Размещено на http://www.allbest.ru/

ВуиТ

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине

«ИНВЕСТИЦИИ»

НА ТЕМУ «Инвестиции и инвестиционная деятельность»

Выполнила: студент гр.

Проверил преподаватель:

г. Тольятти

2006 г.

СОДЕРЖАНИЕ:

Введение

1. Принципы формирования и предварительной подготовки инвестиционных проектов

1.1 Этапы подготовки инвестиционной документации

1.2 Организация поиска инвестиционных возможностей

1.3 Предварительная подготовка проекта

1.4 Окончательная формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости

2. Инвестиционная ситуация в России

2.1 Макроэкономические предпосылки инвестиций в РФ

2.2 Инвестиционный процесс в России

2.3 Состояние экономики и инвестиций в России

2.4 Оценка эффективности инвестиционных проектов

Заключение

Список используемой литературы

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиция - это осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное (т. е. текущее и будущее) потребление. Является общепризнанным тот факт, что жизнеспособность и процветание любого бизнеса, любой социально-экономической системы в значительной степени зависит от рациональной инвестиционной политики. Эта политика затратная и рискованна по определению. Иными словами, во-первых, инвестиций не бывает без затрат - сначала необходимо вложить средства, т. е. потратиться, и лишь в дальнейшем, если расчеты были верны, сделанные затраты окупятся; во-вторых, невозможно предугадать все обстоятельства, ожидающие инвестора в будущем, - всегда существует ненулевая вероятность того, что сделанные инвестиции будут полностью или частично утеряны. Целью курсовой работы является выявление инвестиционных рисков, организация инвестиционной деятельности, составление инвестиционных проектов, оценка эффективности инвестиционных проектов и общее понятие инвестиций. Задачами данной работы является анализ показателей эффективности, порядок составления инвестиционного проекта, инвестиционные рынки в России, инвестиционных процессов. Объектом исследование является инвестиционный проект, Предметом исследования являются инвестиции и инвестиционная деятельность. Инвестиционная деятельность различается в зависимости от уровня управления, на котором обсуждаются ее содержание, целевые установки, способы осуществления, планируемые результаты. Различие заключается в инвестиционных возможностях, потенциально мобилизуемых ресурсах, степени ответственности за возможные просчеты.

1. Принципы формирования и предварительной подготовки инвестиционных проектов

1.1 Этапы подготовки инвестиционной документации

Подготовка инвестиционного проекта - длительный, а порой и очень дорогостоящий процесс, состоящий из ряда этапов и стадий. В международной практике принято различать три основных этапа такого рода работы:

ь прединвестиционный этап;

ь этап инвестирования;

ь этап эксплуатации вновь созданных объектов.

Существует 4 предварительных стадии прединвестиционного этапа:

1) поиск инвестиционных концепций (opportunity studies - PFS);

2) предварительная подготовка проекта (pre-feasibility studies FS);

3) окончательная формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости (feasibility studies);

4) этап финального рассмотрения проекта и принятия по нему решения (final evaluation).

Логика такого членения проста: вначале надо найти саму возможность улучшения показателей фирмы с помощью инвестирования, проще говоря, во что можно вложить деньги. Затем надо тщательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и создать адекватный ей бизнес-план. Если такой план удается разработать, и он представляет интерес, то исследования стоит продолжать. Это предполагает более углубленную проработку бизнес-плана и проведение тщательной оценки экономических и финансовых аспектов намечаемого инвестирования. Наконец, если результаты и такой оценки оказываются благоприятными, - наступает стадия принятия окончательного решения о реализации проекта и выборе наилучшей из возможных схем его финансирования.

Достоинство такого по стадийного подхода состоит в том, что он обеспечивает возможность постепенного нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта.

Действительно, неотъемлемым элементом каждой из стадий является оценка полученных результатов и селекция наиболее многообещающих проектов.

Только эти отобранные проекты и становятся объектом исследований на следующей стадии, только работа над ними получает финансирование.

Проекты же, не подтвердившие своей перспективности, сразу же отвергаются, и это позволяет избежать тех крупных затрат, которые возникли бы, если бы все инвестиционные концепции доходили до дорогостоящей стадии окончательной формулировки и тщательной оценки (feasibility studies). Важность такой фильтрации проектов будет более понятна, если принять во внимание, что, по имеющимся оценкам, стоимость работ по окончательной формулировке и оценке проекта может достигать для малых проектов 1-3%, а для крупных проектов 0,2-1,0% общей суммы инвестиций.

Имея это в виду, рассмотрим более подробно круг проблем, возникающих на первых двух стадиях этапа прединвестиционных исследований.

1.2 Организация поиска инвестиционных возможностей

инвестиционный макроэкономический проект

В международной практике принята следующая классификация исходных посылок, на основе которых может вестись поиск инвестиционных концепций фирмами и организациями самого разного профиля:

а) наличие полезных ископаемых или иных природных ресурсов, пригодных для переработки и производственного использования.

б) возможности и традиции существующего сельскохозяйственного производства, определяющие потенциал его развития и круг проектов, которые могут быть реализованы на предприятиях агропромышленного комплекса;

в) оценки возможных в будущем сдвигов в величинах и структуре спроса под влиянием демографических или социально-экономических факторов либо в результате появления на рынке новых типов товаров (например, для предприятия по производству грампластинок важнейшим толчком для создания инвестиционных концепций должно служить развитие производства звуковоспроизводящей аппаратуры, так как появление проигрывателей компакт-дисков меняет саму потребность меломанов в носителях звуковой информации и устройствах для ее получения);

г) структура и объемы импорта, которые могут стать толчком для проектов, направленных на создание импортозамещающих производств (особенно если это поощряется правительством в рамках внешнеторговой политики);

д) опыт и тенденции развития структуры производства в других странах, особенно обладающих сходными уровнями социально-экономического развития и аналогичными ресурсами;

е) потребности, которые уже возникли или могут возникнуть в отраслях-потребителях в рамках отечественной или мировой экономики(например, принятие в ряде стран мира более гуманного законодательства о правилах охоты на пушного зверя потребовало создания электронных капканов, способных умертвлять животное через несколько десятков секунд после его поимки. Очевидно, что для стран производителей электроники это может служить импульсом к разработке проектов создания производства таких капканов);

ж) информация о планах увеличения производства в отраслях-потребителях или растущем спросе на уже производимую продукцию на мировом рынке;

з) известные или вновь обнаруженные возможности диверсификации производства на единой сырьевой базе (например, углубление переработки древесины путем создания отделочных материалов из отходов производства и некачественного леса);

и) рациональность увеличения масштабов производства ради достижения экономии издержек при массовом выпуске изделий;

к) общеэкономические условия (например, создание правительством особо благоприятного инвестиционного климата, улучшение возможностей для экспорта в результате изменений обменных курсов национальной валюты и т.д.).

Естественно, что на основе таких исходных посылок можно сформулировать лишь очень укрупненную идею инвестиционного проекта, а по сути дела - лишь ту сферу, то направление, в котором такой проект следует разрабатывать. Это тем более очевидно, потому что на данном этапе для анализа часто могут быть использованы лишь очень приблизительные, укрупненные данные, полученные на основе государственной статистики или иной общедоступной информации. И до тех пор, пока та или иная концепция инвестиционного проекта не получит хотя бы принципиального одобрения лиц, ответственных за принятие решений об инвестициях, нецелесообразно тратить дополнительные средства на сбор или подготовку более детальной и достоверной информации.

1.3 Предварительная подготовка проекта

Задачей этой стадии работ является создание бизнес-плана проекта, т.е. решение задачи, общей для любой новой коммерческой деятельности.

Для обычного коммерческого проекта, не требующего длительного инвестиционного цикла или связанного соотносительно небольшими суммами капитальных затрат, бизнес-план может стать основным обосновывающим документом, то при подготовке крупных проектов инвестиций в реальные активы бизнес-план превращается лишь в промежуточный документ, что не делает его менее важным.

Задача такого бизнес-плана состоит в поиске ответа на два основных вопроса:

1) является ли концепция инвестиционного проекта настолько интересной и сулящей такие выгоды, что имеет смысл продолжать над ней работать, готовя детальные материалы для оценки технико-экономической и финансовой привлекательности проекта?

2) есть ли в данной концепции какие-то аспекты, которые имеют решающее значение ДЛЯ будущего успеха проекта и исследованию которых надо, поэтому уделить особое внимание (например, путем организации «пробных рынков,> и т.п.)?

Что же собой вообще представляет бизнес-план?

Бизнес-план - это документ, который описывает все основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирует все проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем. Поэтому правильно составленный бизнес план, в конечном счете, отвечает на вопрос: «Стоит ли вообще вкладывать деньги в это дело и принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств?» Конечно, каждый предприниматель-новичок старается продумать эти вопросы, но очень важно составить бизнес план на бумаге в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты: это помогает заранее увидеть будущие проблемы и понять, преодолимы ли они.

Личное участие руководителя в составлении бизнес-плана настолько важно, что многие зарубежные банки и инвестиционные фирмы вообще отказываются рассматривать заявки на выделение средств, если становится известно, что бизнес-план с начала и до конца был подготовлен консультантом со стороны, а руководителем лишь подписан. Это не значит, конечно, что не надо пользоваться услугами консультантов, совсем, наоборот, при влечение экспертов весьма приветствуется инвесторами. Речь о другом - составление бизнес-плана требует личного участия руководителя фирмы или человека, собирающегося открыть свое дело. Включаясь в эту работу лично, он как бы моделирует свою будущую деятельность, проверяя на крепость и сам замысел, и себя: хватит ли у него сил обеспечить успех проекту и двинуться дальше?

Овладение искусством составления бизнес-планов сегодня становится крайне актуальным по трем причинам:

во-первых, в нашу экономику идет новое поколение предпринимателей; многие из них никогда не руководили хоть каким-либо коммерческим предприятием и потому очень плохо представляют весь круг ожидающих их проблем, особенно в рыночной экономике;

во-вторых, меняющаяся хозяйственная среда ставит и опытных руководителей предприятий перед необходимостью по-иному просчитывать свои будущие шаги и готовиться к непривычному делу - борьбе с конкурентами, в которой не бывает мелочей;

в-третьих, рассчитывая получить иностранные инвестиции для подъема нашей экономики, необходимо уметь обосновывать свои заявки и доказывать инвесторам, что мы способны просчитать все аспекты использования таких инвестиций не хуже бизнесменов из других стран.

Решению всех этих проблем и призван помочь бизнес-план - документ, который скоро, вероятнее всего, заменит столь привычное нам технико-экономическое обоснование. Назначение бизнес-плана состоит в том, чтобы помочь предпринимателям и экономистам решить четыре основные задачи:

ь изучить емкость и перспективы развития будущего рынка сбыта;

ь оценить затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела;

ь обнаружить всевозможные «подводные камни», подстерегающие новое дело в первые годы его реализации;

ь определить те сигналы, показатели, на основе которых можно будет регулярно оценивать, идет ли дело на подъем или катится к развалу.

ь Стоит особо сказать о том, что бизнес-план - документ перспективный и составлять его (даже для простейшего проекта) рекомендуется на три-пять лет вперед. При этом для первого года основные показатели рекомендуется делать в помесячной разбивке, Для второго - в поквартальной и лишь начиная с третьего года можно ограничиваться годовыми показателями. Если же вы не способны хотя бы приближенно определить перспективу вашего проекта на такой срок, то подумайте, может быть, вам рано за него браться: ведь это означает, что вы еще очень туманно представляете и свой будущий рынок сбыта, и перспективы развития собственной коммерческой деятельности.

Бизнес-план должен иметь вполне определенную структуру, аналогичную той, которая будет необходима затем для детального проекта (если, конечно, дело дойдет до его разработки). Например, справочник ЮНИДО рекомендует выделить в этой структуре разделы, посвященные анализу возможных решений в отношении:

1) объемов и структуры производства товаров. Основой для этого является оценка потенциала рынка и производственных мощностей, необходимых для обеспечения желательных объемов выпуска товаров;

2) ассортимента и объемов ресурсов, которые будут использоваться для организации производства;

3) желательного и возможного размещения новых производственных объектов;

4) технических основ организации производства: характеристик будущей технологии и парка оборудования, необходимого для ее реализации;

5) размеров и структуры накладных расходов, связанных с обеспечением работы производственного, управленческого и торгового персонала;

6) организацией трудовой деятельности производственного и управленческого персонала, включая вопросы оплаты труда;

7) организационно-правового обеспечения реализации проекта, включая юридические формы функционирования вновь создаваемого объекта;

8) финансового обеспечения проекта, Т.е. оценки необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также способов получения инвестиционных ресурсов и достижимой прибыльности их использования.

В следующих главах мы остановимся на проблемах, связанных с подготовкой этих разделов бизнес-плана, более подробно.

1.4 Окончательная формулировка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости

Подготовка детального технико-экономического и финансового обоснования проекта должна обеспечивать альтернативное рассмотрение проблем, связанных со всеми аспектами готовящейся инвестиции: техническими, финансовыми и коммерческими.

Очевидно, что решение такой задачи не по силам только экономистам, а потому желательно, чтобы на этом этапе над проектом трудилась постоянная группа специалистов различного профиля, включающая:

1) экономиста с опытом работы в данной отрасли (лучше, если именно он будет назначен руководителем группы, так как в центре внимания все же должны быть именно экономические проблемы, возникающие в каждом из аспектов проекта);

2) специалиста по анализу рынков сбыта будущей продукции;

3) одного или нескольких инженеров-технологов, хорошо знакомых с намечаемой технологией производства будущей продукции;

4) инженера-конструктора, хорошо знающего особенности будущей продукции и возможные проблемы при ее продаже и организации сервиса;

5) инженера-строителя, имеющего опыт создания аналогичных производств в прошлом;

6) специалиста по учету затрат в производствах данного типа.

Наряду с постоянными специалистами в работе группы могут на периодической основе принимать участие и эксперты по отдельным проблемам (например, экологи). Это тем более важно, что на данной стадии работы она может и должна приобрести уже итеративный характер.

Иными словами, если вдруг выясняется, что приемлемость проекта становится сомнительной в силу каких-то причин, то проектная группа должна попытаться найти альтернативное решение, которое позволит устранить это препятствие на пути к выгодному инвестированию. Естественно, речь идет не о «подгонке под заданный результат», а о том, что всегда существует несколько возможностей решения одной и той же проблемы и задача проектной группы состоит именно в поиске той комбинации всех доступных способов решения отдельных проблем, которая сделает проект приемлемым, Т.е. позволит про изводить конкретный продукт для известного рынка с финансовыми результатами, удовлетворяющими инвестора.

Очевидно, что процесс поиска таких комбинаций, делающих проект приемлемым и, более того, выгодным, должен найти отражение в окончательном документе, поскольку описание его этапов и результатов уже само по себе несет важную информацию в подкрепление достоверности окончательных выводов о целесообразности или нежелательности реализации рассматриваемого инвестиционного проекта.

На этом этапе аналитических работ особенно важно точно определить масштабы будущего проекта, т.е. величину планируемого выпуска или количественные параметры деятельности в сфере услуг. Без такого уточнения бессмысленно вести дальнейший сбор информации. Причина очевидна: от масштаба будущей деятельности на вновь создаваемом производственном объекте будут сильно зависеть не только потребности в инвестициях, но и величина затрат на производство продукции (оказание услуг), поскольку, как мы покажем ниже, некоторые виды затрат меняются строго пропорционально объемам производства, а другие зависят от них хоть и в меньшей степени, но не настолько, чтобы этим можно было пренебречь без опасности получить неверный результат оценки приемлемости инвестиций. Кроме того, без точной фиксации желаемых масштабов будущей производственной деятельности невозможно проводить достоверное сравнение различных вариантов инвестиционных проектов - такое сравнение правомерно лишь в том случае, если мы ведем его применительно к сопоставимому масштабу будущей деятельности.

Не менее важная задача на этой стадии работ - как можно более точное временное эшелонирование всех видов основных и вспомогательных работ, без которых данный инвестиционный проект не может быть реализован. Такое эшелонирование особенно важно для анализа в дальнейшем ликвидности проекта на основе сопоставления дисконтированных денежных поступлений и оттоков.

Подготовка всех типов данных для принятия окончательного решения составляет основное содержание этапа окончательной формулировки проекта и тщательной технико-экономической оценки его технико-экономической и финансовой приемлемости.

Что касается следующего, последнего этапа - принятия окончательного решения о целесообразности реализации проекта, то его реализация предполагает учет значительного комплекса факторов, в том числе и внеэкономических (например, политических и социальных), а потому мы не будем его рассматривать, ограничив круг наших тем только экономическими аспектами инвестиционного процесса.

2. Инвестиционная ситуация в России

2.1 Макроэкономические предпосылки инвестиций в Российской Федерации

Успех в реализации инвестиционного проекта кроме достоинств самого проекта зависит от общего состояния экономики, поскольку это обстоятельство существенно влияет на формирование спроса на продукцию, прежде всего на внутреннем рынке.

Выход экономики из затяжного кризиса на уровне предприятия чаще всего выглядит так. После спада производства восстановление начинается с наращивания продаж хорошо освоенной предприятием продукции, для выпуска которой есть мощности. Однако, как правило, общий рост достигается благодаря освоению новой продукции, которая в принципе соответствует профилю предприятия, но ранее на нем не выпускалось. Именно эта продукция определяет ту нишу рынка, которую встающее на ноги предприятие стремится заполнить. Однако для производства этой новой продукции приходится вкладывать средства в оборудование, т.е. делать капиталовложения.

Ключевым фактором для вывода экономики России из кризиса является увеличение инвестиций как важнейшего средства обеспечения экономического роста. В табл. 1 приведены годовые значения темпов роста внутреннего валового продукта (ВВП) России и вложений в основной капитал (КВ - капиталовложений) за1991-1999 гг. Приведенные данные свидетельствуют о затухании спада, а в 1999 Г. отмечен рост, как экономики, так и капитальных вложений.

Таблица 1. Темпы роста ВВП и Кв. % к предыдущему году

Год		Кв	ВВП
1991		-15	-5
1992		-40	-14,5
1993		-12	-8,7
1994		-24	-12,6
1995		-10	-4,9
1996		-8	-5,6
1997		-5	0,8
1998		-6,7	-4,1
1999	I	4,2	3,2

Основным инвестором в России по доле в общем, объеме капиталовложений для всех источников финансирования является корпоративный сектор. Поддержка государством частных инвесторов предусмотрена законами Российской Федерации и законами субъектов Федерации. При этом законы, принятые субъектами Федерации, идут, как правило, дальше федеральных законов в предоставлении инвестору определенных льгот. Основные льготы и преимущества, предоставляемые инвестору, заключаются в следующем.

Исключения из обложения налогом на прибыль амортизации, которая рассматривается как часть выручки, не облагаемая налогом.

В развитых странах амортизация выступает основным источником средств для финансирования вложений в основной капитал и на ее долю приходится до 60%. В России величина начисляемой амортизации в 90-егоды близка к вложениям в основной капитал, однако на самом деле лишь часть ее шла на финансирование капитальных вложений, что связано с такими негативными явлениями, как не денежные формы расчета и неплатежи. С устранением этих общесистемных недостатков российской экономики роль амортизации как источника финансирования капитальных вложений будет возрастать.

Исключение из обложения налогом на прибыль той ей части, которая направляется на финансирование капитальных вложений. Устанавливаемая льгота предусмотрена действующим законодательством. Она отсутствует, по крайней мере, в некоторых проектах налогового кодекса. Использование этой льготы обычно обусловливается полным использованием на эти цели амортизации. По этой причине для расчета льготы по налогу на прибыль величина капиталовложений уменьшается на размер начисленной за год амортизации и по отношению к полученному остатку применяется льгота.

С налогом на прибыль связана и такая льгота, как инвестиционный налоговый кредит. На федеральном уровне практика предоставления инвестиционного налогового кредита пока не развита. Значительно более продвинута она на уровне регионов. Так, в Нижегородской области принят даже местный закон, предусматривающий взаимные обязательства власти и предприятия по намечаемому предприятием при росту налогооблагаемой базы.

Пониженные ставки ввозных таможенных пошлин на оборудование, не производимое в России. По отношению к товарам конечного потребления, например легковым автомобилям, ввозные таможенные пошлины на оборудование существенно ниже.

Особую льготу имеют иностранные инвесторы. При ввозе на территорию Российской Федерации оборудования для реализации инвестиционного проекта они освобождаются от уплаты ввозной таможенной пошлины (выплачивается лишь таможенный сбор) и налога на добавленную стоимость.

Защита от изменения налогового режима в худшую для инвестора сторону в период реализации инвестиционного проекта («дедушкина оговорка»). Законами Российской Федерации по инвестиционной деятельности введены два новых понятия: приоритетный инвестиционный проект и прямая налоговая нагрузка. Понятие «приоритетный инвестиционный проект» связано в первую очередь с его масштабом(сметная стоимость проекта не менее 1 млрд. руб.). Законами предписано Правительству РФ разработать соответствующий порядок работы с приоритетными инвестиционными проектами, что важно для разрешения возможных споров с инвестором по поводу изменения прямой налоговой нагрузки.

К прямой налоговой нагрузке отнесены все прямые налоги и обязательные платежи (кроме взносов в пенсионный фонд), выплачиваемые с вида деятельности и доходов от нее. Законами по инвестиционной деятельности установлено, что прямая налоговая нагрузка не подлежит изменению в худшую сторону на период окупаемости проекта, но на срок не более семи лет.

В 1994 г. в разгар экономического кризиса (см. табл. 1).

Президент Российской Федерации выпустил два указа о развитии двух новых форм инвестиционной деятельности: о поддержке государством инвестиционных проектов частных инвесторов на конкурсных началах и финансовом лизинге. Опыт проведения конкурсов по поддержке инвестиционных проектов послужил основанием для подготовки закона о Бюджете развития, устанавливающего правила, регулирующие поддержку государством отдельных инвестиционных проектов. Закон предусматривает две формы поддержки: предоставление бюджетного кредита и гарантий. Необходимость первой формы (бюджетный кредит) вызывалась высокими процентными ставками на рынке (значительно выше 30%).

Конкурс среди частных инвесторов на поддержку их инвестиционных проектов путем предоставления бюджетного кредита проводился среди инвестиционных проектов со сроком окупаемости до двух лет при обязательстве инициатора вложить в него не менее 20% собственных средств.

В законах о федеральном бюджете на соответствующие годы для этого предусматривались необходимые средства.

Всего в 1995 и 1996 гг. было проведено четыре конкурса, а в 1997 г. конкурсы не проводились: все доступные средства направлялись на погашение образовавшейся задолженности. За три года (1995-1997) профинансированы полностью менее 30% проектов, и то с большим отставанием против сроков, предусмотренных бизнес-планами проектов. По тем проектам, средства на которые были выделены своевременно, на 1 рубль капиталовложений при рост продукции через два года (предельный срок окупаемости проектов) составил 3,7 руб.

На 2000 г. доля гарантируемых средств, например, была определена в размере 60% от суммы займа (для лизинга воздушных судов - 85%).

2.2 Инвестиционный процесс в России

В экономике, находящейся в состоянии спада, где, как в России, имеющийся производственный аппарат используется в среднем только на 50%, имеется возможность для ускорения преодоления кризис применять перераспределение основных фондов: от предприятий, из которых они не используются, к предпринимателям, способным организовать их эффективное применение. В качестве таких новых пользователей идеальными являются малые и средние предприятия, полу чающие по доступным ценам возможность приобретения элементов нужного им основного капитала. На реализацию этой идеи направлены программы реструктуризации промышленных предприятий, пред усматривающие, в частности, механизмы поддержки тех, кто освобождается от неиспользуемых элементов основных средств.

Для экономики эффект от реализации на вторичном рынке неиспользуемых основных фондов складывается из двух составляющих:

для предприятия, отчуждающего неиспользуемые, «лишние» основные фонды, он заключается в увеличении прибыли за счет сокращения затрат по содержанию таких фондов (с учетом уплаты в соответствующей части налогов на имущество и землю) и дополнительного дохода от их реализации;

для приобретающего эти фонды предприятия эффект определяется более высоким значением соотношения производительность фондов - их стоимость. Если это условие не выполняется, то потенциальному покупателю нет смысла обращаться на вторичный рынок.

Развитие рынка подержанного оборудования существенно зависит от действий местных властей, которые могут повлиять на этот процесс, по крайней мере, в двух аспектах:

- обеспечение контроля за предельными сроками решения вопросов, возникающих в ходе подготовки к реализации проекта (согласования на подключение к электрическим и иным сетям и т.д.) и сокращение связанных с ними издержками;

- предоставлением в пределах своей компетенции определенных льгот предприятиям, участвующим в этом процессе.

Первый вопрос, который возникает в связи с этим, - определение того, какие именно элементы основных фондов являются лишними. Грамотным ответом на него является разработка перспективных планов развития предприятия, основанных на технологиях, на использовании которых будет строиться производство в дальнейшем. Соответственно в результате разработки такого плана выявляются «устаревшие,) технологии и оборудование, на которых они реализуются. Важно отметить, что устаревшими они являются с позиций использующего их предприятия. Для других предприятий такие технологии могут оказаться приемлемы.

Как правило, бывшие советские предприятия отличаются большими размерами и большим количеством цехов. В новых условиях высвобождается много производственных площадей, так что для продолжения предприятием прежней деятельности достаточно только части из них. На этих площадях концентрируется оборудование, реализующее действующие на предприятии технологии. Таким образом, понятие «лишнее оборудование» определяется перспективным планом развития предприятия'. Такой план не только должен быть разработан, но и обязательно утвержден советом директоров. Если предприятие в ходе проводимого реформирования намерено получить поддержку от администрации региона (города), то план должен быть согласован с ней.

Второй вопрос заключается в налаживании самого рынка подержанных основных фондов. Продать всю массу «лишних» фондов не удастся вследствие отсутствия у потенциальных покупателей необходимых для этого средств. Наиболее перспективной формой реализации «лишних» основных фондов являются аренда и лизинг.

В условиях высоких ставок за кредиты и опасения кредиторов предоставлять их на длительный период возможность для реализации

в лизинг подержанного оборудования заключается в том, чтобы «материнская компания» входила в состав учредителей лизинговой компании тем оборудованием, которое оно намерено реализовать.

В этом случае наиболее перспективной формой организации рынка подержанного оборудования является содействие развитию оболочечных фирм, берущих на себя решение следующих задач:

1) создание баз данных, характеризующих элементы «лишних» фондов и условия их предоставления;

2) выявление ниш рынка, насыщение которых отечественными товарами представляется наиболее перспективным. Контакты с местными властями по поводу их отношения к расширению этих ниш и возможного содействия с их стороны этому процессу;

3) распространение полученной информации среди сообщества

деловых людей;

4) выявление потенциальных пользователей высвобождаемых элементов основных фондов;

5) подготовка документов по созданию новых производств на площадке приватизированного предприятия, готового предоставить производственные площади новому пользователю, и их согласование с местными властями.

2.3 Состояние экономики и инвестиций в России

Низкая инвестиционная активность имеет серьезные внутренние причины, делающие неэффективными инвестиции в производственной сфере. Чтобы инвестиции в российскую экономику стали прибыльными, нужно свести инфляцию к минимуму - до 10% и менее в год; разблокировать финансовые ресурсы предприятий-, оборотные средства, амортизационные отчисления, прибыли; разработать поэтапную систему государственного протекционизма, направленную на поддержание и развитие инфраструктурных отраслей экономики, производств с высокими технологиями и технологиями, обеспечивающими конкурентоспособность отечественной продукции на мировом рынке.

Оживление инвестиционного процесса в России должно произойти, прежде всего, за счет внутренних ресурсов.

О государственном участии в оживлении инвестиционной деятельности в России существует две точки зрения.

Первая, навязанная авторами либеральных реформ, исходит из того, что государственное вмешательство не может облегчить более эффективное распределение ресурсов, чем рыночный механизм самой организации;

Вторая исходит из того, что государственное регулирование, государственный протекционизм в период сложной структурной перестройки народного хозяйства является неотъемлемым атрибутом управления в современной рыночной экономике.

Активное вмешательство государства ускорит решение глобальных экономических задач в России.

Рассматриваемую проблему следует решать с учетом особенностей российской экономики, которая состоит в том, что она представляет сбой экономику промышленно-индустриального типа с большим удельным вес!» сырьевых отраслей и отраслей первичной переработки сырья, а также военно-промышленного комплекса.

Сложившиеся экономические условия в России не содержат пока реальных предпосылок для саморегулирования инвестиционных процессов экономики в ~ лом на основе либеральных подходов (подобно временам Адама Смита).

Необходимость перехода к целенаправленному государственному регулирования активизации инвестиционного процесса вызывается:

ь возникновением устойчивого интереса к развитию производственного потенциала в целом ряде секторов экономики;

ь созданием механизма аккумулированных инвестиционных ресурсов для многих отраслей производственного сектора;

ь созданием новой рыночной инфраструктуры, способной организовать устойчивый инвестиционный процесс и межотраслевой перелив капитала в масштабах отраслей и регионов России.

Либерализация цен изменила ценовые соотношения на отдельные виды ресурсов, спровоцировала серьезные структурные перекосы.

Общенациональными инвестиционными программами должны стать программы восстановления парка самолетов гражданской авиации, подвижного состава и средств на железнодорожном транспорте, развития средств связи, модернизации и развития нефтеперерабатывающей промышленности. Такие инвестиционные программы следовало бы кооперировать с конверсией ВПК, ракетно-космической, оборон, радиоэлектронной промышленностью, а также смешанными производствами и настроением, металлургией и химией.

Для выхода из кризиса и оживления экономики необходима активная инвестиционная политика правительства, которая должна обращать серьезное внимание на формирование соответствующей инвестиционной структуры рынка.

Активизация инвестиционного процесса и управления должна проходить по четким программам. Отбор объектов для инвестирования в промышленности необходимо проводить по критерию наибольшей эффективности и с наименьшим временным лагом. Государственным органам управления экономикой РФ с помощью концернов, корпораций, предприятий, а также региональных органов управления субъектов Федерации предстоит выделить приоритетные направления инвестиций, Причем по каждому объекту нужно решать за счет выделенных вложений весь комплекс современных проблем производства. К таким проблемам относятся:

ь экономические (производство конкурентоспособной и высокоэффективной продукции);

ь экологические (гарантирующие экологически чистую среду, выбросы и сбросы вредных ингредиентов в минимальных предельно допустимых концентрацию (ПДК));

ь технологические (гарантирующие применение высоких безотходных, малоотходных и экологически чистых технологий, гарантирующих выпуск высококачественной продукции нового поколения).

Вместе с тем за счет этих же инвестиций предстоит совершенствовать структуру материального производства для решения социальных проблем, ликвидации ДЖ пропорций между основными отраслями материального производства и инфраструктурными отраслями (транспортом, связью, энергетикой и др.).

Восстановление экономического роста России потребует огромного объема инвестиций.

2.4 Оценка эффективности инвестиционных проектов

Исходные данные в таблице «Калькуляция себестоимости и единицы продукции, руб.».

№ п/п	Наименование показателей	Проект «А»	Проект «Б»
1	Сырье и материалы	37926,75	63428,88
2	Покупные комплектующие	1386097	213257,02
3	Возвратные отходы	672,21	1032,86
4	Топливо и энергия	3004,67	4624,38
5	Основные затраты производственных рабочих	6062,69	9329,85
6	Отчисления на социальные нужды	2157,47	3320,50
7	Стоимость инструментов и приспособлений	2134	3282,09
8	Потери от брака	1308,14	1828,84
9	Транспортно-заготовительные расходы	4447,26	6841,60
	Итого переменные затраты	198278,47	304880,31
10	Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования	21109,53	32477,35
11	Цеховые расходы	12853,08	19773,64
12	Общезаводские расходы	15499,24	23845,32
13	Маркетинговые затраты	234,74	360,65
14	Коммерческие расходы	821,59	1263,33
15	Прочие производственные расходы	10955,96	16856,47
	Итого постоянные расходы без амортизации	61474,14	94576,75
16	Удельная амортизация	8117,74	16837,26
	Всего постоянные затраты с амортизацией	69591,87	111414
	Полная себестоимость	267870,35	416294,31

Оба проекта характеризуется одинаковым объемом выпуска продукции 485000 шт. (максимальный выпуск). Планируемый уровень рентабельности 25 %, налог на прибыль 24 %. Инвестиционные затраты для проекта «А» составляют 33000 млн. руб., а для проекта «Б» - 44000 млн. руб.

Вероятность поступления денежных средств:

Показатели	Проект «А»	Проект «Б»
Рi наихудшее	0,1	0,07
Рi реальное	0,7	0,8
Рi оптимальное	0,4	0,3

Определить наиболее эффектный инвестиционный проект с учетом развития 5 лет.

Решение:

Оптовая цена = Себестоимость + Прибыль = Себестоимость +
+ Рентабельность * Себестоимость

Цоп «А» = 267870,35 + 267870,35 * 25% = 334837,93

Цоп «Б» = 416294,31 + 416294,31 * 25 % = 520367,88

Критический объем производства = Затраты постоянные * Объем max

Цена - Затраты переменные

Критический объем производства «А» = 69591,87 * 485000 =

334837,93 - 198278,47

= 33752056950 = 247160,15

136559,46

Критический объем производства «Б» = 111414 * 485000 =

520367,88 - 304880,31

= 54035790000 = 250760,57

215487,57

Изменение объема продаж = Объем max - Объем критический

n - 1

Изменение объема продаж «А» = 485000 - 247160,15 = 59459,96

5 - 1

Изменение объема продаж «Б» = 485000 - 250760,57 = 58559,86

5 - 1

Объем производства _n = Объем производства _{n - 1} + Изменение объема продаж

Объем производства ₁ = Критический объем производства

Для Проекта «А»:

Vпр ₁ = 247160,15

Vпр ₂ = 247160,15 + 59459,96 = 306620,11

Vпр ₃ = 306620,11 + 59459,96 = 366080,07

Vпр ₄ = 366080,07 + 59459,96 = 425540,03

Vпр ₅ = 425540,03 + 59459,96 = 485000

Для Проекта «Б»

Vпр ₁ = 250760,57

Vпр ₂ = 250760,57 + 58559,86 = 309320,43

Vпр ₃ = 309320,43 + 58559,86 = 367880,29

Vпр ₄ = 367880,29 + 58559,86 = 426440,15

Vпр ₅ = 426440,15 + 58559,86 = 485000

Выручка _n = Объем производства _n * Оптовая цена

Для Проекта «А»:

В ₁ = 247160,15 * 334837,93 = 82758,6

В ₂ = 306620,11 * 334837,93 = 102668,04

В ₃ = 366080,07 * 334837,93 = 122577,49

В ₄ = 425540,03 * 334837,93 = 142486,94

В ₅ = 485000 * 334837,93 = 162396,396

Для Проекта «Б»:

В ₁ = 250760,57 * 520367,88 = 130487,75

В ₂ = 309320,43 * 520367,88 = 160960,42

В ₃ = 367880,29 * 520367,88 = 191433,09

В ₄ = 426440,15 * 520367,88 = 221905,76

В ₅ = 485000 * 520367,88 = 252378,42

Затраты переменные _n = Итого переменные затраты * Объем производства _n

Для Проекта «А»:

Зпер ₁ = 198278,47 * 247160,15 = 49006,54

Зпер ₂ = 198278,47 * 306620,11 = 60796,17

Зпер ₃ = 198278,47 * 366080,07 = 72585,796

Зпер ₄ = 198278,47 * 425540,03 = 84375,43

Зпер ₅ = 198278,47 * 485000 = 96165,06

Для Проекта «Б»:

Зпер ₁ = 304880,31 * 250760,57 = 76451,96

Зпер ₂ = 304880,31 * 309320,43 = 94305,71

Зпер ₃ = 304880,31 * 367880,29 = 112159,46

Зпер ₄ = 304880,31 * 426440,15 = 130013,21

Зпер ₅ = 304880,31 * 485000 = 147866,95

Затраты постоянные = Итого постоянные затраты * Объем max

Зпос «А» = 61474,14 * 485000 = 29814,96

Зпос «Б» = 94576,75 * 485000 = 45869,72

Амортизация = Удельная амортизация * Объем max

Ам «А» = 8117,74 * 485000 = 3937,103

Ам «Б» = 16837,26 * 485000 = 8166,07

Себестоимость полная _n = Затраты переменные _n + Затраты постоянные без амортизации + Амортизация

Для Проекта «А»:

С ₁ = 49006,54 + 29814,96 + 3937,103 = 82758,6

С ₂ = 60796,17 + 29814,96 + 3937,103 = 94548,23

С ₃ = 72585,796 + 29814,96 + 3937,103 = 106337,86

С ₄ = 84375,43 + 29814,96 + 3937,0103 = 118127,49

С ₅ = 96165,06 + 29814,96 + 3937,103 = 129917,12

Для Проекта «Б»:

С ₁ = 76451,96 + 45869,72 + 8166,07 = 130487,75

С ₂ = 94305,71 + 45869,72 + 8166,07 = 148341,5

С ₃ = 112159,46 + 45869,72 + 8166,07 = 166195,25

С ₄ = 130013,21 + 45869,72 + 8166,07 = 184049

С ₅ = 147866,95 + 45869,72 + 8166,07 = 201902,74

Прибыль до налогообложения _n = Выручка _n - Себестоимость полная _n

Для Проекта «А»:

П ₁ = 82758,6 - 82758,6 = 0

П ₂ = 102668,04 - 94548,23 = 8119,81

П ₃ = 122577,49 - 106337,86 = 16239,63

П ₄ = 142486,94 - 118127,49 = 24359,45

П ₅ = 162396,396 - 129917,12 = 32479,28

Для Проекта «Б»:

П ₁ = 130487,75 - 130487,75 = 0

П ₂ = 160960,42 - 148341,5 = 12618,92

П ₃ = 191433,09 - 166195,25 = 25237,84

П ₄ = 221905,76 - 184049 = 37856,76

П ₅ = 252378,42 - 201902,74 = 50475,68

Налог на прибыль _n = Прибыль до налогообложения _n * 24 %

Для Проекта «А»:

Н ₁ = 0 * 24 % = 0

Н 2 = 8119,81 * 24 % = 1948,75

Н ₃ = 16239,63 * 24 % = 3897,51

Н ₄ = 24359,45 * 24 % = 5846,27

Н ₅ = 32479,28 * 24 % = 7795,03

Для Проекта «Б»:

Н ₁ = 0 * 24 % = 0

Н ₂ = 12618,92 * 24 % = 3028,54

Н ₃ = 25237,84 * 24 % = 6057,08

Н ₄ = 37856,76 * 24 % = 9085,62

Н ₅ = 50475,68 * 24 % = 12114,16

Чистая прибыль _n = Прибыль до налогообложения _n - Налог на прибыль _n

Для Проекта «А»:

ЧП ₁ = 0 - 0 = 0

ЧП ₂ = 8119,81 - 1948,75 = 6171,06

ЧП ₃ = 16239,63 - 3897,51 = 12342,12

ЧП ₄ = 24359,45 - 5846,27 = 18513,18

ЧП ₅ = 32479,28 - 7795,03 = 24684,25

Для Проекта «Б»:

ЧП ₁ = 0 - 0 = 0

ЧП ₂ = 12618,92 - 3028,54 = 9590,38

ЧП ₃ = 25237,84 - 6057,08 = 19180,76

ЧП ₄ = 37856,76 - 9085,62 = 28771,14

ЧП ₅ = 50475,68 - 12114,16 = 38361,52

Чистый поток реальных денег _n = Чистая прибыль _n + Амортизация

Для Проекта «А»:

ЧДi ₁ = 0 + 3937,103 = 3937,103

ЧДi ₂ = 6171,06 + 3937,103 = 10108,16

ЧДi ₃ = 12342,12 + 3937,103 = 16279,22

ЧДi ₄ = 18513,18 + 3937,103 = 22450,28

ЧДi ₅ = 24684,25 + 3937,103 = 28621,35

Для Проекта «Б»:

ЧДi ₁ = 0 + 8166,07 = 8166,07

ЧДi ₂ = 9590,38 + 8166,07 = 17756,45

ЧДi ₃ = 19180,76 + 8166,07 = 27346,83

ЧДi ₄ = 28771,14 + 8166,07 = 36937,21

ЧДi ₅ = 38361,52 + 8166,07 = 46527,59

Коэф. дисконтирования _n = 1 / (1 + 0,25)ⁿ

Для Проекта «А» и Проекта «Б», при Кр1 = 25 %:

бti ₁ = 1 / (1 + 0,25)¹ = 0,8

бti ₂ = 1 / (1 + 0,25)² = 0,64

бti ₃ = 1 / (1 + 0,25)³ = 0,512

бti ₄ = 1 / (1 + 0,25)⁴ = 0,4096

бti ₅ = 1 / (1 + 0,25)⁵ = 0,32768

Чистый дисконтированный приток реальных денег _n = Чистый поток реальных денег _n * Коэф. дисконтирования _n

Для Проекта «А»:

ЧДi * бti ₁ = 3937,103 * 0,8 = 3149,68

ЧДi * бti ₂ = 10108,16 * 0,64 = 6469,22

ЧДi * бti ₃ = 16279,22 * 0,512 = 8334,96

ЧДi * бti ₄ = 22450,28 * 0,4096 = 9195,63

ЧДi * бti ₅ = 28621,35 * 0,32768 = 9378,64

Для Проекта «Б»:

ЧДi * бti ₁ = 8166,07 * 0,8 = 6532,86

ЧДi * бti ₂ = 17756,45 * 0,64 = 11364,13

ЧДi * бti ₃ = 27346,83 * 0,512 = 14001,58

ЧДi * бti ₄ = 36937,21 * 0,4096 = 15129,48

ЧДi * бti ₅ = 46527,59 * 0,32768 = 15246,16

Инвестиции = Инвестиционные затраты

Для Проекта «А»:

Io = 33000

Для Проекта «Б»:

Io = 44000

Чистый дисконтированный доход = ? Чистый дисконтированный приток реальных денег - Инвестиции

Для Проекта «А»:

ЧДД = 3149,68 + 6469,22 + 8334,96 +9195,63 +9378,64 - 33000 = 3528,13

Для Проекта «Б»:

ЧДД = 6532,86 + 11364,13 + 14001,58 + 15129,48 + 15246,16 - 44000 =
= 18274,21

Индекс доходности = ? Чистый дисконтированный приток реальных денег / Инвестиции

Для Проекта «А»:

Ir = (3149,68 + 6469,22 + 8334,96 +9195,63 +9378,64) / 33000 = 1,10691

Для Проекта «Б»:

Ir = (6532,86 + 11364,13 + 14001,58 + 15129,48 + 15246,16) / 44000 = 1,41532

Срок окупаемости = Инвестиции / ? Чистый дисконтированный приток реальных денег

Для Проекта «А»:

ТОК = 33000 / (3149,68 + 6469,22 + 8334,96 +9195,63 +9378,64) = 0,90341

Для Проекта «Б»:

ТОК = 44000 / (6532,86 + 11364,13 + 14001,58 + 15129,48 + 15246,16) = ,70655

Внутренняя норма доходности = Кр1 + ?Кр

?Кр = ЧДД ₁ * (Кр2 - Кр1)

ЧДД ₁ - ЧДД ₂

Для Проекта «А»:

При Кр2 = 28 %:

бti ₁ = 1 / (1 + 0,28)¹ = 0,7813

бti ₂ = 1 / (1 + 0,28)² = 0,6104

бti ₃ = 1 / (1 + 0,28)³ = 0,4768

бti ₄ = 1 / (1 + 0,28)⁴ = 0,3725

бti ₅ = 1 / (1 + 0,28)⁵ = 0,29104

ЧДД = 0,7813 * 3937,103 + 0,6104 * 10108,16 + 0,4768 * 16279,22 + 0,3725 * 22450,28 + 0,29104 * 28621,35 - 33000 = 700,699

При Кр2 = 29 %:

бti ₁ = 1 / (1 + 0,29)¹ = 0,7752

бti ₂ = 1 / (1 + 0,29)² = 0,6009

бti ₃ = 1 / (1 + 0,29)³ = 0,4658

бti ₄ = 1 / (1 + 0,29)⁴ = 0,3611

бti ₅ = 1 / (1 + 0,29)⁵ = 0,2799

ЧДД = 0,7752 * 3937,103 + 0,6009 * 10108,16 + 0,4658 * 16279,22 + 0,3611 * 22450,28 + 0,2799 * 28621,35 - 33000 = - 173,192

При Кр2 = 30 %:

бti ₁ = 1 / (1 + 0,3)¹ = 0,7692

бti ₂ = 1 / (1 + 0,3)² = 0,5917

бti ₃ = 1 / (1 + 0,3)³ = 0,4552

бti ₄ = 1 / (1 + 0,3)⁴ = 0,3501

бti ₅ = 1 / (1 + 0,3)⁵ = 0,2693

ЧДД = 0,7752 * 3937,103 + 0,6009 * 10108,16 + 0,4658 * 16279,22 + 0,3611 * 22450,28 + 0,2799 * 28621,35 - 33000 = - 1012,709

?Кр = 3528,13 * (0,29 - 0,25) = 141,125 = 0,038

3528,13 - (- 173,192) 3701,322

ВНД = 0,25 + 0,038 = 0,288

Для Проекта «Б»:

При Кр2 = 39 %:

бti ₁ = 1 / (1 + 0,39)¹ = 0,7194

бti ₂ = 1 / (1 + 0,39)² = 0,5176

бti ₃ = 1 / (1 + 0,39)³ = 0,3724

бti ₄ = 1 / (1 + 0,39)⁴ = 0,2679

бti ₅ = 1 / (1 + 0,39)⁵ = 0,1927

ЧДД = 8166,07 * 0,7194 + 17756,45 * 0,5176 + 27346,83 * 0,3724 + 36937,21 * 0,2679 + 46527,59 * 0,1927 - 44000 = 110,715

При Кр2 = 40 %:

бti ₁ = 1 / (1 + 0,4)¹ = 0,7143

бti ₂ = 1 / (1 + 0,4)² = 0,5102

бti ₃ = 1 / (1 + 0,4)³ = 0,3644

бti ₄ = 1 / (1 + 0,4)⁴ = 0,2603

бti ₅ = 1 / (1 + 0,4)⁵ = 0,1859

ЧДД = 8166,07 * 0,7143 + 17756,45 * 0,5102 + 27346,83 * 0,3644 + 36937,21 * 0,2603 + 46527,59 * 0,1859 - 44000 = - 878,215