Ускоренная ликвидность оборотных активов, обеспечивающая рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

· ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;

· ускорения инкассации дебиторской задолженности;

· снижения периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;

· увеличения размера ценовой скидки при осуществлении наличного расчета за реализуемую продукцию;

· снижения размера страховых запасов товарно-материальных ценностей;

· уценки трудноликвидных видов запасов товарно-материальных ценностей до уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации и других.

Ускоренное частичное дезинвестирование внеоборотных активов, обеспечивающее рост положительного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

· реализации высоликвидной части долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;

· проведение операций возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга;

· ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;

· аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств и других.

Ускоренное сокращение размера краткосрочных финансовых обязательств, обеспечивающее снижение объема отрицательного денежного потока в краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

· пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;

· реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные;

· увеличения периода предоставляемого поставщиками товарного
(коммерческого) кредита;

· отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности предприятия и других.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде. Это означает, что угроза банкротства предприятия в текущем отрезке времени ликвидирована, хотя и носит, как правило, отложенный характер.

В реальной практике возможности существенного увеличения объема генерирования собственных финансовых ресурсов в условиях кризисного развития ограничены. Поэтому основным направлением обеспечения достижения точки финансового равновесия предприятием в кризисных условиях является сокращение объема потребления собственных финансовых ресурсов. Такое сокращение связано с уменьшением объема как операционной, так и инвестиционной деятельности предприятия и поэтому характеризуется термином «сжатие предприятия».

Увеличение объема генерирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающее рост левой части неравенства, достигается за счет следующих основных мероприятий:

· оптимизации ценовой политики предприятия, обеспечивающей дополнительный размер операционного дохода;

· сокращения суммы постоянных издержек (включая сокращение управленческого персонала, расходов на текущий ремонт и т.п.);

· снижения уровня переменных издержек (включая сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений; повышение производительности труда и т.п.);

· осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей минимизацию налоговых платежей по отношению к сумме дохода и прибыли предприятия (направленной на возрастание суммы чистой прибыли предприятия);

· проведения ускоренной амортизации активной части основных средств с целью возрастания объема амортизационного потока;

· своевременной реализации выбываемого в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества.

Сокращение необходимого объема потребления собственных финансовых ресурсов, обеспечивающее снижение левой части неравенства, достигается за счет следующих основных мероприятий:

· снижения инвестиционной активности предприятия во всех основных ее формах;

· обеспечения обновления операционных внеоборотных активов преимущественно за счет их аренды (лизинга);

· осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному финансовому развитию предприятия с целью увеличения чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

· сокращения объема программы участия наемных работников в прибыли (в период кризисного развития должны быть существенно снижены суммы премиальных выплат за счет этого источника);

· отказа от внешних социальных и других программ предприятия, финансируемых за счет его прибыли;

· снижения размеров отчислений в резервный и другие страховые фонды, осуществляемых за счет прибыли, и другие.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий достаточную его финансовую устойчивость.

Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде. Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия, обеспечиваемого основными параметрами его финансовой стратегии.

Таким образом, модель устойчивого экономического роста является регулятором оптимальных темпов развития объема операционной деятельности (прироста объема реализации продукции) или в обратном ее варианте -- регулятором основных параметров финансового развития предприятия (отражаемых системой рассмотренных коэффициентов). Она позволяет закрепить достигнутое на предыдущем этапе антикризисного управления предприятием финансовое равновесие в долгосрочной перспективе его экономического развития.

Рассмотренные методы антикризисного управления свидетельствуют о широком диапазоне возможностей финансовой стабилизации предприятия за счет использования ее внутренних механизмов.

1.5 Возможные варианты проведения финансового оздоровления

Статьей 109 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» предусмотрен ряд мер (вариантов) финансового оздоровления. Сравнение между собой этих вариантов может быть произведено с использованием методологии многокритериальной оценки. Для этого сначала проводится обоснование и выбор критериев оптимальности и показателей, характеризующих эти критерии.

Затем для всех вариантов финансового оздоровления составляется матрица значений показателей, характеризующих соответствующие критерии оптимальности. Проводится предварительный отсев вариантов финансового оздоровления, которые имеют параметры, не соответствующие минимально допустимым значениям, и определяется область не худших вариантов. Из области не худших вариантов выбирается рациональный вариант финансового оздоровления в большей степени соответствующей критериям оптимальности.

С точки зрения законодательства о банкротстве целевой функцией финансового оздоровления является восстановление платежеспособности должника для проведения расчета с кредиторами. Поэтому одним из критериев оптимальности для анализа и выбора рационального варианта финансового оздоровления является платежеспособность должника. Этот критерий будет характеризоваться вероятностью удовлетворения требований кредиторов.

С позиции трудового законодательства перед процедурой финансового оздоровления стоит условие обеспечение занятости и достойного вознаграждения за труд работников предприятия, развитие и поддержание социальной сферы. Таким образом, следующим критерием оптимальности является социальность. Этот критерий будет характеризоваться возможностью обеспечения занятости.

Для предприятий смежников, поставщиков энергоресурсов и комплектующих, бюджетов всех уровней, собственников важным является не только погашение ранее возникших долгов, но и продолжение функционирования предприятия. Это объясняется тем, работающее предприятие обеспечит поставки продукции смежникам, сохранит и нарастит объемы продаж поставщикам, поддержит налогооблагаемую базу бюджетам, обеспечит дивиденды или капитализированный доход собственникам. Поэтому третьим критерием оптимальности является работоспособность предприятия. Этот критерий будет характеризоваться возможностью продолжения бизнеса должника.

Выполнение критериев платежеспособности, социальности и работоспособности может быть обеспечено только при наличии необходимых и достаточных факторов производства. Поэтому еще одним критерием для оценки вариантов финансового оздоровления выступает фактор капитала, который характеризуется вероятностью получения инвестиций (понимаются как инвестиции, направленные должнику, так и инвестиции, направленные в активы должника после их отчуждения любым из способов, допускаемым гражданским законодательством (купли продажи всего предприятия (бизнеса), либо покупки части имущества должника, обеспечивающей его основную деятельность, либо приобретения акций созданных дочерних предприятий должника).

Планом финансового оздоровления могут быть предусмотрены следующие меры по восстановлению платежеспособности должника:

· перепрофилирование производства;

· закрытие нерентабельных производств;

· взыскание дебиторской задолженности;

· продажа части имущества должника;

· уступка прав требования должника;

· исполнение обязанностей должника собственником имущества должника - унитарного предприятия, учредителями должника, либо третьими лицами;

· увеличение уставного капитала должника за счет взносов участников и третьих лиц;

· размещение дополнительных обыкновенных акций должника;

· продажа предприятия (бизнеса) должника;

· продолжение деятельности в существующем виде.

С целью определения области не худших вариантов введем минимально допустимые значения параметров, характеризующих принятые критерии оптимальности антикризисного управления.

Таблица 1