Финансовый мультипликатор как инструмент управления и регулирования равновесия на финансово-инвестиционном рынке

Размещено на http://www.allbest.ru/

В условиях современного кризиса управление процессом установления экономического равновесия имеет особое значение в связи с тем, что развитие и распространение новых форм ведения финансового бизнеса и разнообразных структур (сетевых, виртуальных, глобальных) увеличивает зависимость конкурентоустойчивости финансовых организаций от умения использовать инновационные инструменты и технологии.

Современные представления о глобальной финансовой экономике как об эволюционирующей системе приводят учёных, практиков и исследователей в условиях системного кризиса к пониманию того, что зависимость от предшествующей траектории развития является важным фактором, определяющим вектор будущего развития финансовых институтов.

Наличие значительных финансовых ресурсов спровоцировало определенные деформации в механизме реализации инновационно-инвестиционной стратегии. Несмотря на высокие темпы экономического роста, в России обнаружился застой в области инновационного развития, преодоление которого потребовало инвестиций.

Наиболее общим определением инвестиций является отказ от потребления части дохода в настоящем ради возможности большего потребления в будущем. «Инвестирование представляет собой акт обмена текущего удовлетворения определённой потребности на ожидание удовлетворить её в будущем с помощью инвестиционных благ».

Подобное определение является частым и в зарубежной литературе. В популярном зарубежном курсе «Инвестиции» отмечается: «В наиболее широком смысле “инвестировать” означает расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем». Представляется, что даже для общего определения инвестиций приведённый вариант является неудачным, несмотря на его достаточно широкое распространение.

Во-первых, любая форма предпринимательства предполагает расставание с активами в настоящем ради их прироста в будущем. Инвестиции в приведённом выше значении дублируют понятие предпринимательства. Существуют формы расставания с текущим доходом ради возрастающего в будущем дохода без всякого инвестирования и предпринимательства.

Например, банковские вклады приносят доход в будущем, но их не принято считать инвестициями. Во-вторых, отказ от текущего потребления ради будущего может происходить не обязательно в денежной форме. Инвестиции это предпринимательское использование части собственного дохода и привлечённых активов с целью получения чистого дохода.

Использование инвестиций означает нацеленность на получение прибыли: «инвестирование есть акт вложения средств с целью получения дохода в будущем». В экономических изданиях можно выделить четыре группы трактовок понятия «инвестиции» на микроуровне: инвестиции, определяемые через платежи; инвестиции, определяемые через имущество; комбинаторное понятие инвестиций; диспозиционное понятие инвестиций.

Инвестиции, определяемые через платежи, можно определить как поток оплат и выплат (расходы), начинающихся с выплат (расходов). Инвестиции не всегда представляют собой платежи. Понятие инвестиций, определяемых платежами, служит разграничением категорий «инвестиция» и «финансирование». Финансирование поток платежей, начинающихся с выплат, которые трансформируются в затраты и приводят к поступлениям.

При характеристике понятия «инвестиция», определяемого через имущество, исходным пунктом является баланс предприятия. В этом случае инвестиции рассматриваются как процесс преобразования капитала в предметы имущества в составе активов предприятия, в том числе, в ценные бумаги. При таком подходе к определению инвестиций «выпадают» вложения средств домашних хозяйств, в том числе, и в ценные бумаги.

Комбинаторное понятие инвестиций основывается на представлении инвестиций как дополнительных вложений к уже имеющимся средствам, прежде всего, это вложения, направленные на расширение бизнеса или создание условий для повышения эффективности его функционирования.

В основе понятия инвестиций заложено положение, в соответствии с которым процесс инвестирования предполагает связывание финансовых средств и, тем самым, уменьшение свободы распоряжения ими предприятием. Этот процесс, с одной стороны, зависит от внешних факторов, а с другой - оказывает влияние на внешние факторы. Такие вложения могут характеризоваться как открытые системы, в которых реализация инвестиций влияет на функционирование других элементов системы, а на результаты инвестиций влияют решения, касающиеся других элементов системы.

Примером подобного рода отношений может служить взаимосвязь между инвестиционной сферой и сферой финансирования. Эффективность инвестиций предопределяется наличием финансовых ресурсов, находящихся в распоряжении предприятия. Привлечение финансовых ресурсов в распоряжение предприятия зависит от потенциальной эффективности инвестиционного проекта. Другим примером взаимосвязанных инвестиций являются вложения в производственную инфраструктуру, которые стимулируют и делают более эффективными вложения в другие сферы.

В глобальной финансовой экономике свободные средства направляются в основном в финансовые инвестиции. Управление финансовыми инвестициями требует умения прогнозировать рыночные цены различных финансовых инструментов, оценивать и хеджировать риски, связанные с этими инструментами. Финансовые инвестиции это вложение средств или других активов в ценные бумаги акторов, которое предусматривает различные цели: получение прибыли от инвестиций; превращение свободных сбережений в высоколиквидные ценные бумаги, установление официальных отношений или контроля над предприятием-эмитентом.

Приобретённые ценные бумаги в зависимости от цели инвестирования, срока нахождения на предприятии и ликвидности делятся на долгосрочные и текущие финансовые инвестиции.

Характер инвестиций не определяется тем, какие именно структуры осуществляют инвестиционные расходы. Не имеет значения и их отраслевая принадлежность (рис. 1).

Долгосрочные инвестиции делятся на инвестиции, содержащиеся предприятием до их погашения, инвестиции в ассоциируемые и дочерние предприятия, инвестиции в совместную деятельность с созданием юридического лица контрольными участниками, другие финансовые инвестиции.

Текущие финансовые инвестиции делятся на эквиваленты денежных средств и другие текущие финансовые инвестиции. Капитальные инвестиции дают рост производства товаров и услуг с мультипликативным эффектом. Растёт занятость и доходы населения, налоговые поступления в бюджет всех уровней, решаются социальные проблемы.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1. Виды финансовых инвестиций

Инвестируя в основной капитал, инвестор стремится внедрить новые технологии. В масштабах национальной экономики обеспечивается технологический прогресс, повышающий конкурентоспособность агентов и экономики. Для обеспечения роста необходима финансовая подпитка реального сектора, превращение денежного капитала в производительный.

Кредиты, займы, поступления от первичного размещения акций и т.д. способствуют развитию реального сектора. Воспроизводственный подход позволяет преодолеть крайние суждения - от абсолютизации финансовых инвестиций до отрицания их значения для реального сектора.

С точки зрения экономической динамики национальной экономики, важным является дифференциация иностранных инвестиций не только по отраслевому, но и по стоимостному признаку. Иностранные инвестиции в государственные ценные бумаги, как показал докризисный опыт России, не способствуют приросту производительного капитала и росту ВВП.

В условиях финансовой экономики и глобальной конкуренции важную роль в организации управления ликвидностью финансовых институтов играют информационно-сетевые технологии, влияющие на стоимость финансовых инструментов и финансовых инвестиций (рис. 2).

Оценка причин финансового кризиса определяет необходимости ужесточения контроля за использованием финансовых инструментов, ограничить объёмы их выпуска или запретить вовсе. В конце 2007 г. общий объём действовавших контрактов, связанных с производными финансовыми инструментами, достиг 60 трлн долл., что в 20 раз превышало капитализацию компаний, имеющих листинг на Лондонской фондовой бирже.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2. Факторы, влияющие на стоимость финансовых инвестиций

В конце 2008 г., согласно информации Сити-банка, примерно 8,7 трлн долл. приходилось на инструменты, связанные с секьюритизацией. Учитывая высокую степень зависимости между различными рынками, эксперты прогнозировали вероятность риска цепного неисполнения обязательств для участников рынка и мировой финансовой системы в целом.

В 2008 г. произошли кардинальные изменения в отношении инвесторов, инвестиционных банков, рейтинговых агентств и регуляторов к схемам финансирования с использованием производных финансовых инструментов. В условиях экономического спада в экономиках Европейского союза, США и развивающихся рынков денежный поток от базовых активов сократился и стал менее предсказуем, что привело к переоценке рисков инвесторами в отношении связанных с ними производных инструментов.

Фиктивный капитал обладает подвижностью, способностью выходить за рамки внутренней среды компании, участвовать в рыночном обороте. В процессе исторической эволюции он приобретает ряд качественно новых характеристик, что, по мнению Л.Л. Игониной, позволяет выделить новую форму фиктивного капитала - трансфертный капитал. Новая дефиниция отражает присущие данной форме капитала признаки в связи с тем, что трансфертный капитал легко перемещается в условиях глобализации.

Неспособность финансового рынка обеспечить потребности экономики в инвестициях означают его недостаточную эффективность в макроэкономическом плане, т.к. именно в этом заключается основная макроэкономическая функция финансового рынка.

Финансовой равновесие - состояние хозяйства, когда параметры микростоимости (ликвидность, доходность и риск) находятся в устойчивой зоне, а также на макроуровне имеет место равновесие микростоимостей.

В.Г. Белолипецкий отмечает, что «в глобальной экономике роль финансовой составляющей определяет особый облик всей хозяйственной жизни, в которой главенствующая роль принадлежит не капиталу как таковому, а финансовому капиталу, движителю всеобщего воспроизводства; в таких условиях экономическое равновесие неизбежно трансформируется в равновесие финансовое, а равновесная цена - в действительную цену актива».

Финансовое равновесие на высоком уровне наступает тогда, когда все соотношения критериев основного финансового противоречия находятся в зоне устойчивого равновесия (достижение приемлемых условий доходности, ликвидности и риска). Существование двух крайних равновесных состояний - на высоком и низком уровнях - требует доказательства. Для этих целей необходимо использовать дефиницию «финансовый мультипликатор», введенную в научный оборот профессором В.Г. Белолипецким.

Финансовый мультипликатор - показатель влияния финансовой составляющей на эффективность бизнеса как основной инструмент смещения точки финансового равновесия (от низкого к высокому уровню равновесия и наоборот). Финансовый мультипликатор выступает в качестве инновационного инструмента управления и регулирования финансового равновесия фирмы и национального хозяйства, а также инструмента научного анализа эффективности бизнеса в условиях экономической глобализации.

Влияние финансовой составляющей - это тот фактор, который в условиях геофинансовой экономики способен приносить доход, если мультипликатор больше единицы, либо убыток, а, вернее, уменьшение фундаментальной эффективности, если мультипликатор меньше единицы. Важно и другое: значение финансового мультипликатора предопределяет уровень финансового равновесия. Если финансовый мультипликатор больше единицы, то как фирма находится в условиях финансового равновесия, и наоборот.

На финансовом рынке ликвидность является сложной функцией, функцией времени и риска, точнее её оценить в будущем невозможно, поэтому наступление избыточной ликвидности неизбежно. В этом кроется главная причина ухода от монетаризма и выдвижение ликвидности в ранг центрального параметра денежного регулировании и управления.

Это приемлет и современный бизнес: каждый собственник хочет иметь свой капитал в ликвидной форме, чтобы в любой момент его можно было трансформировать в деньги. В капиталистической экономике главное устремление капиталиста по определению должно быть обеспечено государством. Вот почему ликвидность стала центральным объектом управления денежных властей, такой она останется и в обозримом будущем.

Новые сложноструктурированные инвестиционно-финансовые продукты и инструменты, являющиеся следствием финансовых инноваций, условно можно разделить на четыре группы по видам инструментов:

1. Финансовые инструменты, в основе которых лежит технология форвардов и свопов (твердые сделки).

2. Финансовые инструменты, созданные на базе опционных технологий (кэпсы и колларсы).

3. Инструменты секьюритизации (долговые свопы).

4. Финансовые инструменты (кредитные ноты, депозитные сертификаты, товарные ценные бумаги, земельные облигации), которые были нововведением на рынке, являясь результатом финансовых инноваций.

Всё отрицательное воздействие производных инструментов на финансовые институты связано с их неправильным использованием. Содержание финансовых инноваций - конструирование финансовых инструментов и финансовых технологий для управления портфелем ценных бумаг.

Финансовые инновации отдельных инвестиционных банков, будучи востребованными на рынке клиентами и инвесторами, были быстро скопированы конкурентами. Наиболее распространёнными производными инструментами финансово-экономических схем явились:

- процентные и валютные свопы (Interest-Rate and Cross Currency Swaps);

- базисные свопы (Basis Swap);

- кредитные свопы (Credit Default Swap, или CDS), облигации, обеспеченные долговыми обязательствами (Collateralized Debt Obligation, или CDO);

- секъюритизация (Securitization).

Секьюритизация - схема рефинансирования портфелей однородных прав требования с помощью выпускаемых нот или предоставления кредитов, обеспечиваемых данными портфелями и заложенными в определённые схемы элементами кредитной поддержки.

Большинство сделок по секьюритизации построены на принципе действительной продажи (True Sale), в ходе которой банк, выдававший кредиты (оригинатор), продаёт со своего баланса все кредиты компании специального назначения (Special Purpose Vehicle, или SPV). Для приобретения портфеля SPV привлекает финансирование посредством выпуска рейтингованных ценных бумаг, которые приобретают инвесторы. Следует отметить, что возможна секьюритизация без продажи активов с баланса банков; так называемая балансовая секьюритизация распространена в некоторых европейских странах, включая Германию. Отсутствие продажи активов с баланса банков также характерна для выпусков облигаций с покрытием (Covered Bonds), кредитное качество которых определяется не только обеспечением и структурой сделки, но и финансовым положением банка, выдавшего кредиты

Е.Г. Ясин обращает внимание на возможную связь финансового кризиса, разгоревшегося в 2007-2008 гг., с неравномерностью потока инноваций. Профессор Е.Г. Ясин считает, что структурные сдвиги повлияли на его возникновение, поскольку происходило замещение продукции реального сектора финансовыми услугами. Глобальная финансовая система обладает инструментами, которые позволяют обеспечивать денежными средствами практически любые операции на основе использования технологий финансового мультипликатора.

На основании приведённых факторов можно сделать вывод о том, что формирование новой международной финансовой архитектуры финансово-инвестиционного рынка должно находиться в интересах наиболее развитых западных стран даже больше, чем стран догоняющего развития с формирующимися финансовыми рынками.

Финансово-информационное пространство глобальной экономики в соответствии с теорией постмодерна превратилось в мир финансовой игры, формирующей новые инструменты и правила, где возникают новые технологии управления на основе финансово-информационных инструментов.

В связи с этим особую актуальность приобретают инновации, реализуемые в рамках финансовой сферы экономики. В общей системе инноваций выделяются финансовые инновации, экономическую сущность которых можно определить как реализованный в форме нового финансового продукта или операции конечный результат инновационной деятельности.

Консолидация бизнеса и укрупнение национальных компаний может обеспечить им конкурентные преимущества для работы на открытом рынке. При этом основными факторами, определяющими принадлежность банкостраховых групп к единому бизнес-блоку, являются общие финансовые инструменты и единый финансовый менеджмент. Роль субъективного фактора в развитии предпринимательства в условиях антикризисной стратегии является определяющей, глобализационные процессы определяют вектор возрастания субъективного фактора, особенно роли государства, выполняющего функцию катализатора в развитии национального финансового бизнеса. В условиях кризиса социально-экономическое развитие без эффективного государства невозможно.

Теория формирования финансовых институтов, направленная на обеспечение экономической безопасности экономических агентов, реализацию стратегии консолидации капитала в рамках концепции экономики развития, находится в стадии разработки. В силу этого задачи институционального проектирования интегрированных финансовых операторов, брокерских и агентских институтов, финансовых групп, обеспечивающих реализацию стратегии устойчивого роста финансового на основе компетентностного подхода к увеличению финансового и организационного капитала акторов.

Российские исследователи осуществляют активный поиск и обобщение информационно-методического материала, моделируя процессы, связанные с консолидацией финансового, организационного и интеллектуального капитала, выявляя особенности формирования нематериальных активов крупных страховых компаний на российском рынке на основе оценки результатов работы национальных страховых операторов.

В современных условиях появилась необходимость исследования новых форм государственной политики в области развития финансово-инвестиционных институтов на основе всестороннего осмысления концепции «новой экономики», учитывающей расширение многообразия элементов и связей, функций и структур, организаций и институций финансового рынка.

В условиях информационной эры историческая тенденция приводит к тому, что доминирующие функции и процессы всё больше оказываются организованными по принципу сетей. Именно сети составляют новую социальную морфологию наших обществ, а распространение сетевой логики в значительной мере сказывается на ходе и результатах процессов, связанных с производством, культурой, властью.

Мы можем сказать, что информационные сети становятся непременным атрибутом «новой экономики», как в своё время сеть автодорог и электрическая сеть были инфраструктурой, на которой расцвело индустриальное общество. Информационные магистрали, развернутые поверх глобальных электронно-цифровых сетей, становятся действенными каналами обмена информацией и обеспечения сотрудничества. Таким образом, чтобы управление в сетевой экономике было эффективным, большинство западных ученых считают необходимым «переплести» органы управления на международном и национальном уровнях в единую, достаточно хорошо интегрированную систему.

Очевидно, чтобы сформировать единую интегрированную сеть финансовых услуг, необходимо разработать стратегию отдельной бизнес-единицы. В России необходимы новые стимулирующие механизмы и поддерживающие условия для развития интегрированных бизнес-групп, крупного финансового капитала. Необходима новая стратегия развития компаний, направленная на привлечение методик оценки рисков и дополнительного капитала, а также инвестиционных ресурсов в экономику на основе новых финансовых инструменты, обеспечивающие доходность от инвестирования.

Главное в характеристике устойчивости финансовых компаний заключается не только в размере или в национальной принадлежности капитала, а в том, что идёт активная капитализация и формирование сети российских интегрированных акторов рынка финансовых услуг. Устойчивость факторов финансово-инвестиционного комплекса обеспечивает высокий уровень компетенций менеджмента компании и реализации стратегии обучающей организации.

Развивая интеллектуальный капитал, наиболее талантливым, инновативным менеджерам уступают часть прав собственности фирмы (в виде акций). Именно права собственности составляют базу для принятия эффективных и рациональных менеджерских решений. Крупные компании расходуют значительную часть ресурсов на подготовку и обучение. Эти инвестиции в человеческий капитал имеют огромное значение для общества.

Крупные компании вносят вклад в предпринимательский процесс с помощью создания дочерних предприятий и филиалов, инвестиций в фирмы-новички, а также глобальных каналов сбыта и подготовки будущих предпринимателей. Роль крупных компаний в деятельности начинающих фирм так же важна, как и роль венчурного капитала. Чтобы располагать инновационными возможностями, необходимы значительные ресурсы. Привлекая новые технологии, факторы создают возможности для роста и самоактуализации менеджеров высшего звена, которые и выступают носителями конкурентных преимуществ.

Сотрудники банков, относящихся к компетентным организациям сосредоточены на том, чтобы предлагать клиенту наиболее ликвидные финансовые продукты. При высоком уровне организационного капитала все системы банка интегрированы в процесс формирования нового продукта, предоставления услуг с высокой долей консалтинговой составляющей.

Финансовые консультанты, которые сегодня довольно часто встречаются в операционном зале банка, помогают клиентам определиться с выбором финансовых продуктов (услуг), подсказывая, какие продукты наиболее ликвидные в данной ситуации именно для этой категории клиентов.

Развитие информационного капитала, появление новых каналов постоянно повышает эксплуатационные расходы и не способствует снижению стоимости функционирования банка. Очень непросто управлять множеством продуктов и услуг, предоставляемых через разные каналы в режиме 24?7. Открытие каждого нового канала повышает сложность системы и увеличивает количество устройств, которые необходимо обслуживать и интегрировать.

Сегодня банки, реализующие стратегию компетентностного подхода, активно предлагают свои услуги через собственные отделения, банкоматы, телефоны (с операторами и автоматическими голосовыми системами), по почте, через отделения партнеров или агентов, через интернет. Вскоре банковские услуги будут предоставляться и через эфир ? по беспроводным каналам связи.

Для выравнивания стратегии роста информационного капитала каналы необходимо строго синхронизировать, чтобы данные везде совпадали. Многоканальность усложняет модификацию банковских продуктов и их взаимодействие. Новые каналы порождают и услуги нового типа (например, консолидацию всех счетов клиента или оплату коммунальных услуг), что нередко создает дополнительные проблемы. Банкам при многоканальной дистрибуции необходимо переместить акцент от работы с продуктами на работу с клиентами.

Конечно, проще следить за доходностью продуктов, на что и нацелены банковские системы. Но известно, что основную прибыль розничный банк получает от 20 % клиентов. То есть большинство клиентов банка не приносят ему никакой прибыли. Кроме того, стоимость продажи нового продукта старому клиенту составляет всего 10 % от стоимости продажи продукта новому клиенту. Необходимо удерживать наиболее прибыльных клиентов (с постоянной переоценкой их прибыльности). Измерение доходности клиента представляет собой нелёгкую задачу ? нужно учитывать много переменных величин: каналы продаж, продукты, балансы.

Но если не научиться этому, не расширять постоянно знания о клиентах, не создавать модель доходности клиента с учётом его полного жизненного цикла, трудно будет организовать перекрёстную продажу продуктов клиентам, создать сбалансированный портфель продуктов и услуг.

Методом выявления конкурентов является сочетание анализа индустрии и рынка путём выделения товарно-рыночных сегментов. «Изучение сильных и слабых сторон конкурентов компании обычно строится на основе вторичных данных, личного опыта и непроверенных слухов. Кроме того, компании могут получить дополнительную информацию, проводя первичное маркетинговое исследование потребителей, поставщиков и дилеров».

Внутренняя эффективность банка тоже имеет большое значение для динамики формирования организационного капитала и нематериальных активов, поскольку от скорости и точности обработки клиентских заявок в бэк-офисе зависит то, как банк выглядит в глазах своих клиентов, повышается или снижается ценность бренда. Более того, условия на рынке сегодня таковы, что банки оказываются в тисках предельно жёстких требований к внутренней эффективности их функционирования. Но если западноевропейские банки находятся под сильным прессингом снижения затрат (cost cutting), то российские банки в первую очередь озабочены потребительскими качествами своих услуг.

В течение ближайших лет ведущие банки, активно формирующие стратегии информационного роста на рынке финансовых услуг, по всей видимости, значительно сократят оперативные расходы и повысят удовлетворённость клиентов за счёт внедрения web-архитектуры во всех каналах распределения продуктов. Банки объединят традиционные системы отделений и операторов, call-центров, банкоматов и интернет-банкинга единой инфраструктурой с доступом через браузер. В результате значительно вырастет рыночное давление на те банки, которые не последуют примеру лидеров.

Жёсткая конкуренция заставляет весьма трепетно относиться к тем конкурентным преимуществам, которые ценятся потребителями и которые уже никак нельзя игнорировать. Если два-три года назад принятие решения по выдаче кредита на покупку автомобиля могло длиться больше двух недель, и банк позволял себе заставлять ждать своего клиента, то сейчас все изменилось. Клиент выбирает банк, в котором он возьмёт потребительский кредит, и этот выбор основывается на целом наборе параметров: процентная ставка по кредиту, минимальный первичный платёж, количество обслуживающих страховых организаций, время принятия решения по кредиту, объём необходимых документов, скорость оформления сделки, удобство внесения ежемесячных платежей, контактность и лояльность банковских менеджеров.

Сегодня процентная ставка не самый главный критерий ? всё большее значение приобретают одобрительные или негативные отзывы коллег и друзей. Неоспоримым преимуществом банка в борьбе за клиента становятся скорость и надёжность обслуживания. А зависят эти преимущества от того, насколько отработаны, гибки и эффективны внутренние процедуры банка.

Банки, выступающие компетентностными организациями, приступают к решению задач совершенствования внутренних процессов. Информационные технологии ? лишь один из тех инструментов, с помощью которых можно повысить эффективность работы банка. Главное средство, обеспечивающее развитие компетенций, это технологии и комплексный реинжиниринг процессов, направленный на создание простых, надёжных и быстрых процедур обработки банковских продуктов.

Поскольку некоторые клиенты предпочитают иметь счета в нескольких банках, перед банками стоит задача завоевать лояльность клиента. В этой связи банки и страховые компании налаживают партнёрство, направленное на обеспечение своих клиентов широким набором банковских продуктов.

В своих работах Д. Хелд обращает внимание на расширение влияния транснациональных фирм на методы конкурентной борьбы, подчёркивая, что «в условиях глобальной экономики сетевые структуры выступают не только одним из решающих факторов достижения устойчивого преимущества над конкурентами, но и определяют динамику роста экономики». При этом сетевые компании являются институционально послушными, проявляют стремление не просто соблюдать законодательные требования, но и выступить конкурентоспособным работодателем, инвестируя в развитие бизнеса. финансовый инвестиция мультипликатор ликвидность

Сетевые инновационные компании, с отличной репутацией, пользуются особым расположением клиентов и инвесторов. Например, вследствие институционально-сетевого развития сетевых структур использование венчурного капитала в инвестиционном развитии в США в 2-3, а иногда и в 4 раза выше, чем в странах Евросоюза. Наиболее прибыльными финансовыми корпорациями последних двух десятилетий являются те, которые сами, развивая финансовые и информационные технологии, обеспечили им применение в страховой и банковской сфере. Этим во многом определяется стремительное развитие кредитного и страхового рынка в развитых странах.

Библиографический список

1. Левина И. К вопросу о соотношении финансового и реального секторов / И. Левина // Вопросы экономики. - 2006. - № 9.

2. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике / В. Лисин // Вопросы экономики. - 2009. - № 6.

3. Литвинцева Г.П. Денежные доходы населения регионов России с учётом покупательной способности рубля и скрытых доходов / Г.П. Литвинцева // Вопросы статистики. - 2008. - № 6.

4. Литвинцева Г.П. Отмывание денег в регионах России: экономический анализ / Г.П. Литвинцева // Труды III Всерос. симпозиума по экономической теории ; Екатеринбург, 24-27 июня 2008 г. Т. 2. - Екатеринбург : Институт экономики УрО РАН, 2008.

5. Львов Д.С. Экономический рост и качество экономики / Д.С. Львов. ? М. : Русская книга, 2007. - С. 41.

6. Макаров В. Контуры экономики знаний / В. Макаров // Экономист. - 2008. - № 3. - С. 11.

7. Макаров В.Л. Микроэкономика знаний / В.Л. Макаров, Г.Б. Клей-нер. - М., 2007.

Размещено на Allbest.ru