Иностранные инвестиции и их роль в экономике России

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

долговой обязательство портфельная инвестиция

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ СУЩНОСТИ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

1.1 СУЩНОСТЬ И СТРУКТУРА ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

1.2 СУЩНОСТЬ И СТРУКТУРА ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

1.3 ПРОЧИЕ ИНВЕСТИЦИИ

1.4 ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

2.1 АНАЛИЗ СОВРЕМЕННЫХ ТЕНДЕНЦИЙ В МИРОВОМ ИМПОРТЕ КАПИТАЛА

2.2 ОЦЕНКА ДИНАМИКИ И ОБЪЕМА ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

2.3 МИРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ КРИЗИСЫ

2.4 БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА И АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ

3. АНАЛИЗ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИИ

3.1 ОТРАСЛЕВОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

3.2 РЕГИОНАЛЬНОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ИМПОРТА КАПИТАЛА

3.3 ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ФОРМЫ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ

4. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ИХ РОЛЬ В РАЗВИТИИ САРАТОВСКОЙ ОБЛАСТИ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность выбранной темы неоспорима, так как важнейшим аспектом этого фактора является применение иностранных инвестиций практически во все экономические и промышленные структуры. Стремление к открытости экономики, повышение конкурентоспособности национального производства, завоеванию доверия на мировом рынке, участию в международном финансовом обмене обуславливает необходимость создания условий для привлечения иностранных инвестиций. Развитие многих бывших социалистических стран показывает, что появление внешних стратегических инвесторов, готовых и способных мобилизовать ресурсы для реструктуризации предприятий, сыграло немаловажную роль для экономического роста в этих странах. Особое значение иностранное инвестирование имеет для стран, вставших на путь рыночных преобразований. Приток иностранного капитала как раз способен изменить ситуацию и способствовать значительному спросу на активы.

Привлечение иностранных инвестиций важно для России не только с точки зрения возможности увеличить реальные активы. Может быть, для нашего времени еще большее значение имеет тот факт, что иностранные инвесторы привносят с собой новую, более высокую культуру бизнеса. Для российской экономики они являются как бы пришельцами из завтрашнего дня.

По отношению иностранных инвесторов к работе на российском рынке можно судить о состоянии инвестиционного климата в России. В отличие от отечественных инвесторов, ограниченных правилами валютного регулирования, иной предпринимательской культурой, языком и потому ориентированных на работу в России, иностранные инвесторы значительно свободнее в выборе мест приложения своим капиталам. По динамике иностранных инвестиций можно судить о том реальном прогрессе, который происходит (или не происходит) в стране в отношении инвестиций.

Целью выпускной квалификационной работы является исследование сущности и роли иностранных инвестиций в экономике современной России.

Поставленная цель определила логику и структурное построение квалификационной работы. В работе делается попытка решить следующие задачи:

- изучить видовую классификацию иностранных инвестиций;

-раскрыть содержание экономических аспектов иностранных инвестиций;

- выявить преимущества и недостатки иностранного инвестирования в экономике России;

- выявить роль и значение иностранного инвестирования для экономики России;

- исследовать особенности использования государственного капитала и иностранного инвестирования в сфере экономического развития России.

Объект исследования: сущность и особенности использования иностранных инвестиций в экономике России.

Предмет исследования: роль иностранных инвестиций в развитии экономики России.

Теоретико-методологическую основу выпускной квалификационной работы составляют научные труды российских и зарубежных авторов в области экономики, международного кредитования, финансового менеджмента: В. В. Косова, В. В. Андрианова, П. И. Исаева, Д. Бартона, Дж. Стиглица, С. Эдвардса и др.

Информационную базу работы составили нормативно-правовые и нормативно-методические документы по экономике, финансам, кредиту, сведения из информационно-аналитических журналов, статистическая информация Федеральной службы государственной статистики, данные «Интернет - Центра», результаты исследований по проблемам инвестирования.

Структура и объем выпускной квалификационной работы определена целями и задачами исследования и состоит из введения, четырёх глав, заключения, списка использованной литературы. Текст работы изложен на 94 страниц и содержит 3 рисунка и 11 таблиц.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ СУЩНОСТИ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКУ РОССИИ

В 90-е годы Россия привлекла капитал в форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных капиталовложений международных финансовых организаций и отдельных государств, путем размещения федеральных и региональных облигационных займов на международном рынке капиталов и в виде прочих инвестиций.

В глобализации мировой экономики одно из важнейших мест занимает экспорт капитала. Вместе с тем, несмотря на увеличение абсолютных объёмов прямых капиталовложений, их доля в мировом производстве остаётся незначительной.

Прямые иностранные инвестиции в 1913 г. составляли 9% мирового объёма производства, а в 1999г. этот показатель равнялся 10,5% .

Следует подчеркнуть, что в последние годы значительно увеличилась доля реинвестиций в общем объёме новых капиталовложений. В отраслевой структуре экспорта прослеживается устойчивая тенденция к последовательной переориентации с отраслей добывающей промышленности на обрабатывающую промышленность и на сферу услуг. Промышленно развитые страны сохраняют лидирующие позиции в мире по экспорту капитала, хотя их доля в вывозе предпринимательских инвестиций имеет тенденцию к сокращению. Быстрыми темпами растет экспорт капитала из Японии. Крупными экспортёрами капитала стали новые индустриальные страны, и, прежде всего Гонконг, Тайвань, Сингапур и Южная Корея, причём вывоз капитала из этих стран растет более высокими темпами, чем из промышленно развитых стран. Россия начала вывозить капитал за границу ещё в конце XIX в., преимущественно в азиатские страны, такие, как Китай, Монголия, Персия, и др.

В современной практике выделяют три основные формы инвестирования:

· прямые инвестиции;

· портфельные инвестиции;

· прочие инвестиции.

1.1 Сущность и структура прямых иностранных инвестиций

Реальные (капиталообразующие, прямые) инвестиции - это вложения в реальные активы, т.е. в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение существующих предприятий, производств, технологических линий, различных объектов производственного и социально-бытового обслуживания с целью роста основных фондов или оборотных активов.

В условиях продолжающегося инвестиционного кризиса в реальном секторе российской экономики и практического отсутствия доступа к международному рынку кредитных ресурсов и портфельных инвестиций, одной из перспективных задач правительства является привлечение в страну иностранного капитала в форме прямых иностранных инвестиций.

В мировой практике под прямыми инвестициями понимаются капиталовложения, сделанные юридическими и физическими лицами, полностью владеющими предприятием или владеющими не менее чем 10% акций акционерного предприятия.

Таблица 1.1.1.

Основные виды иностранных инвестиций в экономику России Источник: Общество и экономика, №1 - 2008

Годы	Общий объем	Млн. долл. %	Прямые	Млн. долл. %
1991- 1993	2,92	0,07	100	2,4
1994	1053	5	100	1,0
1995	2796	30	100	1,1
1996	6506	45	100	0,6
1997	12295	680	100	5,5
1998	11773	191	100	1,6
1999	9560	31	100	0,3
2000	4800	19	100	0,4
Январь - сентябрь 2008	86,2	100	97,7	25,3

В соответствии с Законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», под «прямой иностранной инвестицией» понимается осуществление следующих операций:

· приобретение иностранными инвесторами не менее 10 % доли, долей (вклада) в уставном (складочном) капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории России в форме хозяйственного товарищества или общества;

· вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица, создаваемого на территории России;

· осуществление на территории России иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования, указанного в разделах XVI и XVII Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности СНГ, таможенной стоимостью не менее 1 млн. рублей.

Иностранным инвесторам - юридическим и физическим лицам - прямые инвестиции обеспечивают право на управление предприятием и представляют собой преимущественно взносы в уставные фонды совместных предприятий и кредиты, полученных от зарубежных совладельцев предприятий.

Прямые вложения осуществляются как в СКВ, так и в национальной валюте.

Сравнивая относительную предпочтительность привлечения капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ, в том числе:

· активизируется деятельность частного сектора;

· расширяется выход на внешние рынки;

· облегчается доступ к новым технологиям и методам управления;

· больше вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, чем вывоза в страну базирования;

· приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности;

· создаются новые рабочие места;

· расширяется налогооблагаемая база;

импорт товаров и услуг замещается товарами и услугами отечественных компаний.

Следует подчеркнуть, что в последние годы наметилась тенденция к росту удельного веса прямых инвестиций в общем размере иностранных капиталовложений в экономику России. Эта форма привлечения капитала остается наиболее важной для экономики страны.

Существует два метода учета прямых иностранных инвестиций: на основании статистики платежного баланса и на основании официальных данных Госкомстата Российской Федерации о сумме валютных и рублевых инвестиций, осуществляемых предприятиями и организациями с иностранными инвестициями.

Данные, рассчитанные по методике Госкомстата, используются в большинстве отечественных публикаций. Большинство зарубежных аналитиков работают со статистикой платежного баланса, регулярно публикуемой, в частности, изданием Международного валютного фонда - International Financial Statistic(IFS).

На начало 2005г. накопленный объем прямых иностранных инвестиций в экономику России, составлял около $6 млрд. долл. 201 млн. и снизился на 2,4% по сравнению с соответствующим периодом 2004 года. Эти данные распространила Федеральная служба государственной статистики.

Среди отдельных стран, как по объему, так и по удельному весу прямых инвестиций в российскую экономику с огромным отрывом лидируют США.

До финансового кризиса 1998г. удельный вес прямых инвестиций у остальных стран - крупнейших инвесторов капитала в экономику России в общем объеме капиталовложений колебался в пределах 2-8 %.

После девальвации национальной валюты и роста интереса к вложениям, в импортозамещающие отрасли, удельный вес прямых инвестиций в общем объеме вложений в российскую экономику у Нидерландов возрос до 85%, у Кипра - до 79,3 %, Швейцарии - 70,5 %, Швеции - 61,0 %.

В структуре инвестиций за 2008 год по источникам финансирования удельный вес собственных средств предприятий, используемых на инвестиционные цели, составил 54,1% (в январе-июне 2007 года - 50,1%). За счет прибыли, остающейся в распоряжении  предприятий, профинансировано 25,8% объема инвестиций.

Доля привлеченных средств составила 45,9% против 49,9% в аналогичном периоде предыдущего года. В структуре привлеченных средств доля бюджетного финансирования сократилась на 12,2 процентного пункта, доля прочих источников (средств вышестоящих организаций, полученных от долевого участия на строительство, выпуска корпоративных облигаций) увеличилась на 2,9 процентного пункта.  Доля кредитов банков в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования составила 8,7% против 6,8% в аналогичном периоде предыдущего года.

Структура инвестиций по источникам финансирования представлена в таблице 1.1.2.

Таблица 1.1.2.

Структура инвестиций по источникам финансирования (по крупным и средним организациям)

Наименование показателя	Январь-июнь 2008 года	Справочно: январь-июнь 2007 года (% к итогу)
	млн. рублей	% к итогу
Всего за счет всех источников	42737,2	100,0	100,0
В том числе по источникам финансирования
собственные средства	23142,0	54,1	50,1
из них:
прибыль	11043,2	25,8	22,3
амортизация	11156,2	26,1	25,1
привлеченные средства	19595,2	45,9	49,9
из них:
кредиты банков	3704,7	8,7	6,8
заемные средства других организаций	2201,6	5,2	1,9
бюджетные средства	5353,7	12,5	24,7
в том числе:
из федерального бюджета	1038,5	2,4	4,4
средства внебюджетных фондов	30,9	0,1	0,0
прочие	8304,3	19,4	16,5

В структуре инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности наибольший объем инвестиций приходится на  обрабатывающие производства (27,7% инвестиций крупных и средних организаций), добычу полезных ископаемых (14,1%), транспорт и связь (18,7%), операции с недвижимым имуществом, аренду и предоставление услуг (13,2%).

По сравнению с первым полугодием 2007года, в первом полугодии 2008 года значительно возросли инвестиции  в добычу полезных ископаемых (на 32,9%), в обрабатывающие производства (на 27,9%), в производство и распределение электроэнергии, газа и воды (на 44,9%),  в оптовую и розничную торговлю (на 57,3%). Вместе с тем, отмечается сокращение объемов инвестиций, направленных на развитие сельского хозяйства, в транспорт, здравоохранение и предоставление социальных услуг, предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг.

Объем инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности представлен в таблице 1.1.3.

Таблица 1.1.3.

Объем инвестиций в основной капитал в разрезе отдельных видов экономической деятельности (по назначению основных средств, по крупным и средним организациям), млн.долларов США

	Январь-сентябрь 2008г.	Накоплено на конец сентября 2008г.
	поступило	Погашено (выбыло)	переоценка и прочие изменения активов и обязательств
				всего	в % к итогу
1	2	3	4	5	6
Всего	75792	48061	-3522	251279	100
в том числе: сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство	649	211	14	1789	0,7
рыболовство, рыбоводство	25	21	0,1	169	0,1
добыча полезных ископаемых	8210	2018	44	48600	19,3
обрабатывающие производства	26481	15057	-1765	77824	31,0
производство и распределение электроэнергии, газа и воды	3383	290	-1374	4390	1,8
строительство	2499	811	2	6227	2,5
оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования	17917	20088	31	52139	20,7
гостиницы и рестораны	101	34	0,0	593	0,2
транспорт и связь	2237	2702	1	16709	6,7
финансовая деятельность	3249	1728	19	11869	4,7
государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное социальное обеспечение	26	44	-	66	0,0
образование	0,0	4	0,2	3	0,0
здравоохранение и предоставление социальных услуг	14	4	6	150	0,1
предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг	234	9	-0,1	1287	0,5

За январь-июнь 2008 года в экономику республики привлечено 101,1 млн. долларов США иностранных инвестиций, что практически соответствует уровню аналогичного периода 2007 года, объем прямых инвестиций из-за рубежа составил 28,7 млн. долларов США (183,6%). Кроме того, поступило иностранных инвестиций от резидентов Российской Федерации, в основном, через банки и дочерние организации фирм на ОАО "Салаватнефтеоргсинтез", МУУП "Уфаводоканал" на сумму 166,1 млн. долларов США.

1.2 Сущность и структура портфельных иностранных инвестиций

      Портфельные инвестиции - это вложения в покупку ценных бумаг государства, предприятий, банков, инвестиционных фондов, страховых и иных компаний. В этом случае, инвесторы увеличивают свой не производственный, а финансовый капитал, получая доход от владения ценными бумагами. При этом, реальные вложения денежных средств, израсходованные на приобретение ценных бумаг, осуществляют предприятия и организации, выпускающие данные ценные бумаги.

Процесс приватизации государственной собственности, акционирование промышленных предприятий привели к формированию в России фондового рынка, создали объективные предпосылки для портфельных капиталовложений иностранных инвесторов.

Под портфельными инвестициями понимается покупка нерезидентами акций, паев, векселей, государственных ценных бумаг (краткосрочных и долгосрочных) и других долговых ценных бумаг, составляющих менее 10% акционерного капитала предприятия. Портфельные инвестиции не дают права вкладчикам участвовать в управлении предприятием.

С 1991 по 1993 г. объем портфельных инвестиций в России оценивался лишь в 60 млн. долл. Однако начиная с 1994 г., прослеживалась тенденция к увеличению импорта в Россию портфельных инвестиций. Максимального уровня объем заказов западных фирм на покупку акций российских приватизированных предприятий достиг в августе 1994 г. и составлял 500 млн. долл.

В ноябре он опустился до 300 млн. долл., и до 100 млн. долл. - в декабре. Только в первой половине 1994 г. иностранные инвесторы скупили 2-5% доли уставного капитала таких компаний, как "Коминефть", "Томскнефть", "Юганскнефть", "Пурнефтегаз", "ЛУКойл", "ЛУКойл-Когалымнефтегаз", "ЛУКойл-Уралнефтегаз" и др.

Портфельные иностранные инвестиции в 2005 году значительно сократились - с 39,9 млн. долл. США в 2004 году до 679,6 тыс. долл. США в 2005 году, при этом доля портфельных инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций снизилась с 2,2% до 0,02%.

Таблица 1.2.1.

Объём портфельные инвестиции в экономику России

Годы	Портфельные	Млн. долл. %
1991- 1993	2,57	0,28
1994	549	504
1995	1877	890
1996	2090	4371
1997	5334	6281
1998	3361	8221
1999	4260	5269
2000	1613	3168
Январь - сентябрь 2008	1296	83,7

Постепенно иностранные портфельные инвестиции начали размещаться и в других отраслях российской экономики, прежде всего связь и средства Телекоммуникаций, пищевая промышленность, деревообрабатывающая, цементная.

Для западных инвесторов данная форма капиталовложений в экономику России относилась и относится к рисковым инвестициям. По оценкам западных брокерских фирм, иностранные инвесторы, которые ранее приобрели акции российских приватизированных предприятий, только за последний квартал 1994 г. потеряли около 75% от вложенных сумм из-за падения курсовой стоимости этих ценных бумаг. В период финансового кризиса отток средств нерезидентов с фондового рынка России в конце 1997 г. составил около 7,5 млрд. долл. Вместе с тем, портфельные инвестиции вплоть до финансового коллапса оставались одной из наиболее прибыльных форм капиталовложений в отдельные отрасли и сферы экономики России.

Следует подчеркнуть, что иностранные инвесторы сыграли важную роль в становлении рынка корпоративных ценных бумаг в России. Данный рынок в значительной степени сформировался под влиянием заказов на покупку ценных бумаг, которые размещали зарубежные инвесторы. Среди наиболее крупных иностранных участников российского фондового рынка в конце 90-х годов были компании "Брансвик" (Великобритания), "Чайз Манхеттен банк "(США), "Кредит Сюиз фёрст Бостон" (США), "Меррилл Линч" (США), " Морган Гринфел" (Великобритания), "Морган Стэнлей" (США), "Соломон Бразерз" (США), "Смит нью корт" (Великобритания). На конец 1997 г. одним из крупнейших портфельных инвесторов в экономику России была компания "Реджент секьюритиз", которая имела пакет акций приватизированных российских компаний на общую сумму 400 млн. долл.

Быстрое развитие российского фондового рынка сопровождалось появлением огромного числа местных инвестиционных компаний и банков, активно занимающихся операциями с ценными бумагами.

По данным официальной статистики, в 1998 г. объем ежегодных зарубежных портфельных инвестиций в России достиг своего пика и составил 680 млн. долл., в 1999 г. портфельные инвестиции составили лишь 31 млн. долл.

Большая часть валютных инвестиций приходилась на вложения в краткосрочные долговые ценные бумаги, а рублевые инвестиции направлялись преимущественно на покупку акций российских компаний.

Формирование фондового рынка в России относится к началу 90-х годов, когда начался процесс приватизации. В России сформировалась особая модель рынка ценных бумаг, которая отличается от американской и немецкой модели. С одной стороны, в России отсутствуют какие-либо ограничения на деятельность банков на рынке ценных бумаг. Банки выступают одновременно и инвесторами, и профессиональными участниками рынка. В этом отличие от американского рынка. С другой стороны, в России получили развитие институты коллективного инвестирования и, что самое главное, существуют небанковские профессиональные посредники - брокерско-дилерские фирмы. Этим российский рынок отличается от немецкого, где нет небанковских структур. Еще одна характерная черта российской модели рынка связана с особым соотношением развития секторов государственных и корпоративных ценных бумаг.

На развитие рынка ценных бумаг негативное влияние оказывает высокий уровень налогообложения. Высокие налоги делают невыгодным ряд операций на рынке ценных бумаг, причем от этого страдают и банковские, и небанковские структуры. При таких налогах участники рынка вынуждены торговать через оффшорные структуры.

Появление нового финансового инструмента _ всегда событие для участников рынка и компаний-эмитентов. Оно позволяет банкам и финансовым компаниям реализовать новые инвестиционные идеи и стратегии, совершенствовать механизмы привлечения финансирования предприятиями. В полной мере это относится и к биржевым облигациям _ новому виду долговых инструментов на российском рынке ценных бумаг, появления которых рынок ждал последние 2 года.

В 1999 г. на ММВБ прошло первое биржевое размещение нового инструмента российского фондового рынка _ корпоративных облигаций ОАО «ЛУКОЙЛ». За 9 прошедших лет этот сегмент рынка Биржи стал для российских компаний практически единственным в стране центром по размещению долговых инструментов с высокой ликвидностью вторичного рынка. Начиная с 1999г. на ФБ ММВБ было размещено 914 выпусков корпоративных облигаций 808 компаний на сумму 60 млрд. долл. Рынок корпоративных облигаций за последние годы показывает хорошие результаты по ликвидности, причем на Бирже сосредоточена вся его ликвидность _99% торгового оборота российского организованного рынка корпоративного долга. Полностью сложилась и его сервисная инфраструктура. Так, на ФБ ММВБ работает более 50 андеррайтеров _ банков и финансовых компаний, имеющих успешный опыт организации размещений корпоративных облигаций. Кстати, Биржа занимает сейчас весьма достойное 5-е место в рэнкинге крупнейших мировых биржевых центров по торговле облигациями.

25 марта этого года на ФБ ММВБ прошло первое размещение «младшего брата» корпоративных облигаций _ биржевых облигаций ОАО «РБК». Уже существует проверенный временем долговой инструмент привлечения финансирования предприятий _ корпоративные облигации. Зачем же эмитентам применять еще один способ финансирования _ биржевые облигации _ продукт новый, неизвестный рынку, а значит, и несущий для компании определенные риски?

Новизна в данном случае означает одно: биржевые облигации не имеют аналогов на российском фондовом рынке по критериям удобства и стоимости организации выпуска.

У корпоративных эмитентов есть целая линейка инструментов, позволяющих привлекать короткие деньги, управлять ликвидностью, _ векселя, банковское кредитование и т. д. Однако биржевые облигации имеют ряд преимуществ. Это эмиссионные бумаги, выпускаемые в недокументарной форме, и, значит, отсутствуют риски, связанные с возможностью подделки документов (в отличие от векселей). Они размещаются и торгуются на открытом биржевом рынке, потому обладают высокой ликвидностью и прозрачным ценообразованием. Для их выпуска эмитентам не надо применять механизмы обеспечения, что требуется при использовании банковского кредитования. Именно поэтому биржевые облигации станут для компании удобным инструментом управления ликвидностью, диверсификации кредитного портфеля, покрытия кассовых разрывов; они могут заменить или дополнить программы выпуска векселей.

Важно, что все процедуры допуска биржевых облигаций к размещению и торгам (кроме присвоения индивидуального идентификационного номера выпуску облигаций), а также технология проведения размещения и торгов в целом аналогичны таковым на рынке корпоративных облигаций. Значит, ни для эмитентов, ни для андеррайтеров, имеющих опыт работы с корпоративными облигациями, взаимодействие с Биржей по биржевым облигациям не представляет каких-либо дополнительных сложностей.

Однако, в связи с тем, что Биржа самостоятельно присваивает регистрационные номера выпускам биржевых облигаций, появляется ряд интересных моментов, на которые следует обратить внимание.

Прежде всего, это «пакетный» способ регистрации облигаций. При планируемом привлечении средств через механизмы выпуска биржевых облигаций эмитент может предусмотреть в одном проспекте несколько выпусков облигаций с разными параметрами по объему выпуска, срокам обращения, технологии размещения и т. д. _ в зависимости от потребностей в краткосрочном финансировании на определенный период. Биржа присваивает регистрационные номера каждому из выпусков облигаций в рамках одного проспекта (аналог государственной регистрации выпуска) и на этом этапе не взимает за это плату.

В зависимости от своих потребностей в необходимый момент времени компания-эмитент выбирает нужный выпуск из комплекта зарегистрированных в рамках одного проспекта биржевых облигаций, определяет дату начала размещения и направляет заявление о допуске к размещению выпуска биржевых облигаций, которому ФБ ММВБ уже присвоила регистрационный номер (фактически зарегистрировала его) и который полностью готов к размещению. Причем в этом случае эмитент платит за допуск к размещению только этого выпуска, а не всех выпусков (которые могут и не размещаться) в рамках одного проспекта биржевых облигаций. В этом варианте экономится не только бюджет эмитента, но и время, необходимое для выполнения всех процедур после принятия эмитентом решения по определению даты начала размещения, _ все займет не более 5 дней.

Так как ФБ ММВБ самостоятельно подводит итоги размещения и направляет соответствующее уведомление ФСФР, вторичные торги по биржевым облигациям могут начаться на следующий день после окончания их размещения. Это имеет большое значение для инвесторов -- бумаги ни на один день не обездвиживаются, операции с ними можно проводить сразу же после приобретения бумаг на первичном рынке.

С 25 марта по 5 мая 2008 г. на ФБ ММВБ было проведено 6 первичных размещений 6 выпусков биржевых облигаций 3 эмитентов (табл. 2). Практически все облигации _ процентные (купонные), со сроком выплаты купонного (процентного) дохода на 364-й день с даты начала размещения облигаций выпуска.

Таблица 1.2.2.

Первичные размещения биржевых облигаций

Эмитент, серия выпуска	Дата размещения	Количество бумаг / объем выпуска	Отношение спроса к предложению, %	Число сделок	Андеррайтер	Доходность, %
РБК (серия БО-4)	25.03.08	1,500 млн шт. 1 500 млн руб.	+58,20	63	Альфа-банк	12,25 к погашению
АВТОВАЗ (серия БО-01)	26.03.08	1 млн шт. 1000 млн руб.	+176,36	16	ИК «Тройка Диалог»	9,44 к оферте
АВТОВАЗ (серия БО-02)	26.03.08	1 млн шт. 1 000 млн руб.	+133,10	19	ИК «Тройка Диалог»	9, 80 к погашению
Группа «РАЗГУЛЯЙ» (серия БО-03)	14.05.08	0,5 млн шт. 500 млн руб.	0 (спрос равен предложению)	1	ИК «Еврофинансы»	5,99 к погашению
АВТОВАЗ (серия БО-01)	28.05.08	1 млн шт. 1 000 млн руб.	+232,2	8	ИК «Тройка Диалог»	9,2 к погашению
АВТОВАЗ (серия БО-04)	05.06.08	1 млн шт. 1 000 млн руб.	+108,9	19	ИК «Тройка Диалог»	9,2 к погашению

Очевидно, что рынок биржевых облигаций _ часть общего рынка корпоративного долга, поэтому сегодняшние проблемы рынка корпоративных облигаций сказываются и на сегменте биржевых облигаций, особенно в начальный период его становления. Но и история российского рынка корпоративных облигаций, которому потребовалось около 4 лет для формирования, и международный опыт рынков аналогичных ценных бумаг (commercial papers) показывают, что биржевые облигации станут востребованным и популярным инструментом долгового финансирования для российских компаний, особенно учитывая общую тенденцию роста количества эмитентов, выходящих на российский биржевой рынок, снижение значения и возможностей зарубежных рынков капитала для программ долгового финансирования российских эмитентов и постоянное расширение инвесторской базы внутри страны.

1.3 Прочие инвестиции

Официальная статистика России к «прочим инвестициям» относит торговые кредиты, прочие кредиты, банковские вклады и кредиты правительств иностранных государств, выданные под гарантии правительства Российской Федерации.

Фактически под прочими инвестициями в российской статистике следует понимать ссудные инвестиции. В последние годы в мировой экономике прослеживается устойчивая тенденция к росту ссудных инвестиций. Как показывает мировой опыт, практически ни одно государство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтись без внешних заемных финансовых ресурсов.

Большая часть ссудных инвестиций приходится на международные финансовые организации (МБРР, МВФ, МАР, МФК, ЕБРР, АзБРР И ДР.), крупные коммерческие банки и банковские консорциумы, национальные фонды экономического сотрудничества с зарубежными странами и др.

Объем прочих иностранных инвестиций по итогам за 2005 год увеличился по сравнению с соответствующим периодом 2004 года в 1,6 раза и составил 1638,5 млн. долл. США. В структуре иностранных инвестиций их доля составила 59,9% (в 2004 году - 83,1%).

Как свидетельствует мировая практика, более жесткие условия займов и кредитов предлагают частные банки и государственные организации при кредитовании экспортных поставок. С точки зрения обычных коммерческих условий (срок кредита, льготный период, уровень процентной ставки) наиболее предпочтительными являются кредиты международных финансовых организаций и двусторонняя помощь развитию. Исходя из этого, в основном строится структурная политика правительства России по привлечению ссудных инвестиций.

Таблица 1.3.1.

Объем прочих иностранных инвестиций в экономику России

Годы	Прочие	Млн. долл. %
1991- 1993	88	9,6
1994	52,1	47,9
1995	67,1	31,8
1996	30,5	68,7
1997	43,4	51,1
1998	28,6	69,8
1999	44,6	55,1
2000	33,6	66,0
Январь - сентябрь 2008	82,8	73,0

1.4 Иностранные инвестиции на рынке государственных долговых обязательств

Рынок государственных ценных бумаг России начал формироваться в начале 90-х годов. К середине 90-х годов ведущим сегментом российского финансового рынка являлись Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) и Облигации федерального займа (ОФЗ), которые фактически стали системообразующим элементом данного рынка.

С января 1996 г. на рынок ГКО-ОФЗ были допущены нерезиденты, которые могли работать на рынке по особой схеме через уполномоченные банки, позволявшей Банку России контролировать влияние иностранных инвестиций на рынок ГКО-ОФЗ. Допуск иностранных инвесторов на внутренний рынок долговых обязательств рассматривался как один из рычагов воздействия на рыночную конъюнктуру, состояние золотовалютных резервов и валютного курса рубля.

Высокая доходность ГКО-ОФЗ стала основным фактором быстрого роста объема иностранных инвестиций в государственные ценные бумаги, что вынудило правительство ввести ежемесячные, а затем и еженедельные лимиты для инвестиций нерезидентов. По оценкам специалистов, в 1996 г. в ГКО-ОФЗ иностранные инвесторы вложили около 3-4 млрд. долл., что значительно превышало объем прямых инвестиций в различные отрасли российской экономики.

Следует подчеркнуть, что основные средства инвесторов-нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ первоначально были представлены рискокапиталом, объемы которого были объективно ограничены общей стратегической неопределенностью процесса капиталовложений иностранных инвесторов в российские ценные бумаги. В последующие годы кроме рискокапитала на рынке государственных ценных бумаг появились институциональные иностранные инвесторы, что привело к увеличению общего объема инвестиций к 1998 г. примерно до 10-11 млрд. долл. Финансовый кризис, который разразился в России после 17 августа 1998 г., привел к дефолту и фактически разрушил рынок ГКО-ОФЗ, образовавшаяся государственная задолженность России перед нерезидентами была реструктурирована на невыгодных для иностранных инвесторов условиях.

В последнее время интерес финансистов к проблемам государственного долга заметно усилился. Стремительный рост объема государственного долга, критической величины расходов на его обслуживание при, казалось бы, приемлемом с макроэкономической точки зрения размере бюджетного дефицита последние три года заставил искать первопричины подобной динамики. В большинстве аналитических работ отмечается три основных фактора:

- высокая доля государственных расходов в структуре ВВП;

- неточный финансовый счет бюджетного дефицита, приводящего к его двукратному занижению;

- высокая доходность государственных ценных бумаг.

Таблица 1.4.1.

Состояние внутреннего государственного долга

ОФЗ-ФК	10,7 млрд. рублей
ОФЗ-АД	21,0 млрд. рублей
ОФЗ-ПД	1,7 млрд. рублей
ОФЗ-ФК	на 0,07 млрд. рублей
ОФЗ-АД	на 0,79 млрд. рублей
ОФЗ-ПД	на 0,56 млрд. рублей
и составили	31,9 млрд. рублей

Финансирование расходов на обслуживание государственного внутреннего долга РФ в январе - августе 2005 года составили 33,4 млрд руб.

В соответствии со статьей 113 Бюджетного кодекса расходы на обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации были уменьшены на общую сумму 1,42 млрд. рублей (накопленный купонный доход и сумма дохода, превышающая номинальную стоимость, полученную Минфином России при размещении государственных ценных бумаг на вторичных торгах), в том числе

Кроме того, за отчетный период были произведены выплаты процентов по векселям АПК в сумме 0,6 млрд. рублей. Таким образом, кассовые расходы на обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации составили 32,6 млрд. рублей. Государственный внутренний долг РФ на 1 января 2006г составил порядка 850 млрд. руб. против 756,82 млрд. руб. на 1 января 2005г.

В 2006г Минфин планировало привлечь посредством выпуска государственных ценных бумаг 238,197 млрд. руб., чистое привлечение в 2006 г составило 170 млрд. руб. Общее привлечение в 2007г составило 290 млрд. руб., чистое привлечение - 200 млрд. руб. Общее привлечение в 2008 г составило 340 млрд. руб., чистое привлечение - 230 млрд. руб.

Таким образом, общее привлечение за период 2006-2008 гг. составило 870 млрд. руб., чистое привлечение за этот период - порядка 600 млрд. руб. Говоря о размещении государственных облигаций в 2006г, Минфин будет размещать новые выпуски десятилетних ОФЗ с амортизацией долга в течение 2 лет, 15-летние бумаги - в течение 3 лет. При этом объем в обращении 10-летних облигаций будет доводиться до 80-85 млрд. руб., 15-летних - до 90-100 млрд. руб. Кроме того, Минфин планирует проводить доразмещения государственных ценных бумаг. За 11 месяцев 2008 г Минфин провел на первичном рынке ОФЗ 18 аукционов, в ходе которых было привлечено средств 103,2 млрд. руб., и осуществил доразмещение на сумму 46,3 млрд. руб.

2. Анализ современного состояния и эффективности иностранных инвестиций в экономике России

2.1 Анализ современных тенденций в мировом импорте капитала

Зарубежные инвестиции играют большую роль в экономическом развитии любого государства независимо от уровня его экономического развития -- будь-то промышленно развитая или наименее развитая страна. Иностранные инвестиции содействуют экономическому росту принимающей экономики на основе более эффективного использования национальных ресурсов. Можно выделить два канала эффективности Костюнина Г.М., Ливенцев Н.И. Международная практика регулирования иностранных инвестиций. М., 2001. С. 6.:

- выход зарубежных фирм на национальный рынок ведет к замещению или вытеснению менее эффективных национальных компаний, что приводит к перераспределению внутренних ресурсов между более и менее рентабельными компаниями и способствует росту среднего уровня производительности труда и среднедушевых доходов в принимающей стране.

- второй канал эффективности иностранных инвестиций связан с ростом конкуренции на местных рынках за счет зарубежных компаний. Деятельность последних побуждает национальные фирмы работать эффективнее. Аналогичным образом деятельность зарубежных фирм содействует более быстрой передаче новой и передовой технологии и усовершенствованной практики менеджмента местным фирмам на основе вертикально интегрированных связей и так называемого показательного (или демонстрационного) эффекта.

Транснациональные корпорации (ТНК) предоставляют принимающей стране свои международные каналы закупок, производства и сбыта, что создает условия для доступа на мировой рынок национальных фирм и расширению или, напротив, сокращению их связей с местными поставщиками.

Как правило, ТНК реинвестируют большую часть полученной прибыли в дочерние компании и меньшую часть прибыли вывозят за рубеж. Т.е. в отличие от местных фирм они имеют более высокую способность оставлять полученные прибыли для реинвестирования в принимающей стране. Это также содействует более высокому уровню формирования капитальных фондов в национальной экономике. Даже когда ТНК используют национальные источники финансирования капиталовложений, их экспансия может осуществляться на основе формирования капитала, если она не ведет к вытеснению местных производителей.

Исследования по выявлению эффекта зарубежных инвестиций на экономическое развитие принимающей страны установили Костюнина Г.М., Ливенцев Н.И. Международная практика регулирования иностранных инвестиций. М., 2001. С. 7.:

- иностранные инвестиции могут увеличить объем совокупного капитала, а значит, содействовать экономическому росту. Однако необходимо, чтобы зарубежные инвестиции не вытесняли равные суммы национальных капиталов вследствие роста конкуренции на рынках;

- вклад в увеличение экономического роста возможен только в условиях наличия связи между инвестициями и уровнем квалификации трудовых ресурсов.

Иностранные инвестиции - основной канал передачи передовой технологии развивающимся странам и государствам с переходной экономикой. Но негативную роль могут сыграть отдельные факторы. Правительство может предложить стимулы иностранным инвесторам, чтобы стимулировать инвестиции в целях пополнения валютных резервов и развития конкретных отраслей, являющихся стратегическими с точки зрения промышленной политики.

Наряду с положительными эффектами иностранных инвестиций на экономическое развитие и рост экономики принимающей страны есть и потенциальные негативные эффекты Балацкий Е., Павличенко Р. Иностранные инвестиции и экономический рост: теория и практика исследования // Мировая экономика и международные отношения. 2002. № 1. С. 53.:

- вытеснение национальных капиталов и компаний;

- содействие оттоку капитала из страны на основе трансфертного ценообразования.

2.2 Оценка динамики и объема иностранных инвестиций в экономике России

Современные тенденции экономического развития России имеют историческую основу. Иностранный капитал занимал достаточно прочные позиции в дореволюционной России. Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику России отмечался еще в конце XIX века. Царское правительство всемерно поощряло приток иностранного капитала в страну.

Одними из первых иностранных инвесторов в России были французские и бельгийские предприниматели, которые вложили значительные средства в металлургические и металлообрабатывающие предприятия.

Немецкие капиталы концентрировались в горнодобывающей и химической промышленности, а английские предприниматели специализировались на добыче и переработке нефти.

Особое место в сфере интересов иностранного капитала занимала кредитно-банковская система России. Российская банковская система не могла удовлетворить растущие потребности отечественного промышленного капитала в финансовых ресурсах. Возникавшие акционерные общества были вынуждены обращаться за кредитами к французским, английским и германским банкам. Для кредитования российской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним из условий предоставления кредита было участие иностранного банка в акционерном капитале российских коммерческих банков и промышленных предприятий. В результате к началу промышленного подъема (1910-1913гг.) в России не было ни одного крупного коммерческого банка (за исключением Волжско-Камского), в котором в той или иной форме не были представлены интересы европейского иностранного капитала.

Через эти банки путем приобретения акций российских компаний иностранный капитал занял довольно прочные позиции во многих отраслях российской экономики. Иностранный капитал контролировал в России почти 90% добычи платины; около 80% добычи руд черных металлов, нефти и угля; 70% производства чугуна. Весьма заметным было присутствие иностранного капитала в химической, электротехнической, производстве электроэнергии, строительстве железных дорог.

Таким образом, в поиске средств для промышленного развития страны, царское правительство пошло по наиболее легкому пути - привлечения иностранных займов. Иностранные компании, имевшие ограничения на ввоз товаров в Россию, пользовались достаточно большой свободой по размещению инвестиций внутри страны. При этом иностранные компании часто злоупотребляли этой свободой, нещадно эксплуатируя природные ресурсы России, не стимулировали, а нередко тормозили развитие отдельных отраслей, которые могли обеспечить экономическую независимость страны.

Под иностранными инвестициями в российском законодательстве подразумеваются все виды вложения имущественных и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а так же зарубежными филиалами российских юридических лиц, в объекты предпринимательской и других видов деятельности на территории России с целью получения дохода.

В таблице 2.2.1 показана динамика иностранных инвестиций в экономику России.

Таблица 2.2.1.

Объем иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США

Год	Прямые	Портфельные	Прочие	Всего
2000	4429	145	6 384	10 458
2001	3980	451	9 280	14251
2002	4000	472	15300	19772
2003	6782	401	22515	29699
2004	9420	333	30756	40509
2005	13072	453	40126	53651
2006	13678	3182	38249	55109
2007	19644	1547	66745	87936

По состоянию на конец 2007 г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 197,8 млрд. долларов США, что на 52,2% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) - 53,5% (на конец сентября 2006г. - 48,8%), доля прямых инвестиций составила 44,4% (49,3%), портфельных - 2,1% (1,9%).

По статистике, в I квартале 2007 года иностранные инвесторы направили в Россию $24 миллиарда 624 миллиона, или в 2,8 раза больше, чем за тот же период 2006 года. За это же время иностранцами было изъято из экономики (погашено) $12,2 миллиарда, переоценка и прочие изменения активов и обязательств составили $1 миллиард 675 миллионов. Таким образом, чистый приток иностранного капитала в экономику России за первые 3 месяца 2007 года составил $14 миллиардов 092 миллиона.

В структуре поступивших в I квартале иностранных инвестиций на долю прямых пришлось 39,6% против 43,8% годом раньше: их объем составил $9 миллиардов 756 миллионов, в 2,5 раза превысив уровень I квартала 2006 года. Среди них больше всего (в 14,8 раза) выросли кредиты от зарубежных совладельцев предприятий -- $7 миллиардов 463 миллиона. Портфельные инвестиции составили 0,8% общего объема (в I квартале 2006 года -- 2,6%), а их объем снизился на 14,2% -- до $197 миллионов. Так называемые «прочие» инвестиции (торговые и прочие кредиты, банковские вклады) составили в I квартале 2007 года $14 миллиардов 671 миллион, что в 3,1 раза превышает результат 2006 года. На долю «прочих» инвестиций пришлось 59,6% общего объема средств, поступивших из-за рубежа, в то время как год назад эта доля составляла 53,6%. Эксперты признают, что эти инвестиции в наибольшей степени являются краткосрочными и среднесрочными, то есть спекулятивными. Однако отмечают, что в последнее время доля краткосрочных вложений снижается, а среднесрочных -- растет.

На рисунке 2.2.1 графически представлена динамика поступления иностранных инвестиций в экономику России.



Рис. 2.2.1. Динамика поступления иностранных инвестиций в экономику России, млн. долл. США

Данные таблицы 2.2.1. и рисунка 2.2.1. показывают, что общий объем иностранных инвестиций в экономику России ежегодно растет.

Объем поступивших за девять месяцев 2007 года иностранных инвестиций составил $87,9 млрд. и возрос в 2,5 раза по сравнению с тем же периодом 2006 года. Объем погашенных (выбывших) за I половину этого года инвестиций составил $25,2 млрд., переоценка активов и обязательств -- $2,6 млрд.

Приведенные цифры, с одной стороны, дают основания для оптимизма: в целом произошел значительный рост притока иностранных инвестиций. С другой стороны, следует отметить, что в российской практике уже был период, когда объемы иностранных инвестиций резко возросли (в 1997 г.), что дало повод для разговоров о прорыве в сфере привлечения зарубежного капитала. В итоге дело, как известно, закончилось финансовым кризисом 1998 г. и резким падением объемов иностранных инвестиций.

В таблице 2.2.2 представлен анализ объема иностранных инвестиций по их видам. В приложении показана структура иностранных инвестиций, поступивших в 2007 г.

Таблица 2.2.2.

Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в 2007г., по видам

	Январь-сентябрь 2007г.	Справочно январь-сентябрь 2006г. в % к
	млн. долларов США	в % к
		январю-сентябрю 2006 г.	итогу
				январю-сентябрю 2005 г.	итогу
1	2	3	4	5	6
Инвестиции, всего	87936	250	100	131,7	100
из них:
Прямые инвестиции	19644	191,3	22,3	155,5	29,1
в том числе:
взносы в капитал	9021	145,7	10,2	131,3	17,5
из них реинвестирование	262	127,1	0,3	510,0	0,6
Лизинг	54	132,5	0,1	30,6	0,1
кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций	9748	440,0	11,1	138,6	6,3
Прочие прямые инвестиции	821	45,0	0,9	1160,0	5,2
портфельные инвестиции	1547	230,0	1,8	182,3	1,9
из них акции и паи	1478	240,0	1,7	240,0	1,8
прочие инвестиции	66745	270,0	75,9	122,8	69,0
в том числе:
торговые кредиты	8500	121,9	9,7	163,1	19,7
прочие кредиты	57703	340,0	65,6	111,7	48,6
из них:
на срок до 180 дней	2471	130,9	2,8	92,8	5,3
на срок свыше 180 дней	55232	360,0	62,8	114,6	43,3
Прочее	542	230,0	0,6	113,3	0,7

Наибольший удельный вес в иностранных инвестициях в 2007 г. занимают прочие инвестиции в виде различных кредитов, на долю которых приходится до 75,9% всех иностранных инвестиций. Среди прямых инвестиций преобладают инвестиции в форме взносов в капитал и кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций. На их долю приходится 21,3% всех иностранных инвестиций.

Ситуация 1997 г. показала, что ко всякого рода оптимистическим прогнозам необходимо относиться с осторожностью. По этой причине можно выразить ряд сомнений в устойчивости и «прогрессивности» инвестиционного роста.

Рассмотрим структуру иностранных инвестиций в экономику России в 2000-2007 гг. (табл. 2.2.3.).

Таблица 2.2.3.

Объем инвестиций поступивших от иностранных инвесторов, по видам

	2000	2005	2006	2007
	Млн. долл. США	В % к итогу	Млн. долл. США	В % к итогу	Млн. долл. США	В % к итогу	Млн. долл. США	В % к итогу
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Всего инвестиций	10958	100	53651	100	55109	100	120941	100
в том числе:
прямые инвестиции	4429	40,4	13072	24,4	13678	24,8	27797	23,0
из них:
взносы в капитал	1060	9,7	10360	19,3	8769	15,9	14794	12,2
кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций	2738	25,0	2165	4,0	3987	7,1	11664	9,7
прочие прямые инвестиции	631	5,7	547	1,1	922	1,8	1339	1,1
портфельные   инвестиции	145	1,3	453	0,8	3182	5,8	4194	3,5
из них:
акции и паи	72	0,7	328	0,6	2888	5,2	4057	3,4
долговые ценные бумаги	72	0,6	125	0,2	294	0,6	128	0,1
в том числе векселя	1	0,0	121	0,2	93	0,2	125	0,1
прочие инвестиции	6384	58,3	40126	74,8	38249	69,4	88950	73,5
из них:
торговые кредиты	1544	14,1	6025	11,2	9258	16,8	14012	11,6
прочие кредиты	4735	43,2	33745	62,9	28458	51,6	73765	61,0
в том числе       на срок:
до 180 дней	2042	18,6	2656	4,9	3057	5,5	3429	2,8
свыше 180 дней	2693	24,6	31089	58,0	25401	46,1	70336	58,2
прочее	105	1,0	356	0,7	533	1,0	1173	0,9

Рис. 2.2.2. Структура иностранных инвестиций в экономику России в 2000 г., %



Рис. 2.2.3.. Структура иностранных инвестиций в экономику России в 2007 г., %

Сравнивая данные в таблице 2.2.3. и рис. 2.2.2., 2.2.3., нетрудно заметить, что структура иностранных инвестиций в 2000-2007 г. не претерпела принципиальных изменений и продолжает оставаться неблагоприятной. По-прежнему в ней заметно преобладают «прочие инвестиции», в состав которых входят разного рода кредиты, чья меньшая привлекательность детерминируется платностью - кредиты надо отдавать с процентами. В этом контексте Россия сильно отличается от большинства развитых экономик, где примерно 90% совокупных иностранных инвестиций занимает портфельный капитал и прямые инвестиции.

Кредиты от зарубежных организаций в последние годы имели устойчивую тенденцию к повышению. Увеличение иностранных инвестиций по этой статье можно объяснить двумя причинами. Во-первых, часть поступающих инвестиций - это кредиты, которые предприятия берут для рефинансирования старых долгов. Таким образом, внутрь статьи «прочие прямые инвестиции» как бы встроен механизм, действующий в направлении повышения показателей. Во-вторых, кредиты за рубежом намного дешевле, и соответственно, брать их более выгодно. Достаточно сказать, что разница между депозитными и кредитными ставками в российских банках варьируется в пределах 12-15 % против зарубежных 5-7 %.