Размещено на http://www.allbest.ru/

46

Размещено на http://www.allbest.ru/

Московская Академия Образования Натальи Нестеровой

Факультет Экономики и Управления

Курсовая работа

Предмет: Финансовый менеджмент

Тема: «Банкротство предприятий и методы финансового оздоровления»

Студент: Кутузов И.М.

Москва 2010 год.

Содержание:

Введение

Глава 1: Теоретические основы определения несостоятельности (банкротства) предприятия и его оздоровления

1.1 Понятие банкротства

1.2 Причины банкротства российских предприятий

1.2.1 Основные причины возникновения банкротства

1.2.2 Особые причины неплатежеспособности предприятий

Глава 2: Анализ финансового состояния предприятия-банкрота

2.1 Краткая характеристика ОАО «Х-газпром»

2.2 Общий анализ финансового состояния

2.3 Анализ финансовой устойчивости

2.4 Анализ ликвидности

2.5 Анализ финансовых результатов

2.5.1 Анализ рентабельности и деловой активности

2.6 Оценка потенциального банкротства

2.6.1 Оценка неплатежеспособности

2.6.2 Прогнозирование возможного банкротства

2.7 Выводы по результатам финансового анализа

Глава 3: Финансовая стратегия

Заключение

Список литературы

Введение

Проблема банкротств многих существующих предприятий различных отраслей хозяйства и сфер деятельности становится достаточно актуальной на данный момент времени. Сотни банков и других финансовых компаний, тысячи производственных и коммерческих фирм, особенно мелких и средних, уже прекратили свое существование.

Сегодня российские предприятия имеют достаточно высокую себестоимость продукции, которая, в свою очередь, уменьшает и делает практически невозможной ее реализацию. В числе причин, вызывающих удорожание продукции, можно назвать такие, как отсутствие оборотных средств на предприятиях, а следовательно, отсутствие или плохое состояние договорной дисциплины, кризис неплатежей, т.е. рост дебиторской и кредиторской задолженностей, штрафы, пени и т.д., таким образом, получается, что это ничто иное, как основные признаки банкротства предприятия.

В связи с этим возникает необходимость проводить систематический финансовый анализ предприятия. Финансовый анализ позволяет не только выяснить, в чем заключается конкретная болезнь экономики предприятия-должника, но и заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятия из кризисной ситуации.

Актуальность проблемы банкротства отечественных предприятий обуславливает выбор темы данной курсовой работы.

Цель данной курсовой работы - изучить методы оценки финансового состояния предприятия на предмет возможного банкротства, а также рассмотреть финансовые механизмы выхода предприятия из кризисного экономического состояния.

Глава 1: Теоретические основы определения несостоятельности (банкротства) предприятия и его оздоровление

1.1 Понятие банкротства

Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по финансовым обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Итак, современное понятие «несостоятельности (банкротства)» можно охарактеризовать следующими признаками;

· неспособность должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов по денежным обязательствам, т.е. неспособность рассчитаться по долгам со всеми кредиторами;

· неспособность должника уплатить обязательные платежи - налоги, сборы и иные обязательные взносы в бюджет соответствующего уровня и во внебюджетные фонды в порядке и на условиях, которые определяются законодательством Российской Федерации;

· состояние неплатежеспособности должника трансформируется в несостоятельность (банкротство) только после того, как арбитражный суд констатирует наличие признаков неплатежеспособности должника, являющихся достаточным основанием для применения к нему процедур, предусмотренных законом.

Банкротство предприятия является юридическим фактором (только арбитражный суд может признать факт банкротства предприятия), в его основе лежат преимущественно финансовые причины. К основным из них относятся:

1. Серьезное нарушение финансовой устойчивости предприятия, препятствующее нормальному осуществлению его хозяйственной деятельности. Реализация этого катастрофического риска характеризуется превышением финансовых обязательств предприятия над его активами. Такое финансовое состояние предприятия отражается показателем «чистая отрицательная стоимость» (или «чистая стоимость дефицита»), который определяется по формуле:

Чос = ЗК - А,

где:

Чос - сумма чистой отрицательной стоимости предприятия;

ЗК - сумма заемного капитала, используемого предприятием (его финансовых обязательств);

А - сумма активов предприятия (не включающая отражаемую в их составе по балансу сумму убытка прошлых лет и отчетного периода).

2. Существенная несбалансированность в рамках относительно продолжительного периода времени денежных потоков предприятия.

3. Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой ликвидностью его активов.

Банкротство различают по видам. В законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятия.

Реальное банкротство характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффективную хозяйственную деятельность в будущем, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически.

Техническое банкротство. Используемый термин характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, обычно не приводит к банкротству юридическому.

Умышленное банкротство характеризует преднамеренное создание или увеличение руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности, нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц, заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуется в уголовном порядке.

Фиктивное банкротство характеризует заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке. Условия и порядок признания предприятия банкротом основывается на определенных законодательных процедурах. Рассмотрение дел о финансовой несостоятельности (банкротстве) предприятия производится арбитражным судом.

Финансово неустойчивое предприятие может находиться в разных стадиях банкротства:

Скрытая стадия - снижается цена предприятия, наблюдаются трудности с денежной наличностью (рост дебиторской и кредиторской задолженности, разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженности);

явная стадия - несогласованность денежных потоков (притока и оттока).

В настоящее время действует Федеральный закон от 26 октября 2002 г.

№127 - ФЗ « О несостоятельности (банкротстве)».

Признаком банкротства юридического лица считается неспособность удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанности по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с

момента наступления даты их оплаты. Дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом, если требования к должнику в совокупности составляют не менее 100 тыс.руб.

1.2 Причины банкротства российских предприятий

1.2.1 Основные причины возникновения банкротства

В качестве основных причин возникновения состояния банкротства можно привести следующие:

1. Объективные причины, связанные с условиями хозяйствования: - несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и законодательной базы реформирования экономики; - достаточно высокий уровень инфляции.

2. Субъективные причины, относящиеся непосредственно к хозяйствованию: - неспособность руководителей предусмотреть банкротство и избежать его в будущем; - снижение объемов продаж из-за плохого изучения спроса, отсутствия сбытовой сети, рекламы; - снижение объемов производства; - снижение качества и цены продукции; - приближение цен на некоторые виды продукции к ценам на аналогичные, но более высококачественные импортные; - неоправданно высокие затраты; - низкая рентабельность продукции; - слишком большой цикл производства; - большие долги, взаимные неплатежи; - слабая адаптированность менеджеров-представителей старой школы управления к жестким реальностям формирования рынка, их неумение проявлять предприимчивость в налаживании выпуска продукции, пользующейся повышенным спросом, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику; - разбалансированность экономического механизма воспроизводства капитала предприятия. В качестве первых сигналов надвигающегося банкротства можно рассматривать задержки с предоставлением финансовой отчетности, свидетельствующие о работе финансовых служб, а также резкие изменения в структуре баланса и отчета о прибылях и убытках.

1.2.2 Особые причины неплатежеспособности предприятий

Рыночная экономика, т.е. экономика, когда товары производятся и распределяются не в плановом порядке, а благодаря частной инициативе независимых предпринимателей, ориентированных на спрос потребителей, доказала свою жизнеспособность на протяжении длительного времени, поскольку она: - изначально ориентирована на платежеспособный спрос потребителей; - основана на частной инициативе предпринимателей, вынужденных в целях максимизации своих доходов ориентироваться на потребителей (рынок) и на снижение собственных издержек. Отсюда стимулы технического прогресса, эффективности производства и т.д.; - предполагает конкурентную борьбу предпринимателей и отсев или банкротство тех, кто отстает от растущих запросов рынка по качеству и ассортименту товаропредложения, а также по уровню собственных издержек. Социалистическая административно-плановая экономика также всегда

претендовала на высокую эффективность. И она действительно оказывалась высокоэффективной, когда концентрировалась на крупных политико-экономических задачах (выход в космос, строительство крупного предприятия, создание наиболее эффективных видов вооружений и т.д.). В то же время в сфере производства товаров для населения, для массовых потребителей плановая экономика всегда предлагала рынку ограниченный ассортимент, как правило, невысококачественных товаров, изготавливаемых по устаревшим технологиям. Фактически плановая экономика не столько ориентировалась на рынок, сколько навязывала ему продукты медленно обновляемых производств и технологий, не оставляя потребителям другого выбора. Современная российская экономика накануне ее реформирования именовалась экономикой развитого социализма. Она формировалась многие десятки лет и обрела ряд специфических характеристик, совершенно неведомых рыночной экономике.

1. В отличие от рыночной экономики, где предприятия создаются и находят свое место на карте страны как продукт инициативы предпринимателей, заинтересованных в доходах от открывающихся рынков, российская экономика в основном была выстроена после 30-х годов на основе централизованных планов из расчета единых и достаточно низких энергетических и транспортных тарифов. Предприятия строились очень крупными и, в силу этого, негибкими. Каждое предприятие обычно специализировалось на своих производственных функциях. Дублирования (и потенциальной конкуренции) допускалось очень мало. В результате создалась сеть очень больших, малогибких предприятий с высокой степенью монополизма, с высокой энергоемкостью и значительной зависимостью от транспортной сети. Многие из них оказались совершенно неконкурентоспособными, когда на российский рынок стали поступать импортные товары.

2. Если в одни предприятия вкладывалось избыточно много средств, другие из-за дефицита капитальных вложений едва развивались. В результате накопилась достаточно высокая доля откровенно устаревших предприятий -- малопроизводительных шахт, чугунолитейных заводов. К сожалению, многие такие предприятия являются градо- и поселкообразующими, однако в условиях рынка они оказались лишними.

3. Очень многие заводы строились как универсальные производства для выпуска единичных и малосерийных изделий. В такие заводы не встраивался конвейер или производственный поток. Подобные заводы, которые можно назвать заводами-конгломератами, представляют из себя по сути большую хорошо оснащенную мастерскую, не способную, однако, производить прибыль. В условиях рынка такие предприятия также оказались неконкурентоспособными.

4. Социалистическая экономика всегда отличалась высоким уровнем милитаризации, большим количеством оборонных и работающих на оборонные нужды предприятий, где производство гражданской продукции,

так называемых товаров народного потребления, составляло очень небольшой удельный вес. Снижение государственного оборонного заказа поставило такие предприятия в очень сложное положение.

5. Социалистическая экономика развивалась на пространстве всего социалистического лагеря, не считаясь с его условными государственными и экономическими границами. Более того, закладывались и реализовывались схемы межгосударственной кооперации, когда изделие или узел машины производились в одной стране, а сборка -- в другой. Сегодня в результате процесса обособления стран СЭВ и бывших республик СССР многие российские предприятия потеряли десятилетиями складывавшиеся хозяйственные связи, что не могло быть немедленно восполнено из российских источников.

6. Социалистическая административно-плановая экономика выработала такую экономическую среду и менталитет, последствия которых еще долгие годы будут проявлять себя в экономических решениях управляющих. В 1930--1950 гг. вообще не существовало понятия прибыли. Доходы предприятий изымались в полном объеме, еще в момент отгрузки предприятиями продукции. На верхних уровнях управления народным хозяйством эти доходы складывались и перераспределялись. Частично они возвращались на предприятия, но не как заработанное, а как полученное. Предприятия получали капитальные вложения, фонд заработной платы и так вплоть до суммы командировочных расходов, т.е. фактически были поставлены в условия жесткой сметы расходов, которая никогда не увязывалась с реальной прибыльностью предприятия. Соответственно развился менталитет, ориентированный: - исполнять планы и сметы, но не обученный навыкам управления финансами; - при любом подходящем случае просить у государства, считая это естественным правом; - тратить заработанное и полученное на то, что раньше особо не допускалось или сдерживалось (на инвестиции, элементы внешней роскоши -- иномарки, стильную мебель, на загранкомандировки и т.п.). Иными словами, многолетние сдерживание и вынужденный аскетизм подспудно породили тягу к расточительству, которая проявила себя, как только представились соответствующие условия. Вся эта совокупность специфических характеристик определила особую предрасположенность многих российских предприятий к кризису и предбанкротным явлениям в условиях реформирования экономики. Непосредственному началу рыночных реформ в России предшествовал краткосрочный период первоначального становления частных коммерческих структур. Доходы очень многих из них основывались на ценовых ножницах между установленными государственными ценами на продукцию и фактическими рыночными. Рыночные цены стали ориентиром для предприятий в условиях отмены государственного регулирования цен в 1992 г. По отдельным видам продукции цены превысили мировой уровень. Это породило затоваривание либо отгрузку товаров без предоплаты с высоким риском, что они не будут вовремя оплачены. Широкое распространение получили расчеты по так называемому бартеру, когда стороны обмениваются товарами без денежных расчетов, хотя при этом возникают налоговые обязательства и не образуется средств даже на оплату труда. Фактически при господстве монополий -- предприятий-гигантов, не имевших на внутреннем рынке конкурентов, был спровоцирован интерес к росту доходов предприятий за счет роста цен на продукцию при пониженных объемах производства. Это привело к резкому росту цен и одновременному снижению объемов производства, начиная с января 1992 г. Россия фактически подтвердила положение экономической теории о том, что в условиях монополии при отсутствии рыночного регулирования цен колебаниями спроса и предложения и государственного контроля за ценами неизбежны рост цен и одновременно сокращение объемов производства. Спад промышленного производства к середине 1994 г. приобрел структурный характер. Одновременно с сокращением производства отдельных видов продукции стала наблюдаться стабилизация выпуска продукции других видов. Такая ситуация в промышленности имела место впервые с начала экономических реформ. Рост цен и спад производства одновременно сопровождались прогрессивным ростом всех видов неплатежей и, прежде всего, между предприятиями. В известной степени в формировании неплатежей участвовало государство, которое, продекларировав рыночные свободы производителей, в то же время обязывало их осуществлять обязательные поставки сельскому хозяйству, армии, завозить товары на Север при отсутствии реальных расчетов. Однако, анализ объективных причин неплатежей не объяснял их столь высокого уровня. В этой связи несомненный интерес представляет анализ причин возникновения и развития неплатежей, проведенный сотрудниками Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ[2] совместно с рядом ведомств и, в том числе, силовых структур на 94 крупнейших предприятиях нефтедобычи, нефтепереработки и торговли нефтепродуктами. Предприятия анализировались по состоянию на 01.07.94 г. Суммарный объем оборотных фондов обследованного комплекса предприятий составил 16,9 трлн. руб. По масштабам это сопоставимо с 60% доходов федерального бюджета России за первое полугодие 1994 г. Обследованный комплекс предприятий в отличие от других отраслей имел устойчивый сбыт продукции, был высокорентабелен, работал достаточно стабильно и практически в непрерывном режиме, обеспечивая наивысший уровень оплаты труда среди отраслей. Однако подавляющее большинство предприятий комплекса по своему финансовому состоянию было абсолютно неплатежеспособно. Основная причина неплатежеспособности определялась составом оборотных средств, где абсолютно преобладал заемный капитал. Из-за этого предприятия регулярно оказывались перед выбором: - или расплачиваться своевременно по взятым обязательствам, но тогда ничего не оставалось на деятельность; - или продолжать деятельность, но тогда оплата по обязательствам оттягивалась на месяцы и годы. Отрасль в самой малой

степени пользовалась банковским кредитом и своей внешне благополучной деятельностью угнетала деятельность других предприятий (которые отдавали ей ресурсы), а также блокировала расходы бюджета и внебюджетных фондов. Также были обнаружены многочисленные и разнообразные злоупотребления капиталом предприятий со стороны управляющих. Основная черта обнаруженных злоупотреблении -- в характерной тенденции не накапливать капитал, заставляя его работать лучше, а наоборот, безвозвратно его тратить либо перемещать в другие структуры. Было выявлено множество случаев нерациональных трат на фоне неплатежеспособности, неплатежей бюджету: от многочисленных и явно избыточных зарубежных командировок, договоров с московскими лечебными учреждениями на лечение нефтяников (о чем те и не знали), до приобретения зарубежных самолетов и строительства теннисных кортов в г. Сочи. Исследовался также характер использования оборотных средств. Оборотные средства предприятий подразделяются на: - вложения в производство, где средства обслуживают производство и его нужды (запасы, инструменты, заделы, вложения в незавершенное производство; в готовую но нереализованную продукцию и т.д.); - вложения в расчеты, где средства обслуживают другие виды деятельности. В доперестроечный период внепроизводственная часть оборотных фондов (расчетов) составляла 40--50% от производственной. То есть, если принять производственную часть за 100 условных единиц, то все оборотные фонды составляли 150 единиц. В исследуемый период ситуация резко изменилась. Очевиден очень значительный рост оборотных средств, что никак не обусловлено производственной необходимостью, так как резко возрастают не вложения в производство, а отвлечения от него. Наиболее существенную роль в разбухании оборотных фондов играет дебиторская задолженность, или фактически товарные ссуды дебиторам. Было обнаружено, что при действительном наличии в составе дебиторской задолженности долгов армии, сельского хозяйства и других "объективных" задолжников их влияние на общую неплатежеспособность в значительной степени преувеличивалось. Распространенным использованием оборотных фондов стало содержание средств на валютном счете с последующим извлечением курсовой разницы. В ряде случаев доходы от валютной курсовой разницы приближались по величине к доходам от основной деятельности. Выявилась практика полного игнорирования заемного происхождения средств в обороте, когда чужие ресурсы, попадавшие в распоряжение предприятий, широко использовались в эгоистических целях текущего потребления. Были отмечены многочисленные случаи, когда эксклюзивные фирмы увеличивали собственный капитал за счет использования и обслуживания оборотных фондов предприятий с заведомого согласия их руководителей. В целом, оценивая результаты межведомственного анализа проблемы неплатежей, можно сделать вывод, что наряду с комплексом объективных причин роста неплатежей из-за разрушения единого экономического пространства бывшего СССР и соответственно СЭВ, сокращения госзаказа, необязательности государства по платежам из бюджета, неплатежи и соответственно неплатежеспособность многих российских предприятий в специфических условиях перехода от социалистической планово-административной экономики к рыночной были спровоцированы, с одной стороны, недостаточной компетентностью финансового руководства предприятий, а с другой, -- частными интересами управляющих вывести часть капитала предприятий в сферу торгового оборота и иные непроизводственные сферы. Все сказанное с особой актуальностью ставит проблемы антикризисного регулирования со стороны государства в изменившихся рыночных условиях.

Глава 2. Анализ финансового состояния ОАО «Х-газпром»

В целях определения достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражным управляющим, а также возможности (или невозможности) восстановления платежеспособности должника проводится финансовый анализ.

Основная цель финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования предприятия.

Основная цель - эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.

Информационная база анализа - бухгалтерская отчетность предприятия, как правило годовая: баланс предприятия - форма № 1, отчет о финансовых результатах - форма № 2.

Составляющие финансового анализа предприятия: общий анализ финансового состояния, анализ финансовой устойчивости, анализ ликвидности баланса, анализ финансовых коэффициентов, анализ рентабельности и деловой активности.

Схема анализа финансового состояния предприятия приведена на рис.2.1.



Рис.2.1 Схема анализа финансового состояния предприятия

2.1 Краткая характеристика ОАО «Х-газпром».

ОАО «Х-газпром» является открытым акционерным обществом с уставным фондом 1 133 000 рублей. Уставный фонд разделен на 4 523 000 обыкновенные акции номиналом 0,25 рублей. ОАО «Х-газпром» образовано в 1995 году, путем акционирования производственного объединения «Х-газпром» (до 1982 года ПО «Промгаз») по второму варианту приватизации (49 % акций - государство, 51% - трудовой коллектив). В настоящее время акционерами являются (по данным на 20 августа 1999 года):

1. Государство - 49 %;

2. Компания Y - 24 %;

3. Физические лица - 18%;

4. Прочие акционеры - 9 %.

Основные виды деятельности ОАО «Х-газпром»:

1. Добыча и транспортировка природного газа;

2. Переработка газового конденсата и производство бензина и дизельного топлива.

Добыча газа производится на Первом и Втором газоконденсатных месторождениях (ГКМ). Объемы добычи составляют 10 - 14 млн.м³/сутки, в зависимости от времени года. Основным потребителем газа и топлива является ОАО «Горно-металлургический комбинат».

ОАО «Х-газпром» состоит из следующих структурных подразделений:

1. Экспедиция глубокого бурения (ЭГБ) - разведка новых месторождений газа;

2. Газопромысловое управление (ГПУ) - добыча, подготовка газа и газоконденсата к транспортировке.

3. Управление магистральных газопроводов (УМГ) - транспортировка и подготовка газа для передачи потребителям;

4. Управление материально-технического снабжения (УМТС) - снабжение производства необходимыми материально-техническими ресурсами;

5. Аппарат управления;

6. Управление экономической безопасности и режима.

Среднесписочная численность работающих по состоянию на 1 сентября 1999 года составляет 2 014 человек.

Большую часть основных фондов ОАО «Х-газпром» составляют магистральные трубопроводы и газораспределительные станции.

2.2 Общий анализ финансового состояния

Результатом общего анализа является оценка финансового состояния предприятия, включающая итоги анализа:

структуры активов. Определение долей внеоборотных оборотных активов, установление стоимости материальных оборотных средств, определение величины дебиторской задолженности со сроком погашения менее года и более года, величины свободных денежных средств предприятия в наличной (касса) и безналичной (расчетный, валютный счета) формах и краткосрочных финансовых вложений;

- структуры пассивов. Анализ структуры пассивов проводится во взаимосвязи с анализом источников формирования оборотных средств. При анализе структуры пассивов определяется соотношение между заемными и собственными источниками средств предприятия (значительный удельный вес заемных источников - более 50 % - свидетельствует о рискованной деятельности предприятия, что может послужить причиной неплатежеспособности), динамика и структура кредиторской задолженности предприятия, ее удельный вес в пассивах;

- структуры запасов и затрат предприятия. Анализ запасов и затрат обусловлен значимостью раздела «Запасы» баланса для определения финансовой устойчивости предприятия. При анализе выявляются наиболее «значимые», имеющие наибольший удельный вес статьи.

Для анализа структуры активов и пассивов составим сравнительный аналитический баланс (табл.2.1), который характеризует как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей. Исходные данные для составления сравнительного аналитического баланса даны в приложении 1.

Таблица 2.1

Сравнительный аналитический баланс

Показатели	Абсолютные величины, тыс. руб.	Удельный вес, %	Изменения
	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года	Абсолютных величин (гр.3 - гр.2)	Удельного веса (гр.5 - гр.4)	% к величинам на начало года (гр.6:гр.2)х100	% к изменению итога баланса (гр.6 : гр.6`) х100
1	2	3	4	5	6	7	8	9
АКТИВ
1. Внеоборотные активы	594 389	686 059	86,0	71,27	+ 91 670	- 14,73	+ 15,4	+ 33,71
2. Оборотные активы	96 382	276 613	14,0	28,73	+ 180 231	+ 14,73	+ 187,0	+ 66,29
в том числе:
запасы	19 828	53 966	2,9	5,61	+ 34 138	+ 2,71	+ 172,2	+ 12,56
дебиторская задолженность	72 644	196 151	10,5	20,37	+ 123 507	+ 9,87	+ 170,0	+ 45,42
денежные средства	2 435	14 593	0,4	1,51	+ 12 158	+ 1,11	+ 499,3	+ 4,47
БАЛАНС	690 771	962 672	100,0	100,0	+ 271 901	-	+ 39,4	100,0
ПАССИВ
1. Собственный капитал	608 666	726 420	88,1	75,46	+ 117 754	- 12,64	+ 19,4	+ 43,3
2. Заемный капитал	82 105	236 252	11,9	24,54	+ 154 147	+ 12,64	+ 187,7	+ 56,7
в том числе:
Кредиты и займы	4 026	1 342	0,58	0,14	- 2 684	- 0,44	- 66,7	- 1,0
кредиторская задолженность	78 079	234 910	11,3	24,4	+ 156 831	+ 13,1	+ 200,9	+ 57,7
БАЛАНС	690 771	962 672	100,0	100,0	+ 271 901	-	+ 39,4	100,0

Анализирую табл.2.1. можно выявить положительные и отрицательные моменты изменения в структуре активов и пассивов.

Положительной оценки заслуживает увеличение:

- валюты баланса на 271 901 тыс. руб. или 39,4 %;

- внеоборотных активов на 91 670 тыс. руб. (15,4%);

- оборотных активов на 180 231 тыс. руб. (187%);

- IV раздела «Капитал и резервы» на 117 754 тыс. руб. (19,4%).

Отрицательным моментом является:

- рост дебиторской задолженности на 123 507 тыс. руб. (170%);

- рост кредиторской задолженности на 156 831 тыс. руб. (200,9%).

На ОАО «Х-газпром» сложилась ситуация, когда часть текущих активов отвлечена на кредитование потребителей и прочих дебиторов (снизилась доля внеоборотных активов и соответственно увеличилась доля оборотных активов. При этом доля дебиторской задолженности выросла с 10,5 до 20,37 %, что нельзя признать правильным.

Для анализа структуры запасов и, опираясь на данные приложения 1, составим табл.2.2

Таблица 2.2

Анализ запасов

Показатели	Абсолютные величины, тыс. руб.	Удельный вес, %	Изменения
	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года	Абсолютных величин (гр.3 - гр.2)	Удельного веса (гр.5 - гр.4)	% к величинам на начало года (гр.6:гр.2)х100	% к изменению итога (гр.6 : гр.6`) х100
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр.211)	15 725	36 188	73,8	54,9	+ 20 463	- 18,9	+ 130,1	+ 45,9
Затраты в незавершенном производстве (стр.214)	-	-	-	-	-	-	-	-
Готовая продукция и товары для перепродажи (стр.215)	385	13 038	1,8	19,8	+ 12 653	+ 18	+ 3 286,5	+ 28,4
Товары отгруженные (стр.216)	-	-	-	-	-	-	-	-
Расходы будущих периодов (стр.217)	78	86	0,4	0,1	+ 8	- 0,3	+ 10,2	+ 0,02
НДС по приобретенным ценностям (стр.220)	1 474	11 903	6,9	18,1	+ 10 429	+ 11,2	+ 707,5	+ 23,4
Запасы и НДС (стр.210+стр.220)	21 302	65 869	100	100	44 567	0	+ 209,2	100

В структуре запасов и затрат произошло значительное увеличение доли «Готовой продукции и товаров для перепродажи» с 1,8 до 19,8%, причем темп их прироста составляет 3286 %, при общем темпе прироста «Запасов и НДС» 209,2 %. Это связано с трудностями, возникшими у ОАО «Х-газпром» с реализацией горюче-смазочных материалов.

2.3 Анализ финансовой устойчивости

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном использовании бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощать затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.

Внешним проявлением выступает платежеспособность. Платежеспособность - это способность своевременно полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера.

Оценка платежеспособности делается на конкретную дату.

Платежеспособность подтверждается данными:

- наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Эти активы должны иметь оптимальную величину. Чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Однако наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно: средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что предприятие превращается в «технически неплатежеспособное», а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству.

- об отсутствии просроченной задолженности и задержки платежей;

- несвоевременном погашении кредитов, а также длительном непрерывном пользовании кредитами.

Низкая платежеспособность бывает как случайной, временной, так и длительной, хронической. Причинами этого могут быть:

- недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;

- невыполнение плана реализации продукции;

- нерациональная структура оборотных средств;

- несвоевременное поступление платежей от контрактов;

- излишки товаров на ответственном хранении.

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и возможностью при необходимости привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.

Кредитоспособным является предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных средств.

За счет прибыли предприятие не только погашает свои обязательства перед банками, бюджетом, страховыми компаниями и другими предприятиями, но и инвестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат предприятия, т.е. рентабельности. Высокая прибыльность связана с более высоким риском, а это означает, что вместо дохода предприятие может понести значительные убытки и даже стать неплатежеспособным.

Таким образом, финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

2.4 Анализ ликвидности

Результаты анализа ликвидности фирмы представляют интерес прежде всего для коммерческих кредиторов. Так как коммерческие кредиты краткосрочны, то именно анализ ликвидности лучше всего позволяет оценить способность фирмы оплатить эти обязательства.

Ликвидность означает способность ценностей легко превращаться в деньги, т.е. в абсолютно ликвидные средства. Ликвидность можно рассматривать как время, необходимое для продажи актива, и как сумму, вырученную от продажи актива. Эти показатели тесно связаны: зачастую можно продать актив за короткое время, но со значительной скидкой в цене.

Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т.е. от скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы:

1. Наиболее ликвидные активы (НЛА) - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расходов немедленно. К этой группе относятся также те краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), которые можно приравнять к деньгам.

НЛА = стр.250 + стр.260 (2.19)

2. Быстрореализуемые активы (БРА) - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу включается дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы.

БРА = стр.240 + стр.270 (2.20)

3. Медленнореализуемые активы (МРА) - сюда включаются дебиторская задолженность со сроком погашения более года, запасы за исключением расходов будущих периодов, НДС по приобретенным ценностям и долгосрочные финансовые вложения.

МРА = стр.210 - стр.217 + стр.220 + стр.230 + стр.140 (2.21)

4. Труднореализуемые активы (ТРА) - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода. Сюда включаются внеоборотные активы, за исключением долгосрочных финансовых вложений.

ТРА = стр.190 - стр.140 (2.22)

Первые три группы активов (наиболее ликвидные активы, быстрореализуемые и медленно реализуемые активы) в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам фирмы. Текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.



	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года	Абсолютных величин (гр.3 - гр.2)	Удельного веса (гр.5 - гр.4)	% к величинам на начало года (гр.6:гр.2)х100	% к изменению итога (гр.6 : гр.6`) х100
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1. Выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг) (стр.010 ф.2)	12 596	27 138	100	100	+ 14 542	0	+ 115,45	100
2. Себестоимость реализации товаров, продукции, работ услуг (стр.020 ф.2)	9 005	19 420	71,5	71,6	+ 10 415	+ 0,1	+ 115,7	71,75
3. Коммерческие расходы (стр.030 ф.2)	1 263	2 825	10	10,4	+ 1 562	+ 0,4	+ 123,7	10,75
4. Управленческие расходы (стр.040 ф.2)	1 534	3 440	12,2	12,7	+ 1 906	+ 0,5	+ 124,3	13,1
1	2	3	4	5	6	7	8	9
5. Прибыль (убыток) от реализации (стр.050 ф.2)	794	1 453	6,3	5,3	+ 659	-1,0	+ 83	4,5
6. Внереализационные доходы (стр.120 ф.2)	12	9	0,1	0,03	- 3	- 0,07	- 23	- 0,02
7. Прибыль (убыток) отчетного периода (стр.140 ф.2)	820	1 635	6,5	6	+ 815	- 0,5	+ 99,4	+ 5,6

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:

1. Наиболее срочные обязательства (НСО) - кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).

НСО = стр.620 + стр.630 + стр.670 (2.23)

2. Краткосрочные пассивы (КСП) - краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

КСП = стр.610 (2.24)

3. Долгосрочные пассивы (ДСП) - долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы (стать раздела V баланса).

ДСП = стр.590 (2.25)

4. Постоянные пассивы (ПП) - статьи раздела IV баланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи раздела VI баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов», «Фонды потребления» и «Резервы предстоящих расходов и платежей». Чтобы обеспечить баланс актива и пассива, постоянные пассивы следует уменьшить на сумму по статьям «Расходы будущих периодов», «Убытки».

ПП = стр.490 + стр.640 + стр.650 + стр.660 - стр.217 - стр.390 (2.26)

Фирма считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства. Фирма может быть ликвидной в большей или меньшей степени. Для оценки реальной степени ликвидности фирмы необходимо провести анализ ликвидности баланса.

2.5 Анализ финансовых результатов.

Задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются оценка динамики показателей прибыли (выявление и измерение действия различных факторов на прибыль), деловой активности и рентабельности предприятия.

2.5.1 Анализ рентабельности и деловой активности

Для анализа рентабельности и деловой активности используются следующие коэффициенты:

1. Коэффициент рентабельности продаж - показывает, сколько прибыли приходится на рубль реализованной продукции.

, (2.31)

где П_Р - прибыль (стр.140 «Отчета о прибылях и убытках»);

В - выручка от реализации (стр.010 «Отчета о прибылях и убытках»).

2. Коэффициент рентабельности всего капитала предприятия - показывает эффективность использования всего имущества предприятия.

, (2.32)

где ВБ - валюта баланса.

3. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов - отражает эффективность использования внеоборотных активов.

, (2.33)

где А_I - итог I раздела актива баланса.

4. Коэффициент рентабельности собственного капитала - показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика коэффициента оказывает влияние на уровень котировки акций предприятия.

, (2.34)

где П_IV - итог IV раздела пассива баланса.

5. Коэффициент рентабельности перманентного капитала - отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность предприятия (как собственного, так и заемного).

, (2.35)

где П_V - итог V раздела пассива баланса.

6. Коэффициент общей оборачиваемости капитала - отражает скорость оборота всего капитала предприятия.

; (2.36)

7. Коэффициент оборачиваемости мобильных средств - показывает скорость оборота всех мобильных средств.

, (2.37)

где А_II - итог II раздела актива баланса.

8. Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств - отражает число оборотов запасов и затрат предприятия.

, (2.38)

где З - запасы (стр.210 баланса).

9. Коэффициент оборачиваемости готовой продукции - показывает скорость оборота готовой продукции.

, (2.39)

где ГП - готовая продукция (стр.215 баланса).

10. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - показывает расширение (рост коэффициента) или снижение (уменьшение коэффициента) коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.

, (2.40)

где ДЗ - дебиторская задолженность со сроком погашения менее года (стр.240 баланса).

11. Коэффициент среднего срока оборота дебиторской задолженности - характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности.

; (2.41)

12. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности - показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию.

, (2.42)

где КЗ - кредиторская задолженность (стр.620 баланса)

13. Коэффициент среднего срока оборота кредиторской задолженности - отражает средний срок возврата коммерческого кредита предприятием.

; (2.43)

14. Коэффициент фондоотдачи внеоборотных активов - характеризует эффективность использования внеоборотных активов, измеряемую величиной продаж, приходящихся на единицу стоимости средств.

; (2.44)

15. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала - показывает скорость оборота собственного капитала.

; (2.45)

банкротство финансовый прибыль рентабельность

По формулам (2.31) - (2.45), данным бухгалтерского баланса (прил. 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (прил. 2) рассчитаем коэффициенты рентабельности и деловой активности на начало и конец года. Полученные результаты для удобства анализа сведем в таблицу (табл. 2.7).

Таблица 2.7

Результаты расчетов коэффициентов рентабельности и деловой активности ОАО «Х-газпром»

Коэффициент	Условное обозначение	По состоянию на	Изменения
		начало года	конец года
1. Рентабельность продаж	Крп	0,7	0,6	- 0,1
2. Рентабельность всего капитала предприятия	Крк	0,1	0,2	+ 0,1
3. Рентабельность внеоборотных активов	Крв	0,14	0,24	+ 0,1
4. Рентабельность собственного капитала	Крс	0,13	0,23	+ 0,1
5. Рентабельность перманентного капитала	Крп	0,13	0,22	+ 0,09
6. Общей оборачиваемости капитала	Коок	0,18	0,28	+ 0,1
7. Оборачиваемости мобильных средств	Комс	0,13	0,1	- 0,03
8. Оборачиваемости материальных оборотных средств	Кмос	0,64	0,5	- 0,14
9. Оборачиваемости готовой продукции	Когп	32,7	2,08	- 30,62
10. Оборачиваемости дебиторской задолженности	Кодз	1,736	1,387	- 0,349
11. Среднего срока оборота дебиторской задолженности, в днях	Ксдз	210,1	263,1	+ 53
12. Оборачиваемости кредиторской задолженности	Кокз	1,6	1,2	- 0,4
13. Среднего срока оборота кредиторской задолженности, в днях	Кскз	226	315,9	+ 89,9
13. Среднего срока оборота кредиторской задолженности, в днях	Кскз	226	315,9	+ 89,9
14. Фондоотдачи внеоборотных активов	Кфва	0,2	0,4	+ 0,2
15. Оборачиваемости собственного капитала	Коск	0,2	0,4	+ 0,2

Коэффициент рентабельности продаж снизился с 0,7 до 0,6, что может свидетельствовать о снижении спроса на продукцию.

Коэффициент рентабельности всего капитала повысился (с 0,1 до 0,2), что говорит о некотором повышении эффективности использования имущества предприятия.

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств снизился (с 0,13 до 0,1) - снизилась эффективность использования мобильных средств.

Одновременно снизилась эффективность использования материальных оборотных средств (коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств на начало года составлял 0,64, а на конец - 0,5) за счет увеличения запасов.

Уменьшилась скорость оборота дебиторской (с 1,736 до 1,387) и кредиторской (с 1,6 до 1,2) задолженностей. ОАО «Х-газпром» расплачивается по своим обязательствам медленнее, чем получает деньги по «кредитам»: средний срок оборота дебиторской задолженности 210,1 дня на начало периода и 263,1 на конец периода, в то время как средний срок оборота кредиторской задолженности 226 и 315,9 дней соответственно.

Рост коэффициента рентабельности внеоборотных активов (с 0,14 до 0,24) объясняется уменьшением доли внеоборотных активов, а не ростом прибыли.

Рост коэффициента рентабельности собственного капитала (с 0,13 до 0,23) вызван не ростом прибыли, а уменьшением доли собственного капитала.

Коэффициент рентабельности перманентного капитала возрос (с 0,13 до 0,22) в силу уменьшения долгосрочных кредитов и уменьшения доли собственного капитала.

Коэффициент общей оборачиваемости капитала увеличился (с 0,18 до 0,28) в связи с относительным уменьшением капитала предприятия в анализируемый период.

Коэффициент оборачиваемости готовой продукции упал (с 32,7 до 2,08) за счет увеличения доли готовой продукции в активах предприятия.

2.6. Оценка потенциального банкротства

2.6.1 Оценка неплатежеспособности

Располагая широким арсеналом средств по прогнозированию возможного банкротства предприятия финансовый анализ позволяет не только выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» предприятия-должника, но и заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятия из кризисной ситуации.

Финансовый анализ следует проводить, используя «Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденные распоряжением Федерального управления по делам и несостоятельности (банкротстве) от 12 августа 1994 г. № 31-р.

Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся с использованием таких показателей, как коэффициент ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами.

Структуру баланса предприятия можно считать неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, если выполняются одно из следующих условий:

1) коэффициент текущей ликвидности (К_тл) на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

2) коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_осс) - менее 0,1.

У ОАО «Х-газпром» на конец отчетного периода коэффициент текущей ликвидности равнялся 1,17 (табл. 2.6), а коэффициент обеспеченности собственными средствами - 0,146 (табл. 2.4). Следовательно структуру баланса ОАО «Х-газпром» можно признать неудовлетворительной, т.к. К_тл ‹ 2.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев:

(2.46)

где К_ТЛнач, К_ТЛкон - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало и конец отчетного периода;

6 - период восстановления платежеспособности, мес.;

Т - отчетный период, мес.;

2 - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

Если коэффициент восстановления меньше 1, значит у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить платежеспособность, если оно ничего не изменить в своей деятельности.

Значение коэффициента восстановления больше 1 свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Рассчитаем коэффициент восстановления платежеспособности:

.

Таким образом, видно, что у ОАО «Х-газпром» в ближайшее время нет возможности восстановить платежеспособность, если ничего не менять в своей деятельности.

Для наглядности показатели оценки структуры баланса сведем в таблицу (табл. 2.8).

Таблица 2.8

Оценка структуры баланса

№ п/п	Показатели	На начало года	На конец года	Норма коэффициента	Оценка
1.	Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)	1,2	1,17	> 2,0	Структура баланса неудовлетворительная
2.	Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс)	0,148	0,146	> 0,1
3.	Коэффициент восстановления платежеспособности		0,58	> 1,0	У предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность

2.6.2 Прогнозирование возможного банкротства

Чаще всего для оценки вероятности банкротства предприятия используются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом Z-модели.

Самой простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается всего два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (текущей ликвидности) и коэффициент финансовой зависимости.

Для США эта модель выглядит:

С₁ = - 0,3877 + (-1,0736) К_п + 0,0579 К_фз, (2.47)

Где К_п - коэффициент покрытия (текущей ликвидности);

- коэффициент финансовой зависимости.

Если Z=0, то у предприятия вероятность банкротства равна 50 %, если Z<0, то вероятность банкротства меньше 50 %, а при Z>0 - вероятность банкротства более 50 %.

Данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияние на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности).

Предположим, что российские условия аналогичны американским, и рассчитаем для ОАО «Х-газпром» числовые значения риска банкротства (табл. 2.9).

Таблица 2.9

Прогноз банкротства ОАО «Х-газпром» по двухфакторной модели

№ п/п	Показатели	На начало года	На конец года
1.	Коэффициент покрытия (текущей ликвидности), Кп	1,2	1,17
2.	Коэффициент финансовой зависимости, Кфз	0,11877	0,2454
3.	Вероятность банкротства, Z	-1,669	-1,634
4.	Оценка вероятности банкротства	меньше 50 %	меньше 50 %

Данная модель (см. формулу 2.47) оценивает вероятность банкротства ОАО «Х-газпром» как очень незначительную - ниже 50 %, как на начало, так и на конец года, но проведенный ранее анализ опровергает эти выводы. Российские предприятия функционируют в других условиях, поэтому нельзя механически использовать эту модель. Если бы имелась достаточно представительная информация о финансовом состоянии российских предприятий-банкротов, то эту модель можно было бы применить, но с другими числовыми значениями.