішення надати біржам статус приватноправового інституту, в діяльності якого велика роль самоорганізації та самоврядування.

У більшості країн найчастіше домінуюче становище займають один або декілька найбільш великих бірж, розташованих, як правило, у фінансовому центрі країни, в той час як провінційні біржі мають зазвичай місцеве значення. Така ситуація характерна для країн з так званою моноцентрична біржова система. На передній план зазвичай виходить біржа, що знаходиться в головному фінансовому центрі країни. На цій біржі концентруються акції компаній, що довели масштаби своїх операцій до загальнонаціональних. Провінційні ж біржі поступово марніють. Яскравим прикладом такої системи є Англія. Серед офіційних біржових назв уже немає Лондонської біржі, однієї з найстаріших у світі. З недавніх пір вона іменується Міжнародною фондовою біржею, оскільки вона увібрала в себе не тільки всі біржі Великобританії, але й Ірландії. Моноцентричними є також біржові системи Японії, Франції.

У країнах з федеральним устроєм більш ймовірне формування поліцентричної біржової системи, при якій нарівні з головною біржею можуть функціонувати ще декілька великих бірж. Наприклад, у Канаді домінуючі позиції займають Монреаль і Торонто, а в Австралії - Сідней і Мельбурн. У Росії, де існує близько 60-ти бірж, головними все ж таки є Московська фондова біржа (МФБ) і Санкт-Петербурзька біржа.

Біржова система США побудована за змішаним типом. Фондовий ринок США настільки розвинений, що на ньому знайшлося місце для таких двох гігантів як Нью-Йоркська фондова біржа, яка є загальновизнаним світовим лідером, та Американська фондова біржа, також розташована в Нью-Йорку. При їх беззастережне лідерство також існує і цілком ефективно функціонує безліч регіональних бірж.

Розрізняються центральні та регіональні біржі. Наприклад, у США центральної біржею є Нью-Йоркська, а регіональними - біржі у Філадельфії, Лос-Анджелесі, Сан-Франциско.

2. Об'єкти операцій і основні види операцій на ФБ

2.1 Об'єкти операцій і основні види операцій на ФБ

Біржові угоди не настільки різноманітні, як банківські операції з цінними паперами, та все ж вони досить численні.

Біржова операція - це угода купівлі-продажу з допущеними на біржу паперами, укладена між учасниками торгівлі в біржовому приміщенні у встановлений час.

За день на найбільших фондових біржах світу здійснюються операції з десятками мільйонів акцій. Потенційними покупцями фондових цінностей за оцінкою американських біржових експертів є близько ста мільйонів чоловік.

Більша частина що здійснюються на фондовій біржі операції має непродуктивний характер: за своїм змістом вони представляють лише переміщення вартості з одних рук в інші. Існує лише одна операція самої фондової біржі - це розміщення нових цінних паперів.

Як випливає з визначення фондової біржі, об'єктом купівлі-продажу на ній виступають цінні папери.

Цінний папір - це документ, що засвідчує майнове право, яке може бути здійснено тільки при пред'явленні оригіналу цього документа. Цінний папір - це втілення абстрактного майнового права, яке може передаватися від однієї особи до іншої за допомогою передачі самої цінного паперу.

Щоб вважатися цінним папером, грошовий документ має визнаватися в якості такого в законодавстві даної держави. Головна властивість цінного папера, яка привертає її покупців - це здатність приносити дохід. Дохід може бути як інвестиційним (доходом від простого володіння цінними паперами, який відносно стабільний), так і спекулятивним (від володіння цінним папером, ціна яку зросла більше очікуваної).

У минулому цінні папери існували виключно у фізичному відчутної, паперовій формі і друкувалися типографським способом на спеціальних бланка з досить високим ступенем захищеності від можливих підробок. Останнім часом, у зв'язку зі значним збільшенням обороту цінних паперів, багато хто перейшов в безготівкову форму. Тому на ринку цінних паперів випускаються, звертаються і погашаються як власне цінні папери, так і їх замінники. У випадку, якщо цінні папери не існують у фізично відчутної формі або їх паперові бланки містяться в спеціальні сховища, власнику цінного папера видається документ, що засвідчує його право власності на ту чи іншу фондову цінність - сертифікат цінного папера.

Сертифікати цінних паперів можуть випускатися і на пред'явника для заміщення собою кілька однорідних цінних буму, тобто не містити інформації про власника фондової цінності. Папери випускаються державою, приватним сектором, іноземними суб'єктами.

Державні цінні папери - це боргові зобов'язання уряду, одні з найнадійніших у сучасному світі.

Держава випускає цінні папери для залучення коштів для будівництва великих об'єктів, погашення дефіциту федерального бюджету, фінансування військових кампаній. Серед різновидів найважливішими є казначейські векселі, зобов'язання та облігації.

Цінні папери можуть бути грошовими (що містять грошові вимоги-чеки, векселі, облігації.) І товарними (закріплюють права, найчастіше власності або застави, наприклад коносаменти); іменними, ордерних та на пред'явника.

Ордерні цінні папери мають на увазі можливість їх передачі іншій особі шляхом передавального підпису (індосаменту).

Іменна цінний папір - та, власник якої, або реєструється компанією-емітентом, або містить найменування власника в тексті папери. Перехід прав на іменні цінні папери та здійснення закріплених ними прав вимагають обов'язкової ідентифікації власника.

Цінний папір на пред'явника - та, власником якої є особа, що володіє документом.

Отже, розглянемо основні види цінних паперів.

Акція - це емісійний цінний папір, що закріплює собою право її власника на отримання прибутку акціонерного товариства у вигляді дивідендів, на участь в управлінні акціонерним товариством і на частину майна, що залишається після його ліквідації.

Вона свідчить про внесок акціонерів до статутного капіталу товариства. Акція - це безстроковий цінний папір, тобто звертається на ринку протягом усього часу, поки існує що випустило її акціонерне товариство. Компанії можуть випускати різні типи акцій, зазвичай позначаються буквами А, В, С, і т.д. У кожного класу акції є свої права, кожен має свою ціну і приносить свої дивіденди.

Більшість акцій є простими акціями (ordinary shares). Власники цих акцій стають останніми в черзі кредиторів у випадку краху компанії, але мають рівне право голосу і рівними дивідендами серед всіх держателів простих акцій.

Менш популярні привілейовані акції, (preference shares) частка яких не повинна перевищувати 25% загального обсягу статутного капіталу товариства, відрізняються від звичайних тим, що вони, як правило, не надають своїм власникам права брати участь у голосуванні на зборах акціонерів, (виняток становить голосування по питань, що стосуються майнових інтересів власників привілейованих акцій, з питань про реорганізацію та ліквідацію товариства) але дають своєму власнику більше шансів відшкодувати свої збитки у випадку кризової ситуації, а ще вони приносять фіксовані дивіденди.

Також, потрібно згадати про конвертованих привілейованих акціях (convertible preference shares), які дають їх власникові можливість через певний термін і за встановленою ціною перетворити їх на прості акції.

Компанії іноді випускають так звані варранти (warrants). Цей документ, що дає його власникові право на придбання акцій компанії за фіксованою ціною в певний термін у майбутньому.

Варранти іноді видаються як своєрідна приманки, щоб клієнт зберігав лояльність компанії і сприяв її процвітанню.

Облігація - це термінова борговий цінний папір, що засвідчує відносини позики між її власником та емітентом. Облігація являє собою боргове зобов'язання емітента, тобто наданий йому кредит, оформлений у вигляді цінного паперу. Усі платежі по облігаціях емітент повинен здійснювати в першу чергу в порівнянні з акціями.

Облігації можуть випускатися з правом дострокового відкликання або погашення, тобто емітент залишає за собою право її викупу до закінчення встановленого терміну обігу. При випуску іменних облігацій товариство зобов'язане вести реєстр власників облігацій, і права, які надаються такою облігацією, може здійснювати тільки її закріплений власник. Випускаючи облігації на пред'явника товариство не веде реєстр власників облігацій і їх імена не реєструються емітентом.

Облігація на пред'явника має, як правило, купони, на основі яких проводиться виплата відсотків. За способом виплати доходу розрізняють облігації з фіксованим доходом, тобто до встановленого заздалегідь відсотком від номінальної вартості облігації, облігації з плаваючим відсотком, дохід за якими змінюється залежно від темпів інфляції. Відсоток облігації може прив'язуватися, наприклад, до індексу споживчих цін. Однак в умовах інфляції знецінення піддається і номінал паперу. Тому існують індексовані облігації - у них плаваючим є не тільки купон, але індексується також і номінал. Первинне розміщення облігацій з нульовим купоном відбувається за ціною, яка відрізняється від її номінальною вартістю - емісійної ціною. Покупець набуває таку облігацію з дисконтом, тобто зі знижкою. Сума знижки, яка складає різницю між номінальною ціною, за якою емітент викуповує цінний папір, і ціною купівлі облігації, виплачується власникові в момент погашення.

Конвертовані облігації дають право власникові обміняти їх на акції того самого емітента на певних умовах. Це робить їх більш привабливими для інвесторів, оскільки, у разі не дуже успішної діяльності акціонерного товариства власник облігації забезпечує собі гарантований дохід у вигляді відсотка по облігації, але з іншого боку, він зберігає можливість збільшити дохід, акціонерне товариство почав виплачувати більш високі дивіденди по акціях.

У західних країнах стосовно облігацій склалася практика присвоєння рейтингу. Рівень рейтингу говорить про здатність емітента виконувати в строк свої зобов'язання за облігаціями. Наприклад рейтинги, що надаються компанією «Standard & Poor»: ААА - найвищий рейтинг; АА - дуже високий; А - високий; ВВВ - прийнятний; ВВ - трохи спекулятивний; В-спекулятивний; ССС-СС - високо спекулятивний; С - відсотки не сплачуються; D - банкрутство.

Вексель - зобов'язання векседателя сплатити після закінчення певного терміну конкретну суму векселедержателю.

Простий вексель-це документ, який містить безумовне зобов'язання векселедавця сплатити певну суму грошей векселедержателю у визначеному місці та у визначений термін.

Переказний вексель (тратта) - це документ, який містить пропозицію векселедавця (трасанта) платнику (трасату) сплатити певну суму грошей у визначеному місці та у визначений термін одержувачеві (ремітенту). Переказний вексель перетворюється на безумовне зобов'язання з боку платника тільки після того, як він акцептує його, тобто погодиться з боргом. Депозитний сертифікат - це фінансовий документ, який засвідчує факт депонування грошових коштів і право вкладника на одержання депозиту і відсотків по ньому, причому існують як строкові сертифікати, так і сертифікати до запитання. В основному депозитні сертифікати випускаються кредитними установами.

2.2 Опціони, ф'ючерсні й форвардні контракти, хеджування

Існують 2 сегмента ринків і відповідних їм видів бірж: спотові і термінові.

Спотовий ринок - це ринок готівкових операцій. На ньому відбувається одночасна оплата і постачання цінних паперів. На терміновому ринку укладаються термінові угоди, що представляють собою договір між контрагентами про майбутню поставку предмета контракту на умовах, які обумовлюються в момент укладання угоди. [7, стор 441]

Терміновий ринок дозволяє узгоджувати плани підприємців на майбутнє і страхувати цінові ризики в умовах невизначеності економічної кон'юнктури. [2, с. 456]

Форвардний контракт - це угода між двома сторонами про майбутню поставку предмета контракту.

Всі умови угоди визначаються контрагентами в момент укладання договору. Виконання контракту відбувається у відповідності з даними умовами в призначені терміни. Форвардний контракт - тверда, тобто обов'язкова для виконання угода. У разі його невиконання на контрагента будуть покладені штрафні санкції.

Такий контракт полягає, як правило, з метою здійснення реального продажу або купівлі активу, в тому числі з метою страхування постачальника або покупця від можливої несприятливої зміни ціни - але він же не дозволяє їм скористатися можливої майбутньої сприятливою кон'юнктурою. [2, с. 16]

Форвардний контракт може укладатися з метою гри на різниці курсової вартості активів. У цьому випадку особа, яка відкриває довгу позицію (купівля термінового інструменту), сподівається на подальше зростання ціни активу, що лежить в основі контракту. Особа, що займає коротку позицію (продаж термінового інструменту), розраховує на зниження ціни цього інструмента.

У момент укладання форвардного контракту сторони погодятьвивают ціну постачання, за якою угода буде виконана.

Ціна поставки - це ціна, за якою поставляється актив у рамках форвардного контракту.

Форвардні ціна - це ціна поставки, яка фіксується в контракті в момент його укладення. Якщо форвардний контракт на продаж на вторинному ринку, то він набуває деякої ціну, оскільки виникає різниця між ціною поставки та поточної форвардної ціною.

Покупець і продавець можуть укласти угоду, згідно з якою якийсь товар буде поставлений в певний час у майбутньому за заздалегідь узгодженою ціною, що позбавить дану угоду від елемента невизначеності. Вони можуть домовитися про кількість та якість товару, а також про дату поставки, після чого обидві сторони внесуть кошти на депозит для захисту своїх інтересів у випадку анулювання угоди. Такі угоди називаються «ф'ючерсними контрактами».

Ф'ючерси - це своєрідні страхові поліси, або «хедж», на випадок нестабільності ринкових цін; справи можуть вестися і на ф'ючерсному, і на готівковому ринках одночасно.

У випадку ж ф'ючерсного контракту біржа сама розробляє його умови, які є стандартними для кожного конкретного виду активу. У зв'язку з цим ф'ючерсні контракти високо ліквідні, для них існує широкий вторинний ринок, оскільки за своїми умовами вони однакові для всіх інвесторів. Крім того, біржа організує вторинний ринок даних контрактів на основі інституту дилерів, і інвестор упевнений, що завжди зможе купити чи продати ф'ючерсний контракт і в подальшому легко ліквідувати свою позицію. У той же час стандартний характер умов контракту може виявитися незручним для контрагентів. Наприклад, їм потрібна поставка деякого товару в іншій кількості, в іншому місці і в інший час, ніж це передбачено ф'ючерсними контрактом на даний товар. Крім того, на біржі може взагалі бути відсутнім ф'ючерсний контракт на актив, у якому зацікавлені контрагенти. У зв'язку з цим висновок ф'ючерсних угод, як правило, має на меті не реальну поставку / приймання активу, а хеджування позицій контрагентів або гру на різниці цін.

Початковий, гарантійний внесок, що вноситься при відкритті позиції за контрактом його учасником - депозитна маржа, звичайно становить 2-10% від суми угоди. Ціна котирування - ціна за підсумками біржової сесії, середня величина на основі угод. Сума виграшу або програшу, що розраховується за підсумками торгів, складає змінну маржу. Щоб обмежити спекуляцію ф'ючерсами встановлюється ліміт відхилення ф'ючерсної ціни поточного дня від котирувальної попереднього (окремо по кожному виду контрактів). [7, с. 457]

Насправді більшість ф'ючерсних контрактів анулюється до зазначеної дати поставки. Це і є той момент, коли в гру вступають спекулянти. Безперечно, спекулянти є беззаперечно важливою частиною ринку ф'ючерсів: завдяки їх діяльності ринок ставати високоліквідним. Проте вони не зацікавлені у використанні товарів-спекулянти грають на різниці в цінах ф'ючерсного контракту і вартості поставки на даний момент. [88, с. 209]

Фондовий опціон, або опціон на акції, надає право купити або продати певну кількість акцій компанії протягом конкретного терміну за певною ціною.

Ви платите за опціон, але не зобов'язані його виконувати. Подібним же чином ви можете придбати опціони на ф'ючерсні контракти, процентні ставки і валют. На відміну від покупки ф'ючерсного контракту, власник опціону може не реалізовувати своє право на купівлю / продаж. Але продавець опціонного контракту зобов'язаний здійснити операцію на вимогу покупця. Зрозуміло, що покупець опціону отримує перед продавцем певну перевагу, яку необхідно компенсувати. Для цього існує «премією» (premium), (ціна) опціону - певна сума, що виплачується покупцем продавцеві зазвичай в момент укладання угоди.

Ціна, яку ви платите за опціон, називається «премією» (premium), ціна, за якою ви можете купити або продати акції і ф'ючерси, називаються «страйком» (Strike price) у Сполучених Штатах або «ціною виконання» (exercise price) в Великобританії.

Сall-опціони, що дають право купити актив у певний момент у майбутньому за заздалегідь визначеною ціною; виконання опціонного контракту проводиться на вимогу його покупця.

За сформованою традицією є два підходи: за європейським стилем опціон може бути виконаний тільки в день закінчення терміну контракту. За американського стилю покупець має таке право у будь-який день після укладення контракту до його закінчення.

Put-опціони, що надають право продати актив у певний момент у майбутньому за заздалегідь визначеною ціною.

Уразі покупка put-опціону контрагент сплачує премію за можливість вибору здійснювати або не здійснювати угоди в майбутньому і не зобов'язаний продавати базовий актив. Продавець сall-опціону, навпаки, отримує премію за зобов'язання продати базовий актив. Таким чином, покупець опціону в момент укладання контракту сплачує премію, розраховуючи натомість вигідно здійснити операцію в майбутньому. Продавець же опціону, навпаки, отримує премію, розраховуючи, що в майбутньому операцію виконувати не доведеться.

Ціна strike - фіксована ціна базового активу, щодо якої укладається контракт між покупцем і продавцем. По суті, ціна strike є ціною виконання в аналогічному форвардного контракту. Але вона не є ціною опціонного контракту. Ціна опціону (премія) - це компенсація, що надається покупцем опціону продавцю за ті зобов'язання, які накладає на себе продавець.

День закінчення терміну дії контракту називається днем експірації. Європейський стиль припускає, що вдень експірації є фіксована дата в майбутньому, в яку, і тільки в неї, покупець опціону має право його використовувати, а продавець контракту, якщо покупець цього потребують, зобов'язаний його виконати. За американського стилю під вдень експірації розуміється дата, на або до якої покупець опціону має право використовувати контракт, а продавець зобов'язаний його виконати. Відмінність не принципова, оскільки до реального виконання доходить лише мала частина укладених контрактів. Таким чином, наказ на відкриття позиції на опційному ринку буде виглядати наступним чином: купити / продати N опціонів call / put на базовий актив з необхідним вдень експірації з ціною strike за премію опціону.

Для опціону call критичною точкою, в якій прибуток і збитки від операції дорівнюють нулю, є ситуація, коли ціна базового активу дорівнює ціні strike плюс премія опціону. Якщо ціна базового активу піднімається вище, то виграє покупець; якщо нижче, - продавець.

Куплений опціон put буде приносити дохід, якщо ціна базового активу виявиться менше, ніж ціна strike мінус величина премії. І покупець опціону put, і продавець опціону call розраховують на зниження цін на ринку, а покупець опціону call і продавець опціону put - на підвищення.

Продаж опціонів - це перш за все своєрідний «страховий бізнес». Продавець опціонів, по суті, збирає страхові премії в учасників ринку, розраховуючи, що в майбутньому кон'юнктура не дозволить покупцеві реалізувати своє право, закладене в контракті.

Наступний мотив продажу опціонів - оптимізація операцій на ринку базового активу. Наприклад, при фіксації прибутку на фондовому ринку замість простого продажу портфеля цінних паперів більш розумно продати опціони call на невеликий термін. У цьому випадку крім грошей за продаж портфеля буде отримана премія опціонів. Ризик даної операції невеликий. Очевидно, що така операція здійсниться, якщо ціни базового активу виростуть. Якщо ж вони впадуть і опціон не буде реалізований, то продавець зменшить свої збитки на величину премії.

І нарешті, при продажу опціонів може бути присутнім мотив акумулювання грошових ресурсів. Як правило, перерахування премії опціону здійснюється в момент укладання контракту. І дана сума надходить у повне розпорядження продавця. Але це може нівелюватися системою застав. Також продаж опціонів може мати місце при реалізації більш складних стратегій.

Опціони, безсумнівно, є досить привабливим і перспективним фінансовим інструментом. Операції з ними становлять інтерес не тільки для великих портфельних інвесторів, а й для ринкових спекулянтів. Однак в Україні опціонні торги особливого розвитку поки не отримали.

Хеджування - це використання одного біржового (або позабіржового) інструменту для зниження ризику пов'язаного з несприятливим впливом ринкових факторів на ціну іншого, пов'язаного з першим інструментом, або на що генеруються їм грошові потоки.

3. Роль фондових бірж в сучасній економіці

Основна функція фондового ринку полягає в мобілізації коштів вкладників для цілей організації і розширення масштабів господарської діяльності. [1, с. 12] Біржа кредитує і фінансує держава і різні господарські структури. Друга його функція, - інформаційна - ситуація на фондовому ринку повідомляє вкладникам інформацію про економічну кон'юнктуру і дає їм орієнтири для розміщення своїх капіталів. [1, с. 12] Фондова біржа відіграє велику роль в організації холдингових компаній, що дозволяє забезпечити контроль над групою підприємств за допомогою скуповування контрольних пакетів їхніх акцій.

Стан фондового ринку відіграє важливе значення для стабільного розвитку економіки, його крах, тобто сильне падіння курсової вартості цінних паперів за короткий проміжок часу, може викликати застій в економіці - адже падіння вартості цінних паперів робить вкладників абсолютно біднішими. Як наслідок, вони скорочують своє споживання, попит на товари і послуги падає, у підприємств накопичується нереалізована продукція, вони починають скорочувати виробництво і звільняти працівників, що ще більше скорочує рівень споживання. Крім того, падіння курсової вартості зменшує можливості підприємств акумулювати необхідні ним засоби за рахунок випуску нових паперів. [1, с. 13]

Велика депресія спонукала багатьох західних учених почати вивчати біржу як своєрідний барометр ділової активності в країні, показник ситуації на фондовому ринку та в економіці в цілому. Було проведено багато досліджень залежності між змінами цін на акції та зміною економічної ситуації в країні. Не дивлячись на незначні розбіжності в результатах, багато вчених сходяться на думці, що існує пряма залежність між цими величинами. Наприклад, ретельне дослідження, проведене американськими вченими з Національного бюро економічних досліджень і опублікований в 1975 році, дало висновок, що за попередні 100 років зміни в цінах на акції випереджали поворотні точки економічного циклу в 33 випадках з 44, а середній період випередження становив у середньому 5-9 місяців. [6, с. 109] Однак не можна цілком покладатися на цю теорію, так як і вона часто дає збої. Наприклад, спад, що спостерігався в американській економіці в 1990-91 рр. супроводжувався рекордно високими рівнями індексу Доу-Джонса.

Отже, фондові біржі відіграють дуже істотну роль як для їх учасників, так і для економіки країн і світу в цілому. Тому надзвичайно важливо, наскільки ефективно функціонують біржі, адже їх взаємозв'язок з роками посилюється. Прикладом тому може служити ситуація літа 2002 року, коли ситуація в США та Латинській Америці викликала зниження і навіть падіння більшості світових фондових ринків. Ще більш яскравий приклад описує Г. Баранов у статті «Закриття Америки»: «Услід за падінням літаків на хмарочоси Всесвітнього торгового центру, почалося падіння світових фондових індексів і паніка на біржах. Цілий тиждень були закриті американські фондові біржі. Розпочався повноцінний фондову кризу. Для того щоб усвідомити, що це означає для світового ринку цінних паперів, досить згадати, що значна частина його була саме в США. Саме в Америці встановлювався орієнтир для всього іншого ринку, і він раптом зник. Від котирувань американських бірж багато в чому залежало те, як вели себе цінні папери на біржах Європи і Азії. Світовий фондовий ринок весь тиждень лихоманило, ніхто не міг оцінити глибину проблем, що виникли. Основний наслідок теракту - підвищення невизначеності, що відлякує інвесторів з фондових ринків» [9, с. 14-15].

Висновок

Розглянувши структурну і функціональну ролі біржі можна стверджувати, що сучасна ринкова економіка, вже не може існувати без цінних паперів і фондових бірж - вони стали її невід'ємною частиною.

Біржа являє собою, складну систему; як організаційної структури, так і структуру проведення торгів.

Біржа відіграє конструктивну роль у розвитку фондового ринку та економіки в цілому, вона надає необхідний динамізм і гнучкість інвестиційному процесу. Вона сприяє акумуляції тимчасово вільних грошових коштів, забезпечує максимальну надійність і високу ліквідність що котируються на ній цінних паперів, сприяє зниженню ризиків при здійсненні операцій з цінними паперами, гарантує доступність всім учасникам ринку будь-який необхідною інформацією про ситуацію на ринку, а сучасні технології, які використовуються на біржах зводять транзакційні витрати при укладанні угод до мінімуму.

Однак є й негативні сторони, зокрема, спекулятивні операції, що часто приводять до негативних наслідків, посилений широким використанням сучасних комп'ютерних систем біржової торгівлі.

Серед 11-ти фондових бірж України, лідером за останні роки є ПФТС, що займає лідируюче місце. За нею йшла Українська Біржа, Київська міжнародна фондова біржа та Українська Міжнародна Фондова Біржа, дані та інформацію про кожну, можна побачити в додатку.

У ході аналізу, і порівняння я прийшов до висновку що, всім українським біржам далеко до бірж у розвинених західних столицях: річні обсяги торгів на ПФТС досягаються на Лондонській біржі за півгодини, а значить нам є куди прагнути

Размещено на Allbest.ru