Размещено на http://www.allbest.ru/

Платежный баланс

Общая структура

Платежный баланс (balance of payments) - статистический отчет, в котором в систематическом виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами за определенный период времени.

При этом каждая операция должна относится к тому или иному разделу в соответствии с определенными принципами классификации.

Платежный баланс состоит из разделов, которые делятся на группы статей, состоящих из отдельных статей, отвечающим определенным операциям. Часто для более детального описания статьи разбиваются на подстатьи. Структурно это выглядит следующим образом:

Название 1-го раздела

Название 1-ой группы статей 1-го раздела

Статья1

Подстатья1.1

Подстатья1.2

…………….

Статья2

Подстатья2.1

…………….

Название 2-ой группы статей 1-го раздела

……………………………….

Название 2-го раздела

Название 1-ой группы статей 2-го раздела

Статья 1

И т.д.

Разделы платежного баланса, согласно международной классификации, имеют названия:

Счет текущих операций (Current account balance);

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами (Capital and financial account balance);

Чистые ошибки и пропуски (Net errors and omissions).

Построение платежного баланса основывается на:

· системе двойной записи,

· определении экономической территории страны,

· проведении различия между резидентами и нерезидентами,

· рыночных ценах, существовавших на момент заключения сделки,

· использовании расчетной единицы, применяемой в национальной экономике, с последующим пересчетом ее в доллары США по текущему рыночному курсу.

Система двойной записи (double entry system). Поскольку платежный баланс отражает бухгалтерское балансовое тождество, то каждая учитываемая операция должна быть представлена двумя записями, имеющими одинаковое стоимостное выражение. Одна из этих записей обозначается как кредит, другая - как дебет соответствующей статьи (подстатьи). Общее правило таково:

увеличение активов отражается в дебете,

уменьшение активов - в кредите;

увеличение обязательств отражается в кредите,

уменьшение обязательств - в дебете.

При подведении баланса по статьям из суммы всех записей конкретной статьи по кредиту вычитается сумма всех записей по этой статье по дебету. Другими словами:

баланс по статье = кредит - дебет.

Поэтому можно сказать, что в балансе статьи для активов положительное число означает их уменьшение, а отрицательное - их увеличение. Противоположная ситуация складывается с обязательствами. Для них положительная величина в балансе характеризует их увеличение, а отрицательное - уменьшение. Балансы по статьям суммируются в балансы по группе статей, а те в свою очередь суммируются в разделы.

Экономическая территория страны (economic territory of a country) - географическая территория, находящаяся под юрисдикцией правительства данной страны, в пределах которой могут свободно перемещаться рабочая сила, товары и капитал.

Взаимодействие с внешним миром базируется на понятиях резиденты - нерезиденты (residents - nonresidents). Резидентами считается домашнее хозяйство или юридические лица (корпорации, отделения зарубежных фирм, некоммерческие организации, органы государственного управления), находящиеся в стране более года и имеющие в ней центр своего экономического интереса. Считается, что физическое или юридическое лицо имеет в данной стране цент своего экономического интереса, если оно располагается на ее экономической территории, ведет на ней хозяйственную деятельность и осуществляет экономические операции в течение не менее года. Если физическое лицо находится за пределами экономической территории страны более года, оно перестает считаться резидентом. Туристы, сезонные рабочие, персонал международных организаций, местный персонал иностранных посольств, команды кораблей и экипажи самолетов продолжают считаться резидентами той страны, которой они были посланы.

Источниками информации для заполнения платежного баланса являются:

таможенная статистика;

статистика денежного сектора (данные об иностранных активах и пассивах банковской системы как ЦБ, так и коммерческих банков);

статистика внешнего долга (данные о запасах, потоках и выплатах по государственному и частному внешнему долгу резидентов нерезидентам);

статистические обзоры - данные о международной торговле услугами, трудовых доходах, переводах мигрантов носят обычно оценочный характер, поскольку собираются через периодические опросы туристических компаний, гостиниц, миграционных бюро. Наиболее сложным является сбор информации о прямых и портфельных инвестициях, инвестиционных доходах и обслуживание долга частным сектором;

статистика операций с национальной валютой, которую собирает ЦБ.

Статья «Чистые пропуски и ошибки» выделена у нас в платежном балансе в виде раздела только потому, что она, также как и разделы «Счет текущих операций» и «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами» присутствует в каждом платежном балансе. Эта статья (раздел) отражают пропуски платежей, которые по каким-то причинам не были записаны в других статьях платежного баланса, и ошибки, закравшиеся в записи отдельных платежей. В особенности это характерно по тем статьям, дебет и кредит которых получены из разных источников, которые не совпадают по методологии составления или отражают неодинаковые интервалы времени.

Принято различать два вида представления платежного баланса: аналитическое представление и нейтральное представление. Оба представления схематически представлены в таблице 1. В них разделы «Счет текущих операций» и «Чистые ошибки и пропуски» совпадают (точнее могут различаться степенью подробности разбиения по статьям и подстатьям). А различие между ними заключается в разделе «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами». В аналитическом представлении в этом разделе в статье «Финансовый счет» не включаются изменения международных резервов, которые представлены отдельным разделом «Изменение валютных резервов», а в нейтральном представлении подстатья «Резервные активы» включена в статью «Финансовый счет» раздела «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами». Однако, конечно же, численно, подстатья «Резервные активы» и раздел «Изменение валютных резервов» в этих представлениях совпадают. В обоих представлениях результирующее сальдо по всем разделам платежного баланса равно нулю.

Иногда в литературе, имея в виду аналитическое представление, делят статьи платежного баланса на статьи «над чертой» (above the line), показывающие движение материальных ценностей и все движения капитала, за исключением международных резервов, и статьи, находящиеся «под чертой» (below the line), которые включают только изменения запасов международных резервов правительства и центрального банка. Специфической статьей платежного баланса являются чистые пропуски и ошибки.

Таблица 1 Платежный баланс в двух представлениях

Аналитическое представление Нейтральное представление

Счет текущих операций Счет текущих операций

Товары и услуги Товары и услуги

Доходы от инвестиций Доходы от инвестиций

и оплата труда и оплата труда

Текущие трансферты Текущие трансферты

Счет операций с капиталом Счет операций с капиталом

и финансовыми инструментами и финансовыми инструментами

Счет операций с капиталом Счет операций с капиталом

Финансовый счет Финансовый счет

(кроме резервных активов) (включая резервные активы)

Обязательства Прямые инвестиции

Активы Портфельные инвестиции

Финансовые производные

Прочие инвестиции

Резервные активы

Чистые ошибки и пропуски Чистые ошибки и пропуски

Изменение валютных резервов

Отражение простейших операций в платежном балансе

Для того, чтобы проиллюстрировать процедуру заполнения статей платежного баланса, рассмотрим некоторую легенду и ее отражение по статьям.

Легенда 1.

1. Россия берет заем у правительства США в $ 100*10^6 и депонирует полученную сумму на счете в американском банке для последующей оплаты импорта товаров.

2. Немецкие фирмы приобретают в России некоторую продукцию в кредит на $ 5*10^6.

3. Немецкие фирмы переводят $ 5*10^6 в России в счет оплаты кредита.

4. Россия импортирует из США товаров на сумму $ 100*10^6 с оплатой со счета депозита в американском банке.

В таблицах 2-5 показаны записи в статьях платежного баланса, изменяющихся в результате каждой операции легенды, а в таблице 6 показаны результирующие изменения. Не изменяющиеся части платежного баланса пропущены.

После выполнения всех 4-х операций легенды, нетрудно заметить, что импорт в страну превышает экспорт на $95*10^6 и финансирование этого превышения осуществляется за счет привлечения иностранного капитала. Отрицательное сальдо счета текущих операций компенсируется положительным сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Таблица 2. Изменения статей платежного баланса вследствие 1-ой операции (млн. долл. США)

	Кредит	Дебет	Баланс
Счет текущих операций
Товары и услуги
Экспорт
Импорт
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
Финансовый счет
Активы		100	-100
Обязательства	100		100

Таблица 3. Изменения статей платежного баланса вследствие 2-ой операции (млн. долл. США)

	Кредит	Дебет	Баланс
Счет текущих операций
Товары и услуги
Экспорт	5		5
Импорт
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
Финансовый счет
Активы
Обязательства		5	-5

Таблица 4. Изменения статей платежного баланса вследствие 3-ой операции (млн. долл. США)

	Кредит	Дебет	Баланс
Счет текущих операций
Товары и услуги
Экспорт
Импорт
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
Финансовый счет
Активы		5	-5
Обязательства	5		5

Таблица 5. Изменения статей платежного баланса вследствие 4-ой операции (млн. долл. США)

	Кредит	Дебет	Баланс
Счет текущих операций
Товары и услуги
Экспорт
Импорт		100	-100
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
Финансовый счет
Активы	100		100
Обязательства

Таблица 6. Результирующие изменения статей платежного баланса вследствие всех 4-х операций легенды (млн. долл. США)

	Кредит	Дебет	Баланс
Счет текущих операций			-95
Товары и услуги			-95
Экспорт	5		5
Импорт		100	-100
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами			95
Финансовый счет			95
Активы		5	-5
Обязательства	100		100

Для иллюстрации других групп статей платежного баланса рассмотрим новую легенду

Легенда 2

1. Российский ученый в течение 6 месяцев работал в США. За это время он получил зарплату $50000, часть из которой он положил на депозит в банк, получив в конце командировки дополнительно $500 дохода. Кроме того, сдавая в аренду приобретенную ранее недвижимость, ученый получил дополнительный доход $1500.

2. Расходы ученого составляли: на питание - $15000, на одежду - $2000, налог с доходов - $14000, налог на недвижимость - $700.

3. Рабочий - мигрант из сопредельной с России страны, работая в России более года, послал семье на родину $11000.

4. Рабочий - мигрант из сопредельной с России страны, работая в России менее года, послал семье на родину $2500.

5. Россия списала безнадежный долг в $50*10^6 одного африканского государства.

6. Россия получила $150*10^6 кредита от МВФ.

7. Российское предприятие приобрело у японского предприятия патент на производство, заплатив $1,3*10^6.

Внесенные по легенде 2 изменения статей платежного баланса показаны в одной таблице 7, в которой для удобства номер каждой операции легенды обозначен в круглых скобках после записи. Целиком пустые строчки означают наличие других статей, не используемых в данной легенде. Название некоторых неиспользованных статей все же иногда приводится, чтобы прояснить смысл всей группы статей.

В легенде 2 мы встречаемся с услугами, оказываемыми резидентами нерезидентам и наоборот. Это могут быть транспортные услуги, поездки, услуги связи, строительства, страхования, финансовые и компьютерные и прочие. Эти операции отражаются в группе статей «Услуги» (Services). В подстатье «Поездки» отражаются товары и услуги, приобретенные в данной стране приезжими нерезидентами, которые находились на ее территории менее года.

Таблица 7. Результирующие изменения статей платежного баланса вследствие всех 6-ти операций легенды 2 (млн. долл. США)

	Кредит	Дебет	Баланс
Счет текущих операций			0,0068
Товары и услуги			-0,017
Услуги
Транспортные услуги
Поездки		0,017 (1)	-0,017
Услуги связи
Роялти и лицензионные платежи
Доходы от инвестиций и оплата труда			0,0488
Оплата труда	0,05 (1)		0,0475
		0,0025 (3)
Доходы от инвестиций			0,0013
Прямые инвестиции	0,0015 (1)	0,0007 (1)	0,0008
Портфельные инвестиции
Другие инвестиции	0,0005 (1)		0.0005
Текущие трансферты			-0,025
Сектор государственного управления		0,014 (1)	-0,014
Другие секторы		0,011 (2)	-0,011
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами			-0,0068
Счет операций с капиталом
Капитальные трансферты
Сектор государственного управления	50 (4)		50
Другие секторы
Приобретение (продажа) не произведенных нефинансовых активов		1,3 (6)	-1,3
Финансовый счет
Активы		0,0203 (1)	-148,7048
	0,011 (2)
	0,0025 (3)
		150 (5)
	1,3 (6)
Обязательства		50 (4)	100
	150 (5)

Для описания легенды 2 мы вынуждены были использовать новые статьи и группы статей платежного баланса, не использованные при рассмотрении легенды 1. Это относится в частности к группам статей «Доходы от инвестиций и оплата труда» «Текущие трансферты» раздела «Счет текущих операций» и к группе статей «Счет операций с капиталом» раздела «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами».

Операции, связанные с деятельностью российского ученого, отражены в таблице 7 как получение факторных доходов, произведенных расходов в стране пребывания и остатков финансовых средств. Ученым были получены доходы в размере $52000. Из них $50000 - оплата труда, $500 - банковские проценты за депозит, $800 - за сдачу в аренду недвижимости (записано не совсем точно в одной строчке: в кредите -$1500, в дебете - $700). Расходы ученого состояли из расходов на питание и одежду (запись по дебету 0,017 в подстатье «Поездки» в группе статей «Услуги» - ученый как бы импортировал услугу), и налога на доходы в размере $14000 (проходит по дебету статьи «Текущие трансферты»). В дебете активов «Финансового счета» величина $20300 характеризует оставшуюся в распоряжении ученого сумму денег.

Статья «Капитальные трансферты» в разделе «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами» отражает трансферты, включающие передачу права собственности на основной капитал, связанные с приобретением или использованием основного капитала или предусматривающие аннулирование долга кредитором. Именно аннулированием долга операцией 4 и обусловлена запись по кредиту этой статьи с одновременным уменьшением внешних обязательств (запись по дебету статьи «Обязательства» в группе счетов «Финансовый счет»). К капитальным трансфертам относят также инвестиционные трансферты государства и частные пожертвования на инвестиционные цели. К инвестиционным трансфертам России относиться, например, передача зданий, сооружений военной инфраструктуры бывшим членам Варшавского договора. Однако передача вооружений и военной техники, также как и безвозмездная помощь другим государствам, считается по платежному балансу текущим государственным трансфертом.

При описании операции 6 из легенды 2 используется еще одна статья «Приобретение (продажа) не произведенных нефинансовых активов» из раздела «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами». Эта статья включает приобретение и продажу материальных активов, не являющихся результатом производства (земля и ее недра), а также неосязаемых активов (патенты, авторские права, торговые знаки и пр.). Отметим, что оплата за использование неосязаемых активов показывается в разделе «Счет текущих операций» в подстатье «Роялти и лицензионные платежи», тогда как оплата за приобретение или продажу показывается по данной статье.

Мы видим, что все операции, описанные в легенде 2, несмотря на большие абсолютные значения отдельных статей, привели к незначительным значениям сальдо, как счета текущих операций, так и счета операций с капиталом и финансовыми инструментами. В отличие от случая легенды 1, для легенды 2 положительное значение сальдо счета текущих операций уравновешивается отрицательным значением сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами. Общим в обоих случаях является равенство нулю общего сальдо. Как мы уже упоминали в разделе «Общая структура» нулевым должно быть сальдо из четырех (в нейтральном представлении) или из трех (в аналитическом представлении) разделов платежного баланса. Но поскольку мы в легендах не рассматриваем действия денежных властей по изменению международных резервов и не предполагаем никаких ошибок и пропусков в записях операций, то естественно в таких моделях сумма балансов счета текущих операций и счета операций с капиталом и финансовыми инструментами должна быть равна нулю.

Уточнение группы статей «Финансовый счет»

Рассмотренные платежные балансы, соответствующие легендам 1 и 2, дают практически полную качественную картину всех статей раздела «Счет текущих операций». Нам осталось рассмотреть более подробно содержание группы статей «Финансовый счет», приведенный в нейтральном представлении на таблице 1.

Для этого опять пойдем по пути описания новой легенды, составленной для уточнения записей по статьям раздела «Счета операций с капиталом и финансовыми инструментами», в связи с различными видами инвестирования. Напомним, что, строго говоря, инвестиции могут считаться прямыми только на основании того, что прямой инвестор играет значительную роль в управлении предприятием. Но обычно формальным критерием принадлежности к категории прямой инвестор является владение им 10% и более акционерного капитала. Прямые инвестиции, как за границу, так и во внутреннюю экономику показываются в платежном балансе как потоки за определенный период времени по рыночным ценам в разбивке на инвестиции в акционерный капитал, реинвестированные доходы и прочий капитал. Инвестирование в акционерный капитал означает приобретение акций, за исключением приобретения привилегированных акций, не дающих право голоса. Реинвестирование доходов означает вложение обратно в предприятие с иностранным участием части прибыли, полученной, но не распределенной в форме дивидендов. Все указанные в этом абзаце инвестиции отражаются в статье «Прямые инвестиции» (Direct investment), входящей в группу статей «Финансовый счет» раздела «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами».

В статье «Портфельные инвестиции» (Portfolio investment) отражаются взаимоотношения между резидентами и нерезидентами в связи с торговлей финансовыми инструментами, не дающими право контроля над объектом инвестиций. Иногда отдельно выделяют статью «Финансовые производные», в которую выделяют операции с дериватами (опционы, варранты, свопы, фьючерсы, форварды и т.д.) - ценными бумагами, условия обращения которых привязываются к первичным ценным бумагам или макроэкономическим показателям.

К статье «Прочие инвестиции» (Other investments) указанного раздела относятся все остальные международные инвестиции, не включенные в прямые и портфельные инвестиции. Наиболее существенные из них следующие.

Коммерческие кредиты (commercial credits) - требования и обязательства, возникающие в результате предоставления поставщиком кредита покупателю товаров и услуг или предварительной оплаты покупателем еще не полученных товаров и услуг. Коммерческие кредиты обычно связаны с оплатой внешнеторговых сделок и являются кратковременными.

Ссуды (loans) - финансовые активы, возникающие вследствие того, что кредитор напрямую предоставляет заемщику определенную сумму денежных средств. Отличительной чертой ссуд является то, что кредитор не получает взамен документ, который мог бы обращаться на финансовом рынке (например, облигацию). В основном это ссуды для финансирования торговых сделок, авансы, ипотечный кредит, кредиты МВФ, а также соглашения о финансовом лизинге и обратном выкупе.

После такого короткого вступления попробуем сопоставить нижеприведенную легенду 3 с платежным балансом, представленным в таблице 8.

Легенда 3

Рассмотрим акционерное общество «XYZ» на территории России, в котором японская фирма владеет 50% капитала, 45% капитала принадлежит российским предприятиям и 5% - японскому миллионеру. В рассматриваемый период времени АО «XYZ» осуществило следующие операции.

1. Выпустило новых акций на $10*10^6, которые были куплены существующими акционерами пропорционально их капиталу в АО.

2. Японская фирма предоставила «XYZ» оборудование на $2*10^6, увеличив тем самым свою долю в акционерном капитале.

3. Японский миллионер на $0,4*10^6 продал «XYZ» товаров, за которые было оплачено лишь $0,2*10^6 наличными; остальные $0,2*10^6 составил торговый кредит.

4. Банк из Малайзии предоставил «XYZ» кредит в $7,5*10^6.

5. Чистая прибыль «XYZ» по результатам предшествующего года составила $1*10^6, но дивидендов АО не платило.

Как и в случае легенды 2, в круглых скобках внутри таблицы указан номер операции.

платежный баланс актив финансирование

Таблица 8. Результирующие изменения статей платежного баланса вследствие всех 5-ти операций легенды 3 (млн. долл. США)

	Кредит	Дебет	Баланс
Счет текущих операций			-2,95
Товары и услуги			-2,4
Товары
Импорт		2 (2)
		0,4 (3)
Доходы от инвестиций и оплата труда			-0,55
Доходы от инвестиций
Прямые инвестиции
Доходы на участие в капитале		0,50 (5)
Портфельные инвестиции		0,05 (5)
Другие инвестиции
Текущие трансферты
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами			2,95
Финансовый счет			2,95
Прямые инвестиции			7,50
За границу
В Россию	5 (1)
	2 (2)
	0,50 (5)
Портфельные инвестиции			0,55
Активы	0,5 (1)
	0,05 (5)
Обязательства
Прочие инвестиции			-5,1
Активы		5,5 (1)
	0,2 (3)
		7,5 (4)
Обязательства	0,2 (3)
	7,5 (4)

В данной модели отрицательное сальдо счета текущих операций компенсируется положительным сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами. Заметим, что прямые инвестиции в Россию при этом составили $7,55*10^6, а кредит Малайзийского банка на момент составления платежного баланса никак не использовался. Импорт товаров финансировался за счет поступлений из-за рубежа.

Анализ реального платежного баланса

Мы рассмотрели три модели построения платежного баланса, на основании которых ознакомились с содержанием отдельных входящих в него статей. Обычно детали операций для страны не известны, и взору аналитика представляются уже результирующие балансовые значения статей с различной степени детализации.

Кроме рассмотренных уже статей платежного баланса существует еще одна важная на государственном уровне статья «Изменение валютных резервов (`+' - снижение, `-` - рост)», показывающая изменение международных резервных активов страны за рассматриваемый период. Резервные активы, в отличие от других статей финансового счета, находятся под прямым контролем государства или его денежных властей и могут использоваться ими для достижения целей экономической политики: финансирования дефицита платежного баланса и регулирования обменного курса национальной валюты.

Структура международных резервных активов

Для России международные резервные активы представляют собой высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении Банка России и Правительства РФ по состоянию на отчетную дату. Международные резервные активы складываются из:

· активов в иностранной валюте,

· монетарного золота,

· специальных прав заимствования (СДР или SDR - Special Drawing Rights),

· резервной позиции в МВФ,

· других резервных активов.

В категорию активов в иностранной валюте входят валютные активы Банка России и Правительства РФ в форме:

· наличных денег,

· банковских депозитов в банках - нерезидентах (с рейтингом не ниже «А» по классификациям “Fitch IBCA” и “Standard and Poor's” или “A2” по классификации “Moody's”),

· государственных и других ценных бумаг, выпущенных нерезидентами, имеющими аналогичный рейтинг.

В категории других резервных активов учитываются средства в форме обратного РЕПО.

Из перечисленных активов, начиная с 1 сентября 1999 года, вычитаются сумма, эквивалентная остаткам в иностранной валюте на корреспондентских счетах банков-резидентов в Банке России, кроме средств, предоставленных Внешэкономбанку для обслуживания государственного внешнего долга.

В качестве примера, приведем структуры международных резервных активов РФ (млн. долларов США) по состоянию на три даты 2005 г.

Таблица 9 Международные резервные активы России

	01.01.05	01.09.05	01.12.05
Международные резервы	124 541	149 754	168 396
Из них
Резервные активы в иностранной валюте	103 742	112 033	124 858
СДР	1	6	6
Резервная позиция в МВФ	3	48	121
Золото	3 732	3 729	3 730
Другие резервные активы	17 063	33 939	39 681

В настоящее время, согласно международным соглашениям, резервные активы, изменения которых показывается «под чертой» в аналитическом представлении платежного баланса, представляют собой сумму следующих активов.

Монетарное золото - золото пробы не ниже 995/1000, находящееся в хранилище ЦБ или правительства, которое в любой момент может быть продано за иностранную валюту на мировом рынке или международным организациям. Немонетарное золото может находиться в распоряжении любого резидента и не считается резервным активом.

СДР - выпускаемый с 1969 г. МВФ искусственный резервный актив, который распределяется между странами-членами в соответствии с их квотами и который может быть использован для приобретения иностранной валюты, предоставления займов и осуществления платежей. Страны могут приобретать СДР друг у друга, осуществлять платежи в СДР. Однако СДР представляют собой не более 3% резервных активов мира и в практических целях не играют существенной роли. Курс СДР к доллару США рассчитывается ежедневно на основе корзины из 4-х основных валют: доллара США, евро, японской йены, английского фунта стерлингов. Вес каждой валюты в корзине пересматривается каждые пять лет и отражает относительную значимость валют в международных расчетах.

Резервная позиция в МВФ - сумма резервной транши (tranches - доли) страны в МВФ и долга со стороны МВФ этой стране. Резервная транша составляет 25% квоты страны в капитале МВФ и может быть получена страной назад практически без каких-либо условий. Покупки иностранной валюты за национальную в рамках резервной транши, не считается кредитом МВФ, но, так же как и получение кредита МВФ, приводят к увеличению резервных активов покупающей страны. Квоты стран, членов МВФ, представляют собой их взнос в уставной капитал при вступлении в организацию. Причем 25% квоты вносится в свободно используемой валюте, а остальные - в национальной валюте. От размеров квот зависит: количество голосов в МВФ, доступ к финансовым ресурсам МВФ (до 50% от квоты). Размер квот пересматривается раз в пять лет.

Когда страна берет кредит МВФ, она осуществляет покупку (purchase) иностранной валюты за национальную; когда страна выплачивает кредит, то осуществляет обратную покупку (repurchase) национальной валюты за иностранную. Резервный транш рассматривается как часть международных резервов страны, поэтому его покупка не является использованием ресурсов МВФ. Все остальные случаи использования финансовых ресурсов МВФ предусматривают их выделение частями по мере выполнения страной согласованной с МВФ программы экономических реформ. Первым кредитным траншем в размере не более 25% квоты страны в МВФ страна должна просто ясно продемонстрировать намерение преодолеть трудности с платежным балансом. Последующие кредитные транши могут быть получены страной только в случае выполнения критериев, установленных в рамках программ экономических реформ, согласованных между правительством и МВФ.

Финансовые ресурсы МВФ предоставляются его членам в рамках трех групп финансовых возможностей (financial facilities): регулярных (под рыночный процент до 300% квоты с выплатой в срок от 4 до 10 лет), концессионных (наименее развитым странам под 0,5% годовых до 50% квоты с выплатой через 10 лет) и специальных (до 30% квоты в связи с особыми обстоятельствами).

Валютные активы - обычно наиболее значимая часть международных активов, состоящая из требований к нерезидентам в форме иностранной валюты, банковских депозитов, правительственных ценных бумаг, других ценных бумаг и требований, возникающих в результате соглашений между национальными и иностранными ЦБ, а также правительственными органами.

Прочие требования - остаточная категория, включающая все остальные требования в иностранной валюте (наличной валюте или депозитов) или ценных бумагах, которые могут быть включены в определение международных активов ЦБ.

Исключительное финансирование

Во многих странах, и весьма часто, возникают ситуации, когда власти оказываются не в состоянии урегулировать платежный баланс: наступающие платежи по поставкам товаров и услуг, а также по прошлой задолженности оказываются бульшими, чем текущий приток капитала и имеющиеся резервные активы. Страна просто не в состоянии платить по своим внешним обязательствам. Это приводит к просрочке платежей, осложняет отношения с кредиторами, прерывает новое финансирование. Возникающий кризис называется кризисом платежного баланса и показывается аналитически как отрицательное результирующее сальдо обоих разделов платежного баланса, которое не может быть покрыто в текущем году за счет сокращения запасов резервных активов, поскольку либо их просто недостаточно, либо законодательно не могут быть использованы для этих целей. В такой ситуации страны могут прибегнуть к исключительному финансированию.

Исключительное финансирование (exceptional financing) - операции, проводимые страной, испытывающей трудности с финансированием отрицательного результирующего сальдо платежного баланса, по согласованию и поддержке ее зарубежных партнеров в целях снижения этого сальдо до уровня, который может быть профинансирован традиционными средствами.

Операции по исключительному финансированию могут проходить по любым статьям платежного баланса и обычно не обособляются в отдельную группу.

Аннулирование долга (debt forgiveness) - добровольный отказ кредитора от части или всей суммы долга, зафиксированный в соответствующем соглашении между страной-кредитором и страной-должником. В платежном балансе аннулирование долга показывается как капитальный трансферт в счете движения капитала (см. операцию 4 в легенде 2).

Обмен задолженности на акции (debt/equity swap) - обмен, обычно по цене ниже номинала, просроченной задолженности и иных долговых обязательств на акции компаний страны-должника.

Следующие операции по исключительному финансированию показываются в платежном балансе «под чертой».

Заимствование для урегулирования платежного баланса (credit for balance of payments needs) - займы, получаемые государственными органами и ЦБ от других стран с целью финансирования платежного баланса в исключительных ситуациях. К этой группе относятся кредиты, предоставляемые МВФ.

Переоформление задолженности (debt rescheduling) - изменение условий существующего договора или заключение нового соглашения, предусматривающего замену первоначально согласованных сроков платежей на новые. При переоформлении считается, что текущие платежи по долгу были произведены своевременно и финансировались за счет новой, т.е. переоформленной, задолженности.

Просрочка платежей по задолженности (arrears) - способ чрезвычайного финансирования платежного баланса, в рамках которого страна - с согласия кредитора или без него - просто не платят причитающиеся суммы по внешним обязательствам.

Способом исключительного финансирования платежного баланса также считается привлечение средств из-за рубежа другими секторами экономики, кроме правительства и ЦБ, поощряемое государственными органами путем субсидирования валютного курса или процентных ставок.

Надзор (surveillance) за развитием международной макроэкономики и регулирование ее отдельных параметров путем финансовой и технической помощи (financial and technical assistance) все более сосредотачивается в руках небольшого числа международных организаций.

Проблемы международной задолженности являются предметом мониторинга со стороны нескольких международных организаций. Парижский и Лондонский клубы кредиторов занимаются регулированием внешней задолженности, тогда как Мировой банк и Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) ведут учет и обобщают статистическую информацию о внешнем долге, соответственно со стороны должников и кредиторов.

Парижский клуб (Paris Club) - созданная в 1956 г. неформальная организация правительств стран-кредиторов, занимающаяся наблюдением за государственной задолженностью и проведением со странами-должниками многосторонних переговоров по проблемам реструктуризации государственных долгов. Парижский клуб не имеет жесткой организационной структуры и членства и формально открыт для всех стран-кредиторов. Основными членами Парижского клуба являются развитые страны - члены ОЭСР. Время от времени Парижский клуб согласовывает условия, на которых реструктурируются долги развивающихся стран.

Лондонский клуб (London Club) - консультационный комитет крупнейших частных банков кредиторов, заседающих в связи с их переговорами с правительствами стран должников по вопросам реструктуризации их частной задолженности, которые обычно ведутся одним из банков от лица и по поручению других банков, участвующих в консультационном совете. Лондонский клуб не имеет какой-либо организационной структуры и собирается в составе тех банков, которые имеют наиболее крупные требования к стране-должнику, дело которого они рассматривают. Набор мер по реструктуризации в рамках Лондонского клуба обычно ограничивается соглашениями:

· о выкупе (buy-back agreements), по которым правительство страны-должника покупает частный долг своих компаний со скидкой у иностранных банков;

· об обмене со скидкой (discount exchange) долгов на другие активы, такие как акции национальных компаний;

· о сокращении платежей по обслуживанию долга и предоставлении новых займов для выплаты старых долгов.

В сфере банковского регулирования и межбанковских расчетов неоспоримое первенство в международной экономике принадлежит Банку Международных Расчетов (Bank for International Settlements - BIS), одной из старейших международных организаций, созданной в 1930 г. с целью урегулировать проблему германских репараций по результатам первой мировой войны. В настоящее время свои функции БМР выполняет через три комитета:

Базельский комитет по банковскому надзору (Basle Committee on Banking Supervision), созданный в 1974 г.;

Базельский комитет по системам платежей и расчетов (Basle Committee on Payment and Settlement System), периодически собирающийся с 1989 г.;

Постоянный комитет по евровалютам (Euro-currency Standing Committee), постоянно действующий с 1971 г.

Подробный анализ платежного баланса страны является очень не простой задачей. Как правило, этим занимаются коллективы сотрудников в специализированных отделах международных организаций.

В качестве примера приведем данные по платежному балансу России за различные годы и краткие комментарии к ним.

Таблица 10. Платежный баланс Российской Федерации за 1994, 1995, 2005 гг

	1994 г.	1995 г.	2005 г.
Счет текущих операций	11 381	11 288	83 184
Товары и услуги	13 219	14 393	103 417
Товары	19 711	22 486	118 266
Экспорт	67 716	81 453	243 569
Импорт	-48 005	-58 967	-125 303
Услуги	-6 492	-8 093	-14 849
Экспорт	8 951	12 445	24 566
Импорт	-15 443	-20 538	-39 415
Доходы от инвестиций и оплата труда	-1 780	-3 273	-19 111
К получению	3 502	4 293	17 939
К выплате	-5 282	-7 566	-37 050
Текущие трансферты	-58	168	-1 122
Полученные	449	764	4 692
Выплаченные	-507	-596	-5 814
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами	-30 888	-12 937	-9 968
Счет операций с капиталом	840	-348	-12 764
Кредит	4 310	3 122	678
Дебет	-3 470	-3 470	-13 442
Финансовый счет	-31 728	-12 589	2 796
Прямые инвестиции	636	1 955	2 251
За границу	-1	-62	-12 900
В Россию	637	2 017	15 151
Портфельные инвестиции	87	-1 435	-11 753
Активы	113	-1 525	-9 808
Обязательства	-26	90	-1 945
Прочие инвестиции	-32 451	-13 109	12 298
Активы	-17 167	5 315	-30 060
Обязательства	-15 284	-18 424	42 358
Чистые ошибки и пропуски	-2 152	-9 454	-11 755
Изменение валютных резервов (`+' - снижение, `-` - рост)	21 659	11 103	-61 461

Контрольные вопросы к разделу «Платежный баланс»

1. На основании анализа платежного баланса и другой экономической информации о РФ за 1994, 1995 гг., международные эксперты представили аналитическую записку, выдержки из которой приводятся в таблице 11 и следующих за ним комментариях.

Заполните пустующие ячейки таблицы 11 и попробуйте составить свой сравнительный комментарий относительно состояния платежного баланса РФ за 2005 г.

Таблица 11. Дополнительные сведения к платежному балансу РФ

	1994 г.	1995 г.	2005 г.
Изменение валютных резервов (`+' - снижение, `-` - рост)	21 659	11 103	-61 461
Источники изменения:
Резервные активы	1 934	-10 382
Использование кредита МВФ	1 514	5 473
Чрезвычайное финансирование	18 211	16 012
Меморандум (в % от ВВП)
Экспорт товаров
Импорт товаров
Баланс торговли товарами	7,1	6,3
Счет текущих операций	4,1	3,2
Увеличение резервов	-7,8	-3,1
ВВП (млн. долл.)	278 752	357 552

Комментарии. Как видно, в 1994-1995 гг. Россия имела большое положительное сальдо торгового баланса (в размере 6-7% ВВП) и счета текущих операций (около 3-4% ВВП). Однако вследствие сильного чистого оттока капитала за рубеж, платежный баланс в целом (сумма разделов «Счет текущих операций», «Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами» и «Чистые ошибки и пропуски») сводился с отрицательным сальдо. Оно достигало в размере почти 8% ВВП в 1994 г. и 3% ВВП в 1995 г. Это объясняло потребность в использовании в 1994 г. резервных активов, кредита МВФ и чрезвычайного финансирования для покрытия отрицательного сальдо. В 1995 г. в результате существенного улучшения ситуации с платежным балансом и продолжающимся финансированием со стороны МВФ, а также чрезвычайным финансированием в форме отсрочки платежей по внешнему долгу, удалось обеспечить рост резервных активов.

2. Как будут отражены в платежном балансе России следующие поступления от операций Аэрофлота:

а) $100*10^3 на перевозку персонала группы Патрисии Каас из Москвы в Париж;

б) за перевозку аппаратуры и обслуживающего персонала Майкла Джексона из Москвы в Санкт-Петербург;

в) $25*10^3 за перевозку аппаратуры и обслуживающего персонала Филиппа Киркорова из Софии в Прагу?

3. Как будет отражено размещение «Газпромом» очередного евробонда на $50*10^6 за границей?

4. Как будут отражены в платежном балансе России следующие операции:

а) казахская фирма заплатила дивиденд $0,5*10^3 российскому держателю акций;

б) Нигерия выплачивает зарплату российскому экипажу самолета, работающему по контракту с нигерийской компанией по перевозке гуманитарных грузов в Мозамбик;

в) «Фольксваген» закупает и привозит оборудование в Россию для налаживания совместного производства;

г) вьетнамец, который уже больше года трудится на лесоповале в Сибири, переводит часть заработанных средств родственникам, временно живущим в Камбодже?

5. Рассчитайте курс СДР к доллару США, используя следующую корзину валют: немецкая марка, французский франк, японская йена, английский фунт стерлингов, доллар США. Количество каждой валюты в корзине и ее курс к доллару США на момент расчета приведены в таблице 12. Определите долю стоимости количества каждой валюты в корзине.

Таблица 12. Корзина валют для расчета курса СДР на некоторую дату в прошлом

Валюта	Кол-во валюты в корзине	Курс к доллару	Эквивалент в долл.	Доля в стоимости СДР
Немецкая марка	0,4460	1,4845
Французский франк	0,8130	5,075
Японская йена	27,2000	108,35
Английский фунт	0,105	0,6482
Доллар США	0,582	1,0
		1СДР=	$?

Историческая справка. В середине 60-х годов XX века мировое сообщество было серьезно обеспокоено ситуацией нестабильности доллара США. В 1967 г. страны-члены МВФ подписали соглашение о создании новой международной счетной единицы СДР (SDR- special drawing rights- специальные права заимствования). Соглашение вступило в силу в 1969 г. МВФ эмитировал СДР, которые не имели обеспечения и распределялись между странами пропорционально их взносу в капитал МВФ. Введенная в 1969 г. кредитная единица СДР соответствовала 0,888671 г золота. Напомним, что $1 соответствовал тогда 0,88571 г золота. Другими словами, начальная цена 1SDR=$1,003343. Но, начиная с 1974 г., валютный курс 1SDR в долларах определялся стоимостью валютной корзины из 16 валют, внешняя торговля которых составляла не менее 1% мировой торговли. С 1981 г. валютная корзина состояла из набора 5 валют: немецкая марка, французский франк, японская йена, английский фунт стерлингов, доллар США. Введенное вначале как простое признаваемое всеми кредитное средство, в дальнейшем на Ямайской конференции МВФ 1976 г. СДР были зафиксированы в качестве коллективной резервной валюты. Предполагалось, что они станут главным резервным активом международной валютной системы и уменьшат роль других резервных валют, прежде всего доллара США. Однако этого не случилось и доля международных расчетов в СДР никогда не превышало 6%. СДР незначительно используются в качестве валютных резервов стран, а также в целях покрытия странами дефицитов платежных балансов.

Размещено на Allbest.ru