Лизинг как метод финансирования инвестиционных проектов
Основы и экономическая сущность лизинга, его роль в финансировании инвестиционных проектов. Сравнительная оценка использования финансового лизинга и банковского кредита. Проблемы и пути совершенствования эффективного управления лизинговым процессом.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 01.02.2011 |
| Размер файла | 118,6 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
В результате, сумма дисконтированных лизинговых платежей, рассчитываемых с помощью использования методологической части, изложенной в первой части данной работы равна 136 271,9 рублей.
Данное значение является оценочным при выборе источника финансирования приобретения оборудования.
Хотелось бы отметить, что на результаты расчетов серьезное влияние оказывает возможность предприятий быстро и в полном объеме возмещать уплаченный НДС. В случае лизинга уплата НДС осуществляется в течение всего срока договора лизинга, что позволяет предприятию зачитывать уплаченный налог за счет НДС с выручки и других налогов, зачисляемых в федеральный бюджет.
Расчет суммы приведенной стоимости потока денежных средств при использовании кредита
Временной период рассмотрения данного метода составляет 84 месяца, что является сроком полной амортизации оборудования, согласно сроку полезного использования (7 лет).
После погашения кредита предприятие получает льготы по уплате налога на прибыль, поскольку еще в течение 60 месяцев амортизирует имущество и платит налог имущество относимые на затраты производства.
1. Выплата основного долга происходит на тех же условиях, что и при лизинге. Соответственно величина кредита составляет 140000 рублей разбивается на равные платежи в течение срока кредитования - 24 месяцев.
Таким образом, ежемесячный платеж в счет погашения основного долга составит 140000 / 24= 5833,3 рублей.
2. Погашение процентов производится аналогично процентным платежам при использовании лизинга.
3. Размер месячного платежа налога на имущество зависит от средней стоимости оборудования за период (месяц).
4. Экономия налога на прибыль при кредите представляет собой сумму трех налоговых щитов и представлена в таблице 2.
Первый: представляет собой налоговый процентный щит, который образуется из-за отнесения процентов по кредиту на финансовый результат предприятия. Математически выражается как произведение налога на прибыль (24%) на величину погашения процентов в месяц.
Второй - амортизационный щит, произведение месячного размера амортизационных отчислений на ставку налога на прибыль.
Третий - налоговый щит. Налог на имущество относится на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу на величину произведения налога на имущество и ставку налога на прибыль.
5. При покупке оборудования предприятие уплатило в бюджет сумму НДС в размере 21 355,9 рублей. Размер налога превышает возможности предприятия по зачету НДС, по этому не возмещенная в течение 3-х месяцев сумма НДС подлежит возврату из бюджета через один месяц.
Итоговая сумма дисконтированного оттока денежных средств при кредите - 138 912 рублей является оценочной величиной при сравнении с лизингом.
Совокупные дисконтированные затраты предприятия при кредитной сделки составят 138912 рублей. При расчете используется месячная ставка дисконтирования равная 1,2 %, полученная из годовой ставки взятой эквивалентной ставке по кредиту в 16 %.
2.2 Анализ полученных результатов источников финансирования инвестиционных проектов
Критерием выбора источника финансирования капитальных вложений является величина суммарных приведенных затрат предприятия - лизингополучателя за период полной амортизации приобретаемого оборудования, с учетом налоговых выгод.
Приведенные расчеты позволяют сравнить два источника: банковский кредит и лизинг как показано в таблице.
Преимущества и недостатки при использовании финансового лизинга и банковского кредита при приобретении основных фондов
|
Финансовый лизинг |
Банковский кредит |
|
|
1 |
2 |
|
|
Величина совокупных дисконтированных затрат |
||
|
136 271,9 руб. |
138 912 руб. |
|
|
Экономия налога на прибыль |
||
|
51 230,1 руб. все затраты на приобретение основного средства осуществляются в виде лизинговых платежей, которые в полной сумме относятся на себестоимость. В результате предприятие больше экономит на налоге на прибыль. |
27 137 руб. |
|
|
Налог на имущество |
||
|
0 руб. ускоренная амортизация с допустимым 3-х кратным коэффициентом ускорения позволяет за период лизинга свести остаточную стоимость основного средства до нуля и передать на баланс предприятия по условной стоимости, в следствии чего предприятие по окончании лизинга экономит на налоге на имущество. |
27 354 руб. |
|
|
Расходы на техническое обслуживание автотранспорта |
||
|
Принимает на себя лизингодатель |
Принимает на себя покупатель |
Расчет потока денежных средств (CF) компании - лизингополучателя, руб.
|
Уплачено лизинговых платежей |
136272 |
|
|
Экономия на налоге на прибыль |
51230 |
|
|
Итого |
187502 |
Расчет потока денежных средств покупателя оборудования, использующего заемные средства для приобретения основных средств в собственность, руб.
|
Основная сумма долга |
140000 |
|
|
Проценты |
21778,99 |
|
|
Экономия на налоге на прибыль |
27137 |
|
|
Налог на имущество |
27354 |
|
|
Итого |
216269,99 |
DCFlease = 139344.5 рублей
DCFcredit = 160723.8 рублей
Чистый эффект лизинга по сравнению с приобретением оборудования с использованием банковского кредитования: -187502-(-216269.99) = 28767.99 рублей.
Таким образом, проведенный анализ конкретной ситуации позволяет сделать вывод, что в данном случае применение лизинга, согласно установленным критериям, экономически более целесообразно.
В реальности нет прочих равных условий при выборе источников, поскольку есть ряд преимуществ лизинга над кредитом, которые не поддаются экономико-математической оценке. Например, благодаря ускоренной амортизации предприятие может осуществить более динамичное обновление основных фондов (модернизацию производства), т.е. приобрести вдвое - втрое больше оборудования за тот же период.
Для некоторых компаний такой источник финансирования, как банковское кредитование, недоступен. Основная причина - наличие жёстких нормативов деятельности коммерческих банков. Например, ряд банков не финансирует проекты, «реализуемые с нуля», или проекты, не имеющие достаточного обеспечения, т.е. высокорисковые проекты. Многие банки отказываются кредитовать небольшие по объёму финансирования сделки. Российские банки предпочитают работать с крупными предприятиями, способными предоставить достаточное обеспечение и имеющими стабильную кредитную историю.
3. Проблемы и пути совершенствования эффективного управления лизинговым процессом
Лизинговая деятельность в сфере строительства находится на первоначальном этапе становления. История развития лизинга в России насчитывает не более десяти лет. Внедрение лизинга в экономику нашей страны стало возможным, в условиях перехода от централизованного распределения средств производства, к купле-продаже их на свободном рынке - отечественном и международном. Но в условиях переходного периода многие предприятия испытывают недостаток средств на капиталовложения, так как в связи с инфляцией, высоким налоговым бременем, недостатком оборотных средств вынуждены большую часть прибыли и финансовых ресурсов направлять на текущие расходы. Осуществлению инвестирования препятствует также высокая стоимость кредитных ресурсов. Поэтому лизинг зарекомендовал себя приоритетным направлением активизации инвестиционной деятельности в строительной отрасли.
Лизинг является мощным стимулятором инвестиционных процессов, а также роста объемов производства и его доходности, за счет повышения технической оснащенности предприятий, обновления действующего парка машин и оборудования. Это особенно актуально на современном этапе развития отрасли, когда возрастает потребность строительных организаций в обновлении основных производственных фондов, развитии мощностей предприятия, проведении технического перевооружения. Резко нарастают объемы морально устаревших и физически изношенных машин, механизмов и оборудования, а также производственных зданий и сооружений. Сегодня в целом по строительной отрасли 40-50% всех основных производственных фондов по степени изношенности не отвечает конъюнктуре спроса и требует замены, а их выбытие в последние годы значительно превышает прирост.
Решение этой проблемы весьма затруднительно - при дефиците инвестиций и взаимных неплатежах - без кардинально новых, финансовосберегающих методов механизации строительства. Как показывает мировой и отечественный опыт, наиболее привлекательным имуществом, используемым в лизинговых операциях, являются автотранспорт, машины и оборудование, на долю которых приходится до 85% всех лизинговых операций. Лизинг - один из наиболее прогрессивных методов материально-технического обеспечения производства, который открывает возможность без больших первоначальных вложений с гораздо меньшими издержками по сравнению с использованием кредита наращивать парк машин, не создавая при этом дорогостоящей службы механизации для обслуживания новой техники. Лизинг позволяет использовать в производственной деятельности не только отдельные виды машин, но и целые укомплектованные технологии. Он создает условия для применения наиболее передовой техники в условиях ее быстрого старения и острого дефицита финансовых средств, а также способствует переориентация банков с рынка ценных бумаг на инвестиции в развитие производства. В силу этого все больше и больше предприятий признают лизинг одним из наиболее прогрессивных методов инвестирования средств в технику и оборудование и активно его используют.
"Несмотря на то что острая фаза мирового кризиса пройдена, еще довольно длительный период будут ощущаться его последствия. Значительная часть предприятий и организаций проводит консервативную политику в части осуществления затрат на модернизацию действующих и реализацию проектов по вводу новых производств", -- отмечает Андрей Коноплев, генеральный директор компании "ВТБ-Лизинг". Это обстоятельство, а также негативные правовые аспекты регулирования лизинговой деятельности, сложности с фондированием сделок сроком более трех лет, падение стоимости имущества, ухудшение финансового состояния клиентов сдерживают сегодня дальнейшее развитие рынка.
Главными факторами, сдерживающими развитие рынка, как и в первой половине 2009 года, являются нехватка надежных клиентов и ограниченные у многих компаний возможности доступа к "длинным" и "дешевым" ресурсам.
Фактор нехватки "длинных" денег стал в 2010 году более важным и занял второе место по значимости. В то же время фактор доступа к необходимому объему средств на фоне избыточной ликвидности в банковском секторе потерял свою остроту и опустился со второго на третье место.
Несмотря на существенное оживление на рынке, фактор низкого спроса на лизинговые услуги не потерял свою значимость и занял четвертое место, которое в первой половине 2009 года принадлежало фактору высокого уровня удорожания сделки. В связи со снижением в 2010 году процентных ставок на финансовом рынке уровень удорожания был исключен из списка оцениваемых факторов.
Фактор возврата лизинговым компаниям НДС не вошел даже в пятерку наиболее острых, поскольку в условиях снижения лизингового портфеля компании больше уплачивали НДС в бюджет, а не предъявляли его к возмещению. По оценке "Эксперт РА", НДС к возмещению на 1 октября 2010 года в целом по рынку составил около 5--6 млрд. рублей (на 1 октября 2007 года -- около 20 млрд. рублей).
Среди прочих отрицательных факторов участники рынка называют сохранение чрезмерно консервативных подходов в риск-менеджменте банков, несмотря на позитивные изменения в экономике. Следствием этого являются повышенные требования к заемщикам -- как к лизингодателю, так и к лизингополучателю. Также негативно на рынок влияет отсутствие у лизинговых компаний действенных возможностей для внесудебного изъятия имущества у недобросовестных клиентов. Хотя право собственности на имущество и остается у лизингодателя, процесс изъятия предмета лизинга с учетом судебных процедур зачастую занимает полгода и более, что наносит значительный урон финансовой устойчивости лизинговой компании. Независимых лизингодателей (не являющихся дочерними компаниями банков или производителей техники) также тревожит значительное усиление конкуренции со стороны государственных лизинговых компаний.
Развитие лизинга в специализированном строительном секторе РФ предполагает наращивание объема инвестиций и повышение их эффективности. Совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции, объемов реализации на строительном инвестиционном рынке или его сегменте будет характеризовать конъюнктуру инвестиционного рынка. Эта конъюнктура имеет цикличный характер развития и должна включать четыре стадии: подъем, конъюнктурный бум, ослабление, спад конъюнктуры.
Регулирование инвестиционной деятельности в специализированном строительстве РФ: предлагается совершенствовать не только на государственном уровне управления инвестициями, но и на муниципальном уровне.
Совершенствование экономического механизма управления лизинговой деятельностью в специализированном строительстве РФ в настоящее время требует приведения всех законодательных актов, касающихся лизинга, под единую базу - современный Закон «О лизинге», чтобы устранить противоречия и существующие спорные моменты, например, с Гражданским кодексом РФ. Кроме этого, в Налоговом кодексе РФ должна совершенствоваться позиция о льготном налогообложении участников лизинговых операций. Это будет способствовать развитию лизинговых компаний, приведет к появлению большого числа успешных и кредитоспособных потенциальных лизингополучателей, принесет выгоды лизинговому сектору, экономике страны в целом, промышленности РФ, в частности. Однако для этого необходимо разрабатывать соответствующие методические основы.
Заключение
1. В первой главе курсовой работы отражены теоретические основы лизинга, рассмотрен блок законов, регулирующих лизинг в России.
Рассмотренные источники дают возможность, основываясь на том, что лизинг - это только одна из форм арендных отношений, принять за определение лизинга - комплекс экономических отношений складывающихся в основанной на кредите инвестиционной операции, состоящей из покупки и последующей аренды актива (т.к. от выбранной автором позиции в большей степени зависит само исследование).
Также описаны критерии сравнения методов финансирования при приобретении основных фондов. Изучена методика расчёта лизинговых платежей.
Прежде чем сравнивать два альтернативных для предприятия источника финансирования инвестиционных проектов, был выбран критерий сравнения методов финансирования посредством лизинга и банковского кредита. Для того чтобы корректно сравнить кредит и лизинг, необходимо рассчитать совокупные расходы при каждом источнике финансирования, учитывая налоговые выгоды, возникающие вследствие использования той или иной схемы финансирования, а также возможные дополнительные затраты.
2. Во второй главе произведён анализ показателей деятельности лизинговой компании ООО «АФТ-Лизинг» по результатам за период 2001-2002 года. Изучена методика расчёта лизинговых платежей, а также рассчитаны денежные потоки при лизинге и кредите.
При анализе эффективности использования лизинга, критерием выбора источника финансирования была выбрана величина суммарных приведенных затрат предприятия-лизингополучателя за период полной амортизации приобретаемого оборудования, с учетом налоговых выгод.
После была произведена сравнительная оценка их использования. Так, при использовании лизинга величина совокупных дисконтированных затрат составила 136 272 рубля, в то время при кредите - 138 912 рублей. При этом экономия налога на прибыль при лизинге -51 230 рублей, при кредите 27 137 рублей.
За счет учета имущества на балансе лизингодателя предприятие избежало уплаты налога на сумму 27 354 рубля.
Проведенный анализ конкретной ситуации позволил сделать вывод, что в данном случае применение лизинга, согласно установленным критериям, экономически более целесообразно. Сравнивая кредит и лизинг, важно отметить, что лизингополучатель имеет право относить на расходы все лизинговые платежи. Таким образом, уменьшается налогооблагаемая база по налогу на прибыль. В случае кредита на расходы относятся суммы, направленные на погашение основного долга и процентов по нему.
В реальности нет прочих равных условий при выборе источников, поскольку есть ряд преимуществ лизинга над кредитом, которые не поддаются экономико-математической оценке. Например, благодаря ускоренной амортизации предприятие может осуществить более динамичное обновление основных фондов (модернизацию производства), т.е. приобрести вдвое - втрое больше оборудования за тот же период.
3. В третьей главе были выявлены проблемы и пути совершенствования эффективного управления лизинговым процессом.
Лизинг является мощным стимулятором инвестиционных процессов, а также роста объемов производства и доходности, за счет повышения технической оснащенности предприятий, обновления действующего парка машин и оборудования. При выборе предприятием на определенном этапе своего существования лизинга, в качестве источника финансирования приобретения оборудования, обязательным условием выступает привлечение специалистов в этой финансовой области - профессиональной лизинговой компании. Она является своеобразным цементирующим веществом, связывающим в долгосрочные взаимоотношения структуры, обеспечивающие необходимыми услугами весь инвестиционный проект.
Для каждого устойчиво работающего предприятия лизинг - это отличный инструмент, для того чтобы выстроить, структурировать и оптимизировать схему финансовых потоков с учётом существующего налогообложения. Причём оптимизация осуществляется легальными способами. Не надо создавать дочернюю структуру самого предприятия, как - и это не секрет - делают многие хозяйственники, чтобы провести через неё деньги и спрятать прибыль. Благодаря лизинговым инвестициям потенциал предприятия можно увеличить без всяких обходных маневров.
Список литературы
1. О лизинге. Федеральный Закон от 29 октября 1998г. - № 164 - ФЗ.
2. О внесении изменений и дополнений в Закон «О лизинге». Федеральный Закон от 29 января 2002г. - № 10-ФЗ.
3. Налоговый кодекс РФ. Часть II от 05.08.00 г. - № 117-ФЗ.
4. О внесении изменений и дополнений в часть вторую налогового кодекса РФ. Федеральный Закон от 07 июля 2003г. - № 117-ФЗ.
5. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей. - М.: Министерство экономики РФ. - 1996.
6. Аврамов Ю. С., Грачев Н. Н., Лещенко М. И. Рынок лизинговых услуг. - М.: Филинъ, 2000. - 278с.
7. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: ДИС НГАЭиУ, 2000. - 128с.
8. Газман В. Д. Лизинг: статистика развития. ВШЭ. / Газман В.// Издательский дом ГУ ВШЭ. - 2008. - С. 590.
9. Газман В. Д.Ценообразование лизинга. / Газман В.// Издательский дом ГУ ВШЭ. - 2006. - С. 543.
10. Газман В. Лизинг в России: вчера, сегодня, завтра. / Газман В.// Оборудование. - 2001. - № 10. - С. 548.
11. Газман В. Пути расширения рынка лизинговых услуг.// Финансовый бизнес. - 2000. - №3. - С. 39-40.
12. Газман В.Д. Рынок лизинговых услуг России 2005/ Газман В.Д.// Лизинг ревю. -2006. - №3. С. 348.
13. Газман В. Финансовый лизинг открывает малым предприятиям путь к инвестициям. // Финансовые известия. - 1997. - 21 декабря.
14. Кисурина Л. Г. Лизинг, мена посредничество, цессия, зачеты…/Кисурина Л.// Экономика и жизнь. - 2008. - С. 415.
15. Лещенко М. И. Основы лизинга. Учебное пособие/ Лещенко М.И. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 71 с.
16. Лизинг в России вчера, сегодня, завтра.//Эксперт. - 2001. - №10. С. 98.
17. Лосев Ю.Г. Выходят из строя основные производственные фонды//Строительная газета. - 2000. - 24 марта. - С. 1,3.
18. Макеева В.Г. Лизинг: Учебное пособие/ Макеева В. - М.: ИНФРА, 2004. - 192 с.
19. Маринин И.В. Лизинг или покупка в кредит: сравниваем варианты. / Консультант. 2000. - №9. С.75-78.
20. Мартынов А.Ю. Банки и лизинг. - М.: МАКС Пресс, 2001. - 215с..
21. Мельникова Л. А. Основы учета лизинговых операций/Мельникова Л.//Современный бухучет. - 2010. - №6. - С. 3-17.
23. Мясников О. А. Срок полезного использования имущества при лизинге/ Мясников О.//Налоговый вестник. - 2010. - №10. - С. 55-61.
24. Николаев С.Н. Аренда строительной техники//Строительная газета. - 2001. - 19 окт. - С. 1,3.
25. Проничкин А. Если работать, то на уровне западных партнеров. / Лизинг-ревю. 2003. - №5.
26. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд. перераб. и доп. - М.: ИНФРА, 2005. - 425 с.
27.Степанов И.С. Экономические и социальные проблемы в строительстве на современном этапе/ И. Степанов//Сборник статей. - М.: СЛОВО - СИМС, 2000. - С. 310.
28. Степанов В.Н. Методы снижения риска при лизинге промышленного оборудования/ Степанов В.//Финансы, 2003. - С. 45.
29. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. - М.: Перспектива, 2000. - 216с.
30. Титова О. Модернизация и диверсификация производства: эффективность вложения средств/ Титова О.//Проблемы теории и практики управления. - 2010. - №10. - С. 73-77.
31. Финансовая аренда (лизинг) в России: Обзор нормативно - правовой базы. 2001 - 2002, Международная Финансовая корпорация. - М., 2002.
32. Философова Т.Г. Лизинг. Учебное пособие/ Философова Т. - 2008. - 191с.
33. Шабашев В.А. Лизинг: основы теории и практики/ Шабашев В.А, Федулова Е.А, Кошкин А.В. - 2-е изд., 2005. - 184с.
34. Шишлянникова О. Альтернативные способы финансирования лизинговых сделок. / Лизинг - курьер. 2001. - №11.
35. Щеголева Н.Г. Лизинг. Учебное пособие/ Щеголева Н.Г. - МФПА, 2005. - 98с.
36. Cuming R. C. C. Model Rules for Lease Financing: A Possible Complement to the UNIDROIT Convention on International Financial Leasing // Uniform Law Review. 1998. Vol. 3. P. 384
37. ОАО «Агентство по инвестициям и лизингу «Глорэсс» [Электронный ресурс]. - Режим допуска: http://www.ail-leasing.ru/leasing/benefit/
38. Овчаров Д. А.. Развитие лизинга в рыночной экономике [Электронный ресурс]. - Режим допуска: http://unlease.ru/Doc-3/leasing-metod-analysis_1.htm
39. Об экономической эффективности лизинга [Электронный ресурс]. -
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Экономическая сущность лизинга, его роль в финансировании инвестиционных проектов. Методики расчета лизинговых платежей. Организационно-экономическая характеристика ООО "ОптиКор". Рекомендации по повышению эффективности управления лизинговым процессом.
дипломная работа [102,9 K], добавлен 12.06.2014Экономическая сущность и виды лизинга, его роль в финансировании инвестиционных проектов. Исследование методики расчета лизинговых платежей. Оценка эффективности реализации инвестиционного проекта на условиях кредита и лизинга на предприятии "ОптиКор".
курсовая работа [114,5 K], добавлен 27.05.2014Сущность и разновидности лизинга, оценка преимуществ его использования, требования и оценка роли в инвестиционной деятельности предприятий. Лизинг как метод финансирования инвестиционных проектов: договор, формы и платежи. Проблемы развития в России.
курсовая работа [40,0 K], добавлен 23.08.2013Анализ организационных форм управления лизингом, их сравнительная характеристика. Показатели эффективности использования основных средств, организация лизинговой деятельности в ООО "Для Вас". Оценка экономической эффективности применения лизинга.
курсовая работа [104,3 K], добавлен 12.12.2015Возможности лизинга как формы финансирования инвестиционных проектов, сравнительная характеристика лизинга и кредита. Модели оценки стоимости реализации проекта при разных формах финансирования. Расчет стоимости реализации проекта и финансовых потоков.
дипломная работа [1,4 M], добавлен 22.07.2011Анализ основных особенностей оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. График развития инвестиционного проекта. Определение ключевых характеристик лизинга. Рассмотрение особенностей расчета инвестиционных проектов, использующих лизинг.
реферат [97,0 K], добавлен 21.11.2011Теоретические основы методов финансирования инвестиционных проектов: понятия, основные виды, особенности и проблемы. Способы финансирования инвестиционных проектов в мировой практике. Способы финансирования инвестиционных проектов в Республике Беларусь.
курсовая работа [120,4 K], добавлен 13.05.2015Определение лизинга, его объекты, субъекты и анализ основных преимуществ. Краткая характеристика лизинга как инструмента долгосрочного финансирования. Значение лизинга как метода инновационного инвестирования. Проблемы и пути совершенствования лизинга.
курсовая работа [46,5 K], добавлен 23.12.2010Тенденции, проблемы и перспективы развития инвестиционных проектов с использованием лизинга. Государственное регулирование и анализ финансового лизинга в Российской Федерации. Обоснование потребности в финансовом лизинге для предприятия ООО "ЕвроАСК".
дипломная работа [1,6 M], добавлен 12.05.2011Краткая история становления и развития лизинга как инструмента долгосрочного финансирования. Сдерживающие факторы активного развития лизинга в России. Преимущества использования лизинга в корпоративных финансах. Проблемы и пути совершенствования лизинга.
реферат [24,2 K], добавлен 11.01.2011
