Производные финансовые инструменты

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный архитектурно-строительный университет»

Кафедра финансов, анализа и учета

Дисциплина «Финансы и кредит»

Курсовая работа

на тему: «Производные финансовые инструменты»

Выполнила: Калачева Г.С.

Факультет: ФЭУ

Санкт - Петербург,

2010

Содержание

Введение

1. Производные финансовые инструменты

2. Классификация производных финансовых инструментов

2.1 Форвардный контракт

2.2 Фьючерсный контракт

2.3 Опционный контракт

2.4 Соглашения о свопе

3. Примеры использования форвардных и опционных контрактов

4. Практические примеры использования методик финансовых расчетов

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Я выбрала тему «Производные финансовые инструменты», потому что их применение существенно влияет на экономическую стабильность как мелкого участника рынка, так и государства в практически равной значимости.

Торговля и анализ деривативов (производных финансовых инструментов) относится к числу наиболее прибыльных и популярных тем для опытных трейдеров. Торговля деривативами, благодаря своему стремительному развитию в сфере информационных и брокерских технологий, сегодня доступна практически каждому. Например, если в выпуске экономических новостей говорится о том, что цена на нефть достигла нового исторического максимума, имеется в виду именно стоимость деривативов - нефтяных фьючерсов.

Российский рынок деривативов, из-за его незначительных размеров, пока не представляет системной угрозы для экономики, как например, в развитых странах. В настоящее время перед Россией остро стоит проблема привлечения иностранных инвестиций, без которых сложно себе представить полноценное развитие промышленности и осуществление крупных проектов, из-за отсутствия достаточных средств внутри страны или нежелания потенциальных инвесторов рисковать своим капиталом. В то же время как привлечение иностранных инвестиций весьма осложняется вследствие неразвитого фондового рынка. Рынок же производных финансовых инструментов является неотъемлемой частью фондового рынка, который позволяет не только получать спекулятивную прибыль, но и, что особенно важно для прямых инвесторов, проводить хеджирование от рисков.

Целью данной курсовой работы является раскрытие темы: «производные финансовые инструменты», в которую включены основные понятия и классификация производных инструментов. Понятие производных финансовых инструментов и базовые термины описываются в первой части курсовой работы, раскрытие понятия и значения финансовых инструментов - во второй. В курсовой проект добавлена аналитическая часть, где рассматриваются практические примеры использования некоторых производных инструментов (форвардных и опционных контрактов). Также прилагаются примеры использования методик финансовых расчетов - четвертая часть работы.

1. Производные финансовые инструменты

Производные финансовые инструменты - от англ. «derivative instruments» - фьючерсы, форварды, опционы, свопы, используемые в сделках, не связанных напрямую с куплей-продажей материальных или финансовых активов [2, с.97]., это ценные бумаги, базирующиеся на основных ценных бумагах. Обычно, имеется в виду контракт на сделку с основными ценными бумагами в будущем. К ним относятся:

Форварды или форвардские контракты - внебиржевые соглашения о поставке базисных активов (акций, облигаций, валюты) в оговоренные сроки по фиксированной цене;

Фьючерсы или фьючерские контракты - стандартные биржевые контрактные обязательства о поставке в будущем оговоренных базисных активов;

Опционы или опционные контакты - стандартные биржевые или внебиржевые контракты, удостоверяющие право выбора одной из сторон исполнить сделку с ценными бумагами или отказаться от нее, срок действия опциона - несколько месяцев;

Свопы - контракты по обмену одной ценной бумаги на другую с целью продления срока погашения (например, обмен среднесрочной облигации на долгосрочную); [3, с.314].

Производный финансовый инструмент - это не что иное, как контракт, впоследствии дающий право, либо обязательство купить, либо продать товары и финансовые инструменты по заранее оговоренной цене. Эти инструменты называются производными, потому что их цена зависит от стоимости или значения базисной переменной элемента (переменной), лежащей в основе контракта. В качестве базисной переменной могут использоваться не только товары и финансовые инструменты, но и индексы, процентные ставки и валютные курсы.

Рассмотрим основные термины, вводящие в понятие производных финансовых инструментов:

финансовый актив (financial asset) - это денежные средства или долевые инструменты другой компании либо право требования денежных средств или других финансовых инструментов. Финансовым активом является также право обмена на потенциально выгодных условиях финансовыми инструментами с другой компанией.

Финансовое обязательство (financial liability) представляет собой договорное обязательство одной стороны (эмитента) предоставить либо денежные средства, либо другой финансовый актив другой стороне (владельцу), или осуществить с владельцем какого-то финансового инструмента обмен данного инструмента на другой финансовый инструмент на потенциально невыгодных для эмитента условиях. Договор, как и в случае с финансовым активом, необязательно должен быть заключен в письменном виде.

Долевой инструмент (equity instrument) предоставляет право владельцу его на долю активов компании, остающуюся после вычета всех обязательств. Несмотря на то, что владелец долевого инструмента может иметь право на получение пропорциональной доли дивидендов или иных доходов, распределяемых из капитала эмитента, последний не обязан по договору распределять такого рода доходы. Например, компания, эмитировавшая обыкновенные акции, не обязана договором распределять полученную прибыль в виде дивидендов [4, с.110]..

Материальные (материально-производственные запасы, основные средства и др.) и нематериальные (патенты, торговые знаки и др.) активы не являются финансовыми активами. Готовая продукция, предназначенная для продажи, как правило, связана с настоящими или будущими денежными потоками (когда она будет оплачена), но она не предоставляет компании право на получение определенной суммы денежных средств или других финансовых активов.

Цель производных финансовых инструментов - это либо страхование (хеджирование) от определенных финансовых рисков, либо получение дохода от торговых (спекулятивных) операций.

2. Классификация производных финансовых инструментов

2.1 Форвардный контракт

Форвардный контракт - это разовая внебиржевая сделка, в которой покупатель и продавец договариваются о поставке актива (обычно товара) определенного качества и на определенную будущую дату. Цена может оговариваться заранее или в момент поставки. Форвард обычно не являются обращающимся инструментом, в момент его заключения у него нет стоимости. Какие-либо платежи не производятся, поскольку контракт - это просто договоренность о купле-продаже чего-либо в будущем. Контракт, следовательно, не является ни обязательством, ни активом.

Концепция форвардной торговли зародилась на первых товарных рынках. Один из первых современных контрактов «на будущую поставку» был заключен на Чикагской срочной товарной бирже (СВОТ) в марте 1851 года и предусматривал поставку кукурузы в июне того же года. Как внебиржевые сделки, первые форвардные контракты были связаны с определенным риском: качество поставленного товара не всегда соответствовало оговоренному, поставка нередко производилась с опозданием, а некоторые контракты так и оставались неисполненными.

Сегодня на рынках можно встретить форварды на различные товарно-сырьевые продукты и базовые активы, в том числе:

на металлы;

на энергоносители;

на процентные ставки - соглашения о будущей процентной ставке;

на курсы обмена валюты - форвардные валютные сделки.

Итак, форвардный контракт характеризуется следующим:



Возникает вопрос: как определяются форвардные цены?

Форвардная цена контракта определяется исходя из наличной цены на момент заключения сделки, к которой прибавляются накладные расходы (cost of carry).

В зависимости от актива или товара накладные расходы включают в себя плату за хранение, страхование, транспортные издержки, проценты по кредитам, дивиденды и тому подобное.

Главное преимущество форвардного контракта состоит в том, что он фиксирует цены на будущую дату.

Главный недостаток форвардного контракта - при изменении наличных цен в ту или иную сторону к расчетному дню участники рынка не могут его «разорвать». Они неизбежно получают прибыли или убытки.

2.2 Фьючерсный контракт

Недостатки и проблемы, связанные с первыми форвардными контрактами на будущую доставку, были устранены в середине 60-х годов XIX века появлением фьючерсных контрактов. Основное различие между форвардными и фьючерсными контрактами заключается в том, что форвардный контракт - это разовая внебиржевая сделка между продавцом и покупателем, в то время как фьючерсный контракт - это повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже. В 1865 году СВОТ заложила основу для всех современных фьючерсных контрактов, введя зерновые соглашения, стандартизированные по следующим условиям:

Качество зерна;

Количество зерна на один контракт;

Дата и место поставки зерна.

В результате единственным изменяющимся условием контракта оставалась цена. Она определялась в ходе торгов в зале биржи путем открытого вскрикивания. Это означало, что цены сделок были известны всем присутствующим трейдерам, то есть стали прозрачными.

К началу 70-х годов XX века коренные изменения в политике, экономике и принципах регулирования привели к появлению на мировых товарных и финансовых рынках плавающих валютных курсов и развитию систем связи и компьютерных технологий. Сочетание этих факторов повысило волатильность Волатильность (от англ. volatile - изменчивый, постоянный) - неустойчивость, нестабильность, высокая степень изменчивости рыночной конъюнктуры, спроса, цен. [2, с. 67] рынков, производители/потребители товаров и эмитенты/покупатели финансовых инструментов оказались перед острой необходимостью защитить свои активы от риска ценовых колебаний.

Потребность в защите от рисков и поиск возможностей расширили и укрепили рынки производных инструментов, в частности фьючерсов.

Итак, фьючерсный контракт - это твердое соглашение о купле-продаже определенного актива на фиксированную будущую дату. Цена контракта, меняющаяся в зависимости от конъюнктуры рынка, фиксируется в момент совершения сделки. Поскольку контракт имеет стандартную спецификацию, обе стороны точно знают, что торгуется.

Существует два основных вида активов и, следовательно, фьючерсных контрактов:

Товарные фьючерсные контракты;

Финансовые фьючерсные контракты;

В целом, эти контракты идентичны, но методы их котировки и поставки, а также условия расчетов по ним различны.

Товарными и финансовыми фьючерсами торгуют на биржах по всему миру. Фьючерсные контракты имеют следующие общие признаки:

Стандартные характеристики;

Торгуются на биржах;

Общедоступны, цены открыто публикуются;

Организуются клиринговыми палатами.

Роль клиринговой палаты может меняться в зависимости от конкретной биржи, однако по существу она действует как посредник между продавцом и покупателем контракта. Клиринговая палата выступает в качестве контрагента для обеих сторон, обеспечивая им защиту и создавая условия для более свободной торговли. Важно отметить также, что фьючерсный контракт не предсказывает будущие цены и по истечении срока контракта производится поставка в соответствии с оговоренными условиями.

После совершения сделки с фьючерсным контрактом обе стороны вносят первоначальный задаток (good faith), или маржу, в клиринговую палату. Первоначальная маржа составляет обычно лишь 5-10% общей стоимости контракта, ее величина варьирует в зависимости от биржи и вида контракта (товарного или финансового фьючерса). Внесение на депозит первоначальной маржи обеими сторонами гарантирует исполнение контракта. Минимальный размер первоначальной маржи устанавливает биржей.

Приобретенный контракт можно продать и закрыть в любой момент до наступления расчетной даты. В связи с этим стоимость фьючерсного контракта переоценивается на ежедневной основе (marked-to-marked), то есть рассчитывается при закрытии торговой сессии каждый рабочий день.

Терминами «спекуляция» и «хеджирование» обозначают деятельность двух или трех наиболее важных игроков, в число которых входят хеджеры, спекулянты и арбитражеры.

Хеджеры - это участники рынка, пытающиеся защитить существующие позиции от будущего неблагоприятного движения цен. Так, и производители, и потребители товаров хеджируют свои позиции на наличном или физическом рынке с помощью фьючерсных контрактов. Хедж бывает двух типов - короткий и длинный.

В коротком хедже открывается короткая позиция по фьючерсам, которая компенсирует существующую длинную позицию на наличном рынке. Например, менеджер фонда, имеющий портфель Портфель (от франц.portefeuille, porte - носить и feuille - лист) - собирательное понятие, означающее совокупность форм и видов экономической, финансовой деятельности, соответствующих им документов, денежных средств, заказов, объектов. [2, с.305] акций, может хеджировать свою позицию от снижения курсов акций путем продажи индексных фьючерсных контрактов.

В длинном хедже открывается длинная позиция по фьючерсам, чтобы компенсировать существующую короткую позицию на наличном рынке.

Независимо от того, хеджируете Вы предстоящую наличную сделку, или текущую рыночную позицию, цель хеджирования всегда одна: компенсировать убытки, получаемые на одном рынке, прибылью, получаемой на другом.

Спекулянты принимают на себя риски, которые хеджеры стремятся перенести. Спекулянтов занимают позицию, исходя из ожидаемого движения цен в будущем, с целью извлечения прибыли. В общем, можно сказать, что спекулянты:

Покупают фьючерсные контракты, то есть открывают длинные позиции, если ожидают роста цен в будущем;

Продают фьючерсные контракты, то есть открывают короткие позиции, если ожидают падения цен в будущем.

Спекулянты поддерживают ликвидность рынков, без них защита цен - страховка, необходимая хеджерам была бы слишком дорогой. Существует три разновидности спекулянтов:

Скальперы - спекулянты, ориентирующиеся на получение быстрой прибыли и держат фьючерсные позиции очень короткое время. Играют, как правило, на минимальных ценовых колебаниях при больших объемах и получают небольшие прибыли и убытки;

Однодневные спекулянты - спекулянты, играющие на движении цен в пределах торгового дня. Они ликвидируют свои позиции ежедневно перед закрытием торговой сессии и поэтому не имеют «ночных» позиций на фьючерсных рынках;

Позиционные спекулянты - спекулянт, играющий на повышение на американском фондовом рынке, обычно покупают фьючерсные контракты на индекс S&P 500. Если его ожидания оправдываются, то есть фьючерсная цена S&P 500 растет, то он ликвидирует свои позиции с прибылью. Если же ожидания оказываются ошибочными и цены акций падают, спекулянт может понести существенные убытки.

Арбитражеры - это участники рынка, к которым относятся трейдеры Трейдер (от англ. trade - торговать) - 1)работник брокерской фирмы, непосредственно участвующий в биржевой торговле, исполняющий заказы на куплю-продажу ценных бумаг; 2) любое юридическое или физическое лицо, обладающее правом заключать сделки на бирже; 3) торговец. - [2, с.421]. и маркетмейкеры, которые продают и покупают фьючерсные контракты в расчете на получение прибыли в результате игры на разнице цен между рынками и/или биржами. [1, с.51-53]

2.3 Опционный контракт

Опционы на товары и акции используются рыночными источниками на протяжении уже нескольких столетий.

Как и другие деривативы, опциона используются участниками рынка в целях:

Хеджирования и защиты от неблагоприятного движения цен на базовый инструмент;

Спекуляции на росте/снижении рыночной цены базового инструмента;

Осуществления арбитражных операций на различных рынках и с различными инструментами.

Опционный контракт дает право, но не обязывает купить (опцион «колл») или продать (опцион «пут») определенный базовый инструмент по определенной цене - цене исполнения («страйк») - в определенную будущую дату - дату истечения срока - или до ее наступления. Опционы «колл» и «пут» суть два основных вида опционов; и тот, и другой могут продаваться и покупаться. В настоящее время такими контрактами торгуют на многих биржах мира, а также вне бирж. Это означает, что Вы можете:

Купить право купить базовый инструмент - купить «колл»;

Продать право купить базовый инструмент - продать «колл»;

Аналогичным образом можно купить или продать опцион «пут». На одной стороне сделки находится покупатель опциона или держатель, а на другой - продавец [1, с.79]. Если держатель опциона решает купить или продать в соответствии со своим правом, говорят, что он «исполняет опцион», продавец в этом случае должен произвести поставку, то есть продать или купить в соответствии с контрактом. Как и в случае с форвардами и фьючерсами, когда участник рынка покупает контракт, о его позиции говорят как о длинной; когда продает - как о короткой.

Для того чтобы стать держателем опциона и получить право продать или купить базовый инструмент в день истечения опциона или ранее, покупатель опциона должен заплатить продавцу. Эта плата называется премией. Таким образом, если держатель исполняет опцион, то продавец обязан выполнить контракт. Если же держатель не выполняет опцион, то он просто «выходит» из контракта, теряя уплаченную премию.

В настоящее время существуют биржевые и внебиржевые опционы на широкий спектр товарно-сырьевых продуктов и финансовых инструментов. Известны четыре основных вида опционов:

Процентные

Опционы на процентные фьючерсы;

Опционы на соглашения о будущей процентной ставке - гарантии процентной ставки;

Опционы на процентные свопы - свопционы;

Валютные

Опционы на наличную валюту;

Опционы на валютные фьючерсы;

Фондовые

Опционы на акции;

Опционы на индексные фьючерсы;

Товарные

Опционы на физические товары;

Опционы на товарные фьючерсы.

Опционы используются как инструмент управления риском, и их оценка или цена определяется сочетанием ряда рыночных факторов.

Цена опциона определяется из следующих составляющих:

Оговоренная фиксированная цена, по которой базовый инструмент может быть куплен или продан при исполнении опциона называется ценой исполнения, или «страйком». Цена исполнения биржевых опционов может быть выше, ниже или на уровне текущей цены базового инструмента.

Дата исполнения - это день или время, после которого опцион более не может быть исполнен. У различных опционов разные контрактные месяцы, что в значительной мере зависит от базового инструмента. Например, последний день торговли для опциона на фьючерсный контракт зависит от последнего дня торговли для базового фьючерса.

Премия - это цена, которую покупатель опциона платит его продавцу за контракт со стандартным размером, известным как единица торговли, которая в свою очередь зависит от базового инструмента. Премию можно рассматривать как стоимость страхования, дающего защиту от неблагоприятного движения цен на базовый инструмент.

Премия = внутренняя стоимость + временная стоимость

Премию составляет сумма внутренней и временной стоимости. Внутренняя стоимость опциона - это разность между ценой базового инструмента и ценой исполнения. Эта величина может быть положительной, либо равной нулю. Внутренняя стоимость - мера «выигрыша» Когда цена исполнения опциона при его немедленном исполнении приносит прибыль, то говорят, что опцион с выигрышем, или «с деньгами». Если же исполнение опциона не приносит прибыли - опцион с проигрышем. [1, с.90] по опциону.

Чем больше времени до истечения опциона или чем продолжительнее срок его действия, тем выше размер премии.

Процентные ставки же в целом менее влияют на опционы менее других факторов, они определяют накладные расходы фьючерсного контракта. При равенстве прочих факторов с ростом процентных ставок размер премии падает и наоборот. Этот эффект можно рассматривать как упущенную выгоду.

Волатильность - мера быстроты изменения рыночных цен базового инструмента. Это последний и наиболее важный фактор, который включается в модель оценки опционов. Волатильность измеряет изменение цен без учета направления их движения. С повышением волатильности возрастает вероятность того, что цена базового инструмента изменится по отношению к цене исполнения и опцион даст выигрыш. С понижением волатильности снижается вероятность того, что цена базового инструмента позволит получить прибыль при исполнении опциона. Отсюда следует прямая зависимость:

Более высокая волатильность = Более высокая премия [1, с. 77-83]

2.4 Соглашения о свопе

Существует целый ряд деривативов, которые участники рынка могут использовать как инструменты управления финансовым риском, например опционные и фьючерсные контракты. Однако многие из них обладают существенным недостатком, они не могут дать той гибкости, которая необходима пользователям.

Соглашение о свопе - это внебиржевой продукт, предполагающий обмен рисками, который отвечает потребностям многих участников рынка.

Своп - это одновременная покупка и продажа одного и того же базового актива или обязательства на эквивалентную денежную сумму, при которой обмен финансовыми условиями обеспечивает обеим сторонам сделки определенный выигрыш, недоступный им иначе. Иными словами, своп - внебиржевая сделка между двумя сторонами, одна из которых обязуется произвести платеж другой. Вторая сторона обычно также обязуется произвести одновременный платеж в пользу первой стороны. Размеры платежей сторон рассчитываются по разным формулам, выплаты осуществляются в будущие даты по оговоренному графику.

Соглашения о свопах использовались и ранее, однако их широкое применение реально началось лишь в начале 80-х годов XX века.

Свопы бывают нескольких видов:

Процентные свопы;

Валютно-процентные свопы;

Товарные свопы;

Фондовые свопы.

Свопы могут предполагать платежи по фиксированным или плавающим процентным ставкам.

Процентный своп - это соглашение между сторонами об осуществлении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения. Размер процентных платежей каждой из сторон вычисляется на основе разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения. Своп не предусматривает обмена основными суммами - участники свопа не предоставляют друг другу кредитов и не осуществляют заимствований. Встречные процентные платежи обычно зачитываются, а выплачиваются лишь разница между ними. Процентный своп не оказывает влияния на базовый заем или депозит.

Валютно-процентный своп обычно предполагает обмен валютами между контрагентами в начале срока сделки и в его конце. Если в начале срока сделки обмен не производится, то он должен произойти при закрытии сделки. Обмен основными суммами влечет за собой появление дополнительного кредитного риска. Процентные платежи обычно осуществляются сторонами в полном объеме. Процентные платежи по двум валютам могут исчисляться по фиксированной или плавающей ставке для одной валюты и плавающей для другой.

Товарный своп - это, как правило, простой финансовый инструмент, который не предусматривает поставку физического товара. Участники рынка на стороне плавающей цены обычно покупают или продают на контрактных условиях, увязанных с товарным индексом, таким как Platts в случае с нефтепродуктов. Это означает, что реальная цена поставки становится известной лишь в момент поставки или незадолго до его наступления. Участники рынка на стороне фиксированной цены принимают на себя высокий риск, присущий волатильным товарным рынкам. Обычно они компенсируют этот риск, открывая противоположную позицию на форвардных и фьючерсных рынках.

Фондовый своп - это соглашение между двумя сторонами, по которому одна сторона выплачивает процентный доход на основе фондового индекса по установленным датам в течение периода действия соглашения. Другая сторона осуществляет платежи по фиксированной или плавающей ставке или на основе другого фондового индекса. Размер платежей определяется как согласованный процент от так называемой условной основной суммы. Фондовый своп фактически представляет собой перемещение активов без физической покупки и продажи акций или других финансовых инструментов.

Соглашения о свопе всегда играли заметную роль на рынке деривативов.

В настоящее время они широко используются в следующих целях:

Хеджирование рисков, связанных с:

Процентными ставками;

Валютными курсами;

Ценами на товары;

Инвестициями в акции;

Другими типами базовых инструментов;

Спекуляция на покупке и продаже свопов (основные их преимущества перечислены ниже):

Снижение стоимости финансирования - свопы открывают доступ к рынкам, ранее недоступным для рыночных игроков. Они позволяют, например, осуществлять заимствования в иностранной валюте под процентную ставку, установленную для национальной валюты.

Гибкость - внебиржевая природа свопов дает неограниченные возможности для формирования контрактов, устраивающих обе стороны;

Единовременность сделки - одно внебиржевое соглашение о свопе может иметь сколь угодно большой срок действия, обычно до 10 лет;

Страхование - свопы используют для обмена рисками, а также как форма страхования от рыночного риска.

К числу недостатков свопов следует отнести отсутствие стандартных условий, а также то, что их нельзя использовать в других финансовых целях - они не являются обращающимися.

Основные различия между фьючерсными/опционными контрактами и свопами [1, с.131-134]:

3. Примеры использования форвардных и опционных контрактов

Пример 1

Допустим, в начале сентября Вы решили приобрести новую машину. После того, как выбрана марка, в демонстрационном зале местного дилера Вы задаете точные характеристики автомобиля: цвет, мощность двигателя, отделку руля и так далее, и самое главное - определяете цену. Дилер говорит, что если заказ сделать сегодня и внести депозит, то машина будет поставлена через три месяца. Что произойдет с ценами через три месяца, будет ли предложена 10-процентная скидка или, наоборот, Ваша модель подорожает, уже не имеет значения: цена машины при поставке зафиксирована соглашением между Вами и дилером. Здесь говорят, что был заключен форвардный контракт - Вы приобрели право купить автомобиль через три месяца, и обязались совершить эту покупку.

Пример 2

Представьте теперь, что Вы обошли демонстрационные залы и обнаружили, что автомобиль Вашей мечты предлагают за 20 000 фунтов стерлингов, но выкупить его необходимо сегодня. У Вас нет в наличии такой суммы, а на организацию займа уйдет не меньше недели. Конечно, можно предложить дилеру депозит и заключить недельный форвардный контракт, однако у Вас есть и другие возможности.

На этот раз Вы предлагаете дилеру 100 фунтов за то, что он просто придержит для Вас эту машину и не изменит на нее цену. В конце недели эти 100 фунтов перейдут к нему независимо от того, купите Вы машину или нет. Предложение соблазнительно и дилер его принимает. Итак, заключается опционный контракт - в данном случае он называется опционом «колл» Опционы call дают право покупателям опциона купить определенное количество финансовых инструментов по оговоренной цене в течение оговоренного срока продавцу опциона. [5, с.163]. Вы получаете право купить автомобиль через неделю без обязательства сделать это.

Если за неделю Вы не найдете другого дилера, предлагающего идентичную модель за 19 500 фунтов, то просто станете исполнять свой опцион. Теперь итоговая стоимость автомобиля составит Ј19 500 + Ј100 = Ј19 600, что меньше первоначального предложения.

Если найти более выгодное предложение не удается, и Вы покупаете машину у первого дилера, то она обойдется Вам уже в 20 100 фунтов. Если же Вы вообще откажетесь от покупки машины, то потеряете 100 фунтов, отданные дилеру. В обоих примерах Вы защищаете себя от роста цены на автомобиль, или, другими словами осуществляете хеджирование.

Пример 3

Машина, на которую Вы купили опцион «колл» пользуется большим спросом, и цена на нее неожиданно подскакивает до 22 000 фунтов. Ваш приятель тоже хочет купить такую машину. Он слышал, что у Вас есть недельный опцион на покупку этого автомобиля за 20 000. После посещения банка Вы понимаете, что реально не можете позволить себе покупку машины, поэтому продаете свой опцион на покупку за 200 фунтов.

Таким образом, дилер совершает продажу, ваш приятель получает машину, которую хотел купить, а Вы зарабатываете на продаже своего опциона 100 фунтов. В этом случае Вы спекулируете своим контрактом и получаете 100% прибыль.

4. Практические примеры использования методик финансовых расчётов

Задача 1

По состоянию на 1января 2009 года на счете клиента в банке было 50 тыс. руб. Допустим, что к 1 января 2011 года на счете должна быть сумма, равная 15,3 млн. руб. Сколько должен перечислять клиент на счет в банке каждый квартал в конце рентного периода, если процентная ставка по депозиту равна 8% , проценты также начисляются ежеквартально.

Дано: А=50 000 руб. Решение:

S=15 300 000 руб. S=S1+S2, где S1-наращенная сумма

i=8% первоначальной

n=2 года суммы, равной 50 000 руб.;

m=4 S2-наращенная сумма

ежеквартальных перечислений;

Найти: R=? S1=А(1+i)n =50000(1+0,08/4)8 =58583(руб.)

S2=S- S1=15300000-58583=15 241 417(руб.)

S2=

R=(руб.)

Ответ: клиент должен перечислять 1 775 774,43 рублей на счет в банк каждый квартал в конце рентного периода, чтобы к 1 января 2011 года на счете была сумма, равная 15 300 000 рублей.

Задача 2

Кредит, выданный на два года, составляет 520 тыс.руб. Процентная ставка по кредиту равна 18%. Клиенту предоставляется возможность выбора из трех вариантов погашения долга. Составить план погашения кредита для каждого варианта, определить, какой из вариантов погашения кредита является наиболее выгодным с точки зрения минимизации издержек заемщика.

1)Погашение основного долга и выплата процентов осуществляется ежеквартально аннуитетными платежами в конце рентного периода. Проценты выплачиваются от остаточной суммы основного долга.

Дано: А=670 000 руб. Решение:

i=18% m=4;

n=2 года

Найти: R=?

R = (руб.)

Дата платежа	Сумма процентов (руб)	Погашение основного долга (руб)	Сумма погасительного платежа (руб)	Остаточная сумма основного долга (руб)
1квартал	30150	71428,57	101578,57	598571,43
2квартал	26935,71	74642,86	101578,57	523928,57
3квартал	23576,79	78001,78	101578,57	445926,79
4квартал	20066,71	81511,86	101578,57	364414,93
5квартал	16398,67	85179,9	101578,57	279235,03
6квартал	12565,58	89012,99	101578,57	190222,04
7квартал	8559,992	93018,58	101578,57	97203,46
8квартал	4374,16	97203,46	101578,57	0
сумма	142628,56	670000	812628,56

2) Сумма погашения основного долга(Sґ) увеличивается в геометрической прогрессии на 10%. Погасительные платежи осуществляются ежеквартально (в конце квартала). Проценты выплачиваются от остаточной суммы основного долга.

Дано: А=670 000 руб. Решение:

i=18% q = 1,1 S = , b1 =

n=2 года m=4; b1 =

Sґ увел. на 10%

Найти: Sґ=?

Дата платежа	Сумма процентов (руб.)	Погашение основного долга (руб.)	Сумма погасительного платежа (руб.)	Остаточная сумма основного долга (руб.)
1квартал	30150	58587,43	88737,43	611412,57
2квартал	27513,57	64446,17	91959,74	546966,4
3квартал	24613,49	70890,79	95504,28	476075,61
4квартал	21423,4	77979,87	99403,27	398095,74
5квартал	17914,31	85777,86	103692,17	312317,88
6квартал	14054,3	94355,64	108409,94	217962,24
7квартал	9808,3	103791,21	113599,51	114171,33
8квартал	5137,7	114170,33	119308,03	0
сумма	150615,37	670000	820615,37

3)Проценты начисляются ежемесячно, погашение основного долга с процентами осуществляется единовременным взносом в конце кредитного срока.

Дано: A=670 000 руб. Решение: S=A(1+)nm ; D=S-A

i=18% S=670000(1+)24= 957765 (руб.)

m=12; n=2 года D=957765-670000=287765 (руб.)

(единым платежом)

Найти: S =?; D=?

Ответ: первый вариант погашения кредита является наиболее выгодным с точки зрения минимизации издержек заемщика, так как сумма процентов составила 143 167,61руб., а во втором и третьем вариантах соответственно 150 615,07руб. и 287 765руб.

Задача 3

Кредит в сумме 670 000руб., выданный на три года под 18% годовых, подлежит погашению аннуитетными платежами в конце каждого полугодия. После осуществления второго платежа достигнута договоренность между кредитором и заемщиком о продлении срока погашения кредита на два года (т.е. после совершения 2 платежей кредит будет выплачиваться nґ=4года), но с увеличением процентной ставки с момента конверсии до 20%. Составьте план погашения кредита.

Дано: P=670 000 руб. Решение

i=18%; iґ=20%

m=2; n=3 года

nґ=4 года где Аґ- остаточная сумма основного

Найти: R=?; Rґ=? долга после совершения второго

платежа (таблица I)

R=(руб.)

Rґ=(руб.)

Таблица I

Дата платежа	Сумма процентов (руб.)	Погашение основного долга (руб.)	Сумма погасительного платежа (руб.)	Остаточная сумма основного долга (руб.)
1полугодие	60300	89056,27	149356,27	580943,73
2полугодие	52284,94	97071,33	149356,27	483872,4

Таблица II

Дата платежа	Сумма процентов (руб.)	Погашение основного долга (руб.)	Сумма погасительного платежа (руб.)	Остаточная сумма основного долга (руб.)
3полугодие	48387,24	42311,73	90698,97	441560,67
4полугодие	44156,07	46542,9	90698,97	395017,77
5полугодие	39501,78	51197,19	90698,97	343820,58
6полугодие	34382,1	56316,87	90698,97	287503,71
7полугодие	28750,37	61948,6	90698,97	225555,11
8полугодие	22555,51	68143,46	90698,97	157411,65
9полугодие	15741,17	74957,8	90698,97	82453,85
10полугодие	8245,39	82453,85	90698,97	0
сумма	55591,76	670000	725591,76

Задача 4

Потребительский кредит был оформлен в банке на шесть месяцев и подлежал погашению аннуитетными платежами ежемесячно в конце рентного периода. Сумма погашения основного долга составила по месяцам в тыс. руб. 120,39; 122,20; 124,03; 125,89; 127,78; 129,70. Определить размер погасительного платежа и сумму процентов по кредиту, если процентная ставка по кредиту составляет 18%, проценты выплачивались от остаточной суммы основного долга в конце каждого месяца.

Дано: i=18% Решение: D=39,84 (тыс.руб.) - см. табл. III

m=12; A=120,39+122,20+124,03+125,89+127,78+129,70=

n=0,5 года =750(тыс.руб.)

Найти: R=?; D=?

R = (тыс. руб.)

Таблица III

Дата платежа	Сумма процентов (тыс. руб.)	Погашение основного долга (тыс. руб.)	Сумма погасительного платежа (тыс. руб.)	Остаточная сумма основного долга (тыс.руб.)
1месяц	11,25	120,39	131,64	629,61
2месяц	9,44	122,2	131,64	507,41
3месяц	7,61	124,03	131,64	383,38
4месяц	5,75	125,89	131,64	257,49
5месяц	3,86	127,78	131,64	129,7
6месяц	1,95	129,7	131,64	0
сумма	39,84	750	789,84

Ответ: размер погасительного платежа составил 131,64 тыс.руб., а сумма процентов по кредиту - 39,84 тыс. руб.

Задача 5

Сумма кредита, выданная банком предприятию, составляет 5 млн. руб. В конце каждого года предприятие должно перечислять в банк сумму, равную 1,17 млн.руб. За какой срок будет погашена сумма основного долга с процентами, если процентная ставка по кредиту составляет 10% годовых.

Дано: А=5 млн. руб. Решение:

i=10% ;

R=1,53 млн. руб.

Найти: n =? 0,05*365=55(дней)

Ответ: срок погашения кредита составит 4 года и 55 дней.

Задача 6

В настоящее время у предприятия имеется задолженность банку по трем кредитам в размере 130 тыс., 190 тыс., 165 тыс. руб. со сроками погашения соответственно через 45, 95 и 200 дней. Предприятие предлагает погасить задолженность одним платежом через 170 дней от сегодняшней даты. Процентная ставка по кредиту составляет 15%. Временная база 365 дней. Определить сумму консолидированного платежа.

Дано: S1=130 000 руб. Решение:

S2=190 000 руб.

Sґ3=165 000 руб.; i=15% 0 45 95 110 200

n1=45, n2=95, n3=200 дн. (руб.)

nконс=170 дней (руб.)

Найти: Sконс=? (руб.)

(руб.)

Ответ: сумма консолидированного платежа составила 492319,29 руб.

производный финансовый инструмент контракт

Заключение

Итак, деривативы лежат в основе множества торговых стратегий, и, хотя они существуют давно, область их применения продолжает расширяться по мере развития финансовых рынков. Одни производные инструменты предельно просты, другие же являются очень сложными, однако в любом случае для их эффективного применения необходимо четко понимать связанные с ними риски и выгоды.

Последнее десятилетие характеризуется стремительным ростом объемов национальных и международных рынков производных инструментов. По мнению экспертов, возникновение и развитие рынка деривативов является главным событием экономической жизни за последние 20 лет.

Появление новых типов и разновидностей дериватов обусловлено растущими потребностями клиентуры, огромное значение имеет регулярное улучшение информационной технологии в оборудовании, механизмах ценообразования и моделях управления рисками. Также, одновременно с этим, развивались новые формы стандарта контрактов и различные юридические нормы в работе с деривативами.

В настоящее время производные финансовые инструменты все чаще используются как для страхования рисков и управления ими, так и в целях получения прибыли.

Список использованной литературы

1 Деривативы. Курс для начинающих/Пер.с англ. - 2-е изд. - М.: Альпина Паблишерз, 2009. - 201 с. - (Серия «Reuters для финансистов».)

2 Современный экономический словарь/Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 495 с. - (Библиотека словарей «ИНФРА-М»).

3 Финансы, денежное обращение и кредит: учебное пособие/Ю.А. Корчагин, И.П. Маличенко. - Ростов н/Д: Феникс, 2008. - 363 с. - (Среднее профессиональное образование).

4 Влияние рынка производных финансовых инструментов на эффективность государственной денежной кредитной политики/Комарова А.Н. // Финансовый менеджмент. 2006. № 2/ с. 113-125.

5 Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами/Федоров А.В.: Пособие по курсу. 3-е изд. - СПб.: Питер, 2007. - 240 с.

6 Сафонова Т.Ф. Биржевая торговля производными финансовыми инструментами. М.: Дело, 2000. 544 с.

7 Комарова А.Н. Влияние рынка производных финансовых инструментов на эффективность государственной денежной кредитной политики // Финансовый менеджмент. 2006. № 2. С. 113-125.

Размещено на Allbest.ru