Размещено на http://www.allbest.ru/

1

Размещено на http://www.allbest.ru/

Диагностика экономического состояния неплатежеспособного предприятия

убыточность неплатежеспособный несостоятельность баланс

Предприятия испытывают финансовые затруднения различной природы. Аналитические службы предприятия, внешние аналитики должны уметь предсказывать вероятные финансовые трудности на разных стадиях развития предприятия, при принятии конкретных решений определять надвигающиеся финансовые трудности по слабым сигналам, предлагать методы выхода из финансовых затруднений, возникших неожиданно или в результате неквалифицированною управления.

Предприятия промышленно-развитых стран рискуют стать банкротами по следующим причинам (обращаем внимание на последовательность, отражающую степень частоты):

затоваривание;

излишнее оборудование (результат снижения использования ранее введенных мощностей или реализации ошибочного инвестиционного проекта с переоценкой перспектив экономического роста);

быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности (особо опасно для малых и средних предприятий). Предприятия пытаются как можно быстрее увеличить производство (закупаются значительные запасы), получить преимущества во всеобщей гонке за потребителями (выдаются кредиты потребителям) и может оказаться, что потребность в новых краткосрочных кредитах предприятию превысит его чистый оборотный капитал. Предприятия в период быстрого отраслевого бума может принять поспешное решение о реализации инвестиционного проекта. Ошибка приведет к образованию излишнего оборудования, снизит рентабельность предприятия. Во всех случаях кредитный рейтинг предприятия упадет и предприятие может испытать резкое снижение кредитной привлекательности и повышение затрат на привлечение средств.

Вероятные причины убыточности российских предприятий

* отсутствие сбыта;

* плохая клиентура.

Причины убыточности российских предприятий еще ждут своих исследователей. Мы представим следующий неполный перечень:

* неизбежная убыточность отдельных предприятий в общем убыточном потоке затрат и доходов отрасли, региона, страны в целом (убыточность наших высокотехнологичных производств логически связана со сложившейся преимущественно сырьевой ориентацией российской экономики);

* убыточность как результат определенной стратегии предприятия на внутренних и внешних товарных рынках, рынках капитала, труда и т.д.;

* убыточность как результат неправильной переоценки балансов предприятий в условиях высокой инфляции, общей перестройки бухгалтерского учета;

* убыточность как результат реализации специфического плана приватизации (коммерциализации) предприятий;

* убыточность как результат скачкообразного увеличения затрат (например, задолженности перед бюджетными и внебюджетными фондами, коммунальными предприятиями), а, возможно, и скачкообразного уменьшения доходов (шоков затрат или доходов);

* убыточность как результат сознательного перераспределения потоков затрат и доходов между отдельными предприятиями.

Основные варианты аналитической работы

Внутренний и внешний анализ

Внутренние аналитические службы предприятия владеют, как правило, всей информацией о предприятии, и их аналитическая работа связана с долгосрочными, среднесрочными и текущими планами предприятий.

Предприятие должно находиться под пристальным вниманием внутренних аналитических служб, а также под постоянным или эпизодическим контролем аналитиков различных внешних организаций

Внешние аналитики работают в организациях, имеющих возможность влиять на судьбу данного предприятия, - федеральных, региональных и местных органах власти, аудиторских фирмах, банках и других финансовых структурах, на предприятиях-контрагентах и т.д.

Мы обратим внимание на следующие важные варианты аналитической работы:

* анализ в рамках внутреннего аудита;

анализ в рамках внешнего аудита предприятия;

анализ на различных этапах несостоятельности предприятия.

Варианты аналитической работы не ограничены перечисленными. Анализ предприятия в той или иной мере осуществляется представителями государства в акционерных обществах с государственным участием, профессиональными оценщиками, инвесторами и кредиторами предприятия, поставщиками и покупателями и другими заинтересованными участниками рынка.

Внешний анализ может проводиться на договорных началах (например, собственники предприятия могут нанять аудиторскую фирму для проверки работы менеджеров), быть принудительным (например, аудит предприятия по заданию прокуратуры), вестись в рамках государственного регулирования и контроля.

Наилучшие результаты достигаются, когда внутренние и внешние аналитики работают согласованно, например, при решении проблем банковского кредитования, инвестиционного проектирования.

Практика показывает, что все юридические и физические лица, заинтересованные в анализе финансового состояния данного предприятия, имеют различные интересы. Менеджеры, собственники, кредиторы, трудовой коллектив являются носителями разных парадигм поведения, разных ожиданий. Выявление первых и последующих признаков банкротства вызовет различную реакцию у названных носителей различных интересов. Менеджеры могут быть заинтересованы в сокрытии первых признаков банкротства от собственников предприятия. Собственники предприятия могут быть готовы к более рискованным оздоровительным процедурам, чем кредиторы, и т.д.

Основной целью

аудиторской

деятельности является

установление

достоверности

бухгалтерской

(финансовой)

отчетности

экономических

субъектов

Анализ в рамках внутреннего и внешнего аудита

Анализ финансового состояния предприятия может быть проведен в качестве дополнительной услуги аудиторской фирмы или аудитора. Однако мы остановимся на месте финансового анализа в рамках непосредственно аудиторе кой деятельности, причем как внешнего, так и внутренне го аудита.

Понятие «достоверности» финансовой отчетности не я ляется элементарным. Мнение аудитора о достоверность бухгалтерской отчетности должно выражать оценку соответствия во всех существенных аспектах бухгалтерской от четности нормативным актам, регулирующим бухгалтере кий учет и отчетность в РФ (см.: Временные правила аудиторской деятельности в РФ, утвержденные Указом Президента РФ от 22 декабря 1993 г. №2263).

Согласно Федеральному закону «О бухгалтерском учете» основными задачами бухгалтерского учета являются формирование полной и достоверной информации о деятельности организации и се имущественном положении; обеспечение информацией, необходимой внутренним и внешним пользователям бухгалтерской отчетности для контроля за соблюдением законодательства РФ при осуществлении организацией хозяйственных операций и их целесообразностью; предотвращение отрицательных результатов хозяйственной деятельности организации и выявление внутрихозяйственных резервов обеспечения ее финансовой устойчивости.

Таким образом, аудитор, подтверждая достоверность бухгалтерской отчетности, подтверждает, что финансовая отчетность дает необходимую информацию об имущественном положении организации, позволяет контролировать целесообразность хозяйственных операций, более того - предотвращать «отрицательные» результаты. По поводу последнего добавим, что если в результате аудита обнаруживается, что имущественное и финансовое положение экономического субъекта таково, что существует серьезное сомнение по поводу возможности этого субъекта продолжить деятельность и исполнять свои обязательства в течение как минимум 12 месяцев, следующих за отчетным периодом, то мнение аудитора о достоверности бухгалтерской отчетности должно выражать данное сомнение (см.:

Порядок составления аудиторского заключения о бухгалтерской отчетности, утвержденный Комиссией по аудиторской деятельности при Президенте РФ от 9 февраля 2000 г. (пп. 2.2, 2.3).

Каким образом достигается «достоверность» бухгалтерского учета и ее конечного результата - бухгалтерской отчетности? В первую очередь - разумно сформированной учетной политикой организации.

При формировании учетной политики предполагается, что:

* имущество и обязательства предприятия существуют обособленно от имущества и обязательств собственников этого предприятия и других предприятий (допущение имущественной обособленности предприятия);

* предприятие будет продолжать свою деятельность в обозримом будущем, намерения и необходимость ликвидации или существенного сокращения деятельности у него отсутствуют, и, следовательно, обязательства будут погашаться в установленном порядке (допущение непрерывности деятельности предприятия) (Заметим, что международные нормативы аудита включают норматив «Оценка аудитором возможности постоянного функционирования предприятия», который рекомендует анализировать определенные финансовые, производственные и другие показатели (см.: Международные стандарты учета и аудита. - М.: АУДИТ-ТРЕЙНИНГ, 1992));

* выбранная предприятием учетная политика применяется последовательно, от одного отчетного года к другому (допущение последовательности применения учетной политики);

* факты хозяйственной деятельности предприятия относятся к тому отчетному периоду (и, следовательно, отражаются в бухгалтерском учете), в котором они имел» место, независимо от фактического времени поступления или выплаты денежных средств, связанных с этим» фактами (допущение временной определенности фактов хозяйственной деятельности) (см.: Положение т бухгалтерскому учету «Учетная политика предприятия», (утвержденное приказом Минфина РФ от 9 декабре 2002 г. №60н).

Первое допущение (допущение имущественной обособленности) является существенно важным для понимания реального финансового положения предприятия. Ложное банкротство одних предприятий при одновременном повышении рентабельности (лучше скрытой от учета) других предприятий и физических лиц достигается нарушением воз-мездных отношений между предприятием и его контрагентами, дочерними фирмами, кредиторами и собственниками, что означает фактическое нарушение имущественной обособленности.

Второе допущение (допущение непрерывности деятельности) существенно важно для оценки активов предприятия. Оценка активов предприятия по исторической стоимости предполагает, что эти активы непрерывно превращаются в денежную составляющую в результате нормального функционирования предприятия. В ином случае активы следует оценивать по ликвидационной стоимости. Аудитор, следовательно, должен удостовериться, что данное предприятие скорее всего не испытает в текущем году существенного сокращения объемов или даже ликвидации, а показатели предприятия не подвергаются существенным искажениям из-за нерациональных отношений с контрагентами.

Последние два допущения учетной политики (допущения последовательности и временной определенности) требуют для своего безусловного проведения экономической стабильности, достаточного уровня платежеспособности участников предприятий и фирм, повышения планомерности материальных и финансовых потоков.

Учетная политика должна обеспечивать отражение в бухгалтерском учете фактов хозяйственной деятельности, исходя не только из правовой формы, но и из экономического содержания фактов и условий хозяйствования (требование приоритета содержания перед формой). Расчеты коэффициентов ликвидности, устойчивости, рентабельности и т.д. должны дать аудитору первое представление о достоверности финансовой отчетности

Таким образом, аудитор, оценивающий достоверность бухгалтерской отчетности предприятия, должен подтвердить, что финансовая отчетность не только адекватно отражает допущения учетной политики, но и сама учетная политика не искажает экономического содержания хозяйственных фактов.

Финансовый (еще шире - экономический) анализ вплетен во все аудиторские процедуры. Аудитор прибегает к финансовому анализу уже на стадии планирования аудита.

Расчеты различных финансовых коэффициентов, например, могут заставить усомниться в соответствии декларируемой предприятием сферы деятельности фактически проводимым хозяйственным операциям. Очень плохие или очень радужные показатели деятельности предприятия тоже являются одним из признаков ошибки или обмана. Также очевидно, что плохое финансовое состояние предприятия увеличивает вероятность авантюрных решений руководства (см., например, правило (стандарт) аудиторской деятельности в: Действия аудитора при выявлении искажений бухгалтерской отчетности. Разд. 3. Факторы, влияющие на увеличение риска искажений бухгалтерской отчетности). Заметим, что в наших, чаще всего неблагоприятных, условиях очень сбалансированные показатели могут, наоборот, породить сомнения в их достоверности.

В процессе реализации плана аудита аудитор уточняет первоначальные оценки финансового состояния предприятия, с тем чтобы его мнение о достоверности бухгалтерской отчетности имело известную степень риска и соответствовало рекомендациям порядка составления аудиторского заключения о бухгалтерской отчетности.

Международные нормативы аудита предполагают также и самостоятельное проведение анализа финансовой отчетности в качестве процедуры установления ее достоверности. Оценка достоверности, достигаемая таким анализом, рассматривается как менее гарантированная относительно полноценного аудита. Еще меньшую степень гарантии даст проведение отдельных, согласованных с клиентом процедур проверки бухгалтерской отчетности. Тем нс менее при наличии благоприятных условий, в частности эффективного внутреннего контроля, эти ограниченные контрольные процедуры могут быть достаточными.

Значительная часть аналитической работы на предприятии ведется на плановой основе. Аналитическая работа бухгалтерских, планово-финансовых служб предприятия регламентирована государственными нормативными документами (официальные установки к анализу финансовой отчетности предприятий определены Федеральным законом от 21 ноября 2000 г. №129-ФЗ «О бухгалтерском учете»; Положением о бухгалтерском учете и отчетности в РФ (Утверждено приказом Министерства финансов РФ от 26 декабря 1994 г. №170); Положением по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/96 (Утверждено приказом Министерства финансов РФ от 8 февраля 2000 г. №10); регулярными приказами Министерства финансов РФ о порядке составления бухгалтерской отчетности предприятий; постановлением Государственного комитета РФ по статистике от 16 сентября 2001 г. №63 «Об утверждении унифицированных форм федерального государственного статистического наблюдения» и другими документами), требованиями вышестоящих органов, а также регламентом внутреннего документооборота.

Внутренний аудит, как того и требуют правила аудиторской деятельности, также должен быть направлен на обеспечение достоверности финансовой отчетности предприятия и выявление и своевременную нейтрализацию скрытых негативных тенденций на предприятии.

«Основными задачами бухгалтерского учета являются:…предотвращение отрицательных результатов хозяйственной деятельности организации и выявление внутрихозяйственных резервов обеспечения ее финансовой устойчивости» (Федеральный закон «О бухгалтерском учете». Ст. 1, п. 3).

Вообще и менеджеры, и собственники, а также органы власти обязаны принимать меры по предупреждению банкротства предприятий.

«Учредители (участники) должника - юридического лица, собственник имущества должника унитарного-унитарного предприятия, федеральные органы исполнительной власти, органы исполнительной власти субъектов РФ, органы местного самоуправления обязаны принимать своевременные меры по предупреждению банкротства организаций» {Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)». Ст. 26, п. 1).

Далее мы рассмотрим некоторые элементарные приемы выявления ранних признаков несостоятельности и более сложные модели прогнозирования банкротства. В российских условиях особую остроту приобретают вопросы достоверности бухгалтерской отчетности. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» определяет достоверную бухгалтерскую отчетность как отчетность, сформированную исходя из правил, установленных нормативными актами, регулирующими бухгалтерский учет в РФ (см.: Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации». Ст. 3.3). Обратимся к принципам бухгалтерского учета-допущение имущественной обособленности предприятия, допущение непрерывности деятельности предприятия и другим. В условиях системного кризиса эти допущения не могут быть реализованы в полной мере, что отражается на степени достоверности аналитического материала.

В нормальных условиях управленческие ошибки предприятия покрываются его резервами

Анализ на различных этапах несостоятельности предприятия

В нормальных условиях предприятие находится выше точки безубыточности. Колебания выручки и равные им колебания прибыли невелики и не слишком сказываются на возможности предприятия рассчитывать по своим обязательствам, в частности выплачиваемым из чистой прибыли. В крайнем случае, предприятие легко покрывает свои расходы дополнительными кредитами и займами, сохраняя свою высокую инвестиционную привлекательность. Вообще риски предприятия вполне балансируются его резервами и потенциальными возможностями. Предприятие разрабатывает и осуществляет планы развития, которые, впрочем, несут в себе известные опасности, например опасность затоваривания, перекредитования.

В неблагоприятных условиях предприятие в конечном счете теряет объемы производства и оказывается ниже точки безубыточности. Доступные предприятию возможности в изменении выручки от реализации основной продукции и себестоимости не могут вывести предприятие из зоны убыточности, увеличить инвестиционную привлекательность предприятия, дать ему средства для развития, покрытия своих затрат. В дальнейшем предприятие начинает накапливать пени и штрафы, чем ухудшает свое положение. Между

Неблагоприятные условия создают новые возможности, которые нужно правильно использовать

тем в политике предприятия появляются новые моменты.' Предприятие получает возможность избавляться от лишних мощностей (возникают значительные всплески прочих операционных доходов), испытывает резкие колебания курса рубля (возникает неожиданная положительная или отрицательная курсовая разница). Может предприятие использовать те или иные положительные аспекты подобных колебаний? Может, если будет достаточно подготовлено к ним.

Критические периоды

являются проверкой

аналитического

потенциала

руководителей и

специалистов

предприятия

Аналитическая работа имеет свои особенности в критических периодах, моментах жизни предприятия, когда резко сокращаются сроки принятия и реализации управленческих решений, а цена ошибочных решений возрастает. Такими критическими периодами являются первые год-два жизни предприятия, когда выявляется реальная ценность основополагающих идей создателей данного предприятия;

периоды реализации принципиальных решений - переход на новые виды продукции или на новые рынки, осуществление значительных финансовых вложений, существенных организационных перестроек и т.д.

Условия могут оказаться настолько чрезвычайными, быстро меняющимися, что регламентируемая финансовая отчетность предприятия перестанет быть инструментом анализа, ее вообще могут не успеть подготовить. Предприятие потеряет возможности принятия стратегических и среднесрочных решений. Анализ становится оперативным анализом последствий быстрого реагирования предприятия на управленческие действия. Финансовые аналитики должны рассчитывать вероятную эффективность мероприятий, а также разрабатывать запасные варианты действий на случай тех или иных неудач в реализации рискованных решений, используя, как правило, накопленные ранее аналитические материалы.

Существуют страховые фонды, повышающие надежность кредитных организаций. Перестраховочные организации обеспечивают известную надежность страховых компаний. Нуждаются ли в страховании производственные предприятия в условиях рыночной экономики? Полное абсолютное страхование прибыли производственных предприятий (например, гарантирование ее средневзвешенного уровня) означало бы такое повышение страховых взносов, что свело бы прибыли всех предприятий (прибыль понимается в бухгалтерском смысле) к нулю. Предприятия, получающие прибыль более средней, должны были бы отдать ее всю на возмещение убытков и недополученной прибыли менее удачливых предприятий. Определенная степень риска неизбежно должна ложиться на сами предприятия, так как сохранение последнего (риска) обеспечивает известный уровень прибыли. Какой уровень риска является приемлемым для развития производства в стране? Какую долю риска производственных предприятий должны брать на себя внешние структуры? Эти вопросы важны для государства, которое пытается заинтересовать деловых людей вложениями в производство.

Особенности финансового анализа в неблагоприятных внешних условиях (высокой инфляции, резкого значительного спада совокупного спроса и разрыва традиционных хозяйственных связей) состоит в первую очередь в разработке путей нейтрализации негативных воздействий перечисленных внешних факторов на предприятие.

Кризис меняет поведение предприятия, его цели и способы их достижения

Опыт показывает, что кризисные условия парадоксально меняют механизмы работы предприятий. Складывается специфическая экономика банкротства, при которой умение перекладывать собственные убытки на других более надежно защищает предприятие, чем само по себе снижение убытков; умение привлекать средства важнее умения их эффективно использовать. Приспособление отдельных предприятий к условиям сверхвысокой инфляции и спаду производства может закреплять негативные тенденции в экономике, тормозить выход из кризиса. В этих условиях объективный анализ позволяет показать реальные народнохозяйственные потери от «прибыльной» деятельности отдельного предприятия.

Переходные периоды и сопровождающий их системный кризис провоцируют дополнительные проблемы. В такие периоды сталкиваются множество старых и новых, еще неявных, тенденций, число вероятных исходов значительно увеличивается, а социальная напряженность катастрофически возрастает. Надежность аналитических выводов падает сверх привычной меры. Анализ становится удобным полем для спекуляций в интересах различных сил и теряет свое рационализирующее предназначение. Возникает реальная опасность деградации аналитической теории и практики, а вместе с этим - деградации всей сознательной деятельности.

Российская практика последних лет прекрасно показала, что традиционный анализ финансового положения предприятий в случае общего финансового краха не дает менеджерам отдельных предприятий каких-либо надежных и своевременных рекомендаций. Отдельное предприятие беспомощно перед макроэкономическим срывом. Имеет ли смысл заниматься делом, которое не спасает в решающих критических моментах? У брокеров и специалистов, действующих на рынке ценных бумаг, эта проблема проявляется как выбор между техническим и фундаментальным анализом рынка ценных бумаг. Исследования показали, что при всплеске спекулятивных тенденций фундаментальный анализ теряет информативность. Однако за спекулятивным бумом, переоценкой корпоративных бумаг следует срыв, и тогда снова вступает в силу фундаментальный анализ.

Финансовый анализ помогает определить целесообразность применения той или иной процедуры банкротства

Аналитическая работа имеет решающее значение на различных стадиях банкротства предприятия. Собственники предприятия, его кредиторы, соответствующие органы власти - все они участвуют в определении судьбы предприятия-должника. На всех этапах, предусмотренных законом «О несостоятельности (банкротстве)», проводится анализ финансового состояния предприятия для принятия согласованных и рациональных решений.

Собственники предприятия совместно с кредиторами могут принять меры по досудебной санации предприятия, в частности оказать финансовую помощь предприятию-должнику для восстановления платежеспособности. Каковы размеры такой помощи, каким образом она может быть наиболее рационально предоставлена - все это вопросы для анализа как самим предприятием-должником, так и аналитическими службами кредиторов, органов власти, других организаций.

Предприятие может обратиться в арбитражный суд с заявлением должника в предвидении банкротства. Предвидение такого рода предполагает проведение постоянной соответствующей аналитической работы. С соответствующим заявлением в арбитражный суд могут обратиться и кредиторы. В какой мере кредиторы предприятия заинтересованы в начале судебных процедур банкротства или проведении досудебной санации - опять вопрос для соответствующей аналитической работы.

С момента принятия заявления о признании предприятия-должника банкротом (заявления такого рода подаются как самим предприятием-должником, так и кредиторами и другими организациями и органами власти) арбитражный суд назначает процедуру наблюдения и временного управляющего. Одна из задач, решаемых временным управляющим, - оценка финансового состояния предприятия-должника и разработка предложений о возможности или невозможности восстановления платежеспособности предприятия.

На основании анализа и предложений временного управляющего, решения собрания кредиторов и других обстоятельств осуществляется выбор дальнейших действий:

* внешнее управление;

* конкурсное производство;

* мировое соглашение.

Кредиторы предприятия-должника, принимающие решение о его судьбе, являются носителями различных интересов, ввиду того что относятся к кредиторам разной группы очередности и сами находятся в различном финансовом положении. Временный арбитражный управляющий выступает организатором собрания кредиторов предприятия, готовит аналитические материалы для принятия решения кредиторов. Чьи интересы являются для временного арбитражного управляющего решающими? Интересы руководителей или собственников предприятия, его трудового коллектива, интересы отдельных групп кредиторов, интересы местных, региональных и федеральных органов власти?

Ранние признаки несостоятельности предприятия

Простые подходы, интуитивный анализ

Ранние признаки несостоятельности предприятия должны раскрыться перед внутренними аналитическими службам! предприятия в первую очередь в процессе постоянного (планового) анализа финансовой отчетности предприятия. Методы такого анализа достаточно известны. Это горизонтальный и вертикальный анализ баланса предприятия, построение и анализ различных типов коэффициентов, анализ динамики выручки, различных элементов себестоимости. Существенно важно собирать информацию об экономическом положении контрагентов Вашего предприятия.

Внешний аналитик должен уметь по материалам финансовых отчетов реконструировать события прошедшего периода и угадать еще слабые негативные тенденции

В российских условиях общего кризиса причиной банкротства предприятия часто являются неблагоприятные внешние условия, резкие колебания конъюнктуры и вообще экономических условий деловой жизни. Но и в последнем случае внешний аналитик может выявить удачную или неудачную систему выживания, построенную руководством предприятия, заметить наличие или отсутствие приспособительных, компенсационных механизмов.

Анализ перспектив должен занимать первоочередное место в финансово-аналитической работе предприятия. Отсутствие на предприятии перспективных разработок, недостаточное внимание к ним, даже небрежное оформление соответствующих материалов сами по себе являются показателем слабости предприятия и должны вызывать подозрение у всех заинтересованных сторон (акционеров, кредиторов).

Анализ реализации перспективных планов дает как внутренним, так и внешним аналитикам хороший материал для оценки качества перспективного планирования на предприятии. Внешнему финансовому аналитику можно посоветовать при наличии времени и достаточной информации проанализировать перспективные разработки за ряд прошлых лет, оценить степень их обоснованности, достигнутые результаты, что позволит более взвешенно оценить новые перспективные наметки и избежать ловушек.

Анализ текущего состояния предприятия часто выводит на оценку последствий тех или иных судьбоносных стратегических решений, принятых в предыдущие годы. Предприятие в определенный момент своего развития выбирает ту или иную стратегическую линию - основной вид деятельности, основных поставщиков и потребителей и т.д., что предопределяет рамки эффективности на ряд лет вперед. Анализ практики принятия подобных решений на предприятии может дать хороший материал для оценки качества системы управления на предприятии в целом и стратегического управления в частности.

Наибольшее внимание следует уделять статьям затрат с максимальным отклонением от плана

Уровень текущих расходов функционально привязан к объему деятельности предприятия. Все маркетинговые ошибки, имеющие следствием затоваривание готовой продукцией, нарушение снабжения или даже, наоборот, недопроизводство, ведут к перерасходу средств. К тому же приводят и технические, технологические и организационные несовершенства. На практике особое внимание необходимо уделять статьям затрат, по которым допущен значительный перерасход средств либо, наоборот, значительная экономия, т.е. статьям с наибольшими отклонениями от плана.

Для внешнего финансового аналитика практика решения проблем финансовыми и бухгалтерскими службами предприятия может свидетельствовать об уровне их работы. Известно, что даже в условиях быстрого отраслевого роста или даже бума некоторые предприятия становятся банкротами. Это те предприятия, которые не согласовали свои финансовые потоки, и опасность такого несогласования может быть предсказана по качеству текущей работы бухгалтерских и финансовых служб в решении даже перечисленных, на первый взгляд мелких, проблем.

Что должно послужить сигналом к тому, чтобы обратить внимание на качество решения перечисленных задач? Резкие колебания балансовых статей (особенно статей дебиторской и кредиторской задолженности, запасов, денежных средств), статей текущих затрат, неблагоприятная сравнительная динамика затрат и результатов. Отсутствие достаточного внимания к учетной политике может быть замечено по небрежному оформлению соответствующего приказа, его неполноте. Практика списания ремонтных расходов, планирования потребности в наличных деньгах, резервов предстоящих расходов и платежей, резервов по сомнительным долгам служит показателем уровня бухгалтерской и финансовой работы предприятия.

Наличие в балансе предприятия значительных сумм по статьям долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, прочих дебиторов и кредиторов само по себе должно вызывал внимание и даже подозрение у внешнего аналитика, особенно аудитора. В российских условиях и этими статьями могут скрываться те или иные механизмы отсечения выручки или завышения расходов.

Какие признаки могут послужить сигналом для тревоги по поводу нерационального способа финансирования затрат предприятия? Посмотрите внимательно на документы, связанные с планированием финансирования предприятия. В какой мере они отражают современные приемы такой работы, в какой мере старые планы были реализованы и что послужило факторами их срыва? Анализ работы финансовых служб предприятия по планированию потребности в финансировании предприятия в целом и его отдельных подразделений, анализ дивидендной политики предприятия, анализ его взаимодействия с различными типами инвесторов, кредиторов может дать материалы внешнему финансовому аналитику и всем заинтересованным сторонам для оценки уровня финансовой работы на предприятии. И опять же низкая оценка качества перечисленных работ должна служить тревожным сигналом предвестника будущего банкротства предприятия.

Рассогласованность финансовых потоков на предприятии может привести к его банкротству даже в период всеобщего экономического подъема

Предприятия должны уметь разумно реагировать на ранние и слабые сигналы, возможно, иметь даже заранее разработанный регламент такого реагирования. Аналитик, в свою очередь, должен уметь вместе с обнаружением первых негативных сигналов предложить и компенсирующие меры. Российский опыт показывает, что запаздывание с принятием и реализацией решений является существенным фактором наших неудач.

Экономико-математическое прогнозирование несостоятельности

Анализ финансовой отчетности предприятий за несколько лет до их финансового краха позволил аналитикам различных стран предложить модели прогнозирования банкротства. Рассмотрим подобные работы, выполненные в США.

Анализ 183 фирм, испытывавших финансовые трудности на протяжении К) лет до 1931 г., показал (исследование провели A. Winakor, R.F. Smith), что наиболее надежным предсказателем банкротства является снижение отношения чистого оборотного капитала к сумме исех активов.

Сравнение показателей 20 обанкротившихся в 1920-1929 гг. предприятий с показателями 19 успешных за период 3-5 лет до банкротства показало (исследование провел П.Дж. Фитппатрик), что наилучшими предсказателями банкротства являются прибыль на чистый собственный капитал предприятия и отношение чистого собственного капитала к сумме задолженности.

Изучение опыта 939 предприятий за период 1926-1936 it. показало (исследование провел К.Л. Мервин), что возможно предсказание банкротства за 4-5 лет до него по динамике трех коэффициентов: коэффициента покрытия процентных выплат, отношения чистого оборотного капитала к сумме активов и чисюго собственного капитала к сумме задолженности. Перед банкротством эти коэффициенты находятся ниже нормального уровня и снижаются.

Изучение опыта выпуска корпоративных облигаций за период 1900-1943 гг. показало (исследование провел W.B. Hickman), ч'ю наиболее падежными предсказателями невыполнения обязательств по облигациям (за 5 лет до этого) являются коэффициент покрытия процентных выплат и отношение чистой прибыли к объему продаж.

В.Г. Бивер па базе сравнения 79 предприятий-банкротов с 79-ю предприятиями, сохранившими конкурентоспособность, определил в качестве наилучших предсказателей банкротства (представлены по степени точности предсказания).

* отношение потоков денежных средств к сумме задолженности;

* коэффициенты структуры капитала;

* коэффициенты ликвидности.

Коэффициенты оборачиваемое! и являются самыми ненадежными показателями, предсказывающими банкротства.

У предприятий-банкротов отношение чистого денежного потока к совокупному долгу в течение пяти лет до банкротства снизилось с +0,15 до -0,15) у выживших фирм слабо колебалось вокруг \ 0.45.

У предприятий-банкротов отношение чистой прибыли к совокупным активам в течение пяти лет до банкротства постепенно снижалось с +0,05 до -0.2, у выживших фирм этот показатель был чуть менее +0,1-

У предприятий-банкротов отношение совокупною долга к совокупным активам в течение тpex до банкротства постепенно увеличивалось с +0,50 до +O.SO, у выживших фирм колебалось or +0,37 до +0,40.

У предприятий-банкротов отношение оборотного каптала к совокупным акцизам в течение тpex лет до банкротства постепенно снижалось с +0,30 до +0,06, у выживших фирм колебалось от +0,40 до +0.42.

У предприятий банкротов коэффициент текущей ликвидности в течение двух лет до банкротства упал с 2,3 до 2,0, у выживших фирм колебался от 3,3 до 3,5.

Наиболее известную модель банкротства предложил Е. Альтман. Он исследовал 22 финансовых коэффициента, выбрал из них 5 и на их основе построил линейную функцию (Z), значение которой является показателем силы или слабости предприятия.

Z = 1,2 (Чистый оборотный капитал / Сумма активов) + + 1,4 (Нераспределенная прибыль / Сумма активов)+ 3,3 (Прибыль до уплаты процентов и налогов / Сумма активов) + + 0,6 (Рыночная стоимость собственною капитала / Балансовая стоимость собственного каптала) +1,0 (Объем продаж / Сумма активов) при Z < 1,81 - высокая вероятность банкротства;

при Z > 3,0 - низкая вероятность банкротства.

Известно, что в 95 случаях из 100 предприятия развитых промышленных стран становятся банкротами по внутренним причинам: управленческие ошибки или преднамеренные разрушительные действия руководителей предприятия. Являются ли показатели отдельных предприятий предсказателями финансового краха рынка в целом? Другими словами, можно ли по показателям отдельного предприятия предсказать его банкротство по внешним причинам? Ответ на этот вопрос важен для анализа российских условий банкротства.

Особенности анализа финансовой отчетности неплатежеспособного предприятия

Анализ динамики выручки, себестоимости, прибыли и убытков

Логика анализа финансовой отчетности может быть различной. Мы начнем наш анализ с анализа отчета о прибылях и убытках (до 2001 г. - отчета о финансовых результатах). Для оценки состояния дел и тенденций лучше использовать данные за несколько лет (3-5 лет).

Обратимся к отчетности реального машиностроительного предприятия (табл. 4.1).

Начнем с анализа основной деятельности предприятия. Основная деятельность сохраняет прибыльность как при оценке но отгрузке, так и по оплате. Между тем прибыль от реализации постепенно снижается, а доля прибыли в чистой выручке значительно колеблется (от 0,04 до 0,13 по отгрузке и до 0,16 по оплате). Последнее говорит о низкой управляемости прибылью предприятия, а значит, и о низкой надежности этой прибыли. Надежность прибыли - один из важнейших факторов инвестиционной привлекательности предприятия.

Низкая надежность прибыли

Для более точной оценки причин низкой управляемости (надежности) прибыли от основной деятельности выберем из приведенных таблиц необходимые данные для дополнительных расчетов. Соотнесем колеблемость выручки и затрат. Средняя колеблемость выручки и себестоимости при оценке но отгрузке близки друг к другу.

Предварительные выводы из анализа выручки и себестоимости

Близость но величине показателей колеблемости выручки и себестоимости говорит о том, что они почти в одинаковой мере влияют на прибыль предприятия от основной деятельности. Также очевидно, что реальные потоки предприятия менее надежны, чем расчетные. Таким образом, повышение управляемости (надежности) прибыли предприятия требует усилий как со стороны маркетинговых, сбытовых служб, так и со стороны подразделений, обеспечивающих управление затратами предприятия. Для разработки более точной программы действий по финансовому оздоровлению предприятия необходимы как исследование рынка предприятия, так и исследование структуры затрат.

Обратимся к более подробным данным но себестоимости готовой продукции предприятия (данные таблиц по себестоимости несколько расходятся с.тайными формы №2 бухгалтерской отчетности).

Учитывая абсолютную величину и показатели колеблемости, мы можем выделить материальные затраты и оплату труда с начислениями как наименее устойчивые факторы себестоимости.

Предварительные выводы из анализа себестоимости

Предположив постоянство в механизмах работы предприятия как в области маркетинга, так и в управлении затратами (предприятие не имеет собственной сбытовой сети и системы внутреннею хозрасчета), мы можем догадываться, что высокая неустойчивость как затрат, так и выручки и, как следствие, низкая управляемость прибыли вызваны I? первую очередь внешними факторами, а также неспособностью предприятия сопротивляться внешним факторам неустойчивости.

Сравним показатели основной деятельности при оценке по оплате и по отгрузке. Сравнение показывает значительные различия показателей при оценке их по отгрузке и оплате, причем эти различия не проявляют устойчивой тенденции. Последнее еще раз доказывает низкую управляемость финансами предприятия, в частности низкую управляемость кредиторской и дебиторской задолженностью.

Наше сравнение показателей, рассчитанных по оплате и по отгрузке, показывает препятствия для перехода к оплате налогов.

Низкая управляемость финансами предприятия

по отгрузке, который намечается в 2000 г.: реальные потоки не только значительно отклоняются от расчетных, сама надежность реальных потоков значительно ниже расчетных. Налоги по отгрузке можно платить в том случае, если отказаться от требования только денежных расчетов с бюджетом, а снова перейти к взаимозачетам, товарному кредиту и т.п.

Рассмотрим факторы прибыльности предприятия но основной деятельности, используя известную формулу Дюпона:

Прибыль от реализации на единицу капитала и резервов (собственные средства) - наиболее важный показатель для привлечения капиталов. Формула Дюпона позволяет разложить ею па факторы.

Доля прибыли в выручке предприятия показывает уровень управления затратами.

Выручка не единицу активов показывает уровень управления активами в целом. Отношение активов к капиталу (собственным средствам) предприятия показывает финансовую стратегию предприятия.

Так как в множителях не наблюдается тенденции и мы не владеем аналогичными данными по отрасли или другим предприятиям, мы вынуждены снова обратиться к показателям колеблемости (мы исключили из расчетов данные 2002 г. (I квартал), как несопоставимые с годовыми показателями).

Выводы из анализа по формуле Дюпона

На предприятии нет механизмов оптимального управления выручкой и активами (в первую очередь, запасами, дебиторской задолженностью) и затратами.

Примечательно, что, согласно формуле Дюпона, предприятие могло бы улучшить результирующий показатель, привлекая более значительные заемные средства (кстати, это увеличило бы и надежность прибыльности), однако в настоящее время кредитная привлекательность предприятия чрезвычайно низкая.

Значительные объемы отвлечении из чистой прибыли предприятия (пени но просроченным платежам в бюджет и содержание социальной сферы) уничтожают его прибыльность.

Положительная прибыльность предприятия по основной деятельности, а также прибыльность в целом (правда, небольшая) уничтожается значительным отвлечением средств из чистой прибыли предприятия. Например, поданным 2001 г., из 34 961 тыс. руб. отвлеченных средств 22732 тыс. руб. представляют собой пени но платежам в бюджет- и внебюджетные фонды и 6365 тыс. руб. * - содержание социальной сферы. Без этих затрат отвлеченные средства уменьшаются до 5864 тыс. руб. Прибыль до выплаты налога на прибыль (балансовая прибыль) при расчете по оплате - 6617 руб. Таким образом, предприятие могло сохранять самоокупаемость при снятии указанных платежей.

Значительные объемы отвлечении из чистой прибыли (пени по просроченным платежам в бюджет и содержание социальной сферы) уничтожают прибыльность

Как же выживает предприятие в реальных условиях? Попытаемся оценить движение средств предприятия по балансу (баланс приводится в приложении 1) и дополнительным данным об амортизации основных производственных фондов и чистой прибыли.

Положительный эффект движения средств предприятия достигался преимущественно благодаря увеличению кредиторской задолженности

Как мы видим (табл. 4.6)., движение средств предприятия вплоть до 2002 г. показывает положительные значения даже без учета данных о прибыли и амортизации. 2002 г. (I квартал) также является положительным по движению средств, если учесть, что амортизация в I квартале 2002 г. составляет 1836,5 тыс. руб.

В 199 и в 2001 г. положительный эффект достигнут в первую очередь невыплатами кредиторской задолженности.

Удивительно, что в I квартале 2002 г. эффект достигнут в первую очередь уменьшением дебиторской задолженности (эффект положительный с учетом амортизации).

Проанализированное нами предприятие ведет прибыльную основную деятельность, финансовое оздоровление такого предприятия наименее сложно. Его надо освободить от лишних непроизводственных расходов, излишнего отвлечения прибыли, возможно, реструктурировать накопленные долги. Анализ колеблемости (надежности) прибыли показал также необходимость улучшения работы финансовых и маркетинговых служб предприятия.

Намного сложнее и дороже провести финансовое оздоровление предприятия с убыточной основной деятельностью. В этом случае необходима глубокая реструктуризация основного производства. выделение эффективных элементов, экстренное освобождение от убыточных технологических процессов.

Анализ факторов изменения активов и пассивов предприятия. Оценка экономической политики предприятия

Рассмотрим факторы изменения активов и пассивов баланса завода за 1999, 2000, 2001 гг. Начнем с 1999 т.

Активы баланса в 1999 г. увеличились главным образом за счет увеличения убытков отчетного года (1-е место), запасов готовой продукции (2-с место), незавершенного производства (3-с место), расчетов с прочими дебиторами (4-е место), производственных запасов (5-с место), налогов на добавленную стоимость (6-е место). ¹

Пассивы баланса завода в 1999 г. возросли главным образом за счет увеличения кредиторской задолженности бюджету (1-е место), по социальным платежам (2-е место), за товары, работы и услуги (3-с место), краткосрочных займов (4-е место), кредиторской задолженности с прочими кредиторами (5-е место), кредиторской задолженности по внебюджетным платежам (6-е место) и т.д.

Структура изменений подсказывает, что предприятие не имеет достаточных денежных средств за готовую продукцию, кроме того, происходит затоваривание складов готовой продукции. Тем не менее предприятие продолжает приобретать производственные запасы, наращивать незавершенное производство.

Финансированные расходы приходится в первую очередь за счет роста кредиторской задолженности, но предприятие также продолжает брать кредиты. Динамика активов и пассивов показывает трудности со сбытом. В то же время поведение предприятия таково, что затоваривание рассматривается руководством предприятия как временное явление, которое не должно нарушать производственную деятельность. Кроме юге, динамика активов и пассивов показывает значительную долю бартера в движении средств предприятия. Обратимся к балансу 2000 г.

Пассивы баланса завода в 2000 г. возросли главным образом за счет увеличения кредиторской задолженности но социальному страхованию и обеспечению (1-е место), задолженности перед бюджетом (2-е место), поставщикам (Зс место), прочим кредиторам (4-е место).

В 2000 г. динамика активов показывает слабый сдвиг к лучшему - в увеличении активов важную роль сыграл рост дебиторской задолженности (в 1999 г. - рост дебиторской задолженности был на 7-м месте).

Обратимся к балансу 2001 г.

Активы баланса в 2001 г. увеличились, как и прежде, в первую очередь за счет роста убытков отчетного года (1-е мес-ю), |к1счеюв с прочими дебиторами (2-с место), запасов сырья и материалов (3-е место), прочих денежных средств (4-е место), запасов готовой продукции (5-с место), затрат в незавершенном производстве (6-е место) и т.д.

Пассивы баланса в 2001 г. возросли за счет увеличения кредиторской задолженности перед бюджетом (1-с место), кредиторской задолженности но социальному страхованию и обеспечению (2-с место), прочим кредиторам (3-с место), но авансам полученным (4-е место) и т.д.

Анализ динамики отдельных статей баланса в 2001 г. показывает, что предприятие пытается наладить отгрузку продукции и систему платежей. Финансирование, к сожалению, как и прежде, происходит за счет роста кредиторской задолженности. Наконец, обратимся к балансу 2002 г. (1 квартал)

Рост пассивов в то же время произошел за счет роста долга по оплате *груда (1-с место), задолженности по социальному страхованию и обеспечению (2-е место), задолженности поставщикам и подрядчикам (3-е место) и т.д.

Динамика активов в 2002 г. несколько лучше 2001 г. (рост убытков - на 4-м месте). Динамика задолженности изменилась к худшему для работников предприятия (на первое место вышли долги по зарплате). Например, в 2001 г. долги по зарплате уменьшились, а их рост в 2000 г. был на 7-м месте.

Изменение динамики активов и пассивов в различные годы можно также проследить по изменению структуры балансов предприятия.

Анализ динамики обеспеченности предприятия оборотными ресурсами, чистых активов и др.

Высокая обеспеченность собственными оборотными средствами говорит о незначительной величине этих оборотных средств (низкой загрузке мощностей)

Коэффициенты ликвидности баланса предприятия чрезвычайно низкие. Обращает на себя внимание высокий коэффициент обеспеченное in собственными оборотными средствами (более 0,5). Объясняется это тем, что в расчетах мы не учли наличие значительных убытков. Но если убытки вычесть из капитала предприятия, то окажется, что предприятие имеет отрицательные собственные оборотные средства и, естественно, отрицательный коэффициент обеспеченности. Ноли убытки предприятия учесть в качестве их кредиторской задолженности, то значительно снизятся показатели ликвидности.

Высокий коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами является доказательством относительно низкой загрузки мощностей предприятия. Другими словами, высокий уровень обеспеченности собственными оборотными средствами говорит о незначительной величине самих оборотных средств предприятия. Недостаток оборота можно оценить приблизительно по балансу. Доля заемных средств в балансе в 2001 г. - менее 17%. Очевидно, что в нормальных условиях заемные средства могли бы быть увеличены до 50%, т.е. в несколько раз.

Недостаток оборотных средств предприятия можно оценить по степени ликвидности баланса в целом, но уровню финансирования запасов предприятия. Приведу табл. 4.8 с соответствующими расчетами для 2002 г. (I квартал).

По годовым данным недостаток оборотных средств предприятия превышает 60 млрд. руб.