Оценка инвестиционных рисков

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Понятие и сущность инвестиционных рисков

2. Виды и классификация рисков инвестиционной деятельности

3. Методы анализа и оценки рисков инвестиционных проектов

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Эффективная деятельность предприятия в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов развития и повышения конкурентоспособности в большей мере определяются профессионализмом их инвестиционной деятельности.

Инвестиции играют важную роль в экономике развивающихся стран. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства. Поэтому проблема, связанная с эффективным определением инвестиционного риска, заслуживает серьезного внимания.

Любое предприятие несет риски, связанные с его производственной, коммерческой и другой деятельностью. Фактор риска в инвестиционной деятельности особенно увеличивается в периоды нестабильного состояния экономики, сопровождаемого инфляционными процессами, сверхдолгими кредитами и т.п.

Изучение вопросов экономического роста вызвало необходимость исследования проблем, касающихся привлечения инвестиций и оценки их риска.

Значение анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности очень важно. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд взаимоисключающих инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

1. Понятие и сущность инвестиционных рисков

В большинстве случаях под риском понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий. Однако часто риск как возможная потеря может быть связан с выбором того или иного решения.

Инвестиционный риск - возможность того, что реальный будущий доход будет отличаться от ожидаемого.

Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. Отсутствие достоверной и полной информации делает поведение субъектов экономики многочисленными, причем каждый из вариантов реализуется с определенной степенью вероятности. Следовательно, реальные рыночные процессы носят вероятностный характер.

Оценка долгосрочных инвестиций всегда базируется на прогнозах предстоящих денежных потоков, а прогнозные оценки рисков никогда не бывают абсолютно достоверными. Будущие доходы от проекта дальше отстоят во времени от начала его реализации (чем инвестиций в него), поэтому сопряжены с большим риском и неопределенностью. Чем крупнее проект и больше срок его осуществления, тем значительнее могут быть ошибки прогнозов.

Под неопределенностью понимается неполнота и неточность информации об условиях и параметрах реализации инвестиционного проекта. Различают три разновидности неопределенности:

· неполнота информации (незнание всего, что может повлиять на деятельность организации);

· случайность;

· неопределенность противодействия (непредсказуемое поведение конкурентов и заказчиков продукции).

Неопределенность, в свою очередь, порождает неблагоприятные ситуации, характеризуемые понятием «риск» (то есть возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери). Риском называется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации инвестиционного проекта неблагоприятных ситуаций и последствий (например, снижение доходов, рост инфляции и так далее).

Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Каждая компания подвержена влиянию условий, складывающихся в ее отрасли (на ее рынке), что проявляется в снижении спроса или цены на продукцию, действиях конкурентов, принятиями органами власти нормативных актов, касающихся социальных и экономических сторон хозяйственной деятельности. Это может вызывать неуверенность относительно будущих потоков доходов компании и, следовательно, неуверенность инвесторов в получении дохода от инвестиций в эту компанию. В качестве компенсации за риск, вызванный условиями основной деятельности компании, инвестор может затребовать дополнительную премию, величина которой зависит от условий рынка, на котором эта компания действует.

2. Виды и классификация рисков инвестиционной деятельности

Выделяют следующую классификацию риска инвестиционного проекта:

1.По временному признаку различают:

а) краткосрочный риск, связанный с финансированием инвестиций и влияющий на ликвидные позиции фирмы;

б) долгосрочный, связанный с выбором направлений инвестирования и конечными результатами инвестиций.

2. По степени влияния на финансовое положение фирмы:

а) допустимый;

б) критический;

в) катастрофический.

3. По источникам возникновения и возможности устранения:

а) несистематический - часть общего риска, которая может быть устранена посредством диверсификации;

б) систематический - возникает из внешних событий, влияющий на рынок в целом .

Для принятия инвестиционного решения необходимо сопоставить предполагаемый риск по с ожидаемыми доходами.

Виды инвестиционных рисков многообразны. Инвестиционные риски принято подразделять на системные и несистемные.

Выделяют следующие виды инвестиционных рисков:

1.По сферам проявления:

а) экономический - связан с изменением экономических факторов.

б) политический - риски связанные с изменениями осуществляемого государством политического курса;

в) социальный - к нему относится риск забастовок, и другие аналогичные виды рисков;

г) экологический - к нему относится риск различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.).

2. По формам инвестирования:

а) реального инвестирования - перебои в поставке строительных материалов и оборудования;

б) финансового инвестирования - этот риск связан с неправильным подбором финансовых инструментов для инвестирования или прямым обманом инвесторов и т.п.

Несистемные риски представляют собой такие риски, воздействию которых могут подвергнуться лишь отдельные ценные бумаги или небольшая их совокупность.

К таким рискам относятся:

1) риск потери ликвидности - спрос на ценные бумаги подвергается значительным изменениям;

2) рис предпринимательства - цена ценных бумаг зависит от того, насколько успешно работает компания;

3) финансовый риск - проводимая руководством компании финансовая политика может серьезно повлиять на колебание курса акций;

4) риск невыполнения обязательств - эмитент, в силу различных причин, может оказаться не в состоянии выполнить в срок или вообще выполнить свои обязательства перед держателями его ценных бумаг.

Для минимизации несистемных рисков используется такой метод, как диверсификация, для применения которого необходимо составление инвестиционного портфеля.

Под системными рисками понимаются риски, которые присущи работе не с отдельными ценными бумагами, а с теми или иными совокупностями ценных бумаг, в большей или меньшей степени для каждой из входящих в такую совокупность ценных бумаг.

Системные риски вызываются неопределенностью на рынке в целом, а значит, воздействуют на ценные бумаги практически всех эмитентов, работающих на данном рынке. Метод диверсификации для системных рисков не действует, и избежать убытков в ходе осуществления инвестирования крайне сложно.

Выделяют следующие примеры не системных рисков:

1) процентный риск - обусловлен колебаниями процентных ставок;

2) валютный риск - связанный с колебаниями валютных курсов разных стран;

3) инфляционный риск - неожиданное повышение уровня инфляции ведет к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов и может существенно повлиять на цену акций;

4) политический риск - неожиданные, изменения политической ситуации влияют на фондовый рынок.

3. Методы анализа и оценки инвестиционных рисков

инвестиционный риск оценка

Анализ рисков - процедура выявления факторов рисков и оценки их значимости. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков.

Сначала производится выявление влияющих факторов и оценка их значимости. Анализ необходимо проводить для того чтобы предоставлять потенциальным партнерам точные данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида:

1) качественный анализ имеет целью определить факторы, области и виды рисков;

2) количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.

В таблице 1 показаны наиболее часто используемые методы анализа рисков.

Таблица 1

Характеристика наиболее используемых методов анализа рисков

Для большинства инвесторов и разработчиков в настоящее время важна не столько максимизация прибыли, как минимизация риска оцениваемого инвестиционного проекта.

К сожалению, ряд инвестиционных проектов, содержащих раздел количественного анализа рисков, предоставляет исследования только финансовых рисков, что является важным, но не предоставляет информацию о всем спектре проектных рисков.

На практике используются широкие спектры приемов и подходов, позволяющих анализировать и оценивать проектные риски.

Метод экспертных оценок состоит в возможности применения опыта экспертов в процессе оценки проекта и учета воздействия качественных факторов.

Субъективная вероятность основывается на суждении и взглядах оценивающего, на его личном опыте.

Все мероприятия, позволяющие минимизировать проектный риск можно условно разделить на группы:

1) диверсификация рисков;

2) страхование проектных рисков;

3) увеличение доли отчислений на непредвиденные обстоятельства.

Анализ чувствительности происходит при последовательном изменении каждой переменной, на основе чего пересчитывается новое значение используемого критерия. Затем оценивается процентное изменение критерия по сравнению с базисным случаем и рассчитывается показатель чувствительности.

Показатель чувствительности представляет собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент (так называемая эластичность изменения показателя). Так же исчисляются показатели чувствительности по каждой из остальных переменных.

По результатам этих расчетов происходят экспертное ранжирование переменных по степени важности и экспертная оценка прогнозируемости значений переменных. Далее строится матрица чувствительности, которая позволяет выделить наименее и наиболее рискованные для проекта показатели.

Анализ чувствительности использует количественный метод исследования рисков при оценке инвестиционного проекта. Хотя при применении, этому методу присущи некоторые недостатки:

1) решения по этому методу принимают эксперты, т.е. результат у различных групп может быть разным;

2) в ходе анализа чувствительности не учитывается связь между изменяемыми переменными.

Из-за этого чаще используют анализ сценариев, который представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта, т.к. одновременному реальному изменению подвергается вся группа переменных, проверяемых на риск. Рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, а также оптимистический и наиболее вероятный варианты. В соответствии с этими расчетами определяются новые значения критериев оценки эффективности проекта. Эти показатели сравнивают с базисными значениями и делают необходимые рекомендации.

Цель анализа чувствительности - выявить важнейшие факторы, которые способны наиболее серьезно повлиять на проект и проверить последствия воздействие последовательно-одиночных изменений этих факторов на результаты проекта.Результаты проведенного ранее качественного анализа рисков проекта являются базой при отборе факторов для количественного анализа.

Варьируемые факторы, рассматриваемые на практике:

1) показатели инфляции;

2) доли предприятия на рынке, потенциала-роста рыночного спроса;

3) переменные издержки;

4) постоянные издержки;

5) требуемый объем инвестиций и т.д.

Задача аналитика, занимающегося исследованием риска, состоит в том, чтобы хотя бы приблизительно определить для исследуемой переменной (фактора) вид вероятностного распределения. При этом основные вероятностные распределения, используемые в анализе рисков, могут быть следующими: нормальное, постоянное, треугольное, пошаговое. Эксперт присваивает переменной вероятностное распределение исходя из своих количественных ожиданий и делает выбор из двух категорий распределений: как симметричных, так и несимметричных.

Трудно предугадать, какой из методов является предпочтительным для анализа. Необходимо выбирать тот метод, который соответствует возможностям данного проекта. Так же важно помнить, что любой из существующих методов лишь позволяет получить более четкое представление о направлениях действий, но не может заменить человека, принимающего решение.

Заключение

При выборе направления вложения капитала одним из основных критериев служит оценка инвестиционного риска. В целом риск в деловых операциях - это экономическая категория, отражающая степень успеха (неудачи) фирмы в достижении своих целей с учетом влияния контролируемых и неконтролируемых факторов. Инвестиционный риск как объект управления является сложным с точки зрения составляющих его возникновения и с позиции осуществления управляющего воздействия.

Риск в рыночной экономике сопутствует любому управленческому решению. Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия, принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени. Выявление рисков и их учет составляют часть общей системы обеспечения экономической надежности хозяйствующего субъекта. Кроме учета рисков надежность деятельности организации оценивается также уровнями ее доходности и финансово-производственной устойчивости. Риск связан с изменением состояния дел в отдельной отрасли экономики. Существуют различные методы оценки риска и способы снижения вероятности потерь при осуществлении хозяйственной деятельности предприятия. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует.

Главной сложностью при оценке инвестиционного проекта являются проектные риски, имеющие различную природу и оказывающие как положительное, так и отрицательное воздействие на результат.

Для оценки инвестиционных рисков применяют различные методы, основными из которых являются метод чистого дисконтированного потока (метод NPV), метод анализа чувствительности к рискам и метод оценки возникновения рисковых ситуаций и последующего их влияния на проект (метод Монте-Карло). Каждый из рассматриваемых методов дает отклонение результата от основного (исходного варианта), что является предметом последующего определения природы этого отклонения и степени воздействия на проект и позволяет выработать меры (долгосрочные и оперативные) с целью снижения их воздействия на результат инвестирования. Методы имеют свои достоинства и недостатки, однако их комплексное применение позволяет элиминировать недостатки каждого из них.

Список используемых источников

1) Андреев А.Ф., Дунаев В.Ф., Зубарева В.Д. Основы проектного анализа в нефтяной и газовой промышленности. - М.: Изд-во НУМЦ Минприроды России, 2006

2) Арсланова З Лившиц В. Принципы оценки инвестиционных проектов в разных системах хозяйствования // Инвестиции в России, 2005, №1-2.

3) Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. -- М.: ИНФРА-М (Интерэксперт), 2005

4) Виленский А.А., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. 3-е изд., испр., доп. - М.: Дело, 2004.

5) Волоков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004

6) Грузинов В.Е. Экономика предприятия и предпринимательства - М. Софит, 2005

7) Дубров А.М. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. - М.: Дело, 2005

8) Идрисов А.Б. Анализ чувствительности инвестиционных проектов // Инвестиции в России,2004, №3

9) Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.: СПАРК, 2006

10) Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций, -- М.: Информ.-изд. дом "Филинь", 2005

11) Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде, риски, стратегии, безопасность. - М.: Перспектива, 2003

Размещено на Allbest.ru