Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта при смешанном финансировании

Размещено на http://www.allbest.ru/

Контрольная работа

«Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта при смешанном финансировании»

Выполнила: Шереметова Д.Д.

Санкт-Петербург, 2010 г.



Цель работы: Проанализировать различные варианты кредитования проектов с учетом влияния затрат по обслуживанию кредитов на структуру денежных потоков, связанных с реализацией проектов.

Исходные данные:

1. В качестве исходных данных используются результаты работ №2 и №4.

2. Кредит привлекается для приобретения технологического оборудования (суммой 100 тыс. у.д.е. в лучшем случае и 70 тыс. у.д.е. в худшем).

3. Ставка процента за кредит 20%.

Выполнение работы:

I Для решения поставленной задачи рассмотрим следующие схемы кредитования:

Схема 1. Кредит в сумме К берется на период времени кредитования 3 года (Ткр) с регулярной выплатой процентов за кредит в конце каждого установленного интервала времени, а сумма кредита возвращается в конце срока кредитования.

В этом случае суммарные издержки по обслуживанию кредита, включающие выплаты процентов за кредит и величину кредитуемых средств, рассчитываются по формуле :

,

где r- ставка процента за кредит.

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.

К= 100 000 у.д.е.

Ткр= 3 года



Форма 6.1 Расчет суммарных выплат за кредит

Интервал кредитования, год	Непогашенный кредит на начало интервала, у.д.е.	Суммарные выплаты кредита
		Всего, у.д.е.	В том числе % за кредит, у.д.е.	В том числе погашение, у.д.е.
1	100 000	20 000	20 000	-
2	100 000	20 000	20 000	-
3	100 000	120 000	20 000	100000
Итого	-	160 000	60 000	100 000

у.д.е.

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

К= 70 000 у.д.е.

Ткр= 3 года

Форма 6.1 Расчет суммарных выплат за кредит

Интервал кредитования, год	Непогашенный кредит на начало интервала, у.д.е.	Суммарные выплаты кредита
		Всего, у.д.е.	В том числе % за кредит, у.д.е.	В том числе погашение, у.д.е.
1	70 000	14 000	14 000	-
2	70 000	14 000	14 000	-
3	70 000	84 000	14 000	70 000
Итого	-	112 000	42 000	70 000

у.д.е.

Схема 2. Сумма кредита К погашается равномерно по установленным интервалам периода кредитования равными долями, а начисление процентов за кредит производится на оставшуюся непогашенную часть долга. Тогда,

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.



Форма 6.1 Расчет суммарных выплат за кредит

Интервал кредитования	Непогашенный кредит на начало интервала	Суммарные выплаты кредита
		Всего	% за кредит	погашение
1	100000	53333,3	20000	33333,3
2	66666,67	46666,7	13333	33333,3
3	33333,34	40000	6666,7	33333,3
Итого	-	140000	40000	100000

у.д.е.

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

Форма 6.1 Расчет суммарных выплат за кредит

Интервал кредитования	Непогашенный кредит на начало интервала	Суммарные выплаты кредита
		Всего	% за кредит	погашение
1	70000	37333,3	14000	23333,3
2	46666,67	32666,7	9333,3	23333,3
3	23333,34	28000	4666,7	23333,3
Итого		98000	28000	70000

у.д.е.

Схема 3. Выплаты за кредит производятся равномерно, равными частями A, в течение периода кредитования.

В этом случае величина A определяется следующей зависимостью:

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.



Форма 6.1 Расчет суммарных выплат за кредит

Интервал кредитования	Непогашенный кредит на начало интервала	Суммарные выплаты кредита
		Всего	% за кредит	погашение
1	100000	47472,53	20000	27472,53
2	72527,47	47472,53	14505	32967,03
3	39560,44	47472,53	7912,1	39560,44
Итого	-	142417,582	42418	100000

у.д.е.

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

Форма 6.1 Расчет суммарных выплат за кредит

Интервал кредитования	Непогашенный кредит на начало интервала	Суммарные выплаты кредита
		Всего	% за кредит	погашение
1	70000	33230,77	14000	19230,77
2	50769,23	33230,77	10154	23076,92
3	27692,31	33230,77	5538,5	27692,31
Итого		99692,3077	29692	70000

у.д.е.

Схема 1. II Прогноз движения денежных средств

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.

№ п/п	Показатели	Инвестиционный период
		0	1 год	2 год	3 год
1.	Поступления:
1.1.	Выручка от реализации продукции	-	337 500	405 000	472 500
1.2.	Остаточная стоимость инвестиционного капитала	-	-	-	70 000
1.3.	Кредиты	100 000	-	-	-
1.4.	Итого поступления денежных средств	100 000	337 500	405 000	542 500
2.	Выплаты:
2.1.	Собственные инвестиционные издержки	60 000	-	-	-
2.2.	Производственно- сбытовые издержки: -переменные -постоянные		208 250 74 000	249 900 74 000	291 550 74 000
2.3.	Балансовая прибыль (1.1 +1.2 - 2.2)	-	55 250	81 100	176 950
2.4.	Налог на прибыль (2.3 *0.2)	-	11 050	16 220	35 390
2.5.	Погашение кредита	-	0	0	100 000
2.6.	Проценты за кредит	-	20 000	20 000	20 000
	Чистая прибыль (2.3-2.4-2.5-2.6)	-	24 200	44 880	21 560
2.7.	Амортизационные отчисления	-	10 000	10 000	10 000
2.8.	Итого выплаты денежных средств (2.2 +2.4+2.5+2.6-2.7)	0	303 300	350 120	510 940
3.	Чистый денежный поток(1.4-2.1-2.8)	40 000	34 200	54 880	31 560
	Чистый денежный поток нарастающим итогом	40 000	74 200	129 080	160 640

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

№ п/п	Показатели	Инвестиционный период
		0	1 год	2 год	3 год
1.	Поступления:
1.1.	Выручка от реализации продукции	-	270 000	297 000	337 500
1.2.	Остаточная стоимость инвестиционного капитала	-	-	-	49 000
1.3.	Кредиты	70 000	-	-	-
1.4.	Итого поступления денежных средств	70 000	270 000	297 000	386 500
2.	Выплаты:
2.1.	Собственные инвестиционные издержки	60 000	-	-	-
2.2.	Производственно- сбытовые издержки: -переменные -постоянные		166 600 71 000	183 260 71 000	208 250 71 000
2.3.	Балансовая прибыль (1.1 +1.2 - 2.2)	-	32 400	42 740	107 250
2.4.	Налог на прибыль	-	6 480	8 548	21 450
2.5.	Погашение кредита	-	0	0	70 000
2.6.	Проценты за кредит	-	14 000	14 000	14 000
	Чистая прибыль (2.3-2.4-2.5-2.6)	-	11 920	20 192	1 800
2.7.	Амортизационные отчисления	-	7 000	7 000	7 000
2.8.	Итого выплаты денежных средств (2.2 +2.4+2.5+2.6-2.7)	0	251 080	269 808	377 700
3.	Чистый денежный поток(1.4-2.1-2.8)	10 000	18 920	27 192	8 800
	Чистый денежный поток нарастающим итогом	10 000	28 920	56 112	64 912



Схема 1.

III Величина рентабельности собственных средств.

Показатель рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле:

,

где RI - рентабельность инвестиций, %;

П_t - плановая чистая прибыль в t-м году, у.д.е.;

T - продолжительность инвестиционного периода, лет;

I - общий объем инвестиций, у.д.е.

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

Схема 1.

IV Прирост интегрального экономического эффекта (?NPV).

Данный показатель рассчитывается по формуле:

,

где NPV_i - интегральный экономический эффект, рассчитанный по i-му варианту кредитования;

NPV_с - базовая величина интегрального экономического эффекта (т.е. NPV, рассчитанный при условии использования собственных средств для финансирования проекта). Для лучшего варианта из наиболее вероятных NPV_с = 26 847 у.д.е., а для худшего варианта NPV_с = -15 760 у.д.е.



Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

Схема 2. II Прогноз движения денежных средств

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.

№ п/п	Показатели	Инвестиционный период
		0	1 год	2 год	3 год
1.	Поступления:
1.1.	Выручка от реализации продукции	-	337 500	405 000	472 500
1.2.	Остаточная стоимость инвестиционного капитала	-	-	-	70 000
1.3.	Кредиты	100 000	-	-	-
1.4.	Итого поступления денежных средств	100 000	337 500	405 000	542 500
2.	Выплаты:
2.1.	Собственные инвестиционные издержки	60 000	-	-	-
2.2.	Производственно- сбытовые издержки: -переменные -постоянные		208 250 74 000	249 900 74 000	291 550 74 000
2.3.	Балансовая прибыль (1.1 +1.2 - 2.2)	-	55 250	81 100	176 950
2.4.	Налог на прибыль (2.3 *0.2)	-	11 050	16 220	35 390
2.5.	Погашение кредита	-	33333,33	33333,33	33 333
2.6.	Проценты за кредит	-	20 000	13 333	6 667
	Чистая прибыль (2.3-2.4-2.5-2.6)	-	-9 133	18 213	101 560
2.7.	Амортизационные отчисления	-	10 000	10 000	10 000
2.8.	Итого выплаты денежных средств (2.2 +2.4+2.5+2.6-2.7)	0	336 633	376 787	430 940
3.	Чистый денежный поток(1.4-2.1-2.8)	40 000	867	28 213	111 560
	Чистый денежный поток нарастающим итогом	40 000	40 867	69 080	180 640



Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

№ п/п	Показатели	Инвестиционный период
		0	1 год	2 год	3 год
1.	Поступления:
1.1.	Выручка от реализации продукции	-	270 000	297 000	337 500
1.2.	Остаточная стоимость инвестиционного капитала	-	-	-	49 000
1.3.	Кредиты	70 000	-	-	-
1.4.	Итого поступления денежных средств	70 000	270 000	297 000	386 500
2.	Выплаты:
2.1.	Собственные инвестиционные издержки	60 000	-	-	-
2.2.	Производственно- сбытовые издержки: -переменные -постоянные		166 600 71 000	183 260 71 000	208 250 71 000
2.3.	Балансовая прибыль (1.1 +1.2 - 2.2)	-	32 400	42 740	107 250
2.4.	Налог на прибыль	-	6 480	8 548	21 450
2.5.	Погашение кредита	-	23333,33	23333,33	23 333
2.6.	Проценты за кредит	-	14 000	9 333	4 667
	Чистая прибыль (2.3-2.4-2.5-2.6)	-	-11 413	1 525	57 800
2.7.	Амортизационные отчисления	-	7 000	7 000	7 000
2.8.	Итого выплаты денежных средств (2.2 +2.4+2.5+2.6-2.7)	0	274 413	288 475	321 700
3.	Чистый денежный поток(1.4-2.1-2.8)	10 000	-4 413	8 525	64 800
	Чистый денежный поток нарастающим итогом	10 000	5 587	14 112	78 912

Схема 2.

III Величина рентабельности собственных средств.

Показатель рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле:

,

где RI - рентабельность инвестиций, %;

П_t - плановая чистая прибыль в t-м году, у.д.е.;

T - продолжительность инвестиционного периода, лет;

I - общий объем инвестиций, у.д.е.

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

Схема 2.

IV Прирост интегрального экономического эффекта (?NPV).

Данный показатель рассчитывается по формуле:

,

где NPV_i - интегральный экономический эффект, рассчитанный по i-му варианту кредитования;

NPV_с - базовая величина интегрального экономического эффекта (т.е. NPV, рассчитанный при условии использования собственных средств для финансирования проекта). Для лучшего варианта из наиболее вероятных NPV_с = 26 847 у.д.е., а для худшего варианта NPV_с = -15 760 у.д.е.

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

кредитование денежный рентабельность окупаемость



Схема 3. II Прогноз движения денежных средств

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.

№ п/п	Показатели	Инвестиционный период
		0	1 год	2 год	3 год
1.	Поступления:
1.1.	Выручка от реализации продукции	-	337 500	405 000	472 500
1.2.	Остаточная стоимость инвестиционного капитала	-	-	-	70 000
1.3.	Кредиты	100 000	-	-	-
1.4.	Итого поступления денежных средств	100 000	337 500	405 000	542 500
2.	Выплаты:
2.1.	Собственные инвестиционные издержки	60 000	-	-	-
2.2.	Производственно- сбытовые издержки: -переменные -постоянные		208 250 74 000	249 900 74 000	291 550 74 000
2.3.	Балансовая прибыль (1.1 +1.2 - 2.2)	-	55 250	81 100	176 950
2.4.	Налог на прибыль (2.3 *0.2)	-	11 050	16 220	35 390
2.5.	Погашение кредита	-	27472,53	32967,03	39 560
2.6.	Проценты за кредит	-	20 000	14 505	7 912
	Чистая прибыль (2.3-2.4-2.5-2.6)	-	-3 273	17 407	94 087
2.7.	Амортизационные отчисления	-	10 000	10 000	10 000
2.8.	Итого выплаты денежных средств (2.2 +2.4+2.5+2.6-2.7)	0	330 773	377 593	438 413
3.	Чистый денежный поток(1.4-2.1-2.8)	40 000	6 727	27 407	104 087
	Чистый денежный поток нарастающим итогом	40 000	46 727	74 135	178 222

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

№ п/п	Показатели	Инвестиционный период
		0	1 год	2 год	3 год
1.	Поступления:
1.1.	Выручка от реализации продукции	-	270 000	297 000	337 500
1.2.	Остаточная стоимость инвестиционного капитала	-	-	-	49 000
1.3.	Кредиты	70 000	-	-	-
1.4.	Итого поступления денежных средств	70 000	270 000	297 000	386 500
2.	Выплаты:
2.1.	Собственные инвестиционные издержки	60 000	-	-	-
2.2.	Производственно- сбытовые издержки: -переменные -постоянные		166 600 71 000	183 260 71 000	208 250 71 000
2.3.	Балансовая прибыль (1.1 +1.2 - 2.2)	-	32 400	42 740	107 250
2.4.	Налог на прибыль	-	6 480	8 548	21 450
2.5.	Погашение кредита	-	19230,77	23076,92	27 692
2.6.	Проценты за кредит	-	14 000	10 154	5 538
	Чистая прибыль (2.3-2.4-2.5-2.6)	-	-7 311	961	52 569
2.7.	Амортизационные отчисления	-	7 000	7 000	7 000
2.8.	Итого выплаты денежных средств (2.2 +2.4+2.5+2.6-2.7)	0	270 311	289 039	326 931
3.	Чистый денежный поток(1.4-2.1-2.8)	10 000	-311	7 961	59 569
	Чистый денежный поток нарастающим итогом	10 000	9 689	17 650	77 220

Схема 3.

III Величина рентабельности собственных средств.

Показатель рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле:

,

где RI - рентабельность инвестиций, %;

П_t - плановая чистая прибыль в t-м году, у.д.е.;

T - продолжительность инвестиционного периода, лет;

I - общий объем инвестиций, у.д.е.

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

Схема 3. IV Прирост интегрального экономического эффекта (?NPV).

Данный показатель рассчитывается по формуле:



,

где NPV_i - интегральный экономический эффект, рассчитанный по i-му варианту кредитования;

NPV_с - базовая величина интегрального экономического эффекта (т.е. NPV, рассчитанный при условии использования собственных средств для финансирования проекта). Для лучшего варианта из наиболее вероятных NPV_с = 26 847 у.д.е., а для худшего варианта NPV_с = -15 760 у.д.е.

Сценарий 1: Лучший из наиболее вероятных.

Сценарий 2: Худший из наиболее вероятных.

С точки зрения прогноза движения денежных средств наиболее выгодным проектом для финансирования является:

1. схема 2 для лучшего из наиболее вероятных, в которой чистый денежный поток нарастающим итогом на конец инвестиционного периода составляет 180 640 у.д.е., в то время как в 1 схеме - 160 640 у.д.е., в 3 схеме - 178 222 у.д.е.

2. схема 2 для худшего из наиболее вероятных , где чистая прибыль составляет 78 912 у.д.е., а в 1 схеме 64 912 у.д.е., в 3 схеме - 77 220 у.д.е.

С точки зрения рентабельности собственных средств предпочтительнее:

1. 2 схема кредитования для лучшего из наиболее вероятных, где рентабельность составляет 61,47% (в 1 схеме - 50,36%, в 3 схеме - 60,12%). Данный проект при данной схеме кредитования считается экономически эффективным, т.к. превышает величину минимально приемлемого для предприятия уровня - 30%.

2. 2 схема кредитования для худшего из наиболее вероятных, где рентабельность составляет 26,62% (в 1 схеме 18,84%, в 3 схеме - 25,68%). Данный проект при данной схеме кредитования считается экономически не эффективными, т.к. рентабельность собственных средств выше величины минимально приемлемого для предприятия уровня - 30%

С точки зрения прироста интегрального экономического эффекта наиболее выгодным привлечением кредитных средств для финансирования проекта является:

1. 2 схема кредитования для лучшего из наиболее вероятных, где данный показатель составляет 13 153,92 у.д.е. (в 1 схеме - 18 160,74 у.д.е.; в 3 схеме - 13 7840,14 у.д.е.).

2. 2 схема кредитования для худшего из наиболее вероятных, где данный показатель составляет 9 207, 62 у.д.е. ( в схеме 1 - 12 712,39 у.д.е.; в 3 схеме - 9 648, 77 у.д.е.).

Таким образом, на основе проведенных выше расчетов, предпочтительнее по всем критериям для обоих рассматриваемых проектов является 2 схема кредитования, которая представляет собой систему погашение кредита равномерно по установленным интервалам периода кредитования равными долями, а начисление процентов за кредит производится на оставшуюся непогашенную часть долга.

Также данные показатели по лучшему из наиболее вероятных проектов показали выгодность привлечения кредитных средств для финансирования проекта, т.к. чистая прибыль при лучшем варианте составляет 180 640 у.д.е., а без привлечения кредитных средств - 187 680 у.д.е.; рентабельность - 61,47%, при лучшем варианте без кредита - 52,22%; прирост интегрального экономического эффекта положителен.



Вывод

По результатам выполнения работ было принято решение об инвестировании наилучшего из наиболее вероятных проектов. Данный проект является предпочтительным для инвестирования по всем рассчитанным показателям и превосходит по ним наихудший из наиболее вероятных проект.

На основе анализа рассчитанных в работах показателей экономической эффективности можно сделать следующие выводы:

1. Данный проект приносит наибольшую чистую прибыль - 187 680 у.д.е. ( в то время, как наихудший из наиболее вероятных - 85 800 у.д.е.).

2. Критический объем производства (V^*) не превышает планируемый объем продаж товара - 90 000 шт. - объекта инвестиционного проекта, то есть проект считается экономически эффективным. Это свидетельствует о том, что валовая выручка от реализации планируемого объема продаж будет превышать валовые производственные и торговые издержки.

3. Рентабельность инвестиций по данному проекту составляет 52,22%, что превышает величину минимально приемлемого для предприятия уровня - 30%. Данный показатель позволяет установить не только факт прибыльности проекта, но и оценить степень этой прибыльности.

4. Величина интегрального экономического эффекта NPV положительна и составляет 26 847 у.д.е., то есть данный инвестиционный проект целесообразно принять к реализации.

5. Индекс доходности PI >1 и составляет 1,01, значит проект считается эффективным.

6. Срок окупаемости , рассчитанный статистическим методом, меньше инвестиционного проекта, который составляет 3 года, то есть проект считается эффективным.

7. Рассчитанная величина среднегодового экономического эффекта положительна , то есть данный инвестиционный проект целесообразно принять к реализации. Данный показатель используется для оценки годового экономического эффекта, который представляет собой постоянные по величине и регулярно получаемые инвестором денежные поступления (выплаты), которые в дисконтированной на текущий момент форме дают эффект, равный величине NPV от проекта в целом.

8. Показатель внутренней нормы рентабельности составляет IRR = 0,390945, что больше величины минимально приемлемого для предприятия уровня - 30%, то есть проект считается эффективным.

В то же время наихудший из наиболее вероятных проект по многим показателям является не эффективным и экономически не выгодным.

Для финансирования проекта принято решение использовать привлеченные кредитные средства для реализации проекта. Эффективность их использования подтверждает рассчитанный показатель рентабельности собственных средств по этому проекту, который превышает минимальный уровень рентабельности 30% и составляет 61,47%, а также чистый денежный поток нарастающим итогом на конец инвестиционного периода составляет 180 640 у.д.е.

Размещено на Allbest.ru